业绩总结 - 2024年预计计提资产减值准备约42792.35万元[2] - 本次计提减值准备减少2024年合并报表利润总额33787.52万元[15] 数据详情 - 坏账准备期初61959.02万元，本年增27939.13万元，期末82072.97万元[3] - 合同资产减值准备期初811.51万元，本年减366.77万元，期末444.74万元[3] - 存货跌价准备期初2576.40万元，本年增548.51万元，期末2082.35万元[3] - 商誉减值准备期初11855.90万元，本年增13177.03万元，期末25032.93万元[4] - 其他非流动资产减值准备期初714.79万元，本年增1038.73万元，期末1517.43万元[4] - 投资性房地产减值准备本年增455.72万元，期末395.18万元[4] - 固定资产减值准备期末9.07万元[4] - 各项减值准备合计期初77926.69万元，本年增42792.35万元，期末111554.67万元[4] 信用损失率 - 工程销售业务账龄1年以内相关款项预期信用损失率5.00%[10] - 工程销售业务账龄1 - 2年相关款项预期信用损失率20.00%[10] - 工程销售业务账龄2 - 3年相关款项预期信用损失率50.00%[10] - 工程销售业务账龄3年以上相关款项预期信用损失率100.00%[10] - 工程销售业务外其他销售业务账龄1年以内相关款项预期信用损失率5.90%[10]

会议信息 - 公司第八届董事会第十三次会议2025年2月19日发通知，24日召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 议案审议 - 以9票赞成通过《关于2024年度拟计提资产减值准备的议案》[2] 公告发布 - 《关于2024年度拟计提资产减值准备的公告》刊登在指定媒体[2]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入919713.20万元，同比增加1.48%[5][6] 利润相关指标变化 - 2024年度营业利润78507.45万元，同比减少12.85%[5] - 2024年度利润总额80066.82万元，同比减少11.78%[5] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润58827.14万元，同比减少14.67%[5][7] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润47979.05万元，同比减少17.76%[5][7] 资产与所有者权益变化 - 2024年末总资产590964.78万元，较期初减少7.35%[5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益305341.08万元，较期初减少4.79%[5] 费用与损失变化 - 2024年财务费用同比减少2083.39万元[7] - 2024年管理费用同比减少5414.06万元[7] - 2024年信用减值损失同比增加5395.26万元[7]

纪要涉及的公司 兔宝宝 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 板材业务保持相对稳健，增长约 10%；家居业务增长约 10%多一点，全屋定制部分增长约 15%；裕丰汉唐因地产行业及核心客户影响，收入下滑约 40%，现金回款减少[3] - 乡镇市场销量达 9.1 亿元，同比增长 110%，新增门店 1,413 家；家具厂渠道销售额 48.78 亿元[4][9][10] - 四大核心渠道销量占比：零售分销 46.7%，家具厂 39.5%，家装公司 10%，工程渠道 3.9%[14] 2025 年规划和目标 - 板材业务继续保持 10%左右增长，增加 12 亿元左右；家居业务实现 15%左右双位数增长；裕丰汉唐抓重点客户回款[5] - 乡镇市场目标新增 1,800 家店，销量达 14 亿元，同比增长 54%；家具厂渠道目标增长 20%[4][10] - 颗粒板销售目标 2025 年达 1,500 万张，较 2024 年翻倍[4][23] 业务策略 - 板材业务深耕现有渠道，战略布局家具厂渠道，引入集采板材，推广颗粒板，以价换量提升销量[6] - 家居业务优化经销商网络，开拓新市场；裕丰汉唐抓回款保资金流动性和风险控制[7] 市场竞争应对 - 多渠道运营、专业化服务、战略性布局，降价提升颗粒板销量，加强回款管理[8] 产品特点和趋势 - 产品形态偏向颗粒板，通过家装公司和家具厂等渠道销售；乡镇市场传统以油木工和实木复合多层板、生态板为主，颗粒板少[13] 行业情况 - 板材行业从手工加工转变为设备加工，产能过剩，2020 - 2024 年底产能从 3000 多万立方米扩张到接近 7000 万立方米，市场需求 4000 - 4500 万立方米[22] - 科技板市场占有率不到 1%，多层板和实木生态板在家具厂渠道占比约 4% - 5%，地域使用偏好差异大[17] 公司优势 - 颗粒板生产有先进自动化生产线，产品达国家环保标准，气味问题改善[18] 降本增效措施 - 集采降低基材成本，优化压贴流程，品牌授权费让利，与经销商签合同收预付款[24][26] 应收账款情况 - 主要来自地产商回款，规模从 2021 年 18.94 亿降至 2024 年 6 亿多，每年减值 2 - 3 亿，2025 年减值规模预计缩小，取决于主要客户回款[4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乡镇市场单个客商门店销售额约 80 - 100 万元，门店还经营杂牌或通货产品，下沉市场潜力大但转化需推进[9] - 家具厂用板材总量约 1500 - 1600 亿元，多层板和实木生态板占比超 80%，颗粒板不到 20%，未来加大颗粒板销售力度[4][11] - 兔宝宝在家具厂渠道渗透率接近 40%，市占率约 3%[15][16] - 多层生态板在定制家居中应用有优缺点，不同场景按需选择材料[20] - 市场主要竞争者丰林集团运营压力大，万华禾香生态高库存压力，兔宝宝降价抢占市场份额[23]

