业绩数据 - 2024年营收91.89亿元，净利润5.85亿元，2005年营收6.61亿元，净利润0.30亿元[28] - 上市以来累计分红超20亿元，回购金额超10亿元[28] 用户数据 - 微信公众号粉丝数40.12万，2024年发布文章数1,028篇，总阅读量349.46万次[200] - 微信视频号粉丝数1.2万，2024年发布视频289期，累计点击量突破1261.3万次[200] 未来展望 - 2024年储能项目应用预计为公司节省用电成本约1500万元[113] 新产品和新技术研发 - 2024年开发新产品/新技术12件[85] - 饰面技术推出10款花色[88] - 推出“万物甘四”创新饰面产品六大系列[80] - 推出EB功能板八大颜色[81] - 自研绿色环保胶粘剂大豆植物胶，自研环保板材兔宝宝除醛抗菌生态板、植物胶板材[87] - 兔宝宝研究院首创ENF +级“全程零醛添加健康饰面板”专利技术[88] - 2024年企业申请专利数量66项，新增发明专利数量44项、授权专利数量43项[182] - 2024年新增软件著作权3件[182] - 2024年通过新产品/新技术鉴定12项，其中7项达“国际先进”水平，3项达国际领先水平[182] 市场扩张 - 截至2024年底，全国建立6000余家各体系专卖店[37] 其他新策略 - 2024年形成公司ESG重要性议题矩阵与4项双重重要性议题[52] - 兔宝宝成立ESG执行小组负责ESG工作落地[62] - 公司构建完善风险管理与内部控制体系落实ESG管理[64] - 针对不同风险等级制定不同风险管理策略[66] - 公司建立ESG目标体系助力稳健前行[70] - 兔宝宝注重与多类利益相关方交流并回应期望[72] 其他关键数据 - 公司累计商标、著作权等知识产权数量412件[30] - 累计建设经济林基地9万亩[41] - 2024年直接温室气体排放总量为26836.93吨CO₂e，间接温室气体排放总量为25356.59吨CO₂e[107] - 2022 - 2024年综合能源消耗总量分别为4927.31、6036.07、6117.43吨标准煤[112] - 2022 - 2024年汽油消耗量分别为91111、80254、38859升[112] - 2022 - 2024年柴油消耗量分别为6.94、6.86、3.25吨[112] - 2022 - 2024年天然气消耗量分别为7.47、11.70、11.68万立方米[112] - 2022 - 2024年电力消耗量分别为702.22、972.68、1481.56万千瓦时[112] - 2022 - 2024年每百万元营收综合能源消耗量分别为0.55、0.67、0.67吨标准煤/百万元[112] - 2023 - 2024年重组装饰材/单板单位产品取水量从15.29降至9.60吨/立方米[114] - 2023 - 2024年装饰单板贴面人造板单位产品取水量从1.19降至0.66吨/立方米[114] - 2024年合规转移和处置危险废物185.16吨，同比减少10.85吨[124] - 2022 - 2024年废气污染物排放总量分别为9986.62千克、11416.40千克、8447.40千克[125] - 2022 - 2024年废水排放总量分别为65859.70吨、69420.00吨、78300.00吨[126] - 2022 - 2024年危险废物处置总量分别为81.29吨、196.01吨、185.16吨[127] 荣誉与认证 - 率先通过FSC、CARB、CE等十余项国际环保认证[29] - 入选“双碳”认证试点并导入碳管理体系[48] - 荣获中国板材金匠榜“生态板十大品牌”“阻燃板十大品牌”两大称号[48] - 荣获“浙江省高新技术企业创新能力500强（第95位）”称号[48] - 入选“浙江上市公司ESG绩效”百强[49] - 入选“浙江省服务业百强企业”[49] - 入选湖州市“人才强企”百强榜单[49] - 2024年公司通过CCAI - S - C06:2023标准评审，获“碳排放管理体系认证证书”[96] - 2024年公司成为湖州市“双碳”认证绿色家居产业试点，是行业内首家通过碳排放管理体系认证的企业[97] - 2024年公司获得碳排放双控证书，各类主营产品获得碳足迹认证证书[97] - 公司获评国家绿色工厂、绿色供应链及工业产品绿色设计示范企业[89] - 2024年兔宝宝研究院检测中心通过3项能力验证、荣获5份证书[180] - 