证券代码：688425 证券简称：铁建重工 公告编号：2026-010 中国铁建重工集团股份有限公司 关于 2025 年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 分配比例：A 股每 10 股派发现金红利 0.84 元（含税）；不以公积金转 增股本，不送股。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.84 元（含税）。截至 2025 年 12 月 31 日，公司总股本 5,333,497,000 股，以此计算合计拟派发现金红利 1 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持分配总 额不变，相应调整每股分配比例，并将另行公告具体调整情况。 本次利润分配方案尚需提交公司 2025 年年度股东会审议，审议通过后方 可实施。 本次分红不会触及《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025 年 4 月 修订）》（以下简称《科创板股票上市规则》）第 12.9.1 条第一款第（八）项规 定 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为100.45亿元，与2024年的100.46亿元基本持平，同比微降0.01%[22] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为14.83亿元，较2024年的15.08亿元下降1.65%[22] - 公司报告期内营业总收入为1,004,529.87万元，较上年同期微降0.01%[87] - 归属于上市公司股东的净利润为148,302.84万元，较上年同期下降1.65%[87] - 主营业务收入为99.72亿元，较上年同期下降0.2%，主营业务成本为71.11亿元，同比增长2.44%[89] - 公司报告期内主营业务收入为99.72亿元，同比下降0.2%；主营业务成本为71.11亿元，同比上升2.44%；综合毛利率为28.69%，同比下降1.84个百分点[92] - 2025年加权平均净资产收益率为8.20%，较2024年减少0.65个百分点[23] - 2025年第四季度营业收入最高，为34.11亿元，第三季度最低，为17.97亿元[24] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发费用为80,171.22万元，较上年同期下降12.24%[88] - 销售费用为29,839.08万元，管理费用为28,759.23万元，分别同比下降10.90%和11.30%[88] - 财务费用为1,567.03万元，较上年同期大幅下降72.27%，主要因银行借款减少及汇兑收益增加[88] - 工业制造主营业务成本为711,092.60万元，同比增长2.44%[100] - 直接材料成本为505,301.54万元，占总成本71.06%，同比增长3.99%[100] - 隧道掘进机业务成本为396,164.99万元，同比下降2.85%，占总成本比例降至55.71%[100] - 轨道交通设备业务成本为161,957.03万元，同比大幅增长18.43%，占总成本比例升至22.78%[100] - 销售费用为29,839.08万元，同比下降10.90%[110] - 研发费用为80,171.22万元，同比下降12.24%[110] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为11.01亿元，较2024年的20.45亿元大幅下降46.15%[22] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为185.90亿元，较2024年末增长5.89%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为110,091.06万元，较上年同期大幅下降46.15%[88] - 经营活动产生的现金流量净额为110,091.06万元，同比大幅下降46.15%[112] - 货币资金期末余额为23.80亿元，占总资产8.72%，较上期增长2.28%[114] - 应收款项期末余额为92.15亿元，占总资产33.76%，较上期增长4.53%[114] - 存货期末余额为55.70亿元，占总资产20.41%，较上期增长4.57%[114] - 长期股权投资期末余额为23.55亿元，占总资产8.63%，较上期增长6.73%[114] - 在建工程期末余额为0.46亿元，占总资产0.17%，较上期大幅减少79.40%[114] - 