报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[6] 报告核心观点 - 我国装备先进性不断提高 商用发动机自主可控需求进一步加强[2] - 三型舰载机完成航母首次弹射起飞和着舰训练 我国海军实力再上一个里程碑 武器装备影响力不断扩大[9] - 美财长表示发动机可能成为中美谈判重要筹码 国产大飞机发动机自主可控迫切性进一步加强[9] - 最近几周军工整体已企稳 随着十五五临近 新一阶段的装备建设即将启动 重点关注内需景气上行和军贸方向[9] - 我国武器装备影响力不断扩大 继续看好军贸市场[10] 根据相关目录分别总结 福建舰上新 我国武器装备影响力不断扩大 - 歼-15T 歼-35和空警-600三型舰载机已完成在福建舰上首次弹射起飞和着舰训练 标志着福建舰具备了电磁弹射和回收能力[12] - 打击范围可覆盖第二岛链 大幅拓展远海作战半径[12] - 适配舰载机机型变多 凭借电磁弹射技术实现战斗机 预警机等多机型协同 大幅提升体系化作战能力[12] - 进一步增强对地区局势的影响力 多航母配置可形成叠加防空圈与错峰补给体系 提升编队生存能力与持续作战能力[12] - 采用电磁弹射装置的福特号航母舰载机出动效率理论上比尼米兹级高出25%以上[14] 飞机发动机及零部件自主可控需求加强 - 美国财政部长表示飞机发动机及其零部件是美国拥有的重要谈判筹码[15] - 商用航发是航空板块卡脖子环节 自主可控大势所趋[15] - 过去五年国内航空发动机领域进步显著 形成了完整产业体系并培育出众多优秀供应商[15] - 未来国产航空发动机自主创新进程将进一步深化[15] 行业表现与市场数据 - 国防军工(申万)下跌0.42% 收于1,701.34点[19] - 相对沪深300指数的收益率为-1.49%[20] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中 国防军工本周排名第13[22] - 个股表现方面 兴图新科上涨14.10% 星网宇达上涨11.84% 航宇科技上涨10.03%[25] 投资建议与关注标的 - 重点关注军工电子 新质新域 航发链 军贸/主机装备四大方向[16] - 军工电子包括航天电器(买入) 鸿远电子(未评级) 振华科技(增持) 中航光电(买入)等[16] - 新质新域包括航天电子(未评级) 七一二(未评级) 中国海防(未评级) 海格通信(买入)等[16] - 航发链包括航发动力(未评级) 西部超导(买入) 图南股份(未评级) 中航高科(买入)等[16] - 军贸/主机装备包括中航沈飞(未评级) 国睿科技(未评级) 中航成飞(未评级) 中航西飞(未评级)等[16] 行业近期动态 - 沙特与巴基斯坦签署共同防御协议 中式高端装备出海有望提速[7] - 地缘政治不确定性加剧 继续看好内需景气恢复及新质生产力方向[7] - 9月阅兵显示中国装备自信 看好内需景气恢复及新质生产力方向[7]

公司治理变动 - 振华科技于9月26日晚间公告召开职工代表会议 [1] - 全体与会职工代表表决选举左才凤女士为第十届董事会职工董事 [1]

军工电子板块整体表现 - 9月26日军工电子板块整体下跌1.09% 领跌个股为华丰科技（-6.81%）[1] - 当日上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块主力资金净流出6.43亿元 游资净流入2409.96万元 散户资金净流入6.19亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前列个股包括成电光信（+2.73%至31.20元）、中航成飞（+2.72%至88.07元）及六九一二（+1.41%至136.18元）[1] - 跌幅显著个股包括华丰科技（-6.81%至98.67元）、金信诺（-6.19%至14.55元）及国光电气（-6.07%至66.58元）[2] - 成交额居前个股包括中航成飞（24.08亿元）、华丰科技（16.67亿元）及景嘉微（13.19亿元）[1][2] 资金流向特征 - 中航成飞获主力资金净流入1.28亿元（净占比5.3%）但遭游资净流出6756.99万元[3] - 振华科技获主力净流入6319.89万元（净占比7.02%）而游资净流出6227.07万元[3] - 振心科技主力净流入4862.99万元（净占比11.61%）但散户资金净流出4783.85万元[3] 资金净流入集中度 - 六九一二获主力净流入2035.14万元且净占比达15.76% 为板块最高比例[3] - 晶品特装主力净流入1974.38万元（净占比13.86%）盟升电子主力净流入1331.28万元（净占比11.23%）[3] - 盛路通信主力净流入4504.14万元（净占比9.56%）鸿远电子主力净流入2416.38万元（净占比7.08%）[3]

