公司和行业概述 行业概述 - 公司所处的行业为电子测量仪器行业,主要从事电子测量仪器的研发、生产和销售 [1] 公司概述 - 公司名称为普联金电子,是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师专注于上市公司和行业研究 [1] - 公司主要产品包括数字示波器、任意波形发生器、温度测试仪等电子测量仪器 [3][4][8] - 公司具有自主研发核心技术的能力,拥有自主知识产权,在行业内具有较强的竞争力 [3] - 公司正在向解决方案业务转型,并通过并购耐数电子进一步增强解决方案能力 [6][9][10] 公司业绩和经营亮点 业绩概况 - 2022年第三季度,公司营业收入为2.27亿元,同比增长40.8%,环比增长45.85% [1] - 公司毛利率持续提升,第三季度达到60.84%,同比提升2.6个百分点 [6] - 净利润5248.94万元,同比增长141.25%;扣非净利润4045.7万元,同比增长482.3% [1] 经营亮点 自研核心技术平台 - 公司自主研发的核心技术平台是公司的核心竞争力,占比持续提升,第三季度达到89% [3] - 未来将进一步扩展自研技术在更多产品线的应用,如任意波形发生器、温度测试仪等 [3][4] 高分辨率数字示波器 - 公司的高分辨率数字示波器DHL系列产品表现亮眼,第三季度同比增长71.21% [4] - DHL系列产品从入门级到高端产品,未来将进一步丰富高端产品线 [4] 高端示波器 - 高端示波器如8GHz 13GHz的产品已进入放量销售期,第三季度占比达41.83%,同比提升18.45个百分点 [5] - 高端示波器未来将成为公司重要的增长动力 [5] 解决方案业务 - 公司的解决方案业务收入已超3000万元,并通过并购耐数电子进一步增强解决方案能力 [6][9][10] - 解决方案业务将成为公司未来重点发展方向之一 [6][9] 毛利率提升 - 公司整体毛利率持续提升,第三季度达60.84%,高于公司60%以上的指引 [6][7] - 高端示波器产品毛利率已达67.28%,成为公司高毛利产品线 [7] 未来展望 研发中心建设 - 公司在上海临港建立了新的研发中心,将在模块化产品等领域进行重点研发投入 [8] - 上海研发中心将成为公司多元化、技术领先的研发中心 [8] 模块化仪器 - 公司将在今年年底推出模块化仪器产品,进一步丰富产品线,并在解决方案领域带来赋能 [8] 耐数电子并购 - 公司已完成对耐数电子的并购,将在市场拓展、技术协同、供应链等方面实现协同效应 [9][10] - 耐数电子在解决方案领域的能力将进一步增强公司的解决方案业务 [9][10] 未来展望 - 公司在2023年将保持较高的增长速度,各项经营指标将持续改善 [11] - 公司未来增长动能将来自于DHL系列高分辨率产品、高端示波器、模块化仪器以及解决方案业务 [12][13][14] - 公司将进一步发挥自主研发能力,提升产品差异化竞争力,同时加强解决方案业务拓展 [15][16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 普源精电2024年三季报显示，营收5.35亿元，同比增13.14%，归母净利润0.60亿元，同比下滑11.65%；24Q3营收2.28亿元，同比增40.80%，环比增45.85%，归母净利润0.52亿元，同比增138.42%，业绩超预期 [2] - 高端示波器和高分辨率示波器放量带动三季度收入回暖，DHO系列和高端示波器单季度收入增速分别为+71.21%、+144.93% [3] - 自研芯片和产品结构优化使单季度毛利率创新高，24Q3毛利率60.84%，同比+2.59pcts、环比+2.38pcts，预计24 - 26年毛利率为57.8%/59.3%/60.5% [3] - 收购耐数电子提升解决方案领域能力，24Q3解决方案产品收入3056.45万元，23年耐数电子收入、归母净利润为0.49、0.20亿元 [3] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司营业收入为7.83/9.36/11.50亿元，归母净利润为1.12/1.82/2.48亿元，对应PE为54/33/24X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年前三季度实现营业收入5.35亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润0.60亿元，同比下滑11.65% [2] - 24Q3实现营业收入2.28亿元，同比增长40.80%，环比增长45.85%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长138.42%，业绩超预期 [2] 经营分析 - 高端示波器和高分辨率示波器齐放量，24Q3公司DHO系列产品和高端示波器产品单季度收入增速分别为+71.21%、+144.93%，带动三季度收入重回高增长 [3] - 自研芯片+产品结构优化，单季度毛利率创历史新高。24Q3公司实现毛利率60.84%，同比+2.59pcts、环比+2.38pcts。24Q3单季度公司搭载自研核心技术平台数字示波器产品占总示波器收入占比达89.00%（同比+13.5pcts）；24Q3单季度公司示波器中带宽≥2Ghz的产品收入占比达41.83%（同比+18.45pcts）。预计24 - 26年公司毛利率为57.8%/59.3%/60.5% [3] - 收购耐数电子，解决方案领域能力有望明显提升。