行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点是重视锂权益配置，并强调电力短缺问题强化了铝的供给逻辑 [1][4] - 锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势明确，2026年权益有望领先于商品走出底部 [2][5] - 对于工业金属，立足长远，铜铝继续看好，商品将逐步开启强势周期 [4] - 贵金属方面，维持增配，金价是波动并非趋势转折，去美元化央行购金是核心驱动 [4] 贵金属总结 - 短期展望衰退交易是驱动金价回升的核心动能，维持增配建议 [4] - 当前A股大部分黄金股估值具性价比，当期近20倍，远期15倍 [4] - 选股思路应从PE/当期产量业绩估值转向远期储量估值，关注禀赋重估 [4] - 建议关注公司包括招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [4] 工业金属总结 - 本周工业金属价格整体回调，LME3月铜跌1.8%、铝跌0.9%，SHFE铜跌1.2%、铝涨1.5% [4] - 回调主因美国银行体系流动性紧张及北美电力紧张引发冶炼铝、锌停产担忧 [2][4] - 基本面维度，铜铝库存分化，铜库存周环比+4.68%、年同比+25.01%，铝库存周环比-0.49%、年同比-13.31% [4] - 山东吨电解铝税前利润周环比+67元至4789元（创新高），吨氧化铝税前利润周环比-35元至-317元 [4] - 电解铝产能利用率98.21%，氧化铝产能利用率83.62% [4] - 铜铝商品将逐步开启强势周期，宏观层面全球后续宽松展望，微观层面供给频繁下调 [4] - 铜铝权益价值重估，逆全球化背景下价格中枢抬升，AI发展强势拉动电力需求 [4] - 铜标的关注洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、藏格矿业等，铝标的关注中孚实业、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 能源金属与小金属总结 - 锂行业供给拐点与需求新周期来临，2026年终端增速大幅上修，固态电池产业化加速 [5] - 行业资本开支已于2024-2025年见顶，2026-2028年供给增速下滑成确定性趋势 [2][5] - 战略金属稀土、钨迎价值重估，稀土需求修复有望开启新一轮上涨行情 [5] - 钨价再启上涨，供给强势下长牛价格走势可期 [5] - 钴、镍方面，海外资源国政策控制供给，刚果金钴配额分配落地，折扣系数大幅上行，印尼暂停审批新冶炼厂许可证 [5] - 建议关注稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能等，钴镍-华友钴业/伟明环保 [5] 市场表现总结 - 周内上证综指上涨1.08%，金属材料及矿业(长江)上涨0.43%，排名第19位（19/32），跑输上证综指0.65个百分点 [13][17] - 细分子行业中，基本有色金属板块上涨0.75%，能源金属板块上涨0.18%，贵金属板块下跌2.81%，稀土磁材板块下跌4.05% [13][17] - 海外龙头嘉能可（LSE）下跌1.88%，五矿资源（SEHK）下跌0.87% [13][16] 商品价格回顾总结 - 周内LME三月期铜下跌1.8%至10695美元/吨，期铝下跌0.9%至2862美元/吨 [23][25] - SHFE主力合约期铜下跌1.2%至8.59万元/吨，期铝上涨1.5%至2.16万元/吨 [23][25] - 锂产品价格下跌，国内电池级碳酸锂均价下跌2.7%至80.25元/公斤，电池级氢氧化锂均价维持78.25元/公斤 [24][26]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”评级，核心逻辑为美联储处于降息周期 [12] - 铜行业维持“推荐”评级，主要受益于中美经贸谈判利好 [12] - 铝行业维持“推荐”评级，因中美经贸谈判利好叠加海外供给扰动 [12] - 锡行业维持“推荐”评级，供应偏紧或支撑锡价 [12] - 锑行业维持“推荐”评级，短期需求走弱但长周期供需偏紧支撑价格 [12] 核心观点 - 铝价逐步走强，看好铝企估值修复 [1] - 宏观信号积极，铜铝价格或走强 [6] - 