订单与产能情况 - 2025年初至今高新电子领域新增订单同比增长，上半年订单预计饱满，产能利用率保持较高水平，公司加大技改投入，为“十五五”产能需求做准备 [2] 业绩下滑原因 - 2025年第一季度业绩下降，原因是一季度结转订单减少，下游客户资金紧张、货款结算周期变长，长账龄应收账款增加，计提坏账准备增加 [2][3] 市场份额情况 - 电子元器件整体需求量有望增长，行业前景良好，公司具备长期投资价值；2024年高新电子元器件领域阶段性量价齐跌，公司业绩阶段性下滑，市场份额未发生较大变化，未来需求向头部企业聚集 [3] 激励机制情况 - 公司建立多元化激励机制，突出绩效产出和价值贡献，未来会根据发展需要选择合适方式吸引和激励人才，若涉及新股权激励将及时披露信息 [3] 产业协同情况 - 希望借助国华卫星基金优势资源，加强在商业航天等领域市场拓展，打造新业绩增长点，提升行业话语权 [3]

订单与产能 - 2025年初至今高新电子领域新增订单同比增长，上半年订单预计饱满，产能利用率保持较高水平，公司加大技改投入，为“十五五”产能需求做准备 [2] 产品价格 - 公司主营产品价格总体较为稳定 [2] 毛利率 - 近两年来受行业价格管控影响，毛利率下降；伴随市场回暖，有望小幅平稳上涨，长期将维持在合理水平 [3] - 公司将加大运营管控效率，推进成本管控工程，推动数智化转型升级，向战略性新兴领域延伸挖掘新增长点 [3] 民品业务 - 公司推动优势技术向高端民用领域运用，拓展高端民用、国际及新兴市场，多户子公司加大与商业航天合作，在多领域稳步拓展 [3] 股权激励 - 2018年以来成功实施3期股权激励行权，未来将研究制定新一轮激励措施，有具体方案会履行信息披露义务 [3] 应收账款 - 应收账款持续增长受行业特点影响，客户结算周期长，主要客户信用好、减值风险小 [4] - 公司将加强应收账款管理，加大催收力度，完善管控治理体系 [4] 行业发展 - 新兴战略行业快速发展，电子元器件需求量有望增长 [4][5] - 公司看好行业前景，围绕愿景深化业务协同，坚持创新驱动，打造核心竞争力，巩固提升行业地位 [5] 核心竞争力 - 公司凭借技术沉淀与战略深耕，成为国内高新电子元器件领域核心供应商，核心竞争力优势详见《2024年年度报告》 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予振华科技“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年行业量价齐跌致振华科技业绩承压，2025年一季报有一定边际改善，十四五收官年国防需求有望释放，公司业绩拐点将至 [6][7][10] - 2025年公司经营目标稳健增长，订单增长验证需求好转，募投项目推进为发展提供支撑 [11] 报告具体内容总结 公司业绩情况 - 2024年振华科技实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动现金流量净额16.01亿元，同比增长29.95%；拟每10股派发现金红利1.8元（含税） [6] - 2025年一季度公司营业收入9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额 -3023万元，同比下降121.5%；EPS（全面摊薄）为0.11元 [6][7] 行业影响与业务结构 - 2024年因新型电子集中采购等政策及装备采购节奏等因素，行业竞争激烈，公司利润率压缩业绩承压；2025年Q1行业形势有边际改善，营收和归母净利润跌幅收窄，订单增长，合同负债较2025年初增长37.99% [7] - 公司持续聚焦新型电子元器件主业，2024年新型电子元器件营业收入51.77亿，占比99.18%，现代服务业营业收入0.43亿，占比低于1% [7] 毛利率与净利率情况 - 2024年报公司毛利率49.7%，同比下滑9.64个百分点；净利率18.6%，同比下滑15.85个百分点，扣非净利率16.05%，同比下滑16.73个百分点；2025Q1公司毛利率42.49%，同比下降5.07个百分点，净利率6.45%，同比下降3.6个百分点 [8] 公司业务与发展前景 - 公司主要从事新型电子元器件业务，产品涵盖基础元器件等四大类，应用于多个军工领域，是国内军工领域电子元器件综合供应能力较强的供应商之一 [10] - 十四五规划收官，军工需求释放带动中上游配套行业迎来拐点，军工电子元器件行业率先备货，公司业绩拐点有望出现 [10] 经营目标与订单情况 - 公司2025年经营目标预计实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%、3.06%，2025年高新电子领域新增订单同比保持增长 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023A - 2027E各指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，并给出主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年行业量价齐跌，公司业绩承压，2025年一季报有一定边际改善，十四五收官年国防需求有望释放，公司业绩拐点将至 [6][7][10] - 2025年公司经营目标稳健增长，订单增长验证需求好转，募投项目推进为发展提供支撑 [11] - 预测公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，对应PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动现金流量净额16.01亿元，同比增长29.95% [6] - 2025年一季度公司营业收入9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额 - 3023万元，同比下降121.5% [6][7] 业务结构 - 2024年报新型电子元器件营业收入51.77亿，占比99.18%，现代服务业营业收入0.43亿，占比低于1% [7] 毛利率和净利率情况 - 2024年报公司毛利率49.7%，同比下滑9.64个百分点；净利率18.6%，同比下滑15.85个百分点，扣非净利率16.05%，同比下滑16.73个百分点 [8] - 2025Q1公司毛利率42.49%，同比下降5.07个百分点，净利率6.45%，同比下降3.6个百分点 [8] 公司业务及行业前景 - 公司主要从事新型电子元器件业务，产品广泛应用于军工领域，是国内军工领域电子元器件产品最齐全、综合供应能力最强的供应商之一 [10] - 十四五规划收官阶段，军工需求加速释放，军工电子元器件行业将率先迎来下游客户备货，公司业绩拐点有望出现 [10] 公司经营目标和订单情况 - 2025年公司经营目标为预计实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%、3.06% [11] - 2025年高新电子领域新增订单同比保持增长，验证军工需求好转 [11] 新产品研制和募投项目 - 2024年公司完成多款新产品研制，募投项目稳健推进 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [23]

