证券日报网讯 12月31日，首钢股份在互动平台回答投资者提问时表示，北京北冶功能材料有限公司是 公司控股股东首钢集团有限公司的控股公司。首钢股份钢铁产品主要应用于汽车、家电、新能源等先进 制造业领域，尚不涉及不锈钢产品。公司将紧盯下游需求变化，以效益为中心，持续推进产品结构优化 升级，力争生产更多满足下游客户需求的产品。 （文章来源：证券日报） ...

行业整体盈利能力 - 2025年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0亿元 同比增长1,752.2% [1] - 2025年前三季度SW钢铁实现归母净利润201.47亿元 扣非归母净利润176.70亿元 相比去年同期均实现扭亏为盈 [1] - 前三季度行业平均销售毛利率为12.35% 同比提升1.33个百分点 销售净利率为3.74% 同比提升1.11个百分点 [1] 季度业绩与成本管控 - 2025年第三季度钢铁板块实现营收4,801.23亿元 同比增加0.07% 营业成本4,435.39亿元 同比减少4.42% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润87.16亿元 环比增长12.16% 同比扭亏为盈 单季度盈利规模创2024年以来新高 [2] - 2025年第三季度销售净利率为2.19% 同比提升3.85个百分点 环比提升0.30个百分点 销售毛利率为7.59% 同比提升4.34个百分点 环比提升0.13个百分点 [2] - 2025年第一季度归母净利润54.41亿元 同比增长549.88% 环比扭亏为盈 净利率连续三个季度环比提升 [2] 需求与供给结构变化 - 需求侧地产步入调整期 新基建 新能源等制造用钢兴起 支撑板材与特钢景气 [1] - 供给侧反内卷政策加码 工信部印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 提出2025—2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右 出清有序推进 [1] 公司层面表现 - 2025年前三季度首钢股份归母净利润达到9.53亿元 同比大幅增长368.13% [3] - 2025年前三季度方大特钢销售毛利率达10.44% 销售净利率达5.97% 在板块中位居前列 [3] - 钢铁板块内多家企业扣非归母净利润实现扭亏 板块盈利改善覆盖面持续拓宽 [3] 投资建议关注方向 - 品种结构不断优化 持续稳定的高分红子行业龙头 [1] - 高技术壁垒对抗“内卷” 业绩与估值修复空间显著可期 [1] - 中长期供给格局改善的上游资源品 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 钢铁行业盈利能力显著改善，成本管控成效叠加供需结构优化推动盈利修复提速，龙头企业凭借规模与成本优势修复节奏领先，行业迎来良好配置时点[1][3][27] 一、行业盈利能力整体修复，成本管控见成效 - 2025年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0亿元，同比增长1,752.2%[3][5] - 2025年前三季度，SW钢铁板块实现归母净利润201.47亿元，扣非归母净利润176.70亿元，相比去年同期均实现扭亏为盈[3][5] - 前三季度行业平均销售毛利率为12.35%，同比提升1.33个百分点；销售净利率为3.74%，同比提升1.11个百分点[3][5] - 2025年前三季度，板块营业总收入14,074.56亿元，同比下降6.13%，营业成本13,879.69亿元，同比下降8.29%，成本降幅大于收入降幅2.16个百分点[5] - 供给端收缩：前三季度全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，预计全年保持同比下降[6] - 需求与进出口：前三季度国内折合粗钢表观消费量6.49亿吨，同比下降5.7%；出口钢材8,796万吨，同比增长9.2%；净出口粗钢9,676万吨，同比增长21.0%[6] 二、25Q3利润创新高，净利率按季度递增 - 2025年第三季度，钢铁板块实现营收4,801.23亿元，同比微增0.07%；营业成本4,435.39亿元，同比减少4.42%[3][7] - 2025年第三季度实现归母净利润87.16亿元，环比增长12.16%，同比扭亏为盈，单季度盈利规模创2024年以来新高[3][7][8] - 归母净利润逐季递增：25Q1为54.41亿元（同比增长549.88%），25Q2为77.71亿元（环比增长42.83%），25Q3为87.16亿元（环比增长12.16%）[8] - 