文章核心观点 震有科技与刚果民主共和国光纤公司签订15亿美元总包工程框架协议 [1] 分组1 - 震有科技公告与刚果民主共和国光纤公司签订“刚果民主共和国国家骨干光纤宽带网络项目”总包工程框架协议 [1] - 总包预算金额为15亿美元（不含税） [1] - 项目由“框架协议 + 订单”构成，订单是协议组成部分，每个订单独立验收、独立结算 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖震有科技，给予“买入”评级 [1][5][65] 报告的核心观点 - 政策支撑通信基建超前迭代，震有科技产品技术布局领先；卫星互联网领先布局，规模化建设时刻已临；项目中标情况良好，海外增长预期高；预计公司2024 - 2026年总收入为949/1,251/1,588百万元，归母净利润26/113/176百万元，2025、2026年市盈率略低于可比公司平均水平，未来具高成长性 [5] 根据相关目录分别进行总结 专注通信系统20年，公网、专网两头并行 - 震有科技发展分创始、成长、扩张三阶段，公网、专网业务并重，国内、海外市场并进，已成为国内领先通信系统设备及技术解决方案供应商 [10][11] - 截至2024年12月，公司控股股东吴闽华合计持股21.54%，员工持股平台宁波震有企业管理合伙企业持股；管理层多深耕通信网络领域，部分有华为任职经历 [13][14] - 2019 - 2023年公司营收CAGR为20.16%，2024年Q1 - 3营收同比增长11.43%；2024年Q1 - 3归母净利润扭亏为0.17亿元；2024H1高毛利业务占比提升，盈利能力持续改善；费用率有效控制，持续研发投入构造技术壁垒 [16][19][22] 5G - A推动公网增量，专网具有市场机会 - 我国5G接入网基础建设超额完成，政策支撑和运营商推动下，5G - A商用建设正式开始；5G - A核心网从新媒体、新连接、新能力三方面实现多维能力超越带宽效率 [24][29][30] - 核心网市场份额高度集中，准入壁垒高；震有科技是少数核心网供应商，具备国产化能力，多项核心网技术有壁垒 [37][39] - 工信部推动5G独立专网建设，预计2024 - 2029年专网通信行业市场规模保持10%左右增长；小基站契合专网需求，中立主机、私网运营将快速增长；政策指引万兆光网带来50GPON需求，震有科技光接入产品有技术优势 [43][45][46] - 各省市积极推动低空经济发展，震有科技布局低空运营“大脑”；境内业务中标多个项目，境外业务在非洲、南亚和东南亚市场获多个订单 [47][49][50] 规模化建设开始，卫星出海带来增量 - 政策支撑和基建补齐，我国卫星互联网大基建时刻已至，1000亿基金助力发展，综合发射能力改善，进入航班化发射阶段 [51][53][55] - 震有科技是天通卫星网络核心网部分唯一供应商，负责核心网系统研制；多品牌手机支持卫星直连，用户和终端数量彰显市场前景广阔，2024年H1公司获天通一号核心网扩容订单 [56][58] - 公司海外业务恢复增长，我国卫星互联网海外业务闭环初步确立；震有科技积极拓展海外市场，已获某国卫星通信项目设备及服务合同，金额1.12亿美元 [59][60][62] 收入预测及估值分析 - 预计公司指挥调度系统、集中式局端系统、核心网络系统、技术及维保服务2024 - 2026年有不同增速 [62][63] - 预计公司2024 - 2026年总收入为949/1,251/1,588百万元，归母净利润26/113/176百万元，对应3月10日PE倍数为251.46/57.31/36.79倍，2025、2026年市盈率略低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [64][65]

股东大会信息 - 2025年2月15日刊登召开2025年第一次临时股东大会通知[4] - 3月4日15:00现场会议召开，由董事长吴闽华主持[4] 股东出席情况 - 现场2名代表61,002,462股，占比31.6806%[5] - 网络125名代表1,524,335股，占比0.7916%[6] - 共127名代表62,526,797股，占比32.4722%[6] 议案审议结果 - 审议《关于增加公司经营范围等议案》[8] - 62,422,658股同意，占比99.8334%[10] - 27,356股反对，占比0.0437%[10] - 76,783股弃权，占比0.1229%[10] - 议案为特别决议，已获三分之二以上通过[10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月4日在深圳召开[2] - 出席会议股东及代理人127人，所持表决权占32.4722%[2] - 公司在任董监高全部出席会议[4] 议案表决情况 - 《关于增加公司经营范围等议案》获通过[5] - 普通股股东同意票数比例99.8334%[5]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入9.5022亿元，较上年同期增长7.44%[4][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润2711.08万元，较上年同期减亏1.136696亿元[6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润906.80万元，较上年同期减亏1.018343亿元[6] - 报告期末总资产19.594706亿元，较报告期初增长5.09%[4][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益9.056354亿元，较报告期初增长9.60%[4][6] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产4.68元，较报告期初增长9.60%[4][6] - 2024年加权平均净资产收益率3.22%，较上年同期增加13.13个百分点[4] 业务经营策略及影响 - 公司围绕战略深耕主业，抓住卫星互联网机遇，强化项目管理推动营收增长[6] - 公司注重控本降费，加强应收账款管理，预期信用减值损失大幅减少[6] 非经常性损益变化 - 公司收到的政府补助及股权处置损益增加，非经常性损益大幅增长[7]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月4日15点在深圳彩讯科技大厦召开[13] - 网络投票3月4日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[13] - 股东及代理人发言不超5分钟[8] - 会议主持人是董事长吴闽华[13] 公司变更事项 - 拟增加经营范围含安防、消防、飞行器制造等[17][20] - 拟将住所从深圳南山变更到光明区[19][20] - 拟修订《公司章程》有关条款[20] - 董事会提请授权办理变更及备案手续[21]

