财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.42亿元 同比增长7.61% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.9亿元 同比增长46.96% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润1.57亿元 同比增长24.64% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额1.88亿元 同比增长33.95% [2] 资产与分红 - 报告期末总资产60.13亿元 较上年度末增长0.8% [2] - 归属于上市公司股东的净资产56.99亿元 较上年度末增长2.36% [2] - 拟每10股派发现金红利0.33元 合计派发2035.39万元 [2] - 现金分红金额占半年度净利润比例为10.69% [2] 管理层薪酬 - 董事长娄竞2024年薪酬99.51万元 低于行业平均166.1万元 [3][4] - 总裁刘彦丽2024年薪酬143.4万元 低于行业平均269.3万元 [3][5] - 娄竞2016年起任公司董事长 刘彦丽2023年9月起任总经理 [3]

投资评级 - 买入评级 首次覆盖 [1] 核心观点 - 公司业绩增长稳健 25H1收入6.4亿元同比+7.6% 归母净利润1.9亿元同比+47.0% 扣非归母净利润1.6亿元同比+24.6% [4] - 公司深耕自免领域多年 益赛普在国内风湿领域有深厚积淀 受益于BD合作推进创新管线进展 [7] - 预计2025-2027年营业收入41.2/19.5/19.5亿元 归母净利润32.4/7.2/5.6亿元 增速为359.9%/-77.8%/-21.6% 对应PE为10/45/58 [7] 财务表现 - 最新收盘价52.60元 总市值324亿元 市盈率46.14 资产负债率7.2% [3] - 25H1商品销售收入4.8亿元同比略有下降 销售费用率14.7%同比下滑7.4pct 研发费用率28.9%同比+4.1pct [5] - 预计2025年营业收入4121百万元同比+245.29% 毛利率92.8% 净利率78.6% ROE 36.9% [9][10] 产品管线 - 上市产品益赛普保持稳定 赛普汀销售稳健 健尼哌实现快速增长 [5] - NDA阶段共2项：608 PsO适应症 613急性痛风性关节炎适应症 [5] - 3期共7项 主要系611（IL-4R抗体）5项适应症处于3期 [5] - 早期管线627(TL1A单抗)和6262（BDCA2单抗）均获批国内首个IND [5] 业务发展 - 与辉瑞达成SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）全球授权（除中国内地）总交易额超60亿美元+额外权益 [6] - 7月协议生效后辉瑞追加1.5亿美元获得中国内地权益 公司将获得充沛现金流支撑管线拓展 [6] - 款项利益按照三生国健30% 沈阳三生70%的分配比例执行 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价68.09元人民币[1][5][7] 财务表现 - 1H25收入6.4亿元（同比增长8%） 归母净利1.9亿元（同比增长47%） 扣非归母净利1.6亿元（同比增长25%）[1] - 2Q25收入3.3亿元（同比持平） 归母净利0.9亿元（同比增长128%） 扣非归母净利0.6亿元（同比增长58%）[1] - 中期分红方案拟10股派0.33元（含税） 占归母净利10.69%[1] - 2025年预测归母净利29.4亿元（同比增长317%） 2026年预测3.4亿元（同比下降88%） 2027年预测4.1亿元（同比增长20%）[5] 核心产品表现 - 益赛普1H25收入同比下降 价格显著下降（集采区域扩大至20+省） 销量有所增长 预计2025年收入小幅下降[2] - 赛普汀1H25收入同比平稳 预计2025年收入保持稳定[2] - 健尼哌1H25收入同比快速增长 受益于血液移植数量增长 预计2025年维持快速增长[2] 研发管线进展 - 608（IL-17）银屑病NDA已于11M24申报 放射学阴性中轴型脊柱炎II期入组完成 强直性脊柱炎II期临床完成[3] - 610（IL-5）成人哮喘III期入组中 青少年哮喘III期预计2H25启动入组[3] - 611（IL-4Rα）AD III期主要终点已读出 COPD III期已启动 青少年AD II期数据读出[3] - 613（IL-1β）急性痛风性关节炎III期临床完成并提交NDA 间歇期痛风性关节炎II期预计2H25完成[3] 国际合作与授权 - 707项目（PD1/VEGF）与辉瑞达成授权协议（海外权益5M25达成 国内权益7M25补充） 款项分配比例为三生国健30% 沈阳三生70%[4] - 辉瑞预计支付首付款12.5亿美元（海外）+1.5亿美元（国内） 有望在年内完成支付[4] - 辉瑞计划25年内启动707海外III期临床及707与ADC联用I/II期临床[4] 估值与行业对比 - 合理估值420亿元 较此前300亿元目标市值提升40%[5] - 可比生物科技公司平均市值382亿元 三生国健当前市值324亿元[5][12] - 2025年预测PE为11.05倍 低于可比公司平均83倍[5][12]

