报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年3月27日公司发布2024年年报，收入和归母净利润同比增长，第四季度业绩因成本端价格上涨波动，近期氧化铝价格回落盈利有望恢复 [4] - 2024年电解铝产量增长显著且全年维持高开工率，2025年主要生产目标维持稳定 [5] - 2024年期间费用率同比下降，成本波动影响盈利，2025年氧化铝价格显著回落 [6] - 2024年末资产负债率继续降低，维持较高ROE水平 [7] - 维持公司2025、2026年并新增2027年盈利预测，看好公司绿色铝一体化发展趋势 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为34.68/34.68亿股，总市值/流通为607.24/607.23亿元，12个月内最高/最低价为19.27/11.13元 [3] 业绩情况 - 2024年实现收入544.5亿元，同比+27.6%；归母净利润44.1亿元，同比+11.5%；扣非净利润42.6亿元，同比+8.3% [4] - 第四季度实现收入152.7亿元，同比+18.3%，环比+5.0%；归母净利润5.9亿元，同比-59.2%，环比-54.5%；扣非净利润5.8亿元，同比-60.5%，环比-55.5% [4] 产量情况 - 2024年氧化铝/原铝/铝合金及铝加工产品/碳素制品产量为140.9/293.8/125.4/80.6万吨，同比分别为-1.4%/+22.5%/+1.8%/+2.8% [5] - 第四季度氧化铝/原铝/铝合金及铝加工产品/碳素制品产量为33.6/79.0/34.4/20.7万吨，同比分别为+2.4%/+13.1%/+7.1%/+2.2%，环比分别为-4.2%/-0.9%/+6.8%/+3.0% [5] - 2024年末氧化铝/绿色铝产能分别为140/305万吨，全年开工率分别为100.6%/96.3% [5] - 2025年主要生产目标为氧化铝/电解铝/铝合金及加工产品/炭素制品分别为141/301/128/78万吨 [5] 费用及成本情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率合计为1.91%，同比-0.38pct；第四季度合计为2.85%，同比-0.36pct，环比+1.32pct [6] - 2024年毛利率/净利率为13.2%/8.1%，同比分别为-2.57/-1.17pct；第四季度为9.6%/3.9%，同比分别为-8.0/-7.4pct，环比分别为-4.0/-5.1pct [6] - 2024年Q4铝现货均价/氧化铝均价分别为2.06/0.53万元/吨，环比分别为+5.1%/+33.9%；2025年2月铝现货/氧化铝均价分别为2.05/0.35万元/吨 [6] 资产负债及ROE情况 - 2024年末长短期借款分别为23.7/0.0亿元，同比分别为-14.0/-0.7亿元，环比分别为+0.9/-0.3亿元 [7] - 资产负债率为23.2%，同比-2.3pct，环比-1.7pct；全年ROE为15.6%，同比+0.2pct [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为54.1/58.4/60.5亿元 [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|54,450|56,299|57,251|57,924| |营业收入增长率(%)|27.61%|3.39%|1.69%|1.18%| |归母净利（百万元）|4,412|5,406|5,835|6,045| |净利润增长率(%)|11.52%|22.53%|7.94%|3.59%| |摊薄每股收益（元）|1.27|1.56|1.68|1.74| |市盈率（PE）|10.65|11.30|10.47|10.11| [9] 资产负债表、利润表及预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|5,261|6,277|13,965|20,959|28,350| |应收和预付款项（百万）|264|428|682|499|553| |存货（百万）|4,051|5,320|5,147|5,403|5,431| |流动资产合计（百万）|9,863|14,432|22,160|29,275|36,739| |固定资产（百万）|23,020|21,730|19,355|17,010|14,677| |资产总计（百万）|39,310|41,902|47,255|52,024|57,156| |短期借款