会议主要讨论的核心内容 光伏行业供需情况及产能扩张节奏 - 光伏行业正从无序扩张向供需平衡过渡,资本市场收紧、地方政府补贴减弱导致行业竞争加剧[1][2] - 龙头企业控量保利润,部分企业采取激进排产策略,导致企业间经营差距拉大[2] 国内外需求变化及影响 - 国内需求增长不及预期,但全球需求仍在稳步释放,预计今年国内装机量在220-240GW之间[3] - 欧洲市场需求快速增长后进入降库存周期,但长期政策门槛提高有望限制过度竞争[4] - 美国市场价格维持高位,但整体需求未显著反弹[4] - 组件价格大幅下降可能导致中东等新兴市场光伏评价爆发[5][6] 组件价格走势及影响 - 组件价格处于历史低位,短期内难以大幅反弹,需要依赖政策限制和非市场化调节手段[7] 行业产能问题及发展趋势 - 部分二三线企业关停产能,头部企业聚焦先进产能,未来可能形成进一步分化[8] - 海外布局增加,先进生产模式提升效率[8] 政策对行业发展的影响 - 行业发展与政策密切相关,未来需建立相对合理的价格形成机制,提出更多产品性能、技术及企业可持续经营要求[9] 问答环节重要的提问和回答 公司产能和产量情况 - 公司聚焦差异化产能投入,加速退出落后产能,三季度通过控制不具成本优势产能开工率来优化订单和盈利[14] - 明年出货量目标可能实现100GW左右[15] 技术路线发展 - 公司未来3-5年仍将围绕Topcon技术进行更新迭代,包括激光辅助烧结、背面电极接触电池等新手段[16] 各市场盈利水平 - 美国市场贡献最大,中东高价订单次之,未来随成本优化一些亏损市场将收窄[17] 美国反补贴政策影响 - 最终落地税率预计在几十个百分点范围内,不会达到上限270%,公司对美出货稳定且合规[18] 中东市场表现 - 公司在沙特市占率约70%,整个中东市场接近50%,未来将通过本土化产能进一步增强竞争力[20][21] 资本开支计划 - 今年下半年资本支出强度与上半年相当,明年节奏不会反弹或回到高水平[22] 新技术导入计划 - 新技术将在成熟并经过市场验证后逐步导入,不会特别急于导入,目前BC技术与Topcon仍有成本和良率差距[24]

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | 晶科能源股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 累计转股情况：截至2024年9月30日，"晶能转债"累计有人民币81,000 元已转换为晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）股票，累计转股数量为 5,880股，占"晶能转债"转股前公司已发行股份总额的0.000059%。 未转股可转债情况：截至2024年9月30日，"晶能转债"尚未转股的可转 债金额为人民币9,999,919,000元，占"晶能转债"发行总量的99.9992%。 本季度转股情况：自2024年7月1日至2024年9月30日期间，"晶能转债" 共有人民币0元已转换为公司股票，转股数量为0股，占"晶能转债"转股前公司 已发行股份总额的0.0000%。 一、可转债发行上市概况 募集说明书》的约定，公司本次发行的"晶能转债"自2023 ...

行业周期分析 - 公司认为行业已处于周期底部,产能无序扩张已得到遏制,落后产能正加速出清,未来供需关系将实现再平衡,行业周期将逐步回暖[3] - 公司在国内市场招标报价处于头部水平,在海外市场则通过全球化能力实现高溢价和领先份额,未来将通过更多全球本土化制造与投资布局来确保领先地位[3] 市场需求分析 - 四季度为国内光伏装机传统旺季,公司10月排产环比9月有所提升[3] - 面对国内组件价格持续下行,公司将努力平衡开工率和利润率,保持经营可持续性[3] 资本开支规划 - 公司今年下半年资本开支规模与产能投产节奏相关,预期下半年资本开支环比上半年基本稳定,全年资本开支水平同比去年显著下降[3] 海外市场布局 - 公司在美国2GW组件产能正在爬坡,未来如顺利满产并结合当地政策,有望实现较好的利润水平[3] - 针对潜在的关税不确定性,公司将采取更多元化供应手段,积极争取优惠税率,密切关注政策变化,确保长期稳定供应[3] 未来市场展望 - 随着国内大基地项目释放和电网消纳能力提升,国内需求将稳步释放[3] - 海外市场继续保持稳定增长,新兴市场如东南亚及中东整体增速较快,欧洲市场增速可期,美国市场需求要结合大选及政策落地[3] - 长期来看,对本土化要求较高的市场本地产能有望保持差别化溢价[3] 资产负债结构优化 - 公司通过子公司引入新股东开展股权融资,属于行业通行做法,也是公司持续优化资产负债结构的举措[4] - 公司全年将持续优化资产负债结构,保障资金安全性[4]

