公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [1] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润0.42亿元，同比增长0.46% [1] - 2025年前三季度扣非净利润0.24亿元，同比大幅增长3297.94% [1] - 2025年单三季度营业收入1.13亿元，同比增长21.78% [1] - 2025年单三季度归属于母公司所有者的净利润0.09亿元，同比下降62.56% [1] - 2025年单三季度扣非净利润0.03亿元，同比增长294.70% [1] 公司经营与市场地位 - 公司在三维电生理手术国产厂商中排名第一，覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例 [2] - FireMagic Trueforce压力监测射频消融导管临床认可度高，已完成超3000例射频消融手术 [2] - 2025年上半年国际市场营业收入同比增长超40%，成功进入墨西哥、英国、卢旺达等市场 [2] - IceMagic冷冻系列产品2025年上半年获CE认证并上市，正在欧洲市场进行推广 [2] 研发管线与未来展望 - 自研压力脉冲PFA产品已向国家药监局提交注册申请，预计年内获批 [3] - 参股公司商阳医疗的二代纳秒脉冲产品已完成临床入组，处于随访阶段 [3] - ICE产品已提交注册申请，ICE和RDN产品均被纳入国家绿色通道创新产品范畴 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.63亿元、6.31亿元、8.29亿元，同比增速分别为12.18%、36.24%、31.36% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72亿元、1.08亿元、1.57亿元，同比增速分别为37.79%、50.92%、45.10% [3] - 公司2025-2027年对应PE分别为165倍、109倍、75倍，对应PEG分别为4.37、2.15、1.67 [3]

投资评级 - 报告对微电生理(688351)给予“增持”评级 [8] 核心观点 - 报告认为微电生理利润端持续改善，海外市场延续高增长，新产品研发进度整体顺利 [4] - 公司在三维电生理手术国产厂商中排名第一，市场地位稳固 [5] - 国际市场收入增速强劲，2025年上半年同比增长超40%，并成功进入多个新市场 [5] - 在研产品丰富，压力脉冲PFA产品和ICE产品已提交注册申请，预计未来将持续贡献增量 [6] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [4] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润0.42亿元，同比增长0.46% [4] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为0.24亿元，同比增长3297.94% [4] - 2025年单三季度实现营业收入1.13亿元，同比增长21.78% [4] - 2025年单三季度实现归属于母公司所有者的净利润0.09亿元，同比下降62.56% [4] - 2025年单三季度扣除非经常性损益的净利润为0.03亿元，同比增长294.70% [4] 经营分析 - 截至2025年中，公司三维电生理手术覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例 [5] - FireMagic® Trueforce®导管已在多家医疗中心完成超3000例射频消融手术 [5] - IceMagic®冷冻系列产品2025年上半年获得CE认证并上市，正在欧洲市场推广 [5] - 自研压力脉冲PFA产品已向国家药监局提交注册申请，预计年内获批 [6] - 参股公司商阳医疗的二代纳秒脉冲产品已完成临床入组，处于随访阶段 [6] - ICE和RDN产品均被纳入国家绿色通道创新产品范畴 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4.63亿元、6.31亿元和8.29亿元，同比增速分别为12.18%、36.24%和31.36% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72亿元、1.08亿元和1.57亿元，同比增速分别为37.79%、50.92%和45.10% [6] - 公司2025-2027年对应PE分别为165倍、109倍和75倍 [6] - 公司2025-2027年对应PEG分别为4.37、2.15和1.67 [6] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.15元、0.23元和0.33元 [9] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的58.7%提升至2027年的60.7% [12] - 预计公司净利率将从2024年的12.6%提升至2027年的18.9% [12] - 预计净资产收益率(ROE)将从2024年的3.0%提升至2027年的7.5% [12] - 预计资产负债率将从2024年的8.0%逐步上升至2027年的10.7% [12]