销售净利率连续三个季度环比提升：25Q1为1.45%，25Q2为1.89%，25Q3为2.19%（同比提升3.85个百分点）[3][17] - 销售毛利率连续三个季度环比改善：25Q1为6.60%，25Q2为7.47%，25Q3为7.59%（同比提升4.34个百分点）[17] - 细分板块盈利贡献：25Q3利润总额中，SW普钢占比最高，约为58.38%；SW特钢Ⅱ占比约24.98%；SW冶钢原料占比约16.64%[11][12] - 细分板块修复节奏：SW普钢25Q3归母净利润47.12亿元，环比增长14.03%；SW冶钢原料25Q3归母净利润15.66亿元，环比增长40.11%[12][14] 三、盈利改善覆盖面拓宽，龙头修复节奏领先 - 龙头企业营收规模稳定，盈利修复弹性强：2025年前三季度，宝钢股份营收2,324.36亿元，归母净利润79.59亿元（同比增长35.32%）；首钢股份归母净利润9.53亿元（同比增长368.13%）[19][20][23] - 多家企业实现扭亏为盈，盈利改善面拓宽：2025年前三季度，沙钢股份、柳钢股份、包钢股份等多家公司扣非归母净利润实现扭亏[23] - 高盈利细分龙头表现亮眼：方大特钢销售毛利率达10.44%，销售净利率达5.97%，在板块中位居前列[3][23][24] 四、投资建议 - 供给侧政策加码：工信部印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右，出清有序推进[3][27] - 需求侧结构变化：地产调整，新基建、新能源等制造用钢兴起，支撑板材与特钢景气[3] - 建议关注三个方向： 1. 品种结构优化、高分红龙头：如中信特钢、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份[3][27] 2. 高技术壁垒、业绩估值修复空间显著的公司：如方大特钢、新钢股份、久立特材[3][27] 3. 中长期供给格局改善的上游资源品：如包钢股份、海南矿业、河钢资源、金岭矿业[3][27]

行业概述与定义 - 配电房巡检机器人是能够代替或协助人工完成室内配电房设备巡检工作的机器人，是智能配电网运维技术发展的重点方向之一 [2] - 主要应用于10kV及以下的配电房，功能包括红外测温、表计读数、开关状态识别、异常报警以及数据上传与分析 [2] - 根据巡检方式主要分为沿固定轨道行走的轨道式机器人和能够自由移动的自由式机器人 [2] 行业驱动因素与政策环境 - 传统人工巡检方式因配电房数量庞大、分布广泛、环境复杂，面临效率低下、安全风险高、易漏检错检等问题，催生了机器人的替代需求 [1][8] - 行业属于国家产业政策鼓励发展的战略新兴行业，近年来多项政策推动其发展，例如2024年11月市场监管总局的行动方案聚焦新一代信息技术、高端装备等新兴产业，以及人形机器人等未来产业 [4] - 2025年11月，广西壮族自治区等部门出台政策，支持面向电力等特殊场景应用的特种机器人产品研发和制造 [4] 产业链结构 - 产业链上游为原材料和零部件，包括钢材、铝合金、伺服电机、减速器、控制器、传感器、红外相机等 [4] - 钢材是构成机器人关键结构部件的重要原材料，其性能关系到机器人的机械强度与可靠性 [6] - 产业链中游为生产制造环节，下游应用领域包括电力系统、工矿企业、数据中心等需进行配电设施智能化巡检的场景 [4] 上游原材料与下游市场 - 中国钢材产量从2017年的10.5亿吨增长至2024年的14亿吨，年复合增长率为4.2% [6] - 2025年1-11月，中国钢材产量为13.33亿吨，同比增长4%，为高端装备制造提供更稳定的原材料供应 [6] - 中国电力投资完成额从2017年的8015亿元增长至2024年的17770亿元，年复合增长率为12.05% [6] - 2025年1-10月，中国电力投资完成额为12042亿元，同比增长16.33%，其中电源投资7218亿元（同比增长0.7%），电网投资4824亿元（同比增长7.2%） [6] - 下游电力市场的持续繁荣为配电房巡检机器人行业带来广阔增长空间 [6] 市场规模与发展现状 - 2024年中国配电房巡检机器人行业市场规模为4.21亿元，同比增长15.33% [1][8] - 行业快速发展得益于国家智能电网战略的深入以及电力自动化与机器人关键技术的加速融合 [1][8] 竞争格局与企业分析 - 行业已形成以技术创新和解决方案深度为主导的竞争生态，呈现“头部企业引领规模化应用，专业厂商深耕垂直领域”的多元竞争态势 [8] - 亿嘉和、申昊科技等上市企业凭借先发优势、资本实力及成熟产品体系，在电力系统规模化部署中占据领先地位 [8] - 