12月美联储进一步降息概率大，贵金属价格支撑仍在 [5] - 有色金属（申万）行业板块近12个月表现强劲，涨幅达55.1%，显著跑赢沪深300指数（14.0%）[3] 贵金属板块总结 - 周内伦敦黄金价格为3994.10美元/盎司，环比下跌17.40美元/盎司，跌幅为-0.43% [4] - 周内伦敦白银价格为48.70美元/盎司，环比下跌0.27美元/盎司，跌幅为-0.54% [4] - 根据CME Fedwatch工具，12月美联储进一步降息25个基点的概率为66.9% [5] - 本周SPDR黄金ETF持仓为3350万盎司，环比增加9万盎司 [33] 铜市场总结 - 本周LME铜收盘价10744美元/吨，环比下跌171美元/吨，跌幅为-1.57% [6] - SHFE铜收盘价85920元/吨，环比下跌1110元/吨，跌幅为-1.28% [6] - LME铜库存为135900吨，环比增加1275吨，但同比大幅下降136625吨 [6] - 国内电解铜社会库存20.33万吨，环比增加0.32万吨 [6] - 中国铜精矿TC现货本周价格为-41.90美元/干吨，环比小幅上升0.16美元/干吨 [6] - 国内精铜制杆开工率为62%，环比上升1.54个百分点 [8] 铝市场总结 - 国内电解铝价格为21580元/吨，环比上涨280元/吨 [8] - LME铝库存为549225吨，环比减少8825吨，同比减少185175吨 [8] - 国内电解铝锭社会库存62.2万吨，环比增加0.3万吨 [8] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为4506元/吨，环比下降619元/吨 [9] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为5115元/吨，环比上升245元/吨 [9] - 铝型材龙头企业开工率为52.6%，环比下降0.9个百分点；铝线缆龙头企业开工率为61.4%，环比下降2.0个百分点 [9] - 2025年10月份国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52% [9] 锡市场总结 - 国内精炼锡价格为284210元/吨，环比下跌350元/吨，跌幅为-0.12% [9] - 本周国内上期所锡库存为5992吨，环比增加73吨；LME锡库存为3035吨，环比增加160吨 [9] - 缅甸佤邦地区锡矿复产和出口进度缓慢，原料端维持偏紧格局 [10] 锑市场总结 - 本周国内锑锭价格为14.80万元/吨，环比下跌2000元，跌幅1.33% [12] - 市场呈现供需两弱格局，生产端开工率处于低位 [12] 市场表现与个股回顾 - 周度（2025.11.03-2025.11.07）有色金属（申万）行业板块上涨0.64% [22] - 子板块中，其他金属新材料（+4.57%）、锂（+4.36%）、铝（+3.84%）涨幅居前 [22] - 周度涨幅前十个股包括隆达股份（+33.04%）、深圳新星（+32.62%）、云铝股份（+10.13%）、神火股份（+9.66%）等 [26] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [13] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [13] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [13] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 有色金属行业央企ESG整体得分较高，平均得分99分（满分108分），18家企业中有11家综合得分超过100分，体现出ESG工作已走向体系化管理 [2] - 环境责任履行充分，环境议题得分最高，企业在污染物排放、废弃物处理等环境指标实现全披露 [2] - 气候议题披露较全面，企业重视气候变化应对，部分企业已制定减排路径和转型计划 [2] - 社会责任方面，社会公益与安全生产是行业核心关注领域，但科技伦理、平等对待中小企业等指标披露有待加强 [2] - 治理结构规范，企业普遍建立ESG管理架构，但尽职调查层面仍显薄弱，尤其是供应链合规审查 [2] 按目录总结 整体得分与ESG治理规范 - 