股权转让与一致行动关系 - 2018年12月微创投资以2075.5万元向上海生晖转让350万股微电生理股份并建立一致行动关系 支付50%转让款后关系自动解除 [1] - 上海生晖于近日全额支付股权转让款 双方于2025年9月10日签署协议解除一致行动关系 [1] 股权结构变化 - 解除后微创投资持股153,940,915股（占总股本32.71%） 上海生晖持股15,171,799股（占总股本3.22%） 持股数量与比例均未发生变化 [2] - 公司仍无控股股东及实际控制人 单一股东及其一致行动人无法实施控制 [2]

公司股权结构 - 微创投资间接持有上海微创医疗机器人43.98%股权[12] - 微创投资及其一致行动人合计持有上海微创心脉医疗40.31%权益[12] - 微创投资持股153,940,915股，占总股本32.71%[15][18][19][35][36] - 上海生晖持股15,171,799股，占总股本3.22%[15][18][19][35][36] 财务数据 - 微创投资注册资本500,000万元[10] - 上海生晖出资额2,075.5万元[11] - 上海生晖支付股份转让款2,075.5万元[13][18] 权益变动 - 2025年9月10日解除一致行动关系，不涉及持股数量变动[2][13][18][36] - 双方延长锁定期6个月，上海生晖自解除日起再锁定6个月[14] 未来展望 - 未来12个月不排除增减持股可能[17][36]

股份变动 - 2018年12月16日上海生晖2075.5万元受让350万股公司股份[3] - 2020年10月12日资本公积转增后上海生晖持有1517.1799万股[3] 一致行动关系 - 2025年9月10日微创投资与上海生晖解除一致行动关系[5] 股份锁定 - 微创投资及上海生晖延长锁定期6个月[6] - 上海生晖自解除后再锁定6个月[2][6] 股权结构 - 微创投资持股153940915股，占比32.71%[7] - 上海生晖持股15171799股，占比3.22%[7] 影响说明 - 解除后公司无控股股东、实际控制人[2][7] - 解除不违法违规和承诺，无不利影响[9]

公司股价表现 - 9月9日股价下跌5.07%至22.66元/股 成交额1.12亿元 换手率3.84% 总市值106.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市浦东新区 成立于2010年8月31日 于2022年8月31日上市 [1] - 主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [1] - 收入构成：导管类产品71.77% 其他产品20.22% 设备类产品7.24% 租赁服务0.77% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞医疗健康A基金持有37.4万股 持股数量与上期持平 占基金净值比例2.97% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模2.41亿元 今年以来收益34.54% 近一年收益40.51% 成立以来收益127.87% [2] - 9月9日该基金持仓浮亏约45.26万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理张弘累计任职时间5年311天 现任基金资产总规模10.26亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报105.24% 最差基金回报-13.38% [3]

报告与会议时间 - 公司2025年8月27日发布《2025年半年度报告》[3] - 投资者2025年9月10 - 16日16:00前提问[3][7] - 业绩说明会2025年9月17日15:00 - 17:00召开[3][4][6] 会议相关信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心网络文字互动[4][6] - 参加人员有董事长等三人[6] 其他 - 联系人是董事会与证券事务部，有电话和邮箱[8] - 会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.1%至22.35元/股 成交额9509.26万元 换手率3.31% 总市值105.18亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2010年8月31日 2022年8月31日上市 主营电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：导管类产品72.52% 其他产品19.55% 设备类产品6.40% 其他(补充)1.52% [1] 基金持仓情况 - 中银中证1000指数增强A(019555)二季度持有4.15万股 占基金净值比例0.75% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约4.99万元 最新规模8034.01万元 [2] - 基金今年以来收益26.6% 近一年收益62.72% 成立以来收益50.4% [2] 基金经理信息 - 基金经理姚进累计任职时间1年268天 现任基金资产总规模1.86亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报50.4% 最差基金回报2.5% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2收入端稳健增长，产品结构变化及新产品成本下降驱动毛利率提升，收入规模扩大带动期间费用率改善 [2] - 国际市场延续高增长，海外重点产品准入持续推进 [2][3][9] - 在研管线推进顺利，"冰、火、电、磁"产品矩阵持续丰富，为公司长期稳健发展奠定根基 [2][4] 财务表现 - 2025H1营业收入2.24亿元（同比增长12.80%），归母净利润3267万元（同比增长92.02%），扣非归母净利润2081万元（同比增长2157.44%） [1] - 2025Q2营业收入1.20亿元（同比增长9.56%），归母净利润1480万元（同比增长15.22%），扣非归母净利润825万元（同比增长262.86%） [1] - 2025Q2毛利率59.70%（同比+1.78pp），净利率12.37%（同比+0.61pp） [2] - 分产品线：导管类产品收入1.61亿元（毛利率62.58%），设备类产品收入1619万元（毛利率52.87%），其他产品收入4525万元（毛利率55.82%） [2] - 期间费用率改善：销售费用率29.73%（同比+1.95pp），管理费用率7.88%（同比-0.91pp），研发费用率14.43%（同比-2.75pp），财务费用率-1.94%（同比-1.12pp） [2] 市场表现 - 国内市场收入1.54亿元（毛利率59.36%），三维手术覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例（国产厂商排名第一） [9] - 海外市场收入6947万元（同比增长超40%，毛利率61.73%），成功进入墨西哥、英国、卢旺达等市场 [9] - 三维手术在20多个国家落地，冷冻消融产品获CE认证并在欧洲推广，高密度标测导管在阿联酋、土耳其实现商业应用 [9] 研发进展 - 9项产品进入国家创新医疗器械特别审批程序 [4] - Magbot™磁导航导管实现临床应用（填补国产技术空白） [4] - EasyEcho™心腔内超声导管进入创新审批程序并提交注册申请 [4] - 参股公司商阳医疗PFA产品获批上市 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为4.88亿元（+18.0%）、6.21亿元（+27.4%）、7.95亿元（+27.9%） [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.84亿元（+60.9%）、1.29亿元（+53.9%）、1.82亿元（+41.5%） [4][5] - 预计毛利率持续提升：2025E 64.4%、2026E 66.2%、2027E 67.8% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 2025H1营收2.24亿元(同比+12.8%)，归母净利润0.33亿元(同比+92.0%)，扣非归母净利润0.21亿元(同比+2157.4%)，盈利能力大幅提升 [5] - 2025Q2单季度营收1.20亿元(同比+10.1%，环比+15.4%)，归母净利润0.15亿元(同比+15.2%，环比-17.2%)，业绩符合预期 [5] - 三维电生理手术覆盖医院超1000家，累计完成手术超8万例，国产厂商排名第一 [6] - 国际市场收入0.7亿元(同比+40%)，成功进入墨西哥、英国、卢旺达等国家市场，三维手术在20多个国家落地 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72亿元(+37.3%)、1.04亿元(+44.8%)、1.44亿元(+39.0%) [9] 业务表现 - 导管类产品收入1.6亿元，设备类收入0.2亿元，其他产品收入0.5亿元 [6] - 压力监测导管使用量约3000根，其中三分之一用于房颤手术且比例持续增长 [6] - 参股企业脉冲消融产品获NMPA批准上市，实现全程可视化实时操作与精准消融 [8] - 压力脉冲导管、心内超声导管已提交NMPA注册申请，RDN产品临床入组有序推进 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为5.37亿元(+30.0%)、6.88亿元(+28.1%)、8.92亿元(+29.6%) [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为59.0%、59.9%、60.0% [12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.15元、0.22元、0.31元 [9] - 对应2025-2027年PE分别为157x、109x、78x [9] 市场表现 - 总市值112亿元，流通市值30亿元，流通股比例26.53% [2] - 当前股价23.88元，近12个月最高价27.80元，最低价16.14元 [2]

