公司经营业绩 - 2019年度公司实现收入27.32亿元，略有增长，剔除北斗导航业务影响，辅料主业同比增长4个多点 [2] - 2019年度实现归母净利润3.44亿元，同比下降13个点，剔除北斗导航业务影响，下降1个点左右 [2] - 2019年度国内市场营收下降4.46%，国际市场营收同比增长20.09% [2] - 2019年度钮扣增长13.93%，拉链略有下降，拉链销量同比增长6个点左右，市场份额保持增长 [2] 业绩变动原因 - 2019年度国内纺织服装市场疲软，下游服装客户经营策略更趋谨慎，下单量减少，竞争更加激烈 [2] - 中美贸易争端升级，国际品牌客户采购模式即本土化采购政策调整，影响国内订单转移 [2] - 产品结构变化，服装设计风格变化及降成本目的使塑钢和尼龙拉链需求增长，金属拉链需求下降，拖累拉链整体业绩 [2] 互动环节问答 产品相关 - 2019年度拉链总体销量上升，营业收入下降是因流行趋势变化，产品结构改变，高价值金属拉链占比下降 [3] - 金属拉链能否重新高增长视市场流行趋势、下游服装需求和原材料价格而定 [3] - 公司产品定价模式为成本加成，按产品单位成本加一定比例利润定价 [4] - 公司以服装条装拉链为主，浔兴股份既有条装拉链又有码装拉链，以码装拉链为主，部分客户重合 [4] - 公司产品生产周期一般3 - 7天，忙季适当延长，交期根据产能饱和程度及订单快反情况而定 [4] 行业与市场环境 - 受新冠肺炎疫情影响，纺织服装行业经营压力大，下游服装企业经营谨慎，辅料采购订单下滑或调整，预计行业将逐步复苏 [3] - 服装辅料行业品类丰富、式样繁多、单价低、体积小、时尚性强，以中小企业居多，经营分散，行业集中度偏低，中低档产品竞争激烈，中高档品牌需求加大推动行业集中度提升 [4] - 人民币贬值对我国服装企业出口利好，但公司直接出口比例不高，总体影响不大 [4] 公司战略决策 - 卖掉中捷时代是因其与公司主业协同效应不强，且公司主业经营压力大，为集中优势资源做优做强主业 [3] - 国际业务增速快是多年推进国际化战略成效体现，与海外生产基地布局、营销网络完善及国际营销人员本土化有关 [3] - 收购潍坊中传是因其是重要拉头供应商，产品品质好，排名居前，收购完善产品配套保障能力，提升综合竞争力 [4] 客户与业绩影响 - 公司与波司登、海澜之家、安踏等国内知名品牌及H&M、Nike等国际知名品牌建立战略合作伙伴关系 [3][4] - 公司前十大客户里，国际品牌与国内品牌基本平分秋色 [4] - 因海外疫情爆发影响国际业务，二季度业绩会下滑，影响程度取决于疫情防控有效性及持续时间 [5]

公司经营业绩 - 2020年上半年公司实现营收11.28亿元，同比减少14%；实现归母净利润2.47亿元，同比增加49%，扣非后的归母净利润1.22亿元，同比减少22% [2] - 辅料主业国内市场营收同比下降18%，国际市场营收同比下降2%；钮扣产品营收同比下降19%，拉链产品营收同比下降9%，拉链国际业务呈两位数逆势增长 [3] - 第二季度辅料主业营收同比个位数下降，相比第一季度降幅明显收窄 [3] - 潍坊中传上半年实现营收6700多万元，对公司业绩影响不大 [4] 业绩影响因素 - 疫情全球蔓延使纺织服装行业终端市场需求萎缩，下游服装客户订单大幅减少 [2] - 中美贸易争端升级及国际品牌客户本土化采购策略调整，影响国内订单转移 [2] - 下游服装企业经营压力加大，对金属类产品需求下降 [2] - 流行趋势变化影响市场对金属类产品的需求，疫情也对市场需求造成不利影响 [4] 市场与行业情况 - 拉链、钮扣行业基础数据缺乏，但公司销售数量增加，市占率不断提升 [4] - 疫情和贸易争端使行业竞争加剧，部分小企业经营困难甚至淘汰，行业集中度进一步提升 [3] 产能布局 - 公司钮扣产能100多亿粒、拉链5亿多米，主要产能在国内，海外孟加拉工业园产能占比不大 [4] - 公司海外生产基地布局是为提升抓单能力，服务当地及周边市场客户 [4] - 竞争对手YKK在越南、印尼、孟加拉等地有产能布局，小辅料企业不构成竞争冲击 [4] 业务发展相关 - 金融危机后公司为多元化发展收购中捷时代，上半年已完成北斗导航业务转让，不再影响报表 [4] - 收购潍坊中传完善了公司产品配套保障能力，提升综合竞争实力 [4] - 不同材质产品设备部分可转产，大部分没法通用 [4] - 公司作为国内服饰辅料龙头企业，国内客户品牌认可度高，海外业务营收占比不断加大 [5] - 公司产品随服装流行趋势变化，每年都有新开发产品 [5] - 公司销售费用在制造业内相对较高，因销售人员多，人均销售占比不高 [5] 公司规划与管理 - 公司将专注服饰辅料主业，以钮扣、拉链和金属制品为核心进行产业链拓展延伸 [5] - 公司与伟星新材传承相同精神文化，经营管理理念有相似处，但具体管理选择不同 [5] - 公司推行梯队式人才培养，也会引进外部优秀人才 [5]

公司基本情况 - 2004年6月在深交所上市，为“中小板首八股”之一 [2] - 围绕钮扣、拉链、金属制品等服装辅料研发、生产和销售，钮扣全球品类最齐全、规模领先，拉链业务起步于2000年左右，以服装鞋帽休闲用品条装拉链为主，在服装用拉链领域仅次于YKK [2] 公司战略布局 - 推进智能制造战略，通过智能化、自动化改造提升现场制造水平和劳动生产效率，匹配下游客户订单模式 [2][3] - 坚持国际化战略布局，包括国际生产基地布局、国际营销网络和品牌培育及提升，东南亚是未来布局重要区域，孟加拉工业园一期2018年7月运营，关注越南、印度尼西亚、缅甸、埃塞俄比亚等地区 [2][3] - 坚持大辅料战略，做好现有业务同时拓展培育其他产品，谋求“同心圆”效果 [2] 市场竞争情况 - YKK价格下调，公司遭遇价格战，但辅料采购成本在成衣成本中占比低，服装企业对辅料价格敏感性不如终端产品，产品创新、交期保障和品质稳定性等也是客户衡量重要因素，价格下调对YKK冲击更大 [3] - 与YKK相比，公司依托客户基础、品牌形象、研发实力、服务保障能力和营销网络体系，形成SAB拉链竞争优势，是国内拉链行业龙头企业 [3] - 在国内市场，公司市场开发程度和认可度较高，涉足品牌服装企业，差异在合作规模；在国际市场，公司在顶级、一二线品牌布局落后于YKK [3] 行业发展情况 - 受整体大环境景气度、环保趋严等影响，服装辅料行业正在缓慢集中，向头部企业靠近 [3] 公司业务表现 - 中捷时代处于转型调整期，2019年研发投入大，做好产品升级及储备工作，经营业绩以审计结果为准 [4] - 钮扣业务2019年整体表现较好，增速快于拉链业务 [4] 公司财务与业务增长点 - 公司每年综合考虑因素制定利润分配方案，回馈股东 [4] - 未来在智能制造和国际化方面有较大投入，但资产负债率低且非一次性投入，总体对财务状况影响不大 [4] - 预计国内业务趋于稳定，重在老客户挖潜和维护；国际业务是未来主要增长点，包括新国际客户开发和现有客户品类拓展及合作深入 [4]