2024年科研项目获评第十四届梁希林业科学技术奖（二等奖）[182] - 2024年入选浙江省第二批企业数据管理国家标准（DCMM）贯标试点企业[182] - 入选首批“长三角国际品牌创新案例”和“2023年度浙江省电子商务示范企业”[200]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：兔宝宝 - 行业：人造板行业、定制家居行业 纪要提到的核心观点和论据 兔宝宝公司情况 - **业务结构**：业务包括装饰材料和定制家居，装饰材料占比超七成，还涉足智能家居和大宗业务领域，产品有家具板材、金属板材等及配套辅材 [3][4] - **生产与销售模式**：采用 OEM 代工为主生产模式，自主生产部分高端板材，全程把控研发、标准和质量；销售以经销商模式为主，辅以品牌授权和部分直销 [3][5] - **业绩表现**：2005 年上市后收入曾两位数增长，2018 - 2019 年受定制家居和精装房冲击增速放缓，2019 年收购裕丰汉唐切入成品家居领域，2024 年前三季度收入增长 12.8%，但 2023 年以来因大宗业务计提减值拖累利润 [3][6] - **盈利能力**：2024 年主营业务收入 92 亿元，同比增长 1.5%，过去十年平均净利率 7%，ROE 19%，装饰材料、衣柜、品牌授权分别贡献 40%、26%、26%毛利，轻资产运营提高资产周转率维持高 ROE [3][7] - **激励与回报措施**：股权结构稳定，实控人为丁敏、丁鸿敏；2014 - 2021 年实施三次股权激励及两期员工持股计划；2022 年现金分红比例达 95%，2023 年为 66%，多次实施股权回购 [3][8] - **未来业绩预期**：预计 2024 - 2026 年收入分别为 92 亿元、100 亿元和 106 亿元，增速分别为 1.5%、8.7%和 6.3%，归母净利润分别为 5.9 亿元、7.5 亿元和 8.8 亿元，目前估值对应 2025 年不到十倍市盈率，首次覆盖给予推荐评级 [3][21] 人造板行业情况 - **发展前景**：人造板有阻燃、防潮等优点，虽有环保问题，但随着消费者观念增强和渠道分流加速，有望推动行业集中度提升 [9] - **产品类型及特点**：主要包括胶合板、刨花板和纤维板，胶合板结构强度高，刨花板和纤维板含胶量较高，优质人造板环保水平可达甚至超国家标准 [10] - **市场需求及规模**：需求集中在家具和建筑装饰领域，与房地产市场密切相关，年产销量约 3 亿立方米，总市场规模超千亿元，装饰材料人造板市场规模约两千多亿元，2022 年销量下滑，2024 年恢复增长，预计 2024 年整体趋势或略有下降 [11] - **竞争格局**：竞争格局分散，有一万余家人造企业，知名企业有万华化学、丰林集团等，兔宝宝在终端品牌形象与渠道能力方面有优势，与其他企业不直接竞争 [13] - **欧洲市场参考价值**：欧洲存量房时代人造板需求增长，中国存量房增多后房屋翻新需求将抵消新房需求萎缩影响，行业可借鉴欧洲经验提升产品质量和环保标准 [12] 定制家居行业情况 - **行业格局**：市场规模超 4000 亿元，门槛不高，服务属性重，格局分散，为地方性中小家具厂提供发展空间 [15] - **兔宝宝优势**：凭借良好品牌形象和强大渠道能力有发展潜力，通过提供环保产品建立竞争壁垒实现差异化竞争 [15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **定制化趋势影响**：板材市场定制化趋势下，兔宝宝与中小家具厂合作及拓展全屋定制业务实现增长，2018 - 2024 年家具厂渠道收入占比从个位数提升至 39% [19] - **乡镇市场布局**：2023 年以来大力布局乡镇市场，通过拓宽门店网络、与木工建立关系取得成效，乡镇市场门店数量及收入增长成重要增长引擎 [20] - **板材生产采购特点**：注重产品质量把控，严格管理供应商控制胶水和甲醛含量，销售端大量广告投放树立高端品牌形象形成品牌溢价和壁垒 [17] - **贴牌生产原因**：胶合板行业竞争激烈、门槛低、规模效应不明显，贴牌生产结合渠道扩张更具竞争力，还能绑定供应商和经销商实现共赢 [18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][80] 报告的核心观点 - 