航空航天ETF天弘(159241)市场表现 - 截至2026年2月5日收盘，该ETF换手率为9.68%，成交额为9632.64万元 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日下跌0.79% [1] - 成分股表现分化，北摩高科领涨10.00%，航发科技上涨6.06%，航材股份上涨4.02% [1] - 近2周基金规模增长1.11亿元，最新份额达6.61亿份，创成立以来新高 [1] - 最新资金净流入453.78万元，近20个交易日合计资金净流入超4亿元 [1] 航空航天ETF天弘(159241)产品特点 - 跟踪国证航天指数，军工属性极强，申万一级军工行业占比达97.86%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 指数成分中，航空航天装备权重占比高达66.8%，远超中证军工和中证国防指数 [1] - 该ETF被定位为高效把握核心军工空天机遇的投资工具 [1] 商业航天产业动态 - 天兵科技宣布其位于酒泉的卫星测发技术厂房通过预验收评审，这是国内商业航天首个此类厂房 [1] - 该厂房标志着天兵科技实现了从火箭自研、规模智造到测试发射的全链路闭环，正式走向工程化应用 [1] - 预计未来可将单箭发射效率提升100%，组网成本降低30%以上，并保障每年60次以上的高频发射能力 [1] 机构对航空航天行业的观点 - 国金证券认为，商业航天全球产业共振方兴未艾，2026年中国商业火箭公司将迎来多款中大型火箭的首飞及回收验证，2027年有望开始火箭密集发射及卫星大规模组网 [2] - 中金公司指出，全球安全需求优先级提升背景下，航空航天科技行业长期景气度获支撑 [2] - 中金公司同时提到，手机直连卫星（NTN）技术加速商用，苹果iPhone18 Pro拟引入Starlink网络，叠加SpaceX申报百万颗卫星轨道数据中心系统，太空算力基础设施建设提速，将持续拓展航天产业应用边界与市场规模 [2] 天弘基金相关ETF产品概览 - 创业板ETF天弘(159977)，标签包括估值低位、补涨强劲、反内卷受益 [2] - 双创龙头ETF(159603)，标签包括高能赛道、科技红利、双剑合璧 [2] - 沪深300ETF天弘(515330)，标签包括大盘指数、A股风向标、核心资产 [2] - 中证A500ETF天弘(159360)，标签包括中国版"标普500"、行业均衡、核心资产 [2] - 科创综指ETF天弘(589860)，标签包括中国版"纳斯达克"、高弹性高成长、新质生产力 [2] - 计算机ETF(159998)，标签包括东数西算、软硬件齐聚、人工智能 [2] - 港股科技ETF天弘(159128)，标签包括港股、科技龙头、低估值 [2] - 电子ETF(159997)，标签包括国产替代、政策红利、消费电子 [2] - 芯片ETF天弘(159310)，标签包括国产替代、周期反转、未营体 [2] - 科创芯片设计ETF天弘(589070)，标签包括未营体、高弹性高成长、人工智能 [2] - 云计算ETF天弘(517390)，标签包括算力、数字经济、政策红利 [2] - 机器人ETF(159770)，标签包括人工智能、国产替代、工业母机 [2] - 光伏ETF(159857)，标签包括世界领先、新能源尖子生、反内卷主题 [3] - 航空航天ETF天弘(159241)，标签包括受益军贸、低空经济、卫星产业链 [3] - 证券ETF(159841)，标签包括牛市旗手、龙头券商、高弹性 [3] - 银行ETF天弘(515290)，标签包括高股息率、中特估、高防御性 [3] - 生物医药ETF(159859)，标签包括估值低位、CXO+疫苗、牛股辈出 [3] - 创新药ETF天弘(517380)，标签包括研发基因、精选三地个股、创新成长 [3] - 食品饮料ETF天弘(159736)，标签包括白酒+、消费复苏、牛股辈出 [3] - 化工ETF天弘(159133)，标签包括产业政策支撑、供给格局优化、反内卷主题 [3] - 有色金属ETF天弘(159157)，标签包括工业基石、周期弹性、反内卷主题 [3] - 红利低波ETF天弘(159549)，标签包括高股息率、双策略护航、控险属性 [3] - 港股通央企红利ETF天弘(159281)，标签包括港股、高股息率、央企标的 [3] - 上海金ETF(159830)，标签包括控险属性、硬通货抗通胀、优化配置 [3] - 恒生科技ETF天弘(520920)，标签包括港股科技龙头、高成长高弹性、全球资产配置 [3] - 信用债ETF天弘(159398)，标签包括信用债、场内交易、高流动性 [3] - 科创债ETF天弘(159111)，标签包括万亿容量、成分券分散、资质优 [3]

