入 华泰联合证券有限责任公司 HUATAI UNITED SECURITIES CO.,LTD. 二〇二四年四月 华泰联合证券有限责任公司 关于 华兰生物工程股份有限公司 分拆所属子公司华兰生物疫苗股份有限公司 至创业板上市 之 持续督导意见 独立财务顾问 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"或"本独立财务顾问"）接 受华兰生物工程股份有限公司（以下简称"华兰生物"、"上市公司"、"公司"）的 委托，担任其将控股子公司华兰生物疫苗股份有限公司（以下简称"华兰疫苗"、 "子公司"）分拆至深圳证券交易所创业板上市的独立财务顾问。华泰联合对华兰 生物本次分拆上市事项进行了专项核查并出具了核查意见，并持续督导上市公司 维持独立上市地位。 根据《上市公司分拆规则（试行）》（以下简称"《分拆规则》"）等有关法律、 法规的要求，本独立财务顾问对上市公司进行了持续督导，持续督导截止日为 2023 年 12 月 31 日。本独立财务顾问根据相关规定，出具本持续督导意见。 !"#$%&'()*+ 华兰生物于 2020 年 4 月 21 日披露了《华兰生物工程股份有限公司关于分拆 所属子公司华兰生物疫苗有限公司至深圳证券 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入53.4亿元，同比增长18.3%[1] - 公司2023年采浆量约1342吨，同比增长19.6%[1] - 公司2024-2026年预计血制品销量同比增长20%、19%、18%[2] - 公司2024-2026年预计血制品业务毛利率约54%-55%[2] - 华兰生物2023年营业收入预计将达到5341.87百万元[3] - 公司2023年净利润为1761.68百万元[3] - 公司的营业利润增长率在2023年至2026年间分别为47.31%、8.58%、10.59%和10.88%[3] - 2023年ROE为13.13%[3] - 公司的现金流量净额在2023年至2026年间分别为-107.33百万元、2315.19百万元、1467.87百万元和1795.29百万元[3] 公司信息 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用本报告中的信息[6] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断是否采用[6] - 华兰生物（002007）2023年报点评由西南证券研究发展中心发布[8] - 西南证券机构销售团队联系方式详细列出，包括座机、手机和邮箱[8] - 请务必阅读正文后的重要声明部分[7] - 销售团队联系方式包括总经理助理、销售总监、销售副总监、高级销售经理和销售经理等职务[8] - 销售团队联系方式包括上海、北京、深圳、重庆和广深等地区[8] - 销售团队联系方式包括姓名、座机、手机和邮箱等详细信息[8] - 销售团队联系方式包括销售总监、销售副总监、资深销售经理和销售经理等职务[9] - 销售团队联系方式包括广深地区的销售经理、销售负责人和高级销售经理等[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司归母净利润为14.82亿元，同比增长37.66%[1] - 公司血制品业务实现稳健增长，2023年营收达29.26亿元，净利润为9.02亿元，毛利率为54.34%[1] - 公司疫苗业务实现32.30%的营收增长，净利润增长65.49%，流感疫苗销售量增加[2] - 公司发布24-26年股东回报规划，拟每10股派发现金红利3元，占归母净利润的37%[2] - 公司维持2024年、2025年盈利预测不变，新增引入2026年盈利预测，预计2026年归母净利润为24.53亿元[3] - 公司重视股东回报，计划在2024-2026年每年现金分红额不低于当年实现净利润的30%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到8,850百万元，同比增速为13%[7] - 公司2026年预计净利润为2,804百万元，同比增速为16%[7] - 公司2026年预计EPS为1.34元/股，PE为14.66[7] 评级展望 - 公司血制品和疫苗业务发展稳健，维持“买入”评级[3] - 公司股票评级为"增持"，未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间[8] 风险提示 - 风险提示包括血制品批签发及采浆情况不确定性风险、流感疫苗销量不达预期的风险、药品研发失败风险[4]