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 | 公告编号：2024-062 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | | 晶科能源股份有限公司 关于提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 3、青海晶科能源有限公司（以下简称"青海晶科"）向中信银行股份有限 公司西宁分行申请综合授信敞口额度不超过人民币 1.2 亿元，公司为上述敞口授 信额度提供连带责任保证担保，担保期限 1 年，担保金额为人民币 1.2 亿元，具 1 被担保人名称：晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）合并报表 范围内下属子公司，被担保人中无公司关联方。 本次担保发生额：公司本次公告担保金额合计为人民币 35.20 亿元。截 至本公告披露日，公司对控股子公司提供的担保总额为 505.04 亿元。 本次公告担保是否有反担保：无。 本次公告担保已经过公司股东大会审议及批准。 体以签订的担保协议为准。 4、晶科能源（楚雄）有限公司（以下简称"楚雄晶科"）向富滇银行股份 ...

上海市锦天城律师事务所 关于晶科能源股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 楼 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于晶科能源股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：晶科能源股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受晶科能源股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，就公司召开 2024 年第一次临时股东大会（以下简称 "本次股东大会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）《上市公司股东大会规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以 下简称"《上市规则》"）等法律、法规和其他规范性文件以及《晶科能源股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责 ...

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 | 公告编号：2024-061 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | | 晶科能源股份有限公司 注：截至本次股东大会股权登记日的总股本为 10,005,199,863 股；其中，公司回购专用账户 中股份数为 29,721,264 股，不享有股东大会表决权。 （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，董事长李仙德先生主持。会议采用现场投票和 网络投票相结合的表决方式。本次股东大会的召集、召开程序及表决程序符合《公 司法》《证券法》及《晶科能源股份有限公司章程》的规定。 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | ...

公司投资评级 - 晶科能源是全球领先的一体化组件龙头企业,过去16年发展历程中准确把握市场机遇,不断塑造自身竞争优势 [10] - 公司积极布局下一代电池技术,2020年底实现TOPCon电池规模化量产,2021年发布N型TOPCon组件Tiger Neo [10] - 公司2024年底硅片/电池/组件产能预计120/95/130GW,电池产能较前期收缩主要系山西基地1期火灾影响 [15] - 公司与沙特PIF合资投建10GW电池组件项目,布局"中国技术+中东资金"的海外技术出海战略 [15] - 公司美国2GW组件已于2024H1投产,享受高端市场溢价 [15] 出货及技术领先 - 公司2024H1组件销售约43.8GW,同增44%,其中N型约35.9GW;海外出货占比约65%,营收占比约71% [14] - 公司2024Q2出货约23.8GW,同增36%/环增19%,N型占比约85% [14] - 公司2023年底量产效率达25.8%,通过LECO等技术优化,2024年6月平均效率达26.1%、黄金线效率达26.3%,预计2024年底可达26.5% [16] - 公司2024H1基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池研发取得重大突破,转化效率达到33.24% [16] 业绩及盈利预测 - 公司2024H1营收472.5亿元,同比-11.9%;归母净利润12亿元,同比-68.8% [12] - 受竞争加剧和盈利承压影响,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至12.9/31.2/39.6亿元,同比-83%/+142%/+27% [19] - 考虑公司光伏龙头地位,以及当前处于行业底部,未来随产能出清,公司盈利预计逐步修复,维持"买入"评级 [19] 风险提示 - 政策不及预期,未来政策走向对行业盈利空间和公司业绩有较大影响 [20] - 竞争加剧,若行业竞争加剧,将影响业内公司的盈利能力 [20]