公司信息 - 公司为德华兔宝宝装饰新材股份有限公司，证券代码002043[1] 保荐人变动 - 中信建投证券是公司2021年非公开发行A股股票保荐人[2] - 原保荐代表人牟思安因工作变动不再担任，魏尚骅接替[2] - 变更后持续督导保荐代表人为魏尚骅和蹇新华[2] 新保荐代表人信息 - 魏尚骅为硕士，有注会和律师资格[5] - 现任中信建投证券高级副总裁[5] - 曾主持或参与海正生材IPO等项目[5]

行业与公司 - 纪要涉及的行业为家具板材行业，公司为创国公司[3][4] 核心观点与论据 - **核心增长逻辑**：创国公司的核心增长逻辑在于渠道下沉和扩张，通过加盟制模式及环保品牌溢价，实现显著增长，2023年收入达千亿元级别，其中基础板材占比70%[3][4] - **盈利能力**：尽管创国公司在终端品牌有一定认知度，但其毛利率并不高，装饰材料业务毛利率约为16%，其他业务毛利率略高，为20%-24%[5] - **OEM代工模式**：创国选择OEM代工模式主要是因为自行生产并无明显优势，且更有利于实现异地扩张[6] - **核心竞争优势**：创国公司的核心竞争优势在于其终端环保品牌认知度，解决了消费者对甲醛问题的关注，实现了品牌溢价[7] - **房地产需求压力下的表现**：2024年房地产需求压力较大，但创国产品价格和经销商盈利能力仍保持相对稳定[8] - **财务特点**：创国产品财务杠杆率不高，但资产周转率相对较高，ROE水平保持在15%-20%左右[9] - **未来增长驱动力**：公司未来增长驱动力主要来自家具厂渠道扩张和乡镇市场下沉，预计2025年收入增长将超过10%[11][21] - **家具厂渠道发展前景**：家具厂渠道发展前景广阔，预计未来销售体量将有翻倍左右增长空间[12] - **乡镇市场渠道下沉**：创豪自2022年开始大力开拓消费市场，预计2024年门店建设速度将超过1,000家[13] - **加盟市场发展前景**：未来加盟市场至少可以达到30亿元左右的收入，相当于目前公司收入体量增加约30%[15] - **渠道扩张措施**：公司改善了销售管理体系，在各地成立分公司，提高对家具厂等小B渠道服务能力及管理渗透半径[16] - **家具厂渠道发展潜力**：家具厂对产品需求量大，预计未来几年刨花板业务将快速增长[17] - **全屋定制业务发展**：全屋定制业务保持较快增长，未来希望能从华东走向全国[18] - **亦庄与全屋定制业务区别**：全屋定制主要面向高端客户，亦庄则聚焦二三线城市[19] - **御饭堂业务现状及预期**：预计2025年御饭堂的减值额度将显著下降，对整体业绩提升有所贡献[20] - **2025年收益增长预期**：预计2025年公司将实现较快的爆发性增长，收益增长有望超过10%[21] - **未来分红情况**：公司未来将继续保持高分红和高股息率，预计未来分红绝对值增速将保持在10%以上[22] - **估值及投资价值**：公司估值非常低，基本上在10倍以下，股息率达到60多点，具有较强的投资价值[23] - **稳健发展的主要因素**：公司稳健发展的主要因素包括渠道扩张、新品类进入放量周期、优异的现金流表现以及控股股东对高分红的诉求[24] 其他重要内容 - **淘宝网的ROE水平**：淘宝网的ROE水平在2021年达到最高点，曾一度达到30%以上，随后两年相对稳定在20-25%的水平[10] - **家具厂渠道占比提升**：家具厂渠道占比从2018年的8%提升至2023年的31%，预计到2024年将超过35%[11] - **乡镇市场收入贡献**：每年的收入增量约为4-5个百分点[13] - **刨花板市场空间**：家具生产中的刨花板市场空间约为650亿元[17] - **全屋定制业务占比**：全屋定制业务占比6%-7%，年收入约1,000亿元[3]

会议情况 - 公司2025年1月13日召开第八届董事会第十二次会议[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] - 会议以9票赞成通过《关于质量回报双提升行动方案的议案》[2] 行动方案 - 公司制定“质量回报双提升”行动方案维护公司及股东利益[2] - 《关于质量回报双提升行动方案的公告》编号为2025 - 003[3]

文章核心观点 兔宝宝全资持股的湖州兔宝宝家居装饰有限公司近日成立 [1] 分组1 - 新成立公司法定代表人为沈怡强 [1] - 新成立公司经营范围包含家用电器零配件销售、安装服务，电气设备销售，灯具销售等 [1] - 新成立公司由兔宝宝(002043)全资持股 [1]

股权质押 - 德华集团本次解除质押4000万股，占所持股份13.30%，占总股本4.81%[3] - 德华集团变动后质押3600万股，占所持股份11.97%，占总股本4.33%[4] 股东持股 - 截至2024年12月26日，德华集团持股300773456股，比例36.15%[4][6] - 德华创投持股50813008股，比例6.11%，无质押[4] - 丁鸿敏持股20325204股，比例2.44%，无质押[4] 控股股东情况 - 截至披露日，控股股东及其一致行动人合计持股371911668股，比例44.70%[4] - 变动后质押3600万股，占所持股份9.68%，占总股本4.33%[4]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司兔宝宝投资公司以1030万元购买嘉兴物源15.8706%合伙份额[1] - 嘉兴物源完成工商变更登记，出资额6490万元[1] 股权结构 - 甬上致善认缴出资1万元，占比0.0154%[3] - 许伟峰认缴出资3090万元，占比47.6117%[3] - 陈燕培认缴出资1339万元，占比20.6317%[3] - 张红认缴出资1030万元，占比15.8706%[3] - 德华兔宝宝投资管理有限公司认缴出资1030万元，占比15.8706%[3]