公司概况 - 高技术制造企业，全球第一大硬质合金生产商，托管全球第一大钨资源供应商 [1] - 旗下拥有株洲硬质合金集团等多家公司 [1] - 拥有行业内唯一一所硬质合金国家重点实验室，4个国家级科技创新平台，2个制造业单项冠军示范企业 [2] - 已有授权专利1000余项，获4项国家级奖项、2项国家科技进步二等奖、2项中国专利优秀奖 [2] 行业地位 - 全球第一大硬质合金生产商和钨资源开发供应商，国内市场份额超三成，国内钨产业领域龙头，国际处于第二阵营领跑位置 [2] - 硬质合金产量全球第一，切削刀具、硬质合金棒材（生产规模全球第二）、球齿、轧辊产品、粉末产品、硬面材料（国内市占率40%）等国内领先 [2] - 下属深圳市金洲精工科技股份有限公司生产的PCB用精密微型钻头等产品全球领先，市占率全球第一 [2] 竞争优势 - 战略目标清晰，确定“建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团”目标，明确战略定位和实施策略，聚焦核心主业 [2] - 全产业链优势，作为中国五矿唯一钨产业管控平台，打通钨产业全流程环节 [2] - 人才优势，拥有和管理超700名专职研发人员，硕士、博士及海外背景人才充足 [2][3] - 技术研发优势，在硬质合金加工制造领域深耕数十年，技术研发力量雄厚 [3] 株钻公司情况 - 2001年成立，集产研销于一体，国内领先的硬质合金切削刀具综合供应商 [3] - 是国家创新型企业等，引领和推进国内硬质合金切削行业发展，打破国外技术垄断 [3] - 具有世界先进水平的科研装备及专业研发平台，实现生产自动化和管理智能化 [3] - 产品技术含量行业领先，远销世界70余个国家和地区 [3] 产能扩张 - 去年完成非公开发行股票项目，精密工具产业园项目将使株钻公司数控刀片产能达年产8000万片 [3] 业绩增长原因 - 2020年归母净利润预计为2 - 2.3亿元，比上年同期增长约6到8成 [4] - 紧抓“新基建”等产业机遇，IT工具等核心产品产销逆势增长 [4] - 进口替代卓有成效，在高端制造领域扩大产品份额 [4] - 优化产品结构，增加产销量，降本增效，产品毛利同比上升 [4]

公司概况 - 中钨高新是高技术制造企业，为全球第一大硬质合金生产商，托管全球第一大钨资源供应商 [1][2] - 旗下拥有株洲硬质合金集团等 5 家公司，拥有 1 所硬质合金国家重点实验室、4 个国家级科技创新平台、2 个制造业单项冠军示范企业，有授权专利 1000 余项，获 4 项国家级奖项、2 项国家科技进步二等奖、2 项中国专利优秀奖 [2] 产品特性 - 钨是不可再生的稀缺资源，具有高密度、高熔点等物理性质，是重要基础和战略资源 [2] - 以钨为主要原料的硬质合金有硬度高、耐磨等优良性能，被誉为“工业的牙齿” [2] 竞争优势 - 战略目标清晰，确定“建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团”目标，明确战略定位和实施策略，聚焦核心主业 [2] - 全产业链优势，作为中国五矿唯一钨产业管控平台，打通全流程环节，受托管理 5 家钨矿山企业，钨精矿年产量世界第一；受托管理 2 家钨冶炼企业，中间产品产量行业领先；拥有 5 家硬质合金制造和配套企业，覆盖 8 个板块 [2][3] - 人才优势，拥有和管理超 700 名专职研发人员，硕士、博士及海外背景人才充足 [3] - 技术研发优势，在硬质合金加工制造领域深耕，有唯一的硬质合金国家重点实验室等，有授权专利 1000 余项，获多项国家级奖项 [2][3] 行业地位 - 全球第一大硬质合金生产商和钨资源开发供应商，国内市场份额超三成，是国内钨产业龙头，领跑国际第二阵营，主要与日韩企业竞争 [3] - 