报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司产销规模稳步提升，盈利能力显著增强，2025年业绩表现亮眼，且2026年排产计划高位平稳，为业绩释放奠定基础 [2][3][5] - 电解铝价格上涨及中东地区供应收紧，促使分析师上调公司盈利预测，预计未来三年归母净利润将持续增长 [6] - 公司通过资产整合增厚电解铝权益产能，并投资下游深加工项目以提升产品附加值，优化产业链布局 [4] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入600.43亿元，同比增长10.27%；实现归母净利润60.55亿元，同比增长37.24% [2] - **2025年第四季度业绩**：实现营收159.71亿元，同比增长4.63%，环比增长6.52%；实现归母净利润16.57亿元，同比增长179.94%，环比增长1.60% [2] - **2025年分红**：拟每10股派发现金红利3.79元（含税），共计派发约13.14亿元 [2] - **2026-2028年盈利预测**：预计营收分别为611亿元、625亿元、639亿元，同比分别增长1.8%、2.3%、2.2%；预计归母净利润分别为81亿元、89亿元、96亿元，同比分别增长33.8%、9.2%、8.6% [6][8] - **每股收益预测**：2026-2028年EPS分别为2.34元、2.55元、2.77元 [6][8] - **估值水平**：以2026年3月28日收盘价28.73元计算，对应2026-2028年PE分别为12.29倍、11.25倍、10.36倍 [6][8] 经营与生产分析 - **产销数据**：2025年铝商品生产量322.59万吨，同比增长6.47%；铝商品销售量323.44万吨，同比增长7.06%；氧化铝产量130.36万吨 [3] - **生产效率与财务健康**：2025年加权平均ROE从16.45%攀升至19.70%；资产负债率由23.28%进一步降至19.84%的历史低位 [3] - **2026年生产目标**：计划实现氧化铝产量约130万吨，铝商品产量约319万吨，炭素制品产量约75万吨，排产计划保持高位平稳 [5] 资产整合与战略布局 - **收购股权增厚产能**：收购云铝涌鑫和云铝润鑫部分股权后，持股比例分别上升至96.0766%和97.4559%，直接增加15万吨以上的电解铝权益产能 [4] - **投资下游深加工**：以自有资金5亿元增资参股中铝铝箔（云南）有限公司（持股16.70%），联合建设新能源高精板带箔项目，旨在促进铝水就地转化并提升铝合金化率 [4]

行业投资评级与核心观点 * **行业投资评级**：报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [4] * **核心观点**：市场交易逻辑正从需求侧转向供给侧，行业配置时点来临 [1]。前期因滞胀交易导致金属价格承压，但随着国内下游需求成交活跃、库存拐点显现，对需求端的担忧告一段落；当前油价高企和海外能源供应风险显现，市场开始进入交易供给侧阶段，部分资源国能源紧张对资源供应端的影响将逐渐显现 [8] 行业及个股表现总结 * 报告期内（03/23-03/27），SW有色指数上涨2.46%，表现显著优于下跌1.41%的沪深300指数和下跌1.10%的上证综指 [8] * 报告覆盖的重点公司普遍获得“推荐”评级，并给出了2024-2026年的盈利预测与估值，例如洛阳钼业2025年预测PE为19倍，云铝股份为16倍，华友钴业为19倍 [2] 基本金属市场分析 * **价格与库存**：报告期内，LME工业金属价格普遍上涨，铝、铜、锌、铅、镍、锡价格周度分别变动2.90%、2.59%、1.65%、0.74%、1.95%、7.38% [8]。同期，LME铝、锌、铅、镍、锡库存分别下降2.05%、1.95%、0.36%、0.68%、2.24%，而LME铜库存增加5.23% [8] * **铝**：供应端受美伊冲突影响，中东电解铝企业存在进一步停产风险，全球铝供应链稳定性承压 [8]。需求端，铝加工企业开工率环比提升1.1个百分点至64%，铝棒社会库存周度环比减少2.8万吨，但铝锭社会库存周度增加1.0万吨，库存拐点渐行渐近 [8]。