应付账款期末余额为42.86亿元，占总资产15.70%，较上期增长19.81%[114] - 合同负债期末余额为5.39亿元，占总资产1.97%，较上期减少51.85%[114] - 长期借款期末余额为12.61亿元，占总资产4.62%，较上期减少27.78%[116] - 以公允价值计量的金融资产期末余额为15.77亿元，本期公允价值变动损失18.30亿元[120] - 2025年采用公允价值计量的项目期末余额合计为1.58亿元，较期初减少1.83亿元[29] 各条业务线表现：收入与毛利率 - 隧道掘进机业务收入为56.89亿元，同比下降7.24%，毛利率为30.37%，同比下降3.14个百分点；其中智能型及超大型盾构机收入下降11.75%，竖井斜井与硬岩TBM收入下降12.85%[92][93] - 特种专业装备业务收入为18.47亿元，同比微增0.1%，毛利率为17.18%，同比下降1.74个百分点；其中矿山装备收入增长13.8%，高端农业机械收入增长33.27%[92][94] - 轨道交通设备业务收入为24.36亿元，同比增长20.94%，毛利率为33.51%，同比增加1.41个百分点；其中高铁闸瓦与扣件收入增长7.91%[92][94] - 隧道施工机器人收入下降22.08%，销售量48台，同比下降15.79%；库存量45台，同比增长73.08%[92][94][96] - 工业制造分行业毛利率为28.69%，同比减少1.84个百分点[91] 各条业务线表现：产销量 - 隧道掘进机产销量均为198台，同比均下降13.54%；其中智能型及超大型盾构机产销量为54台，同比下降12.90%[96] - 特种专业装备生产量为488台，同比增长9.42%；销售量为437台，同比增长2.34%；库存量为270台，同比增长23.29%[96] - 轨道交通产品中，道岔产销量分别为2,454组和2,347组，同比分别增长50.55%和33.58%；高铁闸瓦与扣件销量为3,933.77万件，同比增长1.09%[96] 各条业务线表现：新签/中标合同 - 按业务类型，隧道掘进机板块新签/中标63.72亿元，同比下降29.59%[51]；特种专业装备板块新签/中标33.65亿元，同比增长41.02%[51]；轨道交通设备板块新签/中标36.65亿元，同比增长28.19%[51] - 2025年公司新签/中标合同总额为134.02亿元，其中境内107.78亿元，境外26.25亿元[50] 各地区表现 - 分地区看，中国内地收入为70.31亿元，同比下降18.14%，占总收入70.5%；海外地区收入为29.41亿元，同比大幅增长109.62%，占总收入29.5%[92][95] - 按地区分布，境内新签/中标合同额同比下降4.01%至107.78亿元，境外同比下降14.46%至26.25亿元[51] - 海外业务已进入全球50多个国家和地区，掘进机产品累计突破30个国家和地区[52] - 掘进机产品已累计突破30个国家和地区[52] 管理层讨论和指引 - 2026年公司营业收入目标为100.5亿元[126] - 公司海外业务发展迅速，外币汇率波动对财务状况存在一定影响，但公司已建立汇率风险管理制度[84] - 公司销售模式以直销为主，直销收入为88.93亿元，占总收入89.17%；租赁收入为10.80亿元，占总收入10.83%[92][95] 研发与创新投入 - 2025年研发投入占营业收入的比例为8.03%，较2024年的9.12%减少1.09个百分点[23] - 报告期内公司研发投入合计为80,682.86万元，较上年度的91,595.10万元下降11.91%[76] - 研发投入总额占营业收入比例为8.03%，较上年度的9.12%减少1.09个百分点[76] - 公司研发人员数量为1,557人，较上期减少94人，研发人员平均薪酬为23.74万元[81] - 最近三个会计年度累计研发投入26.039亿元，占累计营业收入的8.65%[162] 研发与创新成果 - 报告期内公司共申请专利754件，其中发明专利385件；授权专利726件，含发明专利394件[71] - 截至报告期末，公司累计申请专利6,418件，其中发明专利3,498件；累计授权专利4,065件，其中发明专利1,541件[71] - 报告期内公司新增发布及参与编制各类标准25项，其中国际标准1项、国家标准6项、行业标准9项[73] - 截至报告期末，公司累计发布及参与编制标准129项，包括国际标准1项、国家标准36项、行业标准27项[73] - 报告期内累计承担/参与国家级、省部级项目230余项；其中在研外部项目74项（国家级13项、省市级17项）[70] - 报告期内获得各级科技奖励31项、专利奖励26项[71] - 报告期内组织完成10项科技成果鉴定/评价，其中3项成果被认定整体技术达到国际领先水平[71] - 