硬质合金产量全球第一，切削刀具等多种产品处于国内领先水平，下属金洲公司 PCB 用相关产品全球领先，市占率全球第一 [3] 子公司情况 金洲公司 - 成立于 1986 年，是全球领先的 PCB 用硬质合金微型钻头等产品的国家级高新技术企业，规模全球第一 [4] - 有国内一流生产能力和设施，是相关标准唯一起草单位，获 2019 年度国家科学技术进步二等奖等荣誉，产品远销 22 个国家和地区，2020 年微钻产品产销量同比大幅增长 [4] 株钻公司 - 成立于 2001 年，是国内领先的硬质合金切削刀具综合供应商，是国家创新型企业等，引领国内硬质合金切削行业发展 [4] - 担纲多项国家科技重大专项课题研究，取得自主知识产权成果，突破国外刀具垄断 [4] - 有世界先进科研装备和专业研发平台，产品应用领域广泛，技术含量行业领先，国内市场占有率约 6%，产品远销 70 余个国家和地区 [5] 研发投入 - 2018 年研发投入 1.75 亿元，2019 年度研发投入 3.07 亿元，同比增加 75.32%，2020 年继续增加并保持投入力度，同时优化研发人员激励机制 [5] 钨价影响 - 钨价总体处于低位，波动尚不剧烈，对硬质合金中钨占比较大的大型产品有一定影响，对毛利率高、钨含量低的产品几乎无影响，公司可利用产业链一体化优势降低影响 [5] 未来突破点 - 加大钻掘合金在石油钻探等方面国产产品的进口替代 [6] - 拓展数控刀片领域，切削刀具是株钻公司核心优势产品，毛利率超 40%，2020 年募投 8.88 亿元用于切削刀具项目，完成后竞争力将提升 [6] - 高端棒材等产品提质扩能，提高中游产品保障度，提升盈利空间 [6] - 完成改革改制，卸下历史包袱，“双百计划”下放经营权与决策权，激发企业活力 [6] - 加大科研成果转化 [6] - 精耕细分领域，加大对表面材料等产品的研发和市场拓展力度 [6]

公司概况 - 公司是高技术制造企业，为全球第一大硬质合金生产商，托管全球第一大钨资源供应商 [1] - 旗下拥有株洲硬质合金集团、株洲钻石切削刀具、深圳市金洲精工科技、自贡硬质合金、南昌硬质合金等公司 [1][2] - 拥有行业内唯一一所硬质合金国家重点实验室，4个国家级科技创新平台，2个制造业单项冠军示范企业；已有授权专利1000余项，获4项国家级奖项、2项国家科技进步二等奖、2项中国专利优秀奖 [2] 株钻公司情况 - 成立于2001年，集产研销于一体，是国内领先的硬质合金切削刀具综合供应商，引领和推进国内硬质合金切削行业发展，打破国外技术垄断 [2] - 具有世界先进水平的科研装备及专业研发平台，建有世界一流的数控刀片生产线及配套刀具生产线，主要岗位实现自动化和智能化 [2] - 产品技术含量行业领先，可为客户提供多种类型刀具，远销世界70余个国家和地区 [2] 产能扩张计划 - 公司原有数控刀片年产能6000万片，2020年实施非公开发行项目，募集8.88亿元 [2][3] - 精密产业园扩产项目将使株钻公司数控刀片产能增加2000万片，达到8000万片 [3] - 子公司自贡硬质合金计划建设年产2000万片数控刀片生产线，公司数控刀片总产能将达1亿片，实际产量可放大到1.2亿片，之后继续有序稳步扩产 [3] 生产设备风险及应对 - 株钻公司生产设备进口比例较高，但“卡脖子”风险相对可控，进口设备主要来自德国、瑞士等国，进口制裁风险低 [3] - 公司积极与国内机床厂商合作，获取定制化设备，提高生产效率、降低成本 [3] - 公司坚持精益管理，设备维护保养良好，检修可自主完成 [3] 数控刀片与传统刀片 - 数控刀片相比传统刀片优势明显，可实现机械化、数控化换刀，降低换刀时间成本，虽成本仅占客户生产成本的1 - 4%，但对产品质量和生产效率提升重要 [3][4] - 