财务数据 - 公司实现营收53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司归母净利润达14.82亿元，同比增长37.66%[1] - 公司2023年新增4家在营浆站，年采浆量达1342吨，同比增长19.59%[2] - 公司血制品板块实现收入29.26亿元，同比增长9.22%[2] - 公司疫苗板块实现营收24.05亿元，同比增长32.30%[3] 未来展望 - 公司具备多项在研产品，注重股东回馈，发布未来三年股东回报规划[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.16/21.45亿元[5] - 公司对应EPS分别为0.92/1.05/1.17元[5] - 公司股价对应PE分别为21.85/19.26/17.20倍[6] 市场预测 - 预测2026年公司营业收入将达到8011百万元，增长率为13.45%[8] - 预测2026年公司归属母公司净利润将达到2145.03百万元，增长率为11.98%[8] - 2026年预计公司营业收入将达到8011百万元，较2023年增长13.5%[9] - 2026年预计公司ROE将达到14.2%，较2023年提升1.2个百分点[9] - 2026年预计公司每股净资产将达到8.27元，较2023年增长2.06元[9] 公司信息 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[10] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[11] - 分析师声明报告内容独立客观公平，不受利益相关方干扰[12]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入为53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司2024年Q4实现营业收入14.29亿元，同比增长56.23%[2] 产品板块 - 公司血制品板块实现收入29.26亿元，毛利率同比提升7.32%[3] - 公司疫苗板块实现收入24.05亿元，取得流感疫苗批签发94个批次[4] 投资评级 - 证券的投资评级标准包括买入、增持、中性和减持[11] - 行业的投资评级标准包括看好、中性和看淡[12] 投资建议 - 公司提醒投资者应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.42亿元，同比增长18.26%[4] - 公司23Q4实现营收14.29亿元，同比增长56.23%[7] - 公司血制品业务实现收入29.26亿元，同比增长9.22%，占收入比重54.78%[2] - 公司销售费用增加明显，2023年销售费用为12.02亿元，同比增长29.33%[3] - 公司血制品业务实现收入29.26亿元，占收入比重54.78%，毛利率54.34%[13] - 疫苗业务实现收入24.05亿元，占收入比重45.02%，毛利率88.32%[13] - 公司销售费用12.02亿元，销售费率22.51%，研发费用2.81亿元，研发费率5.26%[14] - 公司存货期末存货余额16.74亿元，占资产比重10.39%[15] 未来展望 - 公司获批7家新浆站，有望提升采浆量和收入规模，打开血制品成长空间[19] - 血制品价格波动风险存在，受新冠疫情影响供应偏紧，库存清空可能导致价格波动[21] - 采浆量不及预期风险存在，新冠疫情影响客观人流量，全年采浆量可能不及预期[22] - 四价流感疫苗竞争加剧风险，未来有望逐步获批上市，存在竞争加剧的风险[23] - 公司单抗业务研发进度存在风险，临床试验周期长[24][24] 其他新策略 - 公司获批7家新浆站，有望提升采浆量和收入规模，打开血制品成长空间[19] - 公司单抗业务研发进度存在风险，临床试验周期长[24][24]

业绩总结 - 华兰生物2023年全年实现营业收入53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司Q4单季度实现营业收入14.29亿元，同比增长56.23%[1] - 血制品业务实现稳健增长，2023年营业收入29.31亿元，同比增长8.92%[1] - 浆站建设有序推进，公司采浆量同比增长19.59%[1] - 疫苗业务保持国内领先地位，2023年实现营业收入24.10亿元，同比增长32.03%[1] 未来展望 - 公司发布未来三年股东回报规划，计划2024至2026年每年现金分红额不低于当年净利润的30%[2] - 公司2024-2026年预计收入和净利润增速分别为19.1%、11.2%、10.6%和 18.6%、13.2%、13.1%[2] - 2026年营业收入预计为7826.8百万元，较2022年增长73.1%[4] - 2026年净利润预计为2250.2百万元，较2022年增长109.9%[4] - 2026年EPS预计为1.23元，较2022年增长108.5%[4] - 2026年ROE预计为14.4%，较2022年增长37.5%[4] - 2026年P/S比率预计为4.7，较2022年下降42.7%[4] 投资评级 - 公司2022-2026年市盈率逐年下降，净利润率和净资产收益率逐年增长，ROIC稳步提升[3] - 维持买入-A投资评级[2] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收53.42亿元，归属净利润为14.82亿元，扣非后归属净利润为12.67亿元，符合市场预期[1] - 公司2023年血制品板块实现营收29.26亿元，人血白蛋白和静脉丙种球蛋白实现收入分别为10.57亿元和8.45亿元，毛利率达到54.34%[2] - 公司2023年流感疫苗销售24.03亿元，产品毛利率为88.29%，预计2024年市场对流感疫苗需求将继续增长[4] - 华兰生物公司2026年预计营业收入为682.5百万元，较2023年增长27.8%[7] - 