小金属板块市场表现 - 12月10日A股小金属板块指数收盘上涨0.79%，西部材料涨停，云南锗业上涨6.31%，锡业股份、中矿资源等跟涨 [2] - 近期板块持续获得资金加仓，12月10日获主力资金净流入17.32亿元，近5个交易日净流入54.43亿元 [6] - 12月以来板块获融资净买入18.79亿元，其中中国铀业、中钨高新、西部材料净买入金额居前，分别为6.56亿元、2.79亿元和2.51亿元 [6] 小金属价格动态 - 钨价涨幅显著并创历史新高，截至12月10日，黑钨精矿（≥65%）报价36.3万元/吨，年初至今上涨153.85%；仲钨酸铵（APT）报价53.5万元/吨，年初至今上涨153.55%；钨粉报价880元/千克，年初至今上涨178.48% [3] - 钴、锡价格近期明显上涨，12月10日钴现货平均价达40.8万元/吨，10月以来累计上涨16.91%；沪锡2601期货主力合约12月10日上涨2.22%，10月以来累计上涨15.74%；锡现货10月以来累计上涨13.89% [3] - 稀土价格企稳回升，12月9日镨钕氧化物报价58.5万元/吨，较10月初上涨4% [3] 价格上涨驱动因素 - 供给端约束是重要推动力，钨受开采指标总量控制和环保要求加严约束；钴受刚果（金）出口禁令到期后仍未恢复出口影响；锡受缅甸佤邦锡矿复产缓慢、出口量维持低位影响 [5] - 宏观环境利好，市场对美联储降息有较强预期，12月美联储宣布降息25个基点的概率为87.6%，降息通常支撑以美元计价的大宗商品价格 [5] - 下游新能源、半导体、军工等产业需求快速增长，提振战略小金属预期 [5] 行业与公司基本面 - 小金属板块2023年前三季度合计归母净利润为135.89亿元，同比增长41.42%，业绩持续向好 [7] - 去年前三季度亏损的5股集体扭亏为盈，11股归母净利润同比增长，其中盛和资源、北方稀土增幅居前，分别为748.07%、280.27% [7] - 中国铀业于12月3日上市，首日上涨280.04%，2025年前三季度实现营业收入137.64亿元，同比增长23.17%，归母净利润12亿元，同比增长26.03% [6] - 盛和资源全资子公司年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目一期工程已完成总进度的63%，预计2026年一季度末投产 [7] 机构观点与投资关注点 - 西部证券研报认为，在各国追求产业链供应链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [5] - 研报指出，中国对战略小金属的出口管制措施持续升级，钨等价格持续创出新高，建议重点关注钴、锑、钨板块 [5]

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至12月9日收盘，海南自贸区概念板块整体下跌3.33%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内多数个股下跌，仅4只股价上涨，其中中钨高新、海南发展、*ST椰岛涨幅居前，分别上涨2.86%、2.41%、1.56%[1] - 跌幅居前的个股包括新大洲A（跌停）、康芝药业、海南海药、欣龙控股等[1] 板块资金流向 - 当日海南自贸区概念板块主力资金净流出13.18亿元[2] - 板块内26只个股遭遇主力资金净流出，其中12只个股净流出超5000万元[2] - 主力资金净流出居首的是海马汽车，净流出1.85亿元，海南海药、神农种业、新大洲A分别净流出1.84亿元、1.47亿元、9905.34万元[2] - 主力资金净流入居前的个股为中钨高新、*ST椰岛、*ST双成，分别净流入1.22亿元、128.80万元、115.92万元[2] 个股详细数据 - 海马汽车今日下跌6.09%，换手率14.27%，主力资金净流出18460.61万元[2] - 海南海药今日下跌7.67%，换手率17.29%，主力资金净流出18421.32万元[2] - 神农种业今日下跌6.83%，换手率21.90%，主力资金净流出14683.95万元[2] - 新大洲A今日下跌9.99%，换手率11.54%，主力资金净流出9905.34万元[2] - 海南瑞泽今日下跌6.02%，换手率12.10%，主力资金净流出9295.01万元[2] - 中钨高新今日上涨2.86%，换手率7.55%，主力资金净流入12170.58万元[3]

