板块整体表现 - 装修建材板块当日下跌0.46%，表现弱于大盘，上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 东和新材涨幅最高达3.14%，收盘价13.79元，成交额6529.34万元 [1] - 亚士创能上涨1.75%，收盘价5.82元，成交量6.51万手 [1] - 森泰股份上涨1.60%，收盘价19.02元，成交额4381.07万元 [1] 领跌个股表现 - 北京利尔跌幅最大达5.88%，收盘价7.85元，成交额4.00亿元 [2] - 中旗新材下跌4.63%，收盘价52.96元，成交额4.68亿元 [2] - 中铁装配下跌1.63%，收盘价16.85元，成交额1.22亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.25亿元，游资资金净流入1149.96万元，散户资金净流入2.13亿元 [2] - 华立股份主力净流入1073.05万元，占比8.26%，为板块内主力资金流入最多个股 [3] - 法师龙主力净流入549.66万元，占比9.63% [3] - 兔宝宝主力净流入263.59万元，占比1.97% [3]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

高毅资产持仓变动 - 冯柳管理高毅邻山1号远望基金持仓总市值154.46亿元 覆盖12家A股上市公司[2] - 新进新城控股950万股 参考市值1.30亿元 新进太极集团2000万股 参考市值4.26亿元[3] - 增持龙佰集团800万股至8800万股(市值14.26亿) 增持安琪酵母至3500万股(市值12.31亿) 增持同仁堂和松井股份[4] - 减持海康威视1200万股至3.38亿股(市值93.73亿) 减持瑞丰新材450万股 减持国瓷材料250万股 减持泰坦科技100万股[3][4] - 邓晓峰增持紫金矿业790万股至3.66亿股(市值71.44亿) 通过两只产品合计增持790万股[4][6] - 增持云铝股份至6360万股(市值10.16亿) 通过两只产品分别增持470万股和370万股[4][6] - 减持京东方A900万股至3.52亿股(市值14.04亿) 减持TCL科技650万股至2068万股(市值8.95亿)[5][6] 睿郡资产操作动向 - 董承非新进扬杰科技255.33万股(市值1.33亿) 新进兔宝宝606.80万股(市值5900万元)[7][8] - 增持乐鑫科技50.59万股至559.52万股(三只产品合计市值8.18亿)[7][8] - 减持元力股份55万股至412.19万股(市值6700万) 减持芯朋微合计42万股至241.58万股[7][8] 宁泉资产持仓变化 - 新进天壕能源1455.68万股(两只产品合计市值7400万元)[8][10] - 新进山东路桥348.32万股(市值2000万元) 新进美畅股份240.45万股[9][10] - 增持美畅股份35万股至281.87万股(单产品市值5700万) 增持洲明科技81.60万股至811.34万股(市值5900万)[9][10] 景林资产与鸿鹄基金布局 - 景林资产增持石基信息919万股至3788.99万股(两只产品合计市值3.28亿) 其中新进1500万股[11][12] - 鸿鹄基金新进中国神华5220.61万股(市值21.16亿) 新进中国石油2.17亿股(市值18.57亿)[12][13]

