上市概况与市场表现 - 公司于10月28日登陆上海证券交易所科创板，成为科创板成长层首批新注册企业之一 [1] - 上市首日收盘报91.10元，较发行价上涨213.49% [1] - 截至10月31日收盘，股价为123.55元/股，公司总市值超过400亿元 [1] - 本次发行募集资金总额为26亿元 [1] 募集资金用途 - 募资主要用于重组人白蛋白产业化基地建设项目 [1] - 部分资金将用于新药研发项目 [1] - 部分资金将用于补充公司流动资金 [1] 核心产品与研发突破 - 公司自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）奥福民已获得国家药品监督管理局批准上市 [1] - 该产品是全球首个“稻米造血”一类创新药，并于8月开出首张处方单 [1] - 该药是全球首个完整法规获批的重组人白蛋白注射液 [1] 生产能力与产业化建设 - 公司已建成年产100万瓶符合国际标准的智能化生产线 [1] - 正在建设年产1200万瓶重组人血清白蛋白注射液的产业化基地 [1] - 产业化基地建设项目一期力争2026年建成投产，预计可年产1200万支重组人血清白蛋白注射液 [1] 主要股东信息 - 双良节能控股股东双良集团通过旗下投资平台上海双良股权投资有限公司持有公司股权 [2] - 在公司持股5%以上股东中，杨代常与苏学腾为一致行动人 [2] - 贝达药业及杭州贝铭合计持有公司9.02%的股份 [2] - 上海同盛及上海双良合计持有公司7.63%的股份 [2] - 叶季平持有公司6.45%的股份 [2] - 倚锋睿意及倚锋九期合计持有公司5.31%的股份 [2]

重组蛋白概念板块整体表现 - 截至10月31日收盘，重组蛋白概念板块整体上涨3.72%，位居所有概念板块涨幅第一位 [1] - 板块内共有50只股票上涨，其中三生国健以20%的涨幅涨停，*ST万方亦涨停 [1] - 泽璟制药、三元基因、迈威生物涨幅居前，分别上涨16.14%、13.07%和12.33% [1] - 板块获得主力资金净流入5.27亿元，其中26只股票获得主力资金净流入 [2] 领涨与领跌个股表现 - 涨幅领先的个股包括三生国健（+20.00%）、泽璟制药（+16.14%）、三元基因（+13.07%）和迈威生物（+12.33%） [1][3] - 跌幅居前的个股有皓元医药（-5.89%）、可孚医疗（-4.35%）和丸美生物（-4.16%） [1] - 部分个股如海特生物虽股价上涨11.20%，但主力资金呈净流出状态，流出358.92万元 [5] 板块资金流向分析 - 整个重组蛋白概念板块获得主力资金净流入5.27亿元 [2] - 8只股票的主力资金净流入额超过3000万元 [2] - C禾元主力资金净流入居首，达1.87亿元，三生国健、迈威生物、博瑞医药分别净流入1.32亿元、1.26亿元和1.05亿元 [2] - 三生国健、迈威生物、C禾元的主力资金净流入比率最高，分别为16.55%、12.96%和9.88% [3] 相关概念板块对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括重组蛋白（+3.72%）、细胞免疫治疗（+3.58%）和Sora概念（+3.51%） [2] - 跌幅居前的概念板块包括培育钻石（-2.96%）、国家大基金持股（-2.96%）和同花顺果指数（-2.53%） [2] - 创新药、禽流感、仿制药一致性评价等医药相关板块亦表现较好，涨幅均超过3.20% [2]

2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]

来源：凤凰网财经《公司研究院》 当水稻化身"血液工厂"，中国生物制药史上最大胆的想象之一，终于叩开了资本市场的大门。 10月28日，武汉禾元生物科技股份有限公司（禾元生物，股票代码：688765）以每股29.06元的发行价登陆科创板，当日开盘价即冲上88元，报收于 91.10元，较发行价上涨213.49%，市值突破300亿元。 这场资本首秀背后，是公司"稻米造血"的神秘叙事——此次IPO募资约26亿元，宣称将投向产能扩张与技术研发，试图缓解人血白蛋白供应缺口。这 份承诺，能否经得起现实考验？ 一路狂奔的禾元生物，还要面对挥之不去的多重隐忧：产品的市场接受度能否撑起未来业绩增长；转基因安全证书迟迟未落地，药用水稻规模化种植 的合规性存疑；跨国专利侵权诉讼虽已告一段落，但反诉仍将消耗不少财力与精力…… 狂欢之后，还很难说，这条药用水稻产业化链路，究竟将大获丰收，还是布满待解的荆棘。 01 销售能否支撑业绩增长？ 在生物医药的竞技场上，用稻米来"造血"的故事听起来像科幻小说，而禾元生物确实将这个想象变成了现实。这家2006年成立的公司，一直致力于通 过转基因水稻技术平台生产重组人血清白蛋白。这项被寄予厚望的技术，号 ...