财务表现 - 营业收入6.42亿元，同比增长7.61% [3] - 归母净利润1.90亿元，同比增长46.96% [3] - 扣非归母净利润1.57亿元，同比增长24.64% [3] - 经营性现金流量净额1.88亿元，同比增长33.95% [3] - 研发投入2.34亿元，同比增长12.09% [3] 核心在研产品进展 - 成人中重度斑块状银屑病适应症进入III期临床阶段 [4] - 强直性脊柱炎适应症II期临床完成，进入III期临床，ASAS 20疗效与阿达木单抗相当 [5] - ILT7A产品2024Q4递交NDA并获受理，2025Q1完成NMPA现场核查，PASI 100应答率达63.6% [6] - 放射学阴性中轴型脊柱关节炎适应症已完成入组，预计本年度获得II期结果 [7][8] - IL-4Ra单药成人中重度特应性皮炎适应症III期临床中期分析结果积极，达到双终点 [9] - 成人中重度特应性皮炎联合TCS适应症III期临床入组完成 [10] - 慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症III期临床入组完成，II期临床16周数据显著优于安慰剂 [10] - 慢性阻塞性肺疾病适应症III期临床入组中，16周FEV1改善显著优于安慰剂 [10] - 青少年中重度特应性皮炎适应症III期临床入组中，Ib/II期数据显示疗效优于同靶点药物 [11] - 儿童特应性皮炎适应症Ib期数据显示疗效与同靶点药物相当 [11] - 重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症III期临床入组中，II期临床FEV1改善显著 [12] - IL-1β急性痛风性关节炎适应症III期期中分析结果积极，已递交NDA并获受理 [12] - 降尿酸初期痛风性关节炎适应症II期结果积极，正在进行pre-III期沟通 [12][13] 创新研发平台 - SSGJ-626（BDCA2）为国内第一个获批IND的BDCA2单抗，处于I期临床阶段 [14] - SSGJ-627（TL1A）为国内第一个获批IND的TL1A单抗，临床前药效显著优于对照 [15][16] - SSGJ-627经过长效化改造，进一步延长给药周期 [20] 国际化合作 - 与辉瑞达成全球合作，将SSGJ-707（PD1/VEGF双特异性抗体）全球开发、商业化独家许可授予辉瑞 [18][20] - 首付款14亿美元，里程碑付款48亿美元，销售分层双位数特许权使用费 [21] 企业荣誉 - 入选2024年国家级绿色工厂名单 [22] - 获上海市政府认定创新型企业总部 [22][23] - 荣登上海市制造业单项冠军企业名单 [22] - 荣获2024年度浦东新区创新创业奖 [23]

药物临床试验信息 - 三生国健药业启动SSGJ-626注射液Ib/II期临床试验 该药物为重组抗BDCA2人源化单克隆抗体 适应症为系统性红斑狼疮(SLE) [1] - 临床试验登记号为CTR20253492 首次公示日期2025年9月1日 采用多中心、随机、双盲、安慰剂对照设计 [1] - 药物剂型为注射液 用法为皮下注射 用量范围100 mg-400 mg 用药时程16周或20周 [1] 试验设计要点 - Ib期主要评价安全性和耐受性 II期主要评价有效性和安全性 并为III期剂量选择提供依据 [1] - 主要终点包括Ib期安全性终点(评价时间32周)和II期SRI-4应答率(评价时间24周) [2] - 次要终点包括SRI-5、SRI-6应答率、疾病活动度变化、药代动力学和免疫原性终点 [2] 试验实施情况 - 目标入组人数国内198人 目前试验状态为进行中(尚未招募) [2] - 系统性红斑狼疮为自身免疫性疾病 可累及全身多个器官 诊断依靠临床表现和实验室检查 [1]

