报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 煤炭业务 1) 公司拥有8对矿井,煤炭产品包括动力煤及焦煤,当前核定产能1624万吨。在建产能690万吨,其中红沙梁露天矿已经进入试运转,下半年完成竣工验收;白岩子矿预计2024年上半年试运转,红沙梁井工矿预计2024年下半年进入试运转贡献产量。[2] 2) 2023年靖远矿区由于地质条件和工作面变化影响热值较低,红沙梁露天矿2023年处于基建和试运行阶段煤炭热值也较低,目标计划提升动力煤400K/300K热值,对应吨煤售价提升约40-50元/吨。[2] 煤化工及发电业务 1) 公司煤化工项目"气化气项目一期"正在建设,产能为尿素35万吨/年,预计2024年6月可有产品产出。2023年4月公司公告启动气化气项目二期,预计投资19.0亿元,产能为尿素35万吨/年,预计2025年四季度投产。[3] 2) 兰州新区2×35万千瓦热电联产项目目前正处于建设中,预计2025年10月投产,届时公司电力装机容量将大增87%,从80.9万千瓦至150.9万千瓦。此外2024年起甘肃省执行容量电价制度,公司可申报最大出力在500-600MW之间,对应可获得5000-6000万元,增厚公司利润。[3] 财务预测 1) 预计2024-2026年归母净利润23.6/28.0/31.4亿元,同比+35.5%/+18.9%/+12.3%;EPS为0.44/0.52/0.59元,对应当前股价PE为8.6/7.2/6.4倍。[1][4][5] 2) 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长,毛利率、净利率、ROE等主要财务指标也维持在较高水平。[4][5]

关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏负连带责任。 | 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 公告编号：2024-40 | | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | 甘肃能化股份有限公司 公司定于 2024 年 6 月 17 日（星期一）下午 14:50 以现场表决和网络投票结 合的方式召开 2024 年第二次临时股东大会，会议有关事项如下： 一．会议基本情况 1．会议届次：2024 年第二次临时股东大会 2．召集人：公司董事会，公司第十届董事会第三十七次会议审议通过《关 于召开 2024 年第二次临时股东大会的议案》。 3．会议召开的合法、合规性：公司董事会召集本次股东大会会议符合有关 法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 4．召开时间： 现场会议时间：2024 年 6 月 17 日（星期一）下午 14:50 网络投票时间：2024 年 6 月 17 日，其中：通过深圳证券交易所交易系统进 行网络投票的具体时间为 2024 年 ...

市场扩张和并购 - 公司拟新设子公司甘肃能化庆阳煤电公司，注册资本12亿元[6] 新产品和新技术研发 - 甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目静态投资597,612万元，动态投资620,169万元[3] - 项目设计年发电量70亿度，年利用小时数5500h，发电标准耗煤269.73kg/MWh[8][12] - 按条件测算反向电价275.67元/MWh，低于甘肃省标杆和市场交易电价[12] - 项目融资后资本金投资回收期15.09年[12] - 项目资本金不低于静态投资20%，企业自筹，其余贷款解决[13] - 项目位于庆阳市宁县早胜镇，厂区占地34.5132hm²[8] - 项目已获甘肃省能源局核准批复，属鼓励类项目[10][11] - 庆阳电厂有70%调峰能力，助力双碳转型和新能源消纳[18] 其他新策略 - 投资事项需提交公司股东大会审议，并报甘肃省国资委审核或备案[4]

1.关于下属靖煤公司出资新设子公司并投资建设甘肃能化庆阳2×660MW煤电项 目的议案； | 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-38 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 第十届董事会第三十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏负连带责任。 一、会议召开情况 甘肃能化股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第三十七次会议于 2024年5月29日下午三点在兰州市七里河区瓜州路1230号甘肃能化19楼会议室以现场 和通讯相结合方式召开。本次会议通知已于2024年5月24日以OA、微信、电话、传真、 电子邮件等方式送达全体董事。本次会议应参加董事13人，实际参加表决董事13人。 本次现场会议由董事长许继宗先生主持，会议的召开符合《公司法》《公司章程》等 法律法规、部门规章和规范性文件的规定。 经与会董事审议，会议通过了以下决议： 1.经与会董事签字并加盖董事会印章的董事会决议。 特此公告。 甘肃能化股份有限公司董事 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 煤炭业务 1) 公司拥有8对矿井,煤炭产品包括动力煤及焦煤,当前核定产能1624万吨。在建产能690万吨,其中红沙梁露天矿已经进入试运转,下半年完成竣工验收;白岩子矿预计2024年上半年试运转,红沙梁井工矿预计2024年下半年进入试运转贡献产量。此外王家山煤矿产量恢复以及海石湾系统提升技改逐步落地或也将贡献增量。[2] 2) 2023年靖远矿区由于地质条件和工作面变化影响热值较低,红沙梁露天矿2023年处于基建和试运行阶段煤炭热值也较低,目标计划提升动力煤400K/300K热值,对应吨煤售价提升约40-50元/吨。[2] 煤化工及发电业务 1) 公司煤化工项目"气化气项目一期"正在建设,产能为尿素35万吨/年,预计2024年6月可有产品产出。2023年4月公司公告启动气化气项目二期,预计投资19.0亿元,产能为尿素35万吨/年,预计2025年四季度投产。[3] 2) 兰州新区2×35万千瓦热电联产项目目前正处于建设中,预计2025年10月投产,届时公司电力装机容量将大增87%,从80.9万千瓦至150.9万千瓦。此外2024年起甘肃省执行容量电价制度,其中2024-2025年容量电价标准为100元/千瓦·年(含税),公司兼带供热供汽,预计可申报最大出力在500-600MW之间,对应可获得5000-6000万元,增厚公司利润。[3] 财务预测 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为23.6/28.0/31.4亿元,同比增长35.5%/18.9%/12.3%。[1] 2) 预计2024-2026年EPS分别为0.44/0.52/0.59元,对应当前股价PE为8.6/7.2/6.4倍。[1] 3) 预计2024-2026年营业收入分别为12,822/15,166/17,441百万元,同比增长13.9%/18.3%/15.0%。[4] 4) 预计2024-2026年毛利率分别为37.9%/37.3%/36.6%,净利率分别为18.4%/18.5%/18.0%。[4] 5) 预计2024-2026年ROE分别为12.6%/13.2%/13.0%。[4]

