公司产能布局与协同发展 - 公司在湖北省昌泰民爆布局年产能为1.8万吨的工业炸药产能 [1] - 公司充分发挥区域资源和产业优势，稳步推进工程施工、民爆产品生产与销售协同发展 [1] - 公司立足覆盖多省的产能体系，可跨区域动态调度产能，灵活响应国家重点工程及各区域市场需求 [1] 工程服务经验与技术优势 - 公司拥有承建三峡、乌东德、龙滩等国家重大水利水电工程的丰富经验 [1] - 公司构建了涵盖设计、生产、爆破及安全管控于一体的大型水电工程爆破服务体系 [1] - 公司的技术、管理和安全保障能力位居行业前列 [1]

限售股解禁总体情况 - 2月3日共有5家上市公司发生限售股解禁事件 [1] - 当日解禁股份对应的总市值约为179.36亿元 [1] 各公司解禁详情 - **皇庭国际(000056)**: 解禁类型为股权激励限售流通股，解禁数量为1422.4万股 [1] - **长江电力(600900)**: 解禁类型为增发A股原股东配售上市，解禁数量为4.61亿股 [1] - **易普力(002096)**: 解禁类型为增发A股法人配售上市，解禁数量为5.39亿股 [1] - **泰和新材(002254)**: 解禁类型为增发A股原股东配售上市，解禁数量为3213.9万股 [1] - **三未信安(688489)**: 解禁数量为58.61万股，原文未明确标注其限售股类型 [1]

沪市首份年报 - 芯导科技将于2月3日披露2025年年报，成为沪市首家披露年报的上市公司 [1][13] - 沪市主板方面，*ST花王将于2月13日披露年报，尚纬股份将于2月14日披露年报 [1][13] 成品油调价 - 根据“十个工作日”原则，本轮成品油调价窗口为2月3日24时 [2][14] - 截至1月30日第八个工作日，参考原油品种均价为64.09美元/桶，变化率为4.68% [2][14] - 对应的国内汽柴油零售价均上调190元/吨 [2][14] 产业会议 - 中国光伏行业协会拟于2月5日在北京召开“光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会” [3][15] - 脑机接口产业联盟、脑机交互与人机共融海河实验室、天津大学将于2月3日至4日在天津举办“脑机接口开发者大会” [4][15] - 2月2日至4日，亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）将在新加坡举办 [5][16] 限售股解禁 - 下周（2月2日-2月6日）共有42家公司限售股陆续解禁，合计解禁46.57亿股 [6][16] - 按1月30日收盘价计算，解禁总市值为1036.69亿元 [6][16] - 2月2日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计607.1亿元，占下周解禁规模的58.56% [6][16] - 解禁市值居前三位的是：信达证券（448.79亿元）、中微半导（133.81亿元）、长江电力（121.51亿元） [6][16] - 解禁股数居前三位的是：信达证券（25.51亿股）、易普力（5.39亿股）、长江电力（4.61亿股） [6][16] - 部分重点公司解禁详情：信达证券（2月2日解禁，25.514亿股，占总股本78.67%，市值448.791亿元）[7][17]；国邦医药（2月2日解禁，2.571亿股，占总股本46.01%，市值70.600亿元）[7][17]；江瀚新材（2月2日解禁，1.216亿股，占总股本32.58%，市值39.618亿元）[7][17]；中微半导（2月5日解禁，2.313亿股，占总股本57.77%，市值133.807亿元）[8][18]；星环科技-U（2月6日解禁，0.272亿股，占总股本22.42%，市值57.027亿元）[8][18] 新股发行 - 下周将有2只新股发行，爱得科技、易思维两家公司均于2月2日申购 [9][19] - 易思维（申购代码787816）发行价为55.95元，市盈率为90.39 [10][20] - 爱得科技（申购代码920180）发行价为7.67元，市盈率为14.98 [10][20] 宏观与重要数据 - 宏观事件：2月2日2026年春运正式启动；2月7日中国1月官方储备资产数据将公布 [11][21] - 国际数据与事件：下周美国1月ADP就业人数、1月失业率、1月季调后非农就业人口等数据将公布；日本央行将公布1月货币政策会议审议委员意见摘要；澳洲联储、欧洲央行、英国央行将分别公布利率决议 [11][21] - 下周重要经济数据日程包括：2月2日中国1月RatingDog制造业PMI、美国1月ISM制造业PMI；2月4日中国1月RatingDog服务业PMI、美国1月ADP就业人数；2月6日美国1月季调后非农就业报告等 [12][22]

