投资评级 - 维持"买入"评级，给予公司24年PE 32倍，对应合理价值为55.79元/股 [3][5] 核心观点 - 23年业绩符合预期，但收入和利润端受库存积压影响出现下滑 [3] - 23年营业收入4.71亿元（同比-1.31%），归母净利润1.46亿元（同比-20.07%），扣非归母净利润1.37亿元（同比-19.07%） [3] - 业绩下滑主要因美国客户新系统上市延迟6-9个月影响内窥镜出货量，叠加股份支付费用增加、厂房折旧上升及理财收益减少 [3] - 24年业绩预计回暖，前提是美国大客户订单库存影响消除且国内内窥镜市场增长加持 [3] - 国内内窥镜市场表现强劲，23年产品收入同比增长约85% [3] 财务数据与预测 - 23Q4单季度营业收入0.95亿元（同比-12%），归母净利润0.28亿元（同比-3.4%） [20] - 盈利预测：23-25年归母净利润分别为1.47亿元、2.12亿元、2.77亿元，对应EPS 1.21元/股、1.74元/股、2.28元/股 [3] - 24年营业收入预计增长27.5%至6.00亿元，25年增长30.5%至7.84亿元 [9][21] - 盈利能力指标：23年净利率31.2%（22年为38.1%），24年预计回升至35.3% [9][21] - ROE从22年的15.0%降至23年的10.5%，24年预计升至13.1% [9][21] 业务进展 - 公司与国药新光等企业深度合作，加强国内市场营销和品牌建设 [3] - 国内内窥镜市场开拓成效显著，23年产品收入同比增约85% [3]

投资评级 - 报告对海泰新光（688677.SH）维持"买入"评级 [11] 核心观点 - 报告认为公司业绩符合预期 新订单和整机业务将驱动业绩迎来拐点 [1] - 海外大客户新品推广顺利 新订单签署有望落地 将驱动公司业绩重回高增长 [11] - 国内业务增长势头强劲 三大渠道下整机产品有望齐步攀升 [11] 财务表现 - 2023年公司预计实现营业收入4.71亿元 同比下降1.31% [11] - 2023年预计实现归母净利润1.46亿元 同比下降20.07% [11] - 2024年预计营业收入6.52亿元 同比增长38.6% [7] - 2024年预计归母净利润2.55亿元 同比增长75% [11] - 2025年预计营业收入8.52亿元 同比增长30.5% [7] - 2025年预计归母净利润3.32亿元 同比增长30.1% [7] 盈利能力指标 - 2023年预计毛利率63.4% 净利率30.8% [7] - 2024年预计毛利率64.2% 净利率38.9% [7] - 2025年预计毛利率64.4% 净利率38.8% [7] - 2023年预计ROE为10.8% 2024年预计提升至16.1% [7] - 2023年预计ROIC为10.0% 2024年预计提升至16.5% [7] 业务发展 - 海外大客户史赛克2023年9月正式推出下一代SPY手术摄像平台 有望带动相关镜体、光源等采购需求提升 [11] - 公司共为大客户提供12种型号的镜体 大客户原有订单有部分已完成或接近完成 [11] - 2023年公司内窥镜产品国内业务增长势头强劲 同比增长约85% [11] - 公司自主品牌二代整机完成注册 参股子公司国药新光一个产品型号也顺利获批 [11] - 公司正在与多家经销商展开洽谈合作 预计2024年有望全面推广 [11] - 三代整机已进入规划设计阶段 未来有望成为驱动公司整体业绩增长的重要动力 [11] 估值指标 - 当前股价51.62元对应2023年市盈率43倍 [11] - 2024年预计市盈率25倍 2025年预计市盈率19倍 [11] - 当前市净率5倍 2024年预计降至4倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2023年公司受高基数和新老产品过渡期影响短期业绩承压，2024年将恢复正常发货，有望展现业绩增长弹性 [1][2] - 预计2023 - 2025年归母净利润为1.5/2.5/3.2亿元（前值为1.9/2.7/3.4亿元），CAGR为20.5%，维持24年28倍PE估值，对应目标价56.43元 [2] 各部分总结 业绩情况 - 2023年预计实现营收4.71亿元（同比 - 1%），归母净利润1.46亿元（同比 - 20%），归母扣非净利润1.37亿元（同比 - 19%）；单Q4预计实现营收9435万元（同比 - 31%），归母净利润2773万元（同比 - 35%），归母扣非净利润2559万元（同比 - 35%） [1] 影响因素 - 外销端受高基数和新老产品过渡期影响，2023年表观收入受影响；内销端内窥镜销售同比 + 85%，2024年整机有望贡献营收新增量 [2][12] - 利润同比下降因股权激励股份支付费用增加、国药新光联营企业投资损失增加、新增厂房设备折旧增加、理财收益和政府补助减少等因素，后续影响将降低 [2] 产品情况 - 22H2史赛克为新品上市备货，内窥镜镜体发货量大幅增加，实际上市延后6 - 9个月影响2023年内窥镜出货数量；1788系统23年9月在北美全面上市和销售提速，内窥镜产品出货逐步恢复正常 [12] 财务预测 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|477|471|662|849| |增长率|54%|-1%|41%|28%| |净利润（百万元）|182|144|246|321| |增长率EPS（元/股）|55% 1.50|-20% 1.20|68% 2.02|30% 2.63| |市盈率（P/E）|34.4|43.2|25.6|19.6| |市净率（P/B）|5.1|4.7|4.3|3.9|[12][17]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下滑1.31%[1] - 公司2023年归母净利润同比下滑20.07%[1] - 公司2023年净利润预测为145.93百万元，2024年预测为220.54百万元，2025年预测为286.61百万元，利润增速分别为-20.07%、51.13%、29.96%[2] - 公司财务预测表显示，2025年预计营业收入将达到872.88百万元，较2022年增长82.8%[3] - 预计2025年净利润将达到285.27百万元，较2022年增长57.1%[3] 用户数据 - 公司自主品牌产品进展顺利，多款新品上市，有望持续受益于高端医疗设备国产替代大趋势[1] 未来展望 - 公司预测2023-2025年营业收入分别为4.71/6.71/8.73亿元，归母净利润为1.46/2.21/2.87亿元，对应EPS为1.20/1.81/2.36元，给予“谨慎推荐”评级[1] 新产品和新技术研发 - 公司自主品牌产品进展顺利，多款新品上市，有望持续受益于高端医疗设备国产替代大趋势[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年营收同比下滑1.31%，主要因为美国客户新内窥镜系统上市延迟导致内窥镜出货数量下降[1] 其他新策略 - 评级标准为推荐时，相对基准指数涨幅需达到10%以上[7]