公司业绩情况 - 2017年公司营业收入及净利润实现双20%以上增长，国内销售规模增长是主要来源，营收同比增长25%多，国际业务营收同比增长5%多 [2] - 从产品类别看，增长主要来自钮扣产品，实现21%多的增长，拉链产品实现近10%的增长 [2] 业绩增长原因 - 市场攻坚战工作有效落实，取得理想成果 [2] - 管理创新带来效益提升，包括调整客户结构、营销管理创新等 [2] - 公司金属扣产品品质及服务提升，老客户内部挖掘成效明显 [2] - 内销市场复苏，国内深耕力度加大，部分国际订单回流 [2] - 环保要求趋严，行业集中度提升，订单向公司集中 [2] 国际业务增速下降原因 - 服装设计风格变化，对公司业绩贡献大的金属拉链需求下降 [3] - 土耳其外贸税收政策调整及个别国际大客户订单下滑影响国际业务 [3] - 部分国际地区生产、服务难以满足需求，订单回流国内 [3] - 国际客户基础不稳定，价格敏感度高，竞争对手价格冲击激烈 [3] 互动环节问答 - 服装行业有所复苏，但趋势不明显 [3] - 行业洗牌使行业集中度提升，但整体格局仍较分散，中小企业居多 [3] - 下游服装企业订单向“多批次，少批量”模式转变，补单现象增多 [3] - 公司自动化水平提升，用工人数下降，人均效率提升 [3] - 2017年初提价是因为2016年原材料价格大幅上涨 [3] - 公司生产周期一般3 - 15天，忙季交期延长甚至推单 [3] - 国内服装企业大多直接采购，国际品牌服装商大多以品牌指定为主 [4] - 按服装类别划分，休闲类、羽绒服、男装、女装、运动和童装等居多 [4] - 拉链未来会保持稳健增长态势 [4] - 在孟加拉设立生产基地是因当地国际品牌服装企业多，市场空间大，可服务周边市场，推进国际化战略 [4] - 2017年公司因汇率波动汇兑损失大 [4] - 军品业务具有延续性，中捷时代未来几年业绩相对稳定 [4]

公司概况 - 公司设立于1988年，主营钮扣、拉链、金属制品等服饰辅料的生产与销售，2004年6月登陆中小板市场 [2] 发展阶段 - 上市前，公司发展得益于中国纺织服装行业的快速成长，为服装辅料行业提供了机会 [2] - 上市后，公司利用资本市场资源配置功能，实现快速发展，形成五大核心竞争优势 [2] 核心竞争优势 - 营销与服务优势：国内以服装集散地为中心设50多家销售机构，国际以香港为平台、海外办事处为基点，构建辐射五大洲五十多个国家和地区的国际化营销和服务体系 [2] - 研发与技术优势：有近三十年制造历史，建有中国拉链、钮扣技术研究中心、CNAS实验室、博士后工作站，主编、参编9项国家和行业标准 [2] - 装备与规模优势：拥有国内外一流技术装备，国内建有四大生产基地，年产钮扣100亿粒、拉链4.50亿米，是国内规模最大、品种最齐全的服装辅料企业 [2] - 品牌优势：以成为国际服饰辅料行业领导品牌为愿景，提供“一站式（全程）”服务和“量身定制”一体化辅料解决方案，“SAB”品牌是中国服装辅料领军品牌 [2][3] - 管理团队优势：拥有一支在服装辅料行业管理经验丰富的优秀团队，是公司可持续发展的有力保障 [3] 经营业绩 - 前三季度，公司实现营业收入18.55亿元，同比增长17.81%；实现净利润近2.80亿，同比增长18.41% [3] - 从区域划分，主要源于国内销售规模增长，营收同比增长20%左右，国际业务营收同比增长9%左右 [3] - 从产品类别，钮扣产品实现22%的增长，拉链实现13%的增长 [3] 业绩增长原因 - 市场攻坚战工作有效落实，前三季度业绩成果理想 [3] - 近两年金属扣产品品质及服务提升，得到市场认可，客户内部挖掘成效明显，且金属扣需求量大 [3] - 持续营销创新，调整客户结构，加强与细分龙头重点客户合作，创新营销管理，提升营销队伍服务品质 [3] - 内销市场逐步复苏，国内深耕力度加大，业绩收效 [3] 国际业务增速趋缓原因 - 国际客户价格敏感度高，产品提价导致订单流失 [3] - 土耳其外贸政策调整，孟加拉地区订单受影响，个别国际大客户订单下滑 [3] - 部分国际地区业务回流，因产品质量或配套服务难以满足要求 [3] - 受国际产品结构变化影响，尼龙、塑钢等拉链产品需求增长，金属拉链需求下降 [3] 互动环节问答 - 公司产品主要为中高端产品，客户全部为品牌服装企业 [3] - “其他服装辅料”业务包括衣架、标牌、配饰等，既有公司生产的也有采购的 [4] - 汇率波动对公司国际业务收入、结算会产生一些影响 [4] - 公司暂无大规模产能扩充计划，新增孟加拉工业园作为“样板工厂”进行“工厂营销” [4] - 随着环保趋严，行业内小企业关停现象更明显 [4] - 下游客户订单呈现“快交期、小批量、多批次”现象，公司主动调整以适应市场变化并构建新竞争优势 [4] - 公司产品交期一般在3 - 15天，忙季会延长 [4] - 目前暂无员工持股计划后在资本市场的其他计划 [4] - 钮扣产品竞争对手主要是台湾、香港地区的钮扣生产企业，拉链产品竞争对手主要是以YKK为首的国际知名拉链企业 [4]

公司整体业绩 - 2018年度公司实现营业收入27.12亿元，同比增长3.32%；归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比下降14.89% [2] 卫星导航业务 业务情况 - 控股子公司中捷时代主营北斗卫星导航产品，包括导航终端设备及核心部件，应用于多个领域，技术处于国内领先水平 [2] 业绩影响因素 - 2018年度受北斗导航系统技术升级、军改及行业周期性等因素影响，中捷时代经营业绩大幅下滑 [2] 应对措施 - 推进现有产品升级以满足北斗三代技术要求，遵循军民融合战略寻找新业务增长点，期望一两年转型调整后推进业务平稳发展 [2] 服饰辅料业务 竞争优势 - 经过三十多年发展，在研发与技术、智造与规模等方面形成较强综合竞争优势，是全球最大、品类最齐全的钮扣生产企业之一，在服饰拉链市场仅次于YKK，整体规模和竞争力较强 [3] 发展阶段 - 上市前得益于国家参与国际分工和自身努力发展；上市后至2010年左右，借助资本市场融资和下游行业整合快速发展；2011年至今受多种因素影响经营业绩有波动、增速放缓 [3] 未来规划 - 希望通过五到十年努力成为全球知名的服饰辅料专业供应商，推进国际化战略和生产经营转型升级，未来重点拓展拉链业务 [4][5] 互动环节问答 收购中捷时代 - 2015年收购中捷时代51%股权是因下游服装行业影响公司业绩波动，管理层希望培育第二主业，选择中捷时代有一定偶然性 [3][4] 中捷时代业务 - 已在部分民品领域攻克关键技术并完成相关产品研制，后续将根据市场情况适时推进民用领域业务 [4] 中捷时代审计 - 对中捷时代审计的会计师事务所需具备涉密资格，公司聘请的审计机构满足条件 [4] 商誉减值准备 - 2018年度对中捷时代项目计提商誉减值准备是因中捷时代该年度经营业绩较2017年度大幅下滑，经评估机构专项减值测试后确认并计提 [4] 孟加拉工业园 - 一期工程2018年7月投入运营，二期工程按计划推进，生产经营正常，预计总投资额为5000万美元 [4] 产能规划 - 国内依靠机械化、自动化和智能化提升生产效率；海外除建设孟加拉工业园外，积极考察其他区域市场完善全球生产基地布局 [4] YKK情况 - YKK是拉链行业巨头，整体规模约200亿 [4] 与YKK竞争优势 - YKK技术实力和品牌影响力强，公司拉链业务起步晚，但依托客户基础、品牌形象等实现较快发展，形成SAB拉链竞争优势，是国内拉链行业龙头企业 [5] 控股股东增持 - 控股股东伟星集团2018年8月披露的增持不超过2%股权计划已实施完毕，累计增持9,247,627股，占公司总股本的1.22% [5]

