重大资产重组基本情况 - 公司及关联方正筹划以现金方式收购芜湖映日科技股份有限公司合计不低于51%股权 交易完成后预计实现对映日科技的控股 [1] - 交易经初步测算构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形 [1] - 交易采用纯现金方式 不涉及发行股份且不会导致公司控制权变更 [1] 重大资产重组进展 - 2025年4月7日公司与映日科技股东张兵等四方签署《收购意向协议》 具体内容已通过2025-010号公告披露 [2] - 截至公告披露日 公司及相关方正积极推进重组工作 具体方案仍在筹划论证中 [2] - 公司将严格遵循《重大资产重组管理办法》履行决策审批程序并分阶段披露进展 [2]

公司业绩表现 - 2024年Q4营收8.82亿元同比+10.31% 归母净利2.50亿元同比+10.68% 扣非净利2.42亿元同比+10.74% [3] - 2024年Q4单季营收2.34亿元同比+8.83%环比-0.13% 归母净利0.52亿元同比-10.51%环比-25.49% 扣非净利0.48亿元同比-16.14%环比-28.37% [3] - 2025年Q1营收2.20亿元同比+14.97%环比-5.85% 归母净利0.71亿元同比+15.82%环比+36.53% 扣非净利0.68亿元同比+12.15%环比+41.16% [4] - 业绩连续十年双位数增长 通过差异化竞争策略提升市场份额 [3] 财务预测与估值 - 维持2025-2026年EPS预测2.32元/2.86元 新增2027年EPS 3.36元 [2] - 给予2025年25倍PE估值 目标价上调至57.92元（原45.18元） [2] 行业前景 - 成核剂全球市场规模预计2030年达12亿美元 受益于聚烯烃等塑料产业蓬勃发展 [4] - 下游高性能树脂材料需求增长推动行业发展空间扩大 [4] 公司战略举措 - 加快产品技术创新 拓宽下游应用领域 把握国产替代机遇 [3] - 实施降本增效 优化生产工艺 强化成本管控提升经营效率 [3]

证券代码：688625 证券简称：呈和科技 公告编号：2025-021 呈和科技股份有限公司 关于筹划重大资产重组的进展公告 本公司董事会及全体董事成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本次重大资产重组的基本情况 呈和科技股份有限公司（以下简称"公司"） 及关联方正在筹划以现金方式收购芜湖映 日科技股份有限公司（以下简称"映日科技"）合计不低于51%股权（以下简称"本次交易"）， 本次交易完成后公司预计将实现对映日科技的控股。 经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组情形。本次交易以现金方式进行，不涉及公司发行股份，也不会导致公司控制权的变更。 二、本次重大资产重组的进展情况 2025年4月7日，公司与映日科技股东张兵、天津美泰真空技术有限公司、罗永春、芜湖 映鑫企业管理合伙企业(有限合伙)签署了《收购意向协议》，具体内容详见公司于2025年4 月9日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《呈和科技股份有限公司关于筹划重 大资产重组暨签署<收购意向协议>的提示性公告》（ ...

