公司基本情况 - 公司名称为远程电缆股份有限公司，股票代码002692，注册地址为江苏省宜兴市官林镇远程路8号 [21] - 公司主营业务为电线电缆制造及销售，产品涵盖电力电缆、电气装备用电缆等五大类 [33] - 截至2024年末，公司总股本为718,146,000股，控股股东为苏新投资及其一致行动人联信资产，合计持股28.67%，实际控制人为无锡市国资委 [21][22][25] 本次定向增发方案 - 拟向控股股东苏新投资定向发行不超过76,086,956股（不超过总股本30%），募集资金总额不超过2.45亿元，全部用于补充流动资金 [2][4] - 发行价格为3.22元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%且不低于最近一年末每股净资产 [3] - 发行对象认购股份限售期为36个月，发行后公司控制权不变 [4][5] 行业竞争格局 - 中国电线电缆市场规模达1.3万亿元（2023年），但行业集中度低，规模以上企业超4,400家，CR10仅11.54% [37][42] - 行业呈现两极分化：中低端产品同质化严重（毛利率10%-12%），高端特种电缆技术门槛高且依赖进口 [42][43] - 国际巨头如普睿司曼、耐克森等垄断全球市场，国内领先企业包括宝胜股份、起帆电缆等上市公司 [43] 行业发展趋势 - 新能源领域（风电/光伏/储能）需求爆发，2023年风电装机量达44,134万千瓦（2017-2023年CAGR 17.98%） [39] - 电网投资持续加码，国家电网2025年计划投资超6,500亿元，南方电网"十四五"规划投资6,700亿元 [38] - 政策驱动行业整合，生产许可证制度（CCC认证）和优质优价采购模式加速中小企业退出 [44][45] 公司财务表现 - 2024年营业收入44.47亿元（同比+38.92%），扣非净利润5,428万元，但经营活动现金流净额为-5,958.8万元 [11] - 应收账款余额较高（2024年末15.79亿元，占营收35.5%），存货规模3.68亿元，存在跌价风险 [9][12] - 综合毛利率呈下降趋势，从2022年10.93%降至2024年10.29%，主要受原材料价格波动影响 [12] 技术研发能力 - 公司拥有CNAS国家认可实验室和省级工程技术研究中心，与西安交大等院校建立产学研合作 [49] - 获得"国家级5G工厂"、"国家专精特新小巨人企业"等认证，产品通过煤安、船级社等专业认证 [48] - 所在地宜兴官林镇为全国最大电缆产业基地，形成完整产业链集群效应 [49]

报告公司投资评级 - 首次覆盖起帆电缆，给予“买入”评级 [4][5][20] 报告的核心观点 - 起帆电缆传统陆缆业务稳健，盈利能力逐步修复；海缆业务预期实现产品技术突破，叠加宜昌与平潭基地带来的区位优势以及产能提升，海缆订单有望快速增长，贡献公司业绩新增长 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 陆缆龙头盈利能力预期修复，海缆布局贡献新增长 - 起帆电缆主营业务为电线电缆产品制造，产品分为四大类，有近30个电缆系列、4000种型号、50000余种规格，可满足多种复杂使用环境要求 [8] - 电力电缆及电气装备用电线电缆是主要收益来源，2024年二者营收占比合计超97%，毛利率分别为3.3%和7.7%，自2022年起毛利率下滑，主要因以价换量策略和客户降本需求 [8] - 传统陆缆主业规模预期增长稳健，产品品类丰富、技术创新，市场覆盖面广，2024年与多家大型国央企合作获多个订单；盈利能力预期拐点修复，2025年Q1综合毛利率实现7.3%，同比+0.7pc，环比+4.7pc [10] - 短期海缆交付节奏加快，中长期技术突破和生产基地布局助力订单加速获取；公司已基本完成海缆全系列产品研发并获型式试验报告，预鉴定测试进行中，有望打破行业技术壁垒 [11] - 湖北宜昌基地已具备海缆生产能力，6条500kV海缆交联生产线已投产；福建平潭一期预计6月完成建设，产能释放提高交付能力，且平潭基地可辐射重点海风市场，公司有望受益 [12] - 