人员变动 - 2025年6月16日会议审议通过聘任曾利辉为董事会秘书[1] - 曾利辉近日取得科创板董事会秘书任职培训证明后履职[1] 联系方式 - 董事会秘书电话029 - 86932830，邮箱zhengquanbu@xakaili.com[1] - 联系地址为陕西省西安经开区尚林路4288号[1] 时间信息 - 公告2025年7月29日发布[1]

核心观点 报告对非银行金融行业和凯立新材进行分析 非银行金融行业程序化交易细则实施且多项排名揭晓 凯立新材持续践行分红政策 25Q1 营收和净利高速增长 预计 2025 - 2027 年业绩良好 [4][5][9] 行业评论 程序化交易细则实施 - 沪深北三家交易所程序化交易管理实施细则 7 月 7 日正式实施 对报告、交易行为等管理作出细化规定 明确异常交易行为构成要件及交易所措施 中证协发布示范文本 完善签约履约行为 [7] - 规则实施完善并非限制量化交易策略发展 而是限制高频交易诱导性行为 降低市场波动 维护中小投资者利益 [7] 行业多项排名揭晓 - 券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓 文化建设评价中 2024 年 105 家券商参与评估 A 类 14 家、B 类 36 家 数量分别提升 3 家、2 家 [7] - 五篇大文章试排名中 头部券商领跑 中信证券多项指标排名第一 部分特色化中小券商在一些指标表现亮眼 [7] 市场表现 - 上周主要指数不同程度上涨 上证综指涨 1.40% 沪深 300 涨 1.54% 创业板指数涨 1.50% [7] - 上周 A 股成交金额 7.21 万亿元 日均成交额 1.44 万亿元 环比增长 -3.05% 两融余额 1.85 万亿元 环比提升 0.73% [7] - 中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.47% 中债国债 10 年期到期收益率为 1.64% 较年初上行 3.56bp [7] 公司评论 事件描述 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》 6 月 26 日为现金红利发放日 每股派 0.3 元 共派 3921.12 万元 [6][8] 投资建议 预测 2025 - 2027 年公司营收 20.37/24.87/29.18 亿元 同比增长 20.8%/22.1%/17.3% 归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元 同比增长 72.1%/42.1%/27.5% 对应 EPS 1.22/1.73/2.21 元 PE 26.8/18.9/14.8 倍 维持“买入 - B”评级 [9] 事件点评 - 稳健分红 2024 年度分红两次 2025 年 1 月 17 日每股派 0.2 元 共 2614.08 万元 本次每股派 0.3 元 2024 年度合计每股派 0.5 元 共 6535.20 万元 [10] - 单季度收入创新高 2025 年第 1 季度收入 6.26 亿元 同比增长 105.25% 归母净利润 0.22 亿元 同比增长 90.48% [10] - 产能充足 2024 年铜川凯立产能 3000 吨 2025 年逐步投产 核心产品销量预计维持高增速 氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场 贡献盈利新增量 [10] - 钯金属价格回升 2024 年主要贵金属原材料售价同比降 20.51% - 24.61% 致公司收入下降 2025 年二季度起钯金属价格回升 7 月 3 日达 304.5 元/克 较 4 月 8 日最低点增长 23.28% 公司业绩有望高速增长 [10]

报告公司投资评级 - 买入 - B（维持）[1] 报告的核心观点 - 凯立新材稳健分红积极关注股东回报，2024 年度共分红两次，合计每股派发现金红利 0.5 元，共计派发现金红利 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入和归母净利润同比大幅增长，铜川凯立产能充足，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] - 2025 年第二季度起核心原材料钯金属价格回升，公司销售产品单价和盈利能力有望提升，预计 2025 年业绩高速增长 [5] - 预测 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润将实现不同程度增长，维持“买入 - B”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 7 月 8 日收盘价 32.70 元，年内最高/最低 35.75/20.86 元，流通 A 股/总股本 1.31/1.31 亿，流通 A 股市值和总市值均为 42.74 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.17 元，每股净资产 8.01 元，净资产收益率 2.09% [2] 事件描述 - 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》，6 月 26 日为现金红利发放日，每股派发现金红利 0.3 元，共计派发现金红利 3921.12 万元 [3] 事件点评 - 2024 年度公司两次分红，合计每股派现 0.5 元，共派现 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入 6.26 亿元，同比增长 105.25%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 90.48% [4] - 2024 年铜川凯立产能 3000 吨，2025 年随着其逐步投产，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 20.37/24.87/29.18 亿元，同比增长 20.8%/22.1%/17.3%；实现归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元，同比增长 72.1%/42.1%/27.5%，对应 EPS 分别为 1.22/1.73/2.21 元，PE 为 26.8/18.9/14.8 倍，维持“买入 - B”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,785|1,687|2,037|2,487|2,918| |YoY(%)|-5.1|-5.5|20.8|22.1|17.3| |净利润(百万元)|113|93|159|226|289| |YoY(%)|-48.9|-17.9|72.1|42.1|27.5| |毛利率(%)|12.0|11.2|13.9|15.4|16.4| |EPS(摊薄/元)|0.86|0.71|1.22|1.73|2.21| |ROE(%)|11.4|8.7|13.6|16.6|17.9| |P/E(倍)|37.9|46.1|26.8|18.9|14.8| |P/B(倍)|4.3|4.2|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|6.3|5.5|7.8|9.1|9.9|[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各年度相关财务数据及主要财务比率 [10]