电解铝周度均价为23,510元/吨，周环比下跌3.92% [23] * **铜**：矿端紧张持续，SMM进口铜精矿指数为68.85美元/干吨，周度环比下降1.53美元/干吨 [8]。需求端精铜杆、铜线缆等企业开工率继续回升，国内库存加速去化 [8]。三菱材料宣布将于2027年停止Onahama冶炼厂部分铜精矿处理业务，印证冶炼利润承压 [39] * **锌**：伦锌收于3，106.5美元/吨，周涨幅1.65%；沪锌收于23，380元/吨，周涨幅1.94% [50]。国内七地锌锭社会库存总计为22.71万吨，较上周四减少3.90万吨 [57] * **铅、锡、镍**：伦铅周涨幅0.89%，沪铅主力合约周涨幅1.63% [60]。锡价受宏观压制与基本面供应修复影响呈现弱势下行，沪锡主力合约跌破35万元关口 [62]。镍价受印尼拟征收出口税政策预期及原料端矿价坚挺支撑，沪镍主力合约周度上涨3% [63] 贵金属市场分析 * **价格表现**：COMEX黄金周度上涨0.65%至4，521.30美元/盎司，COMEX白银上涨2.89%至69.77美元/盎司 [8]。国内黄金现货均价周度下跌8.99%至1，015.52元/克，白银现货均价下跌14.49%至17，546元/千克 [76] * **核心逻辑**：金价对于流动性风险的交易告一段落，全球高油价推升通胀预期，金价或将逐渐反映保值需求，与油价呈现同步 [8]。随着美伊冲突进入持久战，美元信用或重新进入下行趋势，央行购金与美元信用弱化仍是看好金价上行的主线 [8]。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，金银比中枢未来或进一步上移 [8] 能源金属与小金属市场分析 * **能源金属-钴**：刚果（金）出口管控政策加剧了钴中间品出口的不确定性，国内原料供应偏紧 [8]。电解钴现货价格在42-43万元/吨区间窄幅整理，市场延续“有价无市”格局 [90]。MB低级钴报价为26.23美元/磅，周度微涨0.31% [92] * **能源金属-锂**：碳酸锂价格震荡上行，市场担忧澳矿减产，上游维持挺价策略 [8]。SMM电池级碳酸锂价格周度上涨4.75%至154，500元/吨，工业级碳酸锂上涨4.88%至150，500元/吨 [16]。津巴布韦锂产品出口暂停，锂矿可流通量级偏紧，锂辉石及锂云母价格延续上涨 [100] * **能源金属-镍**：由于严重依赖中东硫磺供应，印尼MHP供应存在不确定性，同时印尼计划征收镍出口税，成本支撑较强 [8] * **其他小金属**：报告列出了多种小金属的当周价格及变动，例如钼精矿价格周跌0.23%至4，375元/吨度，钨精矿周跌1.98%至992，500元/吨，五氧化二钒周涨1.23%至82，000元/吨 [16] * **稀土**：稀土价格整体波动较小，市场呈现窄幅震荡，下游磁材企业采购需求持续疲软 [137] 重点推荐公司 * **工业金属**：重点推荐盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥 [8] * **能源金属**：重点推荐力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业 [8] * **贵金属**：重点推荐紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注灵宝黄金、大唐黄金和集海资源等；白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [8]

投资评级与核心观点 - 报告对云铝股份维持“买入”评级[4][6] - 核心观点：公司受益于铝商品“量价齐升”业绩增长显著，并通过资源保障、资产优化及分红比例提升，夯实了长期发展基础，未来业绩有望持续增长[1][2][3][4] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入600亿元，同比增长10%；归母净利润60.6亿元，同比增长37%[1] - 2025年第四季度（25Q4）实现营业收入160亿元，同比增长5%，环比增长7%；归母净利润16.6亿元，同比增长180%，环比增长2%[1] - 铝商品产量322.59万吨，同比增长6%；销量323.44万吨，同比增长7%[1] - 铝商品平均售价（不含税）为18，343元/吨，同比增长3%[1] - 