会议情况 - 公司第二届监事会第四次会议于2025年6月3日下午通讯召开[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 议案表决 - 《关于使用超募资金收购资产暨关联交易的议案》全票通过，需提交股东大会审议[3] - 《关于延长部分募投项目实施期限的议案》全票通过[3]

会议情况 - 公司第二届董事会第四次会议于2025年6月3日下午通讯召开，9位董事全出席[2] 议案表决 - 《关于调整独立董事津贴的议案》6票同意待股东大会审议[3] - 《关于使用超募资金收购资产暨关联交易的议案》3票同意待审议[3] - 《关于延长部分募投项目实施期限的议案》9票同意已预审[5] - 《关于提请召开公司2025年第一次临时股东大会的议案》9票同意[5]

募集资金 - 公司获准发行9000万股，每股78.99元，募资总额710910万元，净额689563.39万元[1] 募投项目投入 - 截至2024年末，募投项目累计投入131776.13万元，使用比例36.38%[5] - 各项目投入及使用比例不同，补充流动资金达100%[5] 大型飞机风挡玻璃项目 - 截至2025年5月31日，已用2198.30万元，已签未付461万元[6] - 拟延期至2027年6月30日，认为有继续投资必要[6][12] 项目延期审议 - 2025年6月3日监事会通过延长部分募投项目期限议案[16] - 监事会和保荐人认为符合规定，无异议[16][17]

募集资金 - 公司获准发行9000万股，每股78.99元，募资710910.00万元，净额689563.39万元[1] - 募投项目计划投资362222.28万元，用募集资金362222.28万元，超募327341.11万元[5] - 2023年11月15日，用超募资金98000.00万元永久补充流动资金[6] - 截至2025年4月30日，超募资金余额229341.11万元[7] 收购事项 - 拟收购航材院六种高温合金母合金知识产权，评估值18414.00万元[9] - 标的含6种合金相关14项知识产权，交易作价18414.00万元[13][17] - 交易完成将拥有全部知识产权，交易后无需付许可使用费[26][27] - 产品牌号已定型，收购后可直接应用[28] 审批情况 - 2025年6月3日董事会、监事会审议通过收购议案[32][33] - 交易获航材院院务会和中国航发总经理办公会同意[31] - 尚需行业主管部门批准等[31] - 保荐人认为交易合规，无变相改变募资用途情况[36]

交易概述 - 公司拟使用超募资金1.84亿元收购控股股东航材院的六种高温合金母合金相关知识产权 [1] - 交易旨在履行航材院在公司首次公开发行股票并上市时避免同业竞争的承诺 [1] - 交易构成关联交易但未构成重大资产重组 [1] 交易细节 - 交易完成后公司将直接拥有这些知识产权不再通过授权许可方式使用 [1] - 交易尚需取得相关部门批准并提交公司股东大会审议 [1] 交易目的 - 通过收购知识产权解决同业竞争问题 [1] - 增强公司对核心技术的自主控制能力 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年航材股份业绩稳健增长，对主要客户销售收入较快增长，2025Q1营收和归母净利润同比减少 [4][5] - 2024年毛利率有所下降但费用控制良好，加大国际市场开拓，紧抓民机、低空经济等领域市场机遇 [6] - 2025年经营目标稳健增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.38、7.39、8.67亿元，对应当前股价PE分别为38、33、28倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价54元，总股本4.5亿股，流通股本1.15亿股，总市值243亿元，流通市值62亿元，52周内最高/最低价62.40 / 43.92元，资产负债率11.7%，市盈率41.86，第一大股东为中国航发北京航空材料研究院 [3] 事件 - 3月31日航材股份发布2024年年报，2024年实现营收29.32亿元，同比增长5%，实现归母净利润5.81亿元，同比增长1%；4月30日发布2025年一季报，2025Q1实现营收6.53亿元，同比减少4%，实现归母净利润1.35亿元，同比减少9% [4] 点评 - 2024年对航空工业、中国航发、航天科工系统内客户销售收入分别同比增长9%、16%、29%，基础材料收入同比减少8%，航空成品件、非航空成品件、加工服务收入分别同比增长9%、45%、97% [5] - 2024年销售毛利率29.64%，同比下降1.91pcts，2025Q1销售毛利率29.51%；2024年四费费率9.26%，同比提高0.34pcts，研发费用率同比提高0.98pcts为8.26%，销售、管理、财务费用率分别同比+0.02pcts、-0.24pcts、-0.44pcts [6] - 2024年与国外某客户签订2025 - 2030年长期框架合同，预计累计合同金额约21亿元，积极对接民机下游单位，多款产品通过适航认证，与沃飞合作拓展低空飞行器透明件市场 [6] - 2025年预计营业收入29.90 - 32.20亿元，同比增长2% - 10%，预计净利润5.90 - 6.40亿元，同比增长2% - 