公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入7.40亿元，同比增长14.16% [1][2] - 2025年前三季度实现归母净利润2.28亿元，同比增长15.09% [1][2] - 2025年第三季度单季营收2.69亿元，同比增长14.84%，归母净利润8054万元，同比增长14.66% [2] - 公司单季利润已连续三个季度实现环比增长 [2] 增长驱动因素 - 增长主要源于核心产品成核剂和合成水滑石在海外市场的突破贡献 [2] - 2025年前三季度海外收入增速保持在30%以上，其中上半年增速高达70% [2] - 中东、欧洲、东南亚是海外收入的主要增长来源区域 [2] 产能与运营 - 广州南沙工厂于2025年第一季度正式投产，公司主要产品成核剂产能瓶颈已完全解除 [3] - 成核剂规划产能将突破1万吨/年，目前公司产能充裕 [3] - 公司经营模式已由“产能驱动”转向“订单驱动” [3] 业务进展与市场拓展 - 合成水滑石业务已成功获得全球最大PVC稳定剂供应商之一的拜耳洛（熊牌）等大客户订单 [3] - 水滑石业务板块有望成为公司继成核剂后的新的增长引擎 [3] - 公司正积极开拓南美、独联体等空白市场，并已在独联体区域获得订单 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2002年1月31日，于2021年6月7日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为广东省广州市 [1] - 公司是国内成核剂销售额最大的企业，主营高分子材料助剂产品，具备技术与成本优势 [1] - 公司为制造高性能树脂材料与改性塑料的企业提供环保、安全、高性能的高分子材料助剂产品 [1] - 所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 其他化学制品，涉及价值成长、锂电池等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为7.4亿元，在行业中排名41/79，行业平均数为19.94亿元，中位数为7.75亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.28亿元，在行业中排名8/79，行业平均数为7443.82万元，中位数为5325.37万元 [2] - 2025年前三季度营收7.40亿元，归母净利润2.28亿元，同比分别增长14.16%和15.09% [6] - 预计2025至2027年归母净利润为3.01亿元、3.50亿元、4.02亿元，同比增速分别为20.1%、16.5%、14.7% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为45.43%，去年同期为45.08%，高于行业平均19.93% [3] - 2025年三季度资产负债率为53.39%，去年同期为58.58%，高于行业平均34.74% [3] 海外业务发展 - 2025年上半年海外营收达1.20亿元，占比提升至25.38%，毛利占比29.06% [6] - 海外业务毛利率为52.42%，高出国内业务8.89个百分点 [6] 核心产品与市场机遇 - 2025年上半年成核剂营收为2.97亿元，同比增长17.29% [6] - 在国际贸易摩擦背景下，成核剂国产化率有望加速，公司作为国内成核剂龙头有望受益 [6] 公司战略与股东情况 - 公司积极寻求外延式并购战略，将持续寻找匹配项目 [6] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5462户，较上期增加27.80% [5] - 户均持有流通A股数量为3.45万股，较上期减少21.75% [5] - 十大流通股东出现变动，鹏华中国50混合新进持股193.52万股，富国沪港深业绩驱动混合型A持股188.64万股但减持65.09万股，富国天惠成长混合退出十大股东 [5] 管理层信息 - 董事长为仝佳奇，2024年薪酬为222万元，较2023年的199万元增加23万元 [4] - 总经理为张旭，于2024年6月任职 [4]

投资评级 - 对呈和科技维持"强烈推荐"投资评级 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度归母净利润为8054万元，创下单季度盈利历史新高 [1][6] - 2025年前三季度实现营业收入7.4亿元，同比增长14.16%，归母净利润2.28亿元，同比增长15.09% [1][6] - 2025年第三季度实现营业收入2.69亿元，同比增长14.84%，归母净利润同比增长14.66% [1][6] - 公司业绩连续第十年实现双位数以上增长 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.95亿元、3.34亿元和4.11亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.57元、1.77元和2.18元 [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23.5倍、20.8倍和16.9倍 [2][6] 公司战略与市场地位 - 公司积极把握市场机遇，加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过差异化竞争策略开拓国内和海外市场 [6] - 2025年6月，公司广州南沙厂区全面启用，标志着产能规模、技术研发和战略布局实现跨越式发展 [6] - 公司高分子材料助剂产品市场占有率持续提升，成核剂主要竞争对手为美国美利肯公司，水滑石主要竞争对手为日本协和 [6] - 