公司股价与交易表现 - 2月5日，航材股份股价上涨5.11%，报收74.00元/股，成交额达1.96亿元，换手率为2.31%，总市值为333.00亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为北京航空材料研究院股份有限公司，成立于2000年4月10日，于2023年7月19日上市，位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务为航空、航天用部件及材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：航空成品件占46.54%，基础材料占44.60%，非航空成品件占4.18%，加工服务占3.96%，其他占0.72% [1] 主要流通股东动态 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为航材股份十大流通股东之一，在三季度减持267.01万股后，仍持有475.58万股，占流通股比例为4.07% [2] - 基于2月5日股价上涨测算，该ETF当日浮盈约1712.09万元 [2] 相关基金产品信息 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）成立于2020年9月28日，最新规模为760.22亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.12%，近一年收益率为51.79%，成立以来收益率为6.28% [2] - 该基金基金经理为荣膺，累计任职时间10年95天，现任基金资产总规模为1432.79亿元，任职期间最佳基金回报为188.24%，最差基金回报为-7.58% [3]

回购方案概述 - 公司分别于2025年11月20日及2025年12月11日召开董事会和临时股东大会，审议通过了使用超募资金回购股份的议案 [1] - 回购股份将用于减少注册资本及员工持股计划、股权激励 [1] - 回购资金总额不低于人民币5000万元，不高于人民币10000万元 [1] - 回购股份价格不高于80元/股，该价格不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1] - 回购期限自股东大会审议通过回购方案之日起12个月 [1] 回购进展详情 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式已回购股份1000股 [2] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.0002% [2] - 回购成交最低价格为57.50元/股，成交最高价格为57.50元/股 [2] - 成交总金额为人民币5.75万元（不含交易佣金等交易费用） [2] - 本次回购符合法律法规及公司回购方案的要求 [2] 后续安排与信息披露 - 公司将严格按照相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施 [3] - 公司将根据回购股份事项进展情况及时履行信息披露义务 [3]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份1，000股 [2] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.0002% [2] - 回购成交价格统一为57.50元/股，成交总金额为5.75万元（不含交易费用） [2] 回购计划时间框架 - 本次回购操作发生在截至2026年1月31日的时间范围内 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年11月21日[2] - 实施期限为2025年12月1日至2026年11月12日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数1000股，占总股本0.0002%[2] - 累计已回购金额5.75万元[2] - 实际回购价格57.50元/股[2] 其他要点 - 用超募资金回购，用于减资及员工激励[3] - 回购价格不高于80元/股[3] - 截至2026年1月31日回购符合规定[4]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份1,000股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.0002% [1] - 回购成交价格统一为57.50元/股，成交总金额为5.75万元人民币 [1]

市场行情与板块表现 - 2月3日三大指数高开低走 光伏与硅能源板块领涨 黄金珠宝与镍矿板块领跌 [1] - 商业航天与低空经济板块强势拉升 截至10:40 航空航天ETF(159227)上涨3.55% 通用航空ETF华夏(159230)上涨2.6% [1] - 相关个股表现活跃 航发控制涨停 航发动力 航材股份 广联航空等股纷纷异动走强 [1] 低空经济行业动态与政策背景 - 1月29日 “创投助力低空经济产业链发展对接会”在郑州成功举办 旨在搭建政企 资企与产学研融合平台 为河南低空经济发展注入资本动能和创新活力 [1] - 分析师认为 中国低空经济正处于规模化发展的关键窗口期 需以政策体系 基础设施 飞行器技术和行业应用为驱动 形成“开放空域 智慧基建 创新装备 融合生态”的良性循环 [1] 相关金融产品与资金流向 - 通用航空ETF华夏(159230)近20个交易日中有15日获得资金净申购 累计吸引资金超过7亿元 为跟踪同指数中规模最大的ETF [1] - 通用航空ETF华夏(159230)跟踪国证通用航空产业指数 以低空经济为核心 覆盖航材及基础设施 飞行器制造 运营服务及场景应用等行业 [2] - 该ETF的低空经济含量为88.26% 商业航天含量为65.32% [2]

