制氢业务进展 - 公司制氢业务正在有序推进 [1] - PEM电解水制氢催化剂已完成试产阶段 [1] - 公司正不断优化生产工艺设备并进行市场推广 [1] 研发与技术动态 - 公司密切关注行业动态包括新型催化剂设计与制备新技术 [1] - 公司持续开展催化剂制备工艺开发与优化工作 [1] - 公司始终以产业化为导向积极推动新技术产业化应用 [1] 行业技术前沿 - 中科院大连化物所开发出“铠甲催化剂”用于电解水制绿氢 [3] - 该新型催化剂由铂原子、石墨烯壳、钴镍合金颗粒组成 [3] - 单位质量铂的产氢能力是传统催化剂的90倍并具备超高稳定性耐久性 [3]

新闻核心观点 - 中科院大连化学物理研究所开发出新型“铠甲催化剂”，其单位质量铂的产氢能力是传统催化剂的90倍，具备超高稳定性和耐久性，有望大幅降低电解水制绿氢成本 [1] - 凯立新材回应其PEM电解水制氢催化剂已完成试产，正进行工艺优化和市场推广，并密切关注行业新技术发展，以产业化为导向推动应用 [1] 公司业务进展 - 公司布局的制氢业务正在有序推进 [1] - PEM电解水制氢催化剂已完成试产阶段 [1] - 公司正不断优化生产工艺设备，并进行市场推广 [1] 行业技术动态 - 中科院大连化学物理研究所开发出由铂原子、石墨烯壳、钴镍合金颗粒组成的新型“铠甲催化剂” [1] - 该催化剂单位质量铂的产氢能力达到传统催化剂的90倍 [1] - 该技术具备超高的稳定性与耐久性，使电解水制绿氢的降本增效达到新高度 [1] 公司研发战略 - 公司一直密切关注行业发展动态，包括新型催化剂的设计与制备新技术 [1] - 公司持续开展催化剂制备工艺的开发与优化工作 [1] - 公司始终以产业化为导向，积极推动新技术的产业化应用 [1]

股价与交易表现 - 10月9日公司股价下跌5.09%，成交额达1.96亿元 [1] - 当日融资买入额为4007.84万元，融资偿还额为1903.47万元，融资净买入2104.37万元 [1] - 截至10月9日，融资融券余额合计1.54亿元，融资余额占流通市值的3.04%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 公司10月9日融券偿还、融券卖出及融券余量均为0股，融券余额为0元，处于近一年50%分位的较高水平 [1] - 当前融资余额为1.54亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为西安凯立新材料股份有限公司，位于陕西省西安市，成立于2002年3月15日，于2021年6月9日上市 [1] - 主营业务为贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术研究开发、废旧贵金属催化剂的回收及再加工 [1] - 主营业务收入构成：催化剂销售占86.14%，其他(补充)占7.16%，催化剂加工占6.67%，技术服务费占0.03% [1] 股东与财务业绩 - 截至6月30日，公司股东户数为5848户，较上期减少2.17%，人均流通股为22350股，较上期增加2.22% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.14亿元，同比增长24.86%，实现归母净利润6119.53万元，同比增长30.83% [2] 分红记录 - A股上市后公司累计派现3.72亿元 [3] - 近三年公司累计派现2.22亿元 [3]

行业地位与核心价值 - 催化剂在化学工业产业链中占据芯片般核心地位 决定化工产品转化效率与品质 直接影响产业链安全与竞争力[1] 公司发展历程 - 二十年前中国高端催化剂被国外垄断 存在价格高昂 供货周期长等问题[1] - 公司从零起步攻克技术难题 在精细化工 基础化工 环保新能源等领域开拓[1] - 开发多种催化剂产品实现进口替代 填补国内空白[1] 技术创新成果 - 在等效基础上持续降低贵金属含量 每年为下游企业减少贵金属采购成本超亿元[1] - 开发PVC无汞催化剂 助力全球首家电石法聚氯乙烯产线实现无汞化生产[1] - 以自主研发催化剂为核心向下游延伸 布局HNBR特种橡胶市场[1] 行业影响与成就 - 推动整个化工行业向高效低耗方向转型[1] - 实现以科技创新驱动产业革命的企业愿景[1] - 拓宽中国高端化工材料自主供给渠道[1] - 用二十年坚守创新证明中国贵金属催化剂领域硬核实力[1]