朗驰欣创、福星智能等创新型企业在智能识别、高精度检测等特定技术领域提供差异化产品与服务，建立核心优势 [8] - 亿嘉和科技股份有限公司的巡检类机器人应用于电力配电站、配电房等场景，2025年上半年其机器人产品营业收入为1.53亿元，同比增长88.89% [9] - 科大智能科技股份有限公司是智能机器人应用领域的领先企业，2025年上半年其智能机器人应用营业收入为3.44亿元，同比增长13.16% [11] 未来发展趋势 - 感知能力多维化与数据融合深度发展：机器人将集成更高精度的多种传感器，通过多模态数据融合分析，实现从“发现异常”到“预测风险”的升级 [12] - 自主决策与集群协同作业成为常态：机器人将具备更强的边缘计算和自主决策能力，多台机器人可通过统一调度平台实现任务智能分配与路径动态规划，形成高效立体化巡检网络 [13] - 数字孪生驱动下的全生命周期运维闭环：机器人将深度融入以数字孪生为核心的智慧运维体系，采集的数据与虚拟模型持续同步，形成从“感知-诊断-决策-执行-优化”的自主闭环，推动运维模式向精准干预转变 [14]

服贸会永久会址核心区改造，遵循"先规划、后建筑""先空间、后建筑"的设计理念，结合四高炉、一焦 炉、制粉车间等工业遗存织补会议展览建筑，创建活力洽谈交流外部空间，注重以人为本，突出工业风 貌独特优势，注重工业遗存活化利用与服贸会场馆有机融合，提升园区品质。 在建筑设计方案上，有机融入历史文化与现代科技，注重空间关系、色彩搭配，以硬朗工业风外观为特 色，打造既尊重场地记忆，又面向未来的会展建筑典范。方案体现四大特征：一是体现差异化特色，设 计采用钢铁灰、铁锈红和金属亮银色组合，体现出清晰的工业风格，与园区风貌有机融合。二是彰显现 代科技感，注重科技赋能及绿色可持续发展。三是强化周边自然山水、景观与核心区建筑的视线关系， 建立三条山水视廊和四条工业遗存视廊，强化人文展馆和自然环境的高度融合。四是优化屋面设计，避 免第五立面拥挤感、压抑感，打造特色洽谈交流空间，进一步提升园区整体风貌的丰富性、灵动性。 首钢园位于长安街与永定河绿色生态走廊交汇处，是"两园一河"协同联动发展的关键战略节点，叠加服 贸会永久会址落地重大利好，将通过服贸会展现城市更新后园区的活力与温度，充分展现"山—水—工 业遗存"景观风貌和产业消费活力 ...

核心观点 - 报告认为，钢铁行业在经历三年下行后，于2025年迎来盈利底部复苏，主要得益于焦煤价格下跌带来的成本压力缓解[7][16][18] 展望2026年，行业的核心投资逻辑在于**成本端铁矿石的让利预期**和**供给侧反内卷政策的深化**，若需求保持稳健，行业盈利有望进一步改善[7][61] 具体路径包括：1) 国资主导的西芒杜铁矿项目投产将增加全球供给，引导产业链利润从海外矿商向国内钢企回流，预计2026年铁矿石价格中枢将下行至90美元/吨[4][7][78] 2) 以“分级管理”和出口管控为代表的“反内卷”政策有望加速落后产能出清，优化行业供需格局[4][7][92] 2025年行业回顾：盈利、供给与需求 - **盈利：成本压力缓解，盈利底部反弹** 2025年第四季度，螺纹钢、热轧板卷、铁矿石、焦煤价格同比分别变化-7.1%、-6.0%、+1.0%、-12.5%，焦煤成为产业链中价格表现最弱的品种，其在8月时同比降幅一度接近-40%[7][18] 焦煤价格的大幅下跌显著减轻了钢铁成本端压力，推动行业盈利从底部回暖[7][16][18] - **供给：生产意愿充足，预计全年产量持平** 尽管统计局口径前11月粗钢产量累计同比-4.0%，但钢材产量累计同比+4.0%，且钢联口径铁水产量及上市钢企钢材产量均呈正增长[20][22] 结合产业逻辑（盈利改善激励生产）和数据可靠性分析（粗钢指标或存在少报），报告预测2025年实际粗钢供给水平同比持平[21] - **需求：总需求企稳，出口提供强力支撑** 2025年底钢材库存顺利去化至历史中低位，结合供给水平，表明钢材表观消费量企稳[7][26] 结构上，以建筑需求为主的螺纹钢表观消费量同比下降5.4%，而以制造业需求为主的热轧、冷轧、中厚板则同比分别增长1.2%、1.5%、4.9%[7][30] 外贸景气是制造用钢需求的主要支撑，2025年钢材直接出口预计同比+11%，钢坯出口同比+140.6%，钢铁间接出口量约1.44亿吨，同比增长约7%[7][31][40] 2026年行业展望：需求、成本与供给 - **需求展望：以稳为主，底部有支撑** 报告看好2026年钢铁需求延续稳健[7] 国内方面，十五五重提“以经济建设为中心”，《钢铁行业稳增长工作方案》提出2025-2026年行业增加值年均增长4%左右的目标，基建、制造投资需求有望稳增[7][42] 