报告期内新增获批科研项目20项，其中国家级13项、省市级2项[70] - 2025年公司在研外部科研项目74项，其中国家级项目30项，省市级项目17项[169] - 2025年公司新增获批各级科研项目20项，其中国家级13项、省部级2项[169] - 2025年公司在研项目262项，其中新立项51项，基础与关键技术研究占比31.3%[169] - 2025年公司结题科研项目56项[169] 具体研发项目进展 - 公司在研的10个国家重点研发计划项目预计总投资规模为23,187.00万元，累计已投入13,562.50万元，本期投入5,893.01万元[79] - “千米竖井硬岩全断面掘进机关键技术”项目预计总投资4,098万元，累计投入3,085.75万元，本期投入1,758.43万元[78] - “长距离极硬岩螺旋斜坡道TBM及连续带式输送机研制”项目预计总投资10,456万元，累计投入4,917.07万元，本期投入170.23万元[79] - “智能施工装备研制及故障诊断与应急处理技术”项目预计总投资2,080万元，累计投入1,075.31万元，本期投入972.79万元[78] - “地下空间混凝土结构快速修复技术与装备”项目预计总投资1,017万元，累计投入1,006.81万元，本期投入934.80万元[78] - “高原隧道复杂作业环境绿色施工装备研发”项目预计总投资1,300万元，累计投入1,149.75万元，本期投入593.67万元[78] - “4FZ-80自走式番茄收获机”项目预计总投资962万元，累计投入674.22万元，本期投入560.12万元[79] - “管片自动化拼装及物料高效无人运输技术”项目预计总投资560万元，累计投入554.65万元，本期投入400.32万元[78] - “适应超大埋深复杂隧道智TBM能装备及集成技术”项目预计总投资850万元，累计投入364.32万元，本期投入246.48万元[78] - “大型装备闭式泵控系统复杂工况应用关键技术”项目预计总投资496万元，累计投入270.42万元，本期投入239.02万元[79] 产品与技术突破 - 全球首台千米级全断面硬岩竖井掘进机“钢铁脊梁号”成功研制[53] - 全球最大直径土压平衡-双护盾组合式掘进机“强基号”成功研制[53] - 全球首台三圆组合管幕机“鹿城号”成功研制[53] - 全断面隧道掘进机三度蝉联国家制造业单项冠军[53][60] - 掘锚一体机首次入选国家制造业单项冠军[53][60] - 混凝土湿喷机输送能力提升50%[63] - 管道智能吊装一体机安装效率提升一倍[63] - 滚刀式岩石掘进机（EBM）效率较传统钻爆法提升一倍以上[64] - 采棉机覆膜成功率100%[66] - 自主建成全球最大8米级主轴承工况模拟试验台[68] - 研制了行业最小2.65m极窄车身全电脑三臂凿岩台车[63] - 成功研制国产首台大型皮带机，突破超大带宽、超大型重载卸料车设计技术[64] - 成功完成140余种国家铁路统型道岔及城市轨道交通道岔新产品研发[65] - UHPC喷射机组施工效率达传统工法四倍以上[63] - 建成PLC生产线，实现掘进机控制系统所需PLC关键零部件全品类覆盖[68] - 公司建立云平台专家库，包含40余个长期合作的大学或院士专家团队[58] - “京华号”盾构机在中央及省部级媒体获宣传报道392次[60] 行业与市场环境 - 2025年中国国内生产总值达到140.19万亿元，同比增长5.0%[38] - 2025年规模以上工业增加值增长5.9%，其中装备制造业增加值增长9.2%[38] - 2025年基础设施投资（不含电力等）同比下降2.2%，但铁路投资完成9015亿元，同比增长6.0%[38] - 2025年水利建设投资达到1.28万亿元，连续四年保持在万亿元以上规模[38] - 2025年12月中国工程机械市场指数（CMI）达113.58，同比增长5.01%[38] - 截至2025年底，全国铁路营业里程达16.5万公里，其中高速铁路运营里程达5.04万公里[40] - 2025年全年铁路投产新线3,109公里，其中高铁2,862公里[40] - 截至2025年底，全国共有58个城市开通城轨，总里程达13,071.58公里，2025年新增运营线路910.80公里[41] - 2025年采矿业固定资产投资同比增长2.5%，其中有色金属矿采选业投资同比增长41.8%，煤炭开采和洗选业增长7.0%[42] - 2025年雅鲁藏布江下游水电站工程正式开工建设，项目总投资约1.2万亿元[42] - 2025年中国工程机械行业出口额达601.7亿美元，同比增长13.8%，其中对“一带一路”沿线国家出口占比超过60%[43] - 工业和信息化部方案指出，到2028年，具有一定影响力的工业互联网平台将超450家[48] 