可转债发行 - 公司发行10000.00万张可转换公司债券，面值总额1000000.00万元，净额996810.87万元[8] - 可转债期限自2023年4月20日至2029年4月19日[14] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[15] - 转股期限自2023年4月26日起满六个月后首交易日至到期日[22] - 初始转股价格为13.79元/股[23] 可转债条款 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[26] - 修正方案经出席会议股东表决权三分之二以上通过，修正价不低于相关均价[26] - 期满后五个交易日内，按债券面值108%赎回未转股债券[29] - 转股期内满足条件或未转股余额不足3000万元，公司有权赎回[30] - 最后两个计息年度，连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格70%，持有人可回售[33] 资金用途 - 年产高效电池生产线项目11GW投资436659.02万元，拟投募集资金410000万元[38] - 晶科光伏制造有限公司年产吉瓦高自动化光伏组件生产线项目投资91027.40万元，拟投70000万元[38] - 上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一高自动化组件项目8GW投资78746.13万元，拟投60000万元[38] - 二期20GW拉棒切方项目一阶段10GW工程建设项目投资202748.09万元，拟投160000万元[38] 业绩数据 - 2024年组件出货量92.87GW，N型组件出货量81.29GW，占比约88%[47] - 2024年营业收入924.71亿元，较上年减少22.08%[49] - 2024年净利润9892.76万元，较上年减少98.67%[49] - 2024年经营现金流净额78.67亿元，较上年减少68.30%[49] - 2024年基本每股收益0.01元/股，较上年减少98.65%[49] - 2024年加权平均净资产收益率0.30%，较上年减少23.89个百分点[49] 其他信息 - 2022 - 2025年公司主体和可转债信用等级均为AA+，评级展望稳定[40] - 债券受托管理人为中信建投证券股份有限公司[41] - 2025年4月21日开始支付“晶能转债”第二年利息，票面利率0.40%[57] - 截至期末项目投入累计81.72亿元，利息收入净额累计6736.81万元，实际结余2.69亿元[52] - 2022年度拟派发现金红利8.9亿元，每10股派0.89元[64] - 2023年7月14日起，“晶能转债”转股价格由13.79元/股调整为13.70元/股[64] - 2023年度每10股派发现金红利2.24元[66] - 2024年6月7日起，“晶能转债”转股价格由13.70元/股调整为13.48元/股[66]

可转换债券发行 - 获准发行10000.00万张可转换公司债券，募集资金1000000.00万元[3] - 存续期为2023年4月20日至2029年4月19日，2023年5月19日挂牌交易[3] 转股价格调整 - 初始转股价格为13.79元/股，2023年7月14日调为13.70元/股[4] - 2024年6月7日起调为13.48元/股[5] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出修正方案[6] - 2025年6月已有十个交易日低于85%，若再连续二十日有五日低于或触发修正[9] - 触发条件后确定是否修正并披露信息[10]

一直以来，在进行技术突破的同时，晶科能源持续深化全球化布局。钱晶介绍，2024年其海外组件 销售额占比接近70%，高毛利市场拓展成效显著。 钱晶介绍，公司在越南设有10GW的N型一体化产能；美国2GW产能目前满产运营。在沙特，与公 共投资基金及沙特能源设备公司合作建设的高效电池及组件项目进展顺利，进一步增强在中东市场的竞 争力。 谈及全球供应链碎片化趋势，钱晶认为，在这种趋势下，制造业的智能升级、生态链分散多元，以 及创新全球合作，对于构建新竞争力至关重要，"越本地化，越全球化"。 "晶科今年的首要任务是加速产能向650W以上的升级优化。"在第十六届夏季达沃斯论坛期间接受 记者采访时，晶科能源副总裁钱晶表示。 一段时期来，光伏行业正经历着前所未有的变革与挑战，行业竞争加剧。 在钱晶看来，自去年下半年以来，无论是政策纾困，资本谨慎还是行业自律，各方都在努力加快低 效产能的出清。目前，新增产能已经得到严控，非常少见了。但距离完全走出周期，还需要一点时间， 对企业而言，则需要加快高效产能的迁移。 "在未来一到两年里，无论是何种工艺或技术，650W将成为一个'分水岭'。"钱晶直言，650W以上 的高性能产品其对于LC ...