传统刀片市场不断萎缩，欧美市场已无传统刀片，株钻公司是国内最大传统刀片生产厂商，市场占有率高 [4] 其他业务情况 - 株钻公司与国内头部机床生产商合作，定制化配套生产，发展机床配套产品生产与提供全套化解决方案是未来重点方向 [4] - 公司订单增速与全球疫情控制、经济恢复有关，部分产品在手订单排产需数月 [4] - 2020年公司收购南昌硬质合金，可保障硬质合金生产原料供应，该公司盈利能力进一步提升 [4] - 公司对部分产品适当调价，综合考虑市场、客户接受度和成本等因素 [4][5] 研发与发展目标 - 公司持续重视研发投入，2019年公司研发投入占比4%，株钻公司达6%，拥有研发人员700余人 [5] - 公司产品保持高端化定位，目标进入世界第一阵营，目前与日韩企业竞争，未来希望与山特维克等世界巨头竞争 [5] 进口替代情况 - 2020年公司进口替代推进迅速，挤占日韩等第二阵营对手市场份额，高端数控刀片市场受疫情影响小 [5] - 2019年国内数控刀具销售389亿，高端产品占260 - 280亿，纯进口产品约110亿，占比30%左右，进口产品替代是公司未来发展方向 [5] - 公司数控刀片等产品与第二阵营日韩厂商整体水平相当，个别品类有优势，与欧美第一阵营企业差距在加工精度、使用寿命和连续稳定性等方面 [6] 企业改革措施 - 公司以“双百行动”综合改革试点为契机，深化内部改革，提升经营效率，优化体制机制 [6] - 深化收入分配改革，探索灵活工资总额管理模式，工资总额分配向关键核心和一线岗位倾斜 [6] - 加大知识产权保护，加强竞业限制管理，防止人才与技术流失 [6]

公司概况 - 高技术制造企业，全球第一大硬质合金生产商，托管全球第一大钨资源供应商 [1][2] - 旗下拥有株洲硬质合金集团等多家公司 [2] - 拥有行业内唯一一所硬质合金国家重点实验室，4个国家级科技创新平台，2个制造业单项冠军示范企业 [2] - 已有授权专利1000余项，获4项国家级奖项、2项国家科技进步二等奖、2项中国专利优秀奖 [2] 订单与生产情况 - 钻掘产品销售额大，单一订单超3000万元，订单量供不应求 [2] - 数控刀片增速快，原产能6000万片，销量超6000万片，定增项目将增产能2000万片，2020年产销量创新高，高端刀具国产化率仅百分之十几 [2] - 微钻产品效益不错，金洲公司为全球细分领域龙头，随国家IT产业发展持续可期 [2] - 中间品棒材、粉末部分自用部分外销，需求随经济复苏增长较快 [2] - 硬面材料业务受海外疫情影响曾下滑，随疫情控制逐步恢复 [2] 关联交易与价格情况 - 2021年关联交易金额增长幅度大，原因一是原材料价格同比增长，二是产品产量增加致需求增加，三是新增贸易业务 [3] - 产品提价不以公告形式发布，定价综合考虑市场、原料、客户接受度和成本等因素 [3] 研发与发展战略 - 持续重视研发投入，保持研发投入力度，目标进入世界第一阵营，与世界巨头竞争 [3][4] - 以“双百行动”综合改革试点为契机，深化企业内部改革，提升经营效率，优化机制体制 [4][5] 其他问题解答 - 2020年底回款正常，对“两金”占用情况有严格内部考核要求 [4] - 进口替代趋势会加强，数控刀片等产品与国外领先企业差距体现在加工精度、使用寿命和连续稳定性等方面 [4] - 钨价波动对原材料成本占比大的产品有一定影响，对毛利率高、原材料成本占比低的产品影响有限 [4] - 与矿山企业和冶炼企业交易按市场公允价格定价，随行就市 [5]