公司荣誉与地位 - 公司2025年蝉联全球隧道工程装备制造商5强第一、中国工程机械专业化制造商50强第一，连续9年入围全球工程机械制造商50强[44] - 2025年公司全断面隧道掘进机三度蝉联国家制造业单项冠军产品[45] - 2025年公司特种专业装备板块的全电脑三臂凿岩台车、掘锚一体机荣获国家制造业单项冠军产品称号[45] 产品线概述 - 公司钻爆法隧道施工装备涵盖30个系列、180余个型号产品[33] - 公司隧道冷开挖装备有10余种产品，矿山装备有60余种型号产品[33] 客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额为532,027.88万元，占年度销售总额52.96%[102] - 最大关联方客户中国铁建股份有限公司销售额为183,134.13万元，占年度销售总额18.23%[104] - 前五名供应商采购额为97,495.73万元，占年度采购总额15.75%[105] 非经常性损益与政府补助 - 2025年计入当期损益的政府补助为8813.91万元[26] - 2025年非经常性损益总额为7918.90万元[27] 参股公司表现 - 参股公司中铁建金融租赁有限公司报告期内净利润为44.09亿元[121] 股利分配政策 - 公司2025年拟向全体股东每10股派发现金红利0.84元（含税），合计拟派发现金红利448,013,748.00元，占合并报表归属于上市公司股东净利润的30.21%[7] - 2024年度现金分红总额为4.533亿元，占当年归母净利润的30.06%[157] - 2025年度拟现金分红总额为4.480亿元，占当年归母净利润的30.21%[158][161] - 最近三个会计年度累计现金分红（含税）13.814亿元，占同期年均净利润的90.40%[162] - 2025年归母净利润为14.830亿元，母公司报表年末未分配利润为72.355亿元[162] 股本信息 - 公司2025年总股本为5,333,497,000股[7] 董事、监事、高级管理人员及核心技术人员情况：薪酬 - 董事长赵晖报告期内从公司获得税前薪酬总额177.86万元[132] - 总经理贺勇军报告期内从公司获得税前薪酬总额177.36万元[132] - 董事、高级管理人员及核心技术人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额合计1,574.36万元[133] - 董事、高级管理人员及核心技术人员报告期内获得的延期绩效薪金合计322.92万元[133] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为1246.47万元[141] - 报告期末核心技术人员实际获得的薪酬合计为327.89万元[141] - 董事和高级管理人员考核绩效年薪当年支付70%，延期支付30%，递延至3年后支付[141] - 独立董事薪酬由年度基本报酬和会议津贴构成[141] - 未担任公司职务的非独立董事不在公司领取报酬或津贴[141] 董事、监事、高级管理人员及核心技术人员情况：持股变动 - 副总经理谭光勇报告期内持股减少426,001股，原因系员工战略配售间接持股减持[132] - 首席技术官、首席信息官邹今检报告期内持股减少325,150股，原因系员工战略配售间接持股减持[132

中国铁建重工集团股份有限公司 二〇二五年度 审计报告 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) | 1 | | --- | | I 录 | | I . | 中国铁建重工集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了中国铁建重工集团股份有限公司(以下简称铁建重工)财务 报表,包括 2025年 12月 31日的合并及公司资产负债表,2025年度的合并及公 司利润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财 务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制,公允反映了铁建重工2025年12月31日的合并及公司财务状况以及2025年 度的合并及公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下 的责任。按照中国注册会计师职业道德守则和中国注册会计师独立性准则对 公众利益实体的独立性要求(如适用),我们独立于铁建重工,并履行了职 业道德方面的其他责任。我们相信,我们获取的审计证据是充分、适当的, 为发表审计意见提供了基础。 rant Thorn ...

