灵巧手技术发展现状 - 灵巧手是人形机器人操作性能的核心部件，决定机器人功能上限，远期占人形机器人全成本比重20%-30% [6][11] - 灵巧手需具备运动能力、负载能力、控制能力、感知能力、耐用能力和轻量化等性能，由驱动、传动、控制、感知四大模块构成 [6][15] - 2025年将是灵巧手突破大年，多家主机厂和零部件厂将发布新方案，预计未来2年快速迭代并投入应用场景 [20] 混合机械方案趋势 - 驱动方案以电机为主，空心杯电机因体积小、转速高成为首选，无刷有齿槽电机因扭矩密度大、成本低也有应用 [24][27] - 传动方案呈现多样化，齿轮负责旋转运动调速，丝杆/蜗轮蜗杆负责直线运动和方向变化，连杆和腱绳用于增加自由度 [24][44] - 短期空心杯电机+行星减速器+滚珠丝杆+连杆方案将最先放量，中长期趋势是高自由度+负载力的融合方案 [24][61] 手部感知技术方向 - 触觉传感器追求高灵敏度、高集成度、高延展性和低成本，目前压阻式、电容式、电磁式及视触觉多技术路线并行 [67][69] - 压阻式技术成熟但灵敏度不足，电容式及电磁式性能更优可感知三维力，视触觉传感器理论上限高但对数据和算法要求高 [67][104] - 人类手部触觉可感知力觉、温觉等多维度信息，灵敏度极高（女性指尖法向压力阈值0.019g），是机器人触觉发展的目标 [64][66] 产业链布局情况 - 头部本体厂商如特斯拉、FigureAl、智元等选择全栈自研灵巧手，方案各异 [6][20] - 独立第三方集成商如因时机器人、傲意科技等进展较快，零部件厂商如兆威、雷赛等延伸至整手集成 [6] - 目前灵巧手价格5-10万/只，预计中期降至0.5-3万/只，占本体成本20%左右，2030年人形机器人市场空间约900亿 [6]

财务表现 - 2025年第一季度营收为3.87亿元，同比增长18.16% [1] - 2025年第一季度净利润为5665.66万元，同比增长5.60% [1]

京东方A调研要点 - LCD TV主流尺寸面板价格自2025年1月起全面上涨并延续至3月 LCD IT方面MNT面板价格保持温和上涨态势 [1] - LCD行业平均稼动率自2024年11月开始上升 2025年一季度保持在80%以上 [1] - 2024年公司柔性MOLED出货量约1.4亿片 2025年目标为1.7亿片 [1] - 2024年公司折旧约380亿元 2025年和2026年折旧波动不大 [1] - 资本支出主要围绕半导体显示业务及物联网创新等领域 [1] - 2024年显示器件业务收入中 TV类 IT类和手机及其他类产品收入占比分别为26% 34%和40% OLED业务收入占比27% [1] - 公司将根据经营状况和现金流情况择机回购少数股东股权 [1] 伟创电气调研要点 - 2024年营业收入同比增长25.70% 净利润同比增长28.42% [2] - 业务活动有序开展 产品销售势头良好 优化产品结构和性能 加强供应链管理和产线建设 加大研发投入 [2] - 高端装备领域国产工控产品替代趋势加速 企业选择国产产品降低成本 提高供应链安全性 [2] - 绿色智能船舶制造产业取得进展 C800系列及C310-Pro系列变频器获中国船级社型式认可证书 [2] - PLC产品实施高效协同完善品类战略 开发中大型PLC [2] - 数字能源产品包括高压储能逆变器 离网逆变器 锂离子电池等 [2] - 自研机器人关键零部件 拓展应用场景 推进I视觉检测与新技术融合 [2] - 落实全球化战略 分析市场需求 完善产品认证体系 提供全场景方案定制服务 [2] 新易盛调研要点 - 2024年实现营业收入86.47亿元 同比增长179.15% 净利润28.38亿元 同比增长312.26% [3] - 2025年第一季度营收40.52亿元 净利润15.73亿元 分别增长264.13%和384.54% [3] - 利润率上升得益于行业景气度持续 高速率产品占比提升 产能优化 [3] - 800G产品出货量同比环比均持续提升 [3] - 泰国工厂一期2023上半年投入运营 二期2025年初投入运营 目前持续扩产 产能储备充分 [3] - 重视国内市场 有专门团队跟进 2024年取得较好进展 将持续关注国内发展机遇 [3] - 目前未见海外市场下半年需求变化 [3] - 现金流净额下降是由于收入确认周期与采购节奏存在阶段性时间差 [3] - 专注主营业务和技术革新 坚持稳定提升和长远发展 [3] 相关ETF动态 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌0.87% [6] - 最新份额为42.3亿份 减少2600.0万份 主力资金净流入315.5万元 [6]

