报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年中报显示营收和归母净利润同比下降 考虑煤价中枢回落和吨煤成本提升 下调2024 - 2026年盈利预测 但因煤炭业务有增量、煤化工新产能将释放、新建电厂项目稳步推进 未来成长可期 维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024/8/22 当前股价2.48元 一年最高最低为3.94/2.46元 总市值132.72亿元 流通市值92.40亿元 总股本53.52亿股 流通股本37.26亿股 近3个月换手率98.88% [1] 业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入56.2亿元 同比-2.3%；归母净利润9.0亿元 同比-29.9%；扣非后归母净利润8.5亿元 同比-33.9% 单Q2实现营业收入28.0亿元 环比-0.7%；归母净利润3.6亿元 环比-32.8%；扣非后归母净利润3.2亿元 环比-39.7% [2] 盈利预测调整 - 预计2024 - 2026年归母净利润20.7/24.7/27.8亿元（前值为23.6/28.0/31.4亿元） 同比+18.8%/+19.7%/+12.3%；EPS为0.39/0.46/0.52元 对应当前股价PE为6.4/5.4/4.8倍 [2] 各业务情况 煤炭业务 - 拥有9对煤炭生产矿井 核定年产能1624万吨 2024H1煤炭产销量1032.1/857.2万吨 同比+7.7%/+6.3%；吨煤售价500.6元/吨 同比-9.1% 吨煤成本294元/吨 同比+8.2% 吨煤毛利206.6元/吨 同比-25.9% 煤炭业务毛利率41.3% 同比-9.4pct [2] 非煤业务 - 电力装机容量809MW 主力机组是白银热电2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组 2024H1火电发电量18.05亿度 同比-10.7% 电力业务营业收入7.4亿元 同比-2.4% 毛利率6% 同比+4.5pct；2024H1浓硝酸产销量2.8/2.7万吨 复合肥产销量6.1/5.9万吨 [2] 在建项目情况 煤炭业务 - 拥有3个在建煤矿 产能690万吨 红沙梁露天矿力争年内完成验收 红沙梁井工矿一期工程已落地 二期及辅助工程在建 景泰白岩子项目正在内部试运转 待核准后联合试运转 [2] 电力业务 - 拥有2个在建电厂 在建规模2020MW 兰州新区2×350MW机组预计2025年10月投产 甘肃能化庆阳2×660MW项目第一台机组2027年2月建成投产 第二台机组2027年3月建成投产 [2] 化工业务 - 全力推进清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目建设 确保一期工程11月底前产出合格尿素产品 [2] 未来目标 - 力争“十四五”末煤炭产能达2314万吨 化工产品产能达140万吨 电力装机容量达300万千瓦 [2] 财务预测摘要 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为11094、11501、13473、14982、15723百万元等 [5] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为12261、11259、12822、15166、17441百万元等 [5] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为5065、1850、4917、3565、6288百万元等 [5] 主要财务比率 - 2022 - 2026年营业收入增长率分别为22.3%、-8.2%、13.9%、18.3%、15.0%等 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"谨慎推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入56.25亿元,同比下降2.26%;归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [1] - 2024年二季度公司营收和盈利同比增长,环比下滑 [1] - 2024年上半年煤炭产销量同比增长,但价格下降和成本上升导致毛利率下滑 [1] - 公司在建煤炭、电力、煤化工项目有序推进,未来有望贡献业绩增量 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.12/17.28/18.60亿元,对应PE为9/8/7倍 [1] 公司投资评级 - 报告维持"谨慎推荐"评级 [2] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入56.25亿元,同比下降2.26% [1] - 2024年上半年公司实现归母净利润8.97亿元,同比下降29.91% [1] - 2024年二季度公司实现营业收入28.03亿元,同比增长7.88%,环比下降0.71% [1] - 2024年二季度公司实现归母净利润3.61亿元,同比增长12.10%,环比下降32.76% [1] 公司主营业务情况 - 2024年上半年公司煤炭产量1032.12万吨,同比增长7.68%;煤炭销量857.16万吨,同比增长6.29% [1] - 2024年上半年公司吨煤收入500.63元/吨,同比下降7.70%;吨煤成本294.01元/吨,同比增长11.05%;吨煤毛利206.62元/吨,同比下滑25.58% [1] - 2024年二季度公司煤炭产量505.85万吨,环比下降3.88%;煤炭销量440.43万吨,环比增长5.69% [1] 公司在建项目进展 - 公司90万吨/年景泰煤业白岩子矿正在进行内部试运转,2024年有望贡献产量增量 [1] - 公司酒泉肃北红沙梁露天矿力争加快竣工验收,积极推进井工矿建设进度 [1] - 公司兰州新区热电联产项目新建2×350MW超临界空冷燃煤发电供热机组,预计2025年10月建成 [1] - 公司庆阳煤电项目规划新建2台660MW超超临界空冷燃煤发电机组,目前已获得核准批复 [1] - 公司清洁高效气化气综合利用项目一期工程顺利进入单机试车调试阶段,预计11月底前出合格尿素产品 [1]

