报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是半导体第三方检测分析实验室，为半导体全产业链客户提供分析实验，被喻为“芯片全科医院”，聚焦失效分析和材料分析领域，竞争优势显著，2020 - 2024年营收年复合增长率约为36% [4] - 公司分析能力可覆盖的先进制程节点处于行业前列，来自先进工艺的收入规模较高且占比逐年提升 [5] - 公司拓展分析实验能力，全国多点布局，国内外业务协同发展，子公司投产提高产能，海外分支机构保障检测分析技术领先 [6] - 半导体检测需求爆发叠加技术壁垒，公司长期成长逻辑稳固，将紧跟产业前沿技术发展，强化竞争力 [7] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入5.43、7.06、9.19亿元，归母净利润分别为1.1、1.6、2.4亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为105倍、72倍、49倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价28.64元，总股本4.03亿股，流通股本0.33亿股，总市值116亿元，流通市值9亿元，52周内最高/最低价为29.71 / 20.44元，资产负债率59.4%，市盈率130.18，第一大股东为李晓旻 [3] 投资要点 - 芯片全科医院，2024年实现营收4.15亿元，失效分析、材料分析、可靠性分析营收分别为2.80、1.24、0.11亿元，毛利率分别为49.33%、42.24%、35.41%，净利率为19.55%，聚焦失效分析和材料分析领域优势显著 [4] - 分析能力覆盖先进制程节点达3nm，处于行业前列，2021 - 2024H1来自先进工艺领域收入占比逐年提升 [5] - 拓展分析实验能力，全国多点布局，国内外业务协同发展，预计2024年我国半导体第三方实验室检测分析市场规模超100亿元，2027年达180 - 200亿元，年复合增长率超10% [6] - 半导体检测需求爆发叠加技术壁垒，长期成长逻辑稳固，公司将紧跟产业前沿技术发展，强化竞争力 [7] 盈利预测和财务指标 - 预计2025 - 2027年分别实现收入5.43、7.06、9.19亿元，归母净利润分别为1.1、1.6、2.4亿元，2025 - 2027年PE分别为105倍、72倍、49倍 [8] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.4%、30.7%、30.1%、30.2%，归母净利润增长率分别为 - 17.6%、35.1%、47.0%、46.1% [10][11] - 2024 - 2027年毛利率分别为46.9%、47.6%、47.8%、48.2%，净利率分别为19.5%、20.2%、22.8%、25.6% [11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为59.4%、51.0%、51.8%、51.7%，流动比率分别为0.84、2.46、2.51、2.74 [11]

上市企业数据 - 2025年前6月上交所、深交所及北交所共计新增51家上市企业，合计募集资金373亿元 [1] - 科创板新增7家企业上市，合计募资56.19亿元 [1] 科创板上市企业详情 - 影石创新（688775.SH）于2025年6月11日上市，实际募资19.38亿元，承销保荐费用1.58亿元，主承销商为中信证券、高盛（中国）证券、中金公司 [1] - 汉邦科技（688755.SH）于2025年5月16日上市，实际募资5.01亿元，承销保荐费用3728.91万元，主承销商为中信证券 [1] - 胜科纳米（688757.SH）于2025年3月25日上市，实际募资3.66亿元，承销保荐费用4394.48万元，主承销商为华泰联合证券 [1] - 海博思创（688411.SH）于2025年1月27日上市，实际募资8.61亿元，承销保荐费用6647.22万元，主承销商为申万宏源证券、中泰证券 [1] - 兴福电子（688545.SH）于2025年1月22日上市，实际募资11.68亿元，承销保荐费用8207.55万元，主承销商为华英证券、国泰君安证券、天风证券 [1] - 思看科技（688583.SH）于2025年1月15日上市，实际募资5.69亿元，承销保荐费用4607.44万元，主承销商为中信证券 [1] - 赛分科技（688758.SH）于2025年1月10日上市，实际募资2.16亿元，承销保荐费用2528.30万元，主承销商为中信证券 [1] 科创板上市标准 - 7家科创板企业均选择第一套上市标准，要求预计市值不低于10亿元且满足净利润或营业收入条件 [1] - 具体标准为：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [1]

