股权结构 - 截至2024年一季度末，CSIQ直接持有公司62.24%的股权[2] 业绩数据 - 2024年第一季度，组件出货量6.3吉瓦，收入13.3亿美元，毛利率19.0%[4] - 2024年一季度公司营业收入占CSIQ营业收入比例超90%（未经审计）[2][7] 未来展望 - 2024年第二季度，预计总收入15 - 17亿美元，毛利率16% - 18%[2][5] - 2024年全年，预计总收入73 - 83亿美元[2][5] 产品出货量 - 2024年二季度，预计组件出货量7.5 - 8.0吉瓦，全年35 - 40吉瓦[2][5] - 2024年二季度，预计储能系统出货量1.4 - 1.6吉瓦时，全年6.0 - 6.5吉瓦时[2][3][5] 产能情况 - 2024年底，拉棒产能预计达50.4吉瓦，硅片产能50.0吉瓦，电池片产能55.7吉瓦[6] - 2024年3月，SolBank储能系统制造产能扩至20吉瓦时，预计2025年底扩至30吉瓦时[7] 订单储备 - 截至2024年3月31日，CSIQ旗下阿特斯储能科技有56吉瓦时储能系统订单储备，在手订单金额25亿美元[7]

业绩总结 - 公司24Q1利润环比大幅提升，营业收入513.1亿元，同比增长7.94%[1] - 公司24Q1组件出货量为6.3GW，同比增长3.28%，北美市场占比超过20%[2] - 公司储能业务确认收入出货量为1GWh，订单储备充足，储能系统制造产能预计到2024年底将扩大至20GWh[3] 未来展望 - 公司预计24-26年光伏组件收入分别为435.49/516.24/585.74亿元，毛利率分别为13.47%、13.12%、12.72%[8] - 公司预计24-26年大型储能系统收入分别为77.30/97.36/116.77亿元，毛利率分别为17.73%、19.20%、20.19%[8] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为33.27/40.56/51.05亿元，同比增长14.6%、21.9%、25.9%[5] 其他新策略 - 公司预计24-26年光伏系统收入增速为15%，毛利率为5%[8] - 公司预计24-26年建造合同收入增速为30%，毛利率为15%[8] - 公司预计24-26年其他业务收入增速为5%，毛利率为5%[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到513.10亿元，同比增长7.94%[1] - 公司2024Q1营业收入为95.97亿元，同比减少18.88%[1] - 公司光伏组件业务实现营业收入423.25亿元，同比增长8.72%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到985亿元，较2022年增长约107.1%[4] - 公司2026年预计净利润为57.82亿元，较2022年增长约268.7%[4] 研发和未来展望 - 公司研发费用在2023年增长50.81%，研发费用率为1.37%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为612.9/842.8/985.0亿元，同比增速分别为19.4%/37.5%/16.9%[3] - 公司2026年预计EBITDA占营业收入比例为19.77%，较2022年增长约173.3%[4] - ROE预计在2026年达到16.31%，较2022年增长约-11.7%[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 阿特斯公司预计2024-2026年实现营业收入分别为606.35亿、777.48亿、988.52亿，同比增长率分别为23.4%、37.7%、25.2%[1] - 阿特斯公司归母净利润预计2024-2026年分别为35.84亿、49.36亿、61.80亿，同比增长率分别为23.4%、37.7%、25.2%[1] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到98852百万元，较2022年增长约107.6%[4] 市场趋势 - 阿特斯公司北美市场优势兑现，一季度组件盈利强势反弹[1] - 阿特斯公司股价走势良好，2024年5月6日收盘价为12.81元[1] 未来展望 - 阿特斯公司储能科技拥有约63GWh的储能系统订单储备，已签署合同的在手订单金额为26亿美元[1] - 公司资产总计预计在2026年达到98864百万元，资产负债率逐年下降，2026年为62.2%[4]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月27日[2] - 实施期限为2024年2月25日至2025年2月24日[2] - 预计回购金额5.00 - 10.00亿元[2] 回购进展 - 截至2024年4月30日累计回购股数5,312,395股，占比0.14%[2][5] - 累计已回购金额0.62亿元[2] - 实际回购价格区间11.37 - 12.00元/股[2][5]