24Q3公司解决方案产品实现3056.45万元收入，主要得益于新收购公司耐数电子贡献。23年耐数电子实现收入、归母净利润为0.49、0.20亿元 [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司营业收入为7.83/9.36/11.50亿元，归母净利润为1.12/1.82/2.48亿元，对应PE为54/33/24X，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|631|671|783|936|1150| |营业收入增长率|30.30%|6.34%|16.81%|19.52%|22.84%| |归母净利润(百万元)|92|108|112|182|248| |归母净利润增长率|-2472.87 16.72%|/|N/A|62.58%|36.52%| |摊薄每股收益(元)|0.762|0.583|0.581|0.945|1.290| |每股经营性现金流净额|0.35|-0.22|0.52|1.03|1.13| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.61%|3.74%|3.78%|5.93%|7.72%| |P/E|N/A|N/A|54.13|33.29|24.39| |b/8|N/A|N/A|2.05|1.97|1.88| [6] 三张报表预测摘要 - 主营业务收入2021 - 2026E分别为484、631、671、783、936、1150百万元，增长率分别为36.63%、30.30%、6.34%、16.81%、19.52%、22.84% [7] - 毛利率2021 - 2026E分别为50.6%、52.4%、56.4%、57.8%、59.3%、60.5% [7] - 净利润2021 - 2026E分别为 - 4、92、108、112、182、248百万元 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 评级，6 个月目标价为 46.8 元 [5][10] 报告的核心观点 - 普源精电是国内电子测量龙头，在品牌、渠道、技术等方面有领先优势，电子测量仪器国产替代空间可观，看好公司在行业红利释放背景下持续发展 [10] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 7.94/9.92/12.26 亿元，归母净利润分别为 1.14/1.51/2.13 亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 10 月 28 日普源精电发布 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入 5.35 亿元，同比增长 13.14%；归母净利润 0.60 亿元，同比下降 11.65%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比下降 26.96% [1] 内生外延齐头并进，24Q3 收入增速大幅回升 - 2024 年第三季度收入增速大幅回升，单 Q3 营业收入 2.28 亿元，同比增长 40.80%，为上市以来最高水平；归母净利润 0.52 亿元，同比增长 138.42% [2] - 内生方面，上市后发布的高分辨率、高端示波器开始放量，24Q3 高分辨率示波器销售收入同比增长 71.21%，高端示波器销售收入同比提升 144.93% [2] - 外延方面，单三季度解决方案销售收入 3056.45 万元，大部分来自对耐数电子的并购，拉动整体收入提升 [2] 高端化顺利推进，盈利能力逐步向上 - 单 Q3 毛利率为 60.84%，较去年同期提升 2.6pcts，环比提升 2.37pcts；示波器产品毛利率为 61.28%，较去年同期提升 1.12pcts，环比提升 3.19pcts [3] - 24Q3 高端示波器销售收入占示波器整体收入比例为 41.83%，较去年同期提升 18.45pcts [3] - 2023 年 9 月发布新一代旗舰级示波器 DS80000 系列，预计随着高端新品放量，整体盈利能力有望进一步向上 [3] 完成耐数电子 100%股权收购，多维度协同效应显著 - 2024 年 8 月完成对耐数电子 100%股权收购，耐数电子专注数字阵列系统研发与应用，产品用于前沿领域，下游客户质量高 [4] - 收购有助于扩大下游客户群体，完善科研领域布局；加速解决方案能力建设，实现转型升级；与模块化仪器产品线协同 [4][8] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|630.6|670.5|793.5|991.7|1,225.8|[11]| |净利润（百万元）|92.5|108.0|113.9|150.9|212.9|[11]| |每股收益（元）|0.76|0.58|0.59|0.78|1.10|[11]| |每股净资产（元）|21.13|15.61|15.58|16.49|17.78|[11]| |市盈率（倍）|128.13|75.23|61.53|46.45|32.92|[11]| |市净率（倍）|4.62|2.81|2.33|2.22|2.08|[11]| |净利润率|14.7%|16.1%|14.4%|15.2%|17.4%|[11]| |净资产收益率|5.6%|4.0%|3.9%|4.9%|6.5%|[11]| |股息收益率|0.0%|1.3%|0.0%|0.0%|0.0%|[11]| |ROIC|10.9%|6.3%|7.0%|9.6%|13.3%|[11]|

