网上申购情况 - 网上发行有效申购户数为3,359,036户 [1] - 有效申购数量为39,602,538,500股 [1] - 网上发行初步中签率为0.03613910% [1] - 配号总数为79,205,077个 [1] 回拨机制与发行结构 - 回拨机制启动原因为网上发行初步有效申购倍数达2,767.09倍，超过100倍 [2] - 从网下回拨至网上股票数量为719.75万股，占扣除最终战略配售后发行总量的10% [2] - 回拨后网下最终发行数量为5,046.1346万股，占比70.11% [2] - 回拨后网上最终发行数量为2,150.9500万股，占比29.89% [2] - 回拨机制启动后网上发行最终中签率为0.05431344% [2]

根据提供的研报内容，该报告主要跟踪和测算网下打新策略的表现，并未涉及传统的量化选股模型或多因子模型。报告的核心是构建了一个理论打新收益测算框架，并基于此框架给出了详细的回测结果。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：理论打新收益测算模型[11][39] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同类别（A类/B类）、不同资产规模的投资者参与网下新股申购并上市首日卖出的完整流程，从而估算其理论打新收益和收益率[11][39] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 投资者参与所有主板、科创板、创业板的新股网下申购[11] * 科创板和创业板的报价全部入围（即均能成功申购）[39] * 上市首日以市场均价（报告中具体为“首次开板日均价”）卖出[11][35] * 忽略锁定期的卖出限制[11] * 账户资金配置为一半沪市市值、一半深市市值，且股票仓位满仓[39] * 资金使用效率为90%[39] * **收益计算步骤**： 1. **计算单只新股“满中数量”**：“满中数量”指顶格申购所能获配的新股数量。计算公式如下： $$类满中数量 = 可申购上限额度 × 网下类平均中签率$$ [35] 2. **计算单只新股“满中收益”**：基于“满中数量”和上市后的价格涨幅计算单只新股的绝对收益。计算公式如下： $$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量$$ [35] 3. **计算账户总打新收益**：将测算时间段内（如每月、每年）所有新股的打新收益相加，得到总收益[39][41] 4. **计算账户打新收益率**：用总收益除以账户规模，再考虑资金使用效率，得到打新收益率。具体计算逻辑为：总收益 / (账户规模 × 资金使用效率)[39][41] 模型的回测效果 报告提供了基于上述模型，在不同账户类型、不同规模、不同市场板块下的详细回测数据。以下结果均基于“上市首日卖出”的统计口径。 1. **A类账户打新收益率**[11][41][42][43][44] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.44%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率6.17%（所有板块）[41] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.77%（所有板块）[11][41]；2024年至今打新收益率1.77%（所有板块）[41] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.51%[42]，创业板1.24%[43]，主板0.69%[44] 2. **B类账户打新收益率**[11][47][48][49][50] * **2亿规模账户**：2025年至今打新收益率2.19%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率5.11%（所有板块）[47] * **10亿规模账户**：2025年至今打新收益率0.70%（所有板块）[11][47]；2024年至今打新收益率1.52%（所有板块）[47] * **分板块2025年至今收益率（2亿规模）**：科创板0.49%[48]，创业板1.10%[49]，主板0.61%[50] 3. **近期新股表现**：滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为218.45%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.28%[1][16] 量化因子与构建方式 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及用于选股或择时的量化因子。 因子的回测效果 本报告为打新策略跟踪报告，未涉及量化因子的测试结果。

科创板新上市公司动态 - 必贝特（688759 SH）、禾元生物（688765 SH）和西安奕材（688783 SH）三家公司将于10月28日在上交所科创板上市 [1] - 此次上市是科创板科创成长层推出以来的首批新上市公司 [1] 科创板投资者参与情况 - 截至目前，共计758万个投资者账户开通了科创成长层交易权限 [1] - 开通权限的账户数量占存量投资者活跃账户的126% [1] 科创板改革后企业受理与审核进展 - 今年6月科创板改革"1+6"政策发布后，科创板新增受理26家企业，其中包括8家未盈利企业 [1] - 7月31日，受理首家披露资深专业机构投资者的第五套上市标准企业泰诺麦博的IPO申请 [1] - 9月26日，受理重启科创板第五套上市标准后第二家IPO项目鞍石生物 [1] - 第五套标准企业北芯生命于7月25日提交注册，未盈利企业摩尔线程和昂瑞微分别于9月26日和10月15日提交注册 [1] - 未盈利企业沐曦股份已于10月24日通过上市委审议 [1]

