热点与风险提示 - 合富中国股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [1] 项目投资与产能扩张 - 红星发展拟投资1.49亿元新建2万吨/年高纯硫脲项目 [1] - 阿尔特拟在芜湖市设立合资公司实施新能源汽车动力总成项目 [1] 重大合同与项目中标 - 通达股份预中标1.33亿元国家电网项目 [1] - 通光线缆预中标1.38亿元国家电网项目 [1] - 威胜信息10月中标8994.15万元项目 [1] - 凯伦股份控股子公司签订1.98亿元重大合同 [1] 股权收购与战略合作 - 强瑞技术拟取得铝宝科技35%股权 [1] - 回天新材拟与太蓝新能源围绕固态电池及其关键材料领域开展战略合作 [1][2] 股份回购 - 科捷智能累计回购6.6628%股份 [1] - 新城市累计回购1.59%股份，回购方案已实施完毕 [1] 经营业绩与销售数据 - 汉马科技前10个月累计整车销售10797辆，同比增长45.63% [1] - 江铃汽车10月销量总计33246辆，同比增长8.06% [1] 股东股份变动 - 博盈特焊股东前海股权基金及中原前海基金拟减持不超过3%股份 [1][2] - 蒙泰高新股东郭贤锐、郭丽双拟合计减持不超过3%股份 [2] - 天智航股东先进制造基金及其一致行动人京津冀基金拟合计减持不超过3%股份 [2] - 格力博实际控制人及部分董事、高级管理人员拟增持不低于1150万元公司股份 [2] 公司治理与人事变动 - 思维列控董事、副总经理赵建州被留置、立案调查 [1][2]

股东减持 - 蒙泰高新股东郭贤锐、郭丽双计划合计减持不超过公司3%股份 [1] - 博盈特焊股东前海股权基金及中原前海基金计划合计减持不超过公司3%股份 [1] - 航天智造股东中国乐凯计划减持不超过公司2.5%股份 [1] - 瑞丰新材股东中石化资本计划减持不超过公司1%股份 [1] - 天智航股东先进制造基金及京津冀基金计划合计减持不超过公司3%股份 [1] - 公牛集团实际控制人阮学平通过大宗交易方式减持公司1.21%股份 [1] - 交大思诺股东赵明计划减持不超过50万股公司股份 [1] - 方直科技股东黄晓峰计划减持不超过公司3%股份 [1] - 生益科技股东广新集团计划减持不超过公司1.000%股份 [1] - 立高食品股东立高兴、立高创已累计减持公司1.04%股份 [1] 公司风险事件 - ST张家界股票交易将被叠加实施退市风险警示 公司股票停牌 [1] - 思维列控董事、副总经理赵建州被采取留置措施并立案调查 [1] - *ST高鸿收到深交所决定 公司股票终止上市 [1] 公司治理变动 - 安培龙拟终止实施2025年限制性股票激励计划 [1]

智通财经APP讯，天智航(688277.SH)发布公告，公司于近日收到先进制造基金及其一致行动人京津冀 基金出具的《关于北京天智航医疗科技股份有限公司的股份减持计划告知函》，先进制造基金拟在本次 减持计划公告之日起15个交易日后的三个月内，以集中竞价方式择机减持其所持公司股份合计不超过 228万股，即不超过公司总股本的0.50%，以大宗交易方式择机减持其所持公司股份合计不超过455.99万 股，即不超过公司总股本的1%;京津冀基金拟在本次减持计划公告之日起15个交易日后的三个月内，以 集中竞价方式择机减持其所持公司股份合计不超过228万股，即不超过公司总股本的0.50%，以大宗交 易方式择机减持其所持公司股份合计不超过455.99万股，即不超过公司总股本的1%。 ...

