财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-690,000万元至-590,000万元[3] - 预计2025年归属于母公司所有者的扣非净利润为-780,000万元至-670,000万元[3] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为9,892.76万元[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣非净利润为-93,229.56万元[4] - 2024年同期基本每股收益为0.01元[4] 业绩变动原因分析 - 业绩亏损主因包括光伏组件价格处于低位及高功率产品出货占比较低[5] - 公司基于谨慎性原则计提资产减值准备对业绩产生影响[5] 业务线表现与战略进展 - 公司发布了新一代“飞虎3”高效组件产品并推动产能技术升级[5] - 公司储能业务取得快速发展，光储协同优势显著[5] 其他重要事项说明 - 本次业绩预告为初步核算数据，未经注册会计师审计[7]

格隆汇1月21日丨晶科能源(688223.SH)公布，经财务部门初步测算，预计 2025 年年度实现归属于母公 司所有者的净利润为-69亿元到-59亿元。预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损 益的净利润为-780,000.00万元到-670,000.00万元。 ...

公司业绩预告 - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损69亿元至59亿元 [1] - 上年同期为盈利9892.76万元 [1] - 综合因素导致全年经营业绩出现亏损 [1] 业绩变动原因分析 - 报告期内光伏组件价格整体处于低位 [1] - 公司高功率产品出货占比较低 [1] - 基于谨慎性原则对出现减值迹象的长期资产计提资产减值准备对业绩有一定影响 [1] 公司经营举措 - 发布行业领先的新一代“飞虎 3”高效组件产品 [1] - 持续推动产能技术升级改造 [1] - 储能业务取得快速发展光储协同优势成效显著 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为亏损59至69亿元人民币 [1] - 公司2024年同期的利润总额为亏损7705.66万元人民币 [1] - 公司业绩亏损的主要原因是全球光伏产业链价格波动加剧以及海外市场贸易保护政策扰动 [1] 行业与市场环境 - 全球光伏产业链价格波动加剧 [1] - 海外市场贸易保护政策对行业造成扰动 [1] - 光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压 [1] - 光伏组件价格整体处于低位 [1] 公司经营与财务影响 - 公司高功率产品出货占比较低 [1] - 基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产进行了减值测试并计提资产减值准备 [1] - 资产减值准备对全年业绩有一定影响 [1] - 综合因素导致公司全年经营业绩出现亏损 [1]

