权益变动 - 国家产业投资基金注册资本510亿元[8] - 变动前持股2857万股，占比12.72%[15] - 变动后持股2181万股，占比9.71%[15] - 2025年6月19日变动股份676万股，比例-3.01%[19] 变动目的与展望 - 基于自身资金需求减持股份[12] - 不排除未来12个月增减持[13] 其他情况 - 截至报告签署日，股份无权利限制[18] - 前六个月除本次无其他买卖情形[20] - 备查文件置备于公司董事会办公室[27]

股权情况 - 截至2025年6月13日，国家产业投资基金持股2857万股，比例12.72%[2] - 本次拟询价转让股数上限676万股，占总股本3.01%[3] 转让信息 - 询价转让价格下限不低于2025年6月13日前20个交易日均价70%[5] - 本次询价转让价格18.22元/股，转让676万股，认购本金1.23亿元[11] 机构参与 - 《认购邀请书》送达94家机构投资者[9] - 2025年6月16日收到21份有效《申购报价单》[10] - 15家机构获配676万股，占总股本3.01%[13] 时间节点 - 2025年6月10日完成转让方资格核查[17] - 2025年6月13日出具转让方资格核查意见[17] - 2025年6月14日公告《询价转让计划书》[15] 合规情况 - 受让方为专业机构投资者，符合规定[19] - 中金认为询价转让符合监管要求[23]

询价转让定价情况 - 初步确定的询价转让价格为18 22元/股 [3] - 参与报价的机构投资者共15名 包括基金管理公司 证券公司 合格境外投资者等专业机构 [5] - 机构投资者合计有效认购股份数量为904 00万股 对应有效认购倍数约为1 34倍 [5] - 拟受让股份总数为6 760 000股 已获全额认购 [5] 受让方限制 - 受让方通过询价转让受让的股份在受让后6个月内不得转让 [4] 交易影响 - 本次询价转让不涉及公司控制权变更 不会影响公司治理结构和持续经营 [7]

询价转让情况 - 转让价格为18.22元/股[3][4] - 15名机构投资者参与报价，有效认购904.00万股[3] - 有效认购倍数约1.34倍，拟转让股份全额认购[3] 受让方情况 - 初步确定15名受让方，拟受让676.00万股[3] - 受让股份6个月内不得转让[4] 其他说明 - 最终结果以结算公司办理结果为准[5] - 不涉及控制权变更，不影响经营[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是我国超高分子量聚乙烯纤维规模企业，业绩进入高速增长阶段，在地缘政治动荡背景下，海外和国内市场对防护产品需求大增，公司订单充沛，业务结构不断优化 [8] - 军民两用需求快速扩张，民用领域如纺织、体育器械等有较大发展潜力，我国超高分子量聚乙烯纤维需求量预计持续增长 [8] - 我国超高分子量聚乙烯纤维产能快速扩张，但军品等高端领域新增产能有限，行业格局有望维持 [8] - 公司内生外延产能高速扩张，进军芳纶双主业协同发展，未来成长空间显著 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.50、3.11、3.72亿元，对应PE估值为19/16/13倍，低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 超高分子量聚乙烯纤维规模企业，布局下游复合材料 1.1 深耕行业20余年，国投集团旗下新材料平台 - 公司是专业从事超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，拥有全产业链布局，主要产品包括超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料 [19] - 公司发展历经产业初期、技术突破、市场拓展和产品多元化阶段，2016年至今通过自主扩产和外延并购扩张产能，进入间位芳纶和芳纶纸领域 [20] - 公司大股东为国投集团，截至2025年一季度末，第一大股东为国投贸易，持股37.36%，第二大股东为国家产业投资基金，持股12.72% [24] 1.2 2024年业绩高增，产品结构向复合材料倾斜 - 2022 - 2024年公司业绩受益于产能扩张和下游需求旺盛，2024年实现营收6.49亿元，同比增长1.41%；归母净利润1.30亿元，同比下滑15.25% [27] - 公司收入重心向复合材料转移，2024年复合材料销售收入占比43.6%，较2017年提升20.3pct，产业链延伸效果显著 [32] - 两大产品纤维和复合材料毛利率逆向波动，增强公司盈利能力和抗周期性，2024年公司毛利率为37.70%，净利率为20.80% [33] - 公司募投项目新增产能和横向并购落地，打通产能瓶颈，截至2024年底，超高分子量聚乙烯纤维产能达7960吨，无纬布产能达2175吨，有望带动业绩持续增长 [38] 2. 超高分子量聚乙烯纤维空间广阔，行业高景气度有望延续 2.1 原料端：UHMWPE是主要原料，供给充足 - 近年来国内UHMWPE处于产能扩张期，我国产能已占到全球总产能的56%，但国产产品多为中低端，高端产品依赖进口 [53] - 公司通过工艺控制可消除原材料差异对产品性能的影响，国产原料产能释放有助于公司实现原料国产替代，降低成本 [53] 2.2 需求端：军用民用两翼齐飞，需求高速增长 - 全球范围内超高分子量聚乙烯纤维需求量总体保持增长，2018 - 2023年CAGR为12.2%，预计2024 - 2028年我国需求量CAGR为10.4% [55] - 超高分子量聚乙烯纤维是军民两用新材料，被广泛应用于军事装备、海洋产业等多个领域，中国下游应用与欧美有差别 [57][59] - 军事装备领域，超高分子量聚乙烯纤维在防弹等方面优势明显，全球防弹类纺织品市场规模预计扩大，我国国防预算增加驱动其需求增长 [62][67][68] - 海洋领域，超高分子量聚乙烯纤维是海上用绳缆等的主要材料，市场需求旺盛，预计2025年需求量达1.12万吨 [74] - 安全防护领域，超高分子量聚乙烯纤维制成的防护材料超轻，全球安全防护用纺织品市场稳定增长，预计2025年中国需求量达1.22万吨 [75] - 长期看民用领域潜力大，包括纺织、体育器械、建筑业及机器人等领域 [78] 2.3 供给端：全球总产能持续提升，但供需缺口依然存在 - 高端产能集中于海外企业，我国企业产能占比较高，但产品总体相对低端，产能利用率不足，高端产品依赖进口 [84] - 2015 - 2023年全球超高分子量聚乙烯纤维产能不断增加，我国企业产能占比超60%，2023年我国产能为4.5万吨 [86] - 我国新增产能规划多，但聚焦民品企业多，重点应用在军工防护领域的企业占比较少 [87] 3. 产能高速扩张 + 核心技术奠定公司后续增长 3.1 内生外延产能扩张，打造高性能纤维集群 - 超高分子量聚乙烯纤维及复合材料产能方面，2021 - 2024年公司通过自主建设和横向并购扩张产能，截至2024年底，超高分子量聚乙烯纤维权益产能达7960吨，无纬布产能为2175吨 [91] - 间位芳纶及芳纶纸产能方面，2024年公司收购超美斯75.80%的股份，有望实现双主业协同发展，打造高性能纤维产业集群 [93] 3.2 高度重视科技创新，产品性能优异 - 公司研发投入持续提升，2024年研发费用达3953万元，同比增长2.36%，研发费用率为6.09%，研发人员数量保持稳定 [100] - 公司保持技术创新机制，设立技术研究中心，与高校、研究院所合作，截至2024年末，累计获得118项国内外专利，参与制订17项标准 [101] - 公司持续科技创新围绕丰富纤维产品种类、提升纤维产品核心性能指标、推动下游无纬布和防弹制品应用展开 [105] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.50、3.11、3.72亿元，对应PE估值为19/16/13倍，选取可比公司平均PE为105/38/25倍，公司PE估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级 [9]