中国铁建重工集团股份有限公司 二〇二五年度 内部控制审计报告 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) Grant Thornton 致同 专儿要教授者) 出来看些语合伙 内部控制审计报告 致同审字(2026)第 110A003077 号 中国铁建重工集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求, 我们审计了中国铁建重工集团股份有限公司(以下简称 铁建重工)2025 年 12月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业 内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效 性是铁建重工董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 t and the subject of the 我们认为, 铁建重工于 2025年 12月 31日按照《企业内部控制基本规范》 和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 中国注册会计师 中国注册会计师 中国·北 ...

关于中国铁建重工集团股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务的专项说明 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) 目 录 关于中国铁建重工集团股份有限公司涉及财务公司关联交易 的存款、贷款等金融业务的专项说明 中国铁建重工集团股份有限公司 2025 年度通过中国铁建财务 1-2 有限公司存款、贷款等金融业务汇总表 nt Thornton 载 | 致同会计师事务所(特殊普 击广场 5 层 邮编 1000 +86 10 8566 5120 关于中国铁建重工集团股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务的专项说明 致同专字(2026) 第 110A002629 号 中国铁建重工集团股份有限公司全体股东: 我们接受中国铁建重工集团股份有限公司(以下简称"铁建重工公司") 委托,根据中国注册会计师执业准则审计了铁建重工公司 2025年 12月 31日的 合并及公司资产负债表,2025年度合并及公司利润表、合并及公司现金流量 表、合并及公司股东权益变动表和财务报表附注,并出具了致同审字（2026） 第 110A003076 号无保留意见审计报告。 按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5号 ...

中国铁建重工集团股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 作为中国铁建重工集团股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，在 2025 年度任职期间内，本人严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》） 《中华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律法规、部门规章、规范性文件及《中国铁建重工 集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）《中国铁建重工集团股份有 限公司独立董事工作制度》（以下简称《独立董事工作制度》）等有关规定，在 工作中诚实、勤勉、独立地履行独立董事职责，亲自出席董事会及各专门委员会 会议，认真审议会议各项议案，独立、客观、公正地发表意见；注重与董事会其 他董事以及经理层成员的密切、有效沟通，及时、全面、深入地了解公司运营情 况和董事会决议执行情况，充分发挥独立董事的作用，促进董事会及各专门委员 会的规范运作和公司治理水平的不断提高，有效维护公司全体股东尤其是中小股 东的合法权益。现将本人 2025 年度（以下或称报告期）履行独立董事职责情况 报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景及兼职情况 本人于 19 ...

根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 《上海证券交易所科创板上市公司监管指引第 1 号—规范运作》等要求，中国铁 建重工集团股份有限公司（以下简称公司）董事会就公司现任独立董事吴云天、 王金星、曹丰的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 中国铁建重工集团股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的 专项意见 经核查公司现任独立董事吴云天、王金星、曹丰的任职经历以及签署的相关 自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要 股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨 碍其进行独立客观判断的关系。因此，公司董事会认为，公司独立董事符合《上 市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》等规定中对独立董事独立性的相关要求。 中国铁建重工集团股份有限公司董事会 2026 年 3 月 20 日 ...