18家样本企业中，11家公司总分超过100分，占比61.1%，6家公司处于95–100分区间，占比33.3%，仅1家低于95分，占比5.6% [8] - 高分企业占比高，说明行业主流有色金属央企已基本建立较完整的ESG管理与披露框架 [8] 重要性评估 - 18家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，但仅有2家企业披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，占比11% [11] - 云南铜业按照背景分析、双重重要性评估等四个步骤推进议题评估工作，形成2024年重要性议题矩阵 [12] 环境指标 - 环境指标披露成熟，18家企业中12家得分为满分22分，占比67%，5家企业得分20分，占比28% [18] - 三废处理、能源管理、环境管理、减排措施等指标基本为全覆盖披露，但绿色矿山、循环经济等二级指标得分公司较少 [18] - 北矿科技形成废水、废气、固废的全流程管理体系，云铝股份累计投入矿山土地复垦资金283.67万元，复垦面积407亩，复垦率100% [21][22] - 云南铜业清洁能源使用中水电占比约85%，风电和太阳能占比约10% [29] 气候指标 - 气候议题满分率较高，12家公司拿到满分18分，占比67%，5家公司处于15–17分区间，占比28% [36] - 有研粉材构建“董事会及战略委员会—执行层”气候治理架构，宝武镁业将“双碳”嵌入年度计划，广晟有色建立年度量化指标与管理闭环 [40][44][51] 社会指标 - 社会责任指标披露率100%，但科技伦理披露率不足30%，平等对待中小企业披露占比79% [56] - 中金黄金2024年投入乡村振兴资金1634.29万元，实施项目45个，吸纳当地就业929人 [58] - 北矿科技2024年研发投入6972.50万元，新增授权专利52项，有效专利累计超470项 [59] 治理指标 - 治理结构完善，但尽职调查披露比例偏低，仅有12家，占比67% [69] - 株冶集团形成“党委会—股东大会—董事会—监事会—管理层”架构，2024年研发投入1.42亿元 [71] - 中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，云南铜业参照国际指南完善供应商与承包商管理 [74][76]

指数整体表现 - 深证国企股东回报R指数11月7日报收2289.78点，单日下跌0.1% [1] - 指数当日成交额为245.19亿元，换手率为0.91% [1] - 指数成份股中20家上涨，28家下跌，江苏国泰以10.01%的涨幅领涨，佛燃能源以4.13%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 京东方A为第一大权重股，权重9.31%，最新价4.01元，微涨0.25%，总市值1500.30亿元 [1] - 海康威视权重7.97%，最新价31.37元，下跌1.35%，总市值2875.02亿元 [1] - 五粮液权重7.71%，最新价116.75元，上涨0.50%，总市值4531.78亿元 [1] - 泸州老窖权重6.59%，最新价131.65元，下跌0.19%，总市值1937.82亿元 [1] - 徐工机械权重5.75%，最新价10.73元，下跌1.01%，总市值1261.09亿元 [1] - 长安汽车权重3.88%，最新价12.26元，下跌0.41%，总市值1215.47亿元 [1] - 申万宏源权重3.84%，最新价5.47元，下跌0.73%，总市值1369.68亿元 [1] - 云铝股份权重3.81%，最新价25.32元，上涨1.28%，总市值878.09亿元 [1] - 洋河股份权重3.37%，最新价69.46元，下跌0.90%，总市值1046.38亿元 [1] - 铜陵有色权重3.18%，最新价5.21元，下跌1.33%，总市值698.63亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计5.27亿元 [3] - 游资资金净流入合计1.28亿元，散户资金净流入合计3.99亿元 [3] - 江苏国泰主力资金净流入1.80亿元，主力净占比32.71%，但游资和散户资金分别净流出8465.27万元和9543.59万元 [3] - 中材科技主力资金净流入1.37亿元，主力净占比7.78% [3] - 