行业层面国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将支撑需求，且行业集中度有望加速提升；公司层面兔宝宝已构筑品牌壁垒，近年紧抓渠道变革，成长属性强化，重视员工激励与投资者回馈，股息率有吸引力，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，当前市值对应PE分别为15.7倍、12.4倍、10.5倍 [7][80] 各目录总结 兔宝宝为国内人造板领先者，分红长期慷慨 - 国内人造板行业领军者，积极布局定制家居：兔宝宝创立于1992年，2005年上市，以浙江为产业基地，有装饰材料和定制家居两大业务；生产模式以OEM代工为主，销售模式包括经销商、品牌授权、大宗业务和其他业务模式 [13][15][17] - 近年业绩逆势增长，利润率长期保持稳定：2005 - 2018年公司收入增长，2018 - 2019年放缓，2019年后恢复增长；2024年前三季度营收64.6亿元，同比增长12.8%，归母净利润4.8亿元，同比增长5.5%；2024年营收92.0亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.9亿元，同比下滑14.7%；装饰材料、整体衣柜、品牌授权贡献主要毛利；近十年净利率、ROE均值分别为7%与19% [19][20][22] - 重视员工激励与回馈投资者，分红慷慨且多次回购：实控人持股比例高，股权结构稳定；实施过三次股权激励与两期员工持股计划；2022年现金分红比例接近95%，2023年超过66%；自2018年以来多次实施股权回购 [27][30][32] 板材行业空间广阔，集中度或加速提升 - 人造板市场超七千亿，家具制造与建筑装饰应用较多：人造板原料来源广泛，可代替原木，国内以胶合板为主；终端需求包括家具制造、建筑装饰等；过去十年产销规模稳步增长，当前市场规模超7千亿元；2022年以来受地产冲击略有承压，未来存量房翻新需求可观 [33][34][36] - 格局高度分散，环保意识与渠道变化或加速集中度提升：行业竞争格局高度分散，上市企业中兔宝宝收入规模领先；2021年以来企业数量大幅减少，集中度提升明显；消费者环保观念增强和板材需求分流至B端市场，有助于头部企业份额加速提升 [45][48][51] - 从定制家居到全屋定制，市场空间进一步打开：定制家居行业持续发展，市场规模或超四千亿，渗透率有提升空间；行业格局高度分散；全屋定制兴起，企业积极拓展多品类 [54][56][59] 变革渠道、发力定制家居，成长属性强化 - 掌握核心价值，优异利润率与现金流彰显竞争力：公司利润率与现金流优秀，源于业务以零售市场为主且在产业链有较高话语权；抓住消费者痛点实现品牌溢价；OEM代工模式有助于业务扩张 [60][62][63] - 紧抓渠道变革红利，发力家具厂与县乡渠道：家具厂渠道业务占比从2018年个位数提升到2024年前三季度36.8%，与家具厂合作共赢，增长空间大；2023年以来布局乡镇渠道，截至2024H1末装饰材料门店4322家，其中乡镇店1168家 [66][68][69] - 全屋定制增长良好，裕丰汉唐拖累有望减轻：2020年以来推广“易装”模式，助力经销商转型升级；2024H1全屋定制业务收入3亿元，同比增长22.0%；定制工程重点控风险，减值计提压力逐步减少 [72][73][76] 投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年装饰材料业务收入增速分别为7%、10%、6%，柜类收入增速分别为 - 20%、5%、10%，其他业务收入和毛利率持平；公司2024 - 2026年收入分别为92.0亿元、100.1亿元、106.3亿元，增速分别为1.5%、8.7%、6.3%，毛利率分别为18.1%、18.1%、18.2%，归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，增速分别为 - 14.4%、27.0%、17.8% [78][79][80] - 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级 [80]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][81] 报告的核心观点 - 