报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩增长保持稳健,经营质量不断提升 [4] - 公司不断推进产品迭代研发,有望充分受益于行业增长,长期发展可期 [4] - 预计公司将保持快速增长趋势,调整公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测 [6] 公司财务数据总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入2.91亿元,同比+23.21% [3] - 2024年前三季度实现归母净利润4173万元,同比+262.22% [3] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润-75万元 [3] - 2024年Q3单季实现营业收入9250万元,同比-1.54% [3] - 2024年Q3单季实现归母净利润2471万元,同比+163.92% [3] - 2024年Q3单季实现扣非后归母净利润-167万元 [3] 财务指标 - 2024年前三季度毛利率58.13%,环比略有提升,基本保持稳定水平 [4] - 2024年前三季度销售费用率27.89%(-2.46%)、管理费用率10.86%(-0.24%)、研发费用率19.48%(-5.63%)均有所降低 [4] 公司产品和技术 - 公司研发的IceMagic球囊型冷冻消融导管(多路测温型)成功完成首批临床应用,治疗效果显著 [4] - 一次性使用心腔内超声成像导管已在宁波大学附属第一医院成功完成全国首例上市前临床应用,获得临床专家高度认可 [4] - 合作企业商阳医疗启动三维标测系统指导下的纳秒脉冲电场消融系统用于治疗心房颤动的临床研究 [4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为9,250.15万元，同比下降1.54%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为29,086.61万元，同比增长23.21%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,471.40万元，同比增长163.92%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4,172.67万元，同比增长262.22%[2] - 公司2024年第三季度研发投入为2,147.21万元，同比下降30.69%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为6,622.45万元，同比下降21.82%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为不适用[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6,197.46万元[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-167.42万元[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-75.25万元[4] - 2024年前三季度营业收入为2.91亿元，同比增长23.2%[15] - 2024年前三季度营业成本为1.20亿元，同比增长47.4%[17] - 2024年前三季度销售费用为8.06亿元，同比增长3.1%[17] - 2024年前三季度研发费用为5.65亿元，同比下降12.0%[17] - 2024年前三季度财务费用为-1,678.31万元，同比下降64.0%[17] - 2024年前三季度其他收益为2.78亿元，同比增长180.9%[17] - 2024年前三季度投资收益为6,648.25万元，同比下降27.8%[17] - 2024年前三季度公允价值变动收益为9,040.56万元，同比增长15.7%[17] - 2024年前三季度净利润为4,172.67万元，同比增长262.1%[17] - 2024年前三季度公司实现持续经营净利润4,172.67万元[18] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司股东的净利润4,172.67万元[18] - 2024年前三季度公司实现基本每股收益0.0887元[18] - 2024年前三季度公司实现稀释每股收益0.0887元[18] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6,197.46万元[20] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-7,665.42万元[20] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-811.11万元[21] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为23,250.33万元[21] - 2024年前三季度公司实现其他综合收益税后净额为0.52万元[18] - 2024年前三季度公司实现综合收益总额为4,172.72万元[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为6,718人[8] - 前10名股东中，宁波梅山保税港区铧杰股权投资管理有限公司－嘉兴华杰一号股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为34.94%[8] - 微创投资控股有限公司持股比例为32.71%[8] - 上海毓衡投资管理中心（有限合伙）持有13,932,755股无限售条件流通股[10] - 