财务表现 - 2024年营业收入同比增长25.70% [1] - 2024年净利润同比增长28.42% [1] 业务运营 - 产品销售势头良好 业务活动有序开展 [1] - 优化产品结构和性能 加强供应链管理和产线建设 [1] - 加大研发投入 [1] 行业趋势 - 高端装备领域国产工控产品替代趋势加速 [1] - 企业选择国产产品以降低成本并提高供应链安全性 [1] 产品进展 - 绿色智能船舶制造产业取得进展 C800系列及C310-Pro系列变频器获中国船级社型式认可证书 [1] - PLC产品实施高效协同完善品类战略 开发中大型PLC [1] - 数字能源产品包括高压储能逆变器 离网逆变器 锂离子电池等 [1] - 自研机器人关键零部件 拓展应用场景 推进I视觉检测与新技术融合 [1] 战略规划 - 落实全球化战略 分析市场需求 [1] - 完善产品认证体系 提供全场景方案定制服务 [1]

公司融资情况 - 上海开普勒机器人有限公司完成Pre-A轮融资 投资方包括张科垚坤基金 伟创电气 柯力传感两家产业资本 [1] - 张科垚坤基金由张江科投发起和管理 首期规模10.5亿元 已投资傅利叶智能 意优科技 智元机器人等人形机器人企业 [1] - 产业股东伟创电气布局伺服系统 空心杯电机 无框电机等产品线 柯力传感将机器人传感器作为四大主营业务板块之一 [1] - 公司2024年4月披露天使轮融资 北洋海棠基金 尚势资本参投 融资额未公布 [1] 公司背景与产品 - 创始人杨华同时担任小米生态链企业纯米科技的创始人 联合创始人兼CEO胡德波曾在中兴 华为从业 [2] - 公司2023年11月推出"先行者K1"人形机器人 2023年10月迭代为"先行者K2" [2] - "先行者K2"灵巧手单手拥有11个自由度 单手负载能力15公斤 单指配置25个力触点柔性传感器 充电1小时可工作8小时 量采基础版售价3万美元 [2] - 公司公布"先行者K2"在上汽通用实景训练视频 展示车辆质检 大负载部件协同操作 不规则部件抓取 操控机械夹具等工业场景应用能力 [2] 行业动态 - 张科垚坤基金专注于人形机器人领域投资 已布局机器人本体厂商 关节企业等产业链环节 [1] - 人形机器人供应链厂商通过战略合作及投资参与产业链整合 伟创电气提供电机系统 柯力传感提供传感器解决方案 [1] - 工业场景成为人形机器人重点应用方向 公司定位产品为工业场景的"蓝领工人" [2]