沪市首份年报将出炉 - 芯导科技将于2月3日披露2025年年报，成为沪市首家披露年报的上市公司 [2] - 沪市主板方面，*ST花王将于2月13日披露年报，尚纬股份将于2月14日披露年报 [2] 成品油调价窗口 - 本轮成品油调价窗口为2月3日24时 [3] - 截至1月30日第八个工作日，参考原油品种均价为64.09美元/桶，变化率为4.68% [3] - 对应的国内汽柴油零售价均上调190元/吨 [3] 多个产业会议将召开 - 中国光伏行业协会拟于2月5日在北京召开“光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会” [4] - 脑机接口产业联盟、脑机交互与人机共融海河实验室、天津大学将于2月3日至4日在天津举办“脑机接口开发者大会” [4] - 亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）将于2月2日至4日在新加坡举办 [4] 下周限售股解禁 - 下周（2月2日-2月6日）共有42家公司限售股陆续解禁，合计解禁46.57亿股 [5] - 按1月30日收盘价计算，解禁总市值为1036.69亿元 [5] - 2月2日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计607.1亿元，占下周解禁规模的58.56% [5] - 解禁市值居前三位的是：信达证券（448.79亿元）、中微半导（133.81亿元）、长江电力（121.51亿元） [5] - 解禁股数居前三位的是：信达证券（25.51亿股）、易普力（5.39亿股）、长江电力（4.61亿股） [5] 下周新股发行 - 下周将有2只新股发行，爱得科技、易思维两家公司均于2月2日申购 [8] - 易思维发行价为55.95元，申购上限为0.60万股，顶格申购需配市值6.00万元 [9] - 爱得科技发行价为7.67元 [9]

公司核心事件：限售股解禁 - 易普力股份有限公司将于2026年2月3日解除限售并上市流通539,494,195股股份，占公司当前总股本1,240,440,770股的43.49% [1][5] 本次解禁股份的由来 - 本次解禁股份源于2023年公司完成的重大资产重组及配套融资 公司向中国葛洲坝集团股份有限公司、攀钢矿业及23名自然人发行752,005,914股新股，用于购买其合计持有的中国葛洲坝集团易普力股份有限公司约95.54%的股份（668,793,726股），该部分股份于2023年2月3日上市 [2] - 作为同一交易的一部分，公司于2023年向特定对象发行117,147,856股新股以募集配套资金，发行价格为每股11.43元，募集资金总额为1,338,999,994.08元，扣除发行费用后净额为1,303,489,466.86元，该部分股份于2023年5月15日上市 [2] - 本次解禁涉及的是向特定对象发行的股份，解除限售对象共计2名 [5] 公司股本历史变动 - 在2023年资产重组及配套融资完成后，公司总股本增加至1,240,440,770股 [2] - 此前，攀钢矿业及23名自然人股东持有的212,511,719股限售股已于2025年2月5日锁定期（24个月）届满并上市流通 [3] - 截至本公告披露日，公司总股本未发生其他变动，仍为1,240,440,770股 [3] 股东承诺履行与合规情况 - 本次申请解除股份限售的股东严格履行了其作出的股份锁定期承诺，不存在未履行承诺而影响本次限售股上市流通的情况 [4][5] - 本次申请解除股份限售的股东不存在非经营性占用公司资金的情形，公司也不存在对该类股东提供违规担保等损害公司利益的情形 [5] - 独立财务顾问中国国际金融股份有限公司核查认为，本次解禁符合相关法律法规要求，相关信息披露真实、准确、完整，对本次限售股解禁上市流通事项无异议 [7]

