市场扩张和并购 - 公司控股股东中国振华计划6个月内增持股份，金额1 - 2亿元，价格不高于59.60元/股[2] 其他新策略 - 中国建设银行贵阳城北支行将为中国振华提供1.40亿元股票回购增持贷款，期限1年[2] - 贷款已完成审查程序审批，落实条件签合同后可发放[2] - 贷款承诺函有效期自签发日起1年[2] 风险提示 - 增持计划可能因资本市场变化无法达预期，公司将及时披露信息[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司业绩短期承压,主要受新研及批产项目放量不足、产品价格下调等因素影响,2024Q1-Q3营业收入同比下降38%,归母净利润同比下降69% [4][5] 2) 控股股东增持体现对公司持续稳定发展的信心 [5] 3) 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.10、14.11、17.68亿元,对应当前股价PE分别为26、19、15倍 [6] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为5077、6084、6991百万元,增长率分别为-34.82%、19.84%、14.90% [8] 2) 2024-2026年归属母公司净利润分别为1010.49、1410.53、1768.07百万元,增长率分别为-62.32%、39.59%、25.35% [8] 3) 2024-2026年每股收益分别为1.82、2.55、3.19元,市盈率分别为26.41、18.92、15.09倍 [8] 4) 2024-2026年毛利率分别为50.4%、51.9%、52.9%,净利率分别为19.9%、23.2%、25.3% [10] 5) 2024-2026年ROE分别为6.6%、8.4%、9.5%,ROIC分别为6.1%、7.8%、8.9% [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入37.40亿元,同比下降37.97%;归属于上市公司股东的净利润6.45亿元,同比下降68.69% [1] - 2024年Q3营收13.10亿元,同比下降23.7%,环比下降7.5%;归母净利2.24亿元,同比下降57.5%,环比下降29.5%,业绩同比降幅继续收窄 [1] - 产品价格下降导致毛利率下滑,2024年前三季度毛利率49.6%,同比下降11.2个百分点 [1] 公司经营情况 - 应收账款和票据65.44亿元,较期初减少7.7%,回款情况良好 [1] - 存货22.86亿元,较期初增加9.1%,或因备货所致 [1] - 在建工程3.90亿元,较期初增长38.2%,主要系定增项目建设投入增加 [2] - 公司持续以电子元器件产业生态链为核心产业,调整产品结构和产业布局,提升核心产能 [2] 公司未来发展 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为10.19/13.78/17.38亿元,EPS分别为1.84/2.49/3.14元 [3] - 控股股东中国振华计划6个月内增持不低于1亿元、不超过2亿元的公司股份,展现对公司未来发展的信心 [3] - 随着下游需求逐步修复,公司业绩增长有望重回快车道 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 业绩表现符合预期 - 2024年前三季度实现营收37.40亿元,同比下降38.0%；归母净利润6.45亿元,同比下降68.7%[1] - 业绩下滑主要受新产品放量不足、产品成本管控要求提高、产品降价压力等因素影响[1] 经营现金流管理能力强 - 2024年前三季度经营活动净现金流为13.35亿元,同比增长215%[1] 研发投入持续增加 - 2024年前三季度研发费用率同比增加1.3ppt至7.1%[1] 控股股东增持彰显信心 - 控股股东拟使用1-2亿元增持公司股份,价格不高于59.60元/股[1] 盈利预测调整 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.24亿元、14.55亿元、17.82亿元[2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为27x/19x/15x[2] 风险提示 - 下游需求恢复不及预期[1] - 产品价格下降[1] - 项目建设延期[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为国内军工电子元器件龙头企业,短期业绩受下游需求不足以及降价等因素影响出现下滑,未来随着下游需求复苏叠加公司产品种类持续拓展,将迎来稳定增长 [2] - 公司持续新产品研制,产品种类持续拓展 [2] - 控股股东中国振华计划增持公司股份,表明对公司未来发展的信心 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收37.40亿元,同比下降37.97%;归母净利润6.45亿元,同比下降68.69% [1] - 2024年前三季度毛利率49.59%,同比下降11.20个百分点;净利率17.25%,同比下降16.90个百分点 [1] - 2024~2026年归母净利润预计分别为10.13亿元、14.33亿元、17.95亿元 [2][3] 其他 - 公司在建工程大幅增长,为未来业务发展做好产能准备 [1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅增长215.14% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 价格压力传导，业绩阶段性承压 - 公司24Q3实现营收13.10亿（同比-23.7%，环比-7.5%），实现归母净利润2.24亿（同比-57.5%，环比-29.5%）[6] - 