大宗交易概况 - 交易日期为2025年10月30日，涉及证券C禾元，代码688765 [1][2] - 大宗交易成交量为3.4万股，成交金额为392.84万元 [1][2] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的0.2% [1] 交易价格分析 - 成交价格为115.54元，较当日市场收盘价117.9元折价2% [1] - 买入营业部为机构专用，卖出营业部为者周公司任务学案 [2]

公司技术与产品突破 - 公司核心产品HY1001（奥福民重组人白蛋白注射液）于2025年7月获批上市，成为国内首个植物源重组人白蛋白药物[2][5] - 公司核心技术为全球首创的“稻米造血”技术，通过将人血清白蛋白基因导入水稻细胞，从稻米中提取纯度≥99.9999%的重组人血清白蛋白[3] - 除核心产品外，公司研发管线包括处于临床III期的重组人乳铁蛋白溶菌酶口服液，以及已完成I期临床试验的重组人α-1抗胰蛋白酶[8] 资本市场表现 - 公司于科创板上市首日股价大涨超200%，截至10月29日收盘市值达到405亿元，超越天坛生物和华兰生物等传统血制品巨头[2][3] - 公司是科创板重启第五套标准后首家上市的医药企业，也是科创成长层首批新注册公司之一[3] 行业背景与市场需求 - 人血清白蛋白是临床应用广泛的“黄金救命药”，但传统依赖血浆提取的方式面临供应短缺和病毒传播风险[2][4] - 国内人血白蛋白市场需求巨大，进口产品占比达到69%，存在巨大供应缺口[4] - 公司产品首个适应症为肝硬化低白蛋白血症，该适应症占整体市场规模约30%，但患者人数预计从2022年的56.7万递减至2030年的45.5万[7] 竞争格局 - 除公司外，国内另有4家企业研发重组人白蛋白，多采用酵母表达系统[6] - 竞争对手中，通化安睿特产品已于2024年在俄罗斯、吉尔吉斯斯坦获批，为全球首款获批重组人白蛋白产品，其在中国的III期临床试验已完成[6] - 深圳普罗吉也已完成中国临床III期试验，山东健通生物和华北制药分别处于I期和临床前研究阶段[6] 公司发展战略 - 公司计划拓展产品适应症并推进国际化，已与美国FDA就全球多中心III期临床研究方案达成共识，目标2025年完成美国III期试验，2026年提交上市申请[7] - 公司核心产品已于2025年8月完成首个处方，首次用于肝硬化低白蛋白血症患者的临床治疗[5]

公司技术与产品 - 公司核心产品HY1001（奥福民重组人白蛋白注射液）于2025年7月获批上市，成为国内首个植物源重组人白蛋白药物[1][4] - 核心技术为全球首创的“稻米造血”，通过将人血清白蛋白基因导入水稻细胞，在稻米中表达并纯化出纯度≥99.9999%的重组人血清白蛋白[2] - 公司产品管线包括进行临床III期试验的重组人乳铁蛋白溶菌酶口服液，以及完成I期临床试验的重组人α-1抗胰蛋白酶[6] 市场表现与地位 - 公司于科创板上市首日股价大涨超200%，截至10月29日收盘市值达405亿元，超越天坛生物和华兰生物等传统血制品巨头[1][2] - 公司是科创板重启第五套标准后首家上市的医药企业，也是科创成长层首批新注册公司之一[1] - 国内人血白蛋白存在巨大供应缺口，进口产品占比达到69%[3] 行业背景与竞争格局 - 人血清白蛋白是临床应用广泛的“黄金救命药”，用于肝病、肾病、烧伤及休克等多种病症，但传统血浆提取方式受限于供应不足和病毒风险[1][2] - 重组人白蛋白技术路径多样，除公司采用的植物源（水稻）系统外，还包括酵母、大肠杆菌等微生物表达系统[4] - 国内另有4家企业研发重组人白蛋白，其中通化安睿特产品已在俄罗斯等国获批，深圳普罗吉也已完成中国临床III期试验[5] 商业化策略与前景 - 公司核心产品目前仅获批用于肝硬化低白蛋白血症适应症，该适应症占整体市场规模约30%[5] - 公司计划拓展适应症并积极推进国际化，已与美国FDA就全球多中心III期临床达成共识，目标于2026年提交美国上市申请[5][6] - 预计中国肝硬化低白蛋白血症患者人数将从2022年的56.7万人递减至2030年的45.5万人[5]

