公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024年Q2预计实现归母净利润12.36-14.36亿元,同比增长96%-128%,环比增长6%-23% [3] - 业绩环比增长的主要原因是:1)公司加快电解铝产能复产,实现产能负荷率大幅提升,铝产品产销量环比增长;2)铝价环比上涨带动电解铝利润改善 [3] - 公司深入贯彻"四个特强"战略,围绕铝土矿资源获取、绿色水平提升、下游铝基新材料产业发展方向,进一步优化产业及用能结构 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.54/1.71/1.72元/股 [4] - 参考可比公司估值,给予公司2024年13倍PE,对应合理价值19.96元/股 [4]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024年Q2预计实现归母净利润12.36-14.36亿元,同比增长96%-128%,环比增长6%-23% [3] - 业绩环比增长的主要原因是:1)公司加快电解铝产能复产,实现产能负荷率大幅提升,铝产品产销量环比增长;2)铝价环比上涨带动电解铝利润改善 [3] - 公司深入贯彻"四个特强"战略,围绕铝土矿资源获取、绿色水平提升、下游铝基新材料产业发展方向,进一步优化产业及用能结构 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.54/1.71/1.72元/股 [5] - 参考可比公司估值,给予公司2024年13倍PE,对应合理价值19.96元/股 [5]

净利润预测 - 2024年上半年，云铝股份预计归属于上市公司股东的净利润为24亿元至26亿元，同比增长58.42%至71.62%[3] 扣除非经常性损益后的净利润预测 - 2024年上半年，云铝股份预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.69元/股至0.75元/股，金额币种为人民币[5] 产能复产与经营业绩 - 云铝股份报告期内加强与电力管理部门沟通，积极争取用电负荷，加快电解铝产能的复产进度，实现电解铝产能负荷率的大幅提升，同时抓住铝价上涨市场机遇，产销量同比大幅增长，经营业绩同比实现增长[7]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩弹性 - 公司拥有305万吨电解铝产能,但氧化铝产能只有140万吨,资源自给率较低,容易受到氧化铝价格上涨的挤压 [1][2] - 公司利润对铝价波动较为敏感,每增加1000元/吨,利润可增加15-16亿元 [2][3] - 公司相比同行业其他企业,更为纯粹的电解铝标的,不受煤炭等其他因素影响 [3] 成本优势 - 公司主要依赖于政策性电价优惠来获得成本优势,但2021年9月后该优惠政策取消,成本优势有所削弱 [5][6] - 公司相对于自备电的山东等地区企业,在煤炭价格低于800元/吨时有成本优势 [6][7] 行业供给侧改革带来的利润改善 - 公司历史上长期亏损,直到2017年供给侧改革后,行业格局改善,公司利润大幅提升 [7][8] - 公司各项财务指标如ROE、现金流等近年来显著改善 [8] 水电铝优势 - 公司拥有水电铝优势,碳排放较低,有利于满足未来碳中和要求 [9][10][11] - 但短期内该优势难以转化为经济效益,未来随着碳交易机制推进,该优势将逐步体现 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司发展战略 - 公司深入贯彻落实"科技创新特强、矿产资源特强、高端材料特强，绿色低碳低成本数智化特强"四个特强战略，以建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司排头兵为发展目标 [3] - 以深化改革、创新驱动、绿色低碳为根本动力，围绕铝土矿资源获取、绿色水平提升、下游铝基新材料产业发展方向，进一步优化产业及用能结构，开发绿色核心技术，大力发展循环经济，加强产业链各环节的协同发展 [3] - 持续完善"绿色铝一体化"产业链，打造绿色铝一流企业标杆，实现价值创造能力更强，发展底色更绿，推动公司综合竞争力不断提升 [3] 铝土矿资源获取 - 公司将加快现有探转采等手续办理，做好资源接续，保障备采矿量 [3] - 公司加大铝土矿资源获取力度，积极推进云南省及东南亚地区的铝土矿资源获取 [3] 电力采购及碳排放交易 - 公司生产使用的电力是通过市场化方式采购的，电力价格按照市场化交易成交结果确定 [3] - 公司将继续通过长期协议、年度合同等市场手段，加强与政府相关部门和市场主体的沟通协调，控制电力的采购成本 [3] - 公司在前期已开展了碳排放交易的相关工作，包括"双碳"专题培训、碳排放试算、温室气体排放数据核算及第三方碳核查等 [3] - 公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，绿色铝的溢价正处于接受、培育的过程中，部分下游企业已经接受公司的绿色铝溢价 [3] - 公司将充分发挥绿色铝品牌优势，抓住国家构建绿色低碳循环经济体系的战略背景和欧盟边境碳关税的有利时机，重点实施"绿色铝价值链营销"，开发新的客户群体，逐步将绿色品牌效益转化为经济收益 [3] 投资者关系管理 - 公司一直高度重视和维护投资者利益，近年来公司的现金分红比例稳步提升 [2] - 未来公司将按照国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》的相关要求，综合平衡当期分红和长期持续发展的关系，确定合理的股利分配比例，维护广大投资者的利益 [2]