国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将支撑需求，行业集中度有望加速提升；兔宝宝已构筑品牌壁垒，紧抓渠道变革，成长属性强化，重视员工激励与投资者回馈，股息率有吸引力，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，当前市值对应PE分别为15.7倍、12.4倍、10.5倍 [7][81] 根据相关目录分别进行总结 兔宝宝为国内人造板领先者，分红长期慷慨 - 国内人造板行业领军者，积极布局定制家居：公司创立于1992年，2005年上市，以浙江为产业基地，有装饰材料和定制家居两大业务；生产以OEM代工为主，销售以经销商为主；2022年成立供应链管理公司加强信息化建设 [13][15][17] - 近年业绩逆势增长，利润率长期保持稳定：2005 - 2018年收入两位数增长，2018 - 2019放缓，2019年后恢复增长；2024年前三季度营收64.6亿元，同比增长12.8%，归母净利润4.8亿元，同比增长5.5%；2024年营收92.0亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.9亿元，同比下滑14.7%；装饰材料、整体衣柜、品牌授权贡献主要毛利；近十年净利率、ROE均值分别为7%与19% [19][20][22] - 重视员工激励与回馈投资者，分红慷慨且多次回购：实控人持股比例高，股权结构稳定；实施过三次股权激励与两期员工持股计划；2022年现金分红比例接近95%，2023年超过66%；自2018年以来多次实施股权回购 [27][30][32] 板材行业空间广阔，集中度或加速提升 - 人造板市场超七千亿，家具制造与建筑装饰应用较多：人造板原料广泛、物理稳定性强，可替代原木；主要包括胶合板、纤维板和刨花板，国内以胶合板为主；终端需求包括家具制造、建筑装饰等；过去十年产销规模稳步增长，当前市场规模超7千亿元；2022年以来受地产冲击略有承压，未来存量房翻新需求可观 [33][34][36] - 格局高度分散，环保意识与渠道变化或加速集中度提升：行业格局高度分散，2023年底有生产企业1万余家；上市企业中兔宝宝收入规模领先；2021年以来企业大幅减少，集中度提升明显；消费者环保观念增强、板材需求由C端分流至B端市场，有助于头部企业份额加速提升 [45][48][52] - 从定制家居到全屋定制，市场空间进一步打开：定制家居行业持续发展，市场规模或超四千亿，渗透率有提升空间；行业格局高度分散，CR9不足15%；全屋定制兴起，企业积极拓展多品类 [55][57][60] 变革渠道、发力定制家居，成长属性强化 - 掌握核心价值，优异利润率与现金流彰显竞争力：公司利润率与现金流优秀，业务以零售为主，在产业链有较高话语权；抓住消费者痛点，实现品牌溢价；OEM代工模式有助于业务扩张 [61][63][64] - 紧抓渠道变革红利，发力家具厂与县乡渠道：家具厂渠道业务占比从2018年个位数提升到2024年前三季度36.8%，与家具厂合作共赢，增长空间大；2023年以来布局乡镇渠道，截至2024H1末装饰材料门店4322家，其中乡镇店1168家 [67][69][70] - 全屋定制增长良好，裕丰汉唐拖累有望减轻：2020年以来推广“易装”模式助力经销商转型；2024H1全屋定制业务收入3亿元，同比增长22.0%；定制工程重点控风险，减值计提压力逐步减少 [73][74][77] 投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入分别为92.0亿元、100.1亿元、106.3亿元，增速分别为1.5%、8.7%、6.3%，毛利率分别为18.1%、18.1%、18.2%，归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，增速分别为-14.4%、27.0%、17.8% [80][81] - 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级 [81]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][81] 报告的核心观点 - 