公司股权交易 - 上海微创电生理医疗科技股份有限公司拟将其持有的参股公司上海远心医疗科技有限公司约36.36%的股权进行转让 [1] - 股权受让方为上海默化人工智能科技有限公司，交易对价为人民币500万元 [1] - 本次交易完成后，微创电生理将不再持有上海远心医疗科技有限公司的股份 [1] 行业市场动态 - 惠民保产品在年末销售中存在市场乱象，部分业务员为冲刺考核存在“贴钱”销售行为 [1] - 相关销售活动中存在最高返现比例达60%的现象 [1]

交易概况 - 公司2025年12月31日将上海远心36.3636%股权作价500万元转让给上海默化[1] - 本次交易构成关联交易，无需股东会审议[2] 公司数据 - 上海默化2025年1 - 10月资产总额42862.58万元、净利润31871.96万元[4][6] - 上海远心2025年1 - 10月资产总额743.58万元、净利润 - 297.25万元[12] - 上海远心2024年度资产总额1134.49万元、净利润 - 459.40万元[12] 交易细节 - 上海远心股东全部权益价值为1350万元，较账面净资产增值2157.92万元[19] - 受让方需在变更登记后10个工作日内或协商时间支付全部股权转让款[21] 研发成果 - 2020年至今，上海远心研发投入累计超4000万元，取得专利22项等[31] 决策情况 - 第四届董事会第二次会议审议通过转让议案，保荐人同意[37][41]

公司股权交易 - 微电生理拟将其持有的参股公司上海远心医疗科技有限公司36.3636%股权进行转让 [1] - 交易对价为人民币500万元 [1] - 交易完成后，微电生理将不再持有上海远心医疗科技有限公司的股份 [1] 交易关联方与性质 - 本次交易的受让方为上海默化人工智能科技有限公司 [1] - 上海默化为微创投资控股有限公司100%控股的公司 [1] - 微创投资控股有限公司为持有微电生理5%以上股权的股东 [1] - 本次交易构成关联交易 [1]

报告行业投资评级 - 报告持续推荐创新药械及产业链，对覆盖的众多公司维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告核心观点 - 核心观点是持续推荐创新药械及产业链，认为创新药处于高景气度，并看好相关产业链的投资机会 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 1. 持续推荐创新药械及产业链 - 创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的大型制药企业（Pharma），包括恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业 [3][5] - 持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的生物制药/生物科技公司（Biopharma/Biotech），包括科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，相关标的为信达生物 [3][5] - 推荐受益于创新、景气度修复的CXO及制药上游公司，包括药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯 [3][5] - 推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头公司，包括联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理 [3][5] - 报告提供了相关公司的盈利预测与估值数据，例如恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，对应市盈率55倍；百济神州2026年预测归母净利润增速达108% [6] 2. 2025年12月第四周A股医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月第四周（12/22-12/26），上证综指上涨1.9%，而申万医药生物指数下跌0.2%，在申万一级行业中排名第23位 [3][7] - 当周生物医药板块中表现相对较好的细分板块为化学原料药（上涨2.0%）、医疗器械（上涨0.1%）和生物制品（下跌0.1%） [3][9] - 当周个股涨幅前三为宏源药业（上涨59.4%）、鹭燕医药（上涨37.3%）、华康洁净（上涨21.1%）；跌幅前三为华人健康（下跌15.8%）、海王生物（下跌14.9%）、美年健康（下跌12.9%） [3][13] - 截至2025年12月26日，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为66.7%，报告认为处于正常水平 [3][13] 3. 2025年12月第四周港股及美股医药板块表现 - 港股医药板块表现弱于大盘：当周恒生医疗保健指数下跌1.8%，恒生生物科技指数下跌2.3%，同期恒生指数上涨0.5% [3][18] - 当周港股医药个股涨幅前三为君圣泰医药-B（上涨16%）、石药集团（上涨7%）、沛嘉医疗-B（上涨6%）；跌幅前三为加科思-B（下跌16%）、嘉和生物-B（下跌10%）、药明合联（下跌10%） [3][18] - 美股医药板块表现与大盘相当：当周标普医疗保健精选行业指数上涨1.0%，同期标普500指数上涨1.4% [3][18] - 当周标普500医疗保健成分股中涨幅前三为默克（上涨6%）、CENTENE（上涨4%）、查尔斯河（上涨3%）；跌幅前三为MODERNA（下跌8%）、因塞特医疗（下跌3%）、IDEXX实验室（下跌2%） [3][18]

公司会议 - 2025年12月22日公司召开第一次职工代表大会[1] 人事变动 - 选举顾宇倩为公司第四届董事会职工代表董事[1] 人员信息 - 顾宇倩1983年出生，2014年1月毕业于华东师范大学工商管理专业[4] - 顾宇倩有丰富工作履历，截至公告披露日未直接持股[4] 公告时间 - 公告发布时间为2025年12月23日[3]