核心观点 - H1业绩呈现分化态势 消费建材领域三棵树展现强劲alpha 水泥行业受益成本下降实现净利润逆势高增 [4][6][7] - 消费建材行业困境反转端倪已现 涂料行业竞争趋缓 防水等行业在龙头企业带领下有望实现困境反转 [7] - 水泥行业8月起部分区域开始提价 下半年供需或有改善支撑价格回升 板块具备高股息配置逻辑 [8] 消费建材业绩分析 - 1H2025消费建材企业收入普遍下滑：三棵树/东方雨虹/科顺股份/兔宝宝Q2收入增速分别为-0.2%/-5.6%/-8.1%/-2.5% [6][7] - 三棵树毛利率显著提升：Q1/Q2毛利率同比增加2.7/4.3个百分点 主要得益于高毛利业务拓展和钛白粉价格下行 [6][7] - 费用控制成效显著：三棵树/东方雨虹销售费用率同比降低0.9/0.9个百分点 管理费用率同比降低0.1/0.4个百分点 [6][7] - 业绩表现分化明显：三棵树Q1/Q2业绩同比大幅增长123%/103% 兔宝宝H1业绩稳健同比增长10% [6][7] 水泥行业表现 - 行业产量持续下滑：上半年水泥产量同比下降4.3% 为2010年以来同期最低水平 [6][7] - 头部企业收入下降但毛利率提升：海螺水泥/华新水泥/上峰水泥/天山股份收入同比变化-9.4%/-1.2%/-5.0%/-9.4% 毛利率分别同比+6.3/+5.3/+6.4/+7.1个百分点 [6][7] - 吨毛利大幅改善：海螺/华新/上峰/天山吨毛利同比增加17.2/35.1/14.7/27.3元/吨 [6][7] - 吨净利实现增长：海螺/华新/上峰/天山吨净利同比增加9.1/12.8/12.2/10.3元/吨 [6][7] 行业趋势与展望 - 消费建材行业出现积极信号：立邦率先提价带动涂料行业竞争趋缓 三棵树 嘉宝莉等跟进价格调整 东方雨虹 科顺股份发布提价函 [7] - 企业风险逐步出清：三棵树计提风险基本释放 兔宝宝截至2025H1单项计提达95% 东方雨虹/科顺股份应收账款风险大部分已处理 [7] - 水泥价格出现回升迹象：8月起长三角停窑15天 河南停窑20天 贵州Q3计划错峰20天 多地尝试推涨价格 [8] - 水泥价格连续上涨：8月第二周至第四周水泥价格环比分别上涨0.2%/0.7%/0.5% 反内卷政策支撑下价格有望企稳回升 [8] 投资建议 - 重点推荐消费建材企业：三棵树 兔宝宝 东方雨虹 科顺股份 [7] - 重点推荐水泥企业：海螺水泥 华新水泥 建议关注上峰水泥 天山股份 [8] - 水泥板块具备高股息配置逻辑 PE和PB均处于底部 [8]

行业概述 - 生态板是一种饰面人造板 具有装饰性好 不易变形 强度高 韧性好 木质感 市场消费量大等优点 广泛用于室内装饰装修领域[1] - 生态板可根据基材 装饰面 装饰图案 是否复合薄型材料进行分类 国家标准为GB/T 34722-2025[2] - 生态板起源于欧洲 凭借环保性能和先进技术逐步取代传统板材 但面临新型板材的竞争压力[1][7] 市场规模 - 2024年中国生态板市场规模为1850亿元[1][7] - 2024年环保型生态板产品占比提升至48% 其中ENF级产品占比达43%-48%[1][7] - 中国生态板产量占全球60%以上 2024年出口额达78.55亿美元 同比增长14.39%[11] 区域分布 - 广西柳州是全国最大生态板基地 细木工板和生态板年产量占全国总量20%以上[1][9] - 柳州市拥有林业用地1920万亩 活立木蓄积量超1亿立方米 人造板年产能约960万立方米[9] 竞争格局 - 行业技术壁垒较低 市场参与者可分为全国性成熟品牌 区域性扩张品牌和地方性中小品牌三类[12] - 头部企业包括鹏鸿木业 兔宝宝 福湘木业等 通过技术迭代和产品创新提升竞争力[1][13] - 前十品牌市场份额从2020年35%提升至2024年48% 行业集中度不断提高[1][13] 发展趋势 - 行业将朝着功能多元化 技术壁垒强化和全球化竞争方向发展[13] - 企业将加快转型升级 优化生产工艺流程 提高生产效率和产品质量[13] - 中国企业在海外市场竞争力增强 鹏鸿木业2025年1-5月出口订单同比增长230% 欧盟市场占比达35%[11]