行业定义及特点 - 化工催化剂是在化学反应中改变反应速率但自身质量和化学性质不变的物质 是化学工业的核心引擎 通过降低反应活化能加速反应 提高目标产物选择性 减少能耗与副产物生成[2] - 推动化工产业向高效化 绿色化 高端化发展的关键基础材料[2][4] - 企业选择催化剂时更注重综合效益 包括催化效率 寿命 再生成本及工艺适配性 推动催化剂企业向产品+服务模式转型 提供定制化解决方案[3] - 新型催化材料如纳米催化剂 酶催化剂的研发应用正拓展性能边界 为行业技术升级注入动力[3] 行业发展现状 - 2024年化工催化剂产量增长至49.9万吨 需求量增长至49.1万吨 市场规模增长至411.73亿元 预计2025年产量达52.5万吨 需求量达51.7万吨 市场规模达427.74亿元[1][4] - 需求量从2017年39.5万吨增长至2024年49.1万吨 市场规模从2017年260.03亿元增长至2024年411.73亿元[4] - 需求增长由传统石油化工领域稳定需求及氢燃料电池 生物燃料等新兴领域市场繁荣和技术要求驱动[1][6] - 化工催化剂市场规模增速较快 高于催化剂行业整体增速 高端化工产品领域对高性能催化剂需求更为迫切[4] 行业产业链 - 产业链上游包括基础原料和材料 如化工原料 天然矿物 贵金属 金属化合物 以及生产设备[6] - 行业中游为化工催化剂的研发与生产[6] - 行业下游广泛应用于石油化工 医药 环保 电子化学 生物技术等领域 下游需求多样性和产业景气度直接决定催化剂需求和市场容量[6] - 石油化工领域是主要应用领域 92%以上化工产品需采用催化剂 截至2024年底石化行业规模以上企业超3.2万家 全年营业收入16.28万亿元 利润总额0.79万亿元[8] 行业竞争格局 - 供应商格局呈现多元化态势 本土企业崛起与国际化工巨头形成既竞争又互补局面 国际企业在高端市场占主导 本土企业在中低端市场占份额并向高端迈进[8] - 国内本土企业包括凯立新材 中触媒 齐鲁华信 建龙微纳等[8] - 齐鲁华信2024年总营业收入4.37亿元 其中石油化工催化分子筛营业收入3.15亿元 占总营收72.02%[9] - 中触媒2024年特种分子筛及催化剂产量4748.32吨 销量3557.54吨 营业收入5.58亿元 占总营收83.76% 非分子筛催化剂产量493.46吨 销量631.4吨 营业收入0.95亿元 占总营收14.20%[10] 行业发展趋势 - 化工催化剂是化学工业的心脏和灵魂 实现原子经济性 提高反应选择性和推动绿色化学发展的关键 应用从石油炼制到药品生产 环境保护到新能源开发[10] - 环保法规严格和能源效率要求提高推动行业向绿色化 低碳化方向发展 促使开发高效环保新型催化剂[10] - 相转移催化剂作为工业生产基础原料能显著提高化学反应效率 在新产业新技术发展中拥有广阔市场前景[10]

根据晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结： 策略研究：商业航天产业 - 商业航天被列为重点发展产业，政策持续加码，2024年首次写入政府工作报告，2025年6月被纳入科创板第五套上市标准，9月工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可[2] - 全球商业航天市场规模达4800亿美元，2024年中国投融资金额全球占比大幅提升至24%[3] - 2025年中国商业航天总体规模有望突破2.5万亿元，加速构建产业集群[3] - 中国星网2025年累计发射9组低轨卫星，组网进度显著加快，"千帆"星座等潜在组网规模大[4] - 可回收火箭、液体火箭等新技术提升发射频率与运载能力，多家民商火箭公司可回收火箭陆续进入首飞阶段[4] 固定收益研究：信用债市场 - 截至2025年9月11日，信用债市场存量债券规模44.65万亿元，其中城投债15.48万亿元，非违约产业债13.99万亿元，金融债15.18万亿元[7] - 估值2.3%以上的存量城投债规模4.42万亿元，占城投总规模28.54%[8] - 估值2.3%以上的存量金融债规模1.68万亿元，占总规模11%，其中3年以内规模1141.81亿元，3-5年规模4322.69亿元[9] - 估值2.3%以上的存量产业债规模2.85万亿元，占总规模20.36%[9] - "中短端票息+适度下沉"策略确定性较高，5年以上信用债面临成交低迷、流动性偏弱、扰动因素集中三重压力[10] 军工行业：国博电子公司 - 2025H1营收10.70亿元同比-17.82%，归母净利2.01亿元同比-17.66%[13] - Q2单季度营收7.20亿元同比+18.23%环比+105.84%，归母净利1.44亿元同比+16.20%环比+150.01%[13] - 2025年上半年T/R组件业务同比-19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元同比+3.72%[13] - 