证券代码：688277 证券简称：天智航 公告编号：2025-043 减持计划的主要内容 公司于近日收到先进制造基金及其一致行动人京津冀基金出具的《关于北 京天智航医疗科技股份有限公司的股份减持计划告知函》，先进制造基金拟在本 次减持计划公告之日起 15 个交易日后的三个月内，以集中竞价方式择机减持其 所持公司股份合计不超过 2,279,960 股，即不超过公司总股本的 0.50%，以大宗 交易方式择机减持其所持公司股份合计不超过 4,559,920 股，即不超过公司总股 本的 1.00%；京津冀基金拟在本次减持计划公告之日起 15 个交易日后的三个月 内，以集中竞价方式择机减持其所持公司股份合计不超过 2,279,960 股，即不超 过公司总股本的 0.50%，以大宗交易方式择机减持其所持公司股份合计不超过 4,559,920 股，即不超过公司总股本的 1.00%。先进制造基金及其一致行动人京津 冀基金在任意连续 90 日内通过集中竞价方式减持公司股份的总数合计不超过公 司股份总数的 1%，在任意连续 90 日内通过大宗交易方式减持公司股份的总数合 计不超过公司股份总数的 2%。若减持计划期间公司有送股、资 ...

格隆汇11月3日丨天智航(688277.SH)公布，公司于近日收到先进制造基金及其一致行动人京津冀基金出 具的《关于北京天智航医疗科技股份有限公司的股份减持计划告知函》，先进制造基金拟在本次减持计 划公告之日起15个交易日后的三个月内，以集中竞价方式择机减持其所持公司股份合计不超过2,279,960 股，即不超过公司总股本的0.50%，以大宗交易方式择机减持其所持公司股份合计不超过4,559,920股， 即不超过公司总股本的1.00%；京津冀基金拟在本次减持计划公告之日起15个交易日后的三个月内，以 集中竞价方式择机减持其所持公司股份合计不超过2,279,960股，即不超过公司总股本的0.50%，以大宗 交易方式择机减持其所持公司股份合计不超过4,559,920股，即不超过公司总股本的1.00%。先进制造基 金及其一致行动人京津冀基金在任意连续90日内通过集中竞价方式减持公司股份的总数合计不超过公司 股份总数的1%，在任意连续90日内通过大宗交易方式减持公司股份的总数合计不超过公司股份总数的 2%。 ...

天智航公告称，截至公告披露日，先进制造基金和京津冀基金分别持股4.23%，二者为一致行动人。近 日公司收到二者出具的减持计划告知函，拟在11月26日至2月25日，以集中竞价和大宗交易方式分别减 持不超683.99万股，各占总股本1.50%，合计不超3%。过去12个月内，二者已多次减持。本次减持因自 身资金需求，实施存在不确定性，但不会影响公司治理和控制权。 ...

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）报1.024元，下跌0.49%，早盘高开后震荡走低，午后企稳横盘 [1] - 成分股涨少跌多，73只个股中30只上涨、43只下跌，海目星领涨12.81%，信邦智能、步科股份跌逾5%，显示显著分化 [1] - 成交额7.26亿元，盘中交投较为平稳 [1] 行业技术发展动态 - 全国首个全链路自主可控机器人仿真训练场在武汉启用，由北京谋先飞技术有限公司建设运营，作为机器人的“虚拟学校”可降低真实世界训练成本并大幅缩短研发周期 [1] - 具身智能发展面临大规模训练数据匮乏的挑战，缺乏大量可直接利用的有效数据资产，数据采集依赖受控实验室环境 [2] - 业界将训练数据类别定义为“数据金字塔”，合成数据和互联网数据受重视，但金字塔顶层的真实数据因其物理真实属性及标注内涵被视为解决数据挑战的关键 [2]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业为骨科手术机器人行业[1] * 涉及的公司为天智航（金智航）[2] 核心观点与论据 财务业绩与运营数据 * 公司第三季度实现营业收入1.87亿元，同比增长104%[2] * 前三季度累计实现营业收入由三块业务构成：骨科机器人产品销售收入约1亿元，占比56%；配套设备和耗材收入约4800万元；技术服务收入约2900万元[2] * 前三季度共销售28台设备，其中23台为直接销售，5台通过技术服务模式装机；去年同期仅销售5台[2] * 前三季度完成约3.5万例手术量，已接近去年全年的3.9万例；累计完成手术量超过13万例[3] 新产品进展与销售模式 * 公司在2025年第一季度上市了两款新产品：天玑思瑞和天旋星耀C型臂[3] * 新产品在第三季度和第四季度初各实现一台中标销售[4] * 公司正积极推动两种商业化模式以应对市场环境：购买技术服务模式（已装机30多台，约2/3在北京）和融资租赁模式[5][6] * 公司看好融资租赁模式，并提及江苏、北京、上海、甘肃、浙江等地发布了支持政策[6] 国际化战略与进展 * 公司从2024年开始实施出海战略，目前在国际市场已有销售（印度、蒙古各一台）[7] * 