京东方A主力资金净流入8693.19万元，主力净占比7.14% [3] - 神火股份游资资金净流入1.09亿元，游资净占比7.21% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 有色金属行业央企 ESG 总体得分较好，平均得分 99 分（满分 108 分），11 家公司综合得分超过 100 分，体现出 ESG 工作已走向体系化管理 [4] - 少数企业分值明显低于行业均值，主要短板集中在第三方鉴定、科技伦理、尽职调查等方面 [4] - 行业在环境、气候、社会、治理四个维度披露成熟度不一，环境责任履行充分，但部分领域仍有提升空间 [4] 整体得分与ESG治理规范 - 样本内 18 家有色金属央企中，11 家公司总分超过 100 分，占比 61.1%；6 家公司处于 95–100 分区间，占比 33.3%；仅 1 家低于 95 分，占比 5.6% [12] - 高分企业占比高，说明行业主流央企已基本建立起较完整的 ESG 管理与披露框架 [12] 重要性评估 - 18 家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，披露内容较为具体完整 [16] - 仅有 2 家企业（占比 11%）披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，外部独立验证尚未成为行业共识 [16] - 例如，云南铜业通过四个步骤推进议题评估工作，形成 2024 年重要性议题矩阵 [17] 环境维度 - 环境指标总得分最高，12 家企业得分为满分 22 分，占比 67%，5 家企业得分 20 分，占比 28% [24] - “三废处理”、“能源管理”、“环境管理”、“减排措施”等指标基本实现全覆盖披露 [24][27][38][39] - “绿色矿山”、“循环经济”等二级指标得分公司较少，例如仅 5 家公司未披露“绿色矿山”相关内容 [24][28] - 云铝股份 2024 年累计投入矿山土地复垦资金 283.67 万元，复垦面积 407 亩，累计复垦面积达 5304.45 余亩，复垦率 100% [28] 气候维度 - 12 家公司拿到满分 18 分（占比 67%），5 家公司处于 15–17 分区间（占比 28%） [42] - 13 家公司（占比 72%）完整披露了气候治理，但“气候相关治理人员获取信息的机制”披露欠缺 [46] - 16 家公司（占比 89%）完整披露了气候应对战略，例如宝武镁业将气候因素纳入重大决策 [49] - 气候管理披露率近 100%，气候指标和目标披露公司为 16 家（占比 89%） [56][57] 社会维度 - 社会责任指标实现 100% 全覆盖，管理责任是行业关注重点 [61][63] - 科技伦理披露率不足 30%，平等对待中小企业披露占比为 79% [61][64][68] - 例如，中金黄金 2024 年投入乡村振兴 1634.29 万元，实施项目 45 个，吸纳当地就业 929 人，采购农特产品 232.5 万元 [63] - 北矿科技 2024 年研发投入 6,972.50 万元，新增授权专利 52 项 [64] 治理维度 - 公司治理架构披露率较高，17 家公司披露党建业务，18 家公司披露治理架构，17 家公司披露人员构成 [76][77] - ESG 信息报告机制实现全覆盖，ESG 绩效纳入考核基本实现覆盖 [76][81] - 尽职调查披露相对薄弱，仅有 12 家公司披露，占比为 67% [75][83] - 例如，中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，实行分层级考核 [81]

股价表现 - 股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日刷新历史纪录 [2] - 截至09:38，股价上涨0.76%，报25.19元，成交1043.39万股，成交金额2.60亿元，换手率0.30% [2] - 最新A股总市值达873.58亿元，A股流通市值873.57亿元 [2] 行业对比 - 所属有色金属行业整体跌幅为0.27% [2] - 行业内有39只股票上涨，涨幅居前的有深圳新星(10.00%)、国城矿业(4.30%)、神火股份(2.74%) [2] - 行业内有100只股票下跌，跌幅居前的有云南锗业(4.59%)、常铝股份(2.71%)、福达合金(2.54%) [2] 融资数据 - 最新（11月6日）两融余额为10.72亿元，其中融资余额为10.60亿元 [2] - 近10日融资余额增加722.27万元，环比增长0.69% [2] 财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47% [2] - 前三季度实现净利润43.98亿元，同比增长15.14% [2] - 基本每股收益为1.2680元，加权平均净资产收益率14.51% [2]

