公司氢能业务进展 - 公司氢能业务正在有序推进中 [1] - 公司当前布局的在研项目涉及制氢、储氢及氢能应用三大环节 [1] - 截至2025年半年度，公司“氢能专项”项目已进展到批量试产或试用推广样品阶段 [1] - 相关样品目前正处于客户评测阶段 [1]

公司业务与销售情况 - PVC催化剂业务前三季度累计销量为358吨 [1] - 截至9月底，PVC催化剂业务在手订单量为246吨 [1]

公司氢能业务进展 - 公司氢能业务正在有序推进 [1] - 公司布局的在研项目涉及制氢、储氢以及氢能应用 [1] - 截至2025年半年度，在研项目中的“氢能专项”已进展到批量试产或试用推广样品阶段 [1] - “氢能专项”项目目前正处于客户评测阶段 [1]

公司业务进展 - 公司已完成BDO催化剂的百吨级市场销售 [1] - 公司目前正在积极拓展新市场，提高市场占有率 [1] 行业市场规模 - BDO催化剂估计用量在3,500吨/年左右 [1]

公司研发与生产进展 - 公司正在推进高性能烷烃脱氢铂系催化剂的研发项目，该项目目前处于批量试产和产线建设阶段 [1] - 项目当前正在进行设备调试与工序试生产 [1] - 该催化剂的估计年用量约为1,400吨 [1]

公司氢能业务进展 - 公司氢能业务正在有序推进 [1] - 公司目前在研项目布局涉及制氢、储氢以及氢能应用 [1] - 截至2025年半年度，其“氢能专项”在研项目已进展到批量试产或试用推广样品阶段 [1] - 相关样品目前正处于客户评测阶段 [1]

公司研发进展 - 公司的高性能烷烃脱氢铂系催化剂研发项目正处于批量试产与产线建设阶段 [1] - 项目当前正在进行设备调试与工序试生产 [1] - 该催化剂估计年用量约为1,400吨 [1]

凯立新材电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：化工行业，特别是聚氯乙烯（PVC）催化剂、1,4-丁二醇（BDO）催化剂、丙烷脱氢（PDH）催化剂等精细化工与基础化工催化剂领域[2][3][4] * 涉及的公司：凯立新材（西北有色金属研究院旗下国有控股企业），是贵金属催化剂龙头企业、国家级专精特新“小巨人”企业、精细化工贵金属催化剂单项冠军企业[3] 核心观点与论据 公司整体经营与增长驱动因素 * 公司前三季度（2026年）经营表现强劲：实现营收14.35亿元，净利润8,300万元，扣非净利润8,800万元，同比分别增长25%、29%和51%[2][5] * 核心驱动力为销量大幅提升：公司整体销量较上年同期上升70%[2][5] * 支撑公司稳健发展的四大关键因素：1) 化工行业景气度回暖，下游需求复苏[3]； 2) 新产品取得突破并放量（如PVC无汞催化剂、BDO催化剂）[3]； 3) 政策利好（如水俣公约）推动市场需求释放[3]； 4) 贵金属价格上升为盈利提升提供外部助力[3] PVC无汞催化剂业务（核心增长点） * **市场需求与政策驱动**：水俣公约要求PVC生产工艺在2027年至2032年间逐步替换为无汞工艺，预计到2032年年市场需求量达万吨级别[2][6] * **行业供给格局**：市场刚起步，实现稳定供货的竞争对手很少，仅有三家[8]；凯立新材市占率超过60%，是少数能稳定供货的企业，技术壁垒高[2][8] * **需求测算**：每吨PVC需要0.68吨经济催化剂[2][7]；30万吨PVC产线大概需要200多吨经济催化剂[7]；目前市场需求约1万吨，对应市场规模约20亿元（仅加工费）[2][12] * **公司业务进展**：2026年前三季度PVC催化剂供货量超350吨，在手订单200多吨[2][9]；预计2026年全年供货400-500吨，并随新增客户增加[2][9] * **产能规划**：现有产能700吨/年，规划新增3,000吨产线，已完成用地、环评等申请[2][10] * **客户情况**：代表性客户包括内蒙古鄂荣和中泰化学，运行效果良好，但中泰化学2025年新订单尚未复采[2][10] * **产品盈利与价格**：加工费在每吨10万到20万元之间[2][11]；毛利率约40%[2][14]；公司正研发贵金属减量和寿命延长技术，未来有提价空间[2][11] * **产品构成**：黄金添加比例在1/1,000到1/10,000之间，公司只收取加工费，黄金由客户采购[13] 其他新兴业务增长点 * **BDO催化剂**：已于2025年初实现首套百吨级销售[4][15]；未来市场预计超3,000吨[4]；定价参考竞争对手在几十万元左右，毛利率预估40%-60%，中枢约50%[4][17] * **丙烷脱氢（PDH）催化剂**：正在客户处进行大规模试产，预计2026年底有试产结果，并可能实现首单销售[4][15]；预计毛利率与BDO催化剂相近[4][18] * **其他布局**：美芝乙二醇完成实验室研发，预计2026或2027年找客户试验[15][16]；公司投资控股氢化丁腈橡胶生产子公司，已建成1,000吨/年产线并进入生产样品阶段，未来计划扩至3,000吨/年[4][16] 业务结构与财务风险 * **收入结构**：精细化工领域收入占比75%（其中医药板块占42%增长40%，化工新材料占24%，农药占8%），基础化工领域占比20%（同比增长96%），远期增长引擎（制氢、储氢和氢燃料电池）占比2.8%[4][19] * **贵金属价格风险**：贵金属价格波动对利润影响有限，因合同签订时以当天价格定价[20]；在电料业务中，由于回收周期较长（约3个月），贵金属涨跌对利润有滞后性影响，公司将风险敞口控制在不超过2亿元[20] * **催化剂回收**：目前尚未开展金基催化剂回收业务，因尚未到更换周期，大部分仍处于增量阶段[21]

