361度业绩表现 - 2025年第三季度主品牌线下流水同比增长约10% 童装线下流水同比增长约10% 电商流水同比增长约20% 增长表现延续第二季度趋势 [1] - 维持预测2025年至2027年归母净利润分别为13.0亿元/14.6亿元/16.2亿元 对应市盈率分别为8倍/8倍/7倍 估值较低 [1] - 产品折扣水平接近7折 相对平稳 [1] 361度渠道拓展 - 截至2025年第三季度超品店数量达93家 其中大装超品店80余家 童装超品店13家 较第二季度新增44家 开设进展快于预期 [1] - 公司预计第四季度进一步新开20家大装超品店 [1] - 超品店在店铺面积和选址上优于原有传统店型 有效带动整体店效提升 [1] - 线上渠道在2025年第三季度新增美团闪送和美团团购业务 为消费者提供30分钟极速送达服务 [1] 361度产品与品牌 - 2025年第三季度迭代上新多款鞋履产品 包括"雨屏9代"跑鞋 专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5" 篮球鞋"DVD4" 跑鞋"狂飙2PRO" [1] - 推出户外新品系列"轻野" 女子健身系列"新肌PRO"和"新动" 持续通过产品科技创新扩大市场竞争力 [1] - 品牌方面携手NBA球星约基奇进行中国行活动 阿隆戈登进行亚洲行活动 与球迷深入互动 巩固专业品牌形象并带动品类销售 [1] ONEWAY品牌发展 - ONEWAY品牌在2025年国庆假期于中国市场六店齐开 新店位于郑州 济南 西安 北京 大庆 拉萨六个北方城市 [2] - 新开门店面积在100至120平方米 SKU约120个 包括NUUKSIO SISU及LUXE三条产品线 覆盖专业滑雪 专业户外及都市泛户外风格穿搭 以服装为主 [2] - 公司于2013年收购芬兰户外品牌ONEWAY大中华区运营权 经过近10年发展 品牌于2024年进行焕新升级 未来有望丰富产品线 [2] - 伴随秋冬滑雪旺季到来 ONEWAY品牌销售表现值得期待 [2]

公司业绩与财务表现 - 2025年第三季度主品牌线下流水同比增长约10% 童装线下流水同比增长约10% 电商流水同比增长约20% 延续第二季度增长表现 [1] - 维持预测2025年至2027年归母净利润分别为13.0亿元 14.6亿元 16.2亿元 对应市盈率分别为8倍 8倍 7倍 估值较低 [1] - 2025年第三季度折扣水平接近7折 相对平稳 [1] 渠道拓展与运营 - 截至2025年第三季度超品店数量达93家 包括80余家成人装和13家童装 较第二季度新增44家 开设进展快于预期 [1] - 公司预计2025年第四季度进一步新开20家成人装超品店 [1] - 超品店在店铺面积和选址上优于原有传统店型 有效带动整体店效提升 [1] - 线上渠道在2025年第三季度新增美团闪送和美团团购业务 为消费者实现30分钟极速送达服务 [1] 产品与品牌营销 - 2025年第三季度迭代上新多款产品 包括雨屏9代跑鞋 专业马拉松竞速跑鞋飞燃4.5 篮球鞋DVD4 跑鞋狂飙2PRO [1] - 推出户外新品系列轻野 女子健身系列新肌PRO和新动 持续通过产品科技创新扩大市场竞争力 [1] - 2025年第三季度携手NBA球星约基奇中国行和阿隆戈登亚洲行活动 与球迷深入互动 巩固品牌专业形象并带动品类销售 [1] 户外品牌ONEWAY发展 - 国庆期间户外品牌ONEWAY六店齐开 新开门店位于郑州 济南 西安 北京 大庆 拉萨六个北方城市 [2] - ONEWAY新开门店面积100-120平方米 SKU约120个 包括NUUKSIO SISU及LUXE三条产品线 覆盖专业滑雪 专业户外及都市泛户外风格穿搭 以服装为主 [2] - 公司于2013年收购芬兰户外品牌ONEWAY大中华区运营权 品牌在2024年进行了焕新升级 未来有望丰富产品线 [2]

公司股东动态 - 非凡领越在2025年1月10日至6月19日期间增持李宁公司股份1809万股，总代价2 75亿港元，均价15 20港元 [1] 篮球业务表现与策略 - 2024年李宁篮球业务零售流水下滑21%，流水占比降至公司整体的21%，2025年仍面临压力 [1] - 公司坚持赞助各级别篮球联赛并推出新款科技产品以维持品牌调性，同时控制订单规模保持库存健康度 [1] - 签约球员在2025年NBA选秀中以第16顺位被选中，成为中国第三位NBA首轮秀，有望提升品牌声量 [1] 短期业务表现与投入方向 - 2Q25李宁品牌在零售和折扣方面仍面临压力，受终端环境波动和市场竞争影响 [2] - 2025年公司在跑步、篮球等核心品类持续投入科技创新和赛事资源，同时增加羽毛球、乒乓球等赛事的曝光和产品投入 [2] - 与中国奥组委的签约于4月底完成，预计2H25将逐步看到更多营销事件 [2] 大股东增持与战略认可 - 非凡领越在2025年1月至6月累计增持2 75亿港元，显示对李宁"单品牌、多品类、多渠道"战略的长期信心 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025/26年EPS预测0 92/1 07元不变，当前股价对应16/14倍2025/26年市盈率 [2] - 目标价20 82港元对应21/18倍25/26年市盈率，较当前股价有28%上行空间 [2]