生产经营情况 - 2020年公司实现营业收入99.19亿元，归属于上市公司股东净利润2.21亿元，同比增长78.3%，研发投入3.67亿元，同比增长49.63%，净资产收益率5.55%，同比增加1.93个百分点 [2] - 2020年国内硬质合金产量增长6.82%，中钨高新增长29%，合金产量占全国总产量的33%，其中棒材占30%，数控刀片占33%，微钻占32%，耐磨零件占37% [2] - 2021年一季度公司实现营业收入26.84亿元，同比增长44.07%，归属于上市公司股东净利润7814.56万元，同比增长65.03%，非归母净利润7831万元，同比增长96.51% [2][3] - 2021年一季度主要企业利润增长迅猛，金洲公司一季度利润7900多万元，株钻公司利润3000多万元 [3] - 2021年一季度主要产品产量增幅大，钽铌制品增幅153.1%，整体刀具99.6%，数控刀片55.9%，微钻42.7% [3] 公司定位及战略发展 - 公司市场定位为高技术制造企业，2020年硬质合金总产量超10000吨，是全球第一大硬质合金生产商，占中国硬质合金行业总销售收入约30%，受托管理五座钨矿山，是全球第一大钨资源供应商 [3] - 公司旗下拥有株洲硬质合金集团等多家行业领先企业，拥有行业内唯一一所硬质合金国家重点实验室，4个国家级科技创新平台，2个工信部制造业单项冠军示范企业，已有授权专利1000余项，获4项国家级奖项等 [3] - “十三五”期间，公司营业收入从51.9亿增至99.2亿，归属于上市公司股东净利润从1300万元增至2.21亿，净资产回报率从0.45%增至5.55%，产品结构持续优化，重点产品增长率高 [3] - 未来战略目标是成为具有全球竞争力的世界一流钨产业集团，“十四五”规划内将深化体制机制改革，加大科技创新领域投入力度 [3] - 深化改革方面，以“双百行动”为契机，深化企业内部改革，健全法人治理结构，提升管理效率 [3] - 内部机制体制改革推行经理层契约化管理等，卸包袱包括处僵治困、剥离社会化职能 [3] - 科技创新方面，运用科技创新优势，提升产品附加值和含量，开发高端产品 [3] 刀具行业情况 行业发展 - 市场规模快速增长，2018年国内市场需求达顶峰，2019年回落，2020年一季度受疫情影响下降，二季度恢复，整体增长约6%，2021年一季度延续增长态势，同比2020年一季度增长40多个点，2020年反超2018年，同比增长7 - 8个点 [4] - 硬质合金刀具成为发展主流，消费需求持续增长，替代高速钢趋势明显，数控刀片国内产量超5亿片，符合国家高端制造业发展趋势 [4] - 国产刀具在国内市场成为主体，进口刀具比例持续下降，2020年进口刀具相比2019年下降4%，预计今年进口刀具占比进一步下滑 [4] - 中国在海外的刀具市场供应能力提升 [4] 株洲钻石发展 - 2020年因疫情海外市场需求下降，传统刀片需求受影响 [4] 问答环节要点 - 钨行业随国民经济增速发展，整体规模较小，中国产量约16万吨，全球约20万吨，未来钨价预计稳定上涨，五矿集团矿山成本有优势 [5] - 提升盈利能力主要通过技术创新提高产品附加值和降成本，推进国企改革，减员增效，提高自动化机械化水平 [5] - 长期来看钨价上涨对公司毛利率影响不大，对附加值低的产品影响相对较大，公司与上游有长期供货协议，自给率较高 [5] - 公司与国际巨头差距主要体现在产品质量和附加值，世界第一山特维克切削工具领域去年收入约400亿，公司与之有4倍差距，但部分产品已达或超国际巨头 [5] - 公司托管的钨精矿按国家配额生产，全国配额10 - 12万吨，公司产量2.4万吨 [5] - 除硬质合金外，微钻和数控刀片毛利高，市占率国内第一，公司在棒材、双螺旋孔棒、精密耐磨零件、线切割钼丝等细分领域有优势，未来五年有增长计划 [5][6]