公司经营与订单状况 - 公司在手订单储备充足 为业绩持续稳健释放奠定坚实基础并提供有力支撑 [1] - 公司将聚焦已签约重点项目 全力加快项目转化进度 推动签约成果落地、实施和见效 切实将订单优势转化为发展实效 [1] 公司市场战略与发展规划 - 公司将稳固存量市场基本盘 开拓增量市场新空间 [1] - 公司将紧跟国家战略导向 抢抓资源富集地区发展机遇 积极布局、精准发力 [1] - 公司将加快培育高质量发展新动能 奋力开创“十五五”高质量发展新局面 [1]

股本变动 - 2023 年公司核准发行 752,005,914 股新股并募集配套资金不超 133,900 万元[4] - 2023 年 2 月 3 日 752,005,914 股新股上市，总股本增至 1,123,292,914 股[5] - 2023 年 5 月 15 日发行 117,147,856 股新股上市，总股本增至 1,240,440,770 股[7] - 截至公告披露日，公司总股本为 1,240,440,770 股[8] 股份交易 - 公司购买葛洲坝易普力 668,793,726 股股份，约占其总股本 95.54%[5] 限售股份 - 2026 年 2 月 3 日 539,494,195 股解除限售上市流通，占总股本 43.49%[3][12] - 攀钢矿业及 23 名自然人 212,511,719 股限售股于 2025 年 2 月 5 日上市流通[8] - 葛洲坝取得股份 36 个月内不转让[9] - 陈家华受让股份有不同限售转让规定[10] 流通股情况 - 限售条件流通股上市前后股数及占比变化[14] - 无限售条件流通股上市前后股数及占比变化[14] 顾问意见 - 独立财务顾问认为解除限售股东无违反承诺情况[15] - 独立财务顾问认为限售股份解限数量和时间符合法规要求[15]

股份发行 - 2023年1月11日公司获核准发行752,005,914股新股，募集配套资金不超133,900万元[2] - 2023年2月3日资产重组发行的752,005,914股新股上市，总股本增至1,123,292,914股[3] - 2023年4月20日向特定对象发行117,147,856股，每股11.43元，募资1,338,999,994.08元，净额1,303,489,466.86元[4] - 2023年5月15日募集配套资金发行的117,147,856股新股上市，总股本增至1,240,440,770股[4] 资产收购 - 公司发行股份购买易普力668,793,726股股份，约占95.54%[4] 股份限售 - 葛洲坝取得股份自上市日起36个月内不转让，满足条件锁定期延长[7] - 陈家华持易普力股份锁定期24或36个月，满足条件锁定期延长[7] 股份解禁 - 2026年2月3日539,494,195股解除限售，占总股本43.49%[10][11] - 葛洲坝可上市流通538,032,152股，占43.37%[12] - 陈家华可上市流通1,462,043股，占0.12%[12] 股份结构 - 限售前限售股539,496,304股，占43.49%；无限售股700,944,466股，占56.51%[15] - 变动后限售股2,109股，占0.00%；无限售股1,240,438,661股，占100.00%[15] - 公司股份总数1,240,440,770股，变动后不变[15]