国内人造板市场空间广阔，未来存量房翻新将支撑需求，且行业集中度有望加速提升；兔宝宝已构筑品牌壁垒，近年紧抓渠道变革，成长属性强化，重视员工激励与投资者回馈，股息率有吸引力，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，当前市值对应PE分别为15.7倍、12.4倍、10.5倍 [7][81] 根据相关目录分别进行总结 兔宝宝为国内人造板领先者，分红长期慷慨 - 国内人造板行业领军者，积极布局定制家居：兔宝宝创立于1992年，2005年上市，以浙江为产业基地，有装饰材料和定制家居两大业务；生产以OEM代工为主，销售以经销商为主；2022年成立供应链管理公司加强信息化建设 [13][15][17] - 近年业绩逆势增长，利润率长期保持稳定：2005 - 2018年收入两位数增长，2018 - 2019放缓，2019年后恢复增长；2024年前三季度营收64.6亿元，同比增12.8%，归母净利润4.8亿元，同比增5.5%；2024年营收92.0亿元，同比增1.5%，归母净利润5.9亿元，同比下滑14.7%；装饰材料、整体衣柜、品牌授权贡献主要毛利；近十年净利率、ROE均值分别为7%与19% [19][20][22] - 重视员工激励与回馈投资者，分红慷慨且多次回购：实控人丁鸿敏通过德华集团等间接持股，股权结构稳定；实施过三次股权激励与两期员工持股计划；2022年现金分红比例近95%，2023年超66%；自2018年以来多次实施股权回购 [27][30][32] 板材行业空间广阔，集中度或加速提升 - 人造板市场超七千亿，家具制造与建筑装饰应用较多：人造板原料广泛、稳定性强，可替代原木；主要包括胶合板、纤维板和刨花板，国内以胶合板为主；终端需求包括家具制造、建筑装饰等；过去十年产销规模稳步增长，2023年市场规模超7千亿元；2022年以来受地产冲击略有承压，未来存量房翻新需求可观 [33][34][36] - 格局高度分散，环保意识与渠道变化或加速集中度提升：行业格局高度分散，2023年底有企业1万余家；上市企业中兔宝宝收入规模领先；2021年以来企业大幅减少，集中度提升；消费者环保观念增强、需求由C端分流至B端市场，有助于头部企业份额加速提升 [45][48][52] - 从定制家居到全屋定制，市场空间进一步打开：定制家居行业持续发展，市场规模或超四千亿，渗透率有提升空间；行业格局高度分散，CR9不足15%；全屋定制兴起，企业积极拓展多品类 [55][57][60] 变革渠道、发力定制家居，成长属性强化 - 掌握核心价值，优异利润率与现金流彰显竞争力：公司利润率与现金流优秀，业务以零售为主，在产业链有较高话语权；抓住消费者痛点，实现品牌溢价；OEM代工模式有助于业务扩张 [61][63][64] - 紧抓渠道变革红利，发力家具厂与县乡渠道：家具厂渠道业务占比从2018年个位数提升到2024年前三季度36.8%，与家具厂合作共赢，增长空间大；2023年以来布局乡镇渠道，截至2024H1末装饰材料门店4322家，其中乡镇店1168家 [67][69][70] - 全屋定制增长良好，裕丰汉唐拖累有望减轻：2020年以来推广“易装”模式，助力经销商转型升级；2024H1全屋定制业务收入3亿元，同比增长22.0%；定制工程重点控风险，裕丰汉唐拖累将逐步见底 [73][74][77] 投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入分别为92.0亿元、100.1亿元、106.3亿元，增速分别为1.5%、8.7%、6.3%，毛利率分别为18.1%、18.1%、18.2%，归母净利润分别为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，增速分别为-14.4%、27.0%、17.8% [80][81] - 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级 [81]