分组1：公司基本情况 - 2017年公司营收及净利实现双20%增长，主要源于国内销售规模增长，国内营收同比增长25%，国际业务营收同比增长8.5% [2] - 从产品类别看，钮扣产品扭转下滑趋势实现22%增长，拉链产品实现10%增长 [2] 分组2：增长原因 国内业务增长原因 - 市场攻坚战工作有效落实，取得理想成果 [3] - 管理创新带来效益提升，包括调整客户结构和创新营销管理 [3] - 金属扣产品品质及服务提升，老客户内部挖掘成效明显 [3] - 内销市场逐步复苏，国内深耕力度加大 [3] - 环保要求趋严，行业集中度提升，订单受影响 [3] 国际业务增速下降原因 - 区域订单影响，土耳其外贸政策调整及个别国际大客户订单下滑 [3] - 部分国际地区业务回流国内 [3] - 服装设计风格变化，对公司金属拉链需求下降 [3] - 国际客户基础不稳定，价格敏感度高，竞争对手价格冲击激烈 [3] 分组3：互动环节问答 业务相关 - 2017年钮扣产品营业收入增长来自老客户挖潜和新客户开发，老客户量更大 [3] - 公司国际业务报价模式是成本加成，业务员会根据汇率调整报价 [4] - 公司正在加快国际生产基地布局，除孟加拉工业园外，还考察东南亚及周边其他区域市场 [4] - 公司每年在新品研发有投入，推出新品占领中高端市场，提升下游客户依存度 [4] - 公司开发国际新客户需通过国际品牌服装公司验厂，进入供应商名录后争取订单，已成为许多国际品牌服装企业供应商 [4] - 与YKK相比，公司拉链业务起步晚，但依托客户基础、品牌形象、研发实力等形成SAB拉链竞争优势 [4] 财务相关 - 中美贸易战对公司影响有限，直接对美出口金额占比不到2%，公司加快国际生产基地布局规避风险 [4] - 本次高新技术企业申报范围扩大至钮扣、拉链和金属制品等，对所得税影响明显 [5] - 2017年钮扣、拉链产品平均价格上涨因产品结构变化和原材料涨价 [5] - 拉链应用范围更广，市场空间更大 [5] - 2017年辅料产品原材料涨价32%，人工工资增14%，原材料占营业成本比重无明显变化 [5] 子公司相关 - 中捷时代军品业务预计保持稳定和持续增长，民品市场增长将成重要营收来源 [5] - 2017年中捷时代经营业绩爆发增长，因资产并购对赌期主观努力及2016年业务延迟确认 [5] 其他 - 公司一直在关注和寻找并购活动 [5]

产品产销情况 - 前几年受08年金融危机影响，服装行业低迷、去库存和产业迁徙，公司钮扣订单量减少致产量下降，近两年产销量持续增长 [2] 市场相关情况 - 服装辅料行业数据缺乏，难以测算公司钮扣产品市场占有率 [2] - 2017年度公司国际业务约占22% [2] 生产基地布局 - 纺织服装行业向东南亚转移，公司在孟加拉设立工业园是为就近服务客户、开展工厂营销，后续将承担产能保障任务 [2] 竞争对比情况 - YKK在国际拉链行业有较强技术实力和品牌影响力，是公司拉链业务主要竞争对手；公司拉链业务起步晚，但依托钮扣积累的客户基础、品牌形象、研发实力、服务保障能力和营销网络体系，形成SAB拉链竞争优势 [2][3] 公司运营模式 - 公司有钮扣、金属制品和拉链三大事业部负责生产组织，销售工作由各销售分公司、办事处负责，不归口三大事业部管理 [3] 行业变化影响 - 金融危机后下游服装企业小批量、多批次下单模式，对公司及同行生产组织和保障能力提出更高要求，间接促进行业整合 [3] 第二主业选择 - 公司对“第二主业”定位是符合现代产业发展、新兴、科技含量高、有长期发展前景的产业，机缘巧合下选择中捷时代进入军工行业 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002003，证券简称伟星股份，成立于 1988 年，主营钮扣、拉链、金属制品等服饰辅料生产与销售 [2] 发展阶段 - 上市前得益于中国纺织服装行业快速成长，上市后利用资本市场资源配置功能发展 [2] 核心竞争优势 - 研发与技术优势：有三十年制造历史，建有技术研究中心、实验室、博士后工作站，主编参编 10 项国家和行业标准 [2] - 