上周新股表现 - 上周（10月20日至10月24日）有2只新股上市，首日平均涨幅为263.20%[2] - 上周2只新股首日涨幅均超100%，分别为超颖电子（397.60%）和马可波罗（128.80%）[2][4] - 上周新股首发募资总额为25.40亿元人民币，较上上周（9.49亿元）增加15.91亿元[3][4] 近期市场趋势 - 近四周（截至10月24日）新股首日破发率均为0%，且首日涨幅超100%的新股数量占比高[4] - 10月以来（10月1日至10月24日）共有5只新股上市，平均首日涨幅为305.31%[10] - 7月至10月期间，月度新股平均首日涨幅介于258.52%至305.31%之间，市场情绪持续高涨[10] 本周新股动态 - 本周（10月27日起）预计有4只新股上市，其中3只在科创板，1只在北交所[16] - 本周有3只新股进行网上申购，预计募资总额为30.04亿元（主板28.04亿元，北交所2.00亿元）[17] 风险提示 - 新股发行表现受市场情绪影响，若市场情绪低落可能影响新股表现[17] - 新股上市后若业绩不达预期或流通股本较少，可能存在股价大幅波动的风险[17]

核心观点 - 新股次新板块上周交易热情急剧升温，平均涨幅达4.9%，正收益占比约90.8%，基本收复了小长假后的休整缺口[1][13] - 短期来看，由于极短端新股情绪指标再度进入亢奋区间，且本周将迎来上市公司三季报密集发布，业绩扰动预期可能使板块暂时重回震荡分化走势，建议积极观察之余适度谨慎[1][2][13] - 中长期做多氛围未改，震荡或将带来较佳的中长期配置时机，建议重视稀缺新股次新标的配置时机[1][2][13] - 具体投资方向上，一方面关注具有相对性价比的细分行业主题（如新能源、新消费、有色等），另一方面跟踪资金长期聚焦的新质生产力主题产业链（如机器人、算力AI、创新药等）[3][13] 上周新股表现 新股发行表现 - 上周共有2只新股进行网上申购（1只主板，1只北证），平均发行市盈率为14.9X[5][24] - 大明电子发行市盈率为18.0X，丹娜生物网上申购中签率为0.0201%[24][26] - 上周共有3只新股开展网下询价（均为主板），其中丰倍生物发行市盈率为30.5X，大明电子发行市盈率为18.0X[24] 新股上市表现 上周上市新股表现 - 上周共有2只主板新股挂牌上市，沪深新股首日平均涨幅为263.2%，首日平均换手率为80.5%[27] - 超颖电子首日涨幅接近400%，而马可波罗首日涨幅约130%，显示新股首日交投情绪分化明显[5][27][29] - 从二级市场投资收益看，马可波罗上市首周二级收益为-9.3%，显示即期新股在短暂交易日更多以震荡休整为主[5][28] 2024年以来上市新股表现 - 2024年至今上市的143只沪深新股上周平均涨幅为4.9%，正收益占比约90.8%；40只北证新股上周平均涨幅为3.3%，正收益占比约92.5%[6][30] - 涨幅居前的个股主要集中于三季度业绩明朗、所属行业资金关注度高的近端新股，以及有政策和业绩预期催化的电子半导体产业链相关标的[6][31] - 跌幅居前的个股多为首日表现充分的即期新股，以及资金跷跷板影响下热度消退的消费、有色等产业链标的[6][31] 本周新股动态 即将上市新股 - 本周共有7只完成申购待上市的新股（3只科创板，1只主板，3只北证）[7][35] - 待上市主板新股平均发行市盈率为17.8X（以2024年归母净利润计算），发行市盈率总体继续平抑[7][35] - 部分新股首日再定价再度趋于极致，上市短暂交易日的波动风险值得警惕[7][35] 即将申购/询价新股 - 本周共有3只新股将开启申购（2只主板，1只北证），新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注[7][35] - 本周暂无新股将开启询价[8][36] 重点新股简介 - 泰凯英专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，2024年营业收入22.95亿元，归母净利润1.57亿元，预计2025年1-9月归母净利润同比增长8.76%至11.31%[40] - 西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，2024年营业收入21.21亿元，归母净利润为亏损7.38亿元，预计2025年1-9月归母净利润亏损将收窄3.07%至6.80%[41] - 必贝特专注于创新药自主研发，目前尚未实现收入及盈利，2024年归母净利润为亏损0.56亿元[42] - 禾元生物利用水稻胚乳细胞生物反应器平台建立药品、药用辅料及科研试剂产业化体系，2024年营业收入2521.61万元，归母净利润为亏损1.51亿元[42] - 丹娜生物主要从事病原微生物体外诊断产品研发、生产和销售，2024年营业收入2.40亿元，归母净利润0.87亿元，预计2025年1-9月归母净利润同比增长15.87%[43] - 大明电子专业提供汽车车身电子电器控制系统解决方案，2024年营业收入27.27亿元，归母净利润2.82亿元，预计2025年1-9月归母净利润同比增长5.68%[43] 投资建议与关注标的 短期关注标的 - 考虑到本周上市公司三季度业绩将密集披露，业绩扰动预期叠加极短端的板块情绪波动，建议适度警惕、灵活应变[9][44] - 建议适当关注超研股份、汉朔科技、弘景光电、同宇新材、永杰新材、思看科技、汉邦科技等新股[9][44] 中期投资标的 - 以中期投资来看，建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩、多浦乐、珂玛科技等个股的可能投资机会[9][45] 股票池详情 - 近端新股股票池包含思看科技（当前PE-TTM 71.41，市值86.84亿元）、兴福电子（当前PE-TTM 67.10，市值119.81亿元）、超研股份（当前PE-TTM 68.99，市值107.81亿元）等[46] - 次新股票池包含英思特（当前PE-TTM 48.43，市值96.19亿元）、佳驰科技（当前PE-TTM 67.02，市值280.85亿元）、先锋精科（当前PE-TTM 62.97，市值130.92亿元）等[47][48][49]