（百万）|70|0|0|0|0| |长期借款（百万）|3,765|2,365|2,365|2,365|2,365| |负债合计（百万）|10,063|9,754|10,539|10,375|10,410| |归母公司股东权益（百万）|25,729|28,320|31,984|35,939|40,035| |股东权益合计（百万）|29,247|32,147|36,716|41,649|46,746| |营业收入（百万）|42,669|54,450|56,299|57,251|57,924| |营业成本（百万）|35,923|47,244|48,189|48,790|49,349| |营业税金及附加（百万）|357|385|405|372|359| |销售费用（百万）|46|39|38|34|29| |管理费用（百万）|621|749|651|630|608| |财务费用（百万）|110|23|0|0|0| |营业利润（百万）|5,542|5,968|7,345|7,959|8,224| |利润总额（百万）|5,544|5,972|7,345|7,959|8,224| |所得税（百万）|825|873|1,034|1,146|1,178| |净利润（百万）|4,718|5,099|6,311|6,813|7,045| |少数股东损益（百万）|763|687|905|978|1,001| |归母股东净利润（百万）|3,956|4,412|5,406|5,835|6,045| |毛利率(%)|15.81%|13.23%|14.41%|14.78%|14.80%| |销售净利率(%)|9.27%|8.10%|9.60%|10.19%|10.44%| |销售收入增长率(%)|-11.96%|27.61%|3.39%|1.69%|1.18%| |EBIT增长率(%)|-6.34%|6.06%|20.87%|8.36%|3.32%| |净利润增长率(%)|-13.41%|11.52%|22.53%|7.94%|3.59%| |ROE(%)|15.37%|15.58%|16.90%|16.24%|15.10%| |ROA(%)|12.04%|12.56%|14.16%|13.73%|12.91%| [12][13] 现金流量表 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营性现金流（百万）|5,871|6,947|9,246|8,615|9,059| |投资性现金流（百万）|-515|-2,341|184|260|280| |融资性现金流（百万）|-3,080|-3,552|-1,742|-1,881|-1,948| [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年全年业绩符合预期，全年业绩增长因主要产品产量提升，24Q4业绩下降受原材料氧化铝成本抬升以及资产减值影响 [6] - 氧化铝成本快速回落，叠加产能利用率持续提升，公司业绩弹性有望充分释放 [6] - 电解铝逼近产能天花板，供需新格局下铝价易涨难跌，行业景气度预计持续提升 [6] - 全国碳市场扩围准备就绪，绿色铝长期价值凸显，公司绿色铝品牌和经济价值将进一步提升 [6] - 考虑公司绿色铝规模领先、氧化铝自给率低，行业层面氧化铝价格下行及原铝价格上行，叠加产能利用率提升，上调25/26年盈利预测，新增27年预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年03月27日收盘价17.62元，一年内最高/最低19.27/11.13元，市净率2.2，股息率2.61%，流通A股市值611.05亿元，上证指数/深证成指3373.75/10668.10 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产8.17元，资产负债率23.28%，总股本/流通A股3468/3468百万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|42669|54450|59277|61410|62899| |同比增长率（%）|-12.0|27.6|8.9|3.6|2.4| |归母净利润（百万元）|3956|4412|6689|7760|8331| |同比增长率（%）|-13.4|11.5|51.6|16.0|7.4| |每股收益（元/股）|1.14|1.27|1.93|2.24|2.40| |毛利率（%）|15.8|13.2|17.1|18.9|19.7| |ROE（%）|15.4|15.6|19.4|19.4|18.4| |市盈率|15|