10% [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2932|3165|3695|4322| |增长率(%)|4.62|7.93|16.77|16.96| |EBITDA（百万元）|619.17|752.95|864.19|997.87| |归属母公司净利润（百万元）|581.04|638.49|739.31|867.22| |增长率(%)|0.84|9.89|15.79|17.30| |EPS(元/股)|1.29|1.42|1.64|1.93| |市盈率（P/E）|41.82|38.06|32.87|28.02| |市净率（P/B）|2.35|2.26|2.16|2.06| |EV/EBITDA|35.40|27.58|23.85|20.49| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|2932|3165|3695|4322|营业收入增长率(%)|4.6|7.9|16.8|17.0| |营业成本|2063|2225|2601|3047|营业利润增长率(%)|-0.4|9.9|15.8|17.3| |税金及附加|16|17|20|23|归属于母公司净利润增长率(%)|0.8|9.9|15.8|17.3| |销售费用|16|17|20|24|毛利率(%)|29.6|29.7|29.6|29.5| |管理费用|79|83|85|88|净利率(%)|19.8|20.2|20.0|20.1| |研发费用|242|235|270|297|ROE(%)|5.6|5.9|6.6|7.4| |财务费用|-65|-66|-73|-76|ROIC(%)|4.3|5.3|5.9|6.7| |资产减值损失|-6|-6|-7|-9|资产负债率(%)|11.7|12.1|13.1|14.3| |营业利润|644|708|819|961|流动比率|8.26|8.09|7.43|6.85| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|2.22|1.86|1.95|1.98| |营业外支出|1|1|1|1|存货周转率|1.68|1.76|1.84|1.85| |利润总额|643|707|818|960|总资产周转率|0.25|0.26|0.29|0.32| |所得税|62|68|79|93|每股收益（元）|1.29|1.42|1.64|1.93| |净利润|581|638|739|867|每股净资产（元）|23.02|23.92|24.95|26.15| |归母净利润|581|638|739|867|PE|41.82|38.06|32.87|28.02| |每股收益（元）|1.29|1.42|1.64|1.93|PB|2.35|2.26|2.16|2.06| |货币资金|3324|3653|3808|3970| | | | | | |交易性金融资产|2935|2935|2935|2935| | | | | | |应收票据及应收账款|2112|2254|2606|3022| | | | | | |预付款项|56|60|70|82| | | | | | |存货|1218|1308|1523|1777| | | | | | |流动资产合计|10567|11141|11896|12768| | | | | | |固定资产|240|262|277|284| | | | | | |在建工程|172|154|139|125| | | | | | |无形资产|118|91|65|39| | | | | | |非流动资产合计|1168|1097|1028|964| | | | | | |资产总计|11735|12238|12924|13732| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|1111|1198|1401|1641| | | | | | |其他流动负债|168|179|200|224| | | | | | |流动负债合计|1279|1377|1601|1865| | | | | | |其他|95|98|98|98| | | | | | |非流动负债合计|95|98|98|98| | | | | | |负债合计|1374|1475|1699|1963| | | | | | |股本|450|450|450|450| | | | | | |资本公积金|8468|8468|8468|8468| | | | | | |未分配利润|1259|1563|1915|2329| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|184|281|392|522| | | | | | |所有者权益合计|10361|10762|11226|11769| | | | | | |负债和所有者权益总计|11735|12238|12924|13732| | | | | | |现金流量表| | | | | | | | | | |净利润|581|638|739|867| | | | | | |折旧和摊销|117|113|119|114| | | | | | |营运资本变动|-632|-182|-415|-490| | | | | | |其他|-44|-58|-31|-25| | | | | | |经营活动现金流净额|22|511|412|467| | | | | | |资本开支|-146|-51|-51|-51| | | | | | |其他|-2365|79|70|70| | | | | | |投资活动现金流净额|-2511|29|19|19| | | | | | |股权融资|0|0|0|0| | | | | | |债务融资|0|4|0|0| | | | | | |其他|-291|-216|-276|-324| | | | | | |筹资活动现金流净额|-291|-211|-276|-324| | | | | | |现金及现金等价物净增加额|-2778|329|155|162| | | | | | [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年航材股份业绩稳健增长，营收29.32亿元同比增长5%，归母净利润5.81亿元同比增长1%；2025Q1营收6.53亿元同比减少4%，归母净利润1.35亿元同比减少9% [4] - 2024年公司对主要客户销售收入较快增长，对航空工业、中国航发、航天科工系统内客户销售收入分别同比增长9%、16%、29% [5] - 2024年公司毛利率有所下降，销售毛利率29.64%同比下降1.91pcts，费用控制良好，四费费率9.26%同比提高0.34pcts [6] - 2024年公司加大国际市场开拓，与国外客户签2025 - 2030年长期框架合同，预计累计金额约21亿元，还紧抓民机、低空经济领域机遇 [6] - 2025年公司预计营业收入29.90 - 32.20亿元同比增长2% - 10%，预计净利润5.90 - 6.40亿元同比增长2% - 