会议信息 - 公司第十届监事会第十八次会议4月11日发通知，4月21日召开[2] - 监事会成员5人，5人实际行使表决权[2] 审议事项 - 审议通过《2025年第一季度报告》，5票同意[3] - 审议通过《关于未弥补亏损达实收股本总额三分之一议案》，5票同意，需提交股东大会[5]

会议相关 - 公司第十届董事会第二十九次会议于2025年4月21日召开，12位董事行使表决权[1] - 公司董事会决定于2025年5月12日召开2024年度股东大会审议相关事项[4] 议案通过 - 《2025年第一季度报告》获董事会12票同意通过[2] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》获董事会12票同意，尚需股东大会审议[3][4]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为83.12亿元，同比增长7.25%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为9640.89万元，较上年同期亏损3.01亿元实现扭亏为盈[3] - 公司营业总收入本期为83.12亿元，同比增长7.25%[28] - 营业利润本期为7967万元，上年同期为亏损3亿元[29] - 归属于母公司所有者的净利润本期为9641万元，上年同期为亏损3.01亿元[29] - 基本每股收益本期为0.0392元，上年同期为-0.1224元[30] 成本和费用（同比环比） - 研发费用本期为7.66亿元，同比增长1.89%[28] - 信用减值损失为929.35万元，同比大幅增长383.05%[10] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额达22.23亿元，同比增长37.51%[4] - 经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金本期为96.97亿元，同比增长6.1%[32] - 经营活动现金流入小计为137.46亿元，同比增长26.5%[33] - 经营活动现金流出小计为115.23亿元，同比增长24.6%[33] - 经营活动产生的现金流量净额为22.23亿元，同比增长37.5%[33] - 投资活动现金流出小计为103.58亿元，同比下降26.3%[34] - 投资活动产生的现金流量净额为-103.08亿元，同比减少24.1%[34] - 筹资活动现金流入小计为202.38亿元，同比下降54.1%[34] - 筹资活动现金流出小计为442.49亿元，同比增长18.6%[34] - 筹资活动产生的现金流量净额为-240.12亿元，去年同期为67.57亿元[34] - 期末现金及现金等价物余额为49.7亿元，同比下降45.7%[34] - 收到的税费返还为3.2亿元，同比下降5.2%[33] 资产和负债 - 公司总资产为783.37亿元，较上年度末下降3.57%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为273.76亿元，同比增长0.46%[4] - 货币资金期末余额为5,035,657,412.69元，期初余额为6,228,118,860.26元[22] - 应收账款期末余额为9,568,141,685.25元，期初余额为10,394,464,648.52元[22] - 存货期末余额为4,031,946,492.57元，期初余额为4,057,599,663.09元[23] - 流动资产合计期末余额为20,351,159,003.42元，期初余额为22,595,566,053.82元[23] - 短期借款本期为3亿元[24] - 长期借款本期为197.15亿元，同比下降2.59%[25] - 应付账款本期为86.77亿元，同比增长7.04%[24] - 资产总计本期为813.52亿元，同比增长3.7%[26] 股东结构和持股 - 报告期末普通股股东总数为72,632（含信用账户）[17] - 前10名股东中厦门金财产业发展有限公司持股比例为15.85%，持股数量为389,610,040股[17] - 中航科创有限公司持股比例为15.79%，持股数量为388,139,418股[17] - 中航国际控股有限公司持股比例为11.86%，持股数量为291,567,326股[17] - 湖北省科技投资集团有限公司持股比例为6.56%，持股数量为161,143,112股[17] - 武汉光谷新技术产业投资有限公司持股比例为4.04%，持股数量为99,352,467股，其中质押股份数量为49,676,233股[17] 其他财务数据 - 加权平均净资产收益率为0.35%，较上年同期-1.08%提升1.43个百分点[4] - 公司收到政府补助2.35亿元，占非经常性损益的主要部分[5] - 投资收益为-1.34亿元，较上年同期亏损增加8791.09万元[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为-24.01亿元，同比大幅下降455.37%[14]

深天马与长城汽车合作 - 深天马为二代哈弗枭龙MAX供应12 3英寸全液晶仪表和14 6英寸中控屏幕 [1] - 12 3英寸仪表屏采用窄边框设计、高色域显示、超高分辨率等技术 [1] - 14 6英寸中控屏采用LTPS技术并集成TED内嵌式触控 [1] 产品技术特点 - 14 6英寸中控屏搭载Coffee OS 3智能座舱系统 支持触摸交互 [2] - 屏幕可根据驾乘人员坐姿和使用场景自动调节亮度和高度 提升行车安全 [2] - 画面效果表现优异 [2] 双方合作历史 - 深天马是长城汽车长期战略合作伙伴 合作超过10年 [2] - 公司为长城提供智能座舱显示系统解决方案 [2] - 业务覆盖车载仪表、中控、副驾娱乐、HUD等产品 [2]