科创50指数表现 - 科创50指数下跌0.86%，报收994.80点，全日成交量31.63亿股，成交额1119.99亿元，加权平均换手率1.78% [1] - 可交易科创板股中，284只上涨，涨幅超10%的有7只，其中前沿生物、锴威特涨停，涨幅5%~10%的有33只，293只下跌 [1] 换手率分布 - 换手率超20%的有3只，10%~20%的有12只，5%~10%的有66只，3%~5%的有112只，1%~3%的有278只，不足1%的有117只 [1] - 换手率最高的是胜科纳米（40.88%），其次是信宇人（30.86%）、耐科装备（20.68%）、金天钛业（19.24%）、锴威特（17.96%） [1] 高换手率个股表现 - 换手率超5%的个股中，51只上涨，涨幅居前的有前沿生物（20.02%）、锴威特（19.99%）、科兴制药（15.62%），跌幅居前的有海天瑞声（-6.95%）、安恒信息（-6.59%）、信安世纪（-5.41%） [2] - 电子、医药生物行业的高换手率个股最多，各有23只上榜 [2] 资金流向 - 高换手率个股中，50只获主力资金净流入，净流入金额较多的有科兴制药（9780.36万元）、微芯生物（9081.12万元）、影石创新（7821.45万元），净流出较多的有源杰科技（-6880.15万元）、华丰科技（-6544.06万元）、华强科技（-6175.24万元） [2] - 杠杆资金方面，55只高换手个股获净买入，近5日融资余额增加较多的有泰凌微（1.32亿元）、利元亨（1.04亿元）、炬芯科技（9471.70万元），减少较多的有广大特材（-5876.49万元）、聚和材料（-4204.92万元）、影石创新（-3867.20万元） [2] 个股数据 - 胜科纳米收盘价28.64元，日涨1.34%，换手率40.88%，资金净流入1374.75万元 [3] - 信宇人收盘价35.16元，日涨1.62%，换手率30.86%，资金净流入2358.84万元 [3] - 锴威特收盘价39.61元，日涨19.99%，换手率17.96%，资金净流入4946.32万元 [3] - 荣昌生物收盘价68.39元，日涨13.04%，换手率8.69%，资金净流入2903.37万元 [4] - 前沿生物收盘价12.05元，日涨20.02%，换手率6.36%，资金净流入3089.68万元 [5]

股价表现 - 6月27日收盘价29.71元，收盘涨停，全天换手率48.38%，振幅21.27%，成交额4.46亿元 [2] - 因日换手率达30%、日收盘价涨幅达15%上榜科创板交易公开信息 [2] 资金流向 - 当日主力资金净流入8616.52万元 [3] - 前五大买卖营业部合计成交1.08亿元，其中买入7515.07万元，卖出3258.80万元，合计净买入4256.28万元 [2] 龙虎榜数据 - 第一大买入营业部为国泰海通证券上海徐汇区宛平南路证券营业部，买入2612.35万元 [2][3] - 第二大买入营业部为华泰证券总部，买入1685.23万元 [2][3] - 卖出金额居首的是国泰海通证券总部，卖出800.00万元 [2][3]

科创板新股发行概况 - 截至6月27日，今年以来科创板累计有7家公司发行新股，累计募资金额达79.01亿元，单家公司平均募集资金11.29亿元 [1] - 募资金额分布：超10亿元的有3家，5亿元至10亿元的有3家，5亿元以下的有1家 [1] - 屹唐股份为募资金额最多的科创板公司，首发募集资金达24.97亿元，主要用于半导体高端集成电路装备研发等项目 [1] - 影石创新募资金额19.38亿元，主要用于深圳研发中心建设和智能影像设备生产基地建设 [1] - 其他募资金额较多的公司包括兴福电子(11.68亿元)、海博思创(8.61亿元)、思看科技(5.69亿元) [1] 发行价格与市盈率 - 已发行的科创板股平均首发价格为21.73元 [1] - 发行价最高的是影石创新(47.27元)，其次是思看科技(33.46元)、汉邦科技(22.77元) [1] - 发行价较低的有屹唐股份(8.45元)、胜科纳米(9.08元) [1] - 发行市盈率范围在6.14倍至51.55倍，平均值30.03倍，中位数26.35倍 [2] - 发行市盈率最高的是屹唐股份(51.55倍)，有2家公司发行市盈率高于行业均值(占比28.57%) [2] 地域分布 - 已发行的科创板公司主要集中在北京市(2家)、江苏省(2家)、湖北省(1家) [2] - 募资金额排名居前的地区：北京市(33.59亿元)、广东省(19.38亿元)、湖北省(11.68亿元) [2] 公司发行详情 - 屹唐股份(代码688729)：发行价8.45元，市盈率51.55倍，募集资金24.97亿元 [2] - 影石创新(代码688775)：发行价47.27元，市盈率20.04倍，募集资金19.38亿元 [2] - 兴福电子(代码688545)：发行价11.68元，市盈率40.46倍，募集资金11.68亿元 [2] - 海博思创(代码688411)：发行价19.38元，市盈率6.14倍，募集资金8.61亿元 [2] - 思看科技(代码688583)：发行价33.46元，市盈率23.00倍，募集资金5.69亿元 [2] - 汉邦科技(代码688755)：发行价22.77元，市盈率26.35倍，募集资金5.01亿元 [2] - 胜科纳米(代码688757)：发行价9.08元，市盈率42.64倍，募集资金3.66亿元 [2]