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至12月8日收盘，海南自贸区概念板块整体上涨3.00%，在概念板块涨幅榜中位列第7 [1] - 板块内共有25只股票上涨，其中新大洲A、海南发展涨停，康芝药业、海峡股份、凯撒旅业涨幅居前，分别上涨5.59%、5.53%、5.19% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有*ST椰岛、ST葫芦娃、*ST双成，分别下跌1.84%、0.45%、0.43% [1] 板块资金流向 - 12月8日，海南自贸区概念板块获得主力资金净流入8.71亿元 [2] - 板块内15只股票获得主力资金净流入，其中6只股票主力资金净流入超过5000万元 [2] - 主力资金净流入额居首的是海南发展，净流入4.35亿元，中钨高新、新大洲A、海马汽车紧随其后，分别净流入1.21亿元、1.07亿元、8825.66万元 [2] 个股资金流入比率 - 从主力资金净流入比率看，海南发展、新大洲A、海南华铁比率居前，分别为30.47%、15.16%、8.55% [3] - 其他主力资金净流入比率较高的个股包括凯撒旅业（7.17%）、中钨高新（4.67%）、海南海药（3.59%）、海南高速（3.10%）和海马汽车（3.31%）[3][4] 个股详细资金数据 - 海南发展（002163）今日上涨9.97%，换手率11.73%，主力资金净流入4.35亿元 [3] - 新大洲A（000571）今日上涨10.05%，换手率12.90%，主力资金净流入1.07亿元 [3] - 海马汽车（000572）今日上涨5.10%，换手率17.05%，主力资金净流入8825.66万元 [3] - 部分个股出现主力资金净流出，净流出额居前的包括海南橡胶（净流出2584.74万元）、神农种业（净流出2476.04万元）、海航控股（净流出2241.88万元）和京粮控股（净流出2056.62万元）[4][5]

公司战略与治理 - 公司以建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团为目标，将ESG理念深度融入战略决策与生产经营全流程，以优化公司治理为核心，以绿色发展为基石，以科技创新为驱动力 [1] - 公司构建了“决策-管理-执行”三层ESG治理架构，并将研发经费投入强度、生态环保投入等可持续发展指标纳入总经理年度业绩考核 [1] - 公司从财务重要性和影响重要性两个维度评估ESG关键议题，识别出合规经营、创新研发、产品质量与客户服务、环境管理为重要议题 [2] 合规经营与创新研发 - 公司建立了合规委员会，通过信息化和人工智能技术将合规流程嵌入工作流，并在客户信用、市场、价格、资金等领域进行风险管理 [2] - 2024年公司研发投入为6.94亿元，年末研发人员占比达到16.18% [2] - 公司整合内外部资源建设各级科技创新平台，为技术突破提供支撑 [2] 产品质量与客户服务 - 2024年公司共有9家所属分公司和子公司通过ISO 9001质量体系认证，各子公司还通过了特定行业质量体系认证 [2] - 公司组织常态化工艺检查和合格率专项督查以识别潜在风险，并持续建立健全客户管理体系及全周期客户服务体系 [2] 环境管理与绿色生产 - 公司将环境风险纳入全面风险管理系统，设立专门环保部门和环保委员会，实现环保管理贯穿每家下属直管企业并打通跨部门合作 [3] - 在矿山开发中，公司秉持生产过程绿色化（实现选矿用水循环利用）和推动尾矿“减量化、资源化、无害化”两大核心理念 [3] - 2024年，柿竹园公司完成尾矿充填约25万立方米，万吨技改采选尾项目开工建设，旨在提升尾矿资源利用效率 [3] 节能降碳与绿色制造 - 公司在新厂房建设和旧厂房改造中大规模应用光伏发电和设备余热回收技术，2024年多家子公司完成光伏发电项目建设并入网 [4] - 公司利用生产余热，如稀有新材公司利用中频炉余热提供澡堂热水，株硬公司利用余热冬季为办公室供暖 [4] - 截至2024年末，公司已有6家国家级绿色工厂、2家省级绿色工厂，6家子公司取得能源管理体系认证证书 [4] 污染物管控与碳减排 - 自硬公司推行锅炉替代实现蒸汽模块超低氮燃烧，每年减排颗粒物0.44吨、二氧化硫1.23吨、氮氧化物3.69吨；长城装备株洲生产区取消喷漆工艺实现挥发性有机物零排放 [4] - 