科创板整体市场表现 - 科创50指数上涨1.18%，报收1489.12点，全日成交量45.21亿股，成交额2328.36亿元，加权平均换手率为2.37% [1] - 科创板个股涨跌互现，296只股票收盘上涨，其中10只涨幅超过10%，25只涨幅在5%至10%；293只股票收盘下跌，其中3只跌幅超过10% [1] - 科创板个股换手率主要集中在1%-3%区间，有310只股票；换手率超过20%的股票有3只，换手率10%-20%的股票有14只 [1] 高换手率个股特征 - 换手率超过5%的高换手率个股中，有3只为上市5日内的新股 [2] - 高换手率个股中，49只今日上涨，涨幅居前的有C禾元上涨24.28%、阿特斯上涨19.97%、海博思创上涨13.21%；跌幅居前的有赛诺医疗下跌18.58%、浩瀚深度下跌10.23%、长阳科技下跌7.46% [2] - 高换手率个股中，电子行业个股最多，有32只；电力设备行业有15只，计算机行业有10只 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，49只今日获主力资金净流入，净流入金额较多的有华虹公司净流入4.49亿元、阿特斯净流入4.18亿元、固德威净流入1.16亿元 [2] - 主力资金净流出金额较多的有源杰科技净流出2.62亿元、华丰科技净流出2.51亿元、佰维存储净流出2.31亿元 [2] - 杠杆资金方面，64只高换手个股近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有聚辰股份增加4.62亿元、华丰科技增加3.43亿元、西部超导增加3.13亿元 [3] 个股换手率排名 - 换手率最高的个股为C奕材，换手率51.17%，收盘上涨3.88%，日成交额22.16亿元，主力资金净流入952.79万元 [1][3] - C禾元换手率50.96%，收盘大幅上涨24.28%，日成交额21.71亿元，主力资金净流入2790.54万元 [1][3] - C必贝特换手率49.99%，收盘上涨2.74%，主力资金净流入3377.84万元；赛诺医疗换手率18.62%，收盘大跌18.58%，主力资金净流出19286.22万元 [1][3] 财务业绩表现 - 高换手率个股中，52只公布了三季报，净利润同比增幅较高的是中邮科技增幅1074.35%、仕佳光子增幅727.74%、华丰科技增幅558.51% [3]

板块整体表现 - 10月29日生物制品板块整体上涨0.7%，领先个股为C禾元，涨幅达24.28% [1] - 当日上证指数报收于4016.33点，上涨0.7%，深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出3.99亿元，而游资和散户资金分别净流入6752.82万元和3.31亿元 [2] 领涨个股表现 - C禾元表现最为突出，收盘价113.22元，成交额21.71亿元，成交量20.88万手 [1] - 奧浦迈涨幅9.97%，收盘价62.11元，成交额1.49亿元 [1] - 涨幅前列个股包括吴帆生物（涨5.06%）、诺思兰德（涨4.09%）、沃森生物（涨3.79%） [1] 领跌个股表现 - 百奧泰跌幅最大，下跌2.52%，收盘价26.70元 [2] - 派林生物下跌2.30%，康华生物下跌2.06%，我武生物下跌1.93% [2] - 跌幅榜个股成交额普遍低于领涨个股，如金迪股份成交额2414.58万元 [2] 个股资金流向 - 辽宁成大主力资金净流入最高，达3887.21万元，主力净占比14.59% [3] - C禾元主力净流入3654.46万元，但散户资金净流出6214.27万元 [3] - 多只个股呈现主力净流入而散户净流出态势，如康弘药业、卫光生物、ST未名等 [3]