呈和科技股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 证券代码：688625 证券简称：呈和科技 呈和科技股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 二零二五年五月 呈和科技股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 1 / 29 | 2024 | | | | | 年年度股东大会会议须知 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024 | | | | | 年年度股东大会会议议程 5 | | 2024 | | | | | 年年度股东大会会议议案 7 | | | 议案 | 1 | 关于公司《2024 | | 年年度报告》及摘要的议案 7 | | | 议案 | 2 | 关于公司《2024 | | 年度董事会工作报告》的议案 8 | | | 议案 | 3 | 关于公司《2024 | | 年度监事会工作报告》的议案 9 | | | 议案 | 4 | 关于公司《2024 | | 年度独立董事述职报告》的议案 10 | | | 议案 | 5 | 关于公司《2024 | | 年度财务决算报告》的议案 11 | | | 议案 | 6 | 关于公司 2024 | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收8.82亿元，同比+10.31%，归母净利润2.50亿元，同比+10.68%；2025Q1营收2.20亿元，同比+14.97%，归母净利润0.71亿元，同比+15.82% [1] - 成核剂业务有望量价齐升、市占率提高，原因包括产能快速提升、需求稳健增长、关税反制加速国产替代 [1] - 拟收购映日科技不低于51%股权，双方将在多方面发挥协同效应，有助于切入显示面板行业、拓展业务、夯实核心竞争力 [2] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润3.10/3.74/4.15亿元，对应PE为21.83X/18.09X/16.29X [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|800|882|1,051|1,218|1,394| |营业收入(+/-)%|15.07%|10.31%|19.10%|15.91%|14.52%| |归属母公司净利润（百万元）|226|250|310|374|415| |归属母公司净利润(+/-)%|15.84%|10.68%|23.67%|20.72%|11.04%| |每股收益（元）|1.68|1.85|2.29|2.76|3.07| |市盈率|23.35|20.64|21.83|18.09|16.29| |市净率|4.16|3.80|4.30|3.70|3.20| |净资产收益率(%)|18.86%|19.43%|19.70%|20.46%|19.67%| |股息收益率(%)|2.70%|1.20%|1.45%|1.76%|1.95%| |总股本 (百万股)|135|135|135|135|135| [3] 股票数据 - 2025年5月6日收盘价49.94元，12个月股价区间29.83 - 53.90元，总市值6,758.27百万元，总股本135百万股，A股135百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量2百万股 [4] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|22%|29%|30%| |相对收益|23%|30%|26%| [7] 相关报告 - 《呈和科技（688625）：拟收购映日科技，多维度协同互补》 --20250410 - 《呈和科技（688625）：成核剂国产替代空间广阔，Q3业绩同环比双增》 --20241106 [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了公司2024A - 2027E的财务状况，包括货币资金、应收款项、存货等项目的变化 [10] - 财务与估值指标涵盖每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，如营业收入增长率2024A为10.3%，2025E为19.1%等 [10] 研究团队简介 - 杨占魁毕业于北京化工大学和格拉斯哥大学，曾就职于开源证券、浙商证券，2024年6月加入东北证券，覆盖多个板块 [11] - 张煜暄毕业于曼彻斯特大学，2022年加入东北证券，2024年加入先进材料与石化团队，擅长结合历史复盘与产业趋势把握板块轮动 [11]

纪要涉及的公司 呈和科技、美利肯公司、芜湖映日科技、唐山科奥 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 8.82 亿元，同比增长 10%，净利润 2.5 亿元，同比增长近 10%，连续十年双位数增长并创新高；合成树脂业务营收 5.11 亿元，同比增长 25%为核心驱动力，合成水滑石业务营收 1.17 亿元基本持平，抗氧剂业务营收 7063 万元因技改下滑，DNO 复合助剂业务营收 5772 万元、贸易业务营收 1.25 亿元均下滑[3] - 2025 年第一季度营收 2.2 亿元，同比增长 15%，净利润 7100 万元创单季度新高，各项主要业务均增长[2][4] 2. **中美贸易摩擦影响** - 2025 年 4 月起中国对美产成核剂加征超 100%关税，美利肯或涨价，透明成核剂豁免关税可能性不大，增刚成核剂无豁免可能，利好国产替代[5] - 下游有两个月安全库存，因关税政策不确定处于观望，供求正常，美利肯未涨价[8] - 关税政策实操细节待与海关确认，采购成本可能因关税增加[9] 3. **未来业绩预期** - 不考虑关税影响，维持 15%以上业绩增长预期，关税是成核剂业务国产替代机遇，将推动业绩增长[6][7] 4. **产能情况** - 成核剂单剂产能约 1 万吨，设计总产能 25760 吨，开工率约 40%，南沙工厂投产后产能充足[2][11][13] - 2024 年成核剂生产量 10800 吨，销售量 9727 吨，以复合成核剂为主[2][13] 5. **业务板块展望** - 水滑石产品近三年收入稳定在 1.16 - 1.18 亿元，受下游 PVC 行业受房地产市场影响需求下降影响，未来关注房地产对 PVC 需求影响[3][14] - 2025 年加大海外渠道拓展，中东、欧洲、东南亚及南美洲等优势地区业务预计成重要增长点，目前约 20%收入来自这些地区[16][17] - 抗氧剂业务预计 2025 年恢复增长，因唐山科奥技改完成[3][18] 6. **并购情况** - 计划以 18 亿估值收购芜湖映日科技 51%股权，预计 6 个月内披露正式方案，映日科技 2023 年营收 5.22 亿、净利润 1 亿且保持增长，并购有望加快显示面板业务拓展，增效材料有协同效应[3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司股份回购及管理费用**：2024 年 3 月完成 284 万股股份回购用于员工持股或股权激励，管理费用增加与业务增长和补充管理员有关[21] 2. **两桶油统计情况**：按法人主体销售核算，未统计两桶油旗下所有主体合并数据，两桶油分公司合并计算、子公司独立计算，采购独立[23] 3. **水滑石海外市场拓展**：2025 年设立海外业务团队，目标市场为中东、欧洲和东南亚地区[24] 4. **水滑石新兴应用领域进展**：在氨纶和农膜领域已销售处于导入期，化妆品领域处于实验室研发阶段[25] 5. **水滑石替代情况**：大部分应用领域可完全替代美利肯产品，特殊领域如较厚透明制品可能达不到预期，认证流程因客户而异[25] 6. **替代供应情况**：国营炼化厂会提前处理供应商导入，美利肯涨价时公司能及时供应，已有客户在认证[26]