2024年公司温室气体排放量为40.15万吨二氧化碳当量，并通过技术创新持续推进减排 [5] - 公司开发的FHL、BJX、ZJD等系列牌号辊环，大幅降低了行业能耗和环境污染 [5] 产业链整合与市场地位 - 2024年公司收购柿竹园公司，整合全球优质钨矿资源与冶炼技术，形成“资源-冶炼-加工-应用”的闭环体系 [6] - 公司硬质合金总产量全球第一，占国内市场份额超过25%；切削刀具、IT工具、硬质合金棒材等核心产品处于国内领先水平 [6] 科技创新与产品应用 - 针对新能源汽车、人工智能等新兴领域需求，公司提前布局产品研发，在PCB行业推出加长钻针、涂层钻针等产品，相关领域营收实现大幅增长 [6] - 在航空航天领域，株钻公司的盘古系列刀具成为新的盈利增长点 [6] - 公司微型钻头最小直径可做到0.01毫米（头发丝的八分之一），技术含量高，广泛应用于电子行业、电动汽车、人工智能等领域 [6] ESG与国际竞争 - 扎实的ESG实践是公司在海外赢得当地政府与社区支持的关键，欧洲客户已将符合标准的ESG信息披露作为接受产品的重要前提 [6] - ESG已成为企业参与国际竞争的“通行证”与“护身符” [6] - 公司依托中国五矿供应链管理平台实现供应商全生命周期信息化管理，并将环境保护、安全、劳工等ESG要求纳入供应商考评，推动供应链绿色低碳循环发展 [7] 未来展望 - 公司肩负全面建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团的使命，将秉持“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念 [7] - 公司计划以ESG为翼，持续强化全产业链优势，提升科技创新能力，完善公司治理水平，实现在全球钨产业竞争中从并跑到领跑的跨越 [7]

文章核心观点 文章核心观点是梳理AI算力硬件环节（包括光模块、液冷、AI PCB、服务器电源）出海北美的主要逻辑，并重点分析了2026年各细分行业的关键边际变化，认为这些领域因技术迭代、供需格局优化及国产替代等因素，将迎来高景气发展 [1][2][4][5][8][10][12][14] 一、光模块 - 光模块是2023年AI硬件中涨幅最大且业绩兑现性最强的赛道，核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、格局优化，以及需求侧因超节点技术渗透带来的用量与价值量共振提升 [2] - 供给侧壁垒高，出海北美CSP大厂验证周期需2-3年，高速率迭代周期缩短，市场格局优化，呈现中际旭创、新易盛、Coherent、菲尼萨四家占据绝对份额的局面 [2] - 需求侧因超节点技术，光模块与GPU的平均配比量持续提升，呈现需求一阶导（Capex上修）和二阶导（单位使用量提升）共振，驱动800G、1.6T需求持续上修 [2] - 2026年光模块产业核心边际变化包括：1.6T光模块开始规模渗透，预计需求超3000万只，单价900-1000美金/只；高端EML光芯片紧缺，预计缺口25-30%，价格将上涨，例如200G EML芯片价格或超21-22美金/颗；硅光技术渗透率从30-35%提升至50%以上，带动75/100mw CW光源需求爆发，价格预计上涨20-30%；谷歌OCS开始上量，2026年市场空间将超20亿美金 [4] 二、液冷 - 液冷产业出海北美的核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、海外产能紧张，以及需求侧因单柜/芯片功耗提升带来的渗透率快速提升 [5][6][7] - 供给侧验证要求极高，一旦出问题损失巨大，形成强渠道壁垒；同时海外主要供应商业务多元，难以集中扩产，预计2026年起供给将呈现紧缺态势 [5][6] - 需求侧，以英伟达体系为例，液冷渗透率将从2023年的20-30%提升至2026年的80-90%；ASIC大厂渗透率将从低于5-10%提升至30-40%；整体市场空间将达到130-150亿美金 [7][8] - 2026年液冷产业核心边际变化包括：国内某龙头厂商在北美市场份额从0%迅速提升至13-17%，预计订单累计超50-60亿；谷歌自TPU V7起全面使用液冷，超200万颗TPU V7或带来3-3.5万个液冷柜，新增市场空间24-28亿美金；服务器电源、存储器等其他数据中心器件将尝试导入液冷方案，预计为柜内液冷部件带来20-40%的单位价值增量 [9] 三、AI PCB - AI PCB出海核心逻辑在于供给侧技术壁垒随产品升级而指数级提高，以及需求侧受益于Capex上修和新互联方案 [10] - 供给侧，随着芯片及机柜方案升级（如采用M9材料、Q布），产品单位价值量和制造难度指数级上升，供应格局将因技术壁垒呈现边际分化 [10] - 需求侧受益于北美CSP巨头Capex持续上修及新PCB互联方案，呈现“1*（1+n%）+X”的需求增长态势 [10] - 2026年AI PCB产业核心边际变化包括：正交背板开始测试上量，单位价值量是传统交换/计算板的3-5倍；海外AI PCB供应份额将发生变化，如胜宏科技凭借HDI优势伴随谷歌TPU V7上量获得更高份额；PCB上游高端材料（如CCL、高阶铜箔）因供需紧张及铜价上涨而价格持续上涨 [12] 四、服务器电源 - 服务器电源出海核心逻辑在于供给侧由台资厂商主导，格局集中（CR3-5超80-90%），验证与适配渠道壁垒高；需求侧受益于Capex上修及技术迭代（如HVDC替代UPS）带来的量价齐升 [13] - 2026年AI服务器电源产业核心边际变化包括：大陆企业在出海北美CSP大厂上取得显著突破；HVDC将大规模替代传统UPS成为主流，行业渗透率超30-40%，市场规模或超20-30亿美金 [14][15] 相关产业链核心上市企业 - 光模块核心上市企业：中际旭创、新易盛 [2] - 光器件核心上市企业：天孚通信 [4] - 光芯片核心上市企业：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 [4] - OCS核心上市企业：腾景科技、光库科技、德科立、赛微电子 [4] - 液冷解决方案核心上市企业：英维克、飞荣达 [9] - 液冷冷板核心上市企业：思泉新材、科创新源 [9] - AI PCB核心上市企业：胜宏科技、沪电股份、生益电子 [12] - AI PCB设备核心上市企业：大族数控 [12] - AI PCB钻针核心上市企业：鼎泰高科、中钨高新 [12] - CCL核心上市企业：生益科技 [12] - 铜箔核心上市企业：德福科技、铜冠铜箔 [12] - 电子布核心上市企业：菲利华、中材科技、宏和科技 [12] - AI服务器电源核心上市企业：麦格米特、中恒电气、欧陆通、禾望电气、科士达等 [15]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断和看多观点 [12][33][63] 核心观点 * 报告对大宗金属、小金属及稀土、能源金属等多个板块进行了周度行情与基本面分析，核心观点认为铜、贵金属、稀土、钼等板块维持高景气或加速向上，铝、锑、锡、锂等板块景气度出现拐点向上，整体对多个金属品种价格持积极看法 [12][33][63] 按报告目录总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，LME库存超预期下降加剧现货紧张 [12] * **铝**：景气度拐点向上，呈现淡季不淡特征，库存未明显累积，价格跟随铜价大涨 [12] * **贵金属**：高景气维持，基于非农数据较差，市场预期12月降息为大概率事件，白银市场存在逼仓行情 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**： * 价格大幅上涨，LME铜价周涨4.38%至11665.00美元/吨，沪铜周涨6.12%至9.28万元/吨 [1][13] * 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.9美元/吨，显示原料紧张 [1][13] * 库存方面，全国主流地区铜库存较上周四减少1.46万吨至15.89万吨，但较去年同期增加2.86万吨 [1][13] * 需求端，高铜价显著抑制下游采购，铜线缆企业开工率同比大幅下降28个百分点，周度新增订单下降5.51个百分点，行业复苏动能不足 [1][13] * **铝**： * 价格上行，LME铝价周涨1.24%至2900.50美元/吨，沪铝周涨3.4%至2.23万元/吨 [2][14] * 供应端，国内电解铝锭库存59.60万吨，周度持平，但电解铝厂原料库存增加1.9万吨至336.5万吨，总库存环比增加3.3万吨至490.1万吨，表明供应压力持续 [2][14] * 成本端，预焙阳极成本约5201元/吨，周度上涨1.59% [2][14] * 