铝商品税前成本为15，280元/吨，同比下降1%[1] - 电解铝税前利润达到3，103元/吨，同比增长31%[1] 资源保障与成本优势 - 公司在云南省拥有铝土矿资源优势，云铝文山已形成年产140万吨氧化铝的生产规模，为绿色铝产业提供资源保障[2] - 公司具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨[2] - 与索通发展合资建设的年产90万吨阳极炭素项目已达产，铝用炭素自给率进一步提升[2] - 公司在铝土矿-氧化铝及铝用炭素方面的资源优势，有助于控制生产成本，降低原材料价格波动风险[2] 资产优化与产业链延伸 - 收购控股子公司云铝涌鑫、云铝润鑫和云铝泓鑫的少数股东股权，提升公司电解铝权益产能超过15万吨[3] - 参股投资中铝铝箔（云南）有限公司，建设新能源高精板带箔项目，延伸绿色铝产业链，促进铝水就地转化并提升合金化率[3] - 通过“两非两资”治理，优化资产结构，包括完成云铝沥鑫破产清算立案、退出参股企业中慧能源股权、盘活云铝文山闲置土地[3] 股东回报 - 2025年分红比例提升至40%，同比增加8个百分点[3] - 以总股本34.7亿股为基数，每10股派发现金红利3.79元（含税），共计派发现金红利13.1亿元（含税）[3] - 2025年度累计分红金额为24.2亿元[3] 未来业绩预测与估值 - 基于电解铝量价齐升，报告上调业绩预测，谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格分别为2.4万元/吨、2.5万元/吨、2.6万元/吨[4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为126亿元、144亿元、162亿元[4] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为7.9倍、6.9倍、6.1倍[4][5] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.64元、4.15元、4.67元[5] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为29.8%、26.6%、24.1%[5] 关键财务数据 - 截至2026年3月27日，公司股价为28.73元，总市值为996.34亿元[6] - 2025年公司毛利率为16.8%，净利率为10.1%[10] - 2025年公司资产负债率为19.8%[10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [4] 报告核心观点 - 核心观点：锂矿供给端不确定性增强，锂价有望延续上行 [3][5] - 板块表现：本周申万有色金属板块上涨2.78%，跑赢上证指数3.87个百分点，在申万行业中排名第一 [11][12] - 估值水平：本周申万有色板块PE_TTM为28.04倍，较上周变动2.08倍，相对于万得全A的比值为125% PB_LF为3.59倍，较上周变动0.26倍，相对于万得全A的比值为195% [20] 工业金属 铜 - **短期观点**：滞胀交易下，铜价预计维持弱势震荡 本周伦铜下跌0.11%，沪铜上涨1.26%，美铜上涨3.01% [5][22] - **库存与需求**：国内电解铜社会库存42.7万吨，环比下降18.29% 伦铜库存为36.1万吨，环比增加5.23% 沪铜库存为35.9万吨，环比下降12.64% 电解铜杆周度开工率83.17%，环比增加1.66个百分点 [5][22] - **中长期观点**：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，供需格局或转向短缺 铜冶炼利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望上行 [5] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [5] 铝 - **短期观点**：海外供给扰动叠加滞胀交易，铝价预计维持高位震荡 本周沪铝上涨0.08%至2.39万元/吨，伦铝下跌1.43%至3240美元/吨 [5][35] - **氧化铝**：氧化铝价格上涨0.72%至2785元/吨 国内库存持续累积，后续广西新建项目投产，价格或承压 [5] - **电解铝**：电解铝毛利8158元/吨，环比减少2.38% 伦铝库存42.09万吨，环比减少2.05% 沪铝库存45.46万吨，环比增加0.56% 国内现货库存134.90万吨，环比增加0.75% [5][22] - **供给扰动**：巴林铝业表示必要时可能进一步关闭25万吨产能生产线，美伊战争影响中东电解铝出口 [5] - **中长期观点**：国内电解铝运行产能接近天花板，海外项目进度缓慢，需求稳定增长，今年或出现短缺格局，铝价有望上行 [5] - **建议关注公司**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [5] 铅锌 - **价格与库存**：本周伦铅下跌0.58%，沪铅上涨0.64% 伦铅库存下降0.36%，沪铅库存下降12.90% [46] - **锌**：本周伦锌下跌0.45%，沪锌上涨1.93% 伦锌库存下降1.95%，沪锌库存下降2.26% 锌冶炼加工费持平于1550元/吨 [46] - **盈利**：锌矿企毛利上涨2.47%至9962元/吨，锌冶炼毛利为-1822元/吨，亏损收窄 [22][46] 锡镍 - **锡**：本周伦锡价格上涨2.30%，沪锡价格上涨3.64% 伦锡库存下降2.24%，沪锡库存下降16.35% [56] - **镍**：本周伦镍价格上涨1.57%，沪镍价格上涨2.54% 伦镍库存下降0.68%，沪镍库存上涨1.28% [56] - **镍铁盈利**：国内镍铁企业盈利为14842元/吨，盈利扩大 印尼镍铁企业盈利上涨1.97%至34960元/吨 [24][56] 能源金属 锂 - **价格走势**：本周碳酸锂价格上涨6.04%至15.8万元/吨 锂辉石精矿上涨8.41%至2230美元/吨 碳酸锂期货主力合约上涨17.09%至16.84万元/吨 [5][69] - **供给与库存**：本周碳酸锂产量2.48万吨，环比增加628吨（+2.6%） SMM周度库存9.95万吨，环比增加616吨（+0.6%） [5] - **供给不确定性**：津巴布韦暂停锂精矿出口未解决，澳洲缺油构成潜在扰动，宁德时代枧下窝锂矿复产悬而未决 [5] - **需求**：储能需求高增长延续，高油价下电车需求有望上修 [5] - **核心观点**：矿端供给紧张，需求旺季来临，锂盐库存整体持续去化，锂价有望延续上行 全年看，锂电需求增长超预期，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期 [5] - **建议关注公司**：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业 [5] 钴 - **价格走势**：本周MB钴上涨0.38%至26.25美元/磅，国内电钴价格下跌2.06%至42.7万元/吨 [5][84] - **供给端**：刚果（金）将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，预计国内原料将在3月后陆续到港，钴价预计高位震荡 [5] - **建议关注公司**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] 重要信息与市场表现 - **重要公告**：洛阳钼业2025年营收2066.84亿元，归母净利润203.39亿元，同比增长50.30% 天齐锂业2025年营收103.46亿元，归母净利润4.63亿元，同比扭亏为盈 云铝股份2025年营收600.42亿元，同比增长10.27%，归母净利润60.55亿元，同比增长37.24% [10] - **板块表现**：细分板块中，锂/铝材/其他小金属涨跌幅居前 [11] - **个股表现**：本周涨幅前五：融捷股份、万邦德、国城矿业、海星股份、天华新能 跌幅后五：华锋股份、四川黄金、斯瑞新材、宏达股份、宜安科技 [11]