苏州伟创电气科技股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 苏州伟创电气科技股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料 苏州伟创电气科技股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料 苏州伟创电气科技股份有限公司 2024年年度股东大会会议资料目录 | 2024 | 年年度股东大会会议须知 1 | | --- | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议议程 4 | | 2024 | 年年度股东大会会议议案 7 | | 议案一：《关于<公司 2024 | 年度董事会工作报告>的议案》 7 | | 议案二：《关于<公司 2024 | 年度独立董事述职报告>的议案》 16 | | 议案三：《关于<公司 2024 | 年度监事会工作报告>的议案》 17 | | 议案四：《关于公司 2024 | 年年度报告及摘要的议案》 23 | | 议案五：《关于公司 2024 | 年度利润分配方案的议案》 24 | | 议案六：《关于公司 2024 | 年度财务决算报告的议案》 26 | | 议案七：《关于公司 2025 | 年年度财务预算报告的议案》 34 | | 议案八： ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 伟创电气2024年营收和归母净利润实现双增长，海外业务高增且提供机器人全套执行器方案，虽因下游“弱复苏”和伺服竞争调整盈利预测，但仍维持“强推”评级并给出目标价 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为16.40亿、20.79亿、25.06亿、29.64亿元，同比增速分别为25.7%、26.8%、20.5%、18.3% [5] - 2024 - 2027年归母净利润分别为2.45亿、3.18亿、3.99亿、4.78亿元，同比增速分别为28.4%、29.9%、25.4%、19.6% [5] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.16元、1.51元、1.89元、2.26元，市盈率分别为40倍、30倍、24倍、20倍，市净率分别为4.6倍、4.2倍、3.7倍、3.3倍 [5] 公司基本数据 - 总股本21,137.53万股，已上市流通股21,137.53万股，总市值96.81亿元，流通市值96.81亿元 [6] - 资产负债率31.22%，每股净资产9.90元，12个月内最高/最低价为70.47/20.12元 [6] 市场表现对比图 - 展示2024 - 04 - 17至2025 - 04 - 17伟创电气与沪深300市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 提及《伟创电气（688698）2024年三季报点评》《伟创电气（688698）2024年半年报点评》《伟创电气（688698）2023年报点评》等报告 [9] 公司业务情况 - 2024Q4单季度营收4.83亿元，同比+34.45%、环比+25.20%；归母净利润0.35亿元，同比+2.13%、环比 - 54.55% [9] - 主业稳健增长，变频器2024年收入10.35亿元，同比+27.18%；伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17.09%；PLC控制系统渗透小型市场并拓展中高端市场 [9] - 提供人形机器人全套执行器解决方案，核心部件自主研发，具轻量化等特点并融合新技术 [9] - 海外市场拓展成效显著，2024年海外收入4.56亿元，同比增长45.23% [9] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收预测为20.79/25.06/29.64亿元，归母净利润预测为3.18/3.99/4.78亿元 [9] - 给予公司2025年40XPE，目标价60.4元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据及主要财务比率、成长能力、获利能力等指标预测 [10]

