市场行情 - 8月5日早盘沪深三大指数涨跌互现 上证指数涨0.53%报3602.13点 深成指涨0.14%报11056.69点 创业板指跌0.26%报2328.36点 [2] - 科创50指数微跌0.09% 中证红利指数表现突出上涨0.67% 沪深300和中证500分别上涨0.34%和0.28% [3] - 高端材料概念股表现强势 PEEK材料、超硬材料概念爆发 消费电子、光刻机、机器人板块活跃 AI产业链集体调整 CPO硬件端高开低走 [3] 资金流向 - 主力资金早间净流入汽车、银行、电子板块 净流出计算机、医药生物、传媒板块 [5] - 个股方面 长城军工、张江高科、东信和平分别获净流入11.69亿元、10.9亿元和7.99亿元 [5] - 新易盛、中际旭创、鼎捷数智遭主力抛售 净流出金额分别为10.06亿元、7.52亿元和4.29亿元 [5] 机构观点 - 深圳前海波本基金认为各分类指数除科创板外均创去年10月以来新高 科创补涨后仍有调整需求 预计8月指数维持箱体震荡 [6] - 财通证券投顾观点显示A股短期进入震荡蓄势期 中长期上行趋势未变 建议关注产能出清、AI、医药、自主可控等业绩确定性方向 [7]

ESG投资理念与实践 - 公司发布《2024-2025年度ESG投资报告》，系统回顾责任投资、组织演化、区域协同和硬科技赋能实践路径 [1] - ESG理念融入发展战略，构建"责任投资+创新生态"主线，明确三级治理体系并嵌入募投管退全流程 [2][7] - 因治理、环境、合规等原因暂缓推进项目34个，ESG尽调与负面清单成为投资前置条件 [7] 投资布局与成果 - 2024年投资84家企业，关键科技领域占比超96%，5家企业IPO；2025年上半年投资41家，数量同比增173%，金额同比增249%，4家企业IPO [3] - 累计投资超1000家企业，助推204家登陆资本市场，重点布局AI、半导体、绿色能源、生命科学等硬科技领域 [2][3] - 2025年完成6支新基金组建，总规模59.52亿元；中标西藏首支政府产业基金"拉萨市产业强市母基金"（规模15亿元） [3][4] 区域与基金体系发展 - "江海计划"在8省市落地69笔投资（占比超80%），川渝地区完成6笔（占比7.2%） [3] - 首次在江苏省外管理母基金（马鞍山、慈湖区属母基金），参与江苏省战略新兴产业子基金筹建 [3] - 通过昆山合资GP模式实现"资本+机制+场景"三位一体区域共建，形成制度性接口 [8] 组织架构创新 - 重组投研与服务架构，新设AI投研中心、天使投资、并购与企业服务等6大事业部，构建全周期跨行业覆盖体系 [5][6] - AI投研中心整合内部资源赋能全链条，天使事业部前移投资边界介入孵化，并购事业部连接产业链整合需求 [6] - 形成"创新星系"模式：VC/PE主干稳定，周边功能模块覆盖多产业与周期 [6] 绿色投资案例 - 鹑火光电承接国家级专项，推动光伏主力能源化；万安科技以轻量化技术撬动绿色出行；军信环保打造城市固废处理标杆 [8] - 股权投资基金板块2024年向投资人分配资金超49亿元，创造稳健回报 [9] 战略与文化 - 提出"韧性创新"应对周期不确定性，强调"正专实真拼"的企业精神与长期主义价值观 [1][2] - 董事长应文禄指出行业获国家顶层设计支持，未来将通过创新与毅力构建韧性机制 [9]

行业现状与挑战 - 河南省石化产业结构偏重、能源依存度较高 煤炭对外依存度约50% 油气资源对外依存度高达90%以上 [2] - 已形成47个特色鲜明、差异化发展的化工产业集群 区域特色突出 但产业链条较短、产品同质化严重 [2] - 合成氨、甲醇单体规模较小 石化产品原料成本高 同质化现象严重 [2] 转型方向与策略 - 推动石化产业与新能源产业、人工智能深度融合 实现高端绿色转型 [3] - 多能融合发展路径包括：再生能源+石化、煤化工+石油/盐化工 [3] - 低碳工艺变革方向：甲醇石脑油耦合制烯烃/芳烃、一步法烯烃/芳烃等 [3] - 新材料高端转化重点：煤基含氧化合物高端新材料 实现合成气高端拓展 [3] - 智能数字化转型措施：加快人工智能研发与智能工厂建设 实现人工智能+化工发展 [3] 展会与区域协同 - 展会主题为"山河四省一区战略推进化工高质量发展新局面" 涵盖16个领域包括化工新材料、电子化学品等 [3] - 发布《山河四省化工产业链协同发展白皮书》 明确构建万亿级化工产业集群的战略路径 [4] - 化工产业被定位为中部地区经济高质量发展的核心引擎 也是实现"双碳"目标的关键领域 [3]