行业投资评级 * 行业评级为“买入” [2] 核心观点 * 可回收火箭技术大幅降低发射成本，为太空光伏发展带来黄金机遇 [5] * 中美商业航天竞赛加速，低轨通信卫星短期将拉动太阳翼需求，现有规划有望带来近10GW的太空光伏需求 [5] * AI巨头推动“算力上天”，太空数据中心有望显著降低运营成本，根据马斯克个人推特，未来计划每年将100GW的人工智能算力卫星送入轨道 [5] * 技术路线上，砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期需关注钙钛矿技术突破 [5] * 投资建议关注HJT/钙钛矿核心设备供应商，如迈为股份、奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份等 [5] 根据目录总结 一、太空光伏：太空场景下的主要能源形式 * 太空光伏是地外飞行器的主要供能方式，太阳翼是卫星电源系统的核心 [12] * 柔性太阳翼是发展趋势，其质量比功率及收拢体积比功率较刚性太阳电池阵明显提高 [17] * 可回收火箭技术大幅降低发射成本，猎鹰9号火箭单次制造成本约5000万美元，一级火箭价值占比达60%，回收复用可显著降低成本 [24] * 随着发射成本下降，太空光伏的平准化度电成本有望从基准的0.61美元/千瓦时降至0.04美元/千瓦时，经济性逐步显现 [33][34] 二、下游场景：商业航天热潮引领，太空光伏正打造千亿蓝海 * 2025年全球卫星发射次数约4000次，增速超50%，美国在轨卫星数达11688颗，占据主导地位 [38] * 低轨轨道资源遵循“先到先得”原则，2025年12月中国向国际电信联盟提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [5][44] * 测算显示，主要近地通讯卫星规划（包括中国、SpaceX星链、亚马逊LEO）将在远期带来9.94GW的光伏需求 [46] * “算力上天”可解决地面数据中心能源和空间限制，部署一座40MW、运行10年的AI数据中心，太空部署总成本为820万美元，较地面部署的1.67亿美元降低95% [5][53][56] * 在渗透率40%、冗余度20%的中性预期下，预估到2034年算力卫星带来的光伏需求将达到86.6GW [63] 三、技术路线：砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期关注钙钛矿技术突破 * 砷化镓是目前太空光伏主流选择，性能出色但成本高，未来定位高端场景 [5][72] * 异质结电池工艺简单、良率高，产业化进展更快，有望率先应用于算力卫星 [5][84] * 钙钛矿电池具有高比功率（23 W/g）、低成本和柔性优势，实验显示其辐射耐受性良好，但缺乏实证数据，产业链尚不成熟 [5][69][71][97][106] * 对于未来可能的100GW及以上太空算力中心，硅基电池基于成熟产业链有望成为主要选择 [111] 四、投资建议：关注HJT/钙钛矿核心设备供应商 * 光伏组件公司如钧达股份、晶科能源、隆基绿能已积极布局太空光伏及钙钛矿领域 [113][114] * 产业化前期设备厂商率先受益，建议关注HJT/钙钛矿设备供应商 [5][114] * 迈为股份较早布局HJT和钙钛矿设备，2024年营收达98.30亿元 [5][115][121] * 奥特维聚焦超高速串焊机等细分赛道，2024年营收达91.98亿元 [5][115][129] * 捷佳伟创全面布局各光伏技术路线，钙钛矿设备进展顺利，2024年营收达188.9亿元 [5][115][136] * 晶盛机电是产品覆盖硅片、电池、组件全环节的整线设备厂商 [5][115] * 高测股份是光伏硅片制造环节全覆盖的领先厂商 [5][115]

全球主要股指表现 - 美国三大股指全线收跌 道琼斯指数下跌870.74点至48488.59点 跌幅1.76% 纳斯达克指数下跌561.07点至22954.32点 跌幅2.39% 标普500指数下跌143.15点至6796.86点 跌幅2.06% [1] - 中国金龙指数下跌111.81点至7608.38点 跌幅1.45% 纳指100期货下跌256.25点至25142.00点 跌幅1.01% 标普500期货下跌76.00点至6837.25点 跌幅1.10% [1] - 欧洲股市集体下挫 德国DAX指数与意大利MIB指数跌幅均超过1% [7] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股全线下跌 英伟达股价下跌4.38%至178.070美元 特斯拉股价下跌4.17%至419.250美元 苹果股价下跌3.46%至246.700美元 亚马逊股价下跌3.40%至231.000美元 [2][3] - 其他大型科技股亦普遍下跌 脸书股价下跌2.60% 谷歌-C股价下跌2.48% 微软股价下跌1.16% [3] - 芯片股普遍下跌 博通与科天半导体跌幅超过5% 台积电跌幅超过4% 高通跌幅超过3% 英特尔逆势上涨超过3% ARM上涨约1% [4] 银行股与中概股表现 - 银行股全线走低 花旗集团股价下跌超过4% 摩根大通与摩根士丹利股价下跌超过3% 高盛、美国银行、富国银行均不同程度下跌 [4] - 中概股多数下跌 晶科能源股价下跌12.46%至25.825美元 世纪互联股价下跌10.18%至9.480美元 无忧英语股价下跌8.66%至25.990美元 亿航智能股价下跌8.02%至13.300美元 [4][5] - 其他下跌中概股包括 36氪、哔哩哔哩、小马智行、阿特斯太阳能等 跌幅均超过5% [4] 市场情绪与避险资产 - 芝加哥期权交易所波动率指数飙升至20上方 为近期高位 [1] - 市场避险情绪高涨 国际金价银价再创新高 现货黄金与纽约期金均冲高至4763美元/盎司上方 现货白银突破94美元/盎司 白银期价一度突破95美元 [8] - 具体数据显示 伦敦金现报4763.218美元/盎司 上涨94.034美元 涨幅2.01% 伦敦银现报94.565美元/盎司 上涨0.167美元 涨幅0.18% [9] 债券、外汇与加密货币市场 - 美国国债收益率升至逾四个月高位 全球债市遭遇集体抛售潮 美债和日债领跌 日本所有期限的主权债券收益率历史性地升破4%关口 [6] - 美元指数下跌0.41% 收于98.642 录得约一个月来最糟糕的两日表现 [6] - 加密货币市场全线大跌 比特币价格跌破9万美元至89586美元 24小时跌幅3.38% 以太坊价格跌破3000美元至2993.86美元 24小时跌幅6.26% [10][11] - 全市场约16.3万人被爆仓 [10] 公司动态与宏观事件 - 流媒体巨头奈飞盘后跌幅扩大至近5% 公司第一季度业绩展望不及预期 [4] - 奈飞已将对华纳兄弟旗下影视制作与流媒体资产的收购方案调整为全现金出价 总额维持在827亿美元不变 [4] - 亚马逊CEO安迪·贾西表示 美国总统特朗普实施的关税政策已开始推高部分商品价格 [2] - 美国总统特朗普表示 控制格陵兰岛的目标绝不会改变 并拒绝排除以武力夺取的可能性 [12] - 特朗普表示 如果现行关税工具受限 可以使用其他替代手段 例如通过许可制度 [12] - 特朗普表示不会参加法国总统马克龙提议近期在巴黎举行的七国集团首脑紧急会议 [12] - 世界经济论坛年会在瑞士达沃斯开幕 有观点指出特朗普的一系列举动旨在塑造一个以美国为主导、贯彻美国优先的全球化模式 [13]