14|9|8|7| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|42669|54450|59277|61410|62899| |减：营业成本|35923|47244|49125|49773|50519| |减：税金及附加|357|385|419|434|445| |主营业务利润|6389|6821|9733|11203|11935| |减：销售费用|46|39|43|44|45| |减：管理费用|621|749|820|863|873| |减：研发费用|198|227|208|252|247| |减：财务费用|110|23|-53|-122|-167| |经营性利润|5414|5783|8715|10166|10937| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-2|2|-1|-1|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|0|-327|0|0|0| |加：投资收益及其他|130|340|340|340|340| |营业利润|5542|5968|9054|10505|11277| |加：营业外净收入|1|4|0|0|0| |利润总额|5544|5972|9054|10505|11277| |减：所得税|825|873|1324|1536|1649| |净利润|4718|5099|7731|8969|9629| |少数股东损益|763|687|1042|1209|1298| |归属于母公司所有者的净利润|3956|4412|6689|7760|8331| [7]

文章核心观点 - 云铝股份2024年营收和归母净利增长但Q4净利下滑，主因氧化铝价格上涨；展望2025年氧化铝价格或走弱，铝价强势或带动公司净利修复，维持买入评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营收544.50亿元（yoy+27.61%），归母净利44.12亿元（yoy+11.52%）；Q4实现营收152.65亿元（yoy+18.26%，qoq+5.00%），归母净利5.92亿元（yoy-59.21%，qoq-54.52%） [1] - 2024年原铝产量293.83万吨，同比增长22.45%；综合毛利率为13.23%，24Q4毛利率为9.60%，四季度毛利率环比-3.98pct [1] - 2024年合计期间费用率1.91%，同比-0.38pct [1] 行业趋势 - 国内铝运行产能接近天花板，供给端受限；全球制造业复苏，需求端有望温和增长，2025 - 2027年铝供需或偏紧，铝价或偏强震荡 [2] - 氧化铝大量新增产能今年投产，未来价格有下跌空间，电解铝环节利润或迎来三年走扩周期，铝板块股票配置价值凸显 [2] 公司前景 - 截至2024年底公司有电解铝年产能305万吨，氧化铝产能140万吨，氧化铝外购比例高，25年初氧化铝价格下跌，电解铝利润释放或带动公司净利修复 [2] - 今年云南电力供给偏宽松，公司运行产能或上升，量利同增下2025年净利有望高增 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司2025 - 2027年EPS预期分别为1.98/2.48/3.13元（前值2025 - 2027年1.79/1.99/-元） [3] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为9.0X，考虑公司水电优势和业绩弹性，给予公司25年10.5倍PE（前值11.5倍），目标价20.79元（前值20.59元），维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 20.79 元 [5][8] 报告的核心观点 - 云铝股份 2024 年营收 544.50 亿元（yoy+27.61%），归母净利 44.12 亿元（yoy+11.52%），但 24Q4 氧化铝价格上涨致归母净利 5.92 亿元（yoy-59.21%，qoq-54.52%），全年归母净利润低于预期 [1] - 展望 2025 年，氧化铝价格有望走弱，铝价强势或带动公司净利修复，且电解铝利润扩张、云南限电概率小，公司 25 年净利有望高增 [1][3][4] - 基于氧化铝 25 - 27 年供给过剩价格偏弱，上调公司净利预期，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.98/2.48/3.13 