行业与公司 * 行业为机器人材料 特别是灵巧手腱绳传动领域 核心材料是超高分子量聚乙烯纤维[1] * 公司包括超高分子量聚乙烯纤维生产企业同益中 恒辉安防 康隆达 以及传动方案供应商大业股份[1][4][10][11][12] 核心观点与论据 * 灵巧手是机器人末端重要发展方向 具备多自由度 多关节和多指仿人功能 通过手指协同实现多种操作 其驱动系统是关键组成部分[1][3] * 超高分子量聚乙烯纤维因其轻质 高模量 耐磨损和柔韧性强等特性 成为灵巧手腱绳的理想材料 其比强度和比模量最高 断裂伸长率远高于碳纤维和芳纶[1][7] * 腱绳传动是灵巧手重要组成部分 主要有N型 N加一型和2N型三种传动方案 能适应远距离运动且美观[1][6] * 全球超高分子量聚乙烯纤维需求持续增长 2023年全球需求约为5.47万吨 中国占比超过60%达3.38万吨 预计到2028年中国需求将达5.54万吨 年均复合增长率超10%[1][8][9] * 2023年全球产能为6.7万吨 中国产能为4.5万吨 总体呈现紧平衡格局[9] * 高端产品技术主要由美国艾万特 美国霍尼韦尔和日本东洋纺垄断 但国内企业已占据全球产能约70% 市场竞争格局正在变化[1][10] * 机器人材料领域需求增长非常迅速 尤其是在2025年 材料体系变化快 包括方案 应用 配方和供应链等方面[2] 重要公司详情 * 同益中是国内行业龙头企业 拥有全产业链布局 产品性能达国际顶尖水平 截至2024年底拥有7,960吨纤维产能和2,175吨辅材产能 营收和利润增长态势良好[1][11][13] * 恒辉安防拥有3,000吨超高分子量聚乙烯纤维产能 并计划新增12,000吨产能 其中4,800吨预计2025年投产 具备柔性化生产能力[4][11][14] * 康隆达业务包括手部防护用品和锂盐新材料 其全资子公司浙江金昊新材料有限公司从事约1,000吨超高分子量聚乙烯纤维生产销售[11][15][16] * 大业股份主营胎圈钢丝 钢帘线等产品 2024年总销量分别为43.60万吨（胎圈轮胎）和36.18万吨（钢帘线） 是机器人腱绳传动方式的重要供应商[4][11][12][17] 其他重要内容 * 国际上灵巧手最早在1962年被发明 国内研究起源于20世纪80年代后期 北京航空航天大学和哈尔滨工业大学是代表性机构[5] * 超高分子量聚乙烯纤维最初用于军用防弹领域 后逐步应用于民用领域如海洋缆绳 防切割手套等[7]

9月8日，同益中盘中上涨2.02%，截至09:54，报19.19元/股，成交4304.72万元，换手率1.02%，总市值 43.11亿元。 资金流向方面，主力资金净流入168.02万元，大单买入819.70万元，占比19.04%，卖出651.69万元，占 比15.14%。 同益中今年以来股价涨51.30%，近5个交易日跌7.21%，近20日跌15.50%，近60日跌5.76%。 今年以来同益中已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为5月6日，当日龙虎榜净买入4752.22万元； 买入总计9891.91万元 ，占总成交额比18.43%；卖出总计5139.69万元 ，占总成交额比9.58%。 资料显示，北京同益中新材料科技股份有限公司位于北京市通州区马驹桥镇景盛南二街17号，成立日期 1999年2月10日，上市日期2021年10月19日，公司主营业务涉及从事超高分子量聚乙烯纤维及其复合材 料研发、生产和销售。主营业务收入构成为：UHMWPE纤维42.98%，复材制品26.15%，芳纶纤维 16.63%，芳纶纸12.99%，其他0.64%，材料、废品销售0.51%，房屋租赁0.10%。 同益中所属申万行业为：基础化 ...