2022年下半年起公司加快海缆订单获取，合计中标金额约20亿元，2024年以来累计中标超11亿元；后续随着海风装机需求反转，公司海缆交付和订单获取有望加快，支撑业绩增长 [15] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 电力电缆业务分陆缆和海缆板块，陆缆预计25 - 27年收入增速均为3%，毛利率分别为3.3%/3.3%/3.4%；海缆预计25年交付10亿，26 - 27年收入分别为13/16亿，毛利率分别为21.5%/21.8%/21.9% [17] - 电气装备用电线电缆预计25 - 27年收入增速均为3%，毛利率分别为8.0%/8.1%/8.2% [17] - 预计公司25 - 27年分别实现营业收入241.5/251.5/261.4亿元，同比分别+6%/+4%/+4%；分别实现归母净利润3.85/4.50/5.21亿元，同比分别+184%/+17%/+16%，当前股价对应PE分别为16/14/12倍 [18][20] 投资建议 - 选择东方电缆、中天科技、亨通光电作为可比公司 [20] - 基于公司陆缆业务稳健、盈利能力修复，海缆业务有望突破，首次覆盖给予“买入”评级 [20]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于 2025 年 5 月 14 日 15:30 - 16:30 通过价值在线网络互动平台举行 [2] - 参与人员为线上投资者，上市公司接待人员包括董事长杜南平、总经理张茜等 [2] 公司运营与管理 - 2024 年通过互动易平台回复 67 个问题，其中股东人数类 48 个占比约 72%，其他类 19 个且超 50%回复与官网等信息相悖，公司将加强人员培训提升回复专业性 [2] - 应收账款和存货周转率下降与净利润背离，公司将推行精益化管理、加强应收账款风险管理、推动新产品研发和推广 [3] 产品与业务战略 - 2024 年 17 个研发项目完成，14 个产品达国内同类领先或先进水平，公司将巩固原产品业务，加大特种电缆研发和客户验证 [3] - 主要产品有四大类，电气装备用电线电缆应用广，未来将结合市场优化产品结构 [4] - 公司将聚焦主业，开拓新产品，以“专、精、特、新”为目标推动转型升级 [5] 财务表现 - 2024 年实现营业收入 308,987.37 万元，同比增长 10.38%；归属于上市公司股东净利润 3,812.14 万元，同比减少 42.55% [4] 风险应对 - 应对原材料价格波动，公司将加强与供应商合作，进行套期保值业务 [4] 生产模式 - 采用“以销定产”模式，将“质量为先、成本为王、效率为要”理念贯穿生产环节 [5] 市场与区域策略 - 华东地区是重要销售区域，公司将强化品牌影响力，加大高性能、特种电缆研发投入 [7][8] - 针对东北地区，研发定制化产品，在山东德州设子公司降低运输成本、扩大市场份额 [8] 其他方面 - 环保投入持续进行，确保排放达标并优化 [5] - 算力业务处于起步阶段，暂未产生收入 [5] - 分红政策将保持稳健可持续、连续稳定 [5] - 特种电缆市场份额暂无准确数据，将深耕市场提高占有率 [6] - 关注并购整合机遇，有计划将按要求披露 [6] - 行业前景：电网升级改造和新兴领域应用将推动电缆行业发展，“十四五”电网投资近 3 万亿元，预计 2026 年国内电缆需求规模近 1.8 万亿元 [7]

电线电缆行业上市公司汇总及基本信息 - 行业主要上市公司包括金杯电工(002533 SZ)、宝胜股份(600973 SH)、远东股份(600869 SH)、金龙羽(002882 SZ)、汉缆股份(002498 SZ)、尚纬股份(603333 SH)、起帆电缆(605222 SH)等 [1] - 通过同花顺ifind数据库检索"电线电缆材料"等关键词提取出上游材料上市公司，检索"电线电缆"提取出中游产品制造上市公司 [1] - 上市公司基本信息包括股票代码、成立日期、注册资本、上市日期和业务布局，如宝胜股份注册资本13 71亿元，业务布局为裸导体及其制品、电力电缆等 [2] 电线电缆行业上市公司区域分布 - 中国电线电缆相关上市公司共38家，分布在14个省份 [3] - 