投资者交流概况 - 接待时间：1月24日至1月30日 [1] - 参会投资者总数：173人 [1] - 接待人员：董事总经理郑耀、副总经理汪方华等5名高管 [1] - 交流形式：小范围策略会（占比93%）、线下一对一（占比5%）、线上1V1（占比2%） [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 核心业务进展 - 美国客户订单：按产品型号持续下达，部分订单已完成交付 [1] - 新一代内窥镜系统：2023年Q3量产上市，市场表现优异 [3] - 二代整机产品：2023年11月完成注册，2024年销售预期乐观 [3] 技术创新优势 - 光学除雾技术：5-10秒快速除雾，已获中美发明专利 [2][3] - 技术壁垒：涉及光学设计/工艺技术，竞品仿制难度大 [3] - 临床优势：缩短手术时间20%-30%，术后恢复效果提升40% [2] 业务发展规划 - 光学业务聚焦：生命科学和医疗领域（2023年占比60%） [4] - 产品布局：持续开发核心部件和整机产品 [4] - 市场拓展：美国市场收入2024年预计增长35%-40% [3] 参会机构统计 - 总参会机构：123家 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 基金公司：中欧/富国/鹏华等67家（占比54%） [6][7][8][9] - 证券公司：中泰/广发/银河等28家（占比23%） [7][8][10] - 保险资管：泰康/人保/中意等18家（占比15%） [11][12][14]

证券代码：688677 证券简称：海泰新光 公告编号：2024-002 青岛海泰新光科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 上述回购进展符合既定的回购股份方案。 三、其他事项 一、回购方案的基本情况 公司于 2023 年 6 月 15 日召开第三届董事会第十三次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》（以下简称"本次回购方案"）， 同意公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公 司已发行的部分人民币普通股股票。回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工 持股计划或股权激励，回购价格不超过 90 元/股（含），回购资金总额不低于人 民币 3,000 万元（含），不超过人民币 6,000 万元（含），回购期限自公司董事 会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2023 年 6 月 16 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cm）上披露的《青岛海泰新光科技 股份有限公司关于以集中竞价交 ...