公司2026年预计净利润为2,267百万元，较2023年增长28.7%[7] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐华兰生物公司股票投资[8] - 平安证券股份有限公司提供专属研究产品给签约客户进行投资决策[9] 风险提示 - 投资市场存在风险，投资需谨慎[10] 其他声明 - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[12] - 平安证券可发出与本报告不一致的其他报告，报告内容仅反映分析员当日判断[13] - 平安证券可能参与报告所提及发行商的投资银行业务或投资其发行的证券[13] - 平安证券研究所联系电话为4008866338，地址分别位于深圳、上海和北京[14]

业绩总结 - 公司2023年实现收入53.42亿元，同比增长18%[1] - 公司归母净利润14.82亿元，同比增长38%[1] - 公司血制品业务表现稳健，2023年实现营业收入29.26亿元，同比增长9.22%[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到8106百万元，增长率为13.5%[5] - 毛利率在2021年至2026年间保持在68.6%至69.6%之间[5] - 营业利润率在2021年至2026年间保持在31.5%至39.3%之间[5] - 每股收益预计在2026年将达到1.221元[5] - 净资产收益率在2021年至2026年间逐年增长，最终达到14.26%[5] 未来展望 - 公司持续加大研发投入，培育利润新增长点，预计2024-2026年分别实现归母净利润17.1亿元、19.6亿元、22.3亿元[3] 股价信息 - 公司股价2023年12月28日为20.77元，历史推荐评级为买入[7] - 公司股价2023年3月2日为22.33元，目标价为26.00～27.06元，历史推荐评级为买入[7] - 公司股价2023年4月22日为23.59元，历史推荐评级为买入[7]

公司基本信息 - 公司股票代码为002007，股票简称为华兰生物[6] - 公司注册地址为河南省新乡市华兰大道甲1号，办公地址也在同一地点[7] - 公司网址为http://www.hualanbio.com/，电子信箱为hualan@hualanbio.com[7] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到534.19亿元，较上年增长18.26%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为148.16亿元，同比增长37.66%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为134.58亿元，同比增长40.59%[8] - 公司2023年末总资产达到161.06亿元，较上年末增长9.24%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为113.59亿元，同比增长9.24%[8] 产品及市场 - 公司主要业务包括血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售，血液制品有11个品种，疫苗产品包括流感病毒裂解疫苗等[20] - 公司控股子公司华兰基因工程有限公司开展创新药和生物类似药的研发，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗等产品在III期临床阶段[21] - 公司通过整合研发资源，集中优势资源开发疫苗新产品，做好四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）等产品的生产和销售，做大做强疫苗业务[26] 研发及创新 - 公司研发项目包括人血管性血友病因子、人凝血因子Ⅸ、静注人免疫球蛋白等，旨在丰富产品种类并提高公司的市场竞争力[47][48][49] - 公司还在进行皮下静注人免疫球蛋白、Exendin-4-FC融合蛋白等新产品的研发，以增加新的利润增长点[50][51] - 公司研发人员数量在2023年增加至768人，占比20.71%，较2022年增长7.87%[66] 财务管理 - 公司2023年度可分配利润为22.04亿元，现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[112] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），共计5.49亿元[112] 环境保护 - 公司严格执行环保相关法律法规，未发生污染事故和纠纷[126] - 公司加大环保投入，采取多项措施管控废气、废水排放，实现节能减排目标[135] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求，完善公司治理结构，提高公司规范运作水平，确保公司股东大会、董事会、监事会等机构的规范有效运作，积极履行信息披露义务，维护广大投资者的合法权益[85] - 公司建立了公正、透明、有效的董事、监事和经理人员的绩效评价标准和激励约束机制，未来将探索更多形式的激励方式，形成多层次的综合激励机制[86]