行业与市场情况 - 欧美发达国家硬质合金刀具占比达65%以上，中国约44%，随着“工业母机”发展，中国机床更新换代，数控刀片、刀具发展前景广阔，中国硬质合金行业年平均增速约3% [1][2] - 国内数控刀片刀具行业主要销售模式以经销为主 [2] 公司业务情况 产量与产值 - 中钨高新硬质合金产量位居全球第一，但产值与国际巨头山特维克存在差距 [2] 销售模式 - 株硬、自硬和金洲公司产品以直销为主，株钻公司以经销为主，株钻公司直销比例在20%内，山特维克直销比例约65%，株钻公司近年加大直销力度 [2] 产品价格 - 原材料价格、产品竞争性、结构化差异等影响公司刀片平均价格，株钻刀片品种超3万种，价格趋势不能一概而论，“钻石牌”产品有品牌溢价，公司产品与海外厂商在高端领域有较大价差，但公司部分优势产品有定价能力 [2][3] 产品差距 - 与山特维克相比，中钨高新在品种数量（山特维克6万多种，株钻公司接近4万种）、科研实力（山特维克3100多项有效专利，中钨高新1400多项）、新品贡献率（山特维克30%-60%，中钨高新20%以内）等方面存在差距 [3] 业务增速 - 2021年上半年株钻公司净利润同比增长近80%，未明显低于行业增速，原因包括走差异化路线、承担社会责任费用支出高、业务规模基数大 [3] 出口业务 - 公司今年上半年出口部分营收同比上升，但不如国内业务增长快，受疫情影响，公司融入国内大循环抵消海外业务下降影响，出口退税属国家政策，公司无法准确判断 [4] 原材料采购 - 公司从托管公司采购原材料是关联交易，按市场公允价格进行 [4] 价格策略 - 公司策略性降低少部分产品价格抢占市场，发展主线是提高产品性能和技术含量，走差异化路线 [4] 微钻业务 - 微钻主要应用于3C行业，金洲公司是行业内唯一国企，通过系列措施保持稳定毛利率，成为全球市占率第一的PCB刀具供应商，还开拓新领域，如开发齿科用车针、钻针等 [4] 中远期规划 - 金洲公司根据市场情况合理布局，小步快走，稳健扩能，已建成行业内第一个智能化车间 [4] 人员情况 - 公司员工数量进入相对稳定时期，减员增效工作持续开展，未来提高自动化、智能化程度，员工数量将保持稳定，人均劳动生产率有提升空间 [5] 研发情况 - 公司定位高科技制造企业，研发投入是核心竞争力，新品贡献率在20%以内，株钻公司上半年研发费用超5000万，有700多人专职研发人员和多个研发创新平台，未来将持续保持研发投入强度，研发费用支出包括设备、材料、人员等多方面 [5] 业务划分 - 南硬公司以粉末、棒材业务为主；株硬产品齐全，株钻和金洲公司是其子公司；自硬公司与株硬类似，但硬质合金产品种类较少，热喷涂业务市场优势突出，钼丝位居中国第一 [5]

公司基本情况 - 中钨高新定位为高技术制造企业，是全球第一大硬质合金生产商，总产量一万吨以上，2020年硬质合金年销售收入占全国硬质合金行业总销售收入30%左右 [2] - 旗下主要子公司有株洲硬质合金集团有限公司、株洲钻石切削刀具股份有限公司、深圳市金洲精工科技股份有限公司、自贡硬质合金有限责任公司、南昌硬质合金有限责任公司 [2] - 拥有行业内唯一一所硬质合金国家重点实验室，4个国家级科技创新平台，2个工信部制造业单项冠军示范企业；已有授权专利1000余项，4项国家级奖项、2项国家科技进步二等奖、2项中国专利优秀奖 [3] 公司经营业绩 - “十三五”期间，各项经营指标持续增长，2016年至2020年，营业收入从51.9亿增加至99.2亿，归属于上市公司股东净利润从1300万元增至2.21亿，净资产回报率从0.45%增至5.55%，2020年度各项经营业绩指标创上市25年来最好水平 [3] 公司战略目标与改革措施 - 战略目标是成为具有全球竞争力的世界一流钨产业集团，进入世界钨产业的第一阵营 [3] - 以“双百行动”综合改革试点为契机，持续深化企业内部改革，包括处僵治困、剥离社会化职能、健全法人治理结构、推行经理层契约化管理等，2021年已完成首期限制性股票的授予 [3] 问答环节要点 产品定价与定位 - 