核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”期间国家电网资本开支将显著增长，为电力工程公司带来重要机遇，同时建议在当前市场环境下，布局基本面优良且估值处于低位的建筑企业标的 [1][6][49] “十五五”电网投资与电力工程公司机遇 - “十四五”期间（2021-2025年），国家电网与南方电网合计资本开支（截至25Q3末）分别为27903亿元和5498亿元，2020-2024年国家电网资本开支年复合增长率达12.4% [6][15] - 国家电网于2026年1月15日公布，“十五五”期间公司电网固定资产投资将显著提升至约4万亿元，较“十四五”期间增长约40% [6][18] - 电源侧目标包括：服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [18][19] - 电网侧目标包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [19][21] - 报告推荐关注电力工程企业：推荐**中国电建**（2025年能源电力业务新签额8416亿元，同比+20%）和**华电科工**（“含电量”最高建筑央企）；关注**中国能建**、**宏盛华源**（25H1在国家电网输电线路铁塔招标市场占有率约21%）和**永福股份**（国内唯一直接承接特高压勘察设计的民营企业）[6][21][22] 基于ROE与估值分位的选股建议 - 当前A股市场估值处于上升通道，多投资主线标的估值处于历史高位，建议基于净资产收益率分位数水平及其与估值分位数的差异进行选股 [6][23] - 报告推荐布局基本面佳、估值处于低位的标的：**中国化学**、**中材国际**、**东华科技**、**易普力**、**新疆交建**、**中粮科工** [6][23] - 建议关注的标的包括：**中国海诚**、**金诚信**、**亚厦股份**、**金螳螂** [6][23] - 根据估值分位分析表，部分公司如中国化学、中材国际、东华科技、易普力等，其ROE分位数与估值分位数存在正向差异，显示基本面相对估值更具优势 [24][26] 每周产业动态追踪 - **煤化工项目**：国能准东20亿立方米/年煤制天然气项目于1月20日公布中标情况，涉及赛鼎工程（3.77亿元）、中建安装（1.67亿元）、中石化宁波工程（6.10亿元）、中国天辰工程（5.9亿元）等公司的EPC总承包合同 [6][28] - **氢能产业**：五部委于1月14日印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推进绿色氢氨醇一体化项目及清洁低碳氢应用；项目端，宝武清能阳江绿氢产业园于1月23日启动，总投资110.9亿元 [6][31][32] - **钢结构原材料价格**：截至1月23日当周，全国13地区中厚板均价为3344元/吨，环比降低0.5%；螺纹钢均价为3151元/吨，环比降低0.8%，钢价仍处于低位 [32][33][36] 资金面追踪 - **专项债**：截至1月23日，2026年新增专项债累计发行1746.1亿元，同比-11.79%；当周（1.16-1.23）发行644.20亿元，同比-60.75%，环比+183.09% [6][38] - **城投债**：2026年城投债净融资额为65.67亿元，同比-90.20% [6][39] - **建筑项目资金到位率**：截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，环比上周下降0.36个百分点 [6][43][48] - **特殊再融资专项债**：2026年已发行681.06亿元 [44][46] 综合投资建议 - 报告提出四条中长期投资主线 [6][49] 1. **安全方向**：重点推荐工业及核电模块制造商**利柏特** 2. **科技方向**：重点推荐洁净室板块**亚翔集成**、**圣晖集成**、**深桑达A** 3. **出海方向**：重点推荐**中材国际**，推荐**中钢国际** 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企及景气区域地方国企，继续推荐**山东路桥**、**四川路桥**、**中国建筑**、**中国中铁H**、**中国交通建设H**；央企负责人会议提出2026年将加大力度推进战略性重组和专业化整合 [6][49] - 再次强调应重视“十五五”电网投资增长主线下的电力工程标的，推荐**中国电建**、**华电科工**，并关注相关公司 [49]

2025年日常经营合同情况总结 - 公司2025年全年新签爆破服务工程类合同金额合计人民币150.19亿元，其中第四季度（10-12月）新签金额为人民币41.93亿元 [1] - 公司2025年全年新签产品销售类合同金额合计人民币54.36亿元，其中第四季度（10-12月）新签金额为人民币4.65亿元 [1] - 公司2025年第四季度新签单笔合同金额在人民币1亿元以上的爆破服务工程施工类合同合计金额为人民币15.86亿元，相关业务合作合同均已签署 [1] 合同结构与业务构成 - 爆破服务工程业务是公司核心收入来源，2025年新签合同额（150.19亿元）显著高于产品销售业务（54.36亿元） [1] - 公司第四季度业务活动活跃，爆破服务工程新签合同额（41.93亿元）占全年该业务总额的27.9% [1] - 公司大额订单集中，第四季度披露的单笔超1亿元爆破服务合同总额达15.86亿元，占当季该类业务新签总额的37.8% [1]