营销与服务优势：国内设 50 多家销售分公司和营销网点，国际构建辐射五大洲五十多个国家和地区的营销和服务体系 [2] - 装备与规模优势：拥有一流技术装备，在浙江和深圳建四大生产基地，在孟加拉国筹建新工业园，年产钮扣 100 亿粒、拉链 4.80 亿米 [3] - 品牌优势：“SAB”品牌业内享有盛誉，是中国服装辅料领军品牌 [3] - 管理团队优势：拥有勤勉务实、经验丰富团队，有较强行业趋势研判和团队协作能力 [3] 经营业绩 - 2017 年实现收入 26 亿元，同比增长 20.20%；净利润 3.56 亿，同比增长 20.43% [3] - 2017 年国内销售规模营收同比增长 25% 左右，国际业务增长 9% 左右；钮扣产品增长 21% 以上，拉链产品增长 10% 以上 [3] - 2018 年一季度实现营业收入 4.22 亿元，同比增长 20.26%；净利润 0.16 亿元，同比增长 74.32% [4] 业绩增长原因 - 市场攻坚战工作有效落实 [3] - 管理创新带来效益提升，包括调整客户结构和营销管理创新 [3] - 金属扣产品品质及服务提升，老客户内部挖掘成效明显 [3] - 内销市场复苏，国内深耕力度加大 [3] - 环保要求趋严，行业集中度提升，订单增加 [3] 互动环节要点 - 下游服装行业有复苏迹象 [4] - 国内主要客户为波司登、海澜之家、森马等品牌服装企业 [4] - 收购中捷时代 9% 股权是看好北斗卫星导航市场未来发展，提高控股比例 [4] - 对中捷时代管理层有绩效考核，通过经营计划任务分解和激励计划设置考核指标 [4] - 中捷时代核心技术骨干稳定性较高，有相关激励措施 [4]

基本面情况 - 2018年上半年公司实现营业收入12.65亿元，同比增长7.66%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长10.79% [2] - 从区域市场看，国内营收同比增9个多点，国际业务增速放缓；从产品类别看，钮扣同比增长12个点，拉链增长个多点 [2] 业绩增长放缓原因 - 行业大环境影响，下游纺织服装市场增速放缓 [2] - 内销市场好于国际市场，但内销增速同比下降，下游品牌客户增速放缓；国际市场部分大客户自身调整、土耳其外贸政策调整、部分客户订单本土化导致订单下降 [2] - 服装设计风格变化及降成本需求，对塑钢、尼龙等拉链产品需求增大，对公司金属拉链需求下降 [3] 互动问答要点 原材料价格 - 上半年原材料波动情况不一，台丽钢增得较多，钢、锌合金其次，树脂类增个位数，总体都在涨 [3] 现金流量净额减少原因 - 公司职工薪酬较上年同期增加，上半年增幅在10%左右 [3] - 公司原材料价格上涨同时采购量也相应增加 [3] 孟加拉工业园情况 - 正按原有计划有序推进，二期工程已在建设，整个项目预计2021年左右全部完成 [3] 国际业务出口占比 - 主要出口区域市场是东南亚、南亚等区域，对美国、欧洲等地区的直接出口金额不高 [3] 拉链业务毛利率下降原因 - 主要受原材料涨价和产品结构变化影响，同比下降1.79% [3] 人民币贬值影响 - 对公司财务费用的影响主要体现在汇兑损益方面 [4] - 有利于国内纺织服装企业出口，对公司总体经营有一定积极影响 [4] 中捷时代经营业绩 - 主要以军品业务为主，业务通常集中在四季度体现，去年同期因部分业绩延期确认导致同比下降明显 [4] 项目考察 - 公司一直在关注和寻找其他项目推进“双主业”战略 [4] 产能扩充计划 - 国内生产园区通过流程再优化和智能化改造提高人均生产效率和生产保障能力 [4] - 国际市场随着孟加拉工业园投入运营产能逐步释放，提升对孟加拉及周边市场服务和保障能力，同时加大对国际市场其他区域产能布局 [4]