行业战略转型 - 电解铝行业正从传统强周期品向“上有价格弹性，下有分红支撑”的优质稀缺资产转型，被称为“弹性与红利的完美融合” [1] - 转型的底层逻辑在于供给侧和资本结构的双重改善，国内电解铝产能已逼近4500万吨政策红线，产能利用率达97.5%，供应天花板发挥约束作用 [5] - 行业资本开支高峰已过，自由现金流显著改善，为持续高分红奠定基础，在供需定价逻辑主导下，行业高利润有望长期维持 [5] 市场表现与资金流向 - 11月6日，有色金属板块延续强势，有色龙头ETF场内价格上涨3.22%，日线2连阳，该ETF近4日连续吸金合计2579万元 [1] - 有色龙头ETF年初迄今累计涨幅超70% [1] - 铝业龙头股显著领涨，南山铝业涨停，中国铝业涨超4%，云铝股份、神火股份等个股跟涨 [3] 股息率与分红表现 - 截至2024年底，电解铝板块加权平均股息率高达6.0%，在主要高股息行业中位居首位，显著高于煤炭的4.6%、石油石化的4.2%和银行的4.7% [5][6] - 龙头企业表现更为突出，中国宏桥2024年股息率达到13.7%，分红率维持在62%的高水平 [9] - 行业整体提升分红趋势明显，中孚实业宣布未来三年分红不少于当年可分配利润的60%，云铝股份和天山铝业分红指引分别提升至40%和50% [10] 供需格局分析 - 2025年是电解铝供应格局的关键转折点，国内运行产能距离4500万吨政策天花板仅一步之遥，产能利用率达97.5%，呈现“脆弱的平衡”状态 [4][11] - 2025年国内电解铝产量预计4420万吨左右，已接近4543万吨产能上限，花旗认为铝业供应将持续紧张 [4] - 产量增速系统性下滑，2025年1至9月产量3307万吨，同比增速降至2.7%，钢联预测2025年全年产量同比增长2.6% [13] 需求端与定价机制 - 需求端呈现结构性优化，交运已取代地产成为铝第一大下游，占比24.8%，电力占比18.5%，两者合计达43.3% [15] - 2025年1至9月国内新能源车产量同比增长34.8%，汽车单车用铝量提升支撑需求 [17] - 电解铝定价机制发生根本变化，铝价与成本走势分化，供需定价逻辑占主导，行业平均吨铝盈利维持在4000至5000元水平 [17] 资本结构与财务健康 - 电解铝板块自2021年以来进入去杠杆周期，大部分企业资产负债率和有息负债率双双走低，财务费用率下降 [20] - 以中国宏桥为例，2025年上半年资产负债率49.1%，有息负债率33.1%，财务费用率1.6%，处于健康水平 [20] - 龙头公司资产质量显著优化，减值规模回落，折旧摊销占利润总额比重呈下降趋势 [20] 海外供应与长期展望 - 2025至2027年海外规划新增产能合计2518万吨，印尼占比45%达1123万吨，但面临基建和电力短缺制约 [15] - 印尼规划产能满产需耗电151.6亿度，占2024年印尼发电量的44.2% [15] - 相比煤炭板块，电解铝在供给刚性托底下格局更优，铝价中枢有望稳步上移，ROE稳定性有望拉长，满足红利价值的必要条件 [21]

行业核心观点 - 铝板块情绪升温由电力瓶颈制约供应和绿色需求重塑供需格局两条强劲产业逻辑驱动 [1][2][3] - 全球原铝供需缺口预计在2025-2026年持续扩大 铝价已站上近三年高点 [3] - 资金开始沿产业链寻找价值洼地 厦门象屿作为产业链“链主”呈现明确补涨逻辑 [4] 供应端制约因素 - AI算力发展加剧电力资源竞争 铝冶炼作为高耗电行业面临电力瓶颈刚性约束 [2] - 国内电解铝产能逼近4500万吨政策红线 产能利用率超过96%几乎无弹性空间 [3] - 海外印尼、欧洲等地因电力基础设施限制或能源成本高企难以快速放量 [3] 需求端结构性转变 - 新能源汽车、光伏等绿色领域用铝量持续攀升 逐步对冲传统建筑需求放缓 [3] - 此轮铝价涨势由深层产业结构驱动 具备中长期支撑 [3] 产业链投资机会 - 厦门象屿构建了覆盖铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材的全链条服务体系 [4] - 公司商业模式通过产业链货物流转赚取稳定“流量费” [4] - 公司作为基石投资者参与南山铝业国际IPO 实现战略卡位 锁定业务流量并嵌入中国铝产业出海战略通道 [4]