我国成核剂对外依存度接近70%，水滑石对外进口依存度接近90%，呈和科技是国内主要供应商，国产替代进度有望加速 [6] - 公司已具备超过180种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，能为下游优质客户提供一站式原料供应 [6] - 公司以潜在市场需求为导向进行前瞻性研发，并以客户需求为中心进行定制化研发 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为11.38亿元、13.88亿元和17.21亿元，同比增长率分别为29%、22%和24% [2][6] - 预测公司2025-2027年营业利润分别为3.44亿元、3.90亿元和4.80亿元，同比增长率分别为18%、13%和23% [2] - 预测公司2025-2027年毛利率维持在44.0%-46.0%之间，净资产收益率（ROE）维持在17.8%-19.2%之间 [14] - 预测公司2025-2027年资产负债率呈下降趋势，分别为52.3%、52.1%和51.6% [14] - 公司当前总市值为69亿元（6.9十亿元），每股净资产为7.8元 [3]

大宗交易概况 - 10月31日大宗交易平台发生2笔成交，合计成交量235.10万股，成交金额8701.06万元，成交价格均为37.01元，相对当日收盘价折价0.70% [2] - 近3个月内累计发生13笔大宗交易，合计成交金额为1.93亿元 [2] 近期股价与资金流向 - 10月31日收盘价为37.27元，当日上涨1.08%，日换手率为0.62%，成交额为4340.41万元 [2] - 当日主力资金净流入221.82万元，近5日资金合计净流入1215.02万元，但股价累计下跌0.59% [2] 融资余额变动 - 最新融资余额为2.58亿元，近5日减少98.46万元，降幅为0.38% [2] 详细交易数据 - 第一笔大宗交易成交量229.60万股，成交金额8497.50万元，买方为国联民生证券汕头珠港新城嵩山路营业部，卖方为民生证券深圳第二分公司 [2] - 第二笔大宗交易成交量5.50万股，成交金额203.56万元，买方为中信建投证券总部，卖方为民生证券深圳第二分公司 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收7.4亿元，同比增长14%，归母净利润2.28亿元，同比增长15% [1] - 2025年第三季度公司实现营收2.69亿元，同比增长15%，归母净利润0.81亿元，同比增长15% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为45%，同比和环比均保持稳定，费用率（四费及税金）为9.7%，同比下降2.7个百分点，环比下降1.9个百分点 [1] - 截至第三季度末公司应收账款为4.1亿元，环比增加1.1亿元，反映销售规模持续增长 [1] 业务运营与战略 - 公司抓住市场机遇，加快高分子材料助剂产品的国产替代进程 [1] - 公司依托差异化竞争策略精准对接海外客户需求，推动市场占有率稳步提高 [1] - 2025年上半年公司海外收入占比已达到25.39%，表明国际化战略正稳步推进 [1] - 公司已获得欧盟REACH、韩国K-REACH、土耳其KKDIK、清真IFRC等多项国际认证，南沙厂区通过ISO9001与ISO14001认证，符合国际供应链标准，提升海外客户信任度 [1] 公司治理与股东回报 - 公司2025年中期向全体股东实施分红，每10股派发现金红利人民币2.30元（含税），坚持稳健分红政策 [1] - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为2.96亿元、3.61亿元、4.19亿元 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入7.40亿元，同比增长14.16% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润2.17亿元，同比增长11.69% [1] - 2025年第三季度实现营收2.69亿元，同比增长14.84%，环比增长7.16% [1] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长14.46%，环比增长8.01% [1] 业绩增长驱动因素 - 募投项目建成并顺利投产，为产能扩充筑牢根基 [2] - 大力开拓新客户资源，凭借优质产品与服务提升市场份额，推动成核剂产品产销量增长 [2] - 受益于全球格局变化，产品迎来国产替代的历史性机遇 [2] - 加快产品技术创新，拓宽产品应用下游，通过差异化竞争策略开拓国内外市场 [2] - 持续推进降本增效策略，优化生产工艺，强化成本管控，提升经营效率 [2] 股东回报与投资者关系 - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利2.30元（含税） [3] - 拟派发现金红利总额为42,659,568.78元，占半年度归母净利润的28.97% [3] - 引入长期投资者嘉亿资产，通过协议转让方式受让9,792,700股，价格为28.39元/股 [4] - 嘉亿资产承诺自股份过户登记之日起18个月内不减持所获股份 [4] 未来展望与市场定位 - 公司是国内高分子材料助剂龙头企业 [5] - 技改及募投项目投产放量后，业绩有望快速增长 [5] - 预测2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、14.07亿元、15.28亿元 [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元、4.32亿元、4.92亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS分别为1.73元、2.29元、2.61元 [5]