文章核心观点 公司2024年营收和利润同比增长 2024Q4营收和归母净利润也同比增长 公司在机器人业务深度布局 海外业务维持高增速 预计2025 - 2027年归母净利润有不同程度增长[1][2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入16.4亿元 同比+25.70% 归母净利润2.45亿元 同比+28.42% 扣非归母净利润2.40亿元 同比+31.46% [1] - 2024Q4实现营业收入4.83亿元 同比+34.45% 归母净利润0.35亿元 同比+2.13% [1] 业务布局 - 在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案 核心部件自主研发 有轻量化等优势 重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [2] - 2024年与科达利、上海盟立签署协议 共同出资设立伟达立 深度布局人形机器人领域 [2] 海外业务 - 2024年海外实现收入45,560.98万元 较上年同期增长45.23% 持续开拓一带一路国家、亚非拉等地区 进行全球化战略布局 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2/3.8/4.7亿元 同比增长29%、21%、22% 截止4月17日市值对应25、26年PE估值分别是31/25倍 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入16.4亿元，同比+25.70%；归母净利润2.45亿元，同比+28.42%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+31.46%；2024Q4公司实现营业收入4.83亿元，同比+34.45%；归母净利润0.35亿元，同比+2.13% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2/3.8/4.7亿元，同比增长29%、21%、22%；截止4月17日市值对应25、26年PE估值分别是31/25倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 机器人业务深度布局 - 公司在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，核心部件均自主研发，具有轻量化、模块化等优势；重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [4] - 2024年公司与科达利、上海盟立签署协议，共同出资设立伟达立，深度布局人形机器人领域 [4] 海外业务维持高增速 - 2024年海外实现收入45,560.98万元，较上年同期增长45.23%；公司持续开拓一带一路国家、亚非拉等地区，进行全球化战略布局 [4] 财务指标情况 - 2023 - 2027年营业总收入分别为13.05亿、16.4亿、19.99亿、23.66亿、28.05亿元，同比分别为44.0%、25.7%、21.9%、18.4%、18.5% [3][5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元，同比分别为36.4%、28.4%、28.8%、21.3%、21.9% [3][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为37.7%、39.2%、38.6%、38.5%、38.4% [3][5] - 2023 - 2027年ROE分别为9.9%、11.7%、13.1%、15.2%、17.8% [3][5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.90、1.16、1.49、1.81、2.21元 [3][5] - 2023 - 2027年P/E分别为50.74、39.51、30.68、25.29、20.75 [3][5] - 2023 - 2027年P/B分别为5.02、4.63、4.02、3.86、3.68 [3][5] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为36.16、35.88、25.13、20.84、16.98 [3][5] 资产负债表情况 - 2023 - 2027年流动资产分别为14.21亿、16.61亿、19.76亿、23.72亿、25.76亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动资产分别为11.23亿、14.12亿、14.00亿、13.82亿、13.87亿元 [5] - 2023 - 2027年资产总计分别为25.44亿、30.74亿、33.77亿、37.54亿、39.63亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为5.80亿、9.15亿、9.02亿、11.77亿、12.69亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动负债分别为0.29亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿元 [5] - 2023 - 2027年负债合计分别为6.09亿、9.60亿、9.47亿、12.22亿、13.14亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.05亿、0.22亿、0.22亿、0.22亿、0.22亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司股东权益分别为19.30亿、20.92亿、24.08亿、25.11亿、26.27亿元 [5] 利润表情况 - 2023 - 2027年营业总收入分别为13.05亿、16.4亿、19.99亿、23.66亿、28.05亿元 [5] - 2023 - 2027年营业成本分别为8.12亿、9.98亿、12.28亿、14.55亿、17.26亿元 [5] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.97亿、2.43亿、3.31亿、4.02亿、4.90亿元 [5] - 2023 - 2027年利润总额分别为1.99亿、2.44亿、3.32亿、4.03亿、4.91亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为1.89亿、2.42亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元 [5] - 2023 - 2027年EBITDA分别为2.08亿、2.57亿、3.74亿、4.46亿、5.39亿元 [5] 现金流量表情况 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为0.05亿、2.01亿、2.32亿、4.00亿、5.51亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 7.83亿、 - 1.82亿、 - 0.25亿、 - 0.24亿、 - 0.53亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为7.69亿、 - 0.28亿、 - 0.02亿、 - 2.82亿、 - 3.52亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为 - 0.08亿、 - 0.06亿、2.04亿、0.94亿、1.46亿元 [5]

文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期 收入逆势增长 毛利率提高 费用率上升 未来营收有望增长 人形机器人布局或加速发展 给予“买进”投资建议 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年全年营收16.40亿元 yoy+25.70% 归母净利润2.45亿元 yoy+28.42% 扣非后归母净利润2.40亿元 yoy+31.46% [1] - 2024Q4单季营收4.83亿元 yoy+34.45% 归母净利润0.35亿元 yoy+2.13% 扣非母利润0.34亿元 yoy+7.79% [1] 市场表现 - 2024年中国自动化市场承压 国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy -7%、 -4% 公司全年营收逆势增长 [2] - 境内收入11.5亿元 yoy+19.8% 因拓展纺织、机床等细分市场份额提升 境外收入4.6亿元 yoy+45.2% 因紧抓海外绿色灌溉机遇引入成熟产品线 [2] 产品情况 - 变频器、伺服系统分别实现全领域、全功率覆盖 市场竞争力增强 报告期内分别实现收入10.4、5.0亿元 yoy分别为 +27.2%、 +17.1% [2] 财务指标 - 2024年毛利率为39.15% 同比提升1.07pcts 因优化产品结构和降本增效 [3] - 2024年期间费用率为24.30% 同比增加1.51pcts 因开发市场和投入研发 销售、管理、研发费用率同比分别增加0.65、0.63、0.70pcts [3] 未来展望 - 公司将受益于变频器、PLC国产替代趋势 国内营收继续增长 出海受美国关税新政影响有限 [3] - 公司前瞻布局人形机器人领域 提供全套运动执行器解决方案 与科达利、上海盟立合资设立公司 有望在量产浪潮中领先 [3] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元 yoy分别为 +22%、 +18%、 +22% EPS为1.4元、1.7元、2.0元 当前A股价对应PE分别为33倍、27倍、23倍 给予“买进”投资建议 [4]