综合毛利率39.11%同比+3.97pct，归母净利率18.81%同比+0.04pct[13] - 低轨卫星和商业航天领域多款T/R组件产品已开始交付客户，成为新增长点[14] - 上调目标价至90元，维持增持评级[11][12] 生物医药行业：恩华药业公司 - 2025H1收入30.10亿元同比+8.93%，归母净利润7.00亿元同比+11.38%[16] - Q2收入14.99亿元同比+6.64%，归母净利润4.00亿元同比+9.94%[16] - 麻醉类收入16.34亿元同比+7.32%毛利率90.80%，精神类收入6.21亿元同比+4.29%毛利率80.3%，神经类收入1.66亿元同比+107.33%毛利率69.77%[17] - 1类新药NH600001申报上市，分子结构与依托咪酯类似[17] - 在精神分裂、抗抑郁、帕金森病与阿尔兹海默症等领域进行多管线布局[18] - 给予目标价34.83元，维持增持评级[16] 通信设备及服务行业 - 2025H1通信行业整体营收17850.03亿元同比+10.07%，归母净利润1604.32亿元同比+11.26%[34] - 2025Q2营收9424.83亿元同比+10.91%，归母净利润986.82亿元同比+12.33%[34] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[34] - 推荐光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆、运营商、军工通信等相关标的[33] 电子元器件行业 - Anthropic更新条款，全球禁止向"由中国实体控股(>50%)"公司及其海外子公司提供Claude服务[37] - 促使中国企业更快转向国产替代，如智谱GLM-4.5等推出"Claude用户迁移方案"[38] - 国产AI自主可控趋势强化，算力与芯片国产化加速[38] - 维持行业"增持"评级，推荐海光信息、芯原股份、中芯国际、寒武纪等国产替代标的[37] 建筑工程行业 - 8月广义基建投资下降6.4%，增速环比7月下降4.5个百分点[29] - 8月狭义基建投资下降5.9%，增速环比7月下降0.8个百分点[29] - 8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比7月扩大2.8个百分点[30] - 1~8月基础设施投资同比增长2.0%，基础设施民间投资增长7.5%[31] - 1~8月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%[31] 其他行业动态 - 8月社零总额同比增长3.4%，固定资产投资同比下降9.3%，出口金额同比增长4.4%[28] - 8月工业增加值同比增长5.2%，全国城镇调查失业率5.3%[28] - 地产政策优化效果持续显现，一线城市地产销售增速转正[23] - 美联储降息预期升温，叠加中东局势反复，有色、原油等国际大宗品价格明显上涨[23][25]

行业需求端表现 - 2024年基建和出口表现坚挺 地产周期持续下行 [1][2] - 出口在2023年较差状态下于2024年完成修复 消费连续两年修复后保持坚挺 [1][2] - 全球采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数及汽车销售数据反映终端市场状况 [2] 行业供给端状况 - 全球化工资本开支2024年增速转为负值 [1][2] - 国内上市公司在建工程增速快速下行 2024年第二季度接近见底 [1][3] - 固定资产保持超过15%的增长速度 国内供给压力较大但节奏放缓 [1][3] - 产能利用率、能耗、固定资产投资及存货数据反映供给端变化 [2] 库存与价格周期特征 - 行业库存自2023年第三季度同比增速出现拐点 2024年第三季度增速转正 [3] - 经历一年去库周期后进入补库阶段 [3] - 受2022-2023年资本开支规模提升影响 供给端释放压力增大 [3] - 2024年行业价格及利润水平在第二季度出现阶段性反弹 但全年整体承压 [3] - PPI、PPIRM、CCPI及化工品价格价差走势反映价格变化 [2] 细分行业投资机会 - 需求稳定供给逻辑主导行业：制冷剂（巨化股份/三美股份/东岳集团）、磷矿磷肥（云天化/川恒股份/芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际/东方铁塔） [4] - 