投资评级与目标 - 报告对微电生理(688351)维持“优于大市”评级 [1][4] - 基于板块整体估值上移，将公司2025年目标PS从24倍上调至28倍，对应目标价为29.22元，较当前价格有约8%的上涨空间 [4] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.36亿元，归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.24亿元 [4] - 2025年单三季度实现营业收入1.13亿元，归母净利润0.09亿元，扣非净利润0.03亿元 [4] - 财务预测显示，公司营业收入预计将从2024年的4.13亿元增长至2027年的8.01亿元，年均复合增长率显著 [3][4] - 归母净利润预计将从2024年的0.52亿元快速增长至2027年的1.72亿元，盈利能力持续增强 [3][4] - 2025年前三季度公司毛利率为59.09%，较去年同期提升0.30个百分点，保持稳定 [4] 研发进展与产品管线 - 公司参股公司商阳医疗的PFA（脉冲电场消融）产品已于2025年4月正式获批上市，截至2025年10月末全国挂网工作已基本完成，商业化手术正逐步落地推进且临床反馈良好 [4] - 公司自研的压力脉冲PFA产品已向国家药监局提交注册申请，预计将在2025年年内获批 [4] - 参股公司商阳医疗的二代纳秒脉冲产品已完成临床入组，处于随访阶段 [4] - 公司ICE（心腔内超声）产品已向国家药监局提交注册申请，且ICE和RDN（肾动脉去交感神经消融）产品均已被纳入国家绿色通道创新产品范畴 [4] 海外市场拓展 - 2025年前三季度，公司海外业务在欧洲、中东及非洲、拉美、亚太四大区域均保持快速增长，其中拉美、欧洲、中东及非洲区域增速较高 [4] - 在海外市场，标测和消融等产品形成合力共同推动增长，且压力导管在海外手术中的使用占比较高 [4] - 产品注册方面，冷冻全套产品已于2025年二季度获得CE认证，目前已在部分海外市场启动推广，并顺利完成首台商业化手术 [4] 费用与运营效率 - 2025年前三季度公司销售费用率为28.33%，同比上升0.61个百分点；管理费用率为9.31%，同比下降0.97个百分点，显示降本增效措施持续进行 [4] - 研发费用率为13.60%，同比下降5.84个百分点；财务费用率为-1.25%，同比下降0.67个百分点 [4] - 公司净利率为12.46%，同比有所下降（-1.88个百分点）[4]

股价与市场表现 - 11月10日盘中股价下跌2.07%，报24.63元/股，总市值115.91亿元，成交金额5077.27万元，换手率1.64% [1] - 当日主力资金净流出494.22万元，其中特大单净卖出123.33万元，大单净卖出370.89万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨29.36%，近5个交易日上涨1.78%，近20日上涨15.63%，近60日上涨9.13% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4192.06万元，同比增长0.46% [2] - 主营业务收入构成为：导管类产品占比71.77%，其他产品占比20.22%，设备类产品占比7.24%，租赁服务占比0.77% [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，股东户数为9580户，较上期增加9.00% [2] - 人均流通股为13033股，较上期减少8.26% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股187.01万股 [3] 机构持仓动态 - 第一大流通股东汇添富创新医药混合A持股472.84万股，较上期增加30.86万股 [3] - 第二大流通股东汇添富医疗服务灵活配置混合A持股426.09万股，较上期减少298.36万股 [3] - 第三大流通股东华宝中证医疗ETF持股403.74万股，较上期减少57.49万股，南方医药保健灵活配置混合A和中欧科创主题混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2010年8月31日，于2022年8月31日上市，主营电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括融资融券、基金重仓、中盘、专精特新、医疗器械等 [1]

股价与交易表现 - 11月7日盘中股价下跌2.07%至25.07元/股，成交额为1.03亿元，换手率为3.23%，总市值为117.98亿元 [1] - 当日主力资金净流入702.36万元，特大单净买入353.83万元，大单净买入348.52万元 [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨31.67%，近5日、20日和60日分别上涨5.03%、16.39%和14.06% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65%，归母净利润为4192.06万元，同比增长0.46% [2] - 主营业务收入构成为导管类产品71.77%，其他产品20.22%，设备类产品7.24%，租赁服务0.77% [1] - 截至9月30日，公司股东户数为9580户，较上期增加9.00%，人均流通股为13033股，较上期减少8.26% [2] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，汇添富创新医药混合A为第一大股东，持股472.84万股，较上期增加30.86万股 [3] - 汇添富医疗服务灵活配置混合A为第二大股东，持股426.09万股，较上期减少298.36万股，华宝中证医疗ETF为第三大股东，持股403.74万股，较上期减少57.49万股 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第九大股东，持股187.01万股，而南方医药保健灵活配置混合A和中欧科创主题混合(LOF)A退出十大股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为上海微创电生理医疗科技股份有限公司，成立于2010年8月31日，于2022年8月31日上市 [1] - 公司主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块包括融资融券、基金重仓、中盘、专精特新、医疗器械等 [1]