担保事项 - 被担保方为公司的全资子公司，经营状况良好，资信状况良好，具备较强的偿债能力 [5][9] - 担保协议尚未签订，公司董事会授权董事长行使决策权并签署相关文件 [4] - 公司及子公司对外担保总额为0元，无逾期对外担保及涉及诉讼的担保 [7] - 董事会以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过担保议案，无需提交股东大会 [6] 会计师事务所续聘 - 拟续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）担任2025年度审计机构 [10][12] - 立信2024年业务收入47.48亿元，其中审计业务收入36.72亿元，证券业务收入15.05亿元 [13] - 立信拥有合伙人296名、注册会计师2,498名，2024年为693家上市公司提供审计服务 [13] - 审计费用定价基于专业服务责任、技术投入及工作时间等因素 [18] - 董事会以7票同意、0票反对、0票弃权通过续聘议案，需提交股东大会审议 [20] 董事、监事及高管薪酬 - 公司公告2025年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案 [25]

文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报发布，业绩表现良好，市场占有率提升，并购重组推动发展，预计未来归母净利增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年总营收8.8亿元，同比+10%，归母净利2.5亿元，同比+11% [1] - 2025Q1总营收2.2亿元，同/环比+15%/-6%，归母净利0.7亿元，同/环比+16%/+37%，扣非净利0.7亿元，同/环比+12%/+41% [1] 产品表现 2024年 - 成核剂销量9727.5吨，同比+32.0%，营收5.1亿元，同比+24.0%，毛利率55.91%，同比-1.12pct [2] - 合成水滑石销量7037.4吨，同比+4.6%，营收1.2亿元，同比-1.0%，毛利率47.02%，同比+2.59pct [2] - NDO复合助剂销量1653.9吨，同比+16.9%，营收0.6亿元，同比+28.3%，毛利率24.92%，同比-1.30pct [2] - 抗氧剂销量4410.9吨，同比+15.3%，营收0.7亿元，同比-20.2%，毛利率14.93%，同比-7.39pct [2] 2025Q1 - 毛利率47.15%，同/环比+1.60/+7.89pct，净利率32.46%，同/环比+0.24/+10.07pct [2] 发展举措 - 筹划收购映日科技不低于51%股权，实现客户资源共享等，切入显示面板行业 [3] - 2024年南沙厂区项目年末建成投产，优化生产资源配置降本增效 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利为3.08/3.96/4.78亿元，对应PE为21.7/16.9/14.0x，维持“买入”评级 [3]