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [5] 报告的核心观点 - 受减值影响公司表观业绩下滑 但剔除减值后公司业绩仍然相对亮眼 建议从渠道结构持续调整、人造板发货量稳定增长、现金分红持续旺盛三个角度把握公司价值 因减值影响业绩 下调公司盈利预测 预计公司2024 - 2026年实现归母净利5.9、7.8、9.5（前值7.7、9.3、10.8）亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为9063、9197、9992、11065百万元 同比增长率分别为1.6%、1.5%、8.6%、10.7% [2] - 2023 - 2026E归母净利润分别为750、588、775、945百万元 同比增长率分别为54.7%、 - 14.6%、31.6%、22.1% [2] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.84、0.71、0.93、1.14元/股 毛利率分别为18.4%、17.0%、18.7%、19.2% ROE分别为21.5%、19.4%、24.0%、27.9% 市盈率分别为14、16、12、10 [2] 事件分析 - 兔宝宝发布2024年业绩快报 减值拖累业绩幅度较大 主业经营仍然稳健 2024年实现营业收入91.97亿元 yoy + 1.5%；归母净利润5.88亿元 yoy - 14.7%；扣非归母净利润4.8亿元 yoy - 17.8% [5] - 单四季度公司实现营业收入27.3亿元 yoy - 18.0%；归母净利润1.1亿元 yoy - 54%；扣非归母净利润0.5亿元 yoy - 74.7% 业绩低于预期 [5] Q4收入端下降原因 - 公司充分考虑现金质量与经营风险 主动调整、收缩工程端全屋定制子公司青岛裕丰汉唐的收入规模 [5] - 公司销售结构或有较大变化 直接销售品牌授权费的业务比例或有所上升 导致收入规模下降 [5] Q4利润下降原因 - 公司2024年合计资产减值损失4.28亿元 主要有2.79亿坏账准备 同比增加约0.53亿元；以及1.31亿商誉减值准备 同比增加1.37亿元 2023年商誉减值不足百万元 坏账准备与商誉减值准备均主要来自青岛裕丰汉唐 即工程端全屋定制业务 [5] - 单四季度公司集体信用减值损失1.9亿元 商誉减值损失1.3亿元 单季度对业绩影响约3.2亿元 加回两项重大减值后 公司Q4利润仍然相当可观 [5] 费用情况 - 2024年公司财务费用同比减少2083.39万元 主要系报告期公司加强营运资金管理 流动资金充裕 利息支出减少 利息收入增加 [5] - 2024年公司管理费用减少5414.06万元 主要系公司加强内部成本管控以及股权激励减少导致 公司内控持续加强 内生改善带来业绩正面贡献 [5] 行业情况 - 人造板行业以轻资产OEM运营为主 行业分散 市场空间大 近年正经历几大重要变化：家具厂渠道占比逐步提升 颗粒板占比逐步提升 线上渠道重要性逐步提升 几大变化一定程度上对冲了房地产销售的下行 [5] - 人造板行业消费属性强 现金流表现好 OEM为主轻资本开支 公司现金分红具备吸引力 [5]

业绩总结 - 2024年预计计提资产减值准备约42792.35万元[2] - 本次计提减值准备减少2024年合并报表利润总额33787.52万元[15] 数据详情 - 坏账准备期初61959.02万元，本年增27939.13万元，期末82072.97万元[3] - 合同资产减值准备期初811.51万元，本年减366.77万元，期末444.74万元[3] - 存货跌价准备期初2576.40万元，本年增548.51万元，期末2082.35万元[3] - 商誉减值准备期初11855.90万元，本年增13177.03万元，期末25032.93万元[4] - 其他非流动资产减值准备期初714.79万元，本年增1038.73万元，期末1517.43万元[4] - 投资性房地产减值准备本年增455.72万元，期末395.18万元[4] - 固定资产减值准备期末9.07万元[4] - 各项减值准备合计期初77926.69万元，本年增42792.35万元，期末111554.67万元[4] 信用损失率 - 工程销售业务账龄1年以内相关款项预期信用损失率5.00%[10] - 工程销售业务账龄1 - 2年相关款项预期信用损失率20.00%[10] - 工程销售业务账龄2 - 3年相关款项预期信用损失率50.00%[10] - 工程销售业务账龄3年以上相关款项预期信用损失率100.00%[10] - 工程销售业务外其他销售业务账龄1年以内相关款项预期信用损失率5.90%[10]

