财务表现 - 公司2025年上半年实现营收4.71亿元，同比增长13.77%，归母净利润1.47亿元，同比增长15.33% [1] - 二季度实现营收2.51亿元，同比增长12.75%，归母净利润7578万元，同比增长14.86%，单季度盈利创历史新高 [1][2] - 公司盈利能力稳步增强，通过差异化竞争策略和深化客户合作实现业绩稳健增长 [2] 产能与技术发展 - 广州南沙厂区全面启用，办公楼及研发中心正式落成，标志着公司在产能规模、技术研发和战略布局上的跨越式发展 [2] - 公司具备超过180种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，能为下游客户提供一站式原料供应 [3] 市场机遇与竞争优势 - 公司高分子材料助剂产品市场占有率持续提升，业绩连续第十年实现双位数增长 [3] - 成核剂和水滑石产品主要竞争对手为美国美利肯和日本协和，国内进口依存度分别接近70%和90%，公司通过前瞻性和定制化研发保持技术领先 [3] - 公司通过优化生产工艺和强化成本管控提升经营效率，持续推进降本增效策略 [3] 未来展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为11.38亿元、13.88亿元和17.21亿元，归母净利润分别为2.95亿元、3.34亿元和4.11亿元 [4] - 当前股价对应PE分别为22.1倍、19.5倍和15.8倍 [4]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 目标估值未提供 当前股价34 6元 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年营收4 71亿元（+13 77% YoY） 归母净利润1 47亿元（+15 33% YoY） 单季度盈利创历史新高 [1] - 南沙厂区全面启用 产能与技术研发实现跨越式发展 [6] - 成核剂/水滑石产品国产替代空间大（进口依存度70%/90%） 拥有180种型号助剂生产能力 [6] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR达18% 对应EPS分别为1 57/1 77/2 18元 [6] 财务表现 历史业绩 - 2025Q2营收2 51亿元（+12 75% YoY） 净利润7578万元（+14 86% YoY） [1] - 2024年营收8 82亿元（+10% YoY） 净利润2 5亿元（+11% YoY） [2] 盈利预测 - 2025E营收11 38亿元（+29% YoY） 毛利率提升至46% [2][14] - 2027E营收17 21亿元 净利率稳定在23 9% [14] 估值指标 - 当前PE 22 1倍（2025E） 低于历史PE Band中位数 [6][9] - PB 3 8倍（2025E） 接近三年低位 [7][11] 运营与战略 - 差异化竞争策略开拓海内外市场 客户合作深化带动份额提升 [6] - 降本增效措施优化生产工艺 经营效率持续改善 [6] - 资产负债率从2023年61 4%降至2025E 52 3% 偿债能力增强 [14] 市场表现 - 12个月绝对涨幅40% 显著跑赢沪深300指数14个百分点 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.71亿元，同比上升13.77%，归母净利润1.47亿元，同比上升15.33% [1] - 第二季度营业总收入2.51亿元，同比上升12.75%，归母净利润7578.12万元，同比上升14.86% [1] - 毛利率45.79%，同比增1.54%，净利率31.26%，同比增1.37% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2782.92万元，三费占营收比5.91%，同比增22.8% [1] - 每股净资产7.58元，同比减16.81%，每股经营性现金流0.57元，同比减25.17%，每股收益0.78元，同比减17.02% [1] - 货币资金3.986亿元，同比增52.03%，应收账款3.02亿元，同比增30.54%，有息负债9.21亿元，同比减24.98% [1] 业务与投资回报 - 公司去年的ROIC为7.85%，资本回报率一般，净利率28.37%，产品附加值高 [3] - 历史中位数ROIC为29.4%，2024年ROIC为7.85%，投资回报一般 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.08亿元，每股收益均值1.77元 [3] 基金持仓与机构关注 - 鹏华中国50混合持有193.52万股，增仓，基金规模9.55亿元，近一年上涨19.64% [4] - 鹏华精选回报定开持有12.74万股，增仓，鹏华新材料混合发起式A持有5.12万股，增仓 [4] - 嘉合稳健增长混合A持有3.95万股，新进十大 [4] - 公司中长期规划聚焦高性能树脂材料市场，扩大产销规模，推动进口替代，并考虑收并购拓展业务 [4] - 海外业务将通过技术支持和解决方案优化，提升行业竞争力和供应链稳定性 [4]

