业绩总结 - 公司2023年实现收入513.1亿元，同比增长8%[1] - 公司2024Q1实现收入95.97亿元，同比下降19%[3] - 公司2023年组件出货量同比增长45%[3] - 公司2024Q1组件出货量预计环比下降[3] - 公司2026年预计营业总收入为833.86亿元，较2023年增长62.3%[9] - 预计2026年每股收益为2.07元，较2023年增长143.5%[9] - 公司2026年预计市净率为1.17，较2023年下降46.0%[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[15] - 报告中的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，不构成对特定客户的建议[15] - 本公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告将追究法律责任[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入513.1亿元，同比增长7.9%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润29.03亿元，同比增长34.6%[1] - 公司2024年Q1单季度实现营业总收入96亿元，实现归母净利润5.79亿元[1] - 公司2024年Q1储能产品确认收入的出货量为1GWh，已进入收获期[2] - 公司2024年储能业务开始放量，预计全年储能出货为6-6.5GWh[2] - 公司调整2024-2026年归母净利润预测至33.60亿元/44.71亿元/58.15亿元[3] - 公司维持“增持”评级，对应2024年5月10日PE分别为13.5倍/10.2倍/7.8倍[3] - 公司2026年预计营业收入将达到83165百万元，较2023年增长61.9%[6] - 公司2026年预计净利润为5849百万元，较2023年增长102.6%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.58元，较2023年增长100%[6] - 公司2026年预计ROE为16.7%，较2023年增长23.5%[6] - 公司2026年预计资产负债率为61.9%，较2023年下降5.4%[6] 未来展望 - 公司2023-2026年ROE分别为13.6%/13.7%/15.4%/16.7%[5] - 公司2023-2026年每股收益分别为0.79元/0.91元/1.21元/1.58元[5] - 公司2023-2026年市盈率分别为15.6/13.5/10.2/7.8倍[5] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[11] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑投资者具体投资目的和财务状况[11] - 过往业绩不应作为未来表现依据，投资者应独立评估信息和意见[11] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[12] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[13]

业绩总结 - 2023年公司营业收入513.0956077753亿元，较2022年增长7.94%[27] - 2023年归属于上市公司股东的净利润29.0337446039亿元，较2022年增长34.61%[27] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.9983333999亿元，较2022年增长40.66%[28] - 2023年经营活动产生的现金流量净额82.345764065亿元，较2022年增长45.44%[28] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产214.182758463亿元，较2022年末增长83.64%[28] - 2023年末总资产657.7536698402亿元，较2022年末增长36.18%[28] 用户数据 - 截至2023年末公司客户覆盖逾160多个国家和地区[32] - 截至2023年12月31日公司海外储能项目订单储备63GWh[35] 未来展望 - 预计2024年末公司拉棒、硅片、电池片和组件产能将分别达到50.4吉瓦、50吉瓦、55.7吉瓦和61吉瓦[10] - 预计2024年四季度HJT中试效率提升至26.6%，对应66片210mm电池组件功率可达730W[42] 新产品和新技术研发 - 截至2023年12月31日公司维持有效的主要专利共2205项，其中境内专利2132项，境外专利73项[31] - 公司在扬州、宿迁、泰国工厂建有近30GW TOPCon电池产能，平均量产效率达26.1%[39] - 公司HJT中试平均效率达26.2%，研发效率达26.7%[42] - 彩钢瓦BIPV系统产品使单位面积装机量提升30%[44] - 超长寿命锂离子电池材料体系寿命可提升至普通锂离子电池的3倍以上，项目完成后计划实现容量>300Ah电池产品，寿命>10000次循环[49][50] - 大容量储能用锂离子电池项目完成后将实现充放电循环寿命>8000次[51] - 高能量储能用314Ah锂离子电池项目完成后，能实现容量>314Ah电池产品，使用寿命达20年[52] - 阿特斯SolBank储能系统最大额定容量＞3.7MWh，能量转换效率≥94%[53] - 公司量产的光伏逆变器涵盖3kW - 350kW全系列功率段，适用于大型地面电站储能的200kW组串式储能变流器及3.2MW储能变流系统于2024年3月量产[55] - 公司轻质组件技术可使玻璃厚度从3.2毫米降低为1.6毫米[48] - 公司高效单晶PERC技术于2015年实现技术方案定型并进入产业化生产[46] 市场扩张和并购 - 截至2023年末公司境外设有超20家销售公司[32] 其他新策略 - 2023年度公司研发费用投入约7.04亿元，同比增长50.81%[56] - 公司首次公开发行股票行使超额配售选择权前，募集资金总额为600,575.29万元，净额为572,782.43万元[59] - 行使超额配售选择权后，发行总股数扩大至622,217,324股，募集资金总额为690,661.23万元，净额为662,845.46万元[60] - 截至2023年12月31日，公司累计已使用募集资金478,833.87万元，余额为188,678.91万元[60] - 公司使用262,004.67万元募集资金置换预先投入及支付的自筹资金[67] - 公司使用50,000.00万元超募资金投资建设扬州阿特斯光电材料有限公司年产14GW太阳能单晶硅片项目[67]