江苏省上市企业数量最多达9家，宝胜科技创新股份有限公司是典型代表 [3] - 浙江省有8家上市企业，其余省份电线电缆上市公司不足五家 [3] 中国电线电缆行业上市公司经营业绩对比 - 宝胜股份2024年前三季度营收354 44亿元，同比增速5 36%，净利润0 25亿元，市值72 82亿元 [6] - 远东股份、起帆电缆、精达股份2024年前三季度营收在106亿元至185亿元范围内 [6] - 精达股份营收增速达22 38%，销售毛利率5 95% [6] - 威腾电气2024年前三季度营收27 45亿元，同比增速36 73%，净利润1 09亿元，毛利率16 39% [7] - 金龙羽2024年前三季度营收26 41亿元，同比增速-5 00%，净利润1 27亿元，毛利率13 17% [7] 中国电线电缆行业上市公司业务业绩对比 - 宝胜股份2024年电线电缆业务营收446 07亿元，业务营收占比96 22% [9] - 精达股份和东方电缆营收增速较快，分别为27 35%和24 27% [9] - 远程股份和华菱线缆业务营收增速分别为38 92%和19 82% [9] - 东方电缆毛利率达到18 83% [9] - 远东股份和起帆电缆2024年上半年营收分别为103 06亿元和102 88亿元 [10] - 泓淋电力和鑫宏业营收增速显著，分别达到41 71%和19 17% [10] - 汉缆股份和威腾电气毛利率较高，分别为18 10%和25 00% [10] - 起帆电缆和太阳电缆营收同比下降，分别为-3 55%和-14 38% [10] 中国电线电缆行业上市公司业务规划介绍 - 宝胜股份推进技术创新和商业模式创新，推动公司向系统集成的服务型制造商转变 [14] - 远东股份布局智能化和数字化的生产体系，打造行业智能制造灯塔工厂 [14] - 起帆电缆聚焦传统陆缆业务，布局海底电缆领域 [14] - 精达股份计划投资新能源产业相关的电磁线生产 [14] - 金杯电工调整业务布局，拓展清洁能源市场 [14] - 汉缆股份稳健发展电缆产业，加强科技创新 [14] - 东方电缆做深做透海缆业务板块，开拓高端和国际海缆市场 [14] 国家电网电线电缆招投标情况 - 2024年国家电网线缆年度112次招标，500家以上线缆企业竞争，累计中标总额1081 4亿元 [11] - 青岛汉缆以26 87亿元位列第一，杭电股份以19 27亿元位列第二，宝盛股份以15 30亿元位列第三 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予华菱线缆“增持”评级，当前价格 9.98 元，合理价值 11.52 元 [3] 报告的核心观点 - 公司卡位优势强，受益航天装备需求复苏，22 - 24 年相关业务收入下滑，十四五末等因素驱动，高盈利能力军品收入有望贡献业绩弹性 [7][36] - 并购拓展高盈利特种材料业务，增强主业协同，年初拟现金收购星鑫航天，完成收购后有望增厚利润、提高盈利能力 [7][36] - 朝新质力商业航天、机器人等方向加速拓展，在相关领域有客户集群和技术能力，有望领先受益 [7][36] 各部分总结 公告事件点评 - 2025 年度公司计划营业收入较 2024 年增长 0 - 50%，净利润增长 0 - 100% [7][8] - 2025 年以来航空航天及融合装备用电缆收入趋势好转，1 - 2 月收入较 2024 年同期增长 232.07%，在手订单金额显著提升 [7][8] - 2025 年 4 月公司在电力、轨道交通领域中标约 4.23 亿元，体现市场认可，增强影响力和竞争力 [9] 公司简介和核心竞争力 - 公司是国资委专精特新示范企业，特种专用电缆技术及布局领先，位列“中国线缆行业 100 强”前 50 强，多次被评为“中国特种电缆十大品牌” [10] - 2024 年电线电缆业务收入占比约 98%，特种电缆业务收入占比过半，毛利占比超 60%，24 年整体毛利率为 11.32% [13] - 2020 - 2024 年收入持续提高，归母净利润受航空航天业务影响存在波动，24 年归母净利润同比增速为 26.07% [15][16] - 公司核心竞争力是以特种电缆为核心，拓展下游高端应用领域，营销渠道稳步开拓，专业服务能力强 [25][26] 行业情况 - 航空航天及融合装备产品有望受益于下游装备现代化建设，预计 2027 年市场需求规模超百亿元 [28] - 商业航天星座建设空间广阔，公司作为核心特种线缆供应商有望受益 [29] - 电力领域基础设施升级及资本开支扩大有望贡献增量，“十四五”期间国家电网和南方电网计划总投资约 3 万亿元 [30] - 战略新兴行业如机器人等加速发展，公司积极进入相关市场，已具备相关线缆研发制造能力 [31] - 公司拟现金收购星鑫航天，整合其技术有望强化线缆产品性能，增厚净利润及提高盈利能力 [34] - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过 12.149 亿元扩充产能，大股东参与彰显对公司发展信心 [35] 盈利预测和投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司合并口径营业收入分别为 51.73/62.91/74.76 亿元，同比增长 24.4%/21.6%/18.8%；归母净利润分别为 1.76/2.50/3.36 亿元，同比增长 61.2%/42.2%/34.3%，对应 EPS 分别为 0.33/0.47/0.63 元/股 [40] - 参考可比公司估值，考虑公司盈利弹性，给予 25 年 35 倍 PE 估值，对应合理价值 11.52 元/股，给予“增持”评级 [47]

本周IPO辅导备案公司概况 - 本周新增5家公司进行上市辅导备案，包括新通药物、千分一、亘古电缆、煜鼎增材、粤芯半导体 [1] - 截至4月25日，4月披露进行上市辅导备案的公司有18家，2025年以来IPO辅导备案新增110家 [2] 新通药物 - 公司成立于2000年，注册资本3.7亿元，聚焦慢性乙肝、肝癌、癫痫等重大疾病领域药物研发 [5] - 2021年12月申请科创板IPO获受理，2023年4月25日获得上市批文但未能在12个月有效期内启动发行，成为注册制以来科创板首例IPO批文到期失效的公司 [7] - 2020-2022年营业收入分别为983.50万元、178.52万元、110.03万元，归母净利润分别为-9128.33万元、-6270.23万元和-5549.61万元 [8] - 采用科创板第五套上市标准申报，预计市值不低于40亿元 [10] - 董事长张登科直接持有46.4%股份，合计控制53.9%股份 [10] 千分一 - 公司成立于2014年，是全球领先的触控书写解决方案供应商，拥有300多项知识产权，其中国发明专利80多项 [12] - 旗下品牌MAXEYE生产的主动笔占据全球25%市场份额 [12] - 已完成三轮融资，最新B轮融资由经纬创投领投 [13] - 注册资本1251.8101万元，实缴资本1251.8101万元 [13] - 千分一投资发展有限公司持有27.96%股份 [14] 亘古电缆 - 公司成立于2002年，是专业化电线电缆制造企业，产品涵盖220kV及以下电力电缆等 [16] - 2015年3月在新三板挂牌，目前为创新层挂牌公司 [17] - 2022-2024年6月营业收入分别为15.06亿元、17.28亿元、7.7亿元，净利润为1.06亿元、1.19亿元、5911.47万元 [18] - 截至4月25日收盘价为每股4.73元，总市值8.12亿元 [19] 煜鼎增材 - 公司成立于2014年，由王华明院士团队与北京航空航天大学共同设立 [22] - 核心技术团队在国际上率先突破钛合金等高性能大型关键金属构件激光增材制造技术 [22] - 2019年获2.5亿元A轮融资，投后估值10.05亿元；2024年完成B轮融资，投后估值33亿元 [22] - 控股股东为北京宝象科技合伙企业，直接持有31.66%股权 [23] - 王华明院士或通过直接和间接方式持有公司41.53%股份 [24] 粤芯半导体 - 公司成立于2017年12月，是广东省本土集成电路制造企业 [27] - 三期建设计划总投资约370亿元，全部投产后将实现月产近8万片12英寸晶圆产能 [27] - 已完成多轮融资，融资金额超过55亿元，投资方包括广汽资本、上汽投资、北汽投资等 [27] - 股权结构分散，无控股股东 [28]