公司股价与趋势分析 - 综合得分55 76分 趋势方向较强 [1] - 主力成本分析：当日33 38元 5日33 06元 20日32 72元 60日30 44元 [1] - 周期内涨跌停：过去一年涨停0次 跌停0次 [1] - 技术面分析：短期压力位33 53元 短期支撑位32 67元 中期压力位35 18元 中期支撑位30 89元 [1][2] - 短线与中期趋势均不明朗 静待主力资金选择方向 [2] 资金流向数据 - 2025年06月24日主力资金净流出398 47万元 占总成交额-8% [2] - 超大单净流出100 30万元 大单净流出298 17万元 散户资金净流出163 03万元 [2] - 北向资金数据暂无 [2] 财务数据 - 2025年06月24日财报显示：每股收益0 17元 营业利润0 23亿元 [2][3] - 销售毛利率8 12% 净利润2187 32万元 [2][3] - 市盈率数据未披露 [2] 行业关联性 - 关联板块：化学制品(2 48%) 新材料(2 26%) 节能环保(1 84%) 央国企改革(1 32%) [2][4]

股东会召开情况 - 股东会于2025年6月16日在西安经济技术开发区高铁新城尚林路4288号凯立新材综合办公楼召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为67人，持有表决权数量为52,242,527股，占公司表决权数量的39.9701% [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及《公司章程》的规定 [1] 议案审议情况 - 所有非累积投票议案均获得通过，其中普通股股东同意票数占比最高达99.9577%，反对票数占比最低为0.0355% [1][2] - 具体议案表决中，普通股股东同意票数分布在99.8320%至99.9298%之间，反对票数占比最高为0.1612% [1][2] - 议案表决结果符合法律规定的三分之二以上表决权通过的要求 [2] 律师见证情况 - 律师刘瑞泉、陈思怡确认股东会的召集、召开程序符合《公司法》《证券法》等法律法规 [2] - 出席会议人员资格、召集人资格及表决程序和结果均被认定为合法有效 [2]