财务数据变动分析 - 公司2024年上半年营业收入为56.25亿元，同比下降2.26%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.97亿元，同比下降29.91%[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比下降54.60%[24] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.1677元，同比下降39.59%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.48亿元，同比下降33.91%[23] - 公司2024年上半年总资产为310.38亿元，较上年度末增长0.66%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为168.04亿元，较上年度末增长4.95%[25] 主营业务及经营情况 - 公司主要业务、产品及其用途、经营模式、市场地位等未发生变化[34] - 公司紧紧围绕年初制订的经营计划，克服不利因素影响，企业管理体系逐步健全完善，资产规模实力不断壮大，经营质效持续稳定[34] - 公司加强技术研究，在煤炭生产、电力输送、化工产品生产及基建施工等领域取得进展，2024年上半年申请专利77项，获授权35项[34] - 公司持续推进功能使命性改革和体制机制性改革，健全完善内部控制制度，提升企业应对市场变化和经营风险防范能力[34] - 公司加快推进景泰白岩子煤炭项目、兰州新区热电联产项目、庆阳热电项目、清洁高效气化气综合利用项目等重点项目建设[34] - 公司始终把安全工作放在首位，抓好安全生产"四大抓手"，推进"三化"改造提升安全保障能力[34] - 报告期内公司煤炭产品产量1032.12万吨、销量857.16万吨，实现营业收入562,498.67万元，归属于母公司股东的净利润89,724.38万元[34] 财务数据分析 - 公司短期借款同比减少，财务费用下降43.24%[40] - 公司核心竞争力未发生变化[36] - 公司营业收入、营业成本、销售费用、管理费用等主要财务数据变动不大[40] - 公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动[43] - 营业收入合计为56.25亿元，同比下降2.26%[45] - 采掘业营业收入占比76.29%，同比下降1.89%[45] - 电力行业营业收入占比13.17%，同比下降2.39%[45] - 煤炭产品营业收入占比76.29%，同比下降1.89%[45] - 省内营业收入占比75.32%，同比下降5.92%[47] - 采掘业毛利率为41.27%，同比下降9.92个百分点[48] - 电力行业毛利率为6.05%，同比上升4.45个百分点[48] - 建筑业毛利率为17.13%，同比上升7.51个百分点[48] - 省外营业收入占比24.68%，同比上升10.91%[47] 资产负债变动分析 - 公司货币资金较期初减少8.42%，主要受现金股利分配和项目建设支付资金影响[1] - 公司存货较期初增加2.11%，主要是库存商品增加[1] - 公司在建工程较期初增加3.99%，主要是气（综合利用）、红沙梁项目建设期投资增加[1] - 公司交易性金融资产较期初增加3.64%，主要是购买的理财产品增加[1] - 公司专项储备较期初增加1.38%，主要是计提尚未使用的安全、维简费用增加[1] - 公司应收账款质押给银行用于借款融资[5] 投资及资本运作 - 公司报告期内新增对白银热电、煤一公司、华能公司等子公司的投资[63][73][81][89] - 公司报告期内新设立庆阳电力公司[100] - 公司报告期内对窑煤融禾煤炭开发公司进行增资[92] - 公司募集资金使用情况符合相关规定[105] - 2020年公开发行可转换公司债券募集资金总额为2,800,000,000.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为2,769,311,698.11元[109] - 2023年发行股份购买资产并募集配套资金募集资金总额为1,999,999,998.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为1,967,080,219.77元[109] - 2020年可转债募集资金主要用于靖远煤电清洁高效气化气综合利用（搬迁改造）项目，截至2024年6月30日已使用61,523.73万元[122] - 2023年配套募集资金主要用于红沙梁矿井及选煤厂项目和红沙梁露天矿项目，截至2024年6月30日已使用75,994.62万元[124][125] - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日购买结构性存款和理财产品的余额为1,540,000,000.00元[109] - 公司补充流动资金使用募集资金20,000万元[126] - 募集资金使用进度和预期效益基本符合计划[121][129] - 募集资金投资项目的可行性未发生重大变化[131] 重大事项 - 2020年公开发行可转换公司债券[1] - 2021年3月29日,公司使用募集资金置换预先投入可转债募投项目的自有资金34,180,060.00元[1] - 2024年5月11日,公司使用募集资金置换该等先期投入的部分自筹资金377,102,258.59元[1] - 截至2024年6月30日,可转债募集资金账户余额为362,448,665.19元,发行股份购买资产并募