公司基本面 - 近10年公司销量、营收、主业归母净利润复合增速分别达8.5%、14.2%、22.3% [1] - 近5年公司市场预期管理优秀，股价显著跑赢沪深300ETF [1] - PE估值仍处于13-15X的波动中枢 [1] - 2025-2027年每股收益预测为1.75、1.93和2.14元 [2] - DCF法估值目标价为32.36元 [2] 主营业务分析 - 24年公司油气领域营收占比约63% [1] - 公司产品为不锈钢管和镍基合金管，主要面向深海和酸性油气 [1] - 深海油气方面，中东陆地和深海油田成本最低，未来深海和超深海油气产量或不断提升 [1] - 酸性油气方面，全球油气酸性程度逐年加重，中东油气工况更为复杂 [1] - 阿联酋正在开发世界最大之一的海上超酸性气田项目 [1] - 海外业务持续发力，高水平的国际化有望部分抵消油气资本开支周期波动 [1] 成长潜力 - 公司有望成长为镍基材料平台 [2] - 高水平建设合金公司以保障高端镍基材料供给 [2] - 引入中国工程院院士加盟建立研发体系，建设高端材料系列试验平台 [2] - 产品深度参与国内三代、四代核电技术，核聚变领域有望成为新增量 [2] - 产品可用于民用航空发动机附件外部管路等部件，发展空间较大 [2] 商业模式 - 管理层奉行不内卷、向外看、高端化、长期主义的经营战略 [2] - 产品档次与海外龙头企业如ALLEIMA的差距或将不断缩小 [2] - 低杠杆的稳健运营策略，高附加值、高技术含量产品营收和占比或将不断提升 [2] - 自由现金流和现金储备充裕，通过分红+回购回报资本市场力度不断加大 [2]

公司融资情况 - 玟昕科技完成近亿元人民币B+轮融资 由方广资本领投 聚和材料、云九资本、KIP资本跟投 [1] 公司业务与技术 - 公司成立于2019年 专注于光、热固化功能材料及电子级湿化学品研发、生产和销售 [2] - 以树脂自主合成能力为核心 构建"底层树脂合成 - 复配工艺 - 终端应用"全链条能力 [2] - 研发材料广泛应用于显示与半导体器件中的层间材料 如亚克力体系高低温感光OC、聚酰亚胺体系PSPI等 [2] - 量产多款光刻胶填补国产空白 与下游龙头企业有长期密切战略合作 [4] 融资用途 - 资金将用于新产品线拓展、团队扩充和海外研发中心建设 [3] - 计划扩大产能 提升产品竞争力 满足高端材料市场需求 [3] - 加强技术研发能力 推动产品迭代升级 [3] 投资方观点 - 国内相关优势产业从下游向上游突破 材料行业迎来发展黄金时期 [4] - 公司具备强大技术实力和市场潜力 团队专业且富有创新精神 [4] - 未来有望成为国内泛半导体材料领域平台型企业 [4] 行业背景 - 国内创投市场对高端材料领域高度关注 [5] - 政府出台多项政策支持半导体和显示产业发展 推动产业链协同发展 [5] - 投资体现对技术实力和市场潜力的认可 也是对行业发展的信心体现 [5]

公司业绩 - FY24收入3264 75亿元 同比+0 4% 归母净利润7 24亿元 同比-37 4% [1] - 4Q24收入812 79亿元 同比-5 6% 环比-3 2% 归母净利润-1 52亿元 [1] - 1Q25收入749 75亿元 同比-7 5% 环比-7 8% 归母净利润5 88亿元 同比+6 5% 环比扭亏 [1] - 浙江石化FY24净利润35 4亿元 同比+159% 1Q25净利润12 7亿元 同比+1% 环比+40% [1] - 中金石化FY24亏损12 49亿元 PTA+瓶片FY24亏损约2 6亿元 [1] 成本与盈利修复 - 1Q25秦皇岛动力煤价格从765元/吨跌至652元/吨 公司炼厂对煤炭敞口较大 成本端受益明显 [2] - 烯烃价差坚挺 PX和纯苯价差回落 丁二烯/丙烯腈/双酚A/EVA等品种价差明显提升 [2] - 2Q25布伦特原油均价降至66 6美元/桶 环比下降8 3美元/桶 预计对3Q25及之后化工品盈利改善有帮助 [2] 产品布局与升级 - 浙江石化2024年投产1000吨α-烯烃中试装置 10万吨稀土顺丁橡胶试生产成功 38万吨/年聚醚装置产出合格产品 [2] - 高性能树脂 高端新材料等项目有序推进 浙江石化油品 芳烃联合 乙烯裂解等装置持续进行一体化升级改造 [2] 投资者回报 - 荣盛控股2024年累计增持16 93亿元 2025年4月8日再次启动10-20亿元增持计划 [3] - 2024年现金分红9 57亿元 占可分配利润34% [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-26年净利润40 6%/27 0%至18 96亿元/49 22亿元 [4] - 当前股价对应2025-26年市盈率43 7倍/16 8倍 [4] - 目标价下调7 6%至9 7元 对应2025-26年市盈率51 8倍/20 0倍 较当前股价有18 4%上行空间 [4]