人事变动 - 非独立董事左才凤因工作原因辞职 但继续担任公司党委副书记 纪委书记 工会主席及其他相关职务 [1] - 公司选举左才凤为第十届董事会职工董事 任期至第十届董事会任期届满 [1] - 左才凤持有公司股份28,800股 符合相关法律法规要求 [1]

人员变动 - 左才凤因工作辞公司董事职，继续任党委副书记等职[2] - 公司选左才凤为第十届董事会职工董事，任期至届满[3] 股份情况 - 截至公告披露日，左才凤持有公司股份28,800股[2][7] 任职资格 - 左才凤与大股东无关联关系，任职资格符合规定[7]

股东出席情况 - 出席会议股东577人，代表股份200,489,190股，占比36.1783％[4] - 出席现场会议股东(代理人)3人，代表股份171,845,144股，占比31.0095%[4] - 通过网络投票股东574人，代表股份28,644,046股，占比5.1688%[4] 议案表决情况 - 《关于修订公司<章程>的议案》同意196,958,818股，占比98.2391％[6] - 《股东大会议事规则》同意196,925,218股，占比98.2224％[7] - 《董事会议事规则》同意196,636,259股，占比98.0782％[8] - 《累积投票制实施细则》同意196,915,918股，占比98.2178％[10] - 关联交易管理制度议案同意196,916,718股，占比98.2181％[14] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意199,219,490股，占比99.3667％[17] 中小投资者表决情况 - 《关于修订公司<章程>的议案》中小投资者同意25,120,874股，占比87.6782％[6] - 《股东大会议事规则》中小投资者同意25,087,274股，占比87.5609％[8] - 《董事会议事规则》中小投资者同意24,798,315股，占比86.5523％[9] - 中小投资者对某议案同意24,780,715股，占比86.4909％[14] - 中小投资者对关联交易管理制度议案同意25,078,774股，占比87.5312％[15] - 中小投资者对《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意27,381,546股，占比95.5685％[17]

股东大会信息 - 公司2025年第三次临时股东大会于9月25日召开，召集和召开程序合规[4] - 出席本次股东大会的股东577人，代表股份200,489,190股，占公司有表决权股份总数的36.1783％[5] - 现场投票股东3人，代表股份171,845,144股，占公司有表决权股份总数的31.0095％[5] - 网络投票股东574人，代表股份28,644,046股，占公司有表决权股份总数的5.1688％[5] 议案表决情况 - 《关于修订公司<章程>的议案》同意196,958,818股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.2391％[8] - 《关于修订公司<章程>的议案》中小投资者同意25,120,874股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的87.6782％[10] - 《关于制定和修订公司部分治理制度的议案》中股东会议事规则同意196,925,218股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.2224％[10] - 《关于制定和修订公司部分治理制度的议案》中董事会议事规则同意196,636,259股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.0782％[11] - 《关于制定和修订公司部分治理制度的议案》中累积投票制实施细则同意196,915,918股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.2178％[12] - 《关于制定和修订公司部分治理制度的议案》中公司治理准则同意196,922,618股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.2211％[13] - 某议案中小投资者同意25084674股，占比87.5518％，反对3519872股，占比12.2852％，弃权46700股，占比0.1630％[14] - 股东会网络投票实施细则同意196925718股，占比98.2226％，反对3518372股，占比1.7549％，弃权45100股，占比0.0225％[14] - 股东会网络投票实施细则中小投资者同意25087774股，占比87.5626％，反对3518372股，占比12.2800％，弃权45100股，占比0.1574％[15] - 独立董事工作制度同意196618659股，占比98.0695％，反对3819931股，占比1.9053％，弃权50600股，占比0.0252％[16] - 独立董事工作制度中小投资者同意24780715股，占比86.4909％，反对3819931股，占比13.3325％，弃权50600股，占比0.1766％[16] - 关联交易管理制度同意196916718股，占比98.2181％，反对3471872股，占比1.7317％，弃权100600股，占比0.0502％[16] - 关联交易管理制度中小投资者同意25078774股，占比87.5312％，反对3471872股，占比12.1177％，弃权100600股，占比0.3511％[17] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意199219490股，占比99.3667％，反对1105000股，占比0.5512％，弃权164700股，占比0.0821％[18] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意27381546股，占比95.5685％，反对1105000股，占比3.8567％，弃权164700股，占比0.5748％[18] 股东大会结果 - 本次股东大会召集、召开、人员资格、召集人资格、表决程序及结果均合法有效[19]