禾元生物上市与科创板制度 - 全球首创“稻米造血”的创新药公司禾元生物将于10月28日登陆科创板，成为科创板科创成长层首家增量企业 [1] - 禾元生物是科创板第五套标准重启后首家过会并取得注册批文的企业，该标准允许无收入、未盈利的企业发行上市 [2] - 截至目前，科创板科创成长层共有13家创新药企，总市值近5000亿元，自上市以来已累计推动25款新药获批上市 [1] 创新药行业融资与研发概况 - 2019年至今，中国创新药产业在一、二级市场的累计融资规模已超过万亿元 [2] - 目前中国创新药研发管线约占全球的1/4 [2] - 科创成长层创新药企业2024年合计实现营业收入319亿元，同比增长率高达54.39% [3] - 以2019年为基数，上述公司的营收年均复合增长率达52.33%，大幅领先板块同期水平 [3] 企业研发投入与商业化成果 - 科创成长层企业已成功推出20款具备“全球新”属性的国家1类新药，推动10款创新药物在17项适应症的治疗上取得“突破性疗法”认定 [3] - 百济神州2024年研发投入金额达141亿元，已连续四年位居科创板第一位 [4] - 百济神州核心产品泽布替尼在今年上半年实现13亿美元的半年度销售收入，同比增长超56%，已在全球70多个国家和地区获得批准 [4] - 百济神州预计2025年全年收入超350亿元、经营利润将转正 [4] 国际合作与出海交易 - 今年以来，多家科创成长层创新药企业积极推动多单出海交易落地，潜在交易总额合计近50亿美元 [5] - 迈威生物与Calico就创新药9MW3811达成独家许可协议，潜在交易总额达5.96亿美元 [5] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成授权许可协议，预计将取得1亿美元首付款和近期里程碑付款，并获得700万普通股股票，潜在交易总额超过20亿美元 [5]

楚天科技（300358.SZ）10月24日在投资者互动平台表示，禾元生物系公司客户之一，楚天科技及楚天 源创等旗下子公司，助力禾元生物打造全球首个植物源重组人白蛋白注射液生产线，为整个项目提供以 灯塔工厂为目标的智能化分离纯化整体解决方案。楚天源创重磅提供几十套1400/1600mm全自动层析柱 及配套在线配液层析系统，以及多套超滤系统。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：楚天科技作为禾元生物的战略合作伙伴，为禾元生物 全球首创"稻米造血"产品的大规模生产提供解决方案，这是真的吗？ （文章来源：每日经济新闻） ...