行业周期与竞争格局 - 当前光伏行业调整周期较预期更持久，新增产能扩张速度已得到显著遏制 [1] - 行业未来可能出现明显两极分化，650w以上高效率产能将成为稀缺资源，具备更大溢价空间 [2] - 高性能产能与普通产能价格差异将日益突出，技术优势企业将获得更大议价空间 [2] 市场需求分析 - 国内光伏需求呈现平稳上升趋势，海外需求正从欧美转向拉美、东南亚、南亚、中东、东非等新兴市场 [3] - 新兴市场需求更多由市场驱动，光伏凭借显著成本优势在电价偏高地区竞争力突出 [3] - 公司一季度营收结构：国内30%、亚洲30%、中东东非10%-20%，新兴市场成为主要增长驱动 [3] 长期发展前景 - 全球对新能源需求未减弱，光伏在能源结构中占比尚低，具备广阔增长空间 [1][4] - 国际能源署预测2024-2030年全球清洁能源新增装机80%来自太阳能 [5] - 新型储能技术推进和AI在能源系统应用将释放光伏市场潜力 [1][5] 全球化布局 - 公司海外业务占比达68.6%，重点布局中东非、东南亚等市场 [7] - 沙特工厂项目持续推进，作为全球化合作实验基地积累经验 [7][8] - 今年不新增产能，重点提升540-650w以上高效产能占比至40%以上 [7] 技术创新方向 - N型电池作为平台技术可结合多种新工艺，效率有望接近单晶硅物理极限28%-29% [8] - 钙钛矿与N型电池叠层可能成为下一代主流商用产品，公司实验室效率已达34.22% [9] - 储能业务同比增长6倍，明年预计继续翻倍，将成为公司第二条增长曲线 [9] - 光储融合目标是实现平价上网，使成本与火电持平 [9]

市场扩张和并购 - 晶科科技将4家工商业分布式电站项目公司100%股权整合至持股平台并对外转让[2] 项目投建 - 2022 - 2023年多次与晶科科技签署协议投建屋顶分布式光伏电站及储能、节能改造项目[6][7][8][9] 项目情况 - 涉及7个屋顶分布式光伏电站项目，购电交易项目实际容量小计17.20MW[3] 交易模式 - 购电交易采用电价折扣抵扣屋顶租赁费模式[3][4] 影响 - 本次进展有利于减少未来关联交易，对公司无较大影响[10][11]

评级与信用状况 - 东方金诚维持公司主体信用等级为AA+，评级展望稳定，同时维持"晶能转债"信用等级为AA+ [1] - 光伏产业在全球能源转型中发挥重要作用，公司外部发展环境长期向好 [1] 市场地位与技术优势 - 2024年公司全球光伏组件出货量达92.87GW，同比增长18.28%，居全球第一 [1] - N型TOPCon组件占比高达88%，技术迭代领先行业 [1] - 实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率突破34.22%，全年新增专利679项 [1] - 研发投入44.07亿元，持续强化技术壁垒 [1] 产能与成本结构 - 垂直一体化产能布局进一步优化成本结构 [1] - 计划2025年完成40GW以上高功率TOPCon产能，推动电池量产效率提升至27% [2] - 积极推进在建项目，包括12GWh储能集成系统和12GWh储能电芯项目、山西一体化大基地等 [2] 行业环境与需求 - 2024年光伏新增装机量达599GW，同比增长35% [2] - 中国政策密集出台，国家能源局明确2025年非化石能源消费比重目标20%左右 [2] - 光伏行业长期需求确定性高 [2] 市场拓展与订单情况 - 境外收入占比近70%，积极布局新兴市场 [2] - 高功率TopCon产品下游市场开拓顺利，获市场广泛认可 [2] - 2025年一季度末在手订单85.66亿美元，为后续业绩修复奠定基础 [2] 未来发展规划 - 加速储能业务布局 [2] - 随着在建项目投产，一体化产业链产能将更加完善 [2] - 新产品开发持续推进，预计公司整体仍将保持很强的竞争力 [2]

技术突破 - 公司全资子公司浙江晶科自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转换效率达到27.02%，创造大面积N型单晶钝化接触电池转换效率新纪录 [2] - 公司自主研发的N型TOPCon高效光伏组件最高转换效率达到25.58%，创造全球同类组件效率新纪录 [2] - 电池端突破得益于金属化激光增强、高品质发射极钝化及局域吸收钝化接触等多项先进技术，结合自主开发的HOT高效电池工艺 [2] - 组件端突破通过集成胶膜图形技术、SMBB超多主栅技术、反光膜技术等多项关键创新技术实现 [2] 技术优势 - 公司深厚的技术积累和对创新的不懈追求是取得双纪录突破的关键原因 [2] - 本次突破标志着公司N型TOPCon技术成果再次取得重大突破 [3] - 技术突破有利于公司进一步提升主流产品的市场竞争力 [3] 产能规划 - 公司2024年N型TOPCon组件出货占比接近九成 [3] - 预计2025年完成40%以上产能的升级改造 [3] - 到2025年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [3] 行业影响 - 基于N型TOPCon主流技术的持续创新和现有产能升级，投入相对可控且不涉及新增产能 [3] - 技术突破可加速行业产能出清，推动行业长期可持续发展 [3]