产品供应与技术亮点 - 二代哈弗枭龙MAX搭载的12 3英寸全液晶仪表和14 6英寸中控屏幕由深天马供应 [1] - 12 3英寸仪表屏采用窄边框设计、高色域显示、超高分辨率等技术 [1] - 14 6英寸中控屏采用LTPS技术并集成TED内嵌式触控 [1] 产品应用与性能 - 14 6英寸中控屏搭载Coffee OS 3智能座舱系统 支持触摸交互 画面效果优异 [2] - 屏幕可根据驾乘人员坐姿和使用场景自动调节亮度与高度 提升行车安全 [2] 客户合作与业务覆盖 - 深天马是长城汽车长期战略合作伙伴 合作历史超10年 [2] - 公司以技术创新和客户需求为驱动 提供智能座舱显示系统解决方案 [2] - 车载业务覆盖车载仪表、中控、副驾娱乐、HUD等智能座舱显示产品 [2]

股权结构 - 厦门金财产业发展有限公司持股389,610,040股，占比15.85%[3] - 中航科创有限公司持股388,139,418股，占比15.79%[3] - 中航国际控股有限公司持股291,567,326股，占比11.86%[3] - 湖北省科技投资集团有限公司持股161,143,112股，占比6.56%[3] - 武汉光谷新技术产业投资有限公司持股99,352,467股，占比4.04%[3] - 湖北长江天马定增投资基金合伙企业持股81,924,922股，占比3.33%[5] - 香港中央结算有限公司持股62,131,678股，占比2.53%[5] - 中国国有企业结构调整基金股份有限公司持股36,603,221股，占比1.49%[5] - 深圳市通产集团有限公司持股24,476,273股，占比1.00%[5] 新策略 - 公司2025年4月15日董事会通过回购股份方案，待股东大会审议[3]

文章核心观点 - 国信证券看好京东方A等国内面板龙头把握消费升级国产化红利，凭借规模效应、成本优势和行业话语权提升盈利能力，LCD产业崛起增强国产电视品牌及ODM出海竞争力 [1] 行情&业绩回顾 行情回顾 - 2025年3月至今面板(申万)指数下跌13.39%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数10.90pct、6.06pct、9.80pct [2] - 京东方A、TCL科技、彩虹股份、深天马A、龙腾光电分别下跌12.76%、13.85%、13.51%、16.28%、17.01% [2] - 截至4月11日A股面板行业总市值4773.78亿元，整体PB(LF)为1.37x，处于近五年的44.6%分位 [2] 业绩回顾 - 2月全球大尺寸LCD面板月度营收55.40亿美元，环比增长3.15%，同比增长18.88%，京东方、TCL华星大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长17.12%、27.78% [2] - 3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75% [3] 价格 电视 - 2025年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为39、65、104、130、178美元/片，环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6% [4] - Omdia预计4月各尺寸LCDTV面板价格环比持平，4月品牌厂库存水位持续增加，下游需求可能松动，面板厂虽有计划调整稼动率但未看到明显修正 [4] 笔记本 - 2025年3月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格16.4、26.2、44.3美元/片，除23.8英寸显示器LCDIT面板价格环比上涨0.5%外，其余尺寸IT面板价格环比持平 [4] - Omdia预计4月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格分别为16.4、26.2、44.6美元/片，除23.8英寸LCDIT面板价格环比增长0.7%外，其余尺寸IT面板价格环比持平 [4] 供给&需求 供给 - 预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，1Q24 - 4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02% [5] - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，1Q25 - 4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16% [5] 需求 - 2025年2月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长28.27%，其中全球LCD电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑面板出货面积同比分别增长31.54%、11.70%、30.23%、21.89% [5] 行业趋势 - LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停及出售，行业份额有望进一步集中，供给端可调控LCDTV面板价格，行业周期属性淡化，成长属性显现，企业盈利稳定性有望强化 [6]

债券数据 - 债券余额为6亿元[5] - 当前票面利率为3.98%[5] - 每10张面值1000元债券含税派发利息39.80元[5] 利息及税收 - 个人债券持有者利息所得税征税税率为20%[10] - 2021 - 2025年境外机构债券利息收入暂免两税[10] 时间安排 - 债权登记日为2025年4月18日[4] - 付息日为2025年4月20日[4]

证券代码:000050 证券简称:深天马 A 公告编号:2025-023 债券代码:149884 债券简称:22 天马 04 天马微电子股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）（品种一） 总付暨摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要提示: 债券简称:22 天马 04 债券代码:149884 债权登记日:2025年4月18日 最后交易日:2025年4月18日 兑付日: 2025 年 4 月 20 日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日) 摘牌日:2025年4月21日 计息期间:2024年4月20日至2025年4月19日 天马微电子股份有限公司(以下简称"公司"、"发行人")2022年面向专业 投资者公开发行公司债券（第三期）(品种一）将于 2025 年 4 月 20 日（如遇法定 节假日或休息日,则顺延至其后的第 1 个交易日)支付自 2024 年 4 月 20 日至 2025年 4 月 19 日期间的利息和本期债券的本金。为保证还本付息工作的顺利进行, 现将有关事项公告如下: 一、本期债券的基本 ...