中国民生银行股份有限公司－汇添富达欣灵活配置混合型证券投资基金持有6,762,954股无限售条件流通股[10] - 前10名股东中，宁波梅山保税港区铧杰股权投资管理有限公司－嘉兴华杰一号股权投资合伙企业（有限合伙）和天津爱德博瑞企业管理合伙企业（有限合伙）系一致行动关系[11] - 微创投资控股有限公司和上海生晖企业管理咨询中心（有限合伙）系一致行动关系[11] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为1,572,753,795.81元[12] - 公司非流动资产中长期股权投资为70,574,156.42元[12] - 公司非流动资产中固定资产为90,719,929.65元[12] - 2024年9月30日资产总额为18.68亿元，较年初增长2.5%[13][14]

错误更正 - 公司2024年半年度报告部分内容存在错误,已进行更正[1][2][3][4] - 更正涉及应收关联方款项,新增了Sorin CRM SAS的应收账款1,232,665.92元,坏账准备61,633.30元[4] - 本次更正不会对公司2024年半年度财务状况及经营成果产生重大影响[5] 信息披露 - 公司对给投资者带来的不便表示歉意,并承诺今后会加强信息披露的准确性[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩符合预期,新产品收入同比增长近5倍 [2] - 公司在心脏电生理领域持续加大研发投入,在研产品有序推进 [3] - 公司国内外业务协同发力,全面进军房颤治疗市场 [3] - 公司持续开展降本增效,加大研发投入同时推进成本优化 [3] 分业务情况总结 导管类产品 - 公司TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品等新产品同比增长475% [3] - 截至2024年上半年,公司全球三维手术量累计突破7万例 [3] 设备类产品 - 设备类收入有所下滑,受市场需求波动和竞争影响,售价普遍有所下降 [14] - 预计集采后整体装机速度加快,未来收入有望恢复增长 [14] 其他收入（附件类） - 其他收入主要为通路类导引鞘组,带量采购执行预计会对价格有一定影响 [15] - 但随着手术量上涨,预计会带动通路类产品整体需求 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21] - 2024年上半年,公司的综合毛利率为59.10%,销售净利率为8.58% [25]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [21] 报告的核心观点 国内外市场齐发力 - 公司持续深入推进全球化营销战略,引领国产电生理手术解决方案的全面推进,实现营业收入1.98亿元,同比增长39.57% [11] - 在国内市场,公司聚焦优势产品TrueForce®压力导管和IceMagic®冷冻消融产品,产品销量不断攀升,获得较高的临床认可度 [12] - 在海外市场,公司加大拓展力度,三维手术量实现快速增长,已累计覆盖36个国家和地区 [13] "冰火电"能量平台布局稳步推进 - 公司在完成"射频+冷冻"协同布局的同时,积极推进PFA项目研发进度,全面覆盖"冰、火、电"三大能量平台 [14] - 公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段,预计2025年上半年可获得NMPA注册证书 [14] - 持续推进与Stereotaxis的合作,其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请 [19] 期间费用管控成效显著 - 2024年上半年,公司的综合毛利率同比降低8.54pct至59.10%,系国内集采的影响及新品处于商业化早期阶段未形成规模效应 [20] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%,同比变动幅度分别为-7.34pct、-0.92pct、-9.15pct、+1.51pct [20] - 综合影响下,公司整体净利率同比提升7.06pct至8.58% [20] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.77亿/6.71亿/9.03亿元,同比增速分别为45%/41%/35% [21] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.49亿/0.90亿/1.58亿元,分别增长761%/84%/75% [21] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10/0.19/0.34,按照2024年8月23日收盘价对应2024年205倍PE [21]

公司概况 - 公司名称为上海微创电生理医疗科技股份有限公司，证券代码为688351[1] - 本次投资者关系活动为电话会议[2] - 参与单位包括中信建投、华泰证券、兴业证券等多家券商和基金公司[2] - 公司接待人员为董事、总经理孙毅勇和财务副总经理兼董事会秘书朱郁[4] 销售情况 - 2024年上半年公司全球手术量约1.2万例，实现营业收入1.98亿元，同比增长39.57%[5] - 其中国内营业收入增长超过45%，主要得益于产品结构优化和新品增速较快[5] - 国外营业收入同比增长约36%，2024年第二季度增速超过80%[5] 毛利率情况 - 2024年上半年公司整体毛利率较同期有所下降，主要系国内集采降价和新产品商业化初期成本较高[5] - 未来随着新产品产量增加和成本优化措施,新产品生产成本将逐步降低[5] 产品推广情况 - 压力射频消融导管在国内开展近2000例手术,其中三分之一用于房颤治疗[5] - 