会议信息 - 公司第八届董事会第十三次会议2025年2月19日发通知，24日召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 议案审议 - 以9票赞成通过《关于2024年度拟计提资产减值准备的议案》[2] 公告发布 - 《关于2024年度拟计提资产减值准备的公告》刊登在指定媒体[2]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入919713.20万元，同比增加1.48%[5][6] 利润相关指标变化 - 2024年度营业利润78507.45万元，同比减少12.85%[5] - 2024年度利润总额80066.82万元，同比减少11.78%[5] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润58827.14万元，同比减少14.67%[5][7] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润47979.05万元，同比减少17.76%[5][7] 资产与所有者权益变化 - 2024年末总资产590964.78万元，较期初减少7.35%[5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益305341.08万元，较期初减少4.79%[5] 费用与损失变化 - 2024年财务费用同比减少2083.39万元[7] - 2024年管理费用同比减少5414.06万元[7] - 2024年信用减值损失同比增加5395.26万元[7]

纪要涉及的公司 兔宝宝 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 板材业务保持相对稳健，增长约 10%；家居业务增长约 10%多一点，全屋定制部分增长约 15%；裕丰汉唐因地产行业及核心客户影响，收入下滑约 40%，现金回款减少[3] - 乡镇市场销量达 9.1 亿元，同比增长 110%，新增门店 1,413 家；家具厂渠道销售额 48.78 亿元[4][9][10] - 四大核心渠道销量占比：零售分销 46.7%，家具厂 39.5%，家装公司 10%，工程渠道 3.9%[14] 2025 年规划和目标 - 板材业务继续保持 10%左右增长，增加 12 亿元左右；家居业务实现 15%左右双位数增长；裕丰汉唐抓重点客户回款[5] - 乡镇市场目标新增 1,800 家店，销量达 14 亿元，同比增长 54%；家具厂渠道目标增长 20%[4][10] - 颗粒板销售目标 2025 年达 1,500 万张，较 2024 年翻倍[4][23] 业务策略 - 板材业务深耕现有渠道，战略布局家具厂渠道，引入集采板材，推广颗粒板，以价换量提升销量[6] - 家居业务优化经销商网络，开拓新市场；裕丰汉唐抓回款保资金流动性和风险控制[7] 市场竞争应对 - 多渠道运营、专业化服务、战略性布局，降价提升颗粒板销量，加强回款管理[8] 产品特点和趋势 - 产品形态偏向颗粒板，通过家装公司和家具厂等渠道销售；乡镇市场传统以油木工和实木复合多层板、生态板为主，颗粒板少[13] 行业情况 - 板材行业从手工加工转变为设备加工，产能过剩，2020 - 2024 年底产能从 3000 多万立方米扩张到接近 7000 万立方米，市场需求 4000 - 4500 万立方米[22] - 科技板市场占有率不到 1%，多层板和实木生态板在家具厂渠道占比约 4% - 5%，地域使用偏好差异大[17] 公司优势 - 颗粒板生产有先进自动化生产线，产品达国家环保标准，气味问题改善[18] 降本增效措施 - 集采降低基材成本，优化压贴流程，品牌授权费让利，与经销商签合同收预付款[24][26] 应收账款情况 - 主要来自地产商回款，规模从 2021 年 18.94 亿降至 2024 年 6 亿多，每年减值 2 - 3 亿，2025 年减值规模预计缩小，取决于主要客户回款[4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乡镇市场单个客商门店销售额约 80 - 100 万元，门店还经营杂牌或通货产品，下沉市场潜力大但转化需推进[9] - 家具厂用板材总量约 1500 - 1600 亿元，多层板和实木生态板占比超 80%，颗粒板不到 20%，未来加大颗粒板销售力度[4][11] - 兔宝宝在家具厂渠道渗透率接近 40%，市占率约 3%[15][16] - 多层生态板在定制家居中应用有优缺点，不同场景按需选择材料[20] - 市场主要竞争者丰林集团运营压力大，万华禾香生态高库存压力，兔宝宝降价抢占市场份额[23]