◆超高分子量聚乙烯纤维市场需求旺盛，应用领域将持续拓宽。超高分子量聚乙烯纤维是目前世界上比强度和比模量最高的纤维,具有超高强度、超高模量、低密度、耐磨损、耐低温、耐紫外线 随着超高分子量聚乙烯纤维生产技术的日益成熟以及生产成本的降低，将带动其在军用和民用领域的进一步发展，军用领域,超高分子量聚乙烯纤维已逐步成为个体防弹防护领域的首选纤维，其 投资建议: 1、公司专业从事超高分子量聚乙烯纤维研发生产，将受益于下游军用需求的增长以及民用应用领域的拓展，拓宽成长空间; 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为9.73亿元、11.37亿元和13.12亿元,归母净利润分别为1.52亿元、1.82亿元和2.12亿元，EPS分别为0.68元、0.81元和0.94元，我们给予"买 风险提示 事件:公司8月30日公告，2025H1实现营收(4.83亿元,+89.70%),归母净利润(O.66亿元，+41.13%)，毛利率(31.23%，-4.97pcts)，净利率(14.09%，4.96pcts)。25Q2实现营收(2 公司致力于实现超高分子量聚 ...

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘3,765.88点 下跌1.25% 深证成指收盘12,118.70点 下跌2.83% 沪深300收盘4,365.21点 下跌2.12% 中小板指收盘7,357.46点 下跌2.37% 创业板指收盘2,776.25点 下跌4.25% 科创50收盘1,226.98点 下跌6.08% [4] 券商行业表现 - 上市券商2025年上半年业绩显著回升 42家上市券商实现营业收入合计2,518.66亿元 同比增长11.37% 实现归母净利润合计1,040.17亿元 同比增长65.08% 年化ROE达到8.05% 较上年提升2.63个百分点 [7] - 经纪业务和投资业务成为主要增长动力 经纪业务收入634.54亿元 同比增长43.98% 投资业务收入731.81亿元 大幅增长53.53% 两项业务合计贡献净额法下收入的71.09% [7] - 自营资产规模持续扩张 截至6月末金融投资规模合计6.75万亿元 较年初增长11.28% 其中交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元 权益OCI资产规模提升30.80%至0.57万亿元 [7] 通信行业动态 - 英伟达2026财年第二季度业绩表现强劲 营收达到467亿美元 同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 网络业务收入73亿美元 同环比分别增长98%和46% [8] - 谷歌在Hotchips2025展示TPUv7芯片 IO带宽达到1.2TB/s 支持通过OCS光交换机技术扩展到9216颗芯片的超节点 每瓦性能是上一代的两倍 [8] - 阿里云季度收入同比大涨26%至334亿元 增速创3年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 2025年上半年阿里云收入635亿元 同比增长22% 二季度资本开支达386亿元 同环比分别增长220%和57% [8] 重点公司业绩表现 - 华丰科技2025年上半年实现营收11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 二季度单季营收6.99亿元 同比增长170.52% 组件产品毛利率达39.88% 较2024年报大幅增长23.67个百分点 [10] - 中广核矿业2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 主要受贸易业务会计准则影响 矿山权益产量为650吨标准铀 旗下矿山上半年完成率均超过100% [12][15] - 长江证券2025年上半年实现营业收入47.05亿元 同比增长64.79% 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% 投资业务收入14.79亿元 同比增长668.35% 经纪业务收入16.04亿元 同比增长29.24% [30] - 华鲁恒升2025年上半年实现营业收入157.6亿元 同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元 同比下降29.5% 二季度盈利水平改善 销售毛利率和净利率分别环比提升3.3和2.1个百分点 [34][37] - 玲珑轮胎2025年上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% 轮胎销量4439万条 同比增长11.2% 二季度轮胎产品单条价格同比提升5.24% [38] - 风神股份2025年上半年实现营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 二季度销量158.6万条 同比增长11.7% 轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% [43] - 佰维存储2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 6月单月销售毛利率回升至18.61% [47] 技术创新与产业布局 - 华丰科技成功研制112G铜缆高速产品 包括背板高速线模组、IO高速线模组等 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 深度绑定华为等主流通信设备制造商 [10][11] - 同益中机器人灵巧手腱绳研发取得阶段性进展 已掌握腱绳结构设计、编织及上胶关键技术 完成多款高分子纤维腱绳开发 并通过部分下游重点用户的测试验证 [27] - 佰维存储在AI端侧技术领先布局 推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品 量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品 覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多场景应用 [48] - 蓝晓科技拟投建生命科学高端材料产业园 项目预计总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等产能 公司与全球碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作 已建成样板工程并形成吸附材料规模化供货 [21] - 昊华科技在电子气体领域产能持续扩张 6000吨/年六氟化硫装置力争在年内投产 西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置 一期3000吨即将在年内投产 [23]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 2025H1营业总收入4.8亿元 同比+89.7% 归母净利润0.7亿元 同比+41.1% [1] - UHMWPE纤维营收2.1亿元 同比+22.3% 无纬布营收1.3亿元 同比+57.5% [3] - 人形机器人灵巧手腱绳通过下游重点用户验证 申请团体标准并加入产业联盟 [5] - 预计2025-2027年归母净利润2.0/2.4/2.9亿元 对应PE 22/18/15倍 [6][7] 财务表现 - 2025H1整体毛利率31.23% 同比下降4.97pct UHMWPE纤维毛利率27.96% 无纬布毛利率52.29% [3] - 2025Q2营收2.3亿元 同比+60.7% 归母净利润0.2亿元 同比-21.9% [1] - 预计2025年营收9.96亿元 同比+53.3% 2026年营收11.96亿元 同比+20.1% [9] 业务进展 - 超美斯2025H1营收1.4亿元 净亏损467万元 受摊销及存货减值等短期因素影响 [4] - 与超美斯协同拓展军事装备、海洋经济、低空经济等增量市场 [4] - 医用纤维、海洋工程等高毛利复材订单回升推动未来增长 [6][7] 技术突破 - 掌握腱绳结构设计及编织关键技术 开发多款高分子纤维腱绳 [5] - 超高分子量聚乙烯纤维具备高强度、低蠕变特性 适配灵巧手动力传动需求 [5]