胜科纳米股价异动 - 6月27日公司股价上涨19.99%登上龙虎榜 达到有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅15%上限 [1] - 当日换手率达到30% 显示交易活跃度极高 [1] - 知名游资参与交易并呈现净卖出态势 [1] 龙虎榜交易数据 - 买入前五席位合计买入7515.07万元 卖出前五合计卖出3258.80万元 净买入额4256.28万元 [1] - 国泰海通证券上海徐汇区宛平南路营业部以2612.35万元居买入榜首 [1][2] - 华泰证券总部和国泰海通证券总部分别买入1685.23万元和1266.73万元 [1][2] - 卖出方以国泰海通证券总部800万元为首 国信证券深圳泰然九路营业部卖出732.89万元 [1][2] 买卖席位明细 - 买入前五还包括开源证券西安西大街营业部1009.38万元和东亚前海证券浙江分公司941.38万元 [2] - 高盛中国上海浦东营业部卖出585.88万元 招商证券上海浦东营业部卖出578.96万元 [1][2] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部卖出561.07万元 [2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是国内领先的半导体第三方检测分析服务商，在技术、客户等方面有优势，所处行业需求增长且头部优势显著，公司有望受益于行业发展扩大市场份额 [1][2][3] 各部分总结 稀缺的半导体第三方检测企业，被喻为“芯片全科医院” - 公司是中国领先的半导体第三方检测分析服务商，为全产业链客户提供服务，被喻为“芯片全科医院” [1][9] - 掌握多项核心技术，先进制程覆盖能力达 3nm，先进工艺营收占比近八成 [9] - 2023 年失效分析与材料分析领域市占率 7.86%，位居头部 [1][3][9] - 累计服务全球 2000 余家客户，布局六个实验室满足时效性要求 [1][9] - 2024 年上半年失效分析和材料分析等高附加值业务收入占比 97.09% [10] - 2021 - 2024 年营收和净利润 CAGR 分别达 35%和 43%，2024 年毛利率 46.86% [1][13] - 苏州检测分析能力提升项目投资额 2.97 亿元，预计 2025 年底建成投产 [20] - 2024 年多项关键财务数据处于可比公司前列，研发费用率 11.03%高于可比公司均值 [23][24] 第三方实验室检测行业：具备逆周期韧性的高景气赛道 行业存在逆周期韧性，Labless 模式大势所趋 - 半导体检测分析是产业链重要环节，为保证产品良率需专业检测分析服务 [25] - 产业链上游是设备等制造商，中游是检测分析厂商，下游是检测报告使用者 [25] - Labless 模式具经济性、专业性、中立性优势，将为行业创造发展空间 [30][31] - 行业需求受半导体产业扩张驱动，且在下游景气降低时有反周期韧性 [32] 半导体技术迭代、产业国产化和工艺容错要求提升拉动行业需求增长 - 半导体技术更新迭代催生研发投入，推动第三方检测分析需求增长 [33] - 先进制程迭代提升容错率要求，带动测试与分析需求增长 [33] - 国内半导体产业发展和国产替代加速，为测试分析市场提供契机 [33][34] - 预计 2027 年全球市场规模达 66.77 亿美元，国内达 180 - 200 亿元 [2][35] 时效性需求致使市场竞争格局分散，但头部效应明显 - 市场呈“小、散、弱”特征，集中度低，参与者分五类 [40] - 头部民营机构如闳康、胜科纳米等占据主要份额，解决高端技术难题 [40] - 市场头部效应显著，龙头企业竞争优势将强化 [41][43] 检测范围可触达 3nm 工艺，客户覆盖全球超 2000 家优质厂商 卡位失效分析和材料分析两大优质赛道，在细分赛道保持领先地位 - 失效分析和材料分析技术难度、附加值高，发展前景好 [44] - 2024 年 H1 公司失效分析、材料分析业务收入占比 97.09%，2023 年国内市场占有率约 7.86% [48] 具备强大的技术实力与 know - how，资质认证数量领先 - 依托核心技术构建高附加值业务体系，先进制程覆盖能力达 3nm，2024 年 1 - 6 月先进工艺收入占比 77.29% [49] - CNAS、CMA 认证项目数量在可比公司中领先 [53] 拥有优质且稳固的客户基础与认证壁垒，兼具独特的国际化优势 - 累计服务全球 2000 余家客户，形成长期稳定合作关系，有良好市场认可度 [57][60] - 创始人在新加坡创办实验室，在东南亚有领先优势，与国内对手比有国际化优势 [63]