高级管理人员变更 - 财务总监兼董事会秘书王世红因工作调整辞去职务，辞职后担任公司纪委书记，持有公司股份890,888股（占总股本0.68%）[1][3] - 王世红离职后需遵守科创板减持规则及IPO承诺，其在职期间表现获董事会认可[1] - 公司聘任曾利辉为新任财务总监、董事会秘书及副总经理，其持有公司股份789,220股，无关联关系或违规记录[3][4][5] 新任高管背景 - 曾利辉为公司核心技术人员，2007年加入后历任技术员至总经理助理等职，现任铜川凯立总经理[5] - 曾利辉需完成科创板董秘培训后方可正式履职，过渡期由其代行职责[3] - 提名委员会确认其任职资格合规，无市场禁入、行政处罚或失信记录[4][5] 公司治理安排 - 董事会审议通过高管聘任议案，曾利辉任期至本届董事会届满[3] - 董事会秘书联系方式更新为电话029-86932830、邮箱zhengquanbu@xakaili.com及西安经开区办公地址[4]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 凯立新材2024年营收16.87亿元同比-5.5%，归母净利润0.93亿元同比-17.95%；24年Q4营收5.43亿元同比+22.0%、环比+64.3%，归母净利润0.29亿元同比+88.3%、环比+65.5%；25年Q1营收6.26亿元同比+105.3%、环比+15.16%，归母净利润0.22亿元同比+90.5%、环比-23.36% [1] - 2024年收入及净利润季度间有波动，Q2、Q4营收同环比明显增幅，Q4收入和利润同环比高增；25年Q1收入同比翻倍、环比+15.2%，归母净利润同比增速超90%，连续两季度同比高增长，公司走出低景气状态为恢复性增长打下基础 [2] - 2024年公司在运营管理等方面提升竞争力，催化剂整体销量近597吨同比增长60.21%，医药、化工新材料、基础化工领域催化剂销量分别同比增长71.79%、173.82%、47.28% [3] - 2024年公司坚持创新驱动，基础化工和环保领域多个新产品完成首批订单生产并交付客户使用 [4] - 公司氢化丁腈橡胶（HNBR）产业化项目预计2025年下半年投放市场，推动行业技术进步拓宽应用场景和市场空间，提供国产自主供应 [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.91/2.42/3.21亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,785.30|1,686.56|1,993.62|2,354.98|2,858.01| |增长率(%)|(5.15)|(5.53)|18.21|18.13|21.36| |EBITDA(百万元)|186.03|161.21|283.79|356.57|467.90| |归属母公司净利润(百万元)|112.88|92.62|190.54|242.30|320.79| |增长率(%)|(48.95)|(17.95)|105.74|27.16|32.39| |EPS(元/股)|0.86|0.71|1.46|1.85|2.45| |市盈率(P/E)|38.35|46.74|22.72|17.87|13.49| |市净率(P/B)|4.38|4.27|3.74|3.24|2.74| |市销率(P/S)|2.42|2.57|2.17|1.84|1.51| |EV/EBITDA|25.47|21.81|16.54|13.74|10.50| [6] 基本数据 - A股总股本130.70百万股，流通A股股本130.70百万股，A股总市值4,328.92百万元，流通A股市值4,328.92百万元，每股净资产7.72元，资产负债率50.15%，一年内最高/最低35.75/20.86元 [8] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|316.25|304.20|598.08|706.49|857.40| |应收票据及应收账款|173.73|210.86|154.69|303.10|274.01| |预付账款|29.34|33.44|5.30|50.18|22.20| |存货|196.09|332.66|247.33|428.96|382.19| |其他|74.35|100.72|89.90|93.53|97.94| |流动资产合计|789.76|981.88|1,095.30|1,582.27|1,633.73| |长期股权投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|552.89|695.70|967.74|1,134.11|1,427.37| |在建工程|65.92|145.15|133.54|216.77|155.03| |无形资产|37.75|152.06|147.59|143.12|138.65| |其他|84.85|75.26|77.93|79.35|77.51| |非流动资产合计|741.42|1,068.16|1,326.81|1,573.35|1,798.56| |资产总计|1,532.49|2,051.34|2,422.11|3,155.62|3,432.30| |短期借款|204.13|463.45|812.21|1,080.45|1,237.12| |应付票据及应付账款|109.42|195.73|49.46|264.22|131.63| |其他|53.39|80.29|103.75|119.13|119.70| |流动负债合计|366.94|739.47|965.41|1,463.81|1,488.45| |长期借款|84.00|115.00|182.30|225.61|233.73| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|79.60|109.59|79.47|89.55|92.87| |非流动负债合计|163.60|224.59|261.77|315.16|326.60| |负债合计|538.06|999.32|1,227.18|1,778.97|1,815.05| |少数股东权益|6.00|38.53|38.53|38.53|38.53| |股本|130.70|130.70|130.70|130.70|130.70| |资本公积|449.73|449.73|449.73|449.73|449.73| |留存收益|410.09|437.36|580.27|761.99|1,002.58| |其他|(2.10)|(4.31)|(4.31)|(4.31)|(4.31)| |股东权益合计|994.43|1,052.02|1,194.93|1,376.65|1,617.24| |负债和股东权益总计|1,532.49|2,051.34|2,422.11|3,155.62|3,432.30| [12] 利润表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,785.30|1,686.56|1,993.62|2,354.98|2,858.01| |营业成本|1,571.24|1,497.22|1,647.64|1,924.04|2,302.97| |营业税金及附加|7.96|8.99|8.72|11.12|13.74| |销售费用|9.23|9.95|10.44|12.80|15.79| |管理费用|24.59|35.45|31.19|39.59|50.94| |研发费用|50.10|45.79|56.86|65.73|79.62| |财务费用|2.85|8.87|25.21|36.91|44.57| |资产/信用减值损失|(3.67)|(3.54)|(5.68)|0.00|0.00| |公允价值变动收益|0.00|0.26|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|0.00|0.45|0.00|0.00|0.00| |其他|(1.10)|(16.21)|0.00|0.00|0.00| |营业利润|124.09|99.33|207.89|264.79|350.37| |营业外收入|0.12|1.60|1.33|1.02|1.32| |营业外支出|0.71|0.52|0.68|0.64|0.61| |利润总额|123.50|100.41|208.53|265.17|351.07| |所得税|10.63|8.66|17.99|22.87|30.28| |净利润|112.88|91.75|190.54|242.30|320.79| |少数股东损益|0.00|(0.87)|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润|112.88|92.62|190.54|242.30|320.79| |每股收益(元)|0.86|0.71|1.46|1.85|2.45| [12][13] 现金流量表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营运资金变动|59.06|(53.31)|(2.40)|(142.21)|(28.02)| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股权融资|(68.15)|(67.56)|(47.64)|(60.57)|(80.20)| |净利润|112.88|91.75|190.54|242.30|320.79| |折旧摊销|11.03|24.31|44.03|54.87|72.96| |财务费用|5.17|10.31|25.21|36.91|44.57| |投资损失|0.00|(0.45)|0.00|0.00|0.00| |营运资金变动|59.06|(53.31)|(2.40)|(142.21)|(28.02)| |其它|(13.26)|(7.75)|0.00|0.00|0.00| |经营活动现金流|174.87|64.86|257.38|191.86|410.30| |资本支出|223.17|330.65|330.12|289.92|296.68| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|(457.92)|(631.62)|(630.12)|(589.92)|(596.68)| |投资活动现金流|(234.75)|(300.97)|(300.00)|(300.00)|(300.00)| |债权融资|2.84|287.47|384.14|277.12|120.81| |股权融资|(68.15)|(67.56)|(47.64)|(60.57)|(80.20)| |其他|(19.04)|3.43|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|(84.36)|223.33|336.50|216.54|40.61| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|(144.24)|(12.77)|293.88|108.41|150.91| [12][14] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|-5.15%|-5.53%|18.21%|18.13%|21.36%| |成长能力 - 营业利润|-50.01%|-19.96%|109.29%|27.37%|32.32%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-48.95%|-17.95%|105.74%|27.16%|32.39%| |获利能力 - 毛利率|11.99%|11.23%|17.35%|18.30%|19.42%| |获利能力 - 净利率|6.32%|5.49%|9.56%|10.29%|11.22%| |获利能力 - ROE|1