股权结构 - 截至2024年一季度末，CSIQ直接持有公司62.24%的股权[2] 业绩数据 - 2024年第一季度，组件出货量6.3吉瓦，收入13.3亿美元，毛利率19.0%[4] - 2024年一季度公司营业收入占CSIQ营业收入比例超90%（未经审计）[2][7] 未来展望 - 2024年第二季度，预计总收入15 - 17亿美元，毛利率16% - 18%[2][5] - 2024年全年，预计总收入73 - 83亿美元[2][5] 产品出货量 - 2024年二季度，预计组件出货量7.5 - 8.0吉瓦，全年35 - 40吉瓦[2][5] - 2024年二季度，预计储能系统出货量1.4 - 1.6吉瓦时，全年6.0 - 6.5吉瓦时[2][3][5] 产能情况 - 2024年底，拉棒产能预计达50.4吉瓦，硅片产能50.0吉瓦，电池片产能55.7吉瓦[6] - 2024年3月，SolBank储能系统制造产能扩至20吉瓦时，预计2025年底扩至30吉瓦时[7] 订单储备 - 截至2024年3月31日，CSIQ旗下阿特斯储能科技有56吉瓦时储能系统订单储备，在手订单金额25亿美元[7]

业绩总结 - 公司24Q1利润环比大幅提升，营业收入513.1亿元，同比增长7.94%[1] - 公司24Q1组件出货量为6.3GW，同比增长3.28%，北美市场占比超过20%[2] - 公司储能业务确认收入出货量为1GWh，订单储备充足，储能系统制造产能预计到2024年底将扩大至20GWh[3] 未来展望 - 公司预计24-26年光伏组件收入分别为435.49/516.24/585.74亿元，毛利率分别为13.47%、13.12%、12.72%[8] - 公司预计24-26年大型储能系统收入分别为77.30/97.36/116.77亿元，毛利率分别为17.73%、19.20%、20.19%[8] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为33.27/40.56/51.05亿元，同比增长14.6%、21.9%、25.9%[5] 其他新策略 - 公司预计24-26年光伏系统收入增速为15%，毛利率为5%[8] - 公司预计24-26年建造合同收入增速为30%，毛利率为15%[8] - 公司预计24-26年其他业务收入增速为5%，毛利率为5%[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到513.10亿元，同比增长7.94%[1] - 公司2024Q1营业收入为95.97亿元，同比减少18.88%[1] - 公司光伏组件业务实现营业收入423.25亿元，同比增长8.72%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到985亿元，较2022年增长约107.1%[4] - 公司2026年预计净利润为57.82亿元，较2022年增长约268.7%[4] 研发和未来展望 - 公司研发费用在2023年增长50.81%，研发费用率为1.37%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为612.9/842.8/985.0亿元，同比增速分别为19.4%/37.5%/16.9%[3] - 公司2026年预计EBITDA占营业收入比例为19.77%，较2022年增长约173.3%[4] - ROE预计在2026年达到16.31%，较2022年增长约-11.7%[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月27日[2] - 实施期限为2024年2月25日至2025年2月24日[2] - 预计回购金额5.00 - 10.00亿元[2] 回购进展 - 截至2024年4月30日累计回购股数5,312,395股，占比0.14%[2][5] - 累计已回购金额0.62亿元[2] - 实际回购价格区间11.37 - 12.00元/股[2][5]

