湖北宜化化工股份有限公司 2024 年度股东会决议公告 证券代码：000422 证券简称：湖北宜化 公告编号：2025-042 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2. 本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1. 会议时间： 现场会议时间：2025 年 4 月 24 日（周四）14:30 网络投票时间：2025 年 4 月 24 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 24 日的交易时间，即 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 4 月 24 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 2. 会议地点：宜昌市沿江大道 52 号 6 楼会议室。 3. 会议召开方式：本次股东会采用现场表决与网络投票相结合 的方式召开。 4. 会议召集人：公司董事会（第十届董事会第四十六次会议决议 召开本次股东会）。 5. 会议主持人：董事长卞平官先生。 特别提示： 1. 本次股东会未出现否决提案的情形 ...

湖北民基律师事务所 关于湖北宜化化工股份有限公司 2024 年度股东会的 法律意见书 中国湖北省宜昌市西陵区西陵一路 7-1 号勤业商务大厦 9 楼 10 楼 12 楼 电话：(86 717)6754 269；邮箱：minji@minjilaw.com 湖北民基律师事务所 关于湖北宜化化工股份有限公司 2024 年度股东会的 法律意见书 致：湖北宜化化工股份有限公司 湖北民基律师事务所（以下简称"本所"）受湖北宜化化工股份 有限公司（以下简称"湖北宜化"）委托，指派本所律师参加湖北宜 化2024年度股东会（以下简称"本次股东会"），并就本次股东会的 合法性进行见证，出具本法律意见书。 本法律意见书根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司 法》")等法律、法规、规范性文件以及《湖北宜化化工股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定而出具。 为出具本法律意见书，本所及经办律师依据《律师事务所从事证 券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》 等规定，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对 本次股东会所涉及的相关事项进行了必要的核查和验证，核查了本所 认为出 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖公司，给予“买入”投资评级 [9][10] 报告的核心观点 - 2024年公司化肥及化工产品销量增长助力利润增长，新项目投产降低原料成本，多个产业升级改造项目推进，业绩弹性有望释放，投资价值凸显 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价11.99元，总市值130亿元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，52周价格范围9.7 - 15.63元，日均成交额481.32百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024全年实现营业总收入169.64亿元，同比-0.48%；实现归母净利润6.53亿元，同比+44.32%；2024Q4单季度实现营业收入34.43亿元，同比+3.03%、环比-22.78%，实现归母净利润-1.06亿元，同比-267.90%、环比-148.43% [5] 产品产销量情况 - 2024年化肥产品产量为287.90万吨，同比增长2.32%，销量为284.12万吨，同比增长2.50%；化工产品产量为242.08万吨，同比增长14.54%，销量为241.59万吨，同比增长13.84% [6] 期间费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.06/+0.93/-0.06/+0.47pct，管理费用率提升主因公司薪酬福利、股权激励费用增加 [7] 产业升级项目情况 - 洁净煤加压气化多联产技改搬迁升级项目投产降低原材料综合成本；投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目推动磷化工产业升级；投资建设2×3万吨/年无水氟化氢项目推进磷氟化工产业转型升级；2025年底前完成宜都分公司季戊四醇装置搬迁工作，推进精细化工产业转型升级，同意子公司投资建设年产4万吨季戊四醇升级改造项目 [8] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.36、10.99、12.84亿元，当前股价对应PE分别为13.9、11.8、10.1倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|16,964|17,655|18,511|19,553| |增长率（%）|-0.5%|4.1%|4.8%|5.6%| |归母净利润（百万元）|653|936|1,099|1,284| |增长率（%）|44.3%|43.5%|17.3%|16.9%| |摊薄每股收益（元）|0.60|0.86|1.01|1.19| |ROE（%）|7.4%|10.5%|12.0%|13.7%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 - 详见文档中表格内容 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖公司，给予“买入”投资评级 [9][10] 报告的核心观点 - 2024年公司化肥及化工产品销量增长助力利润增长，新项目投产降低原料成本，多个产业升级改造项目推进，业绩弹性有望释放，投资价值凸显 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价11.99元，总市值130亿元，总股本1083百万股，流通股本1058百万股，52周价格范围9.7 - 15.63元，日均成交额481.32百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024全年实现营业总收入169.64亿元，同比-0.48%；实现归母净利润6.53亿元，同比+44.32%。其中2024Q4单季度实现营业收入34.43亿元，同比+3.03%、环比-22.78%，实现归母净利润-1.06亿元，同比-267.90%、环比-148.43% [5] 产品产销量情况 - 2024年化肥产品产量为287.90万吨，同比增长2.32%，销量为284.12万吨，同比增长2.50%；化工产品产量为242.08万吨，同比增长14.54%，销量为241.59万吨，同比增长13.84% [6] 期间费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.06/+0.93/-0.06/+0.47pct，管理费用率提升主因公司薪酬福利、股权激励费用增加 [7] 产业升级项目情况 - 洁净煤加压气化多联产技改搬迁升级项目投产降低原材料综合成本；投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目推动磷化工产业升级；投资建设2×3万吨/年无水氟化氢项目推进磷氟化工产业转型升级；2025年底前完成宜都分公司季戊四醇装置搬迁工作，推进精细化工产业转型升级，同意子公司投资建设年产4万吨季戊四醇升级改造项目 [8] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.36、10.99、12.84亿元，当前股价对应PE分别为13.9、11.8、10.1倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|16,964|17,655|18,511|19,553| |增长率（%）|-0.5%|4.1%|4.8%|5.6%| |归母净利润（百万元）|653|936|1,099|1,284| |增长率（%）|44.3%|43.5%|17.3%|16.9%| |摊薄每股收益（元）|0.60|0.86|1.01|1.19| |ROE（%）|7.4%|10.5%|12.0%|13.7%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 - 具体数据见文档[13]