公司融资与财务优化举措 - 晶科能源控股子公司海宁晶科拟引入战略投资者实施增资扩股，各方拟合计以现金增资不超过30亿元，预计合计取得增资后股权比例不超过24.67% [1] - 增资款项将主要用于海宁晶科偿还金融负债或经营性负债，旨在增强资本实力、优化资本结构及资源配置、提高资产运营效率 [1] - 截至2025年前三季度末，海宁晶科资产负债率为58.73%，晶科能源合并报表资产负债率为74.48% [1][2][4] - 公司有息负债中约100亿元为可转债，未来若能有效转股，可显著改善财务结构 [4] 子公司经营与财务数据 - 海宁晶科主要涉及高效N型TOPCon产能，具有行业领先的技术和成本优势 [1] - 截至2025年9月30日，海宁晶科资产总额约为205.37亿元，负债总额约为120.61亿元 [2] - 2024年及2025年前三季度，海宁晶科营收分别约为213.95亿元、167.61亿元，净利润分别约为10.44亿元、2882.63万元 [2] 公司整体业绩表现 - 2025年前三季度，晶科能源营收约为479.86亿元，同比下降33.14%，归属净利润约为-39.2亿元，同比转亏 [2] - 公司预计2025年全年归属净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [2] - 业绩承压原因为光伏行业处于产能出清与价格激烈竞争的深度调整期，叠加原材料价格上涨与海内外政策变化 [3] 行业竞争环境与同业状况 - 光伏行业目前处于产能过剩背景 [3] - 除晶科能源外，A股光伏组件龙头厂商隆基绿能、爱旭股份、天合光能也均披露了业绩预亏公告，其中隆基绿能、爱旭股份均实现大幅减亏 [3] 公司未来展望与应对策略 - 公司将利用包括最新一代“飞虎3”在内的高效组件带来良好溢价，以及2026年的高效产能放量，叠加储能方面营收快速增长及盈利贡献，以改善业绩 [3] - 公司将持续聚焦主业，通过产品、技术与市场的全方位优势，稳步改善资产负债情况 [4] - 针对光伏出口退税新政，公司表示签单合同中有退税政策的调价机制，该政策对公司影响有限 [4]