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 24Q4 氧化铝价格上涨造成公司四季度净利承压 - 2024 年原铝产量 293.83 万吨，同比增长 22.45%，综合毛利率 13.23%，24Q4 毛利率 9.60%，环比 -3.98pct [2] - 24Q4 国内氧化铝均价 5330.02 元/吨，qoq+35.64%，价格上涨对成本造成较大压力 [2] - 2024 年合计期间费用率 1.91%，同比 -0.38pct [2] 铝价维持高位，电解铝环节利润或仍有上升空间 - 国内铝运行产能接近天花板，供给端约束是看好 25 - 27 年铝价上涨核心逻辑，全球制造业复苏需求或温和增长，供需未来偏紧 [3] - 预计 25 年铝价偏强震荡，氧化铝新增产能投产，成本下降，电解铝环节利润或三年走扩，铝板块股票配置价值凸显 [3] 电解铝利润有望扩张叠加云南限电概率较小，公司 25 年净利或迎来高增 - 截至 2024 年底，公司电解铝年产能 305 万吨，氧化铝产能 140 万吨，氧化铝外购比例高，25 年年初氧化铝价格下跌，电解铝利润释放或带动公司净利修复 [4] - 今年云南电力供给偏宽松，公司运行产能或上升，量利同增下 25 年净利有望高增 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司 2025 - 2027 年净利预期，EPS 分别为 1.98/2.48/3.13 元（前值 2025 - 2027 年 1.79/1.99/- 元） [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 9.0X，考虑公司水电优势和业绩弹性，给予 25 年 10.5 倍 PE（前值 11.5 倍），目标价 20.79 元（前值 20.59 元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|42,669|54,450|53,624|54,924|57,522| |+/-%|(11.96)|27.61|(1.52)|2.42|4.73| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,956|4,412|6,856|8,585|10,857| |+/-%|(13.41)|11.52|55.42|25.21|26.46| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.14|1.27|1.98|2.48|3.13| |ROE (%)|16.13|15.86|20.50|21.33|22.21| |PE (倍)|15.45|13.85|8.91|7.12|5.63| |P/B (倍)|2.37|2.16|1.81|1.52|1.26| |EV/EBITDA (倍)|8.64|7.66|4.95|3.54|2.30|[7] 基本数据 - 目标价 20.79 元，截至 3 月 27 日收盘价 17.62 元，市值 61,105 百万人民币 [9] - 6 个月平均日成交额 726.85 百万人民币，52 周价格范围 11.25 - 18.55 元，BVPS 8.17 元 [9] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PE (2025E)| |----|----|----| |601600 CH|中国铝业|9.3| |002532 CH|天山铝业|9.0| |600219 CH|南山铝业|8.7| |平均值| - |9.0|[13] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表详细数据及主要财务比率 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年云铝股份营收和归母净利润同比增长显著，主因电解铝板块“量价齐升”及期间费用率下降；但Q4计提资产减值影响业绩表现 [1][2] - 国内电解铝供给刚性显现，需求复苏有望带动铝价上升，氧化铝利润向电解铝转移，铝行业β属性凸显 [3] - 云铝股份作为绿色铝行业龙头，全产业链一体化布局有资源和成本优势，有望通过α和β双共振实现跨越式增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收544.5亿元，同比+27.6%；归母净利润44.1亿元，同比+11.5%；扣非归母净利润42.6亿元，同比+8.3% [1] - 