投资评级 - 报告对云铝股份维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，营业总收入600.43亿元，同比增长10.27%，归母净利润60.55亿元，同比增长37.24% [6] - 公司依托云南绿色能源优势，构建完整绿色产业链，2025年生产用电中清洁能源占比达87.5%，绿电铝产品碳排放较煤电铝企业降低约80%，成本与溢价优势显著 [6] - 公司通过收购子公司少数股东股权及参股新项目，战略布局持续深化，新增电解铝权益产能15万吨以上，并延伸绿色铝产业链 [6] - 公司资产质量改善，2025年末资产负债率降至19.84%，较上年末下降3.44个百分点，财务稳健性提升 [6] - 公司股东回报水平提升，2025年度累计分红金额约24.24亿元，分红率达到40.04%，创近年来新高 [6] - 基于公司业务发展和产品市场前景，预计2026-2028年归母净利润分别为80.96亿元、95.94亿元、110.64亿元 [6] 公司运营与财务表现 - **产量与运营**：2025年公司生产氧化铝130.36万吨，铝商品322.59万吨，同比增长6.47% [6]。公司制定2026年主要生产目标为氧化铝产量约130万吨，铝商品产量约319万吨，炭素制品产量约75万吨 [6] - **营收与盈利**：2025年电解铝业务实现营业收入341.05亿元，同比增长10.11%，毛利率18.16%，较上年提升4.92个百分点；铝材加工业务营收252.23亿元，同比增长10.42% [6]。财务预测显示，公司营业收入将从2025年的600.43亿元增长至2028年的717.22亿元，归母净利润从60.55亿元增长至110.64亿元 [5][6][7] - **盈利能力指标**：公司毛利率预计从2025年的16.8%提升至2028年的22.7%，净资产收益率预计从2025年的18.9%提升至2027年的22.5% [5][7] - **财务健康状况**：公司资产负债率从2025年的19.8%预计进一步优化，流动比率和速动比率预计持续改善，显示偿债能力增强 [7] 估值与市场表现 - **股票数据**：公司总股本为3,467.96百万股，总市值约99,634.42百万元，52周内股价区间为13.63-37.00元 [5] - **估值指标**：基于2025年数据，公司市盈率（P/E）为18.77倍，市净率（P/B）为3.56倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）为10.23倍。预测估值呈下降趋势，2028年P/E预计为9.01倍，P/B为2.02倍 [7] - **市场表现**：近期股价表现相对疲弱，过去1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-7.29%、-14.47%、-5.80% [2][3] - **每股指标与股息**：2025年每股收益（EPS）为1.75元，预计2028年增至3.19元。2025年每股股利为0.32元，对应股息率1.0%，预计2028年股息率将提升至4.4% [5][7]

公司数据 - 中铝财务2011年6月27日成立，注册资本40亿元[1] 业绩总结 - 2025年中铝财务营业收入6.28亿元，利润总额2.09亿元，净利润1.91亿元[11] 财务状况 - 截至2025年12月31日，资产总额572.6亿元，所有者权益62.47亿元，吸收存款507.92亿元[11] - 资本充足率16.43%，流动性比率39.38%[12] - 多项业务指标有对应比例，如贷款余额/存款余额 + 实收资本为57.06%等[12] 公司关联情况 - 截至2025年12月31日，公司在中铝财务存款余额34.01亿元，无贷款余额[13] - 公司认为与中铝财务金融业务风险可控[14]

财务数据 - 2025年12月31日中铝财务资产总额572.595767亿元，负债总额510.124246亿元，所有者权益合计62.471521亿元[10] - 2025年1 - 12月中铝财务营业收入6.279806亿元，利润总额2.090165亿元，净利润1.910677亿元[10] - 2024年12月31日中铝财务资产总额529.214259亿元，负债总额466.706075亿元，所有者权益合计62.508184亿元[10] - 2024年度中铝财务营业收入5.86572亿元，利润总额4.552934亿元，净利润3.494478亿元[10] - 2025年公司与中铝财务累计已发生关联交易总金额4853.15万元，为存款利息交易[33] - 2026年1 - 2月公司与中铝财务累计已发生关联交易总金额405.38万元，为存款利息交易[33] 协议内容 - 公司拟与中铝财务续签《金融服务协议》，有效期1年，自2026年5月至2027年5月[2][3] - 