地产端拖累减轻，预计2026年房屋新开工面积同比下降0.70亿平方米，降幅较2025年的1.79亿平方米明显收敛[7][46] 海外方面，主要经济体货币财政政策趋于宽松，出口景气有望维持[7][48] 报告预测2026年国内粗钢消费（不考虑净出口）为8.52亿吨，同比下降2.0%，降幅收窄[57][58] - **成本端核心变化：铁矿石让利预期** 长期以来，黑色产业链利润大部分被铁矿石攫取，以2025年前10月数据年化，铁矿、焦煤、钢材利润总额分别为4127亿元、337亿元、1264亿元，占比72%、6%、22%[4][7][62] 我国铁矿大部分依赖进口，矿价强势导致利润外流[4][62] 破局关键在于西芒杜项目：该项目北部矿区由国资主导，预计2026年销量3000万吨；南部矿区由力拓主导，预计销量500-1000万吨[7][69] 叠加四大矿山及国内项目增量，预计2026年全球铁矿供给同比增长4.3%，需求同比下降0.2%，供需趋于宽松[7][78] 结合成本曲线，预计2026年铁矿石价格中枢或下行至90美元/吨，为钢铁盈利改善创造空间[7][78] - **供给侧核心主线：反内卷与产能出清** “反内卷”是2026年行业主线，核心政策抓手是“分级管理”[7][91][92] 《钢铁行业稳增长工作方案》提出按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，并将评级与产量调控等政策协同[93] 不规范企业或面临更大的产量压降幅度，限产后其成本劣势将凸显，从而加速市场化出清[4][7][93] 同时，2026年起实施的钢铁出口许可证管理，旨在打击“买单出口”等低端出口，将从供需两端对落后产能予以打击[4][51][52] 新版《产能置换实施办法》拟将置换比例提升至1.5:1，且2027年后不同企业间产能指标不再置换，激励落后产能提前退出[103] 投资策略与关注标的 - 在行业基本面有望改善的背景下，报告建议把握两条主线[7] - **受益于成本宽松逻辑的头部钢企**：若铁矿让利且需求稳健，产品结构高端、价格韧性强的头部企业盈利弹性更大，可关注华菱钢铁、南钢股份，其高端中厚板产品因长单定价模式更能受益于成本下降[7][86][87] 同时关注宝钢股份、首钢股份[7] - **受益于反内卷和供给收缩预期的标的**：若供给收缩预期兑现，从赔率角度可关注量增预期强烈的钢企（如方大特钢、中信特钢）以及吨钢市值较低的钢企[7] 同时关注新钢股份、并购重组标的，以及优质加工和资源股如久立特材、甬金股份、河钢资源[7]

市场表现 - 12月24日，普钢板块整体上涨0.67%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内多数个股上涨，首钢股份以2.46%的涨幅领涨，武进不锈上涨2.16%，三钢闽光上涨2.05% [1] - 部分个股出现下跌或平盘，酒钢宏兴下跌0.61%，凌钢股份下跌0.48%，包钢股份、山东钢铁、重庆钢铁当日股价无变化 [2] 个股交易情况 - 首钢股份成交活跃，成交量达68.68万手，成交额为3.39亿元 [1] - 马钢股份成交量最大，为131.36万手，成交额达5.52亿元 [1] - 包钢股份成交量高达341.68万手，为板块最高，成交额为8.12亿元 [2] - 宝钢股份成交额为3.11亿元，在大型钢企中交易额居前 [2] 资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1754.37万元，游资资金净流出1.17亿元，而散户资金净流入1.34亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，首钢股份主力净流入2461.17万元，主力净占比7.26% [3] - 华菱钢铁主力净流入2181.01万元，主力净占比7.93% [3] - 河钢股份主力净流入1428.36万元，主力净占比8.88% [3] - 新兴铸管主力净流入1267.95万元，主力净占比8.94% [3] - 山东钢铁主力净流入1137.25万元，主力净占比12.48% [3] - 包钢股份虽然获得791.26万元主力净流入，但遭遇游资净流出3957.63万元，同时散户净流入3166.37万元 [3]