本次询价转让概述 - 中金公司受国家产业投资基金委托组织实施北京同益中新材料科技股份有限公司股东向特定机构投资者询价转让 [1] - 本次转让依据《科创板上市公司自律监管指引第4号——询价转让和配售》等法规执行 [1] 出让方资格核查情况 - 国家产业投资基金成立于2018年12月24日营业期限至2028年12月23日注册地址为北京市海淀区清河路135号 [2] - 企业经营范围包括股权投资投资咨询项目投资资产管理等业务 [2] - 出让方不存在营业期限届满被吊销营业执照或破产等终止情形 [2] - 国家产业投资基金为同益中持股5%以上股东非控股股东或实际控制人 [3] - 拟转让股份属于首发前股份未质押或司法冻结 [5] - 转让已履行必要审议程序符合国有资产管理规定 [5][7] 核查结论 - 中金公司确认国家产业投资基金符合《询价转让和配售指引》全部资格要求 [5][6][7] - 出让方不存在股份减持违规权利受限或程序瑕疵等禁止性情形 [5][6][7]

股东询价转让计划 - 出让方为国家产业投资基金，拟转让6,760,000股，占总股本3.01%，占其持股比例23.66%，转让原因为自身资金需求 [1][2] - 本次转让为非公开方式，受让方为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者，受让后6个月内不得转让 [1][5] - 受让方包括证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司等专业机构投资者及完成备案的私募基金管理人 [5] 转让股份权属及合规性 - 出让方声明所持股份已解除限售，权属清晰，且不存在《上市公司股东减持股份管理暂行办法》规定的禁止减持情形 [2] - 出让方承诺有足额首发前股份可供转让，并严格履行相关义务 [2] 询价转让定价机制 - 转让价格下限不低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价 [4] - 定价原则按“认购价格优先、认购数量优先、收到《认购报价表》时间优先”顺序确定 [4] - 当有效认购总股数达到或超过6,760,000股时，最低认购价格即为最终转让价格 [4] 组织实施与参与条件 - 中金公司受委托组织实施本次询价转让 [4] - 参与转让的投资者需符合网下投资者条件或上交所规定的其他机构投资者资格 [5]

股份转让情况 - 出让方拟转让6,760,000股，占总股本3.01%[2] - 截至2025年6月13日，出让方持股28,570,000股，占比12.72%[3] - 本次转让占出让方持股23.66%，因自身资金需求[6] 转让价格与受让方 - 转让价格下限不低于前20交易日均价70%[8] - 受让方为具备相应能力的机构投资者[2] 实施风险 - 转让计划可能因股份冻结、市场变化受影响[11]

转让流程 - 2025年5月22日公司收到出让方关于询价转让的委托[3] - 2025年6月10日公司完成全部出让方相关资格核查工作[4] 转让主体 - 国家产业投资基金为同益中持股5%以上股东，拟转让首发前股份[6] 合规情况 - 国家产业投资基金转让已履行必要审议或审批程序[8] - 出让方符合法律法规要求的主体资格[9]

股权变动 - 国家产业投资基金计划通过询价转让方式减持同益中676万股股份 [1] - 拟转让股份占公司总股本比例为3 01% [1] 股东行为 - 此次股份转让主体为国家产业投资基金 属于公司重要股东 [1] - 转让方式采用市场化询价机制 未披露具体价格区间 [1] 公司信息 - 同益中为上海证券交易所科创板上市公司 股票代码688722 SH [1] - 公告发布于2023年6月13日 通过智通财经渠道披露 [1]