股价与交易表现 - 9月1日公司股价上涨3.78% 成交额达1.60亿元 [1] - 当日融资买入1396.01万元 融资净买入224.83万元 融资余额2.12亿元占流通市值6.88% [1] - 融券卖出2200股金额5.44万元 融券余量2.13万股余额52.62万元 融券与融资余额均处于近90%分位高位 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.24亿元 同比增长12.80% [2] - 归母净利润3266.81万元 同比大幅增长92.02% [2] - 导管类产品贡献主营业务收入72.52% 设备类产品占比6.40% [1] 股东结构变化 - 股东户数8789户较上期增长13.20% 人均流通股14206股减少11.66% [2] - 汇添富创新医药混合A新进持股441.98万股 中欧科创主题混合新进持股189.15万股 [3] - 汇添富医疗服务减持119.04万股 汇添富达欣混合减持245.23万股 富国精准医疗退出十大股东 [3] 公司基本信息 - 公司位于上海浦东新区 成立于2010年8月31日 于2022年8月31日上市 [1] - 主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售 [1] - 产品收入构成包括导管类72.52%、其他产品19.55%、设备类6.40%及其他补充1.52% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入2.24亿元 同比增长12.80% 第二季度营业收入1.20亿元 同比增长9.56% [1] - 2025年上半年归母净利润3266.81万元 同比增长92.02% 第二季度归母净利润1479.76万元 同比增长15.22% [1] - 2025年上半年扣非净利润2080.63万元 同比增长2157.44% 第二季度扣非归母净利润824.6万元 同比增长262.86% [1] - 公司整体净利率同比提升6.02个百分点至14.60% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.72亿元/6.17亿元/8.09亿元 同比增速分别为14%/31%/31% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元/1.03亿元/1.33亿元 同比增速分别为51%/31%/29% [2] 产品与研发进展 - 三维电生理手术覆盖医院1000余家 累计完成手术超8万例 国产厂商中排名第一 [1] - 一次性使用压力监测磁定位射频消融导管已完成超3000例射频消融手术 [1] - 一次性使用磁定位压力监测射频消融导管（压力双弯）于6月获NMPA批准 [1] - 参股企业商阳医疗的心脏脉冲电场消融设备及导管获NMPA批准上市 提升PFA手术安全性与有效性 [1] - IceMagic冷冻系列产品在报告期内获得CE认证并上市 已在欧洲市场开展产品培训及商业化推广 [2] 运营效率与成本结构 - 2025年上半年综合毛利率60.10% 同比提升1.00个百分点 [2] - 销售费用率28.13% 同比上升0.48个百分点 管理费用率9.28% 同比下降0.74个百分点 [2] - 研发费用率13.71% 同比下降5.71个百分点 财务费用率-1.76% 同比下降0.78个百分点 [2] 市场拓展 - 三维手术在20多个国家落地 包括德国和阿塞拜疆市场完成首例三维手术 [2] - 海外市场推广力度持续加大 欧洲市场已成为重点商业化区域 [2]