公司业绩表现 - 上半年归母净利润实现稳健增长 [2] - 海外业务表现亮眼 [2] 行业动态 - 国际贸易摩擦风险升级 [2] - 成核剂国产化率有望加速提升 [2] 公司战略 - 积极寻求外延式并购战略 [2] 行业分类 - 基础化工·化学制品 [2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][19] 核心观点 - 2025年上半年营业收入4.71亿元(同比+13.77%)，归母净利润1.47亿元(同比+15.33%)，扣非净利润1.40亿元(同比+10.22%) [1][9] - 第二季度营收2.51亿元(环比+14.1%)，归母净利润0.76亿元(环比+6.3%) [1][9] - 整体销售毛利率45.79%(同比+0.7pcts)，销售净利率31.26%(同比+0.42pcts) [9] - 研发投入占比4.55%(同比+0.53pcts) [9] - 海外业务收入1.20亿元(同比+70.08%)，占比25.38%，毛利率52.42%(同比+1.88pcts) [1][10] 业务表现 - 成核剂收入2.97亿元(同比+17.29%)，占比62.97%，毛利率56.05%(同比-0.72pcts) [1][10] - 合成水滑石收入6316.76万元(同比+9.37%)，占比13.41%，毛利率46.87%(同比-1.48pcts) [1][10] - 抗氧剂收入3787.63万元(同比+129%)，毛利率9.91%(同比+8.55pcts) [10] - 国内收入3.52亿元(同比+2.26%)，占比74.62%，毛利率43.53%(同比-0.45pcts) [10] 行业与竞争 - 2022年国内成核剂需求量9520吨，2023年进口替代率30%，预计2025年全球市场规模超10亿美元，进口替代率34% [2][16] - 主要竞争对手为美国美利肯、日本艾迪科、日本新日本理化 [2][16] - 产品性能对标美利肯同代产品，售价更低，产能充足 [2][16] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润3.01/3.50/4.02亿元(原预测3.75/4.69亿元) [3][19] - 2025-2027年EPS预测1.60/1.86/2.13元 [3][19] - 当前PE对应21.7/18.6/16.2x [3][19] - 2025年预测营业收入10.54亿元(同比+19.5%)，净利润3.01亿元(同比+20.1%) [4][20]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.71亿元，同比增长13.77% [1] - 净利润1.47亿元，同比增长15.33%，扣非净利润1.40亿元，同比增长10.22% [1] - 第二季度单季度净利润0.76亿元，创同期历史新高 [1] - 2016年-2024年连续9年实现双位数以上业绩增长 [1] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利2.30元，第二年实施中期分红 [1] 战略发展 - 公司持续寻找与战略发展相匹配或能产生协同效应的项目机会，以提升综合竞争实力 [1] - 终止收购ITO靶材龙头企业芜湖映日科技后，仍在积极寻找新的并购机会 [1] - 加速向全球高分子材料综合解决方案"定义者"迈进，依托技术自主化、产业协同化和市场全球化 [2] 业务与产品 - 公司是国内新材料代表性企业，主营成核剂、合成水滑石等高分子材料助剂产品 [2] - 通过技术创新拓宽产品应用下游，深化行业客户合作，扩大市场份额 [2] 行业前景 - 政策红利、产业升级与自主创新多重共振，推动公司高质量发展 [2] - 2025年下半年有望在高端制造与国际拓展领域持续创造佳绩 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入4.71亿元，同比增长13.77% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长15.33% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1.07亿元，同比增长4.13% [3] - 加权平均净资产收益率10.56%，同比增加0.77个百分点 [3] - 研发投入占营业收入比例4.55%，同比增加0.53个百分点 [3] 产品与技术优势 - 主营产品包括成核剂、合成水滑石、抗氧剂及复合助剂，覆盖300多种型号 [14][15] - 成核剂产品性能达国际先进水平，获国家级制造业单项冠军称号 [14][23] - 合成水滑石作为环保型热稳定剂，已进入中国石化、中国石油等头部企业供应链 [15][24] - 抗氧剂产品聚焦特种领域，应用于尼龙、聚烯烃等高要求场景 [16] - 复合助剂采用定制化配方设计，满足客户一站式需求 [17][18] 行业发展趋势 - 全球化工新材料市场规模预计2025年达4800亿美元，年复合增长率4.4% [25] - 国内聚丙烯2025年上半年新增产能406万吨，有效产能增速12.2% [25] - 改性塑料产量从2019年1955万吨增至2024年3320万吨，CAGR达11.07% [8][9] - 高性能树脂行业向高端化、绿色化转型，国产替代加速 [6][7] - 汽车轻量化趋势推动车用改性塑料需求增长 [6][25] 战略布局与产能建设 - 广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期完成结项 [27] - 南沙厂区获ISO9001/14001认证，强化国际标准合规能力 [28][35] - 终止收购映日科技51%股权，未来将继续寻找协同性标的 [28] - 2025年中期拟每10股派现2.30元，分红总额4266万元 [3][27] 研发与认证壁垒 - 拥有76项有效专利（含59项发明专利）及3项软件著作权 [32] - 成核剂产品通过Novolen、Unipol等全球主流聚丙烯工艺认证 [34] - 核心产品符合FDA、EU等国际食品接触材料标准 [34] - 获ECOVADIS企业社会责任银牌评级及TFS供应链认证 [35] - 设立国家级博士后科研工作站，与中山大学等高校共建产学研平台 [31][32]