需求端，铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.4个百分点至61.9%，高铝价抑制散单成交，需求偏谨慎 [2][14] * **贵金属（金）**： * 金价周度微跌0.87%至4227.7美元/盎司，市场受地缘政治风险等因素影响呈现强势震荡格局 [3][15] * SPDR黄金持仓增加0.24吨至1050.25吨 [3][15] * 报告提及日本长期国债收益率升至2007年7月以来最高水平、欧盟达成协议将分步骤禁止进口俄罗斯天然气、澳大利亚增加对乌军事援助等地缘政治事件 [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，因政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧预期，叠加出口宽松预期，价格看多 [33] * **锑**：板块景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格快速回涨 [33] * **钼**：板块景气度加速向上，需求景气带动特钢厂顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨 [33] * **锡**：板块景气度拐点向上，受刚果金局势紧张、印尼打击走私、低库存及佤邦复产不及预期等因素影响，产业存在供应收紧预期，价格有望偏强运行 [33] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**： * 氧化镨钕价格周环比上涨2.79%至58.27万元/吨 [4][34] * 供应端，多家原矿分离企业因年末环保督查趋严计划12月停产，月度产量可能减少20-25% [4][34] * 需求端，10月磁材出口量同比增长16%，且近期商务部暂停实施稀土相关物项出口管制，需求预期大增 [34] * 报告全面看多稀土板块，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][34] * **锑**： * 锑锭价格周环比下降1.79%至17.19万元/吨 [4][35] * 价格回调主要系前期投机资金获利了结，报告仍看好出口修复后带来的内外同涨 [4][35] * 全球供应因海外大矿减产而显著下滑，需求平稳，上行趋势不改，建议关注华锡有色、湖南黄金 [4][35] * **锡**： * 锡锭价格周环比上涨4.70%至31.44万元/吨 [4][36] * 价格上涨反映全产业链低库存及印尼、缅甸供应强扰动预期，即便佤邦复产，锡价易涨难跌 [4][36] * 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [36] * **钨**： * 钨精矿价格周环比上涨3.84%至35.26万元/吨，仲钨酸铵价格周环比上涨4.53%至51.77万元/吨 [36] * 供应面临国内开采指标减少、年底矿山出货下降、进口不稳定及海外越南矿山减量等多重干扰 [36] * 建议关注中钨高新、章源钨业 [36] * **钼**： * 钼精矿价格持平于3650元/吨度，钼铁价格微降0.44%至22.80万元/吨 [35] * 产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现，叠加钢材合金化趋势，上涨通道明确 [35] * 推荐金钼股份、国城矿业 [35] * **镁、钒、锆、钛**：报告提供了镁锭、五氧化二钒、钒铁、海绵锆、锆英砂、海绵钛、钛精矿等品种的价格及库存数据，但未给出明确的趋势性观点 [51][52][53][57][58][59][61][62] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度维持，刚果金钴出口不畅导致原料到港延迟，可能出现备库行情 [63] * **锂**：景气度拐点向上，盐湖产量下滑，12月需求预计环比持平，库存持续下降对价格形成支撑 [63] 六、能源金属基本面更新 * **锂**： * 碳酸锂均价周跌0.53%至9.33万元/吨，氢氧化锂均价周涨0.06%至8.69万元/吨 [5][63] * 本周碳酸锂总产量2.19万吨，环比增加0.07万吨 [5] * 库存整体下降，三大样本合计库存环比减少0.24万吨至11.36万吨 [64] * 