专利裁决结果 - 美国专利商标局驳回了加拿大太阳能公司、晶科能源和蒙德拉太阳能公司对第一太阳能公司隧穿氧化层钝化接触专利有效性提出的质疑 [1] 涉事公司 - 提出专利无效挑战的公司包括加拿大太阳能公司、晶科能源和蒙德拉太阳能公司 [1] - 被挑战专利所有方为第一太阳能公司 [1] 技术领域 - 争议专利涉及隧穿氧化层钝化接触技术 [1] - 该技术简称为TOPCon [1]

又一家光伏巨头欲借子公司增资扩股进行融资。近期，光伏组件龙头厂商晶科能源（688223）披露公告称，公司 控股子公司晶科能源（海宁）有限公司（以下简称"海宁晶科"）拟引入战略投资者实施增资扩股，各方拟合计以 现金增资不超过30亿元。对于增资款项用途，晶科能源坦言主要用于海宁晶科偿还金融负债或经营性负债等。晶 科能源子公司拟引入战投背后，截至2025年前三季度末，海宁晶科、晶科能源的资产负债率分别为58.73%、 74.48%。 公告显示，晶科能源控股子公司海宁晶科拟实施增资扩股并引入兴银金融资产投资有限公司、中国东方资产管理 股份有限公司等战略投资者，各方拟合计以现金增资不超过30亿元，预计合计取得海宁晶科增资后的股权比例不 超过24.6771%。 晶科能源表示，海宁晶科主要涉及公司高效N型TOPCon产能，具有行业领先的技术和成本优势；外部投资人看好 公司与海宁晶科，为纯财务投资者，不参与公司经营；引入战投将进一步增强公司资本实力，优化公司资本结构 及资源配置，提高公司资产运营效率，巩固公司在N型TOPCon的领先优势。 中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，上市公司子公司引入战略投资者实施增资扩股的核心考 ...

核心观点 - 光伏组件龙头晶科能源计划通过为控股子公司海宁晶科引入战略投资者增资不超过30亿元，以优化资本结构、降低负债，并巩固其在N型TOPCon技术领域的领先优势 [1][2] - 光伏行业正处于产能出清与价格激烈竞争的深度调整期，导致包括晶科能源在内的多家龙头厂商2025年业绩普遍承压或预亏 [3][4] - 公司认为其新一代高效组件、未来产能放量及储能业务增长将驱动业绩改善，并计划通过多种方式持续优化资产负债状况 [3][5] 融资与资本结构 - 晶科能源控股子公司海宁晶科拟引入兴银金融资产投资有限公司、中国东方资产管理股份有限公司等战略投资者，各方拟合计以现金增资不超过30亿元，预计取得增资后股权比例不超过24.6771% [1][2] - 增资款项主要用于海宁晶科偿还金融负债或经营性负债等 [1] - 引入战投旨在增强公司资本实力，优化资本结构及资源配置，提高资产运营效率 [2] - 截至2025年9月30日，海宁晶科资产负债率约为58.73% [1][3] - 截至2025年前三季度末，晶科能源合并报表资产负债率达74.48% [1][5] - 公司有息负债中有约100亿元为可转债，未来有效转股可显著改善财务结构 [5] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度，晶科能源实现营业收入约479.86亿元，同比下降33.14%；实现归属净利润约-39.2亿元，同比转亏 [3] - 据2025年年度业绩预告，公司预计全年归属净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [3] - 子公司海宁晶科2024年、2025年1—9月营业收入分别约为213.95亿元、167.61亿元；实现净利润分别约为10.44亿元、2882.63万元 [3] - 海宁晶科资产总额约205.37亿元，负债总额约120.61亿元 [3] 行业背景与公司展望 - 2025年光伏行业处于产能出清与价格激烈竞争的深度调整期，叠加原材料价格上涨与海内外政策变化，行业整体业绩承压 [3] - 除晶科能源外，A股光伏组件龙头隆基绿能、爱旭股份、天合光能也均披露了业绩预亏公告 [4] - 公司认为，利用包括最新一代“飞虎3”在内的高效组件带来的良好溢价、2026年的高效产能放量，以及储能方面营收的快速增长与盈利贡献，业绩有望改善 [3] - 针对光伏出口退税新政引发的“抢出口”潮，公司回应称签单合同中有退税政策的调价机制，政策对公司影响有限 [5]