证券代码：000733 证券简称：振华科技 公告编号：2025-030 中国振华(集团)科技股份有限公司 2024年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （一）本次会议未出现否决议案的情形 （二）本次大会未出现新增临时提案情形 （三）本次会议未涉及变更前次股东大会决议的情形 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1. 召开时间： （1）现场会议时间：2025年5月14日下午15:00。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的具体时间为 2025年5月14日上午9:15～9:25、9:30～11:30，下午13:00～15:00；通过深 圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为2025年5月14日9:15～ 15:00期间的任意时间。 2. 现场会议召开地点：贵阳市乌当区新添大道北段268号。 3. 召开方式：本次股东大会采取现场表决与网络投票相结合的方式召 1 开。 4. 召集人：公司董事会。 5. 主持人：公司董事长杨立明先生。 6. 本次会议的召开符合《公司法》、深圳证券交易所《股票上市规则》 ...

关于中国振华（集团）科技股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 致：中国振华（集团）科技股份有限公司 北京市炜衡（贵阳）律师事务所（以下简称"本所"）接受中国 振华（集团）科技股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派 本所律师列席 2025 年 5 月 14 日下午 15:00 在贵州省贵阳市乌当区新 添大道北段 268 号公司办公楼四楼会议室召开的公司 2024 年度股东 大会（以下简称"本次股东大会"），现依据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》等现行法律、行政法规和其他规范性文件 （以下简称"法律法规"）及《中国振华（集团）科技股份有限公司 章程》（以下简称"公司章程"）的规定，就本次股东大会的召集和召 开程序、出席会议人员资格、召集人资格、会议表决程序和现场表决 结果等事宜（以下简称"程序事宜"）出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次股东 大会的文件、公司第十届董事会第五次会议决议、公司第十届监事会 第三次会议决议以及根据上述决议内容刊登的公告、本次股东大会的 通知、议案、表决票和决议等，同时听取了公司就有关事实的陈述和 说明，列席了本次 ...

