振华科技未来发展计划明确，将以技术创新和市场需求为导向，推动产业升级：公司将继续深耕新型电 子元器件领域，加大在基础元器件、电子功能材料、混合集成电路等方面的研发投入，提升产品技术含 量和附加值。同时，积极拓展现代服务业业务，优化产业结构，增强公司的综合竞争力。未来发展的驱 动因素主要包括：一是技术创新的推动。公司将不断加大研发力度，推出更多符合市场需求的高附加值 产品；二是市场需求的增长。随着科技的不断进步，电子元器件市场需求将持续增长，为公司提供广阔 的发展空间；三是产业协同的促进。公司通过加强与产业链上下游企业的合作，实现资源共享、优势互 补，推动产业协同发展。 事件：公司发布2024 年报，2024 年实现营业收入52.19 亿元，同比-32.99%；归母净利润9.70 亿元，同 比-63.83%。 投资要点 新型电子元器件市场竞争激烈，营业收入和净利润均出现一定下滑：振华科技2024 年实现营业收入 52.19 亿元，同比下降32.99%；归属于上市公司股东的净利润为9.70 亿元，同比下降63.83%。这一业绩 变化主要受到地缘政治因素及行业价格管控的影响，高新电子元器件领域市场出现阶段性量价齐跌 ...

证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为6.11%，资本回报率一般。去年的净 利率为18.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。偿债能力：公司现金资产非常健康。融 资分红：公司上市28年以来，累计融资总额55.50亿元，累计分红总额17.49亿元，分红融资比为0.32。 财报体检工具显示：建议关注公司应收账款状况(应收账款/利润已达501.59%) 分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在11.34亿元，每股收益均值在2.05元。 该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是 易方达基金的刘健维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为73.30 亿元，已累计从业5年289天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股 和成长股。 据证券之星公开数据整理，近期振华科技(000733)发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收 入9.08亿元，同比下降10.45%，归母净利润5851.43万元，同比下降42.6%。按单季度数据看，第一季度 营业总收入9.08亿元，同比 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025年作为十四五收官之年，军工行业恢复下公司业绩有望迎来拐点；公司作为军用元器件平台型龙头，行业复苏下业绩弹性和持续性优势显著 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营收52.2亿（-33.0%），归母净利润9.7亿（-63.8%）；2025Q1实现营收9.1亿（同比-10.4%，环比-38.6%），归母净利润0.6亿（同比-42.6%，环比-82.0%）；2025年公司经营指标预计营收57亿元，利润总额11.45亿元 [1] 经营分析 - 订单迟延和价格压力影响，业绩阶段性承压，2025年军工行业恢复下公司业绩有望迎来拐点 [2] - 子公司阶段性承压，振华永光仍有韧性，订货需求不足叠加价格压力导致子公司经营承压，振华永光利润下滑幅度低于公司整体，说明半导体分立器件壁垒较高且有一定国产化空间 [2] - 受行业竞争与下游采购影响，盈利能力下滑，2025年随着订单回暖，规模效应使得利润率有望改善 [3] - 积极备货生产，订单支撑后续成长，2025Q1公司合同负债3045万元，较2024Q4+38.0%，存货23.9亿元，较2024Q4+6.5%，公司业绩后续将逐季释放 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润12.8亿/16.3亿/19.7亿元，同比+32%/+28%/+20%，对应PE为23.4/18.3/15.2倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 - 给出2023 - 2027E公司营业收入、归母净利润等多项指标数据及变化情况 [8] 附录：三张报表预测摘要 - 给出2022 - 2027E损益表、资产负债表、现金流量表相关数据及比率分析、每股指标、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示一周内、一月内、二月内、三月内、六月内市场中相关报告“买入”“增持”“中性”“减持”评级数量及评分情况 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 振华科技2024年年报及2025年一季报业绩表现符合预期，虽短期业绩承压，但行业长期向好逻辑未变，公司作为行业龙头有望触底反弹 