公司股价与市场交易表现 - 2025年1月29日，凯立新材股价上涨7.58%，成交额达7.11亿元 [1] - 当日融资买入6829.11万元，融资偿还5532.50万元，实现融资净买入1296.61万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计1.77亿元，其中融资余额1.77亿元，占流通市值的2.77%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 截至1月29日，融券余量为7800.00股，融券余额38.06万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6026.00户，较上期增加3.04% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为21690股，较上期减少2.95% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入14.35亿元，同比增长25.50% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润8308.93万元，同比增长29.74% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3.72亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利2.22亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为西安凯立新材料股份有限公司，位于陕西省西安市经济技术开发区，成立于2002年3月15日，于2021年6月9日上市 [1] - 公司主营业务为贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术的研究开发、废旧贵金属催化剂的回收及再加工 [1] - 公司主营业务收入构成为：催化剂销售占86.14%，其他(补充)占7.16%，催化剂加工占6.67%，技术服务费占0.03% [1]

**纪要涉及的行业或公司** * 行业：PVC（聚氯乙烯）行业 [1] * 公司：中泰化学 新疆天业 君正集团 氯碱化工 嘉化能源 三友化工 凯立新材 [2] **核心观点和论据** * 政策明确推动PVC行业无汞化转型，各部门将协同加快转型并聚焦无汞催化剂研发攻关 [1] * 无汞化改造需要高额一次性资本开支，部分中小及高成本产能可能因缺乏资金实力而被迫退出市场，从而倒逼行业供应端收缩 [1] * 行业供应收缩有望优化整体供需格局、缓解过剩压力，进而促进行业盈利修复 [1] * 无汞催化剂是核心瓶颈，行业预计进入技术兑现期，具备成熟产业化能力的企业有望率先受益 [2] **其他重要内容** * 截至1月28日，PVC价格为4615元/吨，价差为-111.5元/吨，价格和价差分位数分别位于2016年以来的4.3%和13.6%分位，显示行业盈利处于历史低位 [1] * 相关公司产能数据：中泰化学（260万吨） 新疆天业（134万吨） 君正集团（80万吨） 氯碱化工（48万吨） 嘉化能源（30万吨） 三友化工（52.5万吨） [2] * 凯立新材被提及为PVC无汞催化剂龙头 [2] * 风险提示：无汞化推进不及预期；行业竞争加剧 [2]