行业与公司竞争力 - 公司所处化肥、化工行业已成熟，市场竞争激烈，磷酸二铵、尿素等化肥产品及聚氯乙烯、烧碱等化工产品的市场竞争力和盈利水平位于国内同行业中上游 [2] 未来盈利增长驱动因素 - 立足宜昌、主业和资源优势，拓展产业链、新领域和高端化方向，提质增效，巩固传统优势赛道，发展新兴产业，推动产业转型升级 [2] 股价与市值管理 - 股价受外部环境、行业政策、发展趋势和投资者判断等多方面因素影响，公司无操纵股价行为 [2] - 2023年5月至2024年6月，控股股东宜化集团三轮增持公司股份，合计7.11亿元 [3] - 2024年7月，公司完成2504.8万股限制性股票首次授予，捆绑近600名中坚力量 [3] - 公司将通过并购重组、股权激励、现金分红等多元化方式加强市值管理，提高投资者获得感 [4] - 公司高度重视市值管理，通过合理提高分红比例、控股股东增持等“组合拳”提升公司价值透明度，提振投资者信心 [5] 业绩表现 - 2024年度，公司实现归母净利润6.53亿元，同比增长44.32%；每股收益0.6108元，同比增长30.29% [3][8] - 2024年度利润分配预案拟每10股派发现金红利2.00元（含税），预计现金分红占2024年归母净利润的33.18%，近3年累计现金分红总额占同期年均归母净利润的59.22% [3] 业务相关 - 2024年度公司出口业务占营业收入比例为18.30%，主导产品有出口业务，无直接出口美国业务 [4] - 公司目前持有新疆宜化35.597%的股权，拟现金收购39.403%股权，重大资产购买事项正有序推进 [6] - 公司未来两年资本开支计划确保产业升级、产业链垂直整合等重大战略落地 [6] - 公司对年产4万吨和2万吨季戊四醇装置进行升级改造，现有6万吨装置正常生产 [7] - 公司产品价格随行就市，将关注市场变化调整生产销售节奏 [7] 信息查询 - 公司在定期报告中披露截至报告期末的股东户数，查询其他时点股东户数需发邮件至hbyh@hbyihua.cn [9]