由于特种元器件需求放量不足，且价格向下压力传导，公司业绩阶段性承压 [1] 毛利率同比下滑，或因价格承压所致 - 24Q1-Q3毛利率49.6%（同比-11.2pct），归母净利率17.2%（同比-16.9pct）；24Q3毛利率47.4%（同比-9.2pct，环比-5.7pct），归母净利率17.1%（同比-13.6pct，环比-5.3pct） [7] - 24Q3公司毛利率同比下滑，主要因产品价格下降 [1] 在建工程提升，平台化战略助成长 - 截至24Q3末，公司固定资产18.18亿元，较24H1末-2.37%；在建工程3.90亿元，较24H1末+8.70% [9] - 报告期公司项目建设投入增加，为公司新品增长夯实基础，平台化战略支撑远期成长 [1] 经营性净现金流提升显著，销售回款良好 - 24Q1-Q3公司实现经营性净现金流13.3亿元，同比+215.14% [1] - 主要系公司支付税费同比减少3.78亿元，以及销售商品、提供劳务收到现金同比增加1.63亿元 [1] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润10.2亿/12.2亿/14.7亿元，同比-62.1%/+19.7%/+20.5%，对应PE为27/23/19倍 [1] - 公司作为军工元器件平台型龙头，业绩阶段承压不改发展趋势，维持"买入"评级 [1]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为37.40亿元,同比下降37.97%[8] - 公司2024年第三季度营业成本为18.85亿元[13] - 公司2024年第三季度销售费用为2.16亿元[13] - 公司2024年第三季度管理费用为5.31亿元[13] - 公司2024年第三季度研发费用为2.64亿元[13] - 公司2024年第三季度其他收益为0.67亿元[13] - 公司2024年第三季度投资收益为0.29亿元[13] - 公司2024年第三季度营业利润为7.48亿元[14] - 公司2024年第三季度净利润为6.45亿元[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为6.45亿元[14] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.1635元[15] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为13.35亿元,同比增加215.14%[8] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.18亿元,同比下降14.21%[8] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-9.48亿元,同比下降142.54%[8] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为26.52亿元[16] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为43.81亿元[15] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为11.31亿元[15] 资产负债 - 公司2024年第三季度货币资金为26.52亿元[10][11] - 公司2024年第三季度应收账款为57.63亿元[10] - 公司2024年第三季度存货为22.86亿元[10] - 应收票据余额为7.80亿元,较年初下降66.94%[6] - 在建工程余额为3.90亿元,较年初增长38.20%[6] - 短期借款余额为3.10亿元,较年初下降36.20%[6] - 应付职工薪酬余额为1.04亿元,较年初增长551.42%[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为65,775名[9] - 前10名股东中,中国振华电子集团有限公司持股比例为30.60%,中国建设银行股份有限公司-易方达国防军工混合型证券投资基金持股比例为2.67%[9]

会议信息 - 公司第九届监事会第二十二次会议于2024年10月24日召开[2] - 会议通知于2024年10月14日以书面、邮件方式发出[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] - 会议由监事会主席陈强主持[2] 审议结果 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 《2024年第三季度报告》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 公司第九届董事会第二十八次会议于2024年10月24日召开[2] - 会议通知于2024年10月14日以书面、邮件方式发出[2] - 会议应到董事7人，实到董事7人[2] - 会议由董事长杨立明主持[2] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 《2024年第三季度报告》表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[3] - 《2024年第三季度报告》相关公告于2024年10月26日刊登在《证券时报》及巨潮资讯网[3]

增持计划 - 控股股东拟增持1 - 2亿元，价格不高于59.60元/股[1][4] - 增持期限自2024年10月23日起6个月内[1][4] - 增持前控股股东持股169,573,344股，占比30.60%[3] 其他信息 - 增持方式为深交所允许方式，资金为自有或自筹[4] - 增持计划有因股价或市场变化无法实施或延迟风险[2][6] - 本次增持不影响股权分布和控制权[7]