公司及所属企业在中铝财务结算户日存款余额最高不超90亿元，日贷款余额最高不超90亿元，其他金融服务费不超1000万元[2][12] - 中铝财务为公司提供存款服务的存款利率在中国人民银行同期同类存款利率上限范围内，原则上不低于同期国内主要商业银行同类存款利率[14][19] - 中铝财务为公司提供的人民币贷款利率参考LPR，原则上不高于信贷业务提供地或附近地区主要独立金融机构同期同类贷款利率[15][20] - 中铝财务为公司提供的其他金融服务收费符合规定，原则上不高于服务提供地或附近地区主要商业银行同类服务收费或中铝财务向中铝集团及其成员单位同类服务收费[16][17] - 协议有效期内，日存款余额（含应计利息）最高不超过90亿元[25] - 协议有效期内，日贷款余额（包括应计利息）最高不超过90亿元[25] - 协议有效期内，中铝财务为公司提供结算服务不收费，其他金融服务收费不超1000万元[25] 其他 - 中铝集团对中铝财务出资金额34.0955亿元，出资比例85.24%；中铝资本控股有限公司出资金额4亿元，出资比例10%；中铝资产经营管理有限公司出资金额1.9045亿元，出资比例4.76%[8] - 公司独立董事专门会议4票同意、0票反对、0票弃权通过续签金融服务协议预案[34] - 中铝财务流动性比例不得低于25%[29] - 中铝财务贷款余额不得高于存款余额和实收资本之和的80%[29] - 中铝财务票据承兑余额不得超过资产总额的15%[29]

责任险购买 - 公司2026年3月27日会议审议通过接续购买董高责任险预案[2] - 投保额度不超15000万元，费用不超55万元，期限12个月[2] - 董事会、审计委员会、独立董事会议均全票通过预案[2][3][5] - 审计委员会和独立董事认为购买利于完善风险管理体系[3][5] - 董事会提请股东会授权办理相关事宜[2]

业绩数据 - 2024年度审计业务总收入57.10亿元，审计业务收入54.57亿元，证券业务收入23.69亿元[3] - 2024年度A股上市公司年报审计客户155家，收费总额11.89亿元[3] 人员与资质 - 截至2025年末有合伙人249人，执业注册会计师逾1700人，超1500人有证券业务服务经验[2][3] 合规情况 - 近三年公司受刑事处罚0次、行政处罚0次、监督管理措施3次等[6] - 19名从业人员近三年受刑事处罚0次、行政处罚2次等[6] - 2名从业人员近三年因个人行为各受1次行政监管措施[6] 质量与保障 - 建立完备质量管理体系且近一年未识别出缺陷[7][9] - 配备专属审计和后台支持团队[15] - 已计提职业风险基金和保险累计赔偿限额超2亿[19] 审计工作 - 对公司2025年度财报及内控有效性审计，出具标准无保留意见报告[20] - 对公司多项业务核查并出具专项报告[20] 公司评价 - 公司认为其具备资格，业务和投资者保护能力良好[22] - 认为其坚持独立审计原则，职业操守和业务素质良好[22] - 认为其审计行为规范，报告客观、完整[22]

业绩总结 - 2025年公司及所属企业与关联方实际发生日常关联交易金额为425.84亿元（不含税）[2] - 2025年向关联人采购原材料217.10亿元，采购燃料和动力4.32亿元，销售产品、商品191.17亿元，提供劳务2.04亿元，接受劳务11.22亿元[2] - 2026年预计公司及所属企业与关联方日常关联交易金额约为514.38亿元（不含税）[3] - 2026年预计向关联人采购原材料214.93亿元，采购燃料和动力4.67亿元，销售产品、商品269.11亿元，提供劳务1.46亿元，接受劳务24.21亿元[3] - 2025年向中铝国际贸易集团有限公司采购商品实际发生额139.33亿元，占同类业务比例53.77%，与预计金额差异 - 31.81%[7] - 2025年向中铝物资有限公司采购商品实际发生额68.29亿元，占同类业务比例26.35%，与预计金额差异6.64%[7] - 2025年向关联人销售产品、商品实际发生额191.17亿元，占同类业务比例31.85%，与预计金额差异 - 24.65%[7] - 2025年接受中铝物流集团有限公司提供劳务实际发生额5.01亿元，占同类业务比例25.36%，与预计金额差异 - 44.72%[7] 关联方数据 - 