市场整体表现 - 市场主要指数全线上涨，上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73%，创业板指上涨1.84% [2] - 全天成交额达到20759亿元，较前一交易日增加1816亿元 [2] - 全市场超过2800只个股上涨，权重股领涨，成交额前二十的个股中仅一只下跌 [2] - 磷化工、工业金属、存储芯片、农化制品、CPO、电源设备板块涨幅居前 [2] 工业金属板块 - 工业金属板块表现强势，中国铝业涨停后多次开板，收盘上涨10.03%，总市值为1863亿元 [2][3] - 多只铝业个股涨停或大幅上涨，包括闽发铝业上涨10.03%、豪美新材上涨10.01%、常铝股份上涨10.00%、南山铝业上涨9.96%，云铝股份和焦作万方分别上涨8.89%和8.48% [3][4] - 电解铝消费好于预期，主要受新能源车行业表现优异和光伏行业稍好于预期的带动，供需缺口放大 [4] - 电解铝行业利润高位再扩张并稳步上升，改善了铝业公司盈利和分红能力 [4] - 第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩 [5] - 原料短缺及政策将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，需求平稳下国内库存有望温和去化 [5] - 机构预期明年全球精炼铜供给缺口拉大，LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性 [5] 机器人板块 - 人形机器人板块上涨1.70%，多只个股表现突出，汉宇集团上涨17.40%，沃尔德上涨11.22%，方正电机、万向钱潮、东山精密均涨停 [6] - 小鹏新一代人形机器人IRON于11月5日亮相，并完成"猫步"展示，公司计划于2026年底规模化量产高阶机器人 [7] - 宇树科技创始人预计，明后年内人形机器人有望在80%的陌生生活场景中听懂指令并成功完成约80%的任务 [7] - 机构看好机器人商业化落地进程，认为产业在资本、政策、企业、人才的协同共振下快速发展 [7] 重庆板块 - 重庆板块午后拉升，板块上涨1.11%，重庆建工直线涨停，涨停板上超10万手封单，收盘上涨10.06% [2][7][8] - 渝开发涨停，收盘上涨10.04%，神驰机电、财信发展等重庆相关个股也大幅上涨 [8][9] - 消息面上，重庆市于11月6日举行新闻发布会，介绍部分行政区划调整情况，主要涉及两江新区、江北区、渝北区、北碚区 [9] - 调整后，两江新区面积约1360平方公里、人口约352万，北碚区面积约1100平方公里，人口约60万 [9]

铝行业市场表现 - 有色板块强势上扬，铝业股表现亮眼，中国铝业、闽发铝业、深圳新星、常铝股份、南山铝业等公司股价涨停，云铝股份股价上涨近9% [1] 铝价与行业盈利 - 铝价持续上行，电解铝行业毛利达到5538元/吨，环比增长3.35% [1] - 市场预期电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [1] 电解铝供需分析 - 供给端国内电解铝运行产能接近上限，库存持续去化 [1] - 需求端维持稳定增长，2025年国内电解铝消费增速预期为2.5% [1] - 新能源车表现超预期及光伏表现稍好于预期，带动电解铝消费状态好于预期，放大供需缺口 [1] - 2026年可能出现供给短缺 [1] 影响供应的关键事件 - 信发在印尼的25万吨*2电解铝项目点火，曾抹平2026年供应缺口预期并对铝价构成压力 [1] - 世纪铝业电气设备故障影响20万吨产能，South32莫桑比克铝厂因电力合同到期计划停产50万吨产能，暴露了高开工率下产业供应的脆弱性 [1] - 上述供应中断事件为铝价突破2.1w关口上方打开空间 [1] 电解铝板块投资价值 - 电解铝板块市盈率较低，被视为兼具安全性和进攻性的优选投资方向 [1]