上市公司理财规模变化 - 2025年1094家A股上市公司购买理财产品 认购金额合计7707.19亿元 [1] - 较2024年同期1202家公司8802.31亿元下降 购买公司数量减少8.99% 金额下降12.44% [1] - 理财规模连续三年下降 2023年同比骤降34% 2024年降幅收窄至5.45% [1] 理财产品结构演变 - 结构性存款占比从2023年63.8%降至2025年60.9% [3] - 银行理财和国债逆回购等低风险高流动性产品占比增加 [3] - 基金专户规模从15.19亿元增至30.75亿元 实现翻倍增长 [3] 企业理财行为差异 - 国有企业受严格资金管理限制 主要配置保本型理财和定期存款 [2] - 民营公司通过海外美元货币基金和汇率套期保值实现负融资成本 [2] - 唯科科技持有369只理财产品数量居首 九州通以240.9亿元认购金额领先 [3] 收益与风险偏好变化 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.32% 固收类产品6个月收益1.12% [3] - 理财产品平均预计收益率中位数区间为1.2%至2.19% [3] - 2025年上半年133家公司证券投资达295.5亿元 同比增42% [5] 资金配置趋势转向 - 二级市场回暖推动上市公司风险偏好抬升 [4] - 资金从稳健理财向主动投资迁移 理财规模下降24.96% [5] - 存款转理财规模预计达数千亿元 QDII和南向通成重要配置方向 [5] 影响因素分析 - 市场利率下行和资管新规持续影响理财规模 [1] - 2024年A股上市公司营收降0.84% 净利润降0.61% [4] - 2025年上半年企业经营性现金流增速放缓 [4]

现金管理 - 2025年9月16日起12个月内可用不超17亿元闲置募集资金现金管理[1] - 近期现金管理投入本金18亿元，收益1751.08万元[1] - 新购理财产品本金17亿元[2] 产品详情 - 购建行产品1本金1亿，收益44.88万元[1] - 购建行产品2本金10亿，收益989.59万元[1] - 购工行产品本金7亿，收益716.61万元[1] 过往情况 - 2023 - 2024年9亿产品赎回收益2182.19万元[6] - 过去12月未到期理财金额17亿元[7] 风险与影响 - 理财产品低风险但受宏观经济影响有波动风险[3] - 闲置资金投资不影响主业可提升业绩[5]

股东大会信息 - 公司于2025年9月10日披露召开2025年第三次临时股东大会通知[1] - 现场会议时间为2025年9月25日15:00，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年9月22日[3] 提案决议规则 - 提案1.00、提案2.01、提案2.02为特别决议议案，需三分之二以上同意通过[5] - 其余为普通决议议案，需二分之一以上同意通过[6] 其他信息 - 登记时间为2025年9月22日8:30 - 11:30、14:30 - 17:00[7] - 投票代码为360733，投票简称为振华投票[11] - 授权委托书可委托他人出席并投票表决[16]