上市信息 - 公司于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市，股票简称禾元生物，代码688765[34] - 发行后总股本为35750.0000万股，发行股票数量为8945.1354万股[34] - 本次上市无流通限制及限售安排的股票数量为4097.8773万股，有流通限制或限售安排的股票数量为31652.1227万股[34] - 战略投资者获配售股票数量为1748.0508万股[34] - 本次发行价格为29.06元/股，对应发行后市值为103.89亿元[37] 财务数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入1,966.08万元，较上年同期下降8.51%[106][109] - 2025年1 - 9月扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为 - 13,144.51万元，较上年同期下降7.89%[106][109] - 截至2025年9月30日，公司流动资产24,097.29万元，较上年末增长1.53%[106][108] - 截至2025年9月30日，公司流动负债37,613.33万元，较上年末增长61.66%[106][108] - 截至2025年9月30日，公司资产总额146,402.88万元，较上年末增长37.88%[106][108] - 本次发行募集资金总额259,945.63万元，净额为243,042.46万元[101] - 本次发行费用合计16,903.18万元，保荐及承销费用14,354.83万元占比最高[102] 股权结构 - 发行前杨代常直接持有公司15.03%股权，合计控制29.25%的表决权，发行后直接持有11.27%股权，为第一大股东，合计控制21.93%的表决权[43][44][46] - 本次公开发行申报前，禾众共创持有公司1005.00万股股份，持股比例为3.75%，发行后持股比例为2.81%[66] 研发进展 - 公司共有8个在研药品管线，重组人白蛋白注射液（OsrHSA，HY1001）已获批上市，2个药品处于II期临床试验阶段，2个处于I期临床试验阶段，1个已获批开展临床试验[14] - HY1001为国内首个获批上市的重组人白蛋白药品，获批适应症肝硬化低白蛋白血症占整体市场规模约30%[15][20] - 公司研发进展最快的产品HY1001已获批上市，HY1002及HY1003预计2027年获批上市[27] 风险与限制 - HY1001存在短期内商业化销售不及预期的风险，国内有2款重组人白蛋白在研药物预计1 - 3年后陆续获批上市与HY1001竞争[15][19] - 若HY1001在2025年未能获批上市，相关主体延长届时所持股份锁定期限12个月；若公司2027年未能实现盈利，在前项基础上再延长12个月；若2028年/上市第三年（孰晚）未能实现盈利，在前两项基础上再延长12个月[26] - 公司上市后六个月内，若股票连续二十个交易日收盘价均低于发行价或期末收盘价低于发行价，相关人员持股锁定期自动延长六个月[137] 其他 - 2020年12月Ventria Bioscience对公司进行337调查，2023年起公司对美出口恢复至337调查前水平，2025年8月其撤回全部侵权指控，公司诉其专利侵权案件正在审理[23]

上市信息 - 公司股票2025年10月28日在科创板上市[1] - 首次公开发行股份89,451,354股，发行后总股本357,500,000股[3] 股本结构 - 发行后总股本35,750.0000万股，上市初期无限售流通股4,097.8773万股，占比11.46%[5] 估值对比 - 截至2025年10月9日，可比公司市净率均值16.28倍[7] - 本次发行价29.06元/股对应2024年摊薄后市净率3.43倍[8] 交易规则 - 科创板股票涨跌幅限制20%，上市前5日不设限[4] - 上市首日即可作为融资融券标的[9]

武汉禾元生物科技股份有限公司 章 程 （草案） 湖北 武汉 二零二五年七月 | | | | 第一章 | 总则 3 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 4 | | 第三章 | 股份 5 | | 第一节 | 股份发行 5 | | 第二节 | 股份增减和回购 7 | | 第三节 | 股份转让 8 | | 第四章 | 股东和股东会 9 | | 第一节 | 股东 9 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 11 | | 第三节 | 股东会的一般规定 12 | | 第四节 | 股东会的召集 14 | | 第五节 | 股东会的提案与通知 16 | | 第六节 | 股东会的召开 17 | | 第七节 | 股东会的表决和决议 19 | | 第五章 | 董事和董事会 24 | | 第一节 | 董事的一般规定 24 | | 第二节 | 董事会 27 | | 第三节 | 独立董事 32 | | 第四节 | 董事会专门委员会 35 | | 第六章 | 高级管理人员 36 | | 第七章 | 财务会计制度、利润分配和审计 38 | | 第一节 | 财务会计制度 38 | | 第二节 | 内部审计 42 | ...