在低库存和强需求支撑下，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行 [64] * **钴**： * 长江金属钴价周涨2.61%至41.35万元/吨，钴中间品CIF价周涨0.1%至24.3美元/磅 [5][65] * 受刚果（金）发运停滞影响，国内原料预计明年3月到港，期间供应结构性偏紧继续支撑价格 [65] * **镍**： * LME镍价周涨0.4%至1.49万美元/吨，上期所镍价周涨0.5%至11.745万元/吨 [5][66] * LME镍库存减少0.16万吨至25.31万吨，但库存仍维持高位 [66] * 年末下游需求平淡，预计短期镍价将维持震荡格局 [66]

市场整体表现 - 12月5日早盘A股主要股指集体上涨，沪指微涨0.08%，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.47% [1] - 板块方面，光模块概念指数大涨4.41%，超导、玻璃纤维、充电桩等概念涨幅居前 [2] 新股表现与概念股回调 - 新股N摩尔-U（摩尔线程-U）登陆科创板，开盘大涨468%，盘中最高上涨502.03%至688元/股，午间收盘涨416.79%至590.59元/股 [3] - 按盘中最高价计算，中一签（500股）的投资者最高可盈利28.686万元 [3] - 随着N摩尔-U上市，此前A股摩尔线程概念股集体回调，和而泰早盘下跌9.32%，盈趣科技早盘下跌3.51%，东华软件、威星智能等早盘跌幅均在3%以上 [4] - 具体个股表现：和而泰跌9.32%至48.44元，联美控股跌7.84%至8.35元，东华软件跌3.99%至10.10元，威星智能跌3.63%至13.81元，盈趣科技跌3.51%至18.96元 [5] 钨制品价格行情 - 钨制品价格全线上行，截至12月5日，黑钨精矿（≥65%）报35.3万元/标吨，周环比涨3.8%；APT报51.8万元/吨，周环比涨4.7%；钨粉报825元/千克，周环比涨3.8% [6] - 与年初价格相比，黑钨精矿价格从14.3万元/吨上涨至35.3万元/标吨，年初至今上涨146.85%；APT累计上涨145.5%，钨粉累计上涨161.08% [6] - 与2024年均价相比，黑钨精矿上涨157.66%，APT上涨155.42%，钨粉上涨170.92%，价格均创下历史新高 [9] 钨行业供需分析 - 供给端：中国是全球主要钨生产国，2024年中国钨矿产量约为6.7万金属吨，占全球82.7% [9] - 供给端：2025年国家继续实行开采总量控制，全国钨精矿第一批开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45% [9] - 需求端：钨是战略性金属资源，需求高度依赖高端制造与新兴产业，2025年以来光伏、军工、半导体等领域需求激增，推动价格上涨 [9] - 未来展望：浙商证券认为，2026年制造业复苏及AI、可控核聚变、新基建等新应用领域将拉动钨消费 [10] 钨产业上市公司动态 - A股布局钨生产的7只个股12月5日早盘集体上涨，平均涨幅2.02%，中钨高新涨3.82%，翔鹭钨业涨3.22%，洛阳钼业涨2.85% [11] - 下半年以来，厦门钨业、中钨高新、章源钨业获得机构扎堆调研，调研机构家数分别为275家、87家、52家 [11] - 上市公司积极拓展钨在新兴产业应用：中钨高新成功制备用于PCB微型钻头的高品质纳米级碳化钨粉 [11] - 上市公司积极拓展钨在新兴产业应用：厦门钨业光伏用钨丝主流产品线径已达28μ以下，并储备更细、强度更高的产品 [11] - 上市公司积极拓展钨在新兴产业应用：章源钨业子公司赣州澳克泰重点布局航空航天、新能源等领域，发展五大核心业务板块 [11] - 业绩表现：概念股前三季度盈利集体向好，翔鹭钨业、广晟有色扭亏为盈 [12] - 业绩表现：其余5股归母净利润均同比增长，洛阳钼业增长72.61%，湖南黄金增长54.28%，章源钨业增长29.71% [12] - 具体公司数据：中钨高新总市值527.04亿元，三季报归母净利润同比增长18.26% [14] - 具体公司数据：洛阳钼业总市值3938.69亿元，三季报归母净利润同比增长72.61% [14] - 具体公司数据：厦门钨业总市值565.66亿元，三季报归母净利润同比增长27.05% [14] - 具体公司数据：章源钨业总市值154.50亿元，三季报归母净利润同比增长29.71% [14] - 具体公司数据：湖南黄金总市值332.06亿元，三季报归母净利润同比增长54.28% [14]