2024Q4实现营收152.7亿元，同比+18.3%，环比+5%；归母净利润5.92亿元，同比-59.2%，环比-54.5%；扣非归母净利润5.8亿元，同比-60.5%，环比-55.5% [1] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利68/81/90亿元，对应PE为8.9/7.5/6.7倍 [3] 产量与价格 - 2024年氧化铝产量140.9万吨，同比-1.4%；电解铝产量293.8万吨，同比+22.5%；铝加工产品产量125.4万吨，同比+1.8% [2] - 2024年氧化铝均价4071元/吨，同比+39%；电解铝均价1.99万元/吨，同比+7% [2] - 2024Q4氧化铝产量33.6万吨，环比-4%；电解铝产量79万吨，环比-0.9%；铝加工产品34.4万吨，环比+7% [2] - 2024Q4氧化铝均价为5316元/吨，环比+35%；电解铝价格为2.05万元/吨，环比+5% [2] 资源与成本优势 - 公司加大云南省铝土矿开发力度，云铝文山形成年产140万吨氧化铝生产规模，提供铝土矿 - 氧化铝资源保障 [2] - 公司具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨，与索通发展合资项目已投产，铝用炭素自给率提升 [2] 行业供需情况 - 国内电解铝运行产能4400万吨左右，逼近4500万吨产能天花板 [3] - 下游需求结构向高端化转型，传统需求边际企稳，绿色发展将带动电解铝长期需求 [3] 股价与市值 - 2025年03月26日收盘价17.51元，总市值60723.93百万元，总股本3467.96百万股 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年云铝股份营收和归母净利润同比增长显著，主因电解铝板块“量价齐升”及期间费用率下降，但Q4资产减值影响业绩表现 [1][2] - 公司持续增强资源保障竞争优势，一体化布局成本优势显著 [2] - 国内电解铝供给刚性显现，需求复苏有望带动铝价上台阶，铝行业β属性逐渐凸显 [3] - 公司作为国内绿色铝行业龙头企业，有望通过α和β双共振实现跨越式增长，预计2025 - 2027年归母净利68/81/90亿元，对应PE为8.9/7.5/6.7倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为426.69亿、544.5亿、581.03亿、594.75亿、610.37亿元，增长率分别为 - 12.0%、27.6%、6.7%、2.4%、2.6% [4] - 归母净利润分别为39.56亿、44.12亿、68.1亿、81.03亿、90.21亿元，增长率分别为 - 13.4%、11.5%、54.4%、19.0%、11.3% [4] 业务情况 - 2024年氧化铝产量140.9万吨，同比 - 1.4%；电解铝产量293.8万吨，同比 + 22.5%；铝加工产品产量125.4万吨，同比 + 1.8% [2] - 2024年氧化铝均价4071元/吨，同比 + 39%；电解铝均价1.99万元/吨，同比 + 7% [2] - 2024Q4氧化铝产量33.6万吨，环比 - 4%；电解铝产量79万吨，环比 - 0.9%；铝加工产品34.4万吨，环比 + 7% [2] - 2024Q4氧化铝均价为5316元/吨，环比 + 35%；电解铝价格为2.05万元/吨，环比 + 5% [2] 行业情况 - 国内电解铝运行产能4400万吨左右，逐渐逼近4500万吨产能天花板，下游需求结构向高端化市场转型，未来绿色发展将带动长期需求 [3] - 氧化铝现货价格自2024年年底快速下降，利润逐渐向电解铝转移，铝行业β属性逐渐凸显 [3] 投资建议 - 谨慎假设2025 - 2027年电解铝和氧化铝含税价格分别为2.05/2.1/2.15万元/吨和0.32/0.29/0.28万元/吨，预计2025 - 2027年公司实现归母净利68/81/90亿元，对应PE为8.9/7.5/6.7倍 [3] 公司优势 - 着力加大云南省铝土矿开发力度，云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模，具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨，与索通发展合资项目已投产，铝用炭素自给率提升 [2] 股价及市值信息 - 2025年03月26日收盘价17.51元，总市值607.2393亿元，总股本34.6796亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量3908万股 [5]