境外业务 - 2024年光伏行业阶段性供需错配导致欧洲和亚洲区域产品单价大幅下降 欧洲区域毛利率降至7.35%但仍高于同业水平 美洲区域因贸易政策维持高单价且通过战略合作保障供应 其他区域如中东因产品口碑和市占率优势保持较高毛利率 [1] 货币资金与借款 - 截至2024年末货币资金303亿元 其中受限资金64.4亿元较2023年末下降41.28% 非受限资金占营收比例25.80%连续三年上升且高于同业 [2] - 有息负债结构合理 3年期以上负债占比超50% 1年内到期短期债务仅占16.93% 2024年新增145亿元长期借款利率最低2.45% 融资渠道通畅 [2] 应收账款 - 应收账款主要来自规模大、行业地位高的优质客户 截至2025年5月25日前十大客户回款率达93.34% 2022-2024年实际坏账损失比例0.29%/0.02%/0%远低于计提比例4.84% [3] 经营与技术创新 - 2024年光伏全产业链盈利承压 公司凭借N型技术和全球化布局组件出货量全球第一 成为TOP4企业中唯一盈利企业 [3] - 2025年推出第三代Tiger Neo组件功率达650W-670W 转换效率24.8% 双面率85% 较传统TOPCon产品溢价10% 产能升级或成行业破局关键 [3] 其他财务事项 - 公司对资产处置、固定资产、存货等问询事项进行全面回复 [4]

晶科能源子公司出售及回款问题 - 公司出售子公司新疆仕邦光能科技有限公司的交易价格为43亿元，分三期支付（首期12亿元、第二期15亿元、尾款16亿元）[2] - 第二期转让价款15亿元中仅收到3.94亿元，剩余11.06亿元被拖欠近一年，买方承诺分期支付至2028年[1][2] - 公司对拖欠款项计提5%坏账准备（5530万元），并持续催促买方仕阳绿能科技履行付款义务[2] 买方付款计划安排 - 买方计划2025年支付1.06亿元，剩余10亿元于2026-2028年分期支付[3] - 公司认为后续款项收回"不存在实质性障碍"，将通过协商督促买方履约[3] 子公司业绩未达标及补偿问题 - 子公司仕邦光能2024年业绩承诺为税后扣非净利润5亿元，实际未达标需支付3.9亿元业绩补偿款[4][5] - 业绩补偿款可与买方应付的4亿元尾款抵销，但公司暂未支付补偿款以保护自身利益[4][5] - 公司已预提对赌期（2024-2027年）内6亿元补偿金额，并计入交易性金融负债[5]

信用评级结果 - 东方金诚维持晶科能源主体信用等级为AA+，评级展望稳定，同时维持"晶能转债"信用等级为AA+ [1][6] - 评级结果有效期从2025年6月20日至2026年6月19日 [2] 公司业务概况 - 公司主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，主营产品为光伏组件 [6][10] - 2024年全球光伏组件出货量92.87GW，居全球第一，N型组件出货量占比约88% [8][10] - 截至2024年末，公司硅片、电池片和组件设计产能分别为120GW/年、95GW/年和130GW/年 [12] 财务表现 - 2024年公司营业总收入924.71亿元，同比下降22.08%；利润总额-0.77亿元 [6][7] - 2025年一季度营业总收入138.43亿元，利润总额-21.36亿元 [7] - 截至2025年3月末，公司资产总额1190.33亿元，资产负债率72.72% [7][12] - 2024年研发投入44.07亿元，占营收4.77%，新增专利679项 [8] 行业分析 - 2024年全球光伏新增装机量599GW，同比增长35%；中国新增装机277.57GW，同比增长28.33% [8][15] - N型TOPCon电池市占率超70%，已成为市场主流技术路线 [17] - 2024年全球组件产能约1446GW，产能利用率约40%，行业存在阶段性供需失衡 [15] 竞争优势 - 公司N型TOPCon电池具有先发优势，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [8][22] - 公司建立了从拉棒/铸锭到组件的垂直一体化产能布局，规模优势突出 [12][20] - 截至2024年末，公司光伏组件全球累计出货量超300GW，稳居行业领先位置 [8] 风险因素 - 光伏行业价格竞争激烈，组件售价快速下滑，2025年预计仍维持低位 [9][20] - 公司境外销售收入占比超60%，面临汇率波动、地缘政治及贸易保护政策风险 [9][20] - 公司全部债务规模较大，截至2024年末为540.22亿元，债务负担较重 [7][9]