针对东南亚等“一带一路”国家，计划采用代理商模式；针对欧美核心市场，公司将采取更重的投入模式[7][20] * 产品已获得CE认证，并在法国等欧洲国家进行临床试用，预计欧洲市场在2025年可能实现首单销售（收入确认或在2026年）[7][20][22] * 美国市场方面，FDA申请已提交，预计最快2027年获批；公司总裁已常驻美国推进业务，8月已有一台设备运抵美国进行医院临床试用[7][21][22] * 公司预计国际市场要实现规模化的收入贡献可能在2027年之后[7] 行业政策与招投标展望 * 国家医保局正在制定手术机器人收费的指导性意见，该文件已列入2025年立法计划，预计2025年或2026年出台；收费原则预计为“技耗分离”，价格将权衡各方因素，比2022年征求意见稿更友好但不会特别高[18][19] * 关于医院购买服务模式，国家医保局也在制定指导意见，该文件出台将消除外地推广的障碍，可能带来模式爆发，但也可能引来竞争对手效仿[50][51] * 四季度招投标态势延续了前三个季度的增长，但同比增幅可能较前几个季度有所放缓；目前有约10台已中标未确认收入的设备，海外四季度可能还有几台出货[10] * 公司对2026年的招投标情况比2025年更为乐观，认为行业招投标意向仍会有较好增幅[12] * 从医院产生采购意向到装机确认收入的周期，在2024年之前平均为8-10个月，2024年因行业环境延长至约10-13个月；公司感觉2025年速度在加快，有望回到8-10个月的节奏；民营医院决策流程更快，一般为3-6个月[14][15] 市场竞争与公司战略定位 * 公司认为对于骨科器械公司而言，拥抱手术机器人已从战略选择变为“生死选择”，骨科手术机器人将成为未来骨科手术的核心器械[26] * 公司认为耗材公司做好机器人面临挑战：缺乏创新基因、在开放体系下面临商业困境（难以获得其他耗材厂商的设计数据）、产品临床打磨需要长时间[27][28][29][30][31][32] * 公司指出现实情况是许多耗材厂商在研发机器人的同时，仍与天智航保持合作[31] * 公司定位是成为骨科解决方案公司，而非单纯产品销售公司，致力于覆盖从影像采集、手术规划、机器人操作、植入物到术后评估康复的全流程解决方案[8] * 在耗材领域，公司不会自己做传统耗材，以免冲击与现有耗材厂商的战略合作；在国内会通过收并购介入与机器人高度结合的创新耗材；在海外为符合当地市场习惯，可能会并购或深度合作一家有影响力的耗材公司[34][35] 研发战略调整与未来布局 * 公司研发战略近期进行了调整，重点保障能够快速市场化、产生现金流的产品（如第四代机器人的功能强化和拓展）[55][56] * 为控制费用、保障现金流和海外战略投入，公司临时关闭了面向未来的“天机实验室”，暂停了部分前瞻性研发项目（如手持式小型机器人、双臂显微手术机器人等）[55][56][57] * 下一代机器人的立项工作尚未完成框架搭建和论证[57] 销售团队架构 * 国内销售团队约四五十人，分区域管理，主要配合经销商工作；对军方等特定大客户采用总部项目负责制[39] * 医院购买服务由全资子公司天航技术负责，主要区域在北京，外地以民营医院为主；国内市场和销售由徐总统筹[40] * 海外团队目前不足10人，更像市场团队而非销售团队，主要负责展会、遴选合作方、临床支持等；海外团队扩张规划尚未细化，可能通过收并购耗材公司利用其现有渠道[41][42][43] 其他重要内容 配套耗材收入分析 * 前三季度配套设备和耗材总收入4800万元，几乎全部为耗材收入；第三季度单季度耗材收入约1800万元，相比上半年有所加速，具体原因待进一步了解[48][52] * 医院购买服务（技术服务）前三季度收入2900万元，其中相关收入约2500多万元；第三季度单季度约800-900万元，与上半年保持平稳[48] * 2025年医院购买服务装机目标原为15台，目前预计实现10台出头，主要因突破北京以外区域进展不及预期[49][50] 全球市场手术量结构 * 全球范围内，关节手术机器人是最成熟的领域，预计占骨科机器人手术量的70%-80%[60][62] * 在美国，骨科手术机器人渗透率接近30%；史赛克关节机器人单台年均手术量近300例，而美敦力脊柱机器人单台手术量显著较低[60][61] * 在中国，手术结构正在变化，从创伤占主导转向创伤、脊柱、关节三分天下，关节和脊柱增长快于创伤[63] * 关节手术最易标准化，机器人可100%发挥作用；脊柱手术约80%可发挥作用；创伤手术因术式复杂，机器人实现难度最大，目前手术量较小（公司去年前三季度创伤手术约13000例）[63][64][65] * 公司判断未来3-5年，骨科机器人核心战场在关节；长期看，随着技术进步，创伤手术可能快速增长[66] 国内外商业模式差异原因 * 国内适合开放体系（机器人兼容多个耗材品牌），因中国医院使用耗材品牌分散，且集采确定了各品牌份额，封闭体系机器人利用率会很低[67][68][69] * 