中铝国贸注册资本为103,000万元，2025年1 - 6月营业收入为11,397,896.04万元，净利润为9,821.46万元[17][19] - 截至2025年6月30日，中铝国贸未经审计总资产为1,045,309.16万元，净资产为364,983.34万元[19] - 中铝物资注册资本为200,000万元[20] - 截至2025年6月30日，中铝物资未经审计总资产764,191.59万元，净资产239,475.20万元；2025年1 - 6月营业收入3,707,569.52万元，净利润12,343.11万元[21] - 截至2025年6月30日，中铝高端未经审计总资产3,511,082.38万元，净资产1,602,070.57万元；2025年1 - 6月营业收入1,909,083.56万元，净利润50,551.08万元[22] - 截至2025年6月30日，积微资源未经审计总资产24,489.15万元，净资产12,378.43万元；2025年1 - 6月营业收入46,402.96万元，净利润562.43万元[25] - 截至2025年6月30日，中铝碳素未经审计总资产126,680.70万元，净资产31,922.04万元；2025年1 - 6月营业收入208,796.49万元，净利润 - 3,856.83万元[27] - 截至2025年6月30日，中铝绿材未经审计总资产501.60万元，净资产500.00万元[28] - 截至2025年6月30日，中铝创鑫链通未经审计总资产8,110.61万元，净资产8,004.25万元；2025年1 - 6月营业收入232.77万元，净利润3.36万元[30] - 驰宏资源注册资本258,750万元，2025年1 - 6月营收444,131.67万元，净利润13,749.56万元[32][35] - 中铝物流注册资本100,000万元，2025年1 - 6月营收1,084,898.43万元，净利润11,693.19万元[36][37] - 中铝国际注册资本295,906.6667万元，2025年1 - 6月营收969,835.0万元，净利润17,434.0万元[39][40] - 中铝数为注册资本48,000万元，2025年1 - 6月营收40,512.29万元，净利润1,235.75万元[40][42] - 截至2025年6月30日，驰宏资源总资产312,141.37万元，净资产255,732.44万元[35] - 截至2025年6月30日，中铝物流总资产323,921.55万元，净资产186,531.34万元[37] - 截至2025年6月30日，中铝国际总资产4,042,581.2万元，净资产893,955.4万元[40] - 截至2025年6月30日，中铝数为总资产92,778.42万元，净资产37,695.16万元[42] 未来展望（关联交易） - 2026年预计向关联人采购原材料金额为2,149,312.24，2025年发生金额为2,170,965.49[13] - 2026年预计向关联人采购燃料和动力金额为46,728.36，2025年发生金额为43,150.65[13] - 2026年预计向关联人销售产品、商品金额为2,691,081.57，2025年发生金额为1,911,690.49[13] - 2026年预计向关联人提供劳务金额为14,601.86，2025年发生金额为20,439.83[16] - 2026年预计接受关联人提供的劳务金额为242,053.44，2025年发生金额为112,189.37[16] - 2026年关联交易预计总金额为5,143,777.47，2025年发生总金额为4,258,435.84[16] 决策相关 - 2026年3月27日董事会以4票同意、0票反对、0票弃权审议通过相关议案，关联方董事回避表决[4] - 《关于预计2026年日常关联交易的预案》须提交公司股东会审议，关联方股东须回避表决[5] - 公司独立董事以4票同意、0票反对、0票弃权审议通过相关议案[45] - 公司第九届董事会第二十三次会议审议相关事项，关联方董事须回避表决[46] 其他 - 公司关联交易遵循互惠互利、公平公允原则，价格依据市场价格[43] - 备查文件包含公司第九届董事会第二十三次会议决议[47] - 备查文件包含公司独立董事专门会议审查意见[47] - 公告发布时间为2026年3月27日[48] - 公司是国家环境友好企业，主打绿色铝[49]