投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2] - 核心观点：新亚电缆是华南地区电网领域电力电缆的代表性企业，深度绑定南方电网等下游龙头企业，并在特种电缆研发及新应用领域拓展方面具有优势 [2][22][24] 公司财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为27.63亿元、30.13亿元、28.34亿元，同比变化-4.50%、9.03%、-5.94% [2][7] - 2022-2024年归母净利润分别为1.11亿元、1.64亿元、1.35亿元，同比变化14.85%、48.40%、-17.94% [2][7] - 2025年1-3月预计营业收入同比增长1.13%至5.66%，归母净利润同比增长7.26%至18.54% [2][25] 业务结构与行业地位 - 2024H1产品结构：电力电缆(47.71%)、电气装备用电线电缆(24.84%)、架空导线(27.14%)、电缆管(0.31%) [7] - 连续多年入围《中国线缆产业最具竞争力企业》百强榜单，2024年再次获评 [6][22] - 南方电网收入占比稳定在40%左右，2022年中标金额位列全国前5% [2][22] 行业与市场前景 - 电线电缆行业2020年规模以上企业主营业务收入约1.2万亿元，"十三五"期间CAGR为5.3% [13] - 南方电网"十四五"规划投资约6,700亿元，国家电网计划投入2.23万亿元 [16] - 新能源领域：风电、太阳能发电到2030年总装机容量目标12亿千瓦以上 [20] - 轨道交通：运营线路总长度2011-2023年CAGR达16.97% [17] 研发与募投项目 - 在研项目包括"NS体系下阻燃耐火系列电缆"、"耐寒型电线电缆"等特种电缆 [24] - 拟研发电动汽车充电电缆和机器人电缆 [24] - IPO募投项目总额4.39亿元，包括电线电缆智能制造项目(2.74亿元)、研发试验中心建设(0.35亿元)等 [25] 同业比较 - 2023年可比公司平均收入51.52亿元，平均PE-TTM 24.83X，平均毛利率15.28% [2][27] - 公司2023年营收30.13亿元，毛利率11.74%，低于同业平均水平 [27][28]