文章核心观点 2025年4月3日淳厚基金对湖北宜化进行调研，公司介绍2024年生产经营及业绩情况，回应磷肥盈利、氯碱板块规划、新疆宜化重组、分红规划等问题，阐述竞争优势并表示暂无向外扩张投资并购规划 [1][2][3] 公司2024年生产经营及业绩情况 - 面对行业周期性波动，公司推动新疆宜化回表、策划股权激励等，实现田家河园区合成氨新装置投产等 [2] - 主要业绩指标稳中向好，净利润6.53亿元，同比增长44.32%；每股收益0.6108元，同比增长30.29% [2] - 2024年末资产总额267.13亿元，同比增长24.40%；归属母公司所有者权益73.62亿元，同比增长11.88%；加权平均净资产收益率9.18%，同比增长0.96% [2] - 具备多种产品年生产能力，主要产品产能位于行业前列，践行绿色发展政策，有多个在建项目 [2] 磷肥盈利能力情况 - 处于国内春耕化肥旺季，公司提前谋划确保产能释放，完成国家化肥商储和春耕肥任务 [2] - 国际市场有出口业务和稳定销售网络，国际磷肥价格高位整理，有溢价 [2] - 后续会在完成国内保供稳价基础上统筹国际销售 [2] 氯碱板块产品结构规划 - 关停宜昌厂区氯碱装置，投资建设湖北宜化氯碱新能源项目，扩充烧碱产能 [2] - 内蒙和青海地区更新改造设备、优化产品结构，拓展高端应用领域，向新能源等产业拓展 [2] 新疆宜化重组进展及煤炭销售情况 - 公司拟现金收购新疆宜化39.403%股权，正开展加期审计等工作 [2] - 新疆宜化有煤炭等多种产能，有成本优势，将挖掘产能潜力并规划下游配套 [2] 公司分红规划 - 2024年度拟每10股派现2元，派现约2.17亿元，占归母净利润33.18% [2][3] - 近3年累计现金分红6.45亿元，占同期年均归母净利润59.22% [3] - 制订《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，提升现金分红比例 [3] 公司竞争优势 - 循环经济优势：上下游一体化运营，降低成本，完善循环链 [3] - 规模优势：是亚洲最大、全球第二的季戊四醇生产企业，主要产品产能居行业前列 [2][3] - 技术优势：重视研发，有产学研合作，拥有多项专利和科技进步奖 [3] - 生产基地布局优势：在磷资源和煤电等资源富集地区设基地，增强竞争力 [3] - 环保优势：加大环保投入，实现经济、社会、环境效益统一 [3] - 品牌和渠道优势：“宜化”是驰名商标，产品有稳定销售渠道和出口业务 [3] 公司投资并购计划 - 暂时无向外扩张投资并购规划，未来3年聚焦主责主业，推进集团资源整合 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年年报业绩同比增长，Q4资产减值影响单季利润；关注新疆宜化资产整合进展，持续完善化工上下游产业链；公司发布未来三年股东回报规划，重视投资者回报 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本10.83亿股，流通股本10.58亿股；总市值129.25亿元，流通市值126.3亿元；12个月内最高价16.5元，最低价9.07元 [3] 2024年年报情况 - 实现营业收入169.64亿元，同比下降0.48%；归属于上市公司股东的净利润6.53亿元，同比增长44.32%；基本每股收益0.6108元，同比增长30.29%；拟10派2元（含税），预计派现金额合计2.17亿元，占净利润的33.18% [3] - 现有尿素产能156万吨/年，磷酸二铵产能126万吨/年，聚氯乙烯产能84万吨/年；2024年尿素、磷酸二铵、PVC、其他氯碱产品分别实现营收27.7亿、48.8亿、41.3亿、15.3亿元，毛利率分别为19.98%、19.90%、 - 8.79%、40.11%；公司整体毛利率/净利率分别为13.74%/5.27%，同比分别+1.08%/+0.55% [3] - 2024Q4营收34.43亿元，归母净利润亏损1.06亿元，主要因四季度资产减值损失1.44亿元，同/环比分别增加0.68/1.47亿元；投资收益同/环比分别下降0.34/0.63亿元 [3] 资产整合情况 - 2024年12月，公司拟以支付现金方式受让宜化集团持有的宜昌新发投100%股权；交易完成后，上市公司持有新疆宜化股权比例将由35.597%上升至75.00%；主营业务将包括化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销售，实现产业链进一步延伸，形成完整化工上下游产业链；按往年产能计算，将新增主要产品年产能：尿素60万吨、PVC 30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨；新增煤炭开采业务可为化工生产提供原料、燃料，公司规模和成本优势更明显，盈利能力进一步提升 [4] 股东回报规划 - 2025年2月15日，公司发布未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划；在满足公司正常生产经营及重大投资计划资金需求的情况下，除特殊情况外，公司每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的30%，且连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的35% [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,964|18,042|18,541|19,335| |营业收入增长率(%)|-0.48%|6.36%|2.77%|4.28%| |归母净利（百万元）|653|953|1139|1304| |净利润增长率(%)|44.32%|46.05%|19.47%|14.57%| |摊薄每股收益（元）|0.61|0.88|1.05|1.21| |市盈率（PE）|20.66|13.55|11.34|9.90| [6]

公司变更 - 2025年1月20日董事会、2月7日股东会通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[1] - 公司总股本由1,082,914,712股减至1,082,509,712股[1] - 公司注册资本由1,082,914,712元减至1,082,509,712元[1][2] - 2025年4月10日完成注册资本变更和《公司章程》备案工商登记手续[2] - 取得换发营业执照，注册资本变更[2]

市场扩张和并购 - 拟现金购买宜化集团持有的宜昌新发投100%股权[2] - 交易完成后公司持有新疆宜化股权比例升至75%[2] 交易进展 - 2024年12月12日披露交易草案[1][2] - 2025年1 - 3月发布交易进展公告[2] - 正推进加期审计完善申报材料[3]

资产转让 - 公司及宜化肥业向化机公司转让部分资产，构成关联交易[1] - 三次转让合计交易金额31156.84万元[1] - 化机公司已按期支付转让价款并完成合同义务[2] 审议与披露 - 三次转让分别经第十届董事会相关会议审议通过[1] - 公告披露日期为2025年4月11日[4]