投资评级和核心观点 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司2024H1出货量持续领先行业,盈利相对坚挺。公司2024H1组件出货达43.8GW,保持行业第一,据第三方统计与第二名差距有扩大趋势。在行业竞争日趋激烈的背景下,公司2024Q2兼顾了规模与利润表现,单季度仍保持盈利。后续展望,预计公司Q3出货达到23-25GW,全年维持100-110GW出货预期。[5] - 资产负债率环比下降,债务结构优化。公司2024Q2资产负债率环比Q1下降约0.8pct,达到73.2%,此外公司短期债务压降34.27%,债务结构优化,整体运营效率提升。[5] - 公司作为TOPCon龙头厂商,出货量持续领先同业,作为头部组件厂兼顾出货量及利润表现,有望凭借技术优势、成本优势、规模优势、渠道优势等穿越周期。[5] 财务数据总结 营收及盈利情况 - 公司2024H1实现营业总收入472.5亿元,实现归母净利润12亿元,实现扣非归母净利润2.17亿元。其中,2024年Q2单季度实现营业总收入241.7亿元,实现归母净利润0.24亿元,实现扣非归母净利润0.26亿元。[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.77亿元/39.99亿元/58.31亿元。[6] 资产负债情况 - 公司2024Q2资产负债率环比Q1下降约0.8pct,达到73.2%,短期债务压降34.27%,债务结构优化,整体运营效率提升。[5] - 公司2024年流动比率为1.00,速动比率为0.77。[7] 现金流情况 - 公司Q2经营性现金流净额转负,主要原因系公司Q2提前偿付供应商约50亿元人民币货款,短期受一定影响,全年经营性现金流预计维持稳健。[5]

报告评级 - 报告给予晶科能源"买入"评级,维持原有评级[4] 核心观点 - 公司总出货量及TOPCon出货量持续保持行业第一,2024H1公司组件出货43.8GW,N型组件占比超过80%,其中2024Q2组件出货量约24GW。公司持续深化新兴市场的前瞻性布局,海外出货占比约65%,海外营收占比约71%,使公司保持稳健发展态势。[5] - 公司通过费用管控,抵消光伏产业链周期不利影响。2024Q2各项费用率环比均有降低。[5] - 公司2024Q3预计出货23-25GW。晶科能源为TOPCon先行者,TOPCon电池量产平均效率达26.1%+,良率效率领先行业,并在TOPCon专利保护方面亦进一步构建了护城河,年底公司硅片/电池/组件产能规模有望达120/95/130GW,全面转型N型。公司沙特10GW电池组件项目已经官宣,正加快从全球销售、全球制造到全球投资的进程,全球化战略持续升级。[5] 财务数据 - 2024H1公司实现收入472.51亿元,同比下降11.88%;归母净利12亿元,同比下降68.77%。2024Q2实现收入241.68亿元,同比下降20.69%,环比增长4.7%;归母净利0.24亿元。[4] - 2024H1公司营业外支出7.5亿元,Q2 7.48亿元,主要为山西基地火灾损失6.47亿元。2024H1公司其他收益11.17亿元,其中Q2为8.85亿元,主要为收益相关的政府补助。2024H1公司计提资产减值损失5.84亿元,其中Q2为4.34亿元,主要为存货跌价。[5] - 2024Q2公司毛利率为7.60%,环比有所降低,主要为受产业链价格波动的影响。[5] - 2024Q2公司经营性现金流为负,主要原因为Q2持续降本增效,提前支付供应商货款。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予晶科能源"推荐"评级 [1] - 目标价为8.94元,当前价为7.03元 [4] 报告核心观点 - 上半年公司出货量保持全球第一,N型产品占比超过80% [2] - 公司在新兴市场如中东、巴基斯坦、泰国等进行了前瞻性布局,海外营收占比超过70% [2] - 公司转换效率行业领先,可融资性评级再获最高级别"AAA" [2] - 考虑行业竞争加剧,预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.05/44.70/57.70亿元 [2][3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入472.51亿元,同比减少11.88%;归母净利润12.00亿元,同比减少68.77% [1] - 2024年上半年毛利率8.57%,同比下降6.61个百分点;归母净利率2.54%,同比下降4.63个百分点 [1] - 2024年上半年期间费用为29.15亿元,较上年同期增加7.85亿元;期间费用率为6.17%,同比上升2.20个百分点 [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入241.68亿元,同比减少20.69%;归母净利润为2435.69万元,同比减少98.89% [1] - 2024年第二季度公司毛利率7.60%,同比下降8.62个百分点;归母净利率为0.10%,同比下降7.07个百分点 [1]