参与信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研等 [1] - 参与单位包括贝莱德基金、博时基金等众多基金、资管、银行、证券等机构 [1][2] - 公司接待人员有董事长瞿晓铧、总裁庄岩等 [2] - 活动时间为 2024 年 4 月 1 日 - 4 月 30 日，地点为线上交流、电话会议 [2] 经营情况 2023 年度 - 向全球市场销售 30.7 吉瓦光伏组件，实现营业收入 513.10 亿元，同比增长 7.94% [2] - 实现扣非后净利润 29 亿元，同比增长超 40% [2] 2024 年第一季度 - 组件出货量 6.3 吉瓦，较去年同期增长 3.28%，北美市场占比超 20% [2] - 实现营业收入 96 亿元，较去年同期下降 18.88%，因光伏产品价格下降 [2] - 实现净利润 5.79 亿元，计提资产减值约 2.5 亿元，净利润环比增长 815% [2] - 实现扣非净利润 6.38 亿元，环比增长 132.30% [2] - 储能产品确认收入的出货量 1 吉瓦时，单季度营业收入基本与 2023 年全年持平 [2] 研发和 ESG - 2023 年度费用化研发支出超 7 亿元，同比增长 50%以上 [3] - 研发人员 1,297 人，同比增长 70%以上 [3] - 与中科院宁波材料所联合开发 N 型硅和钙钛矿叠层光伏电池，小面积转换效率达 31.5% [3] - 获得法国碳足迹认证、意大利环境产品声明认证，泰国组件工厂获韩国碳足迹认证 [3] 2024 年下半年展望 - 行业总体供需关系和利润水平将改善 [3] - 储能业务爆发且可持续，截至 2024 年 1 月 31 日，在手合同订单 26 亿美金，大储产品出货预计上半年好于去年全年，下半年好于上半年 [3] - N 型产能后发优势体现，提升盈利能力 [3] - 海外分销渠道回暖，抓取高毛利订单能力将发挥 [3] 问答环节 政策影响 - 美国对东南亚地区反规避豁免期结束影响不大，多数头部企业提前布局产能满足豁免条件；中国光伏企业应对“双反”经验丰富 [3] 出货结构 - 2024 年一季度组件出货 6.3 吉瓦，按地区分布为中国、美国、欧洲、亚太等，美国占比超 20%；按 N/P 类型分布，N 型出货量占比接近一半 [4] 价格走势 - 价格企稳在产能收缩 + 需求增长达到新平衡时，需求因全球“双碳”目标和 AI 大模型确定，供给端 N 型替代 P 型会淘汰落后产能 [4] 储能业务 - 2024 年预计储能交付 6.0 - 6.5 吉瓦时，主要区域为海外市场 [4] 技术应对 - 2024 年是光伏行业全面转向 N 型技术、新技术快速迭代年，公司对 TOPCon、HJT、BC 技术均有布局，跟进钙钛矿叠层技术进展 [4] 技术生命周期 - 近 1 - 2 年一线企业重点投入 N 型 Topcon，预计短期以该技术和产品为主，后续 HJT、BC 和钙钛矿等有应用场景和发展空间，需考虑经济性 [5] 储能优势 - 公司在海外大型储能系统集成项目有项目承包等全套能力，市场准入门槛高；光储业务共用销售渠道；较海外集成商有供应链管控和成本优势，较国内供应商有品牌、渠道等优势 [5] 融资与分红 - 融资结合 A 股资本市场、监管政策和公司需求谨慎考虑；分红规模接近 4.5 亿人民币，坚持为投资者提供稳定现金分红 [5] 扩产计划 - 2024 年总体产能规划与之前公告一致，做产能置换，资本开支控制在合理范围 [5] 经营规划 - 通过国际化和 N 型产能后发优势提升市场份额和盈利水平 [6] - 利用储能订单、成本、品牌渠道等优势打造储能业务第二增长曲线 [6] - 光储主业协同，配合新业务拓宽应用边界、创造价值多元化 [6]

业绩总结 - 公司2023年营收达到513.1亿元，同比增长7.94%[1] - 公司2023年归母净利润为29.03亿元，同比增长34.61%[1] - 公司2024年一季度业绩超市场预期，营收95.97亿元，同比下降18.88%[1] - 阿特斯公司2026年预计营业总收入将达到91,324百万元，较2023年增长78.2%[2] - 预计2026年净利润为6,374百万元，同比增长120.3%[2] 未来展望 - 公司预计2024年组件出货量将达到42-47GW，同比增长37-53%[1] - 公司储能订单充足，预计2024年储能出货量将增长至6-6.5GWh，同比增长超过2倍[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到35/51/64亿元，同比增长22%/46%/24%[1] - 预计2026年EBITDA为14,642百万元，较2023年增长146.2%[2] 目标价评级 - 公司给予2024年20xPE的目标价为19元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括竞争加剧、政策不及预期、汇率变动等[1] 财务结构 - 公司2023年研发投入增加，费用率略有增加，但财务结构显著改善[1] - 预计2026年ROIC为12.22%，较2023年增长2.21个百分点[2] - 预计2026年ROE-摊薄率为14.80%，较2023年增长1.24个百分点[2] - 预计2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为6.80，较2023年下降54.36%[2] - 预计2026年P/B（现价）为1.18，较2023年下降41.58%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现收入513.1亿元，同比增长7.9%；归母净利润29亿元，同比增长34.6%[1] - 公司2024年储能业务预计出货量为6-6.5GWh，储能业务有望维持高增长并保持较高盈利能力[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为36.53/48.05/62.22亿元，对应EPS为0.99/1.30/1.69，维持“买入”评级[4] 海外业务 - 公司2023年海外业务占比68.7%，海外业务毛利率18.8%，显著高于国内业务毛利率[2] 评级信息 - 公司评级根据个股相对沪深300指数的涨幅分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9] 公司信息 - 太平洋研究院位于北京、上海、深圳和广州，提供投诉电话和邮箱联系方式[10] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不保证信息准确性和完整性[11]