业务进展 - 公司与行业内机器人腱绳厂家保持密切沟通 [1] - 目前已有小规模销售订单 [1] - 业务进展比较顺利 [1]

股价表现 - 9月3日股价下跌2.6%至19.12元/股 成交额1.24亿元 换手率2.87% 总市值42.96亿元 [1] - 连续3天累计下跌17.62% [1] 公司业务构成 - 超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)占比42.98% 复材制品26.15% 芳纶纤维16.63% 芳纶纸12.99% [1] - 其他业务包括材料废品销售0.51%和房屋租赁0.10% [1] 机构持仓情况 - 兴全社会责任混合基金二季度新进十大流通股东 持有147.95万股 占比0.66% [2] - 该基金单日浮亏75.45万元 三日累计浮亏605.12万元 [2] 基金产品表现 - 兴全社会责任混合规模24.66亿元 今年以来收益15.05% 近一年收益34.24% [2] - 基金经理何以广任职10年104天 管理规模28.7亿元 最佳回报111.91% [3]

公司业务进展 - 公司与行业内机器人腱绳厂家保持密切沟通 [1] - 目前已有小规模销售订单 [1] - 业务进展比较顺利 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.83亿元 同比增长89.7% [1] - 归母净利润6647.63万元 同比增长41.13% [1] - 第二季度营业总收入2.3亿元 同比增长60.68% [1] - 第二季度归母净利润2307.55万元 同比下降21.92% [1] - 扣非净利润6295.33万元 同比增长46.88% [1] - 每股收益0.3元 同比增长42.86% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.23% 同比下降13.63个百分点 [1] - 净利率14.09% 同比下降26.06个百分点 [1] - 三费占营收比8.24% 同比下降10.55% [1] - 历史净利率20.8% 显示产品附加值较高 [3] 资产与现金流状况 - 货币资金3.64亿元 同比下降15.9% [1] - 应收账款9510.12万元 同比增长154.31% [1] - 存货同比大幅增长53.84% [1] - 有息负债2.83亿元 同比增长757.44% [1] - 每股经营性现金流0.37元 同比增长23.36% [1] - 每股净资产6.17元 同比增长10.31% [1] 投资回报表现 - 2024年ROIC为9.34% 资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数10.51% 投资回报较好 [3] - 2021年ROIC为5.67% 为历史最低水平 [3] 机构持仓与预期 - 东方红收益增强债券A基金新进十大持仓 持有45万股 [4] - 该基金规模5.58亿元 近一年上涨39.46% [5] - 分析师普遍预期2025年业绩2.0亿元 每股收益0.89元 [3]

财务表现 - 报告期实现营收4.83亿元 同比增长89.70% [1] - 归母净利润6648万元 同比增长41.13% [1] - 扣非净利润6295万元 同比增长46.88% [1] - 基本每股收益0.30元 [1]