公司基本情况 - 公司股票代码为688625，简称为呈和科技，在上海证券交易所科创板上市 [3] - 公司总资产为2,831,074,905.52元，较上年度末下降13.90% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为1,427,086,036.84元，较上年度末增长4.88% [3] 财务表现 - 营业收入为471,085,646.12元，同比增长13.77% [3] - 利润总额为170,429,361.78元，同比增长14.17% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为147,245,579.80元，同比增长15.33% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为106,856,196.82元，同比增长4.13% [4] - 加权平均净资产收益率为10.56%，同比增加0.77个百分点 [4] - 研发投入占营业收入的比例为4.55%，同比增加0.53个百分点 [4] 股东情况 - 截至报告期末股东总数为4,274户 [4] - 前十大股东中，赵文林持股34.23%，茹菲持股13.01%，上海科汇投资管理有限公司持股4.90% [4] - 赵文林与众呈投资为一致行动人，科汇投资与茹菲为一致行动人 [5] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税） [2] - 以185,476,386股为基数测算，拟派发现金红利42,659,568.78元（含税），占半年度净利润的28.97% [2] - 本次利润分配方案不送红股，不以资本公积金转增股本 [2]

利润分配方案内容 - 每股分配比例：每10股派发现金红利人民币2.30元（含税），不送红股、不以资本公积金转增股本 [1] - 分配基数：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份数量为基数，截至2025年6月30日，公司总股本为188,320,951股，扣除回购专用证券账户的股份2,844,565股后的股份数为185,476,386股 [1] - 现金分红总额：预计派发现金红利42,659,569.78元（含税），占2025年半年度合并报表归属上市公司股东净利润的28.97% [1] - 若总股本在权益分派股权登记日前发生变动，将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [2] 决策程序 - 董事会审议：2025年8月14日召开第三届董事会第十一次会议审议通过《关于2025年中期利润分配方案的议案》 [2] - 监事会意见：第三届监事会第十九次会议审议通过，认为方案兼顾公司持续稳定发展的需求及投资者回报最大化原则，符合公司和全体股东的利益 [2] - 股东大会授权：2025年5月20日召开的2024年年度股东大会已授权董事会制定2025年中期分红方案，本次方案无需再提交股东大会审议 [2] 财务数据 - 未分配利润：截至2025年6月30日，公司母公司期末报表中未分配利润为人民币595,156,545.61元 [1] - 本次利润分配为公司2025年年度利润分配方案的一部分，其余部分将在下一年年度董事会通过后提交年度股东大会审议 [2]

监事会会议召开情况 - 公司第三届监事会第十九次会议通知及材料于2025年8月4日通过电子邮件、专人送达和电话通知方式发送给全体监事及高级管理人员 [1] - 会议于2025年8月14日下午在公司会议室以现场投票方式召开，应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席何洁冰主持 [1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》《科创板股票上市规则》及《公司章程》规定 [1] 监事会会议审议情况 2025年半年度报告及摘要 - 监事会确认董事会编制的半年度报告程序合法合规，内容真实准确完整反映公司实际情况 [2] - 表决结果为全票通过（同意3票），无需提交股东大会审议 [2] 2025年半年度募集资金使用情况 - 监事会认为募集资金存放与使用专项报告符合法规要求，资金使用与披露一致且未违规 [2] - 表决结果为全票通过（同意3票），无需提交股东大会审议 [2] 2025年中期利润分配方案 - 方案综合考虑公司盈利、现金流、资金需求及发展前景，符合股东利益与公司可持续发展要求 [3] - 表决结果为全票通过（同意3票），无需提交股东大会审议 [3] 担保内容调整 - 担保调整事项基于公司及子公司实际资金需求，担保对象为全资子公司，风险可控且程序合法 [4] - 表决结果为全票通过（同意3票），无需提交股东大会审议 [4] 信息披露安排 - 半年度报告、募集资金专项报告、利润分配方案及担保调整公告均于2025年8月16日在上交所网站披露 [2][3][4][5]