中国铁建重工集团股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 作为中国铁建重工集团股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，在 2025 年度任职期间内，本人严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》） 《中华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律法规、部门规章、规范性文件及《中国铁建重工 集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）《中国铁建重工集团股份有 限公司独立董事工作制度》（以下简称《独立董事工作制度》）等有关规定，在 工作中诚实、勤勉、独立地履行独立董事职责，亲自出席董事会及各专门委员会 会议，认真审议会议各项议案，独立、客观、公正地发表意见；注重与董事会其 他董事以及经理层成员的密切、有效沟通，及时、全面、深入地了解公司运营情 况和董事会决议执行情况，充分发挥独立董事的作用，促进董事会及各专门委员 会的规范运作和公司治理水平的不断提高，有效维护公司全体股东尤其是中小股 东的合法权益。现将本人 2025 年度（以下或称报告期）履行独立董事职责情况 报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景及兼职情况 本人于 19 ...

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 两会及“十五五”规划定调积极，宏观政策务实，财政支持力度加大，2026年经济增长目标为4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，中央预算内投资7550亿元，并安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设[8][20] - 在此背景下，报告继续推荐建筑央国企及布局新质生产力、未来产业的标的，并梳理出三条投资主线[8][12][13] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 - **市场表现**：本期（2026年3月2日至3月6日）SW建筑装饰指数下跌0.70%，全部A股指数下跌0.93%，板块相对全部A股取得超额收益0.22个百分点，子板块中园林工程（+7.88%）、国际工程（+1.60%）、基建市政工程（+1.54%）表现较优[8][19][36] - **资金面**：专项债发行进度同比加速，截至3月6日，专项债累计新发行9,024亿元，累计净融资8,324亿元，发行额与净融资均高于近两年同期水平，已完成全年发行进度的21%，同比加快7个百分点，城投债累计净融资855亿元，2026年暂未发行特别国债[8][26] - **受益方向**：报告认为三类企业将受益于两会及“十五五”稳增长政策： 1. **建筑央企**：作为“十五五”重点工程承担者将核心受益，且地方政府化债推进有望缓解其现金流压力[2][20] 2. **地下管廊建设及检测评估类企业**：城市更新推进将提升地下管廊及检测评估需求[2][21] 3. **运河、高标农田等重点项目参与者**：“十五五”规划强调粮食与能源安全，相关工程建设有望加速[2][9][21] - **新质生产力与未来产业**：两会提出发展智能建造，培育壮大新兴产业和未来产业，六大新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人）2025年相关产值已接近6万亿元，预计2030年有望扩大到10万亿元以上，六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G[10][22] - **出海机遇**：“一带一路”沿线国家年基建支出超1万亿美元，其中东南亚、非洲市场分别达3700亿、1500亿美元，铁路及轨交是重点，测算东南亚/中东/非洲到2030年左右铁路轨交潜在市场空间分别为2.9万亿/1.9万亿/1.8万亿元[11][25] - **配置建议**：报告推荐三条投资主线[12][13][30][31] 1. **主线一（央国企及国际工程）**：重视建筑央国企低位修复及第二曲线转型，推荐中国铁建、中国中铁等八大建筑央企，地方国企四川路桥、隧道股份等，以及四大国际工程公司中材国际、北方国际等 2. **主线二（高景气工程环节）**：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等环节，如高争民爆、铁建重工、中铁工业等 3. **主线三（新经济方向）**：推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等方向的标的，如罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设等 2. 