文章核心观点 安永华明会计师事务所对云铝股份2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告进行鉴证，认为该报告在所有重大方面按相关要求编制，如实反映了2024年度公司募集资金存放与实际使用情况 [3] 资金募集基本情况 实际募集资金金额及到账时间 - 2019年经核准向4家特定投资者非公开发行521,367,759股A股，发行价每股5.05元，募集资金总额21.376078119亿元，扣除承销及保荐费用后21.103278119亿元于12月23日汇入专用账户，扣除其他发行费用后实际募集资金净额21.0592567512亿元 [4][5] - 2021年经核准向特定投资者非公开发行339,750,849股A股，发行价每股8.83元，募集资金总额29.9999999667亿元，扣除承销及保荐费用后29.7735848726亿元于12月3日汇入专用账户，扣除其他发行费用后实际募集资金净额29.7558504306亿元 [6] 募集资金使用情况及期末余额 - 2019年募集资金：截至2024年12月31日，募集资金剩余本金3.9337338698亿元，利息1037.922884万元，均存放于进出口银行募集资金账户 [7][8] - 2021年募集资金：截至2024年12月31日，已使用14.77亿元，剩余本金5.9858504306亿元，剩余利息未提及具体金额 [9][11] 募集资金存放和管理情况 2019年非公开发行股票 - 公司将募集资金存放于交通银行昆明护国支行及中国进出口银行云南省分行，与中信建投证券及各银行签订《募集资金三方监管协议》，支取金额超5000万元或募集资金净额20%（孰低原则）时银行通知中信建投并提供支出清单 [12] 2021年非公开发行股票 - 公司将募集资金存放于招商银行昆明分行、交通银行昆明护国支行，与云铝文山、中信建投证券及各银行签订《募集资金三方监管协议》，支取金额超5000万元或募集资金净额20%（孰低原则）时银行通知中信建投并提供支出清单 [12] 本年度募集资金的实际使用情况 - 2019年非公开发行股票：截至2024年12月31日的实际使用情况见“2019年非公开发行股票募集资金使用情况对照表”（附表1） [13] - 2021年非公开发行股票：截至2024年12月31日的实际使用情况见“2021年非公开发行股票募集资金使用情况对照表”（附表2） [13] 变更募投项目的资金使用情况 - 文档未提及具体内容

文章核心观点 安永华明对云南铝业股份有限公司2024年度财务报表进行审计，认为其在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况、经营成果和现金流量，同时指出长期资产减值评估为关键审计事项 [1]。 公司基本情况 - 公司由云南冶金集团以云南铝厂部分资产出资，1998年3月20日设立，注册地和总部在云南昆明，中铝股份为母公司，中铝集团为最终母公司，2024年末总股本3,467,957,405元 [6] - 公司股票1998年4月8日在深交所上市，历经多次股本变动和股权结构调整，实际从事重熔用铝锭等产品加工销售，2024年纳入合并范围子公司15户，财务报表2025年3月26日批准报出 [7] 审计意见 - 审计涵盖2024年12月31日合并及公司资产负债表等报表及附注，认为报表按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况、经营成果和现金流量 [1] 关键审计事项 - 2024年末公司固定资产、无形资产、在建工程账面价值分别为21,729,711千元、2,673,679千元、627,871千元，当年计提固定资产、无形资产、在建工程减值准备分别为183,034千元、4,965千元、62,473千元 [1] - 审计程序包括评估管理层减值测试控制、识别减值迹象、比较确定可收回金额方法、评估资产组认定和关键假设、引入估值专家、检查财务报表披露等 [1] 重要会计政策及会计估计 企业合并 - 同一控制下企业合并，支付对价及取得净资产按账面价值计量，差额调整资本公积或留存收益，直接相关费用计入当期损益，证券交易费用计入初始确认金额 [8] - 非同一控制下企业合并，合并成本及取得可辨认净资产按公允价值计量，差额确认为商誉或计入当期损益，相关费用处理与同一控制下相同 [9] 合并财务报表编制 - 合并范围包括公司及子公司，按实际控制权确定纳入或停止纳入时间，对会计政策或期间不一致的子公司报表进行调整，抵销集团内往来余额、交易及未实现利润 [9][10] 外币交易及报表折算 - 