公司股价与技术面分析 - 综合得分60.52分，趋势方向较强 [1] - 主力成本分析：当日34.19元、5日32.46元、20日30.05元、60日30.05元 [1][2] - 短期压力位35.18元，短期支撑位33.53元，中期压力位30.89元，中期支撑位30.05元 [1][2] - 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜，中期趋势不明朗 [2] - K线形态呈现“三只乌鸦”，可能见顶回落 [2] 资金流向数据 - 2025年6月18日主力资金净流出646.15万元，占总成交额-17% [2] - 大单净流出646.15万元，超大单净流入0元，散户资金净流出25.69万元 [2] 财务数据 - 2025年6月18日财报显示：每股收益0.17元，营业利润0.23亿元 [2][4] - 销售毛利率8.12%，净利润2187.32万元 [2][4] 行业与概念板块表现 - 关联板块：化学制品(-0.80%)、新材料(-0.40%)、节能环保(-0.58%)、央国企改革(-0.60%) [2][4]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月12日经股东大会通过[3] - 以130,704,000股为基数，每股派现0.3元，共派39,211,200元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月25日，除权（息）和发放日为6月26日[2][7] 税收政策 - 不同股东类型有不同税负及派现标准[9][10][11] 发放安排 - 西北有色金属研究院自行发放，其余委托中国结算上海分公司[8][9] 咨询方式 - 咨询权益分派联系证券部，电话029 - 86932830，邮箱zhengquanbu@xakaili.com[12]

西安凯立新材料股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 核心观点 - 公司宣布2024年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.3元（含税），总派发金额为39,211,200元（含税）[1] - 分红方案已通过2024年年度股东大会审议，股权登记日为2025年5月12日[1] - 分红对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[1] 分配方案 - 以公司总股本130,704,000股为基数，每股派发现金红利0.3元（含税），共计派发现金红利39,211,200元（含税）[1] - 现金红利将通过中国结算上海分公司向符合条件的股东派发[1] 分红实施办法 - 除公司自行发放对象外，其余股东的现金红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统派发[1] - 已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[1] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税，实际税负为20%[2][3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金红利0.27元[4] - 香港市场投资者通过"沪股通"持有公司股票的，按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发现金红利0.27元[5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳企业所得税，实际派发现金红利为税前每股0.3元[5] 咨询方式 - 投资者可通过公司证券部联系电话029-86932830或电子邮箱zhengquanbu@xakaili.com咨询权益分派事宜[5]