| 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-56 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 第十届监事会第二十六次会议决议公告 2.关于2024年半年度报告全文及摘要的议案。 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏负连带责任。 一、会议召开情况 甘肃能化股份有限公司（以下简称"公司"）第十届监事会第二十六次会议于2024 年8月21日（星期三）上午十一点在兰州七里河瓜州路甘肃能化19楼会议室以现场和 通讯（含书面资料审议传签等）相结合方式召开。本次会议通知已于2024年8月14日 以OA、微信、电话、传真、电子邮件等方式送达全体监事。本次会议应参加监事5人， 实际参加表决监事5人，本次现场会议由监事会主席陈虎主持。本次会议的召开符合 《公司法》《公司章程》等法律法规、部门规章和规范性文件的规定。 经与会监事审议，会议通过了以下决议： 1.关于《募集资金2024年半年度存放与使用情况公告》的议案； 表决结果：5票同意，0 票反对，0 票弃权， ...

| 上市公司名称:甘肃能化股份有限公司 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | 单位:元 | | 非经营性资金占用 -- 资金占用方名称 | | 占用方与上市公司 | 上市公司核算 | 2024年期初占 | 2024年半年度占 | 2024年半年度 | 2024年半年度偿 | 2024年半年度 | | | | 12022 | | 的关联关系 | 的会计科目 | 用资金余额 | 用累计发生金额 (不含利息) | 占用资金的利 息 | 还累计发生金额 | 期末占用资金 余额 | 占用形成原因 | 占用性质 | | 控股股东、实际控制人 | | | | | | | | | | | | 及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 ...

(一)2020 年公开发行可转换公司债券 1.募集资金金额及到账时间 | 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-58 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 募集资金 2024 年半年度存放与使用情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 根据中国证监会《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的 监管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运 作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 2 号—公告格式再融资类第 2 号上 市公司募集资金年度存放与使用情况公告格式》等相关规定，公司编制了《募集 资金 2024 年半年度存放与使用情况公告》。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准甘肃靖远煤电股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可〔2020〕2771 号）核准，2020 年 12 月公司 公开发行 2,800 万张可转换公司债券，债券面值 100 元/ ...