本期行情回顾 - **板块与个股涨跌**：本期SW建筑装饰指数下跌0.70%，全部A股指数下跌0.93%，板块取得超额收益0.22个百分点，个股方面，中国能建（+13.78%）、华建集团（+8.00%）、四川路桥（+6.44%）涨幅居前[36][38] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **圣晖集成**：发布2025年业绩快报，初步核算实现营业收入29.9亿元，同比增长48.85%；归母净利润1.54亿元，同比增长34.91%[11][44] - **中国电建**：发布2026年1月经营数据，新签合同894.36亿元，同比减少14.92%，其中能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施新签合同额分别为593.24亿元、149.38亿元、122.66亿元，同比变动分别为-16.57%、+78.32%、-50.82%[11][44] 4. 行业估值现状 - 截至2026年3月6日，建筑各子板块PE（TTM）分别为：房屋建设6.38倍、装修装饰-26.84倍、基础市政工程建设8.45倍、园林工程-13.18倍、钢结构39.28倍、化学工程13.07倍、国际工程13.70倍、其他专业工程63.52倍、工程咨询服务50.45倍[47]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [3] 核心观点 - 上海放松地产限购政策，有望增加购房需求，助力地产需求加速筑底，头部顺周期标的企业有望重点受益 [6][15] - 建议重视建筑央国企的低位修复机会，因能源局表示将推进战略性标志性重大工程建设，重点项目有望加速推进 [2][15] - 关注传统建筑央企第二曲线转型机会，例如中国中铁持股企业以78.7亿元竞得探矿权 [2] - 关注2026年3月举行的两会可能围绕国家战略重点工程、扩大内需、新质生产力及未来产业发展等方面发布支持性政策 [2][16] - 2026年继续看好低空经济、板块内优质算力等未来产业投资机会 [2] - 专项债发行进度同比加速，为行业提供资金支持，但特别国债资金尚未投放 [6][17][18] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 - **市场表现**：本周（截至2026年2月27日）SW建筑装饰指数上涨4.97%，全部A股指数上涨1.11%，板块取得超额收益3.86个百分点 [6][14][28] - **子板块表现**：化学工程（+9.37%）、其他专业工程（+7.01%）、基建市政工程（+6.12%）表现较优 [6][14] - **政策动态**：上海放松地产限购，非沪籍居民购买外环内住房社保年限降至1年，公积金家庭贷款最高额度可达324万元 [6][15] - **资金面**：截至2月27日，专项债累计新发行8，077亿元，净融资7，461亿元，发行进度达全年额度的18%，同比加快6个百分点 [6][17][21] - **投资主线**：报告提出三条投资主线 [8][21][22] 1. 建筑央国企低位修复及第二曲线转型，推荐中国铁建、中国中铁等央企，四川路桥等地国企，以及中工国际等国际工程企业 2. 受益重点工程建设的高景气环节，推荐高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力等 3. 布局新经济方向的标的，推荐罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计等 2. 本期行情回顾 - **指数走势**：本期（2026年2月23日至27日）SW建筑装饰指数上涨4.97%，相对全部A股超额收益3.86个百分点 [28] - **个股表现**：涨幅前五为罗曼股份（+37.70%）、中国中铁（+14.55%）、中天精装（+13.71%）、太极实业（+13.18%）、蒙草生态（+12.53%） [28][29] - **跌幅个股**：禾信仪器（-13.10%）、上海港湾（-6.91%）、大丰实业（-4.70%）等表现靠后 [28][34] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **业绩快报**： - 铁建重工2025年实现营业收入100.5亿元，同比微降0.01%；归母净利润14.8亿元，同比下降1.65% [2][36] - 东华科技2025年实现营业收入100.2亿元，同比增长13.12%；归母净利润5.33亿元，同比增长29.89% [2][36] - **项目中标**： - 金螳螂中标马来西亚酒店项目，金额约2.8亿元 [36] - 中国建筑新中标项目总计金额278.3亿元 [36] - 华电科工以8.27亿元中标内蒙古某能源工程EPC项目 [36] - 北新路桥联合体中标7.5亿元高速公路改建工程 [36] - **其他动态**： - 鸿路钢构将可转债转股价格由32.08元/股下修至21.99元/股 [2][36] - 圣晖集成股东计划减持不超过100万股（不超过总股本1%） [7][36] 4. 行业估值现状 - 截至2026年2月27日，主要建筑子板块PE（TTM）估值如下 [37]： - 房屋建设：6.41倍 - 装修装饰：-28.12倍 - 基础市政工程建设：8.35倍 - 园林工程：-12.39倍 - 钢结构：39.78倍 - 化学工程：13.14倍 - 国际工程：13.49倍 - 其他专业工程：67.05倍 - 工程咨询服务：51.44倍