财务表现 - 公司2024年实现营收8.82亿元，同比增长10.31%，归母净利润2.5亿元，同比增长10.68% [1] - 2024年四季度营收2.34亿元，同比增长8.83%，归母净利润5234万元，同比下降10.51% [1] - 2025年一季度营收2.2亿元，同比增长14.97%，归母净利润7146万元，同比增长15.82%，扣非后归母净利润6819万元，同比增长12.15% [1] - 公司单季度盈利再创历史新高 [2] - 业绩连续第十年实现双位数以上增长，各项业绩指标均创历史新高 [3] 业务发展 - 公司高分子材料助剂产品市场占有率持续提升 [3] - 成核剂主要竞争对手是美国美利肯公司，我国成核剂对外依存度接近70% [3] - 水滑石主要竞争对手是日本协和，我国对外进口依存度接近90% [3] - 公司已具备超过180种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力 [3] - 公司通过差异化竞争策略开拓国内外市场，加深与行业客户合作，提升市场份额 [3] - 公司持续推进降本增效策略，优化生产工艺，强化成本管控，提高经营效率 [3] 并购动态 - 2025年4月7日，公司及关联方拟以现金方式收购映日科技合计不低于51%股权，标的公司100%股份整体估值预计18亿元 [4] - 标的公司专业从事高性能溅射靶材研发、生产及销售，产品应用于半导体显示面板、触控屏、太阳能电池、半导体集成电路等领域 [4] - 标的公司产品种类覆盖陶瓷化合物靶材、金属/非金属单质靶材及合金靶材 [4] 未来展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为11.38亿元、14亿元和17.35亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.37亿元和4.12亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.09元、2.49元和3.04元 [5] - 当前股价对应PE分别为22.9倍、19.2倍和15.8倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司盈利能力增强，有望受益于中美贸易争端，高分子材料助剂产品市场占有率提升，业绩连续十年双位数增长，2024 年营收 8.82 亿元、归母净利润 2.5 亿元均创新高，公司把握机遇创新产品、开拓市场、降本增效 [5] - 2025 年 4 月 7 日公司拟现金收购映日科技不低于 51%股权，标的公司从事高性能溅射靶材研发等，产品应用广泛，格局多元 [5] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 11.38 亿元、14 亿元和 17.35 亿元，归母净利润分别为 2.83 亿元、3.37 亿元和 4.12 亿元，EPS 分别为 2.09 元、2.49 元和 3.04 元，当前股价对应 PE 分别为 22.9 倍、19.2 倍和 15.8 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司盈利水平再创新高 - 市场占有率持续提升，业绩创历史新高：公司是高新技术企业，主营高分子材料助剂，产品应用广泛，技术领先；市场占有率提升，业绩连续十年双位数增长，2024 年营收、归母净利润等指标创新高；把握中美贸易机遇，创新产品、开拓市场、降本增效 [9][10] - 南沙厂区顺利投产，产能快速提升：2024 年末南沙厂区建成投产，产能显著提升；对部分产品产能调整优化，节省开支；坚持技术创新，获多项专利和认证，与高校合作、与客户开展科研项目、参与行业展会，未来将加大研发投入 [12][13] 公司主要产品 - 成核剂：提高不完全结晶树脂结晶度和速率，包括单剂和复合助剂产品，分透明、增刚和 β 晶型增韧成核剂 [14] - 合成水滑石：层状结构、无重金属，作 PVC 热稳定剂和聚烯烃卤素吸收剂，分通用、高透明和阻燃合成水滑石 [14] - 抗氧剂：延缓或抑制材料氧化降解，分主抗氧剂和辅助抗氧剂，公司产品为受阻酚类抗氧剂，用于高分子材料领域 [16] - 复合助剂：多种单一助剂按配方比例物理混合的预混产品，公司产品配方和工艺先进，有技术壁垒，还开发 NDO 复合助剂 [16][17] 公司核心竞争力 - 完备的产品体系与优越的产品性能：具备超 300 种产品规模化生产能力，产品线全，能一站式供应；产品性能达国际先进水平，部分领先，获工信部制造业单项冠军称号，推进进口替代 [20] - 卓越的研发实力与强大的持续创新能力：以科研创新为驱动力，为客户提供高性能产品、协助开发新品种；有高素质研发人员，创始人赵文林经验丰富；研发中心获认定，与高校合作，设博士后科研工作站 [21][22] - 先进的专利技术和配方优势：坚持技术创新，有大量自主知识产权成果，获多项境内外专利和软件著作权；复合助剂配方需反复试验和持续研发，公司能为客户提供配方支持，增加客户粘性 [23][24] - 绿色高效的生产工艺和技术优势：围绕工业化与信息化融合，建设绿色工厂，优化生产工艺，提高产出率和质量，降低消耗，公司及子公司获多项环保称号 [25] - 优质且稳定可靠的客户资源：产品进入下游客户供应商体系需严格认证，公司以产品和服务赢得大型能源化工和树脂制品企业信赖，积累优质客户资源 [26] - 全面和高规格的资质认证：核心产品符合多国食品接触标准，首家且多次通过美国 FDA 认证；产品是主流聚丙烯工艺技术指定添加助剂；通过多项管理体系认证，开展碳核查；通过 TFS 评估和 ECOVADIS 评级；具备境外准入认证 [27][28][29] 财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|800|882|1138|1400|1735| |同比增长|15%|10%|29%|23%|24%| |营业利润(百万元)|263|292|330|393|480| |同比增长|16%|11%|13%|19%|22%| |归母净利润(百万元)|226|250|283|337|412| |同比增长|16%|11%|13%|19%|22%| |每股收益(元)|1.67|1.85|2.09|2.49|3.04| |PE|28.7|25.9|22.9|19.2|15.8| |PB|5.1|4.8|4.0|3.4|2.8|[6][36]