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收52.2亿元，同比降33.0%；归母净利润9.7亿元，同比降63.8%；2025年一季度营收9.1亿元，同比降10.4%；归母净利润0.59亿元，同比降42.6% [3] - 2024年四季度营收14.8亿元，同比降15.9%；归母净利润3.3亿元，同比降47.8%；2024年一季度至2025年一季度，营收及归母净利润连续五个季度同比下滑 [3] 利润率情况 - 2024年毛利率同比下滑9.6ppt至49.7%；净利率同比下滑15.8ppt至18.6%；集采、降价等政策落实使行业竞争激烈，装备采购节奏等因素影响致利润率降低 [3] 子公司情况 - 2024年振华云科营收6.6亿元，同比降39.2%；净利润1.6亿元，同比降68.1%；振华永光营收12.4亿元，同比降38.0%；净利润5.0亿元，同比降48.8%；振华富营收5.5亿元，同比降32.5%；净利润1.2亿元，同比降66.1% [4] 经营计划 - 2025年预计营收57亿元，同比增9.2%；利润总额11.45亿元，同比增3.1%，此为预算值 [4] 费用率及现金流情况 - 2024年期间费用同比减少6.9%至13.9亿元，但期间费用率同比增加7.5ppt至26.7%，销售、管理、研发费用率均增加；截至2025年一季度末，应收账款及票据、存货、合同负债较年初有不同程度增加；2024年经营活动净现金流为16.0亿元，2023年为12.3亿元 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,219|5,843|7,004|8,120| |增长率（%）|-33.0|11.9|19.9|15.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|970|1,134|1,371|1,600| |增长率（%）|-63.8|16.9|20.9|16.7| |每股收益（元）|1.75|2.05|2.47|2.89| |PE|31|27|22|19| |PB|2.0|1.9|1.8|1.6| [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 振华科技2024年年报及2025年一季报业绩表现符合预期，短期业绩承压但行业长期向好逻辑未变，公司作为行业龙头有望触底反弹 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收52.2亿元，同比降33.0%；归母净利润9.7亿元，同比降63.8%；2025年一季度营收9.1亿元，同比降10.4%；归母净利润0.59亿元，同比降42.6% [3] - 2024年四季度营收14.8亿元，同比降15.9%；归母净利润3.3亿元，同比降47.8%；2024年一季度至2025年一季度营收及归母净利润连续五个季度同比下滑 [3] 利润率情况 - 2024年毛利率同比下滑9.6ppt至49.7%；净利率同比下滑15.8ppt至18.6%，集采、降价等政策及装备采购节奏等因素致利润率降低 [3] 子公司情况 - 2024年振华云科营收6.6亿元，同比降39.2%；净利润1.6亿元，同比降68.1%；振华永光营收12.4亿元，同比降38.0%；净利润5.0亿元，同比降48.8%；振华富营收5.5亿元，同比降32.5%；净利润1.2亿元，同比降66.1% [4] 经营计划 - 2025年预计营收57亿元，同比增9.2%；利润总额11.45亿元，同比增3.1%，此为预算值非盈利预测 [4] 费用率及现金流情况 - 2024年期间费用同比减少6.9%至13.9亿元，但期间费用率同比增加7.5ppt至26.7%，销售、管理、研发费用率均增加 [5] - 截至2025年一季度末，应收账款及票据65.3亿元，较年初增0.2%；存货23.9亿元，较年初增6.5%；合同负债0.3亿元，较年初增38.0% [5] - 2024年经营活动净现金流为16.0亿元，2023年为12.3亿元 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.34亿元、13.71亿元、16.00亿元，当前股价对应PE分别为27x/22x/19x [6] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为52.19亿元、58.43亿元、70.04亿元、81.20亿元，增长率分别为 - 33.0%、11.9%、19.9%、15.9% [7] - 归属母公司股东净利润增长率分别为 - 63.8%、16.9%、20.9%、16.7% [7] - 毛利率维持在49.7% - 49.92%，净利率从18.6%提升至19.72% [13][14] - 资产负债率在18.35% - 19.71%之间 [13][14]

投资情况 - 振华科技持有中电财务公司2.12%股份，对应0.53亿元[5] 财务数据 - 2024年存放财务公司存款期末余额297897.76万元，收息3455.27万元[9] - 2024年向财务公司借款期末余额28000.00万元，付息928.91万元[9] 业务合规 - 2024年与中电财务公司业务未超批准上限，履行审议披露义务[10][12] 风险管控 - 公司制定《风险处置预案》，2024年未发生相关风险事件[11][13] 审计意见 - 大信会计师事务所认为业务汇总表符合规定[15]