募集资金情况 - 公司发行2,166,377股A股，发行价23.08元，募资总额49,999,981.16元，净额44,283,000.03元，实际到账43,396,207.57元[1] 项目投资 - 北京实验中心建设项目投资4,368.74万元，拟投募资4,072.70万元；支付中介及发行费用拟投927.30万元，合计拟投5,000.00万元[4] 资金管理 - 公司及子公司计划12个月内用不超3500万元闲置募资现金管理，资金可循环[6] - 拟用闲置募资买保本型产品，不得用于质押、证券投资等[7] - 董事会授权董事长或其授权人员行使现金管理决策权并签署文件[8] - 现金管理收益归公司，优先补足募投项目及作流动资金[11] - 公司将募资存款余额协定存款存放，期限不超12个月[12] 决策通过情况 - 2024年10月28日董事会和监事会通过使用不超3500万元闲置资金操作议案[16] - 监事会认为使用闲置资金操作符合公司和股东利益，同意相关事项[18] - 独立财务顾问对公司及子公司使用闲置募资现金管理和协定存款无异议[19]

募集资金情况 - 公司发行2166377股A股，发行价每股23.08元，募集资金总额49999981.16元[6] - 扣除费用后净额44283000.03元，实际收到43396207.57元[6] 资金使用计划 - 公司及子公司拟用不超35000000元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3][9][19] - 现金管理用于买保本型投资产品，募集资金协定存款存放，期限不超12个月[3][10][14][19] 项目资金投入 - 北京实验中心建设项目投资4368.74万元，拟投募集资金4072.70万元[9] - 支付中介及发行费用投资927.30万元，拟投募集资金927.30万元[9] 审议情况 - 2024年10月28日董事会和监事会审议通过相关议案[3][19] - 监事会同意，独立财务顾问无异议[4][19][20][22]

资金募集 - 公司以简易程序发行5300676股A股，募集资金总额289999983.96元，净额286793538.38元[5] 资金使用 - 公司及子公司拟用不超1.9亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3][9] - 马来西亚生产基地等三项目调整后募集资金拟投入额分别为1.0936亿、1.1亿、7064万元[7] 资金管理 - 公司用闲置募集资金买保本型产品，募集资金存款协定存放[10][15] 决策授权 - 董事会授权董事长或其授权人员行使现金管理投资决策权[4][11] 审批情况 - 2024年10月28日相关会议通过现金管理议案，监事会、保荐机构同意[20][21][23]