利润分配方案 - 2025年6月16日经2024年年度股东会审议通过[4] - 股权登记日2025/6/27，除权（息）日和现金红利发放日2025/6/30[3][9] 红利派发 - 以403,311,486股为基数，每股派0.149元，共派60,093,411.41元[6] - 李晓旻等5名股东现金红利公司自行派发[11] 纳税情况 - 不同股东纳税规定不同，如持股超1年暂免等[12][13][14][15]

股东会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年5月22日决议召集2024年年度股东会 [2] - 股东会通知于2025年5月24日通过巨潮资讯网和上海证券交易所网站公告 公告日期距召开日期间隔超过20日 [3] - 现场会议于2025年6月16日14:00在苏州市工业园区朝前路9号公司会议室召开 由董事长李晓旻主持 [3] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统进行 投票时段覆盖交易时间9:15-11:30及13:00-15:00 [3] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共88人 代表有表决权股份304,074,536股 [4] - 现场出席股东10人 持有股份231,530,301股 占总股本57.4100% [4] - 网络投票股东78人 代表股份72,544,235股 占总股本17.9844% [4] - 公司董事、监事、高级管理人员及见证律师列席会议 [5] 议案表决结果 - 所有议案均以超高比例通过 最低同意票比例为99.9780% [8] - 关键议案《关于公司2024年度利润分配预案的议案》获同意304,033,929股 占比99.9866% 反对31,878股 占比0.0105% [5] - 关联交易议案中 关联股东合计回避表决 非关联股东同意83,932,601股 占比99.9942% [6] - 中小股东表决中最高反对率为0.1784% 出现在利润分配议案 [7] - 特别决议事项均获得超过三分之二有效表决权通过 [10][11][12] 公司治理结构 - 出席会议的关联股东包括李晓旻、李晓东、苏州禾芯企业管理咨询合伙企业等6家主体 [6] - 会议审议议案范围符合《公司章程》规定 未出现临时修改议案情形 [5] - 法律意见确认会议程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及公司章程要求 [15]

会议基本情况 - 公司于2025年6月16日在江苏省苏州市工业园区朝前路9号公司会议室召开2024年年度股东会 [1] - 会议采用现场会议和网络投票相结合的方式 由公司董事会召集 董事长李晓旻先生主持 [1] - 出席会议的普通股股东人数为88人 代表表决权股份数量304,074,536股 占公司总表决权数量的75.3944% [1] - 会议召集、召开程序及表决方式符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 所有审议议案均获得通过 无被否决议案 [1][2][3][4] - 《关于2025年度非独立董事薪酬方案的议案》以304,033,929股同意票（99.9866%）通过 [1] - 《关于2025年度独立董事薪酬方案的议案》以304,015,683股同意票（99.9806%）通过 [1] - 《关于续聘中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年审计机构的议案》以304,007,683股同意票（99.9780%）通过 [2] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》以304,015,583股同意票（99.9806%）通过 [2] - 《关于公司及子公司之间提供担保额度预计的议案》以304,013,483股同意票（99.9799%）通过 [2] - 其他多项关于公司治理制度的修订议案均以超过99.98%的同意票比例获得通过 [2][3][4] 中小股东表决情况 - 5%以下股东对各项议案的表决情况与整体表决结果基本一致 同意票比例均高于99.98% [4] - 中小股东对《关于2025年度非独立董事薪酬方案的议案》投反对票31,878股（0.0104%） 弃权票8,729股（0.0030%） [1] - 对《关于2025年度独立董事薪酬方案的议案》投反对票36,378股（0.0119%） 弃权票22,475股（0.0075%） [1] 法律意见 - 上海市锦天城律师事务所律师解树青、葛惠英见证本次会议 [4] - 律师认为会议召集和召开程序、召集人资格、出席会议人员资格及表决程序均符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定 [5] - 本次股东会的表决结果被认定为合法有效 [5]