刀具产品定价会根据市场需求调整，逐步退出低技术含量、低附加值低端产品竞争，直销产品多提供整体解决方案，产量增长不迅速，不能简单用数量和价格衡量实力 [3] 销售模式 - 数控刀片直销占比约20%，整体以经销为主，株钻公司近年大力转向客户直供销售，虽毛利率不亮眼，但可提高市场抗风险能力 [3] 知识产权保护 - 市面上刀片仿冒品约占半数，公司联合株洲市行政力量开展维权打假工作 [4] 产能增长 - 株钻公司推进项目技改方案，稳步提高产量，厂房等配套基础设施齐全，未来扩产相对迅速 [4] 业绩贡献业务 - 整体利润贡献占比变化不大，主要利润贡献点是刀片刀具部分，株硬公司、自硬公司、南硬公司三家硬质合金企业业绩均有增长 [4] 精益管理措施 - 实施多个管理优化项目，SAP系统在除自硬公司本部外其他企业全部上线，生产管理系统、集中采购系统等已上线；在金洲公司推广智能车间项目作为试点已完成验收，效果良好，未来株钻公司新增产能也将按智能车间建造 [4] 业绩增长与钨价关系及调价策略 - 上半年业绩增长有钨价上涨因素，钨价上涨反映市场需求景气度；公司产能逐步释放，优势产品产量增长；不同产品对应不同定价策略，综合考虑市场、客户和成本等因素 [4] 生产设备情况 - 设备国产和进口均有，进口设备来自相对友好中立国家，暂时不存在“卡脖子”风险，公司也在进行设备自主，旗下有专业从事装备制造的公司 [4] 原材料库存 - 负责生产经营的单位综合考虑订单、排产、生产周期和原材料价格趋势等因素安排采购和维持合理库存 [5]

经营业绩 - 上半年营收62.3亿元，同比增长41.88%；归属上市公司股东净利润1.93亿元，增长82.1%；扣非归母1.81亿元，增长98% [1] - 报告期末总资产突破100亿元，较上一报告期增长近10%，净资产规模相应提升 [1] - 二季度营收环比增长30%，归母净利环比增长47% [1] - 2021年上半年扣非归母净利润增长98%，回报率水平大幅提升，每股收益达0.18元，净资产收益率达4.4% [2] - 出口回升，国内市场销售大幅增长，总量明显增长 [2] 业务主体 - 中钨高新直接管理5家硬质合金企业，包括株硬公司、自硬公司、南硬公司、株洲钻石和深圳金洲，株洲钻石和深圳金洲是株硬公司子公司 [2] - 株硬公司产品多样；自硬公司业务类似但产品种类少，部分业务领先；南硬公司以钨粉和棒材为主；株洲钻石生产硬质合金切削刀具；深圳金洲生产PCB用精密刀具 [2] 毛利率情况 - 公司切削刀片及刀具因产品结构化差异，毛利率在37%左右，数控刀片毛利率在45%以上 [3] - 株钻公司走差异化竞争路线，战略性调整价格致毛利率降低不代表趋势，未来会优化产品结构增强盈利能力 [3] 数控刀片市场 - 中国数控刀片市场规模近6亿片，1.8亿片进口，4亿片国产，厂家众多，国产竞争集中在偏低端领域 [3] - 国内刀具市场分三个层次，株钻公司定位中端偏上甚至高端领域，主要与日韩竞争 [3] - 株钻公司在高端产品研发投入大，根据客户需求做定制化方案，是核心竞争力 [3] 产品水平与市场 - 株钻公司产品技术水平跟伊斯卡相当，部分牌号产品性能超伊斯卡 [4] - 株洲钻石海外营销网络完备，产品在国内外信誉好，市场认可度高，欧洲市场表现佳 [4] 产品增长情况 - 公司主要优势产品上半年产销量同比大幅增长，轧辊同比增长53%，棒材同比增长23%，异型合金同比增长34%，钻齿同比增长32% [4] 产能扩张与人才技术保护 - 金洲公司制定产能扩张计划，在华中、华东等地布局生产基地 [4] - 公司通过竞业禁止协议、市场化激励措施、重视知识产权保护等防止人才和技术流失 [4][5] 行业影响与项目情况 - 株钻公司汽车行业客户占比约40%，新能源汽车发展使业务保持增长 [5] - 进口替代是大趋势，不受疫情好转影响 [5] - 株钻公司中标中航工业刀具总包项目，启动“航空航天及医疗器械加工用高精密切削刀具项目”，预计明年投产 [5] 矿山与市场竞争 - 矿山经营情况好，大股东五矿集团将履行承诺，上市时间根据进度确定 [6] - 硬质合金刀具赛道前景好，未来市场竞争是差异化的，包括科技、质量技术、整体解决方案等方面 [6] 订单与销售模式 - 公司在手订单饱满，未感觉到需求下降 [6] - 株硬、自硬和金洲公司产品以直销为主，株钻公司以经销为主，株钻直销比例在20%内，山特维克直销比例65%左右，株钻加大直销力度 [6]

公司基本情况 - 中国最大的硬质合金综合供应商，硬质合金生产规模全球第一，国内市场占有率超25% [1] - 2016年定位为中国五矿集团旗下钨产业一体化管理运营专业化公司，2018年纳入国企改革“双百行动”第一批示范企业，2020年完成非公开发行股票融资8.8亿元，2021年第一期限制性股票激励项目完成授予 [1][2] - 拥有行业唯一一所硬质合金国家重点实验室和四个国家级科技创新平台，获两项国家科技进步二等奖，授权专利超1400项，承担多个国家级、省部级重点项目，智能化生产有重大突破 [2] 产品与业务 - 旗下主要经营主体有5家，株硬公司产品较全，自硬公司热喷涂业务有优势，株钻公司是国内领先切削刀具综合供应商，金洲公司是全球市占率第一的PCB用精密微型钻头供应商 [2] 业绩与利润 - 今年整体业绩增长得益于各业务板块同步发力，微钻和数控刀片、刀具对整体利润贡献率超70%，其余约30% [2] 订单与产能 - 目前在手订单无明显下滑，部分产品环比下降但整体变化不大，金洲公司和株钻公司订单无明显变化，株钻公司订单饱满，交单周期延长 [3] - 十四五规划数控刀片产能在目前基础上翻倍至1.5 - 2亿片，扩能小步快走，产能规划到投产时间一般为一年到一年半，微钻扩产稳步推进，数控刀片新增两条生产线有望明年底投产 [3] 产量与价格 - 数控刀片今年整体销量增幅大，募投项目使产能从6000万片增至8000万片，月均产量突破800万片，销量一度突破1000万片，截止三季度株钻公司数控刀片平均售价约10元，因原材料价格上涨进行多次调价 [3] 行业展望 - 3 - 5年刀片刀具行业需求整体呈上涨趋势，受高端制造和进口替代政策支持，未来向高端制造发展 [3] 价格传导 - 公司产品加工周期不同，订单价格不能完全匹配原材料价格变动，价格传导具时滞性 [4] 盈利空间与增长点 - 通过改革、降本增效等手段提升净利率，调整产品结构，淘汰低毛利产品，做强高附加值产品 [4] - 拥有完整产业链，新建粉末生产线保障刀片原料供应，PCB用棒材逐步替代进口，未来有望实现100%自给提升盈利水平 [4] - 未来利润增长点包括硬面材料、难熔金属业务及现有业务提质升级扩展 [4] 国产化进程 - 国产化进程提速是大趋势，产业链安全自主可控意识增强，公司产品技术水平高，直销客户多为行业龙头，刀具产品在客户成本中占比低，客户黏性高 [4] 与国际一流企业差距 - 主要体现在整体切削方案解决能力、产品品种多样性、科研实力、产品一致性和稳定性上 [5] 销售模式 - 株硬、自硬和金洲公司产品以直销为主，株钻公司以经销为主，目前直销比例在20%内，未来希望提升到40%以上 [5] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司走差异化竞争路线，依靠科研实力、技术人才和研发投入提高创新能力，布局中高端市场 [5] 员工数量 - 2016年员工超1万人，目前7000多人，近期改革后员工数量相对稳定，未来通过提高自动化、智能化程度，人均劳动生产率有提升空间 [5][6] 下游客户分布 - 汽车行业占比30% - 40%，通用设备加工、模具等占比30%以上，航空航天、船舶、重工等占比15 - 20%以上 [6] 矿山注入 - 公司受托管理大股东钨矿山资产，五矿集团2017年作出产业链一体化承诺，会积极推动履行 [6] 资产减值损失 - 公司资产减值损失主要是存货跌价准备，与市场原材料价格波动相关，并非持续减少趋势 [6]