募集资金与项目投资 - 2023年以简易程序向特定对象发行5300676股，每股54.71元，募资289999983.96元，净额286793538.38元[2] - 截至2024年6月30日，马来西亚生产基地累计投资1935.38万元，西安研发中心累计投资804.03万元[6] 项目调整情况 - 马来西亚生产基地投资总额由18500.54万元调至11436.54万元，拟投募资由18000万元调至10936万元[5][31] - 西安研发中心投资总额和拟投募资调整前后不变[5] - 新增马来西亚研发中心项目，投资7064万元，拟投募资7064万元[5][31] - 马来西亚生产基地实施方式变租赁厂房，预定可使用时间调至2025年11月[7][31] 项目详情 - 马来西亚研发中心建设周期36个月，预计2027年10月达预定可使用状态[12] - 该项目硬件、软件、研究试验等费用合计7064万元[13][14] 公司现状 - 是德科技马来西亚槟城有2500名员工，90％是高级专业人员[14] - 公司在多地建研发中心、子公司和营销代表处[19] 风险提示 - 海外环境及贸易摩擦影响境外收入和盈利[25] - 汇率波动影响投资和汇兑损益[26] - 跨国经营面临文化、管理、法规等挑战[27] 其他事项 - 募投项目调整需股东大会审议[2][31][33] - 监事会和保荐机构同意募投项目调整[32][33][34] - 公司正在办理项目备案，未取得文件[28]

会议情况 - 普源精电第二届监事会第二十次会议于2024年10月28日召开，3名监事全到[2] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告议案[3][4] - 审议通过使用募集资金向全资子公司增资及借款议案[5][6] - 审议通过用闲置募集资金现金管理及协定存款议案，额度不超3500万[10][11] - 审议通过变更募投项目相关议案，需股东大会审议[12][14]

普源精电科技股份有限公司 第二届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688337 证券简称：普源精电 公告编号：2024-106 一、董事会会议召开情况 普源精电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第二十二次 会议于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知 已于 2024 年 10 月 23 日通过通讯方式（包括但不限于电话、传真、电子邮件等） 送达各位董事。本次会议由董事长王悦先生主持，应到董事 7 人，实到董事 7 人。 本次会议的召集、召开符合有关法律、法规及规章制度和《普源精电科技股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 二、董事会会议审议情况 出席会议的董事对各项议案进行了认真审议并做出了如下决议： 1.审议通过了《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 公司 2024 年第三季度报告的编制和审议程序符合法律、法规及《公司章程》 等内部规章制度的规定；其内容与格式符合相关规定，公允地反应 ...

资金募集 - 公司向特定对象发行2166377股，发行价每股23.08元，募集资金总额49999981.16元，净额44283000.03元[5] 资金使用 - 公司拟用4000万元募集资金向耐数电子增资，使其注册资本从1000万元增至5000万元[3][4][8][15] - 公司拟用72.70万元募集资金向耐数电子提供有息借款用于“北京实验中心建设项目”[3][4][8][15] 项目投资 - “北京实验中心建设项目”投资总额4368.74万元，拟投入募集资金4072.70万元[7] - “支付中介机构费用及相关发行费用”投资总额927.30万元，拟投入募集资金927.30万元[7] 耐数电子业绩 - 2023年12月31日总资产5403.79万元，净资产3532.28万元[11] - 2024年6月30日总资产7614.84万元，净资产4770.25万元[11] - 2023年1 - 12月营业收入4937.53万元，净利润1980.04万元[11] - 2024年1 - 6月营业收入1850.70万元，净利润1215.25万元[11] 决策程序 - 2024年10月28日公司董事会和监事会审议通过使用募集资金增资及借款议案[4][15] - 该事项符合规定，不存在变相改变用途等问题，独立财务顾问无异议[18]