供给稳定需求逻辑主导行业：MDI（万华化学）、民爆（广东宏大/雪峰科技/江南化工）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工/润丰股份/先达股份/国光股份）及华鲁恒升 [4] - 供需双重改善行业：有机硅（合盛硅业/新安股份） [4] 全球化与产业链重构 - 逆全球化背景下全球产业投资和贸易格局重构 从成本效率优先转向稳定安全导向的区域合作模式 [5] - 内循环注重发展新质生产力突破材料端堵点 外循环关注中国企业出海突破 [5] - 重点推荐领域：OLED材料（莱特光电/瑞联新材/万润股份）、催化材料（凯立新材）、合成生物学（华恒生物） [5] - 建议关注领域：OLED材料（奥来德）、催化材料（中触媒）、吸附树脂（蓝晓科技）、电子大宗气（华特气体/金宏气体/广钢气体）、合成生物学（梅花生物/星湖科技/阜丰集团）、轮胎（赛轮轮胎/玲珑轮胎/森麒麟） [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价格45.56元 [2][6][12] 财务表现 - 25H1营业收入10.14亿元 同比+24.86% 归母净利0.61亿元 同比+30.83% [12] - 25Q2营业收入3.89亿元 同比-23.42% 环比-37.89% 归母净利0.39亿元 同比+11.38% 环比+79.44% [12] - 25Q2毛利率18.26% 环比+10.14个百分点 净利率10.1% 环比+6.6个百分点 [12] - 预计2025年营业收入21.07亿元 同比+24.9% 归母净利1.51亿元 同比+63.5% [4][12] - 预计2026年营业收入26.05亿元 同比+23.7% 归母净利2.38亿元 同比+57.3% [4][12] 业务发展 - 25H1催化剂产品整体销量同比上升122.33% [12] - 医药领域销量同比增长49.26% 基础化工领域增长185.54% 环保新能源领域增长1497.06% [12] - PVC无汞催化剂销量同比增长113.22% 多个新产品推向市场 [12] - 形成100m³产能的催化剂自动化示范生产线 成功实现进口替代 [12] - 多相催化加氢制备氢化丁腈橡胶进入调试与试运行阶段 [12] 估值指标 - 当前市盈率31.64倍(2025E) 目标估值对应2026年25倍PE [4][12] - 当前市净率4.8倍 每股净资产7.71元 [7] - 总市值47.92亿元 总股本1.31亿股 [6] 行业比较 - 可比公司2026年平均PE为21倍 公司当前2026年PE为20倍 [14] - 贵金属原材料价格回升 25Q2NYMEX钯期货结算价992.44美元/盎司 环比+2.19% [12]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3877.55点，涨幅0.41%，A股总成交额达15619.18亿元 [1] 技术指标异动个股 - 127只A股出现5日均线下穿10日均线形态，中粮科工、久日新材、潜能恒信为偏离幅度前三，分别达-0.92%、-0.86%、-0.77% [1] - 中粮科工（301058）最新价11.42元，5日均线11.41元，较10日均线乖离率-0.87% [1] - 久日新材（688199）最新价27.22元，5日均线27.35元，较10日均线乖离率-1.33% [1] - 潜能恒信（300191）最新价20.40元，5日均线20.44元，较10日均线乖离率-0.94% [1] - 同洲电子（002052）最新价14.27元，较10日均线乖离率-4.30%，为表中最大负乖离 [1] - *ST长药（300391）跌幅2.50%，最新价3.90元，较10日均线乖离率-4.34% [1] - 东百集团（600693）跌幅2.60%，最新价6.38元，较10日均线乖离率-3.58% [1] - 杭州银行（600926）最新价15.44元，5日均线15.66元，较10日均线距离-0.46% [1] - 瀚川智能（688022）逆势上涨1.38%，最新价16.11元，较10日均线呈现正乖离0.50% [1] - 奇正藏药（002287）上涨0.69%，最新价27.59元，5日均线较10日均线距离-0.43% [2] - 天润乳业（600419）下跌1.70%，最新价10.38元，较10日均线乖离率-2.57% [2] - ST香雪（300147）下跌0.57%，最新价10.55元，较10日均线乖离率-2.90% [2] - 金时科技（002951）下跌0.63%，最新价15.71元，较10日均线乖离率-1.84% [2]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]