公司人事变动 - 2025年12月22日完成董事会换届选举，8名非职工代表董事和1名职工代表董事任期三年[1][2][3] - 2025年12月22日选举顾哲毅为第四届董事会董事长，任期三年[4] - 2025年12月22日聘任孙毅勇为总经理等多人任职，任期至第四届董事会届满[7][8] 离任人员 - 换届选举后刘荻、栾依峥、杨健、宋成利不再任职[10] 人员信息 - 孙毅勇等多人出生年月、履历及持股情况[12][13][15][16][17][18] 联系方式 - 董事会秘书、证券事务代表电话、传真、邮箱及地址[9][10]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于12月22日在上海浦东新区召开[2] - 出席会议股东和代理人94人，所持表决权占77.6105%[2] 选举结果 - 选举顾哲毅等5人为非独立董事，得票率超99.6%[4] - 选举张东等3人为独立董事，得票率99.6448%[7] 表决情况 - 5%以下股东对选举议案同意比例超93.3%[6][8] - 议案1、2获过半数通过，对中小投资者单独计票[9]

股东会情况 - 2025年第二次临时股东会参会股东（或代理人）94人，代表股份365,235,100股，占比77.6105%[5] 议案表决 - 多项选举董事议案得票数占比超99%，中小投资者得票占比超93%[8][10][11][12][13][14][16][17] 合规情况 - 本次股东会程序及结果均符合规定[18]

微电生理 (688351.SH) 投资价值分析 - 公司是国内心脏电生理龙头企业，提供三维完整解决方案，技术壁垒深厚 [4] - 行业处于国产替代加速及政策利好阶段，有望带动公司业绩高增长 [4] - 公司在脉冲消融等赛道的布局，有望贡献未来增长潜力 [4] 泰禾股份 (301665.SZ) 投资价值分析 - 公司在百菌清、2,4-D等核心产品上具备全球领先的技术与产能优势 [5] - 2025年前三季度，公司核心品类价格回升，业绩显著改善 [5] - 公司创制农药环丙氟虫胺已获国内登记，将贡献新增业绩 [5] - 依托核心工艺，公司布局四氯丙烯、间苯二甲胺等功能化学品，产品矩阵持续强化 [5] 极智嘉-W (2590.HK) 投资价值分析 - 公司是全球AMR仓储赛道龙头，商业化能力持续兑现 [5] - 公司凭借全栈技术构筑核心壁垒，效率优势行业领先 [5] - 公司全球化布局成效显著，盈利拐点临近 [5] - 公司切入具身智能新赛道，长期增长空间打开 [5]

核心观点 - 微电生理作为国产三维电生理领军企业，短期业绩受国内集采续标延后影响，但长期成长逻辑清晰，2026年收入利润增长可期 [1] 成长性 - 国内电生理集采续标延后影响短期增长，国内射频手术量增速有限，公司国内市场增长面临压力 [2] - 公司产品升级趋势明确，高端产品渗透率持续提升，压力导管手术量快速提升 [2] - 公司冷冻消融产品已于海外开启商业化推广 [2] - 公司作为产品线齐全的国产龙头，有望在未来集采中获得更多份额 [2] - 联营子公司商阳医疗的一代PFA产品已于2025年4月获批 [2] - 公司自研的压力脉冲PFA产品预计2025年11月获批 [2] - 商阳医疗的二代纳秒脉冲PFA产品已完成临床入组 [2] - 心脏内超声导管、肾动脉射频消融均被纳入国家绿色通道创新产品，注册稳步推进 [2] - 丰富且有梯度的创新产品管线为公司构筑了坚实的长期增长基础 [2] - 2025年前三季度公司海外业务高速增长 [3] - 根据2025年上半年数据，公司海外收入占比已提升至31% [3] - 海外市场快速突破得益于压力导管等高端产品更快的市场准入和渗透 [3] - 冷冻全套产品已于2025年第二季度获得CE认证，已在部分区域开始商业化推广 [3] - 随着产品组合在海外市场持续丰富和渠道深化，海外业务有望维持高增长，成为公司业绩核心驱动力之一 [3] 盈利能力 - 2025年前三季度公司毛利率为59.1%，同比提升0.3个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为57.1%，同比下降1.0个百分点 [4] - 第三季度毛利率下降主要系海外推广初期的冷冻系列产品销售策略及产品组合变化所致 [4] - 随着高毛利产品放量和规模化生产，毛利率有望回升 [4] - 公司前三季度实现扣非归母净利润0.24亿元，同比实现扭亏为盈，盈利能力显著改善 [4] - 盈利能力改善主要得益于收入增长带来的规模效应 [4] - 随着收入规模持续扩大，规模效应将进一步显现，净利率有望持续提升 [4] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为4.96亿元，同比增长20.0% [5] - 预计公司2026年营业收入为6.17亿元，同比增长24.4% [5] - 预计公司2027年营业收入为7.72亿元，同比增长25.2% [5] - 预计公司2025年归母净利润为0.65亿元，同比增长24.7% [5] - 预计公司2026年归母净利润为0.91亿元，同比增长40.8% [5] - 预计公司2027年归母净利润为1.35亿元，同比增长48.0% [5] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.14元、0.19元、0.29元 [5] - 对应2026年18倍PS，维持“买入”评级 [5]