10% [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.38、7.39、8.67亿元，对应当前股价PE分别为38、33、28倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价54.00元，总股本4.50亿股、流通股本1.15亿股，总市值243亿元、流通市值62亿元，52周内最高/最低价62.40 / 43.92元，资产负债率11.7%，市盈率41.86，第一大股东为中国航发北京航空材料研究院 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2932|3165|3695|4322| |增长率(%)|4.62|7.93|16.77|16.96| |EBITDA（百万元）|619.17|752.95|864.19|997.87| |归属母公司净利润（百万元）|581.04|638.49|739.31|867.22| |增长率(%)|0.84|9.89|15.79|17.30| |EPS(元/股)|1.29|1.42|1.64|1.93| |市盈率（P/E）|41.82|38.06|32.87|28.02| |市净率（P/B）|2.35|2.26|2.16|2.06| |EV/EBITDA|35.40|27.58|23.85|20.49| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2932|3165|3695|4322|营业收入增长率|4.6%|7.9%|16.8%|17.0%| |营业成本|2063|2225|2601|3047|营业利润增长率|-0.4%|9.9%|15.8%|17.3%| |税金及附加|16|17|20|23|归属于母公司净利润增长率|0.8%|9.9%|15.8%|17.3%| |销售费用|16|17|20|24|毛利率|29.6%|29.7%|29.6%|29.5%| |管理费用|79|83|85|88|净利率|19.8%|20.2%|20.0%|20.1%| |研发费用|242|235|270|297|ROE|5.6%|5.9%|6.6%|7.4%| |财务费用|-65|-66|-73|-76|ROIC|4.3%|5.3%|5.9%|6.7%| |资产减值损失|-6|-6|-7|-9|资产负债率|11.7%|12.1%|13.1%|14.3%| |营业利润|644|708|819|961|流动比率|8.26|8.09|7.43|6.85| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|2.22|1.86|1.95|1.98| |营业外支出|1|1|1|1|存货周转率|1.68|1.76|1.84|1.85| |利润总额|643|707|818|960|总资产周转率|0.25|0.26|0.29|0.32| |所得税|62|68|79|93|每股收益（元）|1.29|1.42|1.64|1.93| |净利润|581|638|739|867|每股净资产（元）|23.02|23.92|24.95|26.15| |归母净利润|581|638|739|867|PE|41.82|38.06|32.87|28.02| |每股收益（元）|1.29|1.42|1.64|1.93|PB|2.35|2.26|2.16|2.06| |货币资金|3324|3653|3808|3970| | | | | | |交易性金融资产|2935|2935|2935|2935| | | | | | |应收票据及应收账款|2112|2254|2606|3022| | | | | | |预付款项|56|60|70|82| | | | | | |存货|1218|1308|1523|1777| | | | | | |流动资产合计|10567|11141|11896|12768| | | | | | |固定资产|240|262|277|284| | | | | | |在建工程|172|154|139|125| | | | | | |无形资产|118|91|65|39| | | | | | |非流动资产合计|1168|1097|1028|964| | | | | | |资产总计|11735|12238|12924|13732| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|1111|1198|1401|1641| | | | | | |其他流动负债|168|179|200|224| | | | | | |流动负债合计|1279|1377|1601|1865| | | | | | |其他|95|98|98|98| | | | | | |非流动负债合计|95|98|98|98| | | | | | |负债合计|1374|1475|1699|1963| | | | | | |股本|450|450|450|450| | | | | | |资本公积金|8468|8468|8468|8468| | | | | | |未分配利润|1259|1563|1915|2329| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|184|281|392|522| | | | | | |所有者权益合计|10361|10762|11226|11769| | | | | | |负债和所有者权益总计|11735|12238|12924|13732| | | | | | |净利润|581|638|739|867| | | | | | |折旧和摊销|117|113|119|114| | | | | | |营运资本变动|-632|-182|-415|-490| | | | | | |其他|-44|-58|-31|-25| | | | | | |经营活动现金流净额|22|511|412|467| | | | | | |资本开支|-146|-51|-51|-51| | | | | | |其他|-2365|79|70|70| | | | | | |投资活动现金流净额|-2511|29|19|19| | | | | | |股权融资|0|0|0|0| | | | | | |债务融资|0|4|0|0| | | | | | |其他|-291|-216|-276|-324| | | | | | |筹资活动现金流净额|-291|-211|-276|-324| | | | | | |现金及现金等价物净增加额|-2778|329|155|162| | | | | | [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收稳步提升，2025年预期保持提升 ，但25Q1业绩短期承压 [1][5] - 研发投入持续强化，盈利能力有所承压 [5] - 在建工程大幅增长，航空材料产能持续扩张 [5] - 国内航发产业链处于新旧型号接续期，下调公司2025/2026/2027年归母净利润预期，维持“强烈推荐”评级 [6] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年公司实现营收29.32亿元（同比+4.62%），归母净利润5.81亿元（同比+0.84%），扣非归母净利润5.14亿元（同比-9.26%）；25Q1实现营收6.53亿元（YoY -3.79%），归母净利润1.35亿元（YoY -9.05%），扣非净利润1.20亿元（YoY -5.66%） [1] - 2025年度预计实现营收29.9 - 32.2亿（同比+2% - 10%），净利润5.9 - 6.4亿（同比+2% - 10%），财务费用2.0 - 2.7亿（同比-17%到+11%） [1] - 下调2025/2026/2027年归母净利润为6.09/6.97/7.99亿元，对应估值42、37、32倍 [6] 业务情况 - 基础材料业务2024年收入12.19亿元（同比-7.83%），毛利率同比提升3.44pct至34.97% [1] - 航空成品件业务2024年收入13.51亿元（同比+9.09%），毛利率同比下降5.26pct至27.21% [1] - 非航空成品件业务2024年收入1.80亿元（同比+44.63%），毛利率同比下降4.13pct至11.11% [1] - 加工服务2024年收入1.59亿元（同比+97.25%），毛利率同比提升7.25pct至20.66% [1] - 境内业务2024年营收27.28亿元（同比+5.91%），毛利率下降1.29pct至30.31%；境外业务营收1.81亿元（同比-5.00%），毛利率下降7.46pct至11.00% [1] 盈利能力 - 2024年度销售毛利率为29.64%，同比下降1.91pct；销售净利率19.82%，同比下降0.74pct [5] - 25Q1毛利率同比减少0.85pct至29.51%；净利率同比减少1.19pct至20.63% [5] 费用情况 - 2024年销售费用1614.35万元（同比+9.22%），管理费用7874.90万元（同比-3.84%），财务费用-6542.90万元（23年同期为-5033.76万元），期间费用率9.26%（同比上升0.34pct），研发费用2.42亿元（同比+18.78%） [5] - 25Q1期间费用率同比减少1.48pct至8.20%，研发费用同比下降18.35%至0.40亿元，研发费用率同比减少1.10pct至6.17%，管理费用率同比减少0.21pct至3.27%，销售费用率同比增加0.07pct至0.58%，财务费用率为-1.82%（去年同期为-1.59%） [5] 资产负债与现金流 - 截至2025年Q1，在建工程较上年同期增长41.71%至1.58亿元，环比下降7.83%；固定资产较上年同期+18.6%至2.55亿 [5] - 25Q1经营活动净现金流为1.22亿，同比+167.81%，经营活动现金流入同比增长36.06%，经营活动现金流出同比下降20.46% [6] 关联交易 - 预计2025年向关联人采购商品、接受劳务及其他服务合计3.59亿元，同比24年预计额和实际发生额分别提升12.7%和26.1% [6] - 预计向关联人销售产品、提供劳务及其他服务合计9.78亿，同比24年实际发生额提升0.24%，占同类业务比例降至31.47% [6]

权益分派方案 - 每股现金红利0.302元 以总股本450,000,000股为基数 共计派发现金红利135,900,000元 [1][2] - 分配方案已通过2024年度股东大会审议 实施日期为2025年4月29日 [1] 分红实施安排 - 股权登记日、除权（息）日及现金红利发放日具体时间未披露 但明确由上海证券交易所和中国结算上海分公司协同执行 [1][2] - 特定股东（如中国航发北京航空材料研究院等）的现金红利由公司自行发放 其他股东通过中国结算上海分公司系统派发 [2] 税收政策差异 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税 实际派发0.302元/股 持股1年以内按持股期限适用10%或20%税率 [2][3] - 有限售条件流通股自然人股东解禁前按10%税率代扣代缴 税后每股0.2718元 解禁后按持股期限计税 [3] - QFII及沪股通投资者统一按10%税率代扣所得税 税后每股0.2718元 其他机构投资者自行申报企业所得税 [4][5]

证券代码：688563 证券简称：航材股份 公告编号：2025-014 北京航空材料研究院股份有限公司2024年年度权益分派实施 公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2025/5/15 | 2025/5/16 | 2025/5/16 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 4 月 29 日的2024年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 四、 分配实施办法 1. 实施办法 除公司自行发放对象外，公司其他股东的红利委托中国结算上海分公司通过 其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易 所各会员办理了指定交易的股东派发。已办理指定交易的投资者可于红利发放日 在其指定的证券营业部领取现金红 ...