公司概况 - 云南铝业股份有限公司(证券代码：000807)通过全景网参加了2023年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 本次活动由公司财务总监兼董事会秘书郑利海先生和证券事务代表王冀奭先生参与[1] - 投资者就公司生产经营等方面进行了提问,公司相关人员进行了回复[1] 投资者关系活动 - 本次活动为业绩说明会[1] - 投资者关系活动类别还包括新闻发布会、分析师会议、媒体采访、路演活动、现场参观等[1] 信息披露 - 投资者提问与公司回复的具体情况详见"全景路演"网站上的相关内容[1]

业绩总结 - 云铝股份2024年第一季度营业收入为113.58亿元，同比增长20.28%[1] - 2024年第一季度归母净利润为11.64亿元，同比增长31.53%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为494/515/536亿元，分别增长15.88%/4.18%/4.05%[2] - 公司2024年给予14倍PE，目标价18.41元，维持“买入”评级[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为45.6/49.6/50.2亿元，分别增长15.3%/8.8%/1.2%[2] 生产数据 - 公司2024年Q1生产氧化铝36.56万吨，同比增长2.16%；生产原铝63.69万吨，同比增长23.3%[1] - 公司2024年电解铝产量约270万吨，较2023年增加30万吨[1] 产品信息 - 公司2024年Q1主要产品电解铝均价19047元/吨，同比上涨3.1%[1] - 公司2024年Q1主要产品成本表现良好，盈利能力增强，现金分红比例增加[1] - 公司绿电铝产品有望享受销售溢价，未来展望积极[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到536.02亿元，较2022年增长4.05%[3] - 2026年预计归属于母公司净利润为50.19亿元，较2022年增长1.20%[3] - ROE预计在2026年将达到14.59%[3] - 资产负债率预计在2026年将降至16.88%[3]

公司概况 - 公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，依托绿色能源生产的绿色铝碳排放约为煤电铝的20%左右[1] - 云南地区水资源充足，预计第一批复产将对产量有一定贡献，同时国内光伏和新能源汽车需求增长将带动电解铝需求[2] 业务发展 - 公司加码下游铝加工，优化产品结构，持续提升盈利能力和市场竞争力，挖掘新能源汽车等新兴市场增量空间[3] 财务状况 - 公司资产负债结构持续改善，2023年末资产负债率下降至25.60%，盈利情况良好[4] - 公司成本优势凸显，通过加大铝土矿开发力度和合资项目建设，预计吨盈利空间有望持续走扩[5] 财务预测 - 公司预计24-26年EPS分别为1.37、1.45和1.54元/股，给予2024年12-13倍PE估值，合理价值区间为16.44-17.81元/股[6] - 公司营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势，2024年净利润预计为4756百万元，同比增长20.2%[8] 市场展望 - 公司预计24-26年原铝产量和铝加工产品产量将逐年增长，铝价预计将维持偏强运行[9] - 公司24-26年自产铝锭销售价格预计分别为18021元/吨、18562元/吨和18933元/吨，受国内政策支持和需求提振影响[10] 财务分析 - 云铝股份2023年至2026年的关键盈利假设包括平均含税铝价、铝加工产品产量和平均成本[11] - 可比公司估值表显示中国铝业、天山铝业和南山铝业的总市值、EPS、PE和PB等指标[11] - 云铝股份分业务盈利假设包括铝加工产品、铝锭和其他业务的收入、成本、毛利和毛利率等指标[11] - 云铝股份2023年至2026年的财务报表分析和预测显示营业总收入、每股收益、每股净资产、每股经营现金流等指标[12] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[14] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[14] - 中性评级表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[14] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[14]

公司概况 - 云南铝业股份有限公司(证券代码：000807)通过全景网参加2023年度暨2024年第一季度网上业绩说明会[1] - 本次业绩说明会由公司董事长、独立董事、财务总监兼董事会秘书、证券事务代表等人员参与[1] 投资者提问与回复 - 投资者就公司生产经营、产业发展、利润分配等方面进行了提问,公司相关人员进行了回复[1] - 具体的投资者提问与回复情况详见全景网"云铝股份2023年度暨2024年第一季度网上业绩说明会"[1] 其他信息 - 本次活动时间为2024年4月29日15:30-16:30[1] - 地点为全景网"投资者关系互动平台"[1] - 无附件清单[2] - 记录表日期为2024年4月30日[2]

业绩总结 - 公司24Q1实现营业收入114亿元，同比增长20%[1] - 公司24Q1归母净利润11.64亿元，同比增长32%[1] - 云铝股份2026年预计经营活动现金流为8417百万元，较2022年增长21.9%[2] - 2026年预计净利润为6003百万元，较2023年增长27.4%[2] 未来展望 - 预计公司2024年EPS为1.39元/股，给予公司2024年14倍PE，对应合理价值19.50元/股，给予“买入”评级[1] - 公司资产总计预计在2026年达到55603百万元，较2022年增长42.3%[2] - 营业利润率预计在2026年达到4.0%，较2023年增长10.1%[2] - ROE预计在2026年达到13.1%，较2022年下降7.3%[2] 其他新策略 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[9] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[12] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户发送，不对外公开发布，接收人需保密[13] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，报告内容仅供参考[14] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[16]