主力资金净流入天数排名 - 寒武纪-U连续50个交易日主力资金净流入，为统计期内最长记录 [1] - ST中迪连续15个交易日主力资金净流入，位列第二 [1] - 九鼎投资连续14个交易日主力资金净流入 [1] - 海天股份连续11个交易日主力资金净流入 [1] - *ST宝鹰连续8个交易日主力资金净流入 [1] 主力资金净流入总规模排名 - 寒武纪-U连续50天累计净流入63.25亿元，规模最大 [1] - 浦发银行5天累计净流入7.77亿元，位列第二 [1] - 中信银行6天累计净流入4.39亿元 [1] - 江苏银行5天累计净流入3.42亿元 [1] - 亚星锚链5天累计净流入3.31亿元 [1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - *ST宝鹰主力资金净流入占成交额比例排名居首，该股近8日上涨47.72% [1] - 中信银行净流入占比为12.37% [1] - 实达集团净流入占比为12.00% [1] - 微电生理-U净流入占比为11.05% [1] - 华源控股净流入占比为10.49% [1] 累计涨幅显著个股 - 海天股份在11天净流入期间累计涨幅达64.35% [1] - 方直科技在7天净流入期间累计上涨26.92% [1] - 博盈特焊在8天净流入期间累计上涨23.08% [1] - 九鼎投资在14天净流入期间累计上涨19.94% [1] - 实达集团在5天净流入期间累计上涨16.86% [1]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会股权登记日为2025年11月5日[6] - 登记时间为2025年11月10日10:00 - 12:00、14:00 - 16:00[6] - 会议时间为2025年11月12日14点30分[10] - 会议地点在上海浦东新区周浦镇天雄路588弄23号楼3楼会议室[10] - 网络投票起止时间为2025年11月12日，交易系统9:15 - 9:25等时段可投票，互联网9:15 - 15:00可投票[10] - 采取现场和网络投票结合方式表决[8] 会议议案 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使职权，《监事会议事规则》废止[13] - 拟修订《公司章程》，详见2025年10月28日公告（编号：2025 - 023）[14] - 拟修订及制定10项公司治理制度，已通过第三届董事会第十七次会议审议[18] - 补选第三届董事会非独立董事，提名朱晓明为候选人[23] - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，已通过第三届董事会第十六次会议审议[27] 其他 - 董事张国旺因个人原因辞职[23] - 朱晓明1968年出生，1992年毕业于上海交通大学医学院获临床医学学士学位[26] - 朱晓明截至公告披露日未持股，与相关方无关联关系，无不得担任董事情形，近三年无处罚惩戒[26]

公司股价表现 - 11月5日微电生理股价上涨5.16%至25.90元/股，成交额2.24亿元，换手率7.20%，总市值121.89亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达13.82% [1] 公司业务概况 - 上海微创电生理医疗科技股份有限公司主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：导管类产品占71.77%，其他产品占20.22%，设备类产品占7.24%，租赁服务占0.77% [1] 基金持仓情况 - 中欧中证1000指数增强A（017919）三季度持有微电生理9.73万股，占基金净值比例0.42%，为其第五大重仓股 [2] - 该基金在微电生理11月5日上涨中浮盈约12.36万元，连续5天上涨期间累计浮盈29.1万元 [2] - 中欧中证1000指数增强A基金最新规模2.39亿元，今年以来收益率为29.63% [2]

股价表现与市场数据 - 11月5日盘中报25.13元/股，上涨2.03%，成交1.13亿元，换手率3.69%，总市值118.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入267.22万元，特大单净买入187.3万元，大单净买入79.92万元 [1] - 今年以来股价累计上涨31.99%，近5日、20日、60日分别上涨9.88%、13.56%、12.84% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 2025年1-9月实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4192.06万元，同比增长0.46% [2] - 主营业务收入构成：导管类产品占71.77%，其他产品占20.22%，设备类产品占7.24%，租赁服务占0.77% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为9580户，较上期增加9% [2] - 人均流通股为13033股，较上期减少8.26% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东，持股187.01万股 [3] - 汇添富创新医药混合A增持30.86万股至472.84万股，为第一大流通股东 [3] - 汇添富医疗服务灵活配置混合A减持298.36万股至426.09万股，华宝中证医疗ETF减持57.49万股至403.74万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 所属概念板块包括融资融券、基金重仓、中盘、专精特新、医疗器械等 [1]

医疗器械板块整体表现 - 10月31日医疗器械板块整体上涨1.13%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内呈现分化格局，采纳股份以19.98%的涨幅领涨，而可孚医疗下跌4.35%表现最弱 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入4.75亿元，但游资和散户资金分别净流出3.67亿元和1.08亿元，显示机构资金与散户资金流向出现背离 [2] 领涨个股表现 - 采纳股份收盘价30.38元，涨幅19.98%，成交量9.10万手，成交额2.59亿元，为板块涨幅第一 [1] - 春立医疗上涨14.47%，收盘价28.88元，成交量8.42万手，成交额2.35亿元 [1] - 振德医疗上涨9.07%，收盘价95.00元，成交额高达19.51亿元，是成交最活跃的领涨股之一 [1] - 热景生物上涨8.70%，收盘价160.00元，成交额9.81亿元，同时获得主力资金净流入4695.50万元 [1][3] 资金流向分析 - 迈瑞医疗虽股价微跌0.76%，但获得主力资金净流入2.62亿元，主力净占比达11.16%，显示大资金逢低布局 [2][3] - 福瑞股份主力净流入7421.40万元，主力净占比11.46%，资金关注度较高 [3] - 乐普医疗主力净流入7353.23万元，主力净占比9.82%，资金流入显著 [3] - 振德医疗在上涨同时，主力净流入3947.74万元，游资净流入4295.04万元，但散户资金净流出8242.78万元 [3]