本次申请综合授信额度用于补充公司本部日常生产经营流动资金及项目筹 建需求，包括但不限于流动资金贷款、签发银行承兑汇票、供应链金融业务、项 | 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-57 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 关于增加综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏负连带责任。 甘肃能化股份有限公司(以下称"公司")于 2024 年 8 月 21 日召开第十届董 事会第三十九会议，审议通过《关于增加综合授信额度的议案》，具体内容公告 如下： 一、已申请综合授信额度情况 经公司2024年3月25日第十届董事会第三十三次会议、5月8日2023年年度股 东大会审议通过，公司向金融机构申请不超过575,900万元综合授信额度，其中 公司本部20,000万元。本次授信有效期自股东大会批准之日起一年，项目建设资 金贷款使用期间依据项目建设期及还款计划确定。在总体授信额度范围之内，公 司根据实际需要可以进行额度调剂。具体内容 ...

| 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 | 公告编号：2024-55 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | | 甘肃能化股份有限公司 第十届董事会第三十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏负连带责任。 一、会议召开情况 甘肃能化股份有限公司第十届董事会第三十九次会议于2024年8月21日（星期三） 上午十点在兰州市七里河区瓜州路1230号甘肃能化19楼会议室以现场和通讯（含书面 资料审议传签等）相结合的方式召开，本次会议通知已于2024年8月14日以OA、微信、 电话、传真、电子邮件等方式送达全体董事。本次会议应参加表决董事13名，实际参 加表决董事13名，本次现场会议由公司董事长许继宗先生主持，会议的召开符合《公 司法》《公司章程》等法律法规、部门规章和规范性文件的规定。 经与会董事审议，会议通过了以下决议： 1.关于增加综合授信额度的议案； 2.关于《募集资金2024年半年度存放与使用情况公告》的议案； 表决结果：13票同意，0 票反对，0 票弃权，表决通过 ...

公司名称：甘能化（庆阳）发电有限公司 公司类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） | 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 公告编号：2024-54 | | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | 甘肃能化股份有限公司 关于庆阳发电子公司完成工商注册登记的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏负连带责任。 甘肃能化股份有限公司(以下称"公司")2024年5月29日第十届董事会第三 十七次会议、6月17日2024年第二次临时股东大会审议通过《关于下属靖煤公司 出资新设子公司并投资建设甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目的议案》，同意出资 新设全资子公司甘能化（庆阳）发电公司（以下简称"庆阳公司"），并以该公 司为项目实施主体投资建设甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目。具体内容详分别见 公司2024年5月31日、6月18日披露于巨潮资讯网《关于下属靖煤公司出资新设子 公司并投资建设甘肃能化庆阳2×660MW煤电项目的公告》（2024-39）、《2024 年第二次临时股东大会决议公告》（2024 ...

| 证券代码：000552 | 证券简称：甘肃能化 公告编号：2024-53 | | --- | --- | | 债券代码：127027 | 债券简称：能化转债 | 甘肃能化股份有限公司 关于公司及下属企业之间提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏负连带责任。 一、担保情况概述 全资子公司甘肃靖煤能源有限公司与兰州银行股份有限公司白银路支行签 订《最高额连带责任保证合同》，约定为其下属全资子公司煤一公司 3,000 万元 融资提供连带责任担保。 2.靖煤公司为华能公司提供担保 全资子公司甘肃靖煤能源有限公司与兰州银行股份有限公司白银路支行签 订《最高额连带责任保证合同》，约定为其下属全资子公司华能公司 2,000 万元 融资提供连带责任担保。 3.窑煤公司为新区热电提供担保 全资子公司窑街煤电集团有限公司与中国农业发展银行古浪县支行签订《保 证合同》，约定为其下属全资子公司新区热电76,000万元融资提供连带责任担保； 与中国建设银行股份有限公司兰州西固支行签订《保证合同》，约定为新区热电 44,000万元融资提供连带责任担保；与甘肃 ...