板块整体表现 - 化学制品板块当日上涨0.71%，领涨股为飞鹿股份（涨幅10.40%）[1] - 上证指数报收3771.1点（上涨0.13%），深证成指报收11919.76点（下跌0.06%）[1] - 板块内涨幅前三位个股分别为飞鹿股份（10.40%）、博苑股份（10.25%）、阿科力（9.99%）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅超5%的个股包括瑞丰新材（6.21%）、*ST全泰（6.07%）、美思德（5.73%）、美瑞新材（5.49%）[1] - 跌幅最大个股为汇得科技（-9.14%），莱茵生物（-4.44%）和润木材料（-3.91%）位列跌幅前三[2] - 成交额最高个股为固泰集团（6.11亿元）和北化股份（6.10亿元），最低为中触媒（1.22亿元）[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.49亿元，游资资金净流出5107.95万元，散户资金净流入5.0亿元[2] - 万华化学获主力资金净流入4.24亿元（净占比8.27%），居板块首位[3] - 锦鸡股份（主力净占比10.12%）、美瑞新材（16.17%）和华恒生物（13.94%）获主力资金高度集中流入[3]

泉果基金调研凯立新材核心观点 - 泉果基金于2025年8月15日调研凯立新材 重点关注公司二季度利润增长与收入下行原因 业务结构变化 各领域销量进展及新产能规划 [1][2] - 公司二季度利润环比提升79% 但收入环比下降38% 主要因业务结构调整及高单价销售业务占比减少 [2] - 公司在精细化工 基础化工及环保新能源领域均实现销量显著增长 尤其氢能催化剂和PVC无汞催化剂进展突出 [4][5][6] 财务与业务表现 - 二季度销量环比增长68% 利润环比增长79% 但营业收入环比下降38% [2] - 收入下降主因：其他业务收入减少导致收入降低14% 销售业务销量占比环比下降20% 使其收入环比下降31% [2] - 加工业务销量及收入环比增长对整体收入形成支撑 [2] - 业务模式分为销售业务（含贵金属价值和加工费）和加工业务（仅加工费） 业务结构变化对收入影响较大 [3] 各领域收入与销量拆分 - 2025年上半年精细化工领域收入占比70.48% 其中医药板块占40.51% 化工新材料占22.25% 其余为农药和颜料染料 [4] - 医药板块销量同比增长49.26% 因核心客户需求增加及市场份额提升 [4] - 基础化工领域收入占比25.35% 销量同比增长185.54% 主因PVC无汞催化剂销量增长113.22% [4] - 环保新能源领域收入占比2.90% 销量同比增长1,497.06% 因氢能催化剂与多家电解水制氢头部企业合作 [4] 产品与项目进展 - 2025年上半年PVC无汞催化剂销售258吨 截至6月底在手订单366吨 其中二季度销量128吨 [5] - 基础化工领域十余种催化剂实现销售 PVC无汞催化剂覆盖乙炔法和乙烯法技术 BDO用催化剂部分种类已销售 烷烃脱氢催化剂载体达规模化生产要求 [6] - 烷烃脱氢铂系催化剂项目处于批量试产/产线建设阶段 设备调试与试生产进行中 实现全链条自主可控生产 [6] - 氢化丁腈橡胶项目主体建设完成 进入调试收尾阶段 一期规划产能1000吨/年 2025年计划释放30%-40%产能 [6][7] - 茂金属催化剂首批订单交付客户 运行良好 用于生产高端聚烯烃产品 [6] - 技术服务上半年新签订单808.31万元 确认周期较长 [8] 产能与资源调整 - 彬州规划400多亩地 氢化丁腈橡胶项目占地20亩 其余为新产品新技术转化预留 [6] - 定增规划3000吨PVC无汞催化剂和4000吨铜系/镍系催化剂 结合市场分期调整 [6] - 注销凯立铂翠因经营不确定性 未实际开展经营 股东未实缴出资 [8] - 铜川凯立建成2000吨废旧贵金属催化剂回收产能 满足上游回收需求 [8] 其他财务说明 - 上半年公允价值变动损失约400万元 因黄金租赁业务产生 实物交割后账面损益可冲抵 [8] - 中报周转材料增长较多 与二季度加工订单占比高直接相关 垫料主要集中在精细化工领域老客户 [8]

固态电池布局 - 公司目前未在固态电池领域开展相关技术布局与技术储备 [2] 氢化丁腈橡胶(HNBR)应用前景 - 氢化丁腈橡胶有望替代PVDF成为最具潜力的电池胶黏剂之一 [2] - 公司控股子公司彬州凯泰氢化丁腈橡胶产业化项目主体及配套设施建设已完成 [2] - 项目已进入调试、联动及收尾阶段 整体推进稳定有序 [2] 战略发展意义 - 氢化丁腈橡胶项目落地将推动公司下游高端新材料发展 [2] - 项目为新型催化技术成果落地转化奠定坚实基础 [2]

公司业务应用 - 公司催化剂产品可用于创新药研制、医药中间体和原料药生产 [2] - 医药领域催化剂收入占比40.51% [2] 财务数据 - 医药领域催化剂收入数据统计截止2025年上半年 [2]

公司业务应用 - 催化剂产品可用于创新药研制、医药中间体和原料药生产 [1] - 医药领域催化剂收入占比40.51% [1] 财务数据 - 截至2025年上半年医药领域催化剂收入占比40.51% [1]