公司基本信息 - 公司于2020年6月17日注册，7月22日在上海证券交易所科创板上市[6] - 公司注册资本为人民币19361万元[6] - 公司股份总数为19361万股，首次公开发行前已发行14520万股，首次公开发行4841万股[14] - 公司发行的股票每股面值人民币1元[17] 股份相关规定 - 收购本公司股份用于特定情形，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[19] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同种类股份总数的25%[22] - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[22] - 公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市之日起1年内不得转让[22] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在2个月内召开临时股东大会[37] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[33] - 股东大会审议公司与关联方交易金额3000万元以上且占最近一期经审计总资产或市值1%以上的关联交易事项[33] - 年度股东大会可授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[34] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长一人[78] - 交易涉及的资产总额占公司最近一期经审计总资产的10%以上等多种情形由董事会审议批准[80] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事等可提议召开董事会临时会议[82] 高管相关 - 公司设总经理1名，每届任期3年，连聘可连任[86] - 副总经理等高级管理人员由总经理提名，董事会决定聘任或解聘[87] 监事会相关 - 公司监事会由3名监事组成，设主席1人，监事会中职工代表比例不低于1/3[94] - 监事会每6个月至少召开一次会议[95] 财务与分红相关 - 公司在会计年度结束4个月内报送并披露年报，上半年结束2个月内报送并披露中报[99] - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[99] - 满足条件时每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[106] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%[106] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红比例最低40%[106] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红比例最低20%[107] 其他规定 - 公司实行内部审计制度，审计制度和人员职责经董事会批准后实施，审计负责人向董事会负责并报告工作[113] - 公司聘用会计师事务所由股东大会决定，聘期一年，可续聘，审计费用由股东大会决定[115] - 公司合并、分立、减资时，应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在指定报纸上公告[123][124] - 修改章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[128]

股份转让限制 - 公司董监高上市1年内不得转让股份[6] - 董监高离职半年内不得转让股份[6] - 董监高任职期及届满后6个月内每年转让不超25%[8] - 董监高持股不超1000股可一次全转让[8] - 新增无限售股当年可转25%，新增限售股计入次年基数[8] - 核心技术人员上市12个月及离职6个月内不得转首发前股份[9] - 核心技术人员限售期满4年内每年转让不超25%[9] 减持与买卖规定 - 董监高减持应提前15个交易日报告公告，披露区间不超3个月[9] - 董监高在年报、半年报公告前15日内不得买卖股票[10] - 董监高在季报、业绩预告、快报公告前5日内不得买卖股票[10] 信息申报与管理 - 董监高股份变动2个交易日内报告公告[13] - 董监高上市后申请初始登记时委托申报个人信息[13] - 新任董监高任职通过后2个交易日内委托申报[13] - 现任董监高信息变化后2个交易日内委托申报[13] - 现任董监高离任后2个交易日内委托申报[13] - 公司及董监高保证股份信息及时真实[14] - 董事会秘书每季度检查董监高买卖披露情况[15] 制度相关 - 制度未尽事宜依国家法律规定执行[17] - 制度由董事会负责解释与修订[17] - 制度自董事会审议通过之日起生效[17]

业务内容 - 外汇套期保值业务包括远期结售汇、外汇掉期等[2] 业务规则 - 业务须以正常生产经营为基础，不得投机[4] - 交易对手须是有资质的金融机构[4] - 合约外币金额不得超进出口业务外汇收支预算金额[5] - 不得用募集资金进行外汇套期保值交易[5] 审议披露 - 预计动用交易保证金和权利金上限等情况需提交股东大会审议[7] - 外汇套期保值业务损益及浮动亏损达规定应及时披露[17] 其他规定 - 可对未来12个月内外汇套期保值交易预计，额度使用期限不超12个月[7] - 业务档案和原始档案保管期限为10年[17] - 制度与新规定抵触按新规定执行[19] - 制度经董事会审议通过实施，修订亦同[21] - 制度解释权属公司董事会[21]

经营范围 - 拟增加安防设备等销售、制造业务[1] - 变更后涵盖多领域及新增业务[2] 公司住所 - 拟从深圳南山变更为光明区[3] 公司章程 - 拟修订住所和经营范围条款[4] - 全文于2025年2月披露于上交所网站[6] 实施流程 - 需2025年第一次临时股东大会审议通过[5] - 董事会提请授权办理相关手续[5]