参与信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研等 [1] - 参与单位包括贝莱德基金、博时基金等众多基金、资管、银行、证券等机构 [1][2] - 公司接待人员有董事长瞿晓铧、总裁庄岩等 [2] - 活动时间为 2024 年 4 月 1 日 - 4 月 30 日，地点为线上交流、电话会议 [2] 经营情况 2023 年度 - 向全球市场销售 30.7 吉瓦光伏组件，实现营业收入 513.10 亿元，同比增长 7.94% [2] - 实现扣非后净利润 29 亿元，同比增长超 40% [2] 2024 年第一季度 - 组件出货量 6.3 吉瓦，较去年同期增长 3.28%，北美市场占比超 20% [2] - 实现营业收入 96 亿元，较去年同期下降 18.88%，因光伏产品价格下降 [2] - 实现净利润 5.79 亿元，计提资产减值约 2.5 亿元，净利润环比增长 815% [2] - 实现扣非净利润 6.38 亿元，环比增长 132.30% [2] - 储能产品确认收入的出货量 1 吉瓦时，单季度营业收入基本与 2023 年全年持平 [2] 研发和 ESG - 2023 年度费用化研发支出超 7 亿元，同比增长 50%以上 [3] - 研发人员 1,297 人，同比增长 70%以上 [3] - 与中科院宁波材料所联合开发 N 型硅和钙钛矿叠层光伏电池，小面积转换效率达 31.5% [3] - 获得法国碳足迹认证、意大利环境产品声明认证，泰国组件工厂获韩国碳足迹认证 [3] 2024 年下半年展望 - 行业总体供需关系和利润水平将改善 [3] - 储能业务爆发且可持续，截至 2024 年 1 月 31 日，在手合同订单 26 亿美金，大储产品出货预计上半年好于去年全年，下半年好于上半年 [3] - N 型产能后发优势体现，提升盈利能力 [3] - 海外分销渠道回暖，抓取高毛利订单能力将发挥 [3] 问答环节 政策影响 - 美国对东南亚地区反规避豁免期结束影响不大，多数头部企业提前布局产能满足豁免条件；中国光伏企业应对“双反”经验丰富 [3] 出货结构 - 2024 年一季度组件出货 6.3 吉瓦，按地区分布为中国、美国、欧洲、亚太等，美国占比超 20%；按 N/P 类型分布，N 型出货量占比接近一半 [4] 价格走势 - 价格企稳在产能收缩 + 需求增长达到新平衡时，需求因全球“双碳”目标和 AI 大模型确定，供给端 N 型替代 P 型会淘汰落后产能 [4] 储能业务 - 2024 年预计储能交付 6.0 - 6.5 吉瓦时，主要区域为海外市场 [4] 技术应对 - 2024 年是光伏行业全面转向 N 型技术、新技术快速迭代年，公司对 TOPCon、HJT、BC 技术均有布局，跟进钙钛矿叠层技术进展 [4] 技术生命周期 - 近 1 - 2 年一线企业重点投入 N 型 Topcon，预计短期以该技术和产品为主，后续 HJT、BC 和钙钛矿等有应用场景和发展空间，需考虑经济性 [5] 储能优势 - 公司在海外大型储能系统集成项目有项目承包等全套能力，市场准入门槛高；光储业务共用销售渠道；较海外集成商有供应链管控和成本优势，较国内供应商有品牌、渠道等优势 [5] 融资与分红 - 融资结合 A 股资本市场、监管政策和公司需求谨慎考虑；分红规模接近 4.5 亿人民币，坚持为投资者提供稳定现金分红 [5] 扩产计划 - 2024 年总体产能规划与之前公告一致，做产能置换，资本开支控制在合理范围 [5] 经营规划 - 通过国际化和 N 型产能后发优势提升市场份额和盈利水平 [6] - 利用储能订单、成本、品牌渠道等优势打造储能业务第二增长曲线 [6] - 光储主业协同，配合新业务拓宽应用边界、创造价值多元化 [6]

业绩总结 - 公司2023年营收达到513.1亿元，同比增长7.94%[1] - 公司2023年归母净利润为29.03亿元，同比增长34.61%[1] - 公司2024年一季度业绩超市场预期，营收95.97亿元，同比下降18.88%[1] - 阿特斯公司2026年预计营业总收入将达到91,324百万元，较2023年增长78.2%[2] - 预计2026年净利润为6,374百万元，同比增长120.3%[2] 未来展望 - 公司预计2024年组件出货量将达到42-47GW，同比增长37-53%[1] - 公司储能订单充足，预计2024年储能出货量将增长至6-6.5GWh，同比增长超过2倍[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到35/51/64亿元，同比增长22%/46%/24%[1] - 