公司基本情况 - 公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售，主要客户为国家电网公司、南方电网公司及下属省市县电力公司，产品应用于全国31个省、自治区和直辖市的电力传输主干网、城镇配电网及农村电网建设和升级改造工程 [5] - 2024年实现营业收入30.90亿元，同比增长10.38%，归属于上市公司股东净利润3812.14万元，同比减少42.55%，总资产42.80亿元，归属于母公司股东权益16.62亿元 [5] - 公司主要产品包括220kV及以下电力电缆、电气装备用电线电缆、架空用裸导线及电缆附件四大类，涵盖各类特殊性能线缆产品 [7][8][9][10] 行业发展概况 - 电线电缆产品是电气化、信息化社会中必要的配套产品，广泛应用于发电、输配电及终端用电等电力生产、传输及应用的各个环节，是国民经济中最大的配套产业之一 [11] - 公司连续数年被评为"中国线缆行业具竞争力企业100强"企业，为行业主要竞争企业之一 [12] 财务及资本情况 - 公司2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.3元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [4] - 公司可转换公司债券"中辰转债"于2022年5月31日发行，总额5.71亿元，2024年5月31日按面值支付第二年利息，每10张利息5.00元（含税） [16] - 2024年5月14日起，"中辰转债"转股价格由7.78元/股向下修正为6.50元/股 [17] 重要事项 - 公司首次公开发行股票募投项目已结项，节余募集资金永久补充流动资金 [15] - 终止与安徽太平洋电缆股份有限公司的投资意向协议 [16] - 首次公开发行股票前已发行股份于2024年7月22日上市流通 [17] - 可转换公司债券部分募投项目再次延期 [18][19]

海洋经济赛道表现 - 海洋经济赛道成为A股新风口，板块延续强势表现，邵阳液压20%涨停，安诺其、海默科技、海兰信涨超10%，振华重工、开创国际、润邦股份、大连重工、中信重工、巨力索具、神开股份、亚星锚链、东方海洋等涨停 [2][4][11] - 深海科技板块午间休市报1250.83点，上涨90.28点（+7.78%），成交额222.24亿，换手率19.77%，流通市值1384.64亿 [6] - 渔业板块午间休市报836.41点，上涨41.85点（+5.27%），成交额17.60亿，换手率10.56%，流通市值196.80亿 [8] - 海工装备板块午间休市报2563.54点，上涨120.25点（+4.92%），成交额455.82亿，换手率4.29%，流通市值9399.33亿 [10] 海洋经济政策与行业前景 - 2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，对GDP的拉动作用达11.5%，成为驱动经济增长的新引擎 [12] - 政府工作报告首次提及"深海科技"，提出推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展 [12] - 深海科技领域融合多学科技术，是国家海洋强国战略的核心支撑，涵盖探测开发装备制造、资源利用及生态保护等 [13] - 天风证券认为，在"海洋强国"战略驱动下，蓝色债券等创新型金融工具正成为推动海洋经济高质量发展的重要抓手 [12] 新股新亚电缆表现 - 新股新亚电缆上市开盘涨400%，单签收益达1.48万元 [14][15] - 公司是华南地区知名线缆企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线，深度绑定南方电网等下游龙头企业 [15] - 公司积极拓展特种电线电缆产品至汽车、机器人等新应用领域，在研项目包括"电动汽车充电电缆"和机器人电缆 [15][16] - 公司2022年至2024年分别实现营业收入27.63亿元、30.13亿元、28.34亿元，归母净利润1.11亿元、1.64亿元、1.35亿元 [17]