评级与信用 - 公司主体评级为AAA/稳定，“21天马01”等四只债项评级为AAA，维持上次评级结论[6] - 受盈利指标改善，公司个体信用状况由aa - 调整至aa[16] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，维持相关债券信用等级为AAA[53] 财务数据 - 2022 - 2024年资产总计分别为809.89亿、819.76亿、812.35亿元[9] - 2022 - 2024年净利润分别为1.07亿、 - 21.10亿、 - 6.91亿元[9] - 2022 - 2024年营业毛利率分别为12.90%、6.78%、13.28%[9] - 2022 - 2024年资产负债率分别为62.63%、64.63%、64.09%[9] - 2024年营业总收入334.94亿元，EBITDA 66.22亿元，经营活动净现金流57.52亿元[9][10] - 2024年总资本化比率55.79%，EBIT利润率2.12%，EBITDA利息保障倍数6.32，FFO/总债务0.16[9][10] - 2024年末应收账款周转速度放缓至3.68次，货币资金储备减至62.28亿元，受限货币资金比例1.16%[41][43] - 2024年资本开支规模同比减少31.56%[42] - 2024年公司合并口径获银行等授信875.47亿元，未使用额度467.97亿元[42] - 2024年末受限资产账面价值39.05亿元，占总资产4.81%，实际对外担保余额31.50亿元，占同期末净资产10.80%[44] - 2024年其他收益中政府补助为13.09亿元[51] 市场与业务 - 2024年中国AMOLED面板出货量占全球比重提至45%[18] - 2024年手机TFT LCD出货量同比减8%至7.61亿台[18] - 2024年消费显示类和专业显示类产品销售收入占比约46.19%和47.49%[23] - 2024年车载业务营收增速超40%[23] - 2024年核心原材料采购额占比约49.06%，前五大供应商采购额占比17.25%[24] - 2024年境外采购额占比约36.47%[26] - 2024年前五大客户销售金额占比36.30%，同比降1.91个百分点[26] - 2024年显示屏及显示模组产量和销量分别同比降9.29%和12.48%，主营收入同比增3.73%[30] - 2024年公司在车规TFT - LCD等市场出货量全球第一，柔性AMOLED手机主屏幕出货量全球第三[30] - 2024年LTPS业务向车载等中尺寸业务转型，平均产品尺寸增加且高附加值产品占比提升[30] 股权与人事 - 中航国际拟将所持7.3%深天马股份转让给中航科创[21] - 截至2024年末，厦门金财、湖北省科投、武汉光谷分别持股15.85%、6.72%和4.04%[22] - 2024 - 2025年3月，2名董事、1名监事变更，总会计师由王彬变为卢彦宇[22] 产线与研发 - 截至2024年末国内参控股已投产及在建面板产线共13条[27] - 2024年AMOLED产线运营主体武汉天马、厦门天马显示科技净利润改善但仍大额亏损[28] - 截至2025年3月末，TM20产线释放部分产能并完成车载和IT模组产品量产出货[27] - 厦门Micro - LED试验线2024年底全制程贯通，预计2025年逐步具备小批量出货能力[27] - 2024年研发投入同比增0.06%，占营业总收入比重9.99%，资本化研发投入占比4.68%[31][33] - 截至2024年末资本开支包括TM20建设尚需投资38.77亿元、参股产线对应资本金出资3.51亿元[33] 未来展望 - 预计2025年收入规模小幅增长，盈利改善，资本开支规模同比下降[46][47] - 预测2025年总资本化比率53.5 - 55.5%，总债务/EBITDA 5 - 5.5倍[48] 子公司情况 - 2024年末上海天马总资产70.69亿元，净资产35.47亿元，营业总收入79.95亿元，净利润3.55亿元[57] - 2024年末武汉天马总资产353.49亿元，净资产65.59亿元，营业总收入115.72亿元，净利润 - 10.31亿元[57] - 2024年末上海光电子总资产35.67亿元，净资产25.11亿元，营业总收入21.60亿元，净利润0.81亿元[57] - 2024年末厦门天马显示科技总资产335.58亿元，净资产230.38亿元，营业总收入52.34亿元，净利润 - 10.96亿元，公司持股15.00%[57]