公司活动信息 - 公司参加“2025 年贵州辖区上市公司投资者集体接待日暨 2024 年度业绩说明会”，面向全体投资者 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 12 日 15:40 - 17:40，通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长杨立明、独立董事陈万军、董事会秘书等 [1] 业绩相关 - 2025 年第一季度营业总收入同比下降 10.45%，归母净利润同比下降 42.6%，主要因一季度结转订单减少，下游客户资金紧张、货款结算周期变长，长账龄应收账款增加，计提坏账准备增加 [4] - 2025 年预计实现营业收入 57 亿元，利润总额 11.45 亿元，该目标为预算值，存在不确定性 [5] - 2025 年初至今，高新电子领域新增订单同比保持增长，二季度及全年业绩敬请关注定期报告 [3][5][6] 应对策略 以价换量举措 - 加大运营管控效率，推进成本管控工程 [1][2] - 推动数智化转型升级，提高生产效率和产品质量，打造低成本、高质量、规模化盈利模式 [1][2] - 向商业航天、低空经济等战略性新兴领域延伸，挖掘新增长点 [1][2] 民品市场拓展举措 - 推动市场机制改革，提升品牌形象，打造多位一体市场平台 [2] - 拓展高端民用市场和国际市场，开拓新兴市场，提高民品业务收入占比 [2] 研发举措 - 着眼行业前沿领先技术、基础共性技术研究，结合实际开展高电压等电子元器件研发 [2][3] 其他问题回复 - 2024 年主要产品市场占有率较 2023 年无较大变化 [7] - 公司已制定《市值管理制度》，2025 年管理层将研究制定具体市值管理措施，增强核心竞争力等 [5][6][7] - 主营产品基础电子元器件可应用于所有电子产业领域 [6][7] - 半导体功率器件产能提升项目（7.9 亿）暂未投产，进展将按要求披露 [6] - 主营产品广泛应用于航空、航天等领域 [7]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 地缘政治冲突下中国军贸关注度提升，军工外贸产品成熟性获国际认可，开启新周期提升行业市场空间和估值 [5] - 关税冲突凸显军工“行业比较优势”，中国或加大军工投入提高行业成长性 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军目标临近军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器公司受益 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [5] - 重点关注高端战力和新质战力组合标的 [5] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨6.33%，跑赢创业板指、沪深300、上证综指和军工龙头指数 [3][6] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第1位 [3][6] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅4.86% [3][6] - 涨幅前五个股为晨曦航空（59.26%）、华伍股份（48.85%）、利君股份（36.49%）、奥普光电（36.46%）、天箭科技（36.07%） [3][6] - 跌幅前五个股为铂力特（-4.26%）、凌云股份（-4%）、广东宏大（-2.52%）、振华科技（-2.05%）、鸿远电子（-1.94%） [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，申万军工板块PE - TTM为75.10，位于2014年1月至今估值分位65.46%，2019年1月至今估值分位95.74% [15] - 细分板块中航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值预测，重点标的合计总市值12014.9亿元等数据 [21][24]

证券代码：000733 证券简称：振华科技 公告编号：2025-029 中国振华（集团）科技股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 中国振华（集团）科技股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 24 日在证券时报和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露了 《关于召开 2024 年度股东大会的通知》 （公告编号：2025-026），为进一 步维护投资者合法权益，方便公司股东行使股东大会表决权，现发布关于 召开 2024 年度股东大会的提示性公告。 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会届次：2024年度股东大会 （二）会议召集人：公司董事会 （三）会议召开的合法、合规性： 本次会议的召开符合《公司法》、深圳证券交易所《股票上市规则》 及公司《章程》的有关规定。 （四）会议召开时间： 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 5 月 14 日 9:15～15:00 期间的任意时间。 （五）会议召开方式：本次会议采取现场表决与网络投票相结 ...

一、召开会议的基本情况 （一）股东大会届次：2024年度股东大会 （二）会议召集人：公司董事会 关于召开 2024 年度股东大会的提示性公告 中国振华（集团）科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 中国振华（集团）科技股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 24 日在证券时报和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露了 《关于召开 2024 年度股东大会的通知》（公告编号：2025-026），为进一 步维护投资者合法权益，方便公司股东行使股东大会表决权，现发布关于 召开 2024 年度股东大会的提示性公告。 证券代码：000733 证券简称：振华科技 公告编号：2025-029 （三）会议召开的合法、合规性： 本次会议的召开符合《公司法》、深圳证券交易所《股票上市规则》 及公司《章程》的有关规定。 （四）会议召开时间： 1.现场会议时间：2025 年 5 月 14 日下午 15:00。 2.网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的具体时间为 2025 年 5 月 14 日上午 9:15～9 ...