公司2025年半年度权益分派方案 - 以股权登记日总股本829,754,480股扣除回购账户10,633,361股后基数819,121,119股向全体股东每10股派发现金红利2.80元人民币（含税）[1][2] - 现金分红总额为229,353,913.32元不进行公积金转增股本和红股分配[1][2] - 股权登记日为2025年9月4日除权除息日为2025年9月5日[3] 分红派息实施对象及方式 - 分派对象为2025年9月4日深交所收市后登记在册的全体股东[3] - 通过股东托管证券公司直接划入资金账户[4] - 香港市场投资者及QFII每10股派2.52元境内个人投资者按持股期限差异化征税[3] 除权除息价格计算原则 - 按总股本折算每股现金红利为0.2764117元（229,353,913.32元 ÷ 829,754,480股）[1][5] - 除权除息参考价计算公式为股权登记日收盘价减去每股现金红利0.2764117元[1][5] - 计算基于股票市值不变原则且回购账户股份不参与分红[5] 方案审议及授权依据 - 2025年8月18日第八届董事会第十五次会议审议通过分配方案[2] - 方案在2024年度股东大会授权范围内无需再次提交股东大会审议[2] - 中期现金分红总额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润[2]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[1] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[1] 核心观点 - 北京上海出台新一轮楼市放松政策 符合条件的居民家庭购买五环外/外环外住房不受套数限制 成年单身人士按家庭执行限购政策 上海取消首套与二套住房贷款利率区分[2] - 国务院会议强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 预期更多城市将跟进出台利好政策[2] - 上市房企2025年中报业绩整体承压 资产负债表处于修复阶段 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业[2] - 水泥行业库存压力缓解 全国水泥库容比从8月15日61.57%降至8月22日61.51% 多地通过错峰生产推动价格企稳回升[3] - 城中村及老旧小区改造提供支撑 1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个 河北等6地区开工率超90%[3] - 玻璃行业处于周期底部 供需矛盾突出 价格承压 但9月施工旺季到来可能带来阶段性修复[3] - 玻纤行业受益于风电/热塑/电子等领域需求增长 呈现结构性复苏 价格和盈利水平改善[3] - 消费建材行业进入盈利修复阶段 三棵树2025年上半年净利润同比增长109.30%（去年同期-34.20%） 兔宝宝同比增长8.62%（去年同期-15.80%）[6] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年08月28日 申万房地产板块近两周上涨0.97% 跑输沪深300指数5.25个百分点 在申万31个行业中排名第26位[14] - 近一月上涨3.19% 年初至今累计上涨3.88%[14] - 二级板块方面 SW房地产开发上涨1.08% SW房地产服务下降0.86%[14] - 个股表现：万通发展近两周涨27.07% 近一月涨87.26% *ST中润年初至今涨139.29%[19][20] 建材板块行情回顾及估值 - 申万建筑材料板块近两周上涨2.86% 跑输沪深300指数3.36个百分点 在申万31个行业中排名第18位[29] - 近一月上涨4.61% 年初至今累计上涨19.28%[29] - 二级板块方面 SW玻璃玻纤上涨8.59% SW装修建材上涨0.8% SW水泥上涨0.65%[30] - 个股表现：万邦德近两周涨28.81% 国际复材近一月涨59.31% 中旗新材年初至今涨254.21%[32] 行业重要数据 - 水泥：8月22-28日全国水泥均价316元/吨 较上周基本稳定 库存压力逐步缓解[33] - 平板玻璃：市场价格跌后小涨 产销有所改善但厂家库存仍有压力[38] - 光伏玻璃：2.0mm厚度均价12元/平方米（较上周涨1元） 3.2mm厚度均价18.5元/平方米（较上周涨0.5元）[40] 建议关注标的 - 房地产：保利发展（600048）[2] 滨江集团（002244）[2] 招商蛇口（001979）[2] - 水泥：海螺水泥（600585）[3] 塔牌集团（002233）[3] 华新水泥（600801）[3] - 玻璃玻纤：中国巨石（600176）[3][6] - 消费建材：北新建材（002791）[6] 兔宝宝（002043）[6] 三棵树（603737）[6]

证券代码：002043 证券简称：兔宝宝 公告编号：2025-039 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司 2025年半年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、根据《公司法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》 等相关规定，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（以下简称"公司"）通过回购专用证 券账户持有的本公司股份不享有参与利润分配的权利。公司2025年半年度权益分派方案 为：以实施分配方案时股权登记日的总股本，扣除公司回购账户股份数后为基数，向全 体股东每10股派2.80元人民币现金（含税）；本年度不进行公积金转增股本，不分红股。 2、因公司回购股份不参与分红，本次权益分派实施后，根据股票市值不变原则， 实施权益分派前后公司总股本保持不变，现金分红总额分摊到每一股的比例将减小，因 此，本次权益分派实施后除权除息价格计算时，按股权登记日的总股本折算每股现金红 利=实际现金分红总金额÷股权登记日的总股本，即0.2764117元/股=229,353,913.32÷ 829,754,480。 3、因此，在保证 ...