预计2026年EBITDA为14,642百万元，较2023年增长146.2%[2] 目标价评级 - 公司给予2024年20xPE的目标价为19元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括竞争加剧、政策不及预期、汇率变动等[1] 财务结构 - 公司2023年研发投入增加，费用率略有增加，但财务结构显著改善[1] - 预计2026年ROIC为12.22%，较2023年增长2.21个百分点[2] - 预计2026年ROE-摊薄率为14.80%，较2023年增长1.24个百分点[2] - 预计2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为6.80，较2023年下降54.36%[2] - 预计2026年P/B（现价）为1.18，较2023年下降41.58%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现收入513.1亿元，同比增长7.9%；归母净利润29亿元，同比增长34.6%[1] - 公司2024年储能业务预计出货量为6-6.5GWh，储能业务有望维持高增长并保持较高盈利能力[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为36.53/48.05/62.22亿元，对应EPS为0.99/1.30/1.69，维持“买入”评级[4] 海外业务 - 公司2023年海外业务占比68.7%，海外业务毛利率18.8%，显著高于国内业务毛利率[2] 评级信息 - 公司评级根据个股相对沪深300指数的涨幅分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9] 公司信息 - 太平洋研究院位于北京、上海、深圳和广州，提供投诉电话和邮箱联系方式[10] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不保证信息准确性和完整性[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入513.1亿元，同比增长7.9%[1] - 公司2024年Q1实现收入96亿元，同比下降18.9%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润为36.53/48.05/62.22亿元，对应EPS分别为0.99/1.30/1.69，维持“买入”评级[4] - 公司2023-2026年营业收入、净利润、每股收益均呈现逐年增长趋势[6] - 公司2022-2026年ROE分别为18.49%、13.56%、14.61%、16.12%、17.27%，呈现逐年增长趋势[7] - 公司2022-2026年销售收入增长率分别为69.71%、7.94%、27.73%、23.01%、21.14%，EBIT增长率也呈现逐年增长[7] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为6065.37%、34.61%、25.82%、31.52%、29.50%[7] - 公司2022-2026年EPS分别为0.70、0.85、0.99、1.30、1.69，市盈率逐年下降[7] 海外业务 - 公司海外业务占比68.7%，海外业务毛利率18.8%，明显高于国内业务毛利率[2] 公司信息 - 公司资产负债表显示货币资金、应收和预付款项、存货等资产均有增长，资产总计逐年增加[7] 公司评级 - 公司评级根据个股相对沪深300指数的涨幅分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收513亿元，同比增长7.9%[1] - 公司2024年一季度营收分别为122亿元和96亿元，同比分别下降13.6%和18.9%[2] - 公司主营业务收入预计在2026年达到104,256百万元，增长率为30.3%[4] 用户数据 - 公司24Q1组件出货6.3GW，同比增长3.3%，其中北美市场占比超过20%[3] - 公司海外渠道优势凸显，海外收入占比常年超过70%[2] 未来展望 - 公司预计2024年储能系统出货6-6.5GWh，带动储能业务高速增长[3] - 公司预计2024年确认储能出货1.86GWh，e-STORAGE拥有63GWh的储能系统订单储备[3] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1组件环节盈利0.06-0.07元/W，美洲地区毛利率达24.06%[3] 市场扩张和并购 - 公司根据最新预测下调24-25年净利润预测至44.9（-23%）、62.1（-21%）亿元，新增26年预测74.1亿元[3] 其他新策略 - 公司当前股价对应PE分别为10/7/6倍，维持“买入”评级[3]