重要内容提示： 截至 2023 年 12 月月底，公司已累计回购股份 723,452 万股，占公司 总股本的比例为 0.5948%，购买的最高价为 60.36 元/股、最低价为 48.39 元/股， 已支付的总金额为 38,353,793.37 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 一、回购方案的基本情况 公司于 2023 年 6 月 15 日召开第三届董事会第十三次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》（以下简称"本次回购方案"）， 同意公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公 司已发行的部分人民币普通股股票。回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工 持股计划或股权激励，回购价格不超过 90 元/股（含），回购资金总额不低于人 民币 3,000 万元（含），不超过人民币 6,000 万元（含），回购期限自公司董事 会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2023 年 6 月 16 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cm）上披露的《青岛海泰新光科技 股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》（公告编号： 20 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于青岛海泰新光科技股份有限公司 2023 年度持续督导工作现场检查报告 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"、"国泰君安"）作为正 在履行青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"海泰新光"、"公司"）持续 督导工作的保荐机构，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规 定，对公司 2023 年度（以下简称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现 场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 2023 年 12 月 19 日 （四）现场检查人员 郁伟君、蒋志豪 （五）现场检查内容 公司治理及内部控制、信息披露、独立性、与关联方的资金往来、募集资 金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资、公司经营状况以及承诺履 行情况等。 （六）现场检查手段 （一）保荐机构 国泰君安证券股份有限公司 （二）保荐代表人 贺南涛、郁伟君 （三）现场检查时间 1 1、查看公司主要生产经营场所； 2、与公司董事、监事、高级管理人员及有关人员访谈； 3、查阅并复印公司持续督导期间召开的历次三会文件； 4、查阅并复印上市公司募集资金台账、募集资金运用凭证、募集资金专户 ...

競天公誠律師事務所 JINGTIAN & GONGCHENG 杭州市上城区钱江路 1366 号华润大厦 A 座 3001 邮编: 311500 Room 01, 30/F, Area A, China Resources Tower, No.1366, Qianjiang Road, Hangzhou, China T: (86-571) 8992 6500 F: (86-571) 8992 6501 北京竞天公诚(杭州)律师事务所 基于上述,根据中国法律法规的要求,按照律师行业公认的业务标准、道德 规范和勤勉尽责精神,本所及本所律师谨出具法律意见如下: 本次股东大会的召集和召开程序 í 关于青岛海泰新光科技股份有限公司 2023 年第三次临时股东大会的法律意见书 致:青岛海泰新光科技股份有限公司 北京竞天公诚(杭州)律师事务所(以下简称"本所")接受青岛海泰新光 科技股份有限公司(以下简称"公司")的委托,指派本所律师列席了公司于2023 年12月26日下午13:00在公司会议室召开的公司2023年第三次临时股东大会(以 下简称"本次股东大会"),并依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上 ...

青岛海泰新光科技股份有限公司独立董事工作制度 青岛海泰新光科技股份有限公司 独立董事工作制度 第一章 总 则 第一条 为进一步完善青岛海泰新光科技股份有限公司（以下简称"公司"） 的治理结构，切实保护中小股东及利益相关者的利益，促进公司的规范运作，根 据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理 办法》（以下简称"《管理办法》"）等法律法规以及《青岛海泰新光科技股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等相关规定，并结合公司实际情况，制定 本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的 上市公司及其主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系,或者其他可 能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及其主要股东、实际控制人等单位 或者个人的影响。 第二章 独立董事的任职条件 第三条 独立董事任职基本条件： （一）根据法律、行政法规和其他有关规定，具备担任上市公司董事的资 格； （二）符合本制度第四条规定的独立性要求； （六）法律、行政法规、中国证监会规定、证券交易所业务规则和公司章 程规定的其他条件。 第三章 独立董 ...