公司股价表现 - 12月24日，首钢股份股价上涨2.46%，报收4.99元/股，成交额3.39亿元，换手率0.91%，总市值386.97亿元 [1] - 公司股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达14.71% [1] 公司基本情况 - 北京首钢股份有限公司成立于1999年10月15日，于1999年12月16日上市 [1] - 公司主营业务为金属软磁材料（电工钢）和钢铁产品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：冷轧产品占41.42%，热轧产品占39.28%，金属软磁材料占15.10%，其他（补充）占2.84%，其他产品占0.98%，钢坯占0.38% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）是公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了52.87万股，截至当时持有2262.55万股，占流通股比例为0.35% [2] - 以12月24日股价计算，该基金当日浮盈约271.51万元，在连续6天上涨期间累计浮盈1448.03万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为28.89%，近一年收益率为26.83%，成立以来收益率为144.55% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年250天，现任基金资产总规模1702.51亿元 [3]

公司治理与董事会换届 - 公司于2025年12月23日成功召开2025年度第三次临时股东会，会议以现场与网络投票相结合的方式召开，由董事长朱国森线上主持 [4][5][6] - 股东会整体参与度高，共有204名股东参与投票，代表股份6,481,728,473股，占公司有表决权股份总数的83.8584% [8] - 会议审议并通过了董事会换届选举，选举产生第九届董事会，由9名成员组成，包括5名非独立董事、3名独立董事和1名职工代表董事 [19][23] - 新当选的非独立董事为朱国森、王立峰、李明、刘俊、金锡，在总表决中获得的同意票比例均超过99.90% [17] - 新当选的独立董事为余兴喜、彭锋、王翠敏，在总表决中获得的同意票比例均超过99.94% [21] - 因董事会换届，孙茂林、李建涛、刘燊三位董事离任，其中孙茂林离任后继续担任公司总经理职务 [31] 高级管理人员任命 - 在随后召开的九届一次董事会会议上，选举朱国森担任公司第九届董事会董事长，任期三年 [42][43] - 董事会聘任孙茂林为公司总经理，任期三年 [44][45] - 董事会聘任乔雨菲为公司董事会秘书，任期三年 [35][46][47] - 董事会同时聘任了其他高级管理人员，包括副总经理赵鹏、谢天伟、徐海卫，总会计师刘同合，并由乔雨菲兼任总法律顾问，任期均为三年 [48][49] 关联交易议案审议 - 股东会审议并通过了《关于重新签署关联交易框架协议及2026年度日常关联交易额预计情况的议案》，该议案为关联交易，控股股东首钢集团有限公司回避表决 [23] - 该关联交易议案在总表决中获得99.9572%的同意票，在中小股东表决中获得97.2998%的同意票 [23][24] - 股东会同时审议并通过了《关于签订管理服务协议之补充协议的议案》，该议案同样为关联交易，控股股东回避表决 [24][25] - 该补充协议议案在总表决中获得99.9547%的同意票，在中小股东表决中获得97.1434%的同意票 [24][25] 制度修订与专门委员会设立 - 股东会审议并通过了《关于修订“募集资金管理制度”“独立董事制度”的议案》，该议案在总表决中获得99.5978%的同意票，但在中小股东表决中反对票比例较高，为78.7785% [26][27] - 董事会会议审议通过了《关于修改“内部审计管理制度”的议案》，以加强和规范公司内部审计工作 [55][56] - 新一届董事会设立了四个专门委员会并确定了委员及主任委员，包括战略、风险、ESG与合规管理委员会，审计委员会，薪酬与考核委员会，提名委员会 [50][51][52][53] 股东会与董事会程序合法性 - 本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合相关法律法规和公司章程的规定，并由北京国枫律师事务所律师出具了法律意见书确认其合法有效 [7][12][29] - 九届一次董事会会议的召开符合法律法规和公司章程的规定，应到董事9人，实到8人，1人委托表决 [39][41]

限售股解禁总体情况 - 2024年12月24日共有3家上市公司发生限售股解禁 [1] - 当日解禁股份的总市值约为26.44亿元人民币 [1] 各公司解禁详情 - 英特集团(000411)解禁类型为股权激励限售流通股，解禁数量为221.76万股 [1] - 首钢股份(000959)解禁类型为股权激励限售流通股，解禁数量为2011.8万股 [1] - 融发核电(002366)解禁类型为其他，解禁数量为5.62亿股 [1]