财务业绩 - 上半年营业收入6.42亿元，同比增长7.61% [1] - 归母净利润1.90亿元，同比增长46.96%，扣非归母净利润1.57亿元，同比增长24.64% [1] - 基本每股收益0.31元，加权平均净资产收益率3.38% [1] - 毛利率70.20%，同比下降3.13个百分点，净利率28.93%，同比上升8.09个百分点 [1] - 第二季度毛利率64.85%，同比下降5.45个百分点，环比下降11.04个百分点，净利率25.88%，同比上升15.08个百分点，环比下降6.30个百分点 [1] 费用与运营效率 - 期间费用2.89亿元，同比增加343.63万元，期间费用率44.95%，同比下降2.84个百分点 [2] - 销售费用同比减少28.25%，管理费用同比增长22.24%，研发费用同比增长25.53%，财务费用同比减少16.27% [2] 估值与股东结构 - 市盈率（TTM）45.28倍，市净率（LF）5.72倍，市销率（TTM）26.21倍 [1] - 股东总户数1.28万户，较一季度末增加2051户，增幅19.01%，户均持股市值由159.76万元增至260.51万元，增幅63.07% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为抗体药物研发、生产及销售，收入构成：医药制造83.02%，CDMO业务10.19%，授权许可5.54%，其他1.25% [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括抗癌治癌、抗癌药物、生物医药、创新药、融资融券等 [2]

财务表现 - 半年度营业收入6.42亿元 同比增长7.61% [1] - 归属上市公司股东净利润1.90亿元 同比大幅增长46.96% [1] 股东变动 - 中国建设银行旗下工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金新进十大流通股东 [1] - 中国工商银行旗下中欧医疗健康混合型证券投资基金新进十大流通股东 [1]

公司治理 - 公司第五届第十一次董事会会议于2025年8月29日以现场和通讯结合表决方式召开 [1] - 会议审议《关于公司<2025年度"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告>的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2024年度营业收入构成中医药制造占比83.02% [1] - CDMO业务收入占比10.19% [1] - 授权许可收入占比5.54% [1] - 其他业务收入占比1.25% [1] 市值表现 - 公司当前市值为324亿元 [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 [1] - 车展涵盖近120个品牌和1600辆展车 [1] - 新能源领域"第三极"将改写车市格局 [1]

证券代码： 688336 证券简称：三生国健 公告编号：2025-048 三生国健药业（上海）股份有限公司 关于取消监事会并修订《公司章程》、修订及制定公 司部分治理制度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 三生国健药业（上海）股份有限公司（以下简称"公司"或"三 生国健"）于 2025 年 8 月 29 日召开公司第五届董事会第十一次会议， 审议通过《关于取消监事会、废止<监事会议事规则>并修订<公司章 程>的议案》及《关于修订和制定部分公司治理制度的议案》；同日 召开第五届监事会第七次会议，审议通过《关于取消监事会、废止< 监事会议事规则>并修订<公司章程>的议案》。现将具体情况公告如 下： 一、取消监事会、废止<监事会议事规则>并修订《公司章程》的 情况 为全面贯彻落实最新法律法规及规范性文件要求，进一步提升公 司治理水平，根据《中华人民共和国公司法（2023 年修订）》《上 市公司章程指引（2025 年修订）》等的相关规定，结合公司实际情 况，公司拟不再设置监事会和监事，监事会的职权由董事会审计委 ...

提名人三生国健药业（上海）股份有限公司（以下简称"公 司" ) 董事会，现提名徐晓东先生为公司第五届董事会独立董事 候选人,并已充分了解被提名人职业、学历、职称、详细的工作 经历、全部兼职、有无重大失信等不良记录等情况。被提名人已 书面同意出任公司第五届董事会独立董事候选人 (参见该独立董 事候选人声明）。提名人认为，被提名人具备独立董事任职资格， 与公司之间不存在任何影响其独立性的关系，具体声明并承诺如 下: 一、被提名人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、 行政法规、规章及其他规范性文件，具有五年以上法律、经济、 会计、财务、管理等履行独立董事职责所必需的工作经验。 被提名人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训 证明材料。 二、被提名人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章 的要求: (一)《中华人民共和国公司法》等关于董事任职资格的规 定; (二)《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的规 定 (如适用); (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券 交易所自律监管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条 件的相关规定； (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干 ...