欧美适合封闭体系（机器人与自家耗材深度绑定），因医院耗材品牌集中度高，一体化设计能优化性能与安全，且医疗事故责任划分清晰[68][70][71]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中股价上涨2.06%至17.36元/股，成交金额2598.50万元，换手率0.33%，总市值79.16亿元 [1] - 当日主力资金净流出129.98万元，其中大单买入177.73万元（占比6.84%），卖出307.71万元（占比11.84%） [1] - 公司今年以来股价大幅上涨73.77%，但近期表现疲软，近5个交易日、近20日和近60日分别下跌1.92%、1.31%和2.03% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月17日，当日龙虎榜净买入2626.62万元，买入总额6864.20万元（占总成交额11.74%），卖出总额4237.57万元（占总成交额7.25%） [2] 公司基本情况 - 北京天智航医疗科技股份有限公司成立于2010年10月22日，于2020年7月7日上市 [2] - 公司主营业务为骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务 [2] - 主营业务收入构成为：骨科手术导航定位机器人58.31%，配套设备及耗材23.86%，技术服务16.49%，其他(补充)1.31%，其他0.04% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括医疗器械、小盘、融资融券、专精特新、机器人概念等 [2] 财务与运营数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.73万户，较上期增加12.31%，人均流通股26094股，较上期减少10.96% [3] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.87亿元，同比增长103.51%，归母净利润为-1.14亿元，亏损同比扩大49.73% [3] - 截至2025年9月30日，易方达国证机器人产业ETF（159530）新进为公司第六大流通股东，持股1078.03万股，华夏中证机器人ETF（562500）为第八大流通股东，持股872.38万股，较上期增加162.84万股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2010年10月22日，于2020年7月7日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内骨科手术机器人领域的领先企业，核心产品为骨科手术导航定位机器人，拥有较强的技术壁垒 [1] - 公司专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.87亿元，在行业中排名第40位（共42家公司），远低于行业龙头迈瑞医疗的258.34亿元和联影医疗的88.59亿元 [2] - 行业平均营收为19.68亿元，中位数为5.61亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1.25亿元，在行业中排名第42位，与行业龙头迈瑞医疗的78.14亿元和鱼跃医疗的14.66亿元差距巨大 [2] - 行业平均净利润为3.19亿元，中位数为6869万元 [2] 主营业务构成 - 骨科手术导航定位机器人收入7306.65万元，占总营收58.31% [2] - 配套设备及耗材收入2990.01万元，占总营收23.86% [2] - 技术服务收入2066.16万元，占总营收16.49% [2] - 其他收入合计占比1.35% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为70.72%，高于去年同期的67.45%，远高于行业平均的48.67% [3] - 2025年三季度资产负债率为27.29%，高于去年同期的21.46%，略高于行业平均的27.21% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长张送根 [4] - 董事长张送根薪酬从2023年的134.33万元降至2024年的79.85万元，减少54.48万元 [4] - 总经理徐进薪酬从2023年的133.23万元降至2024年的79.95万元，减少53.28万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.73万户，较上期增加12.31% [5] - 户均持有流通A股数量为2.61万股，较上期减少10.96% [5] - 易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进第六大流通股东，持股1078.03万股 [5] - 华夏中证机器人ETF（562500）为第八大流通股东，持股872.38万股，较上期增加162.84万股 [5]