北京市盈科（兰州）律师事务所 关于甘肃能化股份有限公司 二〇二三年年度股东大会的 法律意见书 中国.兰州 甘肃省兰州市城关区广场南路国芳百货商务写字楼 26 楼，邮政编码：730030 电话（Tel）:0931-8440095 传真（Fax）:0931-8440267 北京市盈科（兰州）律师事务所 关于甘肃能化股份有限公司 二〇二三年年度股东大会的 法律意见书 ［2024］盈兰州非诉字第 LZ915 号 致：甘肃能化股份有限公司 北京市盈科（兰州）律师事务所（以下简称"本所"）接受甘肃能化股份有 限公司（以下简称"公司"）的委托，指派王栋、寇志超律师出席公司 2023 年 年度股东大会，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》及 中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》等法律、法规（以下简称"有 关法律"）及《公司章程》的有关规定，对本次股东大会的相关事项进行见证并 出具本法律意见书。 本所律师仅对本次股东大会召集和召开的程序、出席本次股东大会的人员资 格及表决程序、表决结果是否符合有关法律和公司章程的规定发表意见，并不对 本次股东大会所审议的提案内容以及这些提案所表述的事实或数据的真实性 ...

| 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-33 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负连带责任。 特别提示： 1.本次股东大会没有否决提案的情形。 2.本次股东大会没有变更以往股东大会已通过的决议的情形。 一．会议基本情况 （一）会议基本情况 1．会议届次：2023 年年度股东大会 2．召集人：公司董事会，公司第十届董事会第三十四次会议审议通过了《关于召 开 2023 年年度股东大会的议案》。 3．会议召开的合法、合规性：公司董事会召集本次股东大会会议符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 4．会议主持人：本次股东大会由董事长许继宗主持。 5．召开时间： 现场会议时间：2024 年 5 月 8 日（星期三）下午 14:50 网络投票时间：2024 年 5 月 8 日，其中：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投 票的具体时间为 2 ...

财报披露 - 公司2023年年度报告于2024年4月16日在巨潮资讯网披露[2] 业绩说明会 - 2024年5月9日15:00 - 17:00举办网上业绩说明会[2] - 采用网络远程方式召开，投资者可登录深交所“上市公司云服务平台”参与[3] - 拟出席人员有董事长许继宗等，行程有变可能调整[3][4] - 投资者可于5月9日前登陆“互动易”平台提问，公司将在会上交流回答[5]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为112.59亿元，同比下降8.17%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入28.22亿元，同比下降10.59%[1] - 公司预计2024-2026年的净利润分别为19.13亿元、21.76亿元、24.03亿元，增速分别为10.1%、13.7%、10.5%[3] - 2026年公司预计营业收入将达到149.2亿元，较2022年增长12.3%[4] - 2026年公司预计净利润率将达到16.1%，较2023年增长0.7%[4] - 2026年公司预计ROE将达到12.1%，较2022年增长1.5%[4] - 2026年公司预计P/S比率将为1.3，较2022年下降0.2倍[4] - 2026年公司预计EV/EBITDA比率将为2.1，较2022年下降0.9倍[4] 未来展望 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[5] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[5]

报告公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年一季度，公司实现营业收入28.22亿元，同比下降10.59%；归母净利润5.36亿元，同比减少44.01%；扣非归母净利润5.29亿元，同比下降44.06% [1] 煤炭、电力业务体量有望提升 - 2024年一季度，公司煤炭产品产量526.27万吨、销量416.73万吨；售电量10.32亿度，供热量488.39万吉焦，供汽量39.66万吉焦。公司以24Q1简单年化的煤炭产量和售电量分别达到2105.08万吨和41.28亿度，同比2023年实际完成量增长6.98%和9.24%，公司2024年煤炭电力业务体量或将继续提升 [2] 煤炭产量有增量空间 - 公司90万吨/年景泰煤业白岩子矿已进入联合试运转，24年将贡献产量增量；酒泉肃北红沙梁露天矿和井工矿各产能核增至300万吨/年并按计划推进建设。此外，公司王家山矿、红会一矿尚未满产，未来仍有提产空间，公司煤炭产量增量可期 [3] 在建项目有望贡献业绩增量 - 公司2020年发行可转债投资建设的清洁高效气化气综合利用项目，目前一期工程顺利进入单机试车调试阶段，24H1有望投入运行，全年有望贡献业绩增量 [3] - 公司现有25万吨复合肥产能，受原料供应量不足、原料运输成本高等影响，产能利用率低，气化气项目建成后，原料将得到充分保障，采购成本下降，复合肥产量和利润预计将有效提升 [3] 财务指标预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为19.51/21.52/23.72亿元，对应EPS分别为0.36/0.40/0.44元/股，对应2024年4月29日收盘价的PE分别均为9/9/8倍 [4] 风险提示 - 煤炭价格大幅下跌 - 在建矿井投产不及预期 [3]