在国外市场,2024年上半年房颤手术占三维手术量的25%,预计全年压力导管手术量超过1000例[5] 集采情况 - 福建联盟集采部分省份已开展第二年采购协议续签工作,公司正积极开展续约[5] - 福建省尚未发布第二轮集采通知,公司还未知具体开展时间[5] 海外市场 - 2024年上半年,公司在拉美区域的营收增速最快,主要得益于新产品推出[5] - 新获批的磁定位环肺导管在标测导管中推广情况较好[5] 研发情况 - 公司自主研发的三维心脏电生理标测系统已更新至第四代,持续开展迭代升级[5] - 公司主要围绕心脏电生理领域开展研发,目前在研项目包括压力脉冲消融导管、肾动脉消融和心腔内超声心导管等[5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩持续快速增长 - 2024H1，公司实现营收1.98亿元（YoY+39.57%）、归母净利润0.17亿元（YoY+689.30%）；经营活动现金流净额0.38亿元。从Q2单季度来看，公司实现营收1.09亿元（YoY+21.36%）、归母净利润0.13亿元（YoY+11.86%）。[8] - TrueForce®压力导管、IceMagic®冷冻消融产品等新产品同比增长475%；三维手术量累计突破7万例。[8] 国内市场表现 - 集采加速放量。TrueForce®压力导管入院速度相对加快，使用量不断攀升，上市以来已完成了近3000例压力监测指导下的射频消融手术。[9] - 完成冷冻消融产品全国挂网及新品应用。IceMagic®冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网，全球首个具有表面多路测温功能的IceMagic®多路测温冷冻消融导管已在华西医院等地开展上市后首批临床应用。[9] - 积极开展学术推广，全力进军房颤市场。[9] 海外市场表现 - 已实现36个国家地区覆盖。三维手术量实现快速增长。[10] - TrueForce®压力导管成为公司销售额占比最高的产品，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定了良好开端。[10] - 积极开展学术推广，持续提升品牌影响力。[10] 管线储备丰富，成长性保障充分 - 内生外延加快完善PFA领域布局。脉冲消融导管已进入临床随访收尾阶段；参股的商阳医疗的脉冲电场消融项目已递交国内注册。[11] - RDN领域研发持续推进。肾动脉消融已开展多中心临床入组；FlashPoint®肾动脉射频消融系统通过NMPA创新医疗器械特别审查申请。[11] - 持续推进合作研发，磁导航机器人预计年内获批。[11] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的营收分别为4.82/6.53/8.58亿元，归母净利润为0.61/1.10/1.50亿元。[12]

报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 公司高端新品入院速度加快,TrueForce®压力导管、IceMagic®冷冻消融产品等新品收入同比增长475%[4] - 公司全面布局"冰火电"能量平台,多项在研项目进入临床中后期,资本化研发投入大幅降低[5] - 创新产品的更新迭代与重磅新品上市将持续为公司业绩贡献增量、提升市场份额[5] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收1.98亿元(同比+39.6%),归母净利润1701万元(同比+689.3%),归母扣非净利润92万元(同比+107.5%)[3] - 预计公司2024-2026年EPS为0.13/0.21/0.31元[7] - 公司2023-2026年营业收入预计将保持37%-43%的高增长[11] - 公司2023-2026年净利润预计将保持44%-935%的高增长[11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 收入保持快速增长，符合市场预期 - 公司持续深入推进全球化营销战略，引领国产电生理手术解决方案的全面推进，保持收入快速增长趋势。其中TrueForce压力导管、IceMagic冷冻消融产品等新产品同比增长475%。[5] - 截至年中，全球三维手术量累计突破7万例。经营质量持续提升，Q2毛利率略降但仍处于高位水平。[5] 国内外市场高端产品持续放量，全力进军房颤市场 - 国内市场方面，随着北京、湖北和天津的集采中标执行，公司TrueForce压力导管入院速度相对加快，使用量不断攀升。IceMagic冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网。[6] - 国外市场方面，公司持续加大海外市场拓展力度，加快提升市场渗透率，三维手术量实现快速增长，现已累计覆盖36个国家和地区。TrueForce压力导管销量优异，成为上半年销售额占比最高的产品。[6] 产品研发进展不断，全面布局"冰火电"能量平台 - PFA方面，公司自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段。参股公司上海商阳医疗科技有限公司的脉冲电场消融项目已递交国内注册，预计2025年上市。[8][10][13] - 标测系统方面，公司持续开展Columbus三维心脏电生理标测系统软件升级，进一步优化自动高密度标测功能。射频消融方面，公司升级产品双弯压力感知磁定位灌注射频消融导管已递交国内注册申请。[13] - 公司自主研发的一次性使用心腔内超声成像导管已完成型测检验，计划下半年开展临床试验。并持续推进与Stereotaxis的合作，其核心产品第五代"泛血管介入手术机器人磁导航系统"及双方共同合作研发的磁导航消融导管均已递交注册申请。[13]