公司业务布局 - 主营业务围绕催化剂制备及催化应用技术 深耕精细化工领域 同时逐步拓展至基础化工 环保新能源等领域 [1] - 在固态电池领域未开展相关技术布局与技术储备 [1] - 持续关注并紧跟市场发展趋势 [1]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身12只科创板个股前十大流通股东榜 合计持股量4942.64万股 期末持股市值合计24.11亿元 [1] - 持股变动显示新进2只 增持6只 减持3只 1只持股量保持不变 [1] - 南微医学、凯立新材各有3家社保基金集中现身 持股量分别为917.85万股和636.42万股 [1] 持股结构特征 - 社保基金持股比例最高的是南微医学（占流通股4.89%）和凯立新材（4.87%） 其后为中触媒、八亿时空、容知日新 [1] - 按持股数量排序 道通科技以927.09万股居首 南微医学（917.85万股）和凯立新材（636.42万股）紧随其后 [1] - 持股市值前三名为南微医学（6.20亿元）、纳芯微（5.18亿元）和道通科技（2.84亿元） [1] 行业分布与业绩表现 - 持股主要集中在医药生物、电子、计算机行业 分别有3只、3只、2只个股 [2] - 上半年10只持股净利润同比增长 容知日新以2063.42%增幅居首（净利润1423.55万元） 晶丰明源（151.67%）和鼎通科技（134.06%）增幅显著 [2] - 7月以来持股平均上涨29.42% 鼎通科技累计涨幅92.20%领跑 苑东生物（52.36%）和南微医学（41.13%）涨幅居前 [2] 重点个股持仓变动 - 道通科技持股927.09万股（环比-6.42%） 占流通股1.38% [2] - 南微医学持股917.85万股（环比+30.68%） 占流通股4.89% [2] - 中触媒（新进320.00万股）和苑东生物（新进276.14万股）获社保基金新增持仓 [2][3] - 凯因科技持股环比减少27.04%至339.40万股 晶丰明源持股量保持66.63万股不变 [2][3]

公司业绩表现 - 单季度收入下滑但利润同环比增长 毛利率创近三年新高 [2] - 医药和基础化工销量高速增长 高单价销售业务拉动上半年收入增长 [2] 业务发展 - 催化剂研发多点开花 基础化工项目实现突破 [2] - HNBR进入试运营阶段 [2]

道通科技业务发展 - AI+充电业务打造端到端支付方案 支持多种支付方式并探索稳定币支付与RW融资 [1] - AI及软件业务采用订阅模式收费 提供多种增值服务以提升软件收入和续费率 [1] - TPMS业务受益政策红利和市场需求 全球后市场替换需求空间较大 [1] - AI+巡检业务已在油田巡检领域落地 实现全自主流程闭环和集群协同响应 [1] 凯立新材财务表现 - 二季度利润端增长明显但营业收入下行 主要因业务结构变化 [2] - 上半年收入结构：精细化工领域占比70.48% 基础化工领域占比25.35% 环保新能源领域占比2.90% [2] - 公允价值变动损失因开展黄金租赁业务产生 周转材料增长与二季度高占比加工订单相关 [2] 凯立新材产品动态 - PVC无汞催化剂销售258吨 在手订单366吨 销量同比增长113.22% [2] - 基础化工领域十余种催化剂实现销售 高性能烷烃脱氢铂系催化剂处于批量试产阶段 [2] - 氢化丁腈橡胶项目进入调试阶段 广泛应用于油田和汽车工业 一期规划产能1000吨/年 [2] - 医药板块销量增长49.26% 预计全球制药市场规模及研发服务需求持续增长 [2] 凯立新材战略规划 - 彬州规划400多亩地用于产能扩张 凯立铂翠子公司拟注销以优化资源配置 [2] - 技术服务收入确认周期较长 公司注重催化剂产品制备与催化应用技术协同发展 [2]

投资评级 - 凯立新材（688269）6个月评级为"买入"（维持评级）[5] - 当前股价38.63元，行业分类为基础化工/化学制品[5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.14亿元（同比+24.9%），归母净利润6120万元（同比+30.8%）[1] - Q2单季度收入3.89亿元（同比-23.4%，环比-37.9%），但净利润3930万元（同比+11.4%，环比+79.4%），毛利率18.26%创近三年新高（同比+8.1PCT，环比+10.1PCT）[1] - 催化剂产品整体销量同比+122.33%，其中医药/基础化工领域销量分别+49.26%/+185.54%，高单价销售业务占比提升37.58%[2] 分业务领域表现 - 精细化工领域：医药板块销量+49.26%受益于核心客户需求增长及市场份额提升[2] - 基础化工领域：PVC无汞催化剂销量+113.22%，乙烯法催化剂研发突破并推广试用[3] - 环保新能源领域：氢能催化剂进展显著，销量同比+1497.06%，与电解水制氢头部企业合作[2] 研发与项目进展 - 2025年上半年新增专利申请23件，累计授权专利191个（发明专利173个）[3] - 多相催化加氢制备HNBR项目完成设备安装进入试运行阶段[3] - BDO催化剂、氯化氢氧化催化剂等多项基础化工产品实现工业推广应用[3] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测调整为1.74/2.41/4.04亿元（原值1.91/2.42/3.21亿元）[3] - 对应EPS 1.33/1.84/3.09元，市盈率30.05/21.68/12.92倍[4] - 2025年预计营收22.66亿元（同比+34.33%），毛利率提升至14.42%[4][12] 估值与财务指标 - 当前总市值50.49亿元，每股净资产7.71元，资产负债率51.50%[6] - 2025年预测ROE 15.32%，ROIC 14.61%，净利率7.67%[12] - EV/EBITDA 22.03倍（2025E），市销率2.31倍[4][12]