公司股价与市场表现 - 2月3日，航材股份股价上涨5.26%，报收72.63元/股，成交额达2.55亿元，换手率为3.05%，总市值为326.83亿元 [1] 公司基本情况 - 公司为北京航空材料研究院股份有限公司，成立于2000年4月10日，于2023年7月19日上市 [1] - 公司主营业务为航空、航天用部件及材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：航空成品件占46.54%，基础材料占44.60%，非航空成品件占4.18%，加工服务占3.96%，其他占0.72% [1] 主要流通股东动态 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为航材股份十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了267.01万股航材股份，截至当时持有475.58万股，占流通股比例为4.07% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在2月3日当天浮盈约1726.36万元 [2] 相关基金情况 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）成立于2020年9月28日，最新规模为760.22亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.93%，近一年收益率为51.52%，成立以来收益率为6.09% [2] - 该基金基金经理为荣膺，累计任职时间10年93天，现任基金资产总规模1432.79亿元 [3]

核心观点 - 报告核心观点为重视国防军工行业中商业航天、大飞机、商用航空发动机（商发）等领域的景气成长空间 [2] 本周行业动态与核心事件 - 中国航天科技集团在“十五五”时期将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展 [5][13] - 中国航天科技集团将推动成立中国商业航天产业创新发展联盟 [5][13] - 酒泉市发布《酒泉市商业航天产业发展规划（2026-2035年）》，规划打造“中国酒泉商业航天港”，发展航天发射与试验、火箭制造与测试等7大产业 [5][13] - SpaceX计划发射高达100万颗卫星，以构建一个环绕地球的轨道AI数据中心网络 [5][13] - 中国航发2026年工作会议强调，“十五五”及中长期主要任务是完成三大战略任务，打造商用动力、通航动力等五大支柱产业，显示大飞机、商发高景气持续 [5][14] 投资策略与优选方向 - 投资策略围绕“S型曲线”理论展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向进行优选 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等公司 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材等公司 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、民士达、紫光国微、中科星图、铂力特等公司 [5][15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法技术，预计2025年归母净利润11.00亿元，对应动态市盈率约54倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在AI相关产品、智能安全芯片等领域均有布局 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济领域 [19][20] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及未来民航市场国产替代机遇 [21] - **中航沈飞**：国内主要歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已实施股权激励，并受益于供应链改革与维修业务成长 [27][28] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，布局低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球项目 [29] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏，核心零部件平台，是船舶动力技术变革的核心载体 [26] 本周市场行情 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为-7.92%，跑输上证指数7.48个百分点，跑输深证成指6.30个百分点，跑输创业板指7.82个百分点 [35][36] - 2026年初至报告当周周五，中证军工指数累计涨幅为5.52%，跑赢上证指数1.76个百分点，跑赢深证成指0.48个百分点，跑赢创业板指1.05个百分点 [35][37] - 