钨制品价格行情 - 截至12月5日，黑钨精矿（≥65%）报35.3万元/标吨，周环比上涨3.8%；APT（仲钨酸铵：≥88.5%）报51.8万元/吨，周环比上涨4.7%；钨粉价格报825元/千克，周环比上涨3.8% [1] - 与年初价格相比，黑钨精矿年初至今上涨146.85%，APT累计上涨145.5%，钨粉累计上涨161.08% [1] - 与2024年均价相比，黑钨精矿涨幅达157.66%，APT上涨155.42%，钨粉上涨170.92%，目前黑钨精矿、APT等价格均创下历史新高 [3] 价格上涨驱动因素 - 供给端：中国是全球主要钨生产国，2024年钨矿产量约6.7万金属吨，占全球82.7%；2025年国家实行开采总量控制，第一批钨精矿开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45% [3] - 需求端：钨是战略性金属资源，2025年以来光伏、军工、半导体等领域需求激增，显著推动价格上涨 [3] - 展望2026年，制造业复苏及AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求值得关注 [4] 相关上市公司市场表现 - 12月5日早盘，布局钨生产的7只A股平均涨幅达2.02%，其中中钨高新、翔鹭钨业、洛阳钼业涨幅居前，分别为3.82%、3.22%、2.85% [5] - 下半年以来，厦门钨业、中钨高新、章源钨业获得机构扎堆调研，调研机构家数分别为275家、87家、52家 [5] - 概念股前三季度盈利集体向好，翔鹭钨业、广晟有色扭亏为盈；洛阳钼业、湖南黄金、章源钨业归母净利润同比增幅居前，分别为72.61%、54.28%、29.71% [6] 上市公司业务布局 - 中钨高新旗下公司成功制备出用于PCB微型钻头的高品质纳米级碳化钨粉，性能达到进口材料水平 [5] - 厦门钨业积极拓展钨在光伏用钨丝、特种领域等产业的应用，目前光伏用钨丝主流产品线径已达28μ以下 [5] - 章源钨业子公司赣州澳克泰深耕高附加值硬质合金市场，重点布局航空航天、新能源等领域，发展五大核心业务板块 [6]

行业指数与ETF表现 - 截至2025年12月5日10:37，国证有色金属行业指数(399395)上涨1.10% [1] - 成分股中孚实业(600595)上涨8.21%，南山铝业(600219)上涨6.72%，神火股份(000933)上涨4.42%，中钨高新(000657)和云铝股份(000807)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.79%，最新价报1.79元，冲击3连涨 [1] 价格上涨与需求驱动因素 - 铜铝等工业金属价格持续走高 [1] - 新能源车、算力中心、美欧电网更新等因素，对铜铝需求有望产生显著的增量 [1] - 长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升 [1] 行业投资前景与盈利能力 - 工业金属板块可能正面临较为长期的投资机会 [1] - 从实际经营看，相关板块的盈利能力也正在改善 [1] 指数与ETF构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

市场整体表现 - 上证指数盘中下跌0.13% [1] - 通信、有色金属、基础化工等板块涨幅靠前 [1] - 传媒、国防军工板块跌幅居前 [1] 机床板块及ETF表现 - 机床ETF（159663 SZ）上涨0.14% [1] - 成分股四方达上涨13.23%，国机精工上涨5.24%，鼎泰高科上涨4.64%，中钨高新上涨1.58%，华明装备上涨1.24% [1] - 机床ETF紧密跟踪中证机床指数，涵盖激光设备、机床工具、机器人、工控设备等高端装备制造领域 [3] 人形机器人行业动态 - 智元机器人于11月24日正式推出灵心平台，可使用户为机器人配置性格、声音等 [3] - 工信部于11月24日公示《人形机器人标准化技术委员会委员名单》，行业标准不断完善 [3] - 人形机器人整体技术发展逐步完善，产业标准不断建立 [3] - 人形机器人是创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3]