人员数据 - 2023年末大信合伙人160人，注册会计师971人，从业人员4001人[3] - 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超500人[3] 财务数据 - 大信职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿[3] - 2024年度审计费用180万，较上期无变化[4] 监管情况 - 近三年大信受行政处罚3次、行政监管措施17次等[3] - 38名从业人员受行政处罚6人次等[3] 审计相关 - 2024年10月11日股东大会同意聘大信为审计机构[3] - 大信对公司2024财报出具无保留意见审计报告[5] - 2025年4月17日审计委员会通过年报议案[8]

公司往来资金情况 - 长沙湘计海盾科技有限公司期初371.91万元，累计252.48万元，偿还290.03万元，期末334.36万元[3] - 成都锦江电子系统工程有限公司期初182.76万元，累计193.77万元，偿还128.49万元，期末248.03万元[3] - 桂林长海发展有限责任公司期初12.34万元，累计11.41万元，偿还13.18万元，期末10.58万元[3] - 武汉中元通信股份有限公司期初434.07万元，累计159.96万元，偿还266.54万元，期末327.49万元[3] - 贵州振华风光半导体股份有限公司期初17.71万元，累计483.12万元，偿还347.22万元，期末153.61万元[3] - 中电防务科技股份有限公司期初149.20万元，偿还140.67万元，期末8.53万元[3] - 南京熊猫电子股份有限公司期初87.62万元，累计7.94万元，偿还95.48万元，期末0.08万元[3] - 深圳中电港技术股份有限公司期初0.20万元，累计1.40万元，偿还1.60万元，期末0万元[3] - 甘肃长风电子科技有限责任公司期初543.03万元，累计11.56万元，偿还201.67万元，期末352.91万元[4] - 南京熊猫汉达科技有限公司期初83.20万元，累计424.92万元，偿还354.14万元，期末153.97万元[4] 其它关联资金往来情况 - 2024年度其它关联资金往来总计期初5249.15，累计4839.28，偿还5719.54，期末4368.89[1][6] 与部分公司往来情况 - 与苏州盛科通信股份有限公司累计11.28，偿还11.21，期末0.07[1] - 与武汉中原电子信息有限公司累计3.68，偿还3.00，期末0.68[1] - 与中国振华电子集团有限公司累计309.68，偿还306.93，期末2.75[1] - 与南京熊猫汉达科技有限公司应收款项融资累计48.53，偿还5.63，期末42.90[1] - 与贵州振华风光半导体股份有限公司应收票据期初495.24，偿还495.24，期末0[1] - 与南京科瑞达电子装备有限责任公司应收票据累计412.92，偿还718.89，期末336.44[1] - 与武汉中元通信股份有限公司应收票据累计504.36，偿还455.51，期末181.48[1] - 与上海贝岭股份有限公司预付账款累计58.19，偿还24.90，期末33.28[6] - 与贵州建新南海科技股份有限公司应收账款期初144.71，期末144.71[6]

公司概况 - 公司1997年6月成立并在深交所上市，总股本554,169,431股，股票代码000733[26][37] - 控股股东为中国振华电子集团有限公司，实控人为中国电子信息产业集团有限公司，持股31.01%[33][35] - 主要业务为新型电子元器件和现代服务业，核心业务是新型电子元器件[27] 业绩数据 - 2024年研发投入占比达7.81%，同比增长1.37个百分点[174] - 2024年温室气体排放量为56,380.18吨二氧化碳当量[69] 子公司荣誉 - 9户子公司获高新技术企业认定[23][174] - 6户子公司获国家级专精特新“小巨人”企业认定[23][174] - 3户子公司入选国家级重点“小巨人”企业认定[23][174] - 振华新云入选2024年度贵州省及国家级绿色工厂[56][61] - 振华动力获贵州省2024年第二批省级节水型单位称号[88] 产品荣誉 - 振华新云“特种钽电解电容器”获工信部第八批制造业单项冠军[176] - 振华微“混合集成电路”获广东省制造业单项冠军[176] - 1项产品获国家制造业单项冠军称号，1项获广东省制造业单项冠军称号[174] 研发成果 - 完成国内首款150A大电流航空断路器研发[178] - 完成100V - 250V抗辐照场效应晶体管产品研发[178] 专利情况 - 报告期内申请专利395项，累计拥有专利1,696项[187] - 报告期内专利授权222项，其中发明专利190项，累计发明专利545项，新增79项[187] 人员情况 - 2024年研发人员1231人，占比17.40%；2023年1159人，占比15.86%；2022年1022人，占比13.93%[175] 合作交流 - 2024年分别与9所国内院所开展产学研合作[172] 环保工作 - 振华群英制定绿色低碳发展工作方案及任务清单[56] - 振华新云等8户子公司编制《突发环境事件应急预案》[58] - 2024年5月部分子公司开展节能宣传周和低碳日主题活动[64] - 振华永光组织2场环保培训，47人次参加[68] - 中电桑达安装约4500平方米光伏发电设施，年发电量80 - 100万千瓦时[71] - 2024年重大环境事件及违法违规事件数量为零，合规排放达成100%[75] - 报告期内废水、废气污染物排放100%达标[77][78] - 2024年4户子公司危险废弃物按规定回收、存储、处置率100%[80] - 2024年5家子公司完成清洁生产审核验收[82] 党建工作 - 2024年召开党委会26次，前置研究重大事项183项[23] - 统筹公司本部2个党支部调整及换届，指导6户子公司党组织完成换届等工作[105] - 现有党委9个、党总支2个、党支部75个，在岗党员1700余名[106] - 2024年开展理论中心组学习9次、“第一议题”学习25次[109] - 组织开展“三会一课”2000余次，主题党日活动800余次，讲授专题党课近400场[109] - 组织27名发展对象参加3天培训，接收预备党员33名，转正党员46名[111] - 签订4类105份责任书、承诺书，印发7份年度工作要点文件[119] - 完成10户子公司2023年度党建考评和达标检查“回头看”[120] - 2024年召开党风廉政建设和反腐败工作会议1次，党委会专题研究全面从严治党工作2次，召开纪委会3次[162] 公司治理 - 董事会成员7名，其中4名独立董事[134] - 高级管理人员3名，监事会职工代表监事占比33%[136] - 报告期内通过指定媒体完成89个编号公告，发布141份公告文件，2023 - 2024年度信息披露评级为"A"，连续3年获深交所"A"级评价[150] - 报告期内召开股东大会5次，审议通过15项议案；2024年5月召开2023年度股东大会，审议通过9项议案[153][156] 人才策略 - 设立凤凰引才支持资金，用于支持引进高层次人才[198] - 员工招聘采用校招和社招，优化人才年龄和学历结构[200] - 引进高端人才和团队，以一人一议确定薪酬并与成果挂钩[200] ESG工作 - 董事会是ESG管理最高决策机构，战略与ESG委员会负责重大ESG事项审议等[40] - 2024年开展ESG实质性议题判定流程[42] - 识别出反商业贿赂及反贪污等重要ESG议题[43] - 2024年与六种利益相关方沟通，明确期望与沟通机制[50]

业绩总结 - 2024年度公司预计日常关联交易金额为14,597.55万元[1] - 2024年度实际发生日常关联交易总金额为13,682.99万元，为预计总金额的93.73%[1] - 2024年度实际发生金额低于预计交易金额914.56万元[1] - 采购或接受服务年度交易总额比年初预计低220.14万元[12] - 销售商品或提供服务年度交易总额比年初预计低766.64万元[12] - 房屋土地租赁关联交易比2024年初预计额度高72.22万元，整体预算执行率93.43%[12] 具体交易情况 - 采购商品或接受服务关联交易本期实际发生额为8,194.97万元，预计交易金额为8,415.11万元[5] - 振华集团深圳电子有限公司物管费本期实际发生额327.05万元，预计353.02万元[3] - 振华集团深圳电子有限公司水电费本期实际发生额939.27万元，预计1,200万元[3] - 中国振华电子集团有限公司水电费本期实际发生额73.79万元，预计65.28万元[4] - 中国振华电子集团有限公司购置厂房及土地本期实际发生额3,764.79万元，预计600万元[4] - 长沙湘计海盾科技有限公司销售产品本期实际发生额174.76万元，预计157.44万元[6] - 南京科瑞达电子装备有限责任公司销售产品本期实际发生额489.87万元，预计525.65万元[6] - 销售产品、水电气费、供电工程等关联交易实际发生额合计2812.51万元，对应比例为3579.15%[7][8][9] - 房屋土地租赁关联交易实际发生额合计2675.51万元，预计交易金额为2603.29万元[10][11] - 贵州振华风光半导体股份有限公司销售产品、水电气关联交易实际发生额472.42万元，对应比例132.00%[7] - 南京熊猫汉达科技有限公司销售产品关联交易实际发生额376.99万元，对应比例140%[8] - 中国振华电子集团有限公司供电工程关联交易实际发生额273.84万元，对应比例为0%[7] - 公司控股子公司振华集团深圳电子有限公司房屋租赁实际发生额2025.09万元，预计2000万元，超出预计[10] 交易相关说明 - 关联交易价格按市场化原则以同一或近似业务市场价为参考确定[13] - 2024年度日常关联交易属公司日常业务范围，利于公司持续稳定发展[14] - 日常关联交易不会对公司独立性造成不利影响，公司不会对关联方形成较大依赖[14] - 交易定价以市场公允价格为依据，遵循市场化原则，不存在损害公司及中小股东利益情形[14] 决策情况 - 独立董事认为2024年度日常关联交易实际发生金额与预计金额存在差异符合公司实际情况[16] - 全体独立董事同意《关于确认2024年度日常关联交易事项的议案》[16] - 振华科技确认2024年度日常关联交易事项已通过公司第十届董事会第五次会议审议，关联董事回避表决[17] - 独立董事召开专门会议并发表明确同意意见，相关决策程序符合规定[17] - 保荐人对公司确认2024年度日常关联交易事项无异议[17] 其他 - 备查文件包括第十届董事会第五次会议决议、独立董事专门会议决议和保荐机构核查意见[18] - 公告发布时间为2025年4月24日[19]