外币交易按交易发生日即期汇率折算，资产负债表日外币货币性项目按当日汇率折算，汇兑差额处理分资本化和计入当期损益，非货币性项目按交易发生日汇率折算 [11] - 境外经营资产负债表、利润表、现金流量表项目按规定汇率折算，折算差额计入其他综合收益 [11] 金融工具 - 金融资产按业务模式和合同现金流量特征分类，初始按公允价值计量，交易费用处理不同，债务工具和权益工具计量方式有别 [12][13][14] - 金融资产以预期信用损失为基础确认损失准备，按不同阶段和组合计算，计提或转回损失准备计入当期损益 [14][15][16] - 金融资产满足条件终止确认，其他权益工具投资终止确认差额计入留存收益，其余计入当期损益，金融负债分类并按规定计量和终止确认 [17] 存货 - 存货按成本初始计量，发出采用加权平均法，周转材料一次转销法摊销，资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量，跌价准备按差额计提，盘存制度为永续盘存制 [19][20] 长期股权投资 - 包括对子公司和联营企业投资，投资成本按不同合并方式和取得方式确定，后续计量分成本法和权益法，减值按可收回金额减记 [20][21][23] 固定资产 - 固定资产确认需满足经济利益流入和成本可靠计量条件，按取得成本初始计量，后续支出处理分情况，折旧采用年限平均法，处置时确认损益 [23][24] 在建工程 - 按实际成本计量，达到预定可使用状态转入固定资产并计提折旧，借款费用资本化按规定处理，减值按可收回金额减记 [24] 无形资产 - 按成本初始计量，不同类型无形资产使用寿命确定、摊销方法不同，研发支出分阶段处理，减值按可收回金额减记 [24][25] 长期待摊费用 - 按预计受益期间分期平均摊销，以实际支出减累计摊销后净额列示 [26] 职工薪酬 - 包括短期薪酬、离职后福利、辞退福利和其他长期职工福利，不同类型薪酬会计处理不同 [26][27] 预计负债 - 因铝土矿开采等形成的现时义务满足条件确认为预计负债，按最佳估计数计量，资产负债表日复核调整 [28] 收入确认 - 在客户取得商品或服务控制权时确认收入，销售商品合同和物流收入确认方式不同 [28][29] 政府补助 - 满足条件时确认，分货币性和非货币性资产计量，与资产相关冲减资产账面价值，与收益相关按规定处理 [29][30] 递延所得税 - 根据资产和负债计税基础与账面价值差额计算确认，确认以应纳税所得额为限，满足条件以净额列示 [30][31] 租赁 - 作为承租人，租赁期开始日确认使用权资产和租赁负债，短期租赁和低价值资产租赁简化处理，租赁变更按条件处理 [31][32][33] - 作为出租人，区分融资租赁和经营租赁，经营租赁租金收入按直线法确认 [34] 安全生产费 - 按规定计提，用于相关支出，使用时区分费用性和形成固定资产分别处理 [34] 经营分部 - 以内部组织结构等为依据确定，满足条件的组成部分为经营分部，相似经营分部可合并 [35] 关键判断和估计 - 金融资产分类涉及业务模式和合同现金流量特征分析判断 [35] - 重要会计估计包括长期资产减值评估、固定资产可使用年限、存货可变现净值、所得税和递延所得税，存在导致资产和负债账面价值重大调整风险 [36][37][38] 税项 - 涉及增值税、城市维护建设税、企业所得税等税种，不同业务适用不同税率，部分子公司因高新技术企业资质适用优惠税率，部分子公司可享受增值税加计抵减政策 [39] 合并财务报表项目注释 - 2024年末银行存款、其他货币资金、存放财务公司款项合计6,277,375,049.54元，较年初增加，存放境外款项总额2,917,540.38元 [37] - 2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中浮动收益银行理财产品2,003,582,916.66元，年初无此项 [37] - 2024年末应收账款356,997,818.25元，较年初增加 [37]

文章核心观点 中和资产评估有限公司受云南文山铝业有限公司委托，对其拟进行资产减值测试涉及的办公研发中心项目资产组、熔盐加热站等闲置资产组、西畴矿业分公司洗矿生产线资产组在2024年10月31日的可收回金额进行评估，为资产减值测试提供价值参考，评估结论有效期至2025年10月30日 [7][9][45]。 委托人、产权持有人及其他评估报告使用人 - 委托人暨产权持有人为云南文山铝业有限公司，统一社会信用代码91532600760446160M，注册资本323,493.5万元，法定代表人郝红杰，营业期限自2004年4月16日至无固定期限，经营范围广泛 [11][13]。 - 委托人与产权持有人为同一主体，评估报告仅供委托人和法律、行政法规规定的使用人使用 [13]。 评估目的 云南文山铝业有限公司拟进行资产减值测试，需评估相关资产组可收回金额，为减值测试提供价值参考 [7][13]。 评估对象和评估范围 办公研发中心项目资产组 - 位于文山市登高路，总用地35,948.2平方米，总建筑面积16,399平方米，账面原值12,804.60万元，账面净额12,076.35万元 [8][14]。 - 2009年获批建设，2012年停工闲置，2024年5月文山政府要求推进建设，现正进行办公楼主体外观装修 [15]。 熔盐加热站等闲置资产组 - 共25项，含房屋构筑物及机器设备，账面原值10,548.07万元，账面净额6,892.55万元 [17]。 - 因环保要求拆除熔盐炉主体设备，相关项目无法推进，拟报废处置 [18][19]。 西畴矿业分公司洗矿生产线资产组 - 共391项，含房屋构筑物、机器设备、土地使用权，账面原值29,409.58万元，账面净额14,907.15万元，预计生产至2025年6月 [19]。 - 曾有联合开发和尾矿再选计划，但因矿石来源等问题，生产线未来将闲置 [21][22]。 价值类型及其定义 价值类型为资产可收回金额，是资产公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量现值两者较高者 [22]。 评估基准日 评估基准日为2024年10月31日，由委托人确定，考虑了会计期末和资产减值测试因素，与委托合同约定一致 [23]。 评估依据 - 法律法规依据包括《中华人民共和国资产评估法》等多部法律法规 [24]。 - 准则依据涵盖《资产评估基本准则》等多项准则 [24][25]。 - 权属依据有《中华人民共和国国有土地使用权证》等产权证明 [26]。 - 取价依据包含评估人员勘查记录、相关税法及市场价格信息等 [26]。 - 其他依据为《资产评估委托合同》 [27]。 评估方法 办公研发中心项目资产组 采用公允价值减去处置费用后的净额作为可收回金额，用静态假设开发法评估，处置费用考虑附加税和产权交易服务费 [29][30]。 熔盐加热站等闲置资产组 以公允价值减去处置费用后的净额作为可收回金额，用市场法确定公允价值，处置费用考虑附加税、清理费和产权交易服务费 [31][32][33]。 西畴矿业分公司洗矿生产线资产组 以资产预计未来现金流量的现值作为可收回金额，包括未来现金流量折现值、到期后固定资产和无形资产处置可收回金额折现值 [34][35][37]。 评估程序实施过程和情况 - 接受委托：与企业人员及审计师会谈，了解情况后签署委托合同并拟定评估计划 [39][40]。 - 现场调查、资料收集及核查验证：对资产进行调查，核实申报内容，收集资料并核查验证 [40]。 - 评定估算：选用适当方法进行评估测算确定结论 [42]。 - 评估汇总及报告：按要求汇总、分析、撰写报告并内部审核 [42]。 评估假设 - 基本假设：包括交易假设、公开市场假设，对不同资产组使用情况进行假设 [44]。 - 一般性假设：假设交易各方所处环境无重大变化等 [44]。 - 针对性假设：基于办公研发中心项目资产组可持续使用假设评估 [45]。 评估结论 申报评估的资产组账面净额33,876.05万元，可收回金额8,828.82万元，结论有效期至2025年10月30日 [9][45]。 特别事项说明 - 评估依据盘活方案测算，若方案变动影响重大需重新评估 [10][46]。 - 企业实际经营与规划偏差且未纠正，评估结论会变化 [10][46]。 - 未考虑应付未付款项等对评估结论的影响 [10][47]。 - 不负责评估对象法律权属，委托人对资料真实性等负责 [10][47]。 - 资产情况变化影响结论，委托人应重新评估 [47]。

文章核心观点 安永华明对云铝股份2024年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计并发表意见 [1] 企业对内部控制的责任 - 公司董事会负责按照相关规定建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性 [1] 注册会计师的责任 - 注册会计师在实施审计工作基础上对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷 [1] 内部控制的固有局限性 - 内部控制有不能防止和发现错报的可能性，情况变化可能使内部控制不恰当或遵循程度降低，根据审计结果推测未来有效性有风险 [1] 财务报告内部控制审计意见 - 安永华明认为云铝股份按照相关规范和规定在2024年的财务报告内部控制有效 [1]