市场整体表现 - 上证综指报3812.43点，涨幅0.32%，收于年线之上 [1] - A股总成交额达12309.80亿元 [1] - 共计23只A股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 创意信息(300366)涨幅13.27%，换手率18.52%，乖离率11.29% [1] - 中孚信息(300659)涨幅6.91%，换手率7.65%，乖离率5.02% [1] - 齐峰新材(002521)涨幅3.24%，换手率1.73%，乖离率3.05% [1] - 安诺其(300067)涨幅2.60%，换手率3.63%，乖离率1.87% [1] - 恒林股份(603661)涨幅2.56%，换手率1.53%，乖离率1.35% [1] 中等乖离率个股表现 - 兔宝宝(002043)涨幅1.34%，换手率0.80%，乖离率1.19% [1] - 蓝盾光电(300862)涨幅1.97%，换手率4.95%，乖离率1.08% [1] - 传音控股(688036)涨幅1.28%，换手率0.46%，乖离率1.01% [1] - 中南传媒(601098)涨幅1.23%，换手率0.41%，乖离率0.93% [1] - 中国通号(688009)涨幅1.28%，换手率0.27%，乖离率0.82% [1] 低乖离率个股表现 - 海目星(688559)涨幅8.91%，换手率8.12%，乖离率0.79% [1] - 中海油服(601808)涨幅0.85%，换手率0.23%，乖离率0.78% [1] - 晶澳科技(002459)涨幅2.56%，换手率0.84%，乖离率0.72% [1] - 晶盛机电(300316)涨幅2.22%，换手率0.78%，乖离率0.46% [1] - 洋河股份(002304)涨幅1.14%，换手率0.21%，乖离率0.35% [1] 微幅突破年线个股 - TCL智家(002668)涨幅1.21%，换手率0.89%，乖离率0.34% [1] - 嘉友国际(603871)涨幅0.59%，换手率0.69%，乖离率0.33% [1] - 纳思达(002180)涨幅0.75%，换手率0.57%，乖离率0.29% [1] - 海南橡胶(601118)涨幅0.39%，换手率0.27%，乖离率0.27% [2] - 久立特材(002318)涨幅0.54%，换手率0.56%，乖离率0.18% [2] 刚站上年线个股 - 海尔智家(600690)涨幅0.89%，换手率0.21%，乖离率0.08% [2] - 安迪苏(600299)涨幅0.48%，换手率0.12%，乖离率0.08% [2] - 贵州轮胎(000589)涨幅0.87%，换手率0.81%，乖离率0.08% [2]

消费建材行业整体展望 - 行业需求仍处于承压阶段但积极信号不断出现 预计下半年从左侧逐步进入右侧区域 [1] - 地产开工及施工数据有望进入企稳区间 低基数与竞争缓和背景下盈利改善逻辑将在更多品类兑现 [1] - 建议关注东方雨虹 三棵树 北新建材 兔宝宝 [1] 水泥细分领域 - 水泥协会7月1日发布反内卷政策文件 推动限制超产政策更好执行 [1] - 限制超产政策下产能持续下降 产能利用率大幅提升 当前处于淡季需求与价格低点 [1] - 8月下旬进入旺季前夕 预计8月需求回暖后价格逐步提升 关注海螺水泥与华新水泥 [1] 玻璃细分领域 - 需求端受地产影响持续下行 6-8月淡季需求尚可但供需矛盾仍存 下游终端改善有限 [2] - 反内卷政策不会一刀切式产能出清 但提升环保要求及成本 加速行业冷修进度 [2] - 关注旗滨集团 [2] 玻纤细分领域 - 传统无碱粗砂需求平淡 但细分领域表现景气 受AI产业链驱动低介电产品量价齐升 [3] - 一代二代及三代Q布产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI爆发式增长 [3] - 看好行业持续量价齐升趋势 关注中材科技 [3]