核心公告事件 - 公司于2025年10月30日发布公告，宣布变更持续督导保荐代表人 [10] - 原保荐代表人杨贤因工作变动不再负责持续督导工作，由陈琳女士接替 [10] - 变更后，公司向特定对象发行股票持续督导项目的保荐代表人为洪树勤先生和陈琳女士 [10] - 持续督导期至2025年12月31日止，本次变更不影响持续督导工作的有序进行 [10] 新任保荐代表人信息 - 新任保荐代表人陈琳女士现就职于中信证券投资银行管理委员会，拥有法律职业资格证书 [11] - 陈琳女士曾主持或参与红棉股份再融资、重大资产重组、司法重整、佛水环保IPO、中金岭南再融资、星光股份司法重整、开元股份收购、无线电集团公司债等项目 [11] - 陈琳女士执业记录良好，最近三年未受到中国证监会行政处罚或证券行业自律组织纪律处分 [11] 财务报告相关 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司回购专用证券账户报告期末持有普通股2,844,565股，占公司总股本比例1.51% [6]

投资评级 - 对呈和科技的投资评级为“优于大市” [1][3][5] 核心观点 - 公司业绩实现稳健增长，2025年前三季度营业收入7.40亿元，同比增长14.16%，归母净利润2.28亿元，同比增长15.09% [1][7] - 公司盈利能力稳定，前三季度销售毛利率45.43%，销售净利率30.78%，研发费用率3.80%，销售与管理费用率持续下降，降本增效效果显著 [1][7] - 海外业务表现亮眼，2025年上半年海外营收1.20亿元，营收占比提升至25.38%，海外业务毛利率达52.42%，比国内业务高8.89个百分点 [1][7] - 核心产品成核剂的国产替代进程有望在贸易摩擦背景下加速，公司作为国内龙头将受益，2025年上半年成核剂收入2.97亿元，同比增长17.29% [2][9][11] - 公司产品应用范围持续扩展，合成水滑石等产品仍具较大增长空间，2025年上半年合成水滑石收入6316.76万元，同比增长9.37% [11] - 公司终止收购映日科技，但将持续寻求外延式并购机会以提升综合竞争力 [2][15] 财务业绩与预测 - 单季度来看，2025年第三季度营业收入2.69亿元，同比增长14.84%，环比增长7.17%；归母净利润0.81亿元，同比增长14.66%，环比增长6.58% [1][7] - 盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为3.01/3.50/4.02亿元，同比增速分别为20.1%/16.5%/14.7% [3][4][15] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）为1.60/1.86/2.13元，对应市盈率（PE）为23.7/20.3/17.7倍 [3][4][15] - 财务指标预测显示盈利能力持续改善，EBIT Margin预计从2025年的31.7%提升至2027年的33.4%，净资产收益率（ROE）从19.5%提升至20.2% [4][16] 行业与公司前景 - 成核剂行业存在广阔的进口替代空间，2023年国产替代率为30%，预计2025年将提升至34% [2][9] - 公司成核剂产品性能可对标国际竞争对手，且售价更具优势，南沙基地投产后产能充足，有望抓住国产替代机遇 [2][9][11] - 合成水滑石产品作为环保型助剂，在PVC、农膜、氨纶等领域的应用拓展将带来持续增长动力 [11]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入7.40亿元，同比增长14.16% [1] - 2025年前三季度净利润2.28亿元，同比增长15.09% [1] - 第三季度单季净利润8054万元，创历史新高 [1] 业务驱动因素 - 成核剂、合成水滑石等核心产品市场份额持续提升 [1] - 海外市场积极拓展，上半年海外收入增速同比达70% [1] - 在欧洲、中东、东南亚等地区市场实现突破 [1] 技术与竞争力 - 公司为国内高分子材料助剂龙头企业，产品具备技术优势与性能保障 [1] - 在聚丙烯薄壁注塑料、高性能聚丙烯电工膜等细分领域获得专利授权 [1] - 专利授权丰富了高附加值特种牌号产品线布局，强化核心竞争力 [1] 未来展望 - 在国内及海外市场需求双重驱动下，公司有望实现业绩持续增长 [1] - 公司为中国新材料行业的全球化贡献力量 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入7.40亿元，同比增长14.16% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比增长15.09% [1] - 第三季度单季净利润8054万元，前三个季度净利润分别为7164万元、7578万元和8054万元，连续刷新单季历史新高 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长得益于成核剂、合成水滑石等产品的市场份额持续提升 [1] - 海外市场积极拓展，2025年上半年海外收入增速达70% [2] - 公司在聚丙烯薄壁注塑料、高性能聚丙烯电工膜等细分领域获得专利授权，丰富了高附加值特种牌号产品线布局 [1] 海外市场拓展 - 海外业务在欧洲、中东、东南亚等地区实现突破 [2] - 公司与瑞士Palmarole公司合作亮相德国K展，彰显业务深度协同 [2] - 借助瑞士Palmarole公司在欧洲及中东的成熟销售网络，整合销售渠道和服务体系以拓展市场 [2] 未来展望 - 在国内及海外市场需求的双重驱动下，公司未来有望实现业绩的持续增长 [2]