公司基本情况 - 中国最大的硬质合金综合供应商，硬质合金生产规模全球第一，国内市场占有率超25%，PCB用精密微型钻头全球市占率排名第一，切削刀具等优势产品国内市场占有率领先，国际市场有知名度和话语权 [1] - 2016年定位为中国五矿集团旗下钨产业一体化管理运营专业化公司，2018年纳入国企改革“双百行动”第一批示范企业，2020年完成非公开发行股票融资8.8亿元，2021年第一期限性股票激励项目完成授予 [1][2] - 拥有行业唯一一所硬质合金国家重点实验室和四个国家级科技创新平台，获两项国家科技进步二等奖，授权专利超1100项，承担多个国家级、省部级重点项目，智能化生产有重大突破 [2] 问答环节 行业与市场情况 - 国内数控刀片厂几百家，刀具市场分三个层次，株钻公司主要在第二层次与日韩产品竞争，该领域进口刀具中70%为日韩刀具 [2] - 刀具刀片在航空航天等高端领域占比15 - 20%左右 [4] - 之前刀具客户领域中，中高端70%以上和高端95%以上以进口刀具为主，株钻已在替代中高端市场中日韩份额并切入高端市场 [5] 产品相关 - 产品定价综合考虑客户接受度、同行业情况和原材料成本等，毛利率因产品品种、技术含量和应用领域差异较大 [2] - 刀片切削不同材质产品、应用场景不同，更换时间短则十分钟左右，长则可用几个小时 [3] 订单与业绩 - 客户综合考虑订单交付周期、自身需求和产品价格下单，目前公司订单较饱满，刀片刀具交单周期延长 [3] - 从在手订单看，四季度业绩无明显下滑，部分产品环比下降但整体变化不大，金洲和株钻公司产品订单无明显变化 [3] 原材料与成本 - 公司从托管矿山和冶炼企业采购原材料属关联交易，按市场公允价格结算，原材料资源保障能力较强 [3] - 粉末制品属初级加工产品，原材料成本占比大，毛利率低，对原材料价格波动抵抗能力弱 [4] 业务亮点 - 硬面材料领域：长城硬面公司被评为国家第三批专精特新“小巨人”，产品用于多领域，多个航空涂层材料通过认证并应用，获AS9100D认证，正开展NADCAP认证 [3] - 难熔金属业务：业务发展快，10月底批准设立全资子公司中钨稀有金属材料公司，钼靶材获知名客户认证并批量供货 [4] - 棒型材业务：株硬2000吨棒型材提质扩能募投项目达产，今年棒材量达3600吨以上，若实现对金洲公司棒料100%自给，将提升盈利 [4] - 切割丝业务：切割钨丝、钼丝国内领先，应用领域逐步扩大 [4] 发展战略与规划 - 持续聚焦主业，优化产品结构，发展刀片刀具等高附加值板块，提高营收占比，培育新增长点，目标打造全球竞争力的世界一流钨产业集团 [4] - 十四五规划数控刀片产能在目前基础上翻倍，达到1.5 - 2亿片，扩能小步快走，根据市场安排，产能规划到投产时间1 - 1.5年 [6] 募投与承诺 - 募投项目今年一季度先后投产达产 [4] - 公司及大股东重视五矿集团矿山注入承诺履行，根据资产状况和市场情况确定解决方式和时机 [4] 研发与人才 - 通过科研项目奖励、容错机制、扩展专业人才晋升通道、新产品贡献超额分享等激励研发 [5] - 通过竞业禁止协议、市场化激励措施、容错机制、IPD机制、知识产权保护等防止人才流失和技术泄露 [5] 利润与增速 - 净利润增速高于收入增速得益于优化产品结构、降本增效、国企改革解决历史包袱 [5] 销售模式 - 株硬、自硬和金洲公司产品以直销为主，株钻公司以经销为主，直销比例在20%内，未来希望保持经销同时提高直销比例 [6]