禾元生物上市表现与核心产品 - 禾元生物于10月28日登陆科创板，股票代码688765.SH，是科创板第五套上市标准重启后率先上市的企业之一 [3] - 上市首日股价报收91.10元，较发行价29.06元上涨213.5%，次日进一步上涨29.5%至117.99元，总市值达421.8亿元 [3] - 核心产品重组人血清白蛋白注射液（奥福民®）于2025年7月获批上市，是全球首个获批的植物源重组人血清白蛋白药物 [3] - 公司是一家专注于植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发的创新型生物医药企业 [3] 倚锋资本的投资案例与策略 - 倚锋资本于2016-2018年投资了禾元生物，并于2020年参与北芯生命B+轮融资，2023年参与泰诺麦博B轮融资 [3] - 北芯生命已在证监会注册生效，泰诺麦博已通过上市委审议 [4] - 倚锋资本认为早期投资的重要性提升，因退出路径多元化（如海外BD交易、国资资本活动）使其风险降低，且存在更快退出机会 [4] - 当前策略一半精力集中于投资端，去年底募集两期新基金总规模约二十亿元；另一半精力集中于投后管理，已投资近100家企业，其中十几家已成功IPO [18] - 投资策略调整为：一方面继续投资商业化明确的项目（如三期临床或已获批药物），目标实现年化10%至20%的IRR；另一方面更注重早期投资，因退出周期可能缩短至一至三年 [18][19] 科创板第五套上市标准的影响 - 科创板第五套上市标准针对创新性强、尚无营收利润的拟上市企业，是生物医药投资的重要退出途径 [6] - 该标准重启使一级市场投资人可更关注企业本身价值，而非过度担忧投资退出问题 [8] - 科创板与港股18A为不同阶段、模式的企业提供多种选择，只要退出通道保持畅通，将支持一级市场价值投资 [9] 生物医药行业市场环境 - 一级市场募资和投资活动逐渐向正常水平回升，受多重利好影响：国际层面有美联储降息预期引发资本回流新兴市场；国内政策面去年底发布支持资本市场政策，港股交易量回升 [9] - 医药行业监管部门出台政策明确支持创新药械，国家层面对生物医药重视度提升，2024年是中国医药企业达成出海BD交易的大年 [9] - 维持稳定的IPO发行机制对一级市场影响更大，能打破因二级市场流动性不足导致的负向循环 [9] 生物医药企业估值与投资逻辑 - 投资生物医药企业首要关注研发能力、管线发现能力及产品未来潜力，其次才是财务数据 [13] - 估值需按产品所处管线阶段评估，对于研发早期管线，主流判断逻辑是关注其BD预期，因跨国药企海外授权引进交易首付款可达5000万至上亿美元，总交易金额在10亿到20亿美元左右 [14] - 投资人对早期管线（临床前/I期）的估值判断越来越成熟，BD预期成为主流 [14] 禾元生物的技术平台与商业化前景 - 公司核心技术商业化路径清晰：获批的重组人血清白蛋白用于肝腹水手术、烧伤烫伤等危重症治疗是基本盘；基于技术平台可向医美（如胶原蛋白面膜）、营养品等消费医疗领域拓展 [17] - 禾元生物是平台型公司，具备重组蛋白表达平台和植物源（水稻）生物合成平台，技术延展性强，想象空间大于单一产品型公司 [17] - 投资禾元生物时看好血制品领域，特别是重组蛋白血制品，中国是缺血大国，传统人血来源存在排斥性和疾病风险，而公司技术从水稻重组表达人血清蛋白，纯度达99.9999% [15] 并购交易市场展望 - 国内并购市场处于萌芽期，并购方包括超大型医疗企业、国资背景医疗企业和当地政府运营平台 [10] - 资本寒冬后出现优质资产抄底机会，并购交易将活跃；成功并购需被并购企业有好的产品，且并购方关注其未来并表收入和利润 [10][11] - 初创企业趋向聚焦，专注于一款产品，做到I/II期即有被并购可能 [11] 企业基本面近况 - 企业普遍恢复理性，不再给出非常高预期；退出慢于预期的企业重新评估发展和融资策略；产品不成熟的企业寻找产业方并购机会 [12] - 少数企业在资本寒冬中融资能力强、产品力超预期；对多数存续被投项目，主要目标是帮助其存活并更好运营 [12]