个股方面，西部材料周涨幅13.0%领跑，中天科技涨12.9%；亚光科技周跌幅-18.8%居后，天银机电跌-18.7% [39][40][45] 行业估值水平 - 截至报告当周周五，申万国防军工板块市盈率（PE TTM）约为95.23倍，高于2014年至今均值（83.74倍）及2021年初至今均值（61.96倍） [44] - 板块市净率（PB LF）为4.02倍，高于2014年至今均值（3.29倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [44] - 细分领域中，航天板块PE（TTM）约600.96倍，航空板块约92.15倍，地面兵装板块约145.41倍，均处于近年中上水平 [47] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.37%，环比第三季度减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [53] - 从重仓基金数量看，菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）位居前三 [56][57] - 环比增加最多的个股为菲利华（+86只）、睿创微纳（+35只）；减少最多的为中航沈飞（-55只）、紫光国微（-36只） [56][62][64] - 从重仓市值看，睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）位居前三 [65][67] - 环比市值增加最多的为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）；减少最多的为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元） [65][69][71]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：航材股份（由航发集团孵化，依托北京航空材料研究院）[2] * 行业：航空航天材料，具体涉及钛合金、高温合金、非金属材料（飞机座舱透明件、橡胶密封材料）[2] 核心观点与论据 **1 公司业务与核心竞争力** * 主要业务涵盖钛合金铸件、高温合金母合金、透明玻璃、橡胶密封材料和密封剂，服务于国产商用发动机配套及C919国产化验证[3] * 核心竞争力在于依托控股股东北京航空材料研究院的强大研发能力，实现高效协同，并通过产业化平台进行批量生产[2][3] * 公司由航发集团孵化，具备多元化布局和持续向好的盈利能力[2][3] **2 股权结构与关联** * 大股东为北京航空材料研究院，持有公司60.14%的股权[2][4] * 其他主要股东包括航发资产和北京国发基金[4] * 公司上市后员工持股平台占比约为4.7%[4] * 实控人为中国航发集团，与航发动力、航发科技、航发控制等公司关联[4] **3 钛合金业务优势** * 专注于一体化熔铸技术，通过整体铸造提高部件强度，避免焊接疲劳裂纹[2][5] * 在镇江拥有自动化程度高的生产基地，有效解决产能瓶颈并提升效率与利润率[5] * 是国内唯一从事钛合金中介机匣转包业务的企业，可满足民用航空制造业对发动机需求[2][5] **4 高温合金业务发展** * 专注于高温合金熔炼及棒子形态产品，下游客户包括军方及民用航空制造业[2][6] * 控股股东北京航空材料研究院在单晶叶片铸造技术上具有领先优势，能显著提高耐高温性与蠕变性能[2][6] * 具备粉末冶金成型能力，用于涡轮盘，提高其寿命并防止疲劳裂纹产生[6] **5 非金属材料业务贡献** * 包括飞机座舱透明件及橡胶密封材料，利润率较高，占公司总利润超过70%[2][7] * 尽管收入比例不如其他业务，但由于其较高的毛利率，对整体盈利贡献显著[7] * 主要应用于军机及未来民用大飞机项目，为公司提供稳定且可观的利润来源[2][7] **6 未来发展潜力** * 仍有向下游延伸发展的潜力，尤其是在高温合金熔铸环节，包括叶片铸造及粉末成型资产[2][8] * 依托控股股东强大的研发实力与全产业链能力，有望进一步拓展市场份额并提升整体盈利水平[2][8] * 聚焦发动机相关核心业务，通过持续优化设备与工艺，提高生产效率与质量，将进一步增强市场竞争力[8] 其他重要内容 **1 熔炼技术水平与毛利率挑战** * 在熔炼技术方面表现出色，达到了世界先进水平[4][9] * 高温合金母合金熔炼业务的毛利率较低，仅有十几个百分点[4][9] * 相比成熟高温合金企业如图南股份（毛利率达到百分之三四十），在提升高温合金母合金熔炼毛利率方面仍有较大空间[9] **2 透明件业务特点与技术进步** * 透明件业务主要应用于战斗机驾驶员舱位，需具备保护飞行员和提供清晰视野的功能[10] * 随着四代、五代战机发展，透明件还需具备隐身功能，技术复杂[10] * 公司已经验证多年，预计在2025年期间会取得重大技术进步，为公司带来新的业务增长[4][11] **3 橡胶密封材料的市场竞争** * 橡胶密封材料广泛应用于飞机发动机，是一种消耗品，在后市场环节也占有一定份额[12] * 面临海外成熟企业（如道